Tal como se ha indicado, las operaciones comerciales e industriales son efectuadas a través de empresas filiales, por lo que cualquier análisis debe efectuarse sobre la base de los Estados Financieros Consolidados. Sin embargo, a continuación se indica el comportamiento de los principales componentes del Flujo de Efectivo Individual, en valores al 31 de diciembre de 2008.
La Tabla N°10 muestra los principales componentes de los flujos de efectivo.
En las actividades operacionales se obtuvieron flujos por $7.616 millones al 31 de diciembre
TABLA N° 10: FLUJO NETO DE EFECTIVO INDIVIDUAL
Cifras en millones de pesos
Dic. 08 Dic. 07 Flujo neto positivo originado por actividades de la operación
Flujo neto positivo (negativo) originado por actividades de financiamiento Flujo neto (negativo) originado por actividades de inversión
7.616 (6.371) (1.364) 15.693 (15.768) (79) Flujo neto (negativo) positivo total del período (120) (154) Efecto de la inflación sobre el efectivo
y efectivo equivalente 0 1
Variación neta del efectivo
y efectivo equivalente (119) (153)
Saldo inicial del efectivo
y efectivo equivalente 161 314
Saldo final del efectivo
y efectivo equivalente 42 161
de 2008 ($15.693 millones al 31 de diciembre de 2007).
Los flujos netos de financiamiento representan una aplicación de fondos por $6.371 millones al 31 de diciembre de 2008 ($15.768 millones de obtención al 31 de diciembre de 2007), que obedecen principalmente al pago de dividendos en ambos ejercicios.
En las actividades de inversión se aplicaron flujos netos por $1.364 millones al 31 de diciembre de 2008 ($79 millones al 31 de diciembre de 2007).
10. La utilidad acumulada a Diciembre de 2007 es corregida mediante el uso del Factor de Variacion del T/C Promedio. (Ver Tabla Nº2).
5. ANÁLISIS DEL RESULTADO NO OPERACIONAL
El Resultado No Operacional Consolidado de Empresas CMPC y sus filiales, registra en el presente año una pérdida de $58.463 millones, mientras que en el año anterior registró una utilidad de $9.391 millones. Esta variación del Resultado No Operacional se explica básicamente por una menor diferencia de cambio $81.743 millones, derivado de una posición negativa en el balance de dólares, compensado en parte con una mayor corrección monetaria durante el presente año.
6. ANÁLISIS DE LA UTILIDAD Y DIVIDENDOS
La compañía obtuvo utilidades por $129.466 millones durante el presente año, lo que representa una caída de un 55% en comparación al año anterior.
La Fig. N°6 muestra un análisis más detallado de la variación de utilidad entre ambos años.
La Junta Ordinaria de Accionistas celebrada el 25 de abril de 2008 acordó el pago de un dividendo definitivo Nº 242 ascendente a $219 por acción. Este dividendo se pagó a contar del 8 de mayo de 2008, completando así el 40% de las utilidades del año 2007.
FIG. N°6: ANáLISIS DE VARIACIÓN DE UTILIDAD CONSOLIDADA(10) Cifras en millones de pesos
275.000 250.000 225.000 200.000 175.000 150.000 125.000 100.000 271.564 129.446 253.859 44.302 9.392 4.732 68.918 Utilidad Acumulada Dic.07 Utilidad Acumulada Dic.07 Corregido por T/C Δ EBITDA Δ Depreciación y CFM
Δ Gasto Fin Δ Impuestos y Otros No Operacionales Δ Corrección Monetaria / Dif. Cambio Utilidad Acumulada Dic.08 15.853 ↓
Además, dicha Junta de Accionistas acordó mantener la política de dividendos para el ejercicio 2008. Por tanto, se aprobó el reparto de dos dividendos provisorios a pagar en los meses de septiembre, diciembre de 2008 o enero de 2009 y un dividendo final, a acordar en la próxima Junta, pagadero en el mes de mayo de 2009, hasta completar el 40% de las utilidades del ejercicio comercial 2008. Adicionalmente, la Junta de Accionistas eligió como Directores por un período de tres años a los señores Juan Claro González, Martín Costabal Llona, Patricio Grez Matte, Jorge Gabriel Larraín Bunster, Jorge Marín Correa, Eliodoro Matte Larraín y Bernardo Matte Larraín. Los Directores presentes en sesión de día 30 de abril eligieron por unanimidad como Presidente de Directorio al señor Eliodoro Matte Larraín. También, en esa oportunidad el Directorio designó por unanimidad, como miembros de Comité de Directores para el
período 2008-2011 a los señores Jorge Marín Correa, Martín Costabal Llona y Patricio Grez Matte.
El Directorio en su sesión del 7 de agosto de 2008, acordó distribuir con cargo a la utilidad del ejercicio 2008, un dividendo provisorio N° 243 de $120 por acción. Este dividendo se pagó a contar del 9 de septiembre de 2008.
El Directorio en su sesión del 4 de diciembre de 2008, acordó distribuir con cargo a la utilidad del ejercicio 2008, un dividendo provisorio N° 244 de $50 por acción. Este dividendo se pagará a contar del día 22 de enero de 2009.
Los principales indicadores de rentabilidad se presentan en la Tabla N°11. Estos indicadores se vieron afectados por los mayores resultados explicados anteriormente.
TABLA N° 11: INDICADORES DE RENTABILIDAD (ANUALIzADOS)
Dic. 08 Dic. 07 Utilidad sobre ingresos (anual):
Utilidad anualizada/ingresos de explotación 6,9% 15,6%
Rentabilidad anual del patrimonio:
Utilidad anualizada/patrimonio promedio 4,3% 9,4%
Rentabilidad anual del activo:
Utilidad anualizada/activos promedio 2,9% 6,4%
Rendimiento anual de activos operacionales:
Resultado de explotación/activos operacionales promedio(11) 5,8% 8,1%
Retorno de dividendos:
Div. Pagados (año móvil)/precio de mercado de la acción(12) 5,2% 1,5%
Utilidad por acción:
Utilidad del período/N° acciones $647,23 $1.357,82
(11) Activos Operacionales: Deudores por venta + documentos por cobrar + existencias + activos fijos. (12) Precio de mercado de la acción: Precio de compra bursátil de cierre de la acción.
7. ANÁLISIS DE RIESGOS Y POSICIÓN DE CAMBIO
Las exportaciones de Empresas CMPC y sus filiales durante el año representaron aproximadamente un 52% de su venta total, siendo los principales destinos, los mercados de Asia, Europa, América Latina y los Estados Unidos de Norteamérica. La mayor parte de estas ventas de exportación se realizan en dólares.
Por su parte, las ventas domésticas de CMPC en Chile, y de sus filiales en Argentina, Perú, Uruguay, México, Brasil, Ecuador y Colombia se realizan tanto en las respectivas monedas locales como indexadas al dólar. Como consecuencia de lo anterior, el flujo de ingresos en dólares o indexados a esta moneda de Empresas CMPC y sus filiales, alcanza un porcentaje estimado no inferior al 70% de las ventas totales de la compañía. A su vez, por el lado de los egresos, tanto las materias primas requeridas como las inversiones en activos fijos, también están mayoritariamente denominadas en dólares, o bien, indexadas a dicha moneda.
En casos particulares, se realizan ventas o se adquieren compromisos de pago en monedas distintas al dólar. Para evitar el riesgo cambiario de monedas no dólar, usualmente se realizan operaciones de derivados con el fin de fijar los tipos de cambio en cuestión. Al 31 de diciembre de 2008 se tenía cubierto mediante ventas forward una proporción significativa de los flujos esperados por las ventas en Europa para los negocios de cartulinas y maderas.
Considerando que la estructura de los flujos de CMPC está altamente indexada al dólar, se han contraído pasivos en esta moneda. Ha sido política de la empresa disminuir el descalce contable entre los activos y pasivos expresados en dólares para minimizar los efectos en la utilidad del ejercicio por concepto de diferencias de cambio. Para estos efectos se actúa administrando la denominación de la cartera de inversiones financieras y contratando forwards en distintas monedas.