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Los activos totales de DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A. muestran un constante crecimiento para los ejercicios económicos analizados, registrando al cierre del año 2015 un valor de USD 251,68 millones, rubro que representó un aumento del 29,54% respecto a lo presentado en el año 2012, cuando obtuvo un monto de USD 194,29 millones (USD 228,94 millones el 2014), gracias al crecimiento de sus cuentas por cobrar, inventarios y propiedades y equipos.

Para junio de 2016 el total de activos mantuvo su comportamiento creciente y sumó USD 263,85 millones, lo que se fundamenta por el incremento en cuentas por cobrar e inventarios.

Estructuralmente, se debe indicar que históricamente estuvieron conformados mayormente por activos de tipo corriente, los mismos que muestran un comportamiento creciente, ya que pasan de representar el 71,01% (USD 137,97 millones) en el 2012 al 78,63% (USD 197,88 millones) en el 2015, mientras que los activos no corrientes disminuyeron su participación y pasaron de 28,99% (USD 56,31 millones) en el 2012 a 21,37% (USD 53,79 millones) en el 2015. A junio de 2016 la representación del activo corriente y no corriente sobre el total de activos fue de 78,29% (USD 206,58 millones) y 21,71% (USD 57,27 millones) respectivamente.

Los activos corrientes, para el período analizado muestran una estructura donde predominan los inventarios y las cuentas por cobrar comerciales, rubros que al 31 de diciembre de 2015 representaron el 37,73% y 34,89% de los activos totales respectivamente. Adicionalmente, es importante indicar que los inventarios estuvieron compuestos por mercadería e importaciones en tránsito, mientras que las cuentas por cobrar por distribución, retail y tarjetas de crédito, comprendidas por facturas pendientes de cobro por venta de productos farmacéuticos y de consumo humano.

Para junio de 2016, la conformación del activo corriente fue similar a la evidenciada en diciembre de 2015, pues los inventarios significaron el 37,93% (USD 100,07 millones), mientras que las cuentas por cobrar comerciales representaron el 34,68% (USD 91,51 millones), lo cual está atado a la actividad comercial de la compañía. Al respecto de cuentas por cobrar, se debe mencionar que la compañía luego del terremoto

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refinanció la deuda de sus clientes afectados a 12 meses (dependiendo del grado de afectación de cada uno), esta cartera no supera el USD 1,00 millón.

Por su parte, los activos no corrientes, durante el período analizado se encontraron conformados principalmente por propiedades y equipos que pasaron de USD 34,71 millones en el 2012 a USD 37,48 millones en el 2015, representando el 17,86% y el 14,89% respectivamente. En el año 2012 el segundo lugar le correspondió a las inversiones en acciones (USD 10,94 millones), las cuales representaron la adquisición de 11.298.000 acciones de la compañía Albis S.A., las mismas que disminuyeron significativamente para diciembre de 2013 a un valor de apenas USD 13.427,00, debido que la compañía vendió el 100% de su participación accionaria a una empresa del exterior. A partir del año 2013 la segunda cuenta más representativa fue propiedades de inversión, que a diciembre de 2015 sumó USD 6,05 millones y representó el 2,40%, así mismo se registraron activos intangibles por USD 5,10 millones cuya participación ascendió al 2,03% de los activos. Al 30 de junio de 2016, la propiedad y equipo se mantuvo como la cuenta más representativa dentro de los activos no corrientes, con una participación sobre los activos del 14,10% (USD 37,20 millones), seguido por otros activos financieros con el 2,87% (USD 7,56 millones) y propiedades de inversión con el 2,30% (USD 6,06 millones).

Los activos intangibles comprenden valores relacionados con la plusvalía que representa el valor pagado en exceso sobre el valor razonable de los activos netos de farmacias adquiridas por DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A., así como por derechos de concesión, los cuales representan espacios físicos que la empresa ha adquirido en diferentes centros comerciales en donde tiene derecho de establecer un punto de venta, mientras que la cuenta de propiedades de inversión se contabilizan terrenos y edificios valuados a valor razonable, ubicados en la ciudad de Guayaquil.

Pasivos

Para financiar el crecimiento de los activos, los pasivos incrementaron monetariamente durante el período analizado. Es así que los pasivos totales de DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A. pasaron de USD 159,61 millones en el año 2012 a USD 212,06 millones el año 2015, sin embargo, su participación frente al total de activos incrementó de 82,15% en el 2012 a 86,00% en el 2014, mientras que para el 2015 esta representación disminuyó al 84,26% de los activos, debido a un mayor crecimiento de los activos.

Al 30 de junio de 2016, el total de pasivos arrojó una suma de USD 218,85 millones (USD 204,26 millones en junio de 2015), llegando a financiar el 82,95% (84,15% en junio de 2015) del total de activos.

Al referirnos a la estructura del pasivo, es importante indicar que los de tipo corriente fueron los más representativos, sin embargo estos no presentaron un comportamiento definido en su financiamiento sobre el total de activos, puesto que incrementaron entre los años 2012 y 2013 de 71,02% a 74,75% respectivamente, mientras que para el año 2014 disminuyó a 70,10% debido a un mayor crecimiento de los pasivos no corrientes y para el 2015 la participación volvió a crecer, hasta ubicarse en 73,55%, debido a la adquisición de mayor deuda con costo para financiar sus operaciones.

Para junio de 2016 el pasivo corriente financió el 67,92% de los activos, porcentaje ligeramente superior al de junio de 2015 que fue de 67,62%.

La composición de los pasivos corrientes se muestra estable durante el período analizado, observándose que predominaron las cuentas por pagar a proveedores, los préstamos (obligaciones bancarias) y otros pasivos financieros que corresponden a las emisiones de obligaciones y papel comercial vigentes. Es así que al 31 de diciembre de 2015, se observa que las cuentas por pagar a proveedores ascendieron a USD 110,78 millones, financiando el 44,02% de los activos, los préstamos por USD 39,99 millones con el 15,89% y otros pasivos financieros por USD 23,42 millones, que financiaron el 9,30% de los activos.

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Para junio de 2016, se mantienen los mismos rubros como los de mayor relevancia, donde las cuentas por pagar a proveedores financiaron el 45,79% de los activos (USD 120,81 millones), seguido de otros pasivos financieros (incluye las obligaciones con el mercado de valores), con el 9,14% (USD 24,13 millones) y los préstamos con el 9,12% (USD 24,07 millones).

En cuanto a los pasivos no corrientes, entre los años 2012 y 2013 disminuyeron su financiamiento de los activos de 11,13% a 10,23% respectivamente, mientras que para el año 2014 este se incrementó a 15,90% debido al crecimiento de los obligaciones en el Mercado de Valores y para el año 2015 esta participación se redujo a 10,71% producto de la disminución de los préstamos con entidades bancarias.

Para el primer semestre del año 2016, los pasivos no corrientes llegaron a financiar el 15,03% de los activos, con un valor de USD 39,65 millones.

La conformación de los pasivos no corrientes fue variable al igual que su financiamiento sobre los activos, puesto que en el año 2012 la cuenta más representativa fue otros pasivos financieros (Mercado de Valores) con el 7,73% (USD 15,01 millones) de los activos, para el año 2013 fueron las obligaciones por beneficios definidos con el 4,32% (USD 8,44 millones), en el año 2014 y 2015 los pasivos financieros fueron los de mayor participación con el 6,60% (USD 15,12 millones) y 5,64% (USD 14,20 millones) respectivamente, siendo importante acotar que a diciembre de 2015 los pasivos financieros correspondieron al saldo de capital del quinto proceso de emisión de obligaciones.

Al 30 de junio de 2016, la cuenta otros pasivos financieros continuó siendo la de mayor peso dentro del pasivo no corriente con un financiamiento del 7,44% (USD 19,64 millones) de los activos, seguido por obligaciones por beneficios definidos con el 3,81% (USD 10,05 millones) y los préstamos con el 3,18% (USD 8,39 millones). La deuda financiera de la empresa a partir del año 2012 muestra un comportamiento creciente, tanto en términos monetarios como frente al total de activos, situación que se da fundamentalmente por la mayor colocación de deuda en el Mercado de Valores y gracias a que la empresa contrajo préstamos bancarios a largo plazo y ha venido sustituyendo en parte los de corto plazo. Es así que la deuda financiera pasó de financiar el 25,23% de los activos el 2012, con un valor de USD 49,03 millones a un 31,59% para el 2015 (28,89% en junio de 2016), con un valor de USD 79,49 millones (USD 76,22 millones en junio de 2016), la cual estuvo concentrada en un 79,77% (63,23% en junio de 2016) en el corto plazo y en un 20,23% (36,77% en junio de 2016) al largo plazo.

Patrimonio

En términos generales el patrimonio de DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A. se mostró creciente, puesto que pasó de USD 34,68 millones en el 2012 a USD 39,62 millones en el 2015, sin embargo, se debe indicar que durante el año 2013 éste disminuyó a USD 29,35 millones, debido a que en marzo de 2013 la Junta General de Accionistas resolvió declarar y pagar dividendos por USD 5,4 millones correspondientes a las utilidades del ejercicio económico 2012, así mismo en junio del mismo año, decidieron distribuir utilidades retenidas de los años 2009 al 2012 provenientes de las compañías fusionadas por USD 6,8 millones.

En cuanto al financiamiento sobre el total de activos se evidenció que éste cayó del 17,85% en el 2012 a 14,00% en el 2014, mientras que para el año 2015 éste incrementó a 15,74%. Al 30 de junio de 2016 el patrimonio ascendió a USD 45,00 millones, cuyo financiamiento sobre el total de activos se ubicó en 17,05%. Al referirnos al capital social de la compañía, desde el año 2012 y hasta el año 2014 éste se mantuvo sin variación, cuyo financiamiento sobre los activos fue de 6,02% y de 5,11% respectivamente, sin embargo, a diciembre de 2015, dado el crecimiento de las operaciones y en especial de los activos de la empresa, la compañía vio la necesidad de realizar un fortalecimiento del mismo, por lo que en Junta General Extraordinaria y Universal de Accionistas de la compañía celebrada el 27 de abril de 2015 resolvió entre otros puntos aprobar un aumento de capital social a USD 25,00 millones, cuyo financiamiento sobre los activos también incrementó

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y se ubicó en 9,93%, ratificando así el compromiso de los accionistas. Para el corte interanual de junio de 2016, el capital social se mantuvo en el mismo rubro de USD 25,00 millones y financió el 9,48% de los activos. En cuanto a su conformación, al 31 de diciembre de 2015, el patrimonio de DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A. estuvo conformado adicional a su capital social por utilidades retenidas que ascienden a USD 11,19 millones (4,45% de los activos) y reservas que por USD 3,43 millones (1,36% de los activos). Cabe indicar que las utilidades retenidas disminuyeron debido a que los rubros registrados fueron utilizados para robustecer el capital social de la compañía.

Para junio de 2016, las cuentas anteriormente detalladas, se registraron por USD 16,57 millones (6,28% de los activos) y USD 3,43 millones (1,30% de los activos) en el mismo orden.