Overview of Reliability and Other Projects
67 Relevant Systems Reviewed
La principal característica de los Bonos de la presente Emisión reside en que su amortización periódica depende del comportamiento agregado de los Préstamos Hipotecarios.
La vida media, la rentabilidad, la duración y el vencimiento final de los Bonos de cada Serie dependen de diversos factores siendo los más significativos los siguientes:
a) El calendario y sistema de amortización de cada uno de los Préstamos
Hipotecarios establecidos en los contratos correspondientes.
b) La capacidad que tienen los deudores para amortizar anticipadamente,
parcial o totalmente, los Préstamos Hipotecarios y la velocidad con que se produzca agregadamente esa amortización anticipada a lo largo de la vida del Fondo.
c) Los tipos de interés variables que serán aplicables a cada uno de los Préstamos Hipotecarios que harán variar el importe de la amortización de cada cuota.
d) La morosidad de los deudores en el pago de las cuotas de los Préstamos Hipotecarios.
En este sentido, son muy significativas las amortizaciones anticipadas de los Préstamos Hipotecarios que realicen los deudores, sujetas a cambios continuos, y estimadas en el presente Folleto mediante la utilización de varias hipótesis de comportamiento de la tasa efectiva anual constante de amortización anticipada o prepago (en adelante, “TAA”) futura, que incidirán directamente en la velocidad de amortización de los Bonos, y por lo tanto en la vida media y duración de éstos.
Para calcular los datos de los cuadros que figuran en el presente apartado, se han asumido las siguientes hipótesis sobre los factores reseñados:
1. los Tipos de Interés Nominal anual aplicables a los Bonos de las Clases A, B, C y D, variables trimestralmente, teniendo en cuenta el Euribor 3 meses de fecha del día 20 de septiembre de 2007, es decir, 4,726%, y suponiendo que el margen definitivo aplicable se fijará en
0,10% para los Bonos de la Serie A1, 0,25% para los Bonos de la Serie A2, 0,30% para los Bonos de la Serie A3, 0,75% para los Bonos de la Serie B, 1,25% para los Bonos de la Serie C y 4,00% para los Bonos de la Serie D, se mantienen constantes a lo largo de toda la vida del empréstito en los siguientes tipos:
Serie A1 Serie A2 Serie A3 Tipo de Interés
Nominal
4,826% 4,976% 5,026%
Serie B Serie C Serie D Tipo de Interés
Nominal
5,476% 5,976% 8,726%
Teniendo en cuenta que, en la primera Fecha de Pago, el Tipo de Interés de Referencia será el que resulte de la interpolación lineal entre el Tipo EURIBOR a cuatro (4) meses y el tipo EURIBOR a cinco (5) meses, de conformidad con lo establecido en el apartado 4.8 de la presente Nota de Valores, y siendo los tipos EURIBOR a cuatro (4) y cinco (5) meses del día 20 de septiembre de 2007 iguales a 4,729% y 4,724%, y, por tanto, el EURIBOR interpolado igual a 4,728% el Tipo de Interés Nominal aplicable a los Bonos de cada Serie en la primera Fecha de Pago sería el siguiente:
Serie A1 Serie A2 Serie A3 Tipo de Interés
Nominal
4,828% 4,978% 5,028%
Serie B Serie C Serie D Tipo de Interés
Nominal
5,478% 5,978% 8,728%
2. tipo de interés medio ponderado de una cartera de Certificados, extraída de la cartera auditada, con un saldo aproximado 1.400.000.000 € de: 4.98%;
3. morosidad superior a noventa (90) días de la cartera de Certificados: 0,90% anual, con recuperación del 85% a los nueve meses; con una tasa de fallidos del 0,14%;
4. tasas de amortización anticipada: 8%, 10% y 12%;
5. que la Fecha de Desembolso de los Bonos será el 19 de octubre de 2007;
Las tasas de morosidad, recuperación y amortización anticipada resultan coherentes con las observadas por el Cedente respecto de Préstamos Hipotecarios de naturaleza análoga a los que integran la cartera auditada.
Asumiendo que la Sociedad Gestora ejercerá la opción de Liquidación Anticipada del Fondo y Amortización Anticipada de la Emisión de Bonos en la Fecha de Vencimiento Legal del Fondo, es decir, cuando el Saldo Nominal Pendiente de Cobro de los Préstamos Hipotecarios sea inferior al 10% de su importe inicial a la constitución del Fondo, la vida media, rentabilidad (TIR), duración y vencimiento final de los Bonos a diferentes TAA, serían las siguientes:
% TAA: 8% 10% 12%
Bonos Serie A1
Vida media (años) 0,63 0,59 0,56
TIR 4,98% 4,98% 4,98%
Duración (años) 0,59 0,56 0,53
Fecha de Liquidación Anticipada
del Fondo al 10% 26-nov-18 27-nov-17 27-feb-17
% TAA: 8% 10% 12%
Bonos Serie A2
Vida media (años) 4,29 3,90 3,56
TIR 5,14% 5,14% 5,14%
Duración (años) 3,54 3,26 3,00
Fecha de Liquidación Anticipada
del Fondo al 10% 26-nov-18 27-nov-17 27-feb-17
% TAA: 8% 10% 12%
Bonos Serie A3
Vida media (años) 11,11 10,12 9,37
TIR 5,19% 5,19% 5,19%
Duración (años) 8,13 7,57 7,14
Fecha de Liquidación Anticipada
del Fondo al 10% 26-nov-18 27-nov-17 27-feb-17
% TAA: 8% 10% 12%
Bonos Serie B
Vida media (años) 7,59 6,78 6,22
TIR 5,67% 5,67% 5,67%
Duración (años) 5,78 5,27 4,92
Fecha de Liquidación Anticipada
% TAA: 8% 10% 12%
Bonos Serie C
Vida media (años) 7,59 6,78 6,22
TIR 6,20% 6,20% 6,20%
Duración (años) 5,65 5,16 4,82
Fecha de Liquidación Anticipada
del Fondo al 10% 26-nov-18 27-nov-17 27-feb-17
% TAA: 8% 10% 12%
Bonos Serie D
Vida media (años) 8,20 7,44 6,85
TIR 9,14% 9,14% 9,14%
Duración (años) 5,24 4,90 4,62
Fecha de Liquidación Anticipada
del Fondo al 10% 26-nov-18 27-nov-17 27-feb-17
Vida media de los Bonos ha sido calculada utilizando la siguiente fórmula:
12
1
*
C
)
m
*
B
(
=
A
n n n =1 n∑
siendo:A= Vida Media expresada en años.
Bn= Principal a amortizar de cada Serie de Bonos, en cada Fecha de Pago
mn= Meses comprendidos entre la Fecha de Desembolso de la emisión y cada Fecha de Pago.
n= 1,...,n. Número de trimestres (Fechas de Pago) en que las cantidades Bn serán satisfechas.
C= Importe total en euros de cada Serie de Bonos.
) ( 1 365
)
1
(
*
I
dna
N
T n n − =+
=
∑
siendo,N= precio de suscripción del Bono.
I= TIR expresada en tasa anual, en tanto por uno.
dn= Días comprendidos entre la Fecha de Desembolso de la emisión de Bonos y cada Fecha de Pago.
n