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Es posible construir unos Swaps complejos, compuestos por todas las formas de transacción consideradas hasta este punto, se pueden encontrar situaciones particulares que incluyen más partes. De estos Swaps se pueden contar Swaps dobles, Swaps de divisas, de tipos, combinados bajo todas las formas. Las combinaciones son indefinidas y revelan la elasticidad de la utilización de los Swaps. La idea principal es siempre la de jugar con las distorsiones existentes en los mercados de capitales para proporcionar las financiaciones deseadas por las partes y las condiciones más ventajosas que beneficiaría a las partes por sí mismas. Para crear un cocktail Swap hay que saber encontrar las diferencias y hacerlas coincidir con las necesidades de las partes. Alguna transacción compleja ha sido puesta a punto, aunque son generalmente confidenciales, por su altísimo grado de tecnicidad y por el valor añadido que contiene.

A título de ejemplo utilizamos la construcción propuesta por un autor americano94 completándola con unos conocimientos adquiridos por la explicación de los mecanismos anteriores. La transacción implica cuatro autores principales:

1) Una sociedad americana que llamaremos E1 US con un "rating" medio necesita 1 millón de USD para realizar su política de inversión y desearía un préstamo a tipo fijo para controlar su preventivo; puede coger un préstamo a tipo variable con un LIBOR + ½, pero su acceso restringido a los tipos fijos hace inconcebible tal financiación (tipo propuesto 10%)

2) Otra sociedad americana (E2 US), tiene mejor rating, recibe en los años sucesivos unos reembolsos en EUR por préstamos dentro del grupo a tipo fijo que había conseguido su filial de España; desea cubrirse a plazo sobre el EUR respecto al USD y piensa vender sus dólares a plazo; con su rating tiene acceso al mercado con tipos fijos al 8% en EUR y 8% en USD.

92 _{Henderson, S.K., Price, A.M.: ob.cit., pg 22} 93

Euromoney, Supplement enero 1986, ob.cit., Layard-Liescig R: "Swap fever", pg 112

3) Un banco español (B.S.) ha otorgado préstamos en USD a tipo variable a unas filiales en USA de grupos españoles, quiere transformar sus financiaciones tradicionales en EUR a tipo fijo a USD a tipo variable, para cubrirse contra la evolución de los cambios y de los tipos, para estar segura de tener su beneficio; Puede financiarse en el mercado de los EUR al tipo fijo del 7,5% y tiene acceso al mercado de los USD al tipo variable LIBOR + ¾.

4) Supongamos que los importes sobre los cuales vierten las necesidades de estas tres contrapartidas son idénticos o equivalentes a 1 M de USD; y que estas tres contrapartes rechazan aceptar cualquier riesgo de crédito para realizar sus deseos. Un banco americano (B. US.) intervendrá como cuarta parte, en calidad de intermediario y organizador de la operación. Se podría utilizar el siguiente Swap, combinando más tipos de Swap:

 U “ upon Swap” B.US y 1.US f u 1.US u é m en el mercado a tipo variable LIBOR + ½ y recibe unos pagos correspondientes a ese tipo; E1.US debiendo pagar a B.US unos tipos fijos iguales al 8% más un premio de 1,25%, se trata de u “ u Swap” qu h m m u ejemplo;

 Un Swap de divisas entre E2.US y B.US: E2.US coge un préstamo a tipo fijo sobre el mercado de USD al 8 % y recibe unos pagos correspondientes al 8% más un premio de 1%, así que el capital en USD para el reembolso de su préstamo inicial. E2.US debe pagar a B.US el capital en EUR y los intereses al tipo fijo del 7% + ½, por el cual recibe el pago del capital en unos intereses en cada vencimiento por parte de B.US; paga la financiación a tipo variable en USD LIBOR + ½ más un premio de ¼ y el reembolso del capital; se trata de un Swap combinado de divisas y de tipos de interés tipo fijo / tipo variable.

Podemos hacer el balance de cada parte en el esquema de los flujos financieros propuestos:

 E1.US: Gastos: LIBOR + ½ + 8% + 1%1/4 Beneficios: LIBOR + ½

Coste de la financiación: 9%1/4 sobre el mercado de los préstamos a tipo fijo en USD.

Coste comparado sin el Swap: 10%  E2.US: Gastos: 8% + 7%1/2+1/2%

Beneficios: 8% + 1%

Coste de la financiación: 7% sobre el mercado de los préstamos a tipo fijo en EUR Coste comparado sin el Swap: 8%

 B.S.: Gastos: 7%1/2 + LIBOR + ½ + ¼ Beneficios: 7%1/2 + ¼

Coste de la financiación: LIBOR + ½ sobre el mercado de los préstamos a tipo variable en USD

Coste comparado sin el Swap: LIBOR + 3/4

 B.US: Gastos: 8% + 1% + 7%1/2 + ¼ + LIBOR + ½ Beneficios: 8% + 1%1/4 + 8% + 1% + LIBOR + ½ + ¼ Remuneración por su posición de intermediario: ¾%

Todas las partes se benefician de la operación. Hay que notar que B.US y B.S no se conocen en la práctica.Entonces podemos concluir que los Swaps combinados:  Pueden tener unas formas variadas y complejas, descomponibles en actos jurídicos

más simples; es por eso que no hace falta considerar el Swap como un contrato único, sino como una familia de contratos con características comunes.

 Tienen características idénticas a los Swaps de base: la idea financiera relativa es siempre aprovechar unas diferencias existentes en el mercado, para ofrecer a los operadores sobre los Swaps el acceso a financiaciones que desean, a costes inferiores a los que podrían obtener ellos mismos;

 Se evidencian dos tendencias principales en su evolución, respondiendo a las exigencias de los operadores sobres los Swaps: una mejora de la liquidez del mercado, y el incremento de la seguridad de las transacciones, principalmente conseguidas gracias a la intermediación casi sistemática de los bancos.