VALID AS OF 1 JANUARY 2022 RATE CARD NO. 54

(1)

VALID AS OF 1 JANUARY 2022

RATE CARD NO. 54

(2)

- 2 -

YOUR CONTACT PERSONS

RATE CARD NO. 54 (VALID AS OF 1 JANUARY 2022)

Advertisement Sales

Bernd Bernhardt General Advertising Manager Telephone: +49 69 2732-189

Email: b.bernhardt@boersen-zeitung.de Andrea Wermann Telephone: +49 69 2732-223

Email: a.wermann@boersen-zeitung.de Stefan Wietzorek Telephone: +49 69 2732-412

Email: s.wietzorek@boersen-zeitung.de Tolga Yildiz Telephone: +49 69 2732-247

Email: t.yildiz@boersen-zeitung.de

Advertising Department

Nikolaj Basel Telephone: +49 69 2732-115 Veit Brandt Email: anzeigen@boersen-zeitung.de Michael Sartorius

04/05

General Publisher Information

06/07

Rate Card Commercial Advertisements

08/09

Rate Card Börsen-Zeitung SPEZIAL/

Financial Advertisements

10/11

Rate Card Year-End Edition

12/13

Rate Card Investment Funds

14/15

Editorial Supplements and Specials 2022

16/17

Technical Data Börsen-Zeitung

18/19

Technical Data Börsen-Zeitung SPEZIAL

CONTENT

(3)

BÖRSEN-ZEITUNG PROFILE AND PRODUCT OVERVIEW

Since 1952, the Börsen-Zeitung is the only newspaper in Germany that focusses solely on financial topics. It is daily reading and an indispensa- ble source of information for financial and capital market professionals.

More than 3/4 of our readers are members of the 1st and 2nd tier management in their companies. Hence, with the Börsen-Zeitung your ads will reach the desks of the most important decision makers.

Image and Commercial Advertisements

Image and commercial advertisements, for example for financial servi- ces or investment products placed in the daily editions of the Börsen- Zeitung or in our special/editorial supplements reach key decision- makers of the industry, banks and financial industry.

Other position Section head Authorised- representative Other employees

Position in the company 1st and 2nd tier management

Management board member Managing Director Director

Authorised signatory Head of Department 45%

33%

78%

22%

Financial Announcements

The Börsen-Zeitung is an official newspaper of all German stock exchanges for statutory ads. Accordingly, financial announcements receive much attention from our readers.

Editorial Supplements, Specials and Focal Topics to the Börsen-Zeitung

The editorial supplements, specials, and focal topics provide up-to- date information on market and sectorial topics. The current 2022 list of topics can be found on pages 14 and 15.

Leaflets

Leaflets can be added to the Börsen-Zeitung under certain conditions.

Please ask for your individual offer.

Digital Advertising

In addition to the print advertising options, the Börsen-Zeitung also offers a wide range of digital advertising solutions. Our offer includes a modern website, e-paper, various newsletters, podcasts as well as an app. Please request our media data for digital advertising or an individual offer from our advertising department.

(4)

- 4 -

GENERAL PUBLISHER INFORMATION

Closing and Copy Deadline, Cancellation Deadlines Daily Issue

Commercial Advertisements 1 week prior to publication

Financial Advertisements b/w: 9am, 1 day prior to publication Colour:

2 days prior to publication

Deadline for new Investment Funds/Price Deliveries

Investment Fund Prices New publications:

2 days prior to publication Price deliveries:

5.30pm, 1 day prior to publication

Supplements/Focus Topics/Year-End Edition

Closing Deadline/Cancellation Deadline Editorial Supplements

and Focal Topics 3 weeks prior to publication

”Börsen-Zeitung SPEZIAL“ 4 weeks prior to publication Year-End Edition 4 weeks prior to publication Copy Deadline

Editorial Supplements

and Focal Topics 10 days prior to publication

”Börsen-Zeitung SPEZIAL“ 12 days prior to publication Year-End Edition 14 days prior to publication Publishing House

Börsen-Zeitung Düsseldorfer Straße 16 60329 Frankfurt am Main Bank Accounts

Postbank, Frankfurt am Main, IBAN: DE98 5001 0060 0005 0656 00 Commerzbank AG, Frankfurt am Main, IBAN: DE97 5008 0000 0090 3243 00

Postfach 110932

60044 Frankfurt am Main Telephone: +49 69 2732-0

Advertising Department Telephone: +49 69 2732-115 Email: anzeigen@boersen-zeitung.de

(5)

General Terms You can find our current General

and Conditions Terms and Conditions under the following hyperlink:

https://anzeigen.boersen-zeitung.de

Agency Commission Commercial and financial advertisements 15%

Discounts Advertisements in the Börsen-Zeitung and digital advertising are combined in a discount package. (rendite – the investment magazine of the Börsen-Zeitung is subject to a separate scale of discount).

Terms of Payment 7 days from date of invoice. A 2% discount applies to payments made within 7 days from date of invoice or via direct debiting.

GENERAL PUBLISHER INFORMATION

Scale of Discount

Gross Turnover Percent

from €10,000 3%

from €25,000 5%

from €50,000 10%

from €75,000 15%

from €100,000 20%

Frequency of Publication 5 times a week (Tuesday to Saturday) Printing Process Heat set web

offset printing

Main Type 8.3 dots Charter

Main Type Advertisements 8.0 dots Helvetica

Newspaper Size Depth 500mm, width 340mm

”Börsen-Zeitung SPEZIAL“ Only for selected supplements

size Depth 297mm, width 210mm

Acceptance All issues

Specified Positions Commercial and colour advertisements:

Placement as per agreement. Informa- tion on additional placement charges is provided on pages 6, 8 and 10. Financial advertisements (b/w): advertisement section, no restrictions on positioning.

Colour According to print-ready copy (3 press proofs) or colour specification. Special colours are produced by means of the European Colour Scale.

Colour Printing Minor shifts in colour and register shall not entitle the customer to any replace- ment or compensation.

Technical Data Please refer to the technical data sheet for the creation of print copies.

Börsen-Zeitung is published by “Herausgebergemeinschaft WERTPAPIER-MITTEILUNGEN Keppler, Lehmann GmbH & Co. KG.”

(6)

- 6 -

1/3 Page

315mm w x 153mm d (Landscape format) 155mm w x 306mm d (Portrait format)

4c €11,490.00

1/4 Page

4c €8,990.00 Junior Page

209mm w x 250mm d

4c €12,100.00 4c Page 3 or 5 €13,915.00 1/1 Page

315mm w x 460mm d

4c €29,990.00 4c Page 3 or 5 €31,489.50

COMMERCIAL ADVERTISEMENTS: STANDARD FORMATS

1/8 Page 155mm w x 116mm d

4c €4,790.00 Tunnel ads and panorama ads on request.

All prices are subject to VAT.

Advertorials

Advertorials are basically possible. They are printed in a different font, framed by a box, and the word ‘Advertisement’ appears next to the content.

Their prices and formats are identical to the ones for ads.

The following prices also apply to all ads placed in our Editorial Supplements.

1/2 Page

315mm w x 230 mm d (Landscape format) 155mm w x 460mm d (Portrait format)

4c €15,490.00 4c Page 3 or 5 €17,039.00

Landscape

Format Portrait

format

Landscape

Format Portrait

format

Landscape

Format Portrait

format

(7)

COMMERCIAL ADVERTISEMENTS: OTHER FORMATS

Text Columns Width

1 (1.1 ad columns) 49mm 2 (2.3 ad columns) 102mm 3 (3.5 ad columns) 155mm 4 (4.6 ad columns) 209mm 5 (5.8 ad columns) 262mm 6 (7.0 ad columns) 315mm

Ad and Text Columns Ad Columns Width

1 45mm 2 90mm 3 135mm 4 180mm 5 225mm

6 270mm 7 315mm

Type area:

315mm w x 460mm d Column width: 45mm Number of ad cols.: 7 Number of text cols.: 6 1/1 page: 3220mm

Reduced Rates (Column width 45mm, no restrictions on positioning) Millimetre Rates Text Advertisements

Millimetre Rates Basic Price

4c €11.10 Minimum size for

colour advertisements:

406mm

Text Advertisements (from page 3 onwards)

4c €32.50 Minimum size for colour advertisements: 80mm Front page advertisements upon request

Price per mm b/w 4c

Job wanted €4.20

Recruitments €5.10 €8.65

* For further information, please request our information sheet on obituaries.

Obituaries* €5.50

(8)

- 8 -

Stripe Advertisement 65mm w x 297mm d

4c €4,150.00 1/3 Page

210mm w x 99mm d

4c €4,350.00 1/2 Page

4c €6,300.00 1/1 Page

210mm w x 297mm d

4c €12,100.00 2nd or 3rd Title Page

4c €13,310.00 4th Title Page

4c €14,520.00

Some Specials (supplements) are published as Börsen-Zeitung SPEZIAL in magazine size and focus on relevant events or topics.

Cutting Allowance:

4mm around outer edges Bleed Size Advertisement:

210mm w x 297mm d Type Area:

175mm w x 244mm d

Special advertising formats on request.

Advertorials

Advertorials in Börsen-Zeitung SPEZIAL are basically possible. They are printed in a different font, framed by a box, and the word ‘Advertisement’

appears next to the content. Their prices and formats are identical to the ones above.

BÖRSEN-ZEITUNG SPEZIAL IN MAGAZINE SIZE

Landscape

Format Portrait

format

www.boersen-zeitung.de

Börsen-Zeitung SPEZIAL

Verlagsbeilage zur Börsen-Zeitung I 12. Mai 2021 I Nr. 90

MITTELSTANDS FINANZIERUNG

Mittelstandsfinanzierung.indd 1

Mittelstandsfinanzierung.indd 1 05.05.2021 15:37:1105.05.2021 15:37:11

(9)

FINANCIAL ADVERTISEMENTS

Ad and Text Columns

Example:

Invitation to the Annual General Meeting.

Ask for our ‘Invitation to the Annual General Meeting’ leaflet !

Basic Price b/w €2.60 4c €6.15

Statutory advertisements

Statutory advertisements are notices that must be published in newspapers in compliance with the legal require- ments. Invitations to the Annual General Meeting, dividend announcements, and similar ads are treated as statutory advertisements.

Other financial advertisements and tombstones

Other financial advertisements are financial notices that legally need not be publicised in a newspaper, e.g. offers for sale of warrants. Tombstones are advertisements listing a completed syndication of jumbo loans, bonds or M&A transactions.

Millimetre Rates

Basic Price b/w €4.70 4c €8.25 Millimetre Rates

Type area:

315mm w x 460mm d Column width: 45mm Number of ad cols.: 7 Number of text cols.: 6 1/1 page: 3220mm

1 (1.1 ad columns) 49mm 2 (2.3 ad columns) 102mm 3 (3.5 ad columns) 155mm 4 (4.6 ad columns) 209mm 5 (5.8 ad columns) 262mm 6 (7.0 ad columns) 315mm

Ad Columns Width

1 45mm 2 90mm 3 135mm 4 180mm 5 225mm

6 270mm 7 315mm

620Mio. € Umsatz Wachstum + 12 %

42

Mio. € EBIT Wachstum + 45 %

2,00€ Dividende pro Aktie (Vorschlag)

1,60 + 0,40

bestehend aus € Basis- und Sonderdividende

Wertpapier-Kennnummer (WKN): 604 720 International Securities Identification Number (ISIN): DE0006042708

www.hawesko-holding.com

DIE NR. 1 BEI PREMIUMWEINEN

Hawesko Holding Aktiengesellschaft Hamburg

TAGESORDNUNG 1. Vorlage des festgestellten Jahresabschlusses und des gebilligten

Konzernabschlusses für das Geschäftsjahr 2020, des für die Hawesko Holding Aktiengesellschaft und den Konzern zusammen

gefassten Lageberichts sowie des Berichts des Aufsichtsrats für das Geschäftsjahr 2020 2. Verwendung des Bilanzgewinns für das Geschäftsjahr 2020.

Vorstand und Aufsichtsrat schlagen eine Dividende von insgesamt

€ 2,00 je Stückaktie vor, die sich aus einer regulären Dividende von € 1,60 und einer Sonderdividende von € 0,40 zusammensetzt.

3. Entlastung der Mitglieder des Vorstands für das Geschäftsjahr 2020 4. Entlastung der Mitglieder des Aufsichtsrats für das

Geschäftsjahr 2020 5. Wahl des Abschlussprüfers für das Geschäftsjahr 2021 6. Neuwahl zweier Aufsichtsratsmitglieder 7. Vergütung des Aufsichtsrats 8. Vergütungssystem für den Vorstand 9. Zustimmung zu einem Gewinnabführungsvertrag

mit der WineTech Commerce GmbH Wir laden die Aktionäre unserer Gesellschaft zu der ordentlichen (virtuellen) Hauptversammlung der Hawesko Holding Aktiengesell- schaft ein, die am Dienstag, den 15. Juni 2021 ohne physische Präsenz der Aktionäre und ihrer Bevollmächtigten stattfindet.

Einzelheiten können der vollständigen Einladung, veröffentlicht im Bundesanzeiger vom 04.05.2021, entnommen werden.

Hamburg, im Juni 2021 Hawesko Holding Aktiengesellschaft Der Vorstand HAW_21006 • 26.05.2021 • BZ • Anzeige // HV Boersenzeitung • DU: 09.06.2021 • Format: 209 x 250 mm • F39 -> TZi26 • Step 3

HAW_21006_AZ_HV_Boersenzeitung_209x250_F39.indd 1

HAW_21006_AZ_HV_Boersenzeitung_209x250_F39.indd 1 31.05.21 09:0531.05.21 09:05

(10)

The Börsen-Zeitung’s traditional year-end issue is a well-established advertising platform allowing you to make new contacts long after the publication of the issue. Make use of this issue for your product and image advertising. Your ads will reach shareholders, investors and multipliers, such as investment advisors and asset managers.

YEAR-END EDITION: STANDARD FORMATS

1/4 Page

4c €10,300.00 1/3 Page

4c €13,480.00

Junior Page XL 251mm w x 251mm d

4c €16,550.00 4c First product €19,032.50 1/1 Page

315mm w x 460mm d

4c €36,500.00 4c First product €38,325.00 1/2 Page

315mm w x 230mm d

4c €19,000.00 4c First product €20,900.00

Tunnel ads and panorama ads and other formats on request.

Financial Advertisements: The rates for financial advertisements apply.

Stripe Advertisement 123mm w x 460mm d

4c €14,660.00

Landscape

Format Portrait

format

Landscape

Format Portrait

format

(11)

YEAR-END EDITION: OTHER FORMATS

Type area: 315mm w x 460mm d Column width: 45mm

Number of ad cols.: 7 Number of text cols.: 5

1/1 page: 3220mm

Publication date: 31 December 2022 Closing date: 05 December 2022 Copy deadline: 16 December 2022

Ad and Text Columns Millimetre Rates

Basic Price

4c €12.80 Minimum size for

colour advertisements:

406mm

1 (1.3 ad columns) 59mm 2 (2.7 ad columns) 123mm 3 (4.1 ad columns) 187mm 4 (5.6 ad columns) 251mm 5 (7.0 ad columns) 315mm

Ad Columns Width

1 45mm 2 90mm 3 135mm 4 180mm 5 225mm

6 270mm

7 315mm All prices are subject to VAT.

Im Zeichen der Pandemie

Wie das Virus die Kapitalmärkte, die Banken, die Unternehmen und die Wirtschaftspolitik verändert

Selten in der Geschichte hat sich die Welt zwischen dem 1. Januar und dem 31. Dezember so tiefgrei- fend gewandelt wie im Jahr 2020. Fast alles ist anders als vor zwölf Monaten. Sei es im persön- lichen Leben, im Tagesablauf und in den Beziehungen zu Verwandten, Freunden und Kollegen. Sei es aber auch in der Finanzwirtschaft, in Unternehmen und Branchen, in der Wirtschaftspolitik oder an den Kapi- talmärkten. Was sich in den zurück- liegenden zwölf Monaten verändert hat und welche Weiterungen sich daraus für die Zukunft ergeben, das beschreiben die Redakteure und Korrespondenten der Börsen-Zei- tung im Detail auf den folgenden 55 Seiten – natürlich wie gewohnt mit dem nötigen Abstand.

4BTABSN*gajhae+[B\C\N\B\K

AUF EIN NEUES

Nach dem Albtraum

VON CLAUS DÖRING

Aufseher erkennen Handlungsbedarf Kaum haben Europas Banken ihre in der Finanzkrise aufgelaufenen Bestände an faulen Krediten redu- ziert, rollt im Zuge der Pandemie eine neue Welle an Ausfällen auf sie zu.

Was die Messung ihrer Kreditrisiken angeht, so attestiert Andrea Enria, Chef der europäischen Bankenauf- sicht, den Instituten im Interview der Börsen-Zeitung Handlungsbedarf.

Positive Aspekte hat er hingegen mit Blick auf die Cybersicherheit und Effizienz der Häuser ausgemacht.

uInterview Seite 3 INTERVIEWS

ANDREA ENRIA

Siemens fordert mehr Europa

„Europa verkauft sich unter Wert“, sagt der designierte Siemens-Vor- standsvorsitzende Roland Busch und fordert eine kraftvollere Politik der Europäischen Union. „Auf der welt- politischen Bühne darf dieser Konti- nent kein Zuschauer mehr sein.“ In Deutschland wünscht Busch sich eine gesteuerte Immigrationspolitik. Die Bundesregierung lobt er für den Kampf gegen die Pandemie. Er wünscht sich den Geist des Anpa- ckens auch jenseits der Krise.

uInterview Seiten 4 und 5 ROLAND BUSCH

Corona hält EZB in Alarmbereitschaft Die Coronakrise hat auch die Euro- päische Zentralbank (EZB) vor bei- spiellose Herausforderungen gestellt – und 2021 dürfte kaum weniger anspruchsvoll werden, zumal die Euro-Hüter Ergebnisse ihrer umfas- senden Strategieüberprüfung ange- kündigt haben. EZB-Ratsmitglied Olli Rehn spricht im Interview über die Lage der Euro-Wirtschaft und das Tun der EZB, die Kooperation von Fiskal- und Geldpolitik und das künf- tige EZB-Inflationsziel.

uInterview Seiten 6 und 7 OLLI REHN MARKTDATEN

IM JAHRESVERGLEICH 30.12.

2020Schluss

2019

DAX 13 718,78 13 249,01

Euro Stoxx 50 3 571,59 3 745,15

S&P 500 (18 h)3 737,81 3 230,78

1 Euro in Dollar (18 h)1,231,12

Gold in Dollar (18 h) 1 886,36 1 517,01

Öl/Feb. in Dollar (18 h) 51,1768,44

Bundrendite 10 J.− 0,57− 0,19

US-Rendite 10 J. 0,941,91

3-M-Euribor − 0,54− 0,38

Quelle: Refinitiv

Ein Jahr wie ein Albtraum. Und der Albtraum geht weiter. Sosehr wir uns das Ende der Pandemie herbeisehnen, so gewiss ist bei nüchterner Betrachtung des Infektionsge- schehens und der Impfkapazitäten weltweit, dass auch 2021 noch im Zeichen von Covid-19 stehen wird. Der Tod von bisher 1,7 Millionen Menschen, davon gut 30 000 in Deutschland, ist tragisch und macht betroffen. Gleichwohl stehen im Fokus der Berichterstattung, Analyse und Kommentierung in dieser Zei- tung nicht die individuellen Schicksale, sondern die gravieren- den Einschnitte, die diese Pandemie nach sich zieht. Welche Folgen sich für Gesellschaft, Wirtschaft, Unternehmen und Finanzwelt durch die Pandemie ergeben, das waren und bleiben Kernthemen unserer täglichen journalistischen Arbeit. Sie spiegeln sich in den Tagesausgaben der Börsen-Zeitung des zu Ende gehenden Jahres und auch in dieser Jahres- schlussausgabe.

Mit Ausgabenprogrammen und Finanzhilfen in bisher nicht gekannter Dimension haben die Regie- rungen und Notenbanken versucht, die Pandemie- folgen für die Wirtschaft abzumildern. An den Finanz- märkten waren und sind diese Eingriffe mit enormen Nebenwirkungen verbunden. Die Flutung der Welt mit Geld hat zu Umschichtungen in den Assetklassen geführt, mit grotes- ken Folgen: Während die Weltkonjunktur unter den Pandemie- belastungen ächzt und Europa im Lockdown verharrt, werden an den Aktienmärkten neue Rekordstände gefeiert. Der ver- meintlich starke Staat, der jetzt ganze Branchen retten musste, wird künftig ein geschwächter Staat sein, weil die gewaltige Schuldenlast den Gestaltungsspielraum künftiger Regierungen einschränkt. Neben Verlierern kennt jede Pandemie auch Gewinner, in diesem Fall den Gesundheitssektor oder die IT-Dienstleister.

Forcierte Digitalisierung und Ausbau der Plattform-Ökonomie sind die Antworten der Industrie auf die Pandemie. Unternehmen überarbeiten ihre Lieferketten und entwickeln eine Strategie der

„Glokalisierung“, wie auch der künftige Siemens-Chef Roland Busch das nennt (Interview Seiten 4 und 5), um sich für die nächste Pandemie zu wappnen. Denn sie wird kommen, und es ist jetzt an der Politik, sich ebenfalls darauf vorzubereiten, national und international. Die Welt braucht ein Früherkennungs- system für Pandemien. Für Naturkatastrophen wie Erdbeben wurden weltumspannende Frühwarnsysteme entwickelt. Für Pandemien fehlt ein solches System. Schlimmer noch:

Im Corona-Fall hielten es Institutionen wie die Weltge-sundheitsorganisation WHO und Länder wie China lieber mit Geheimniskrämerei und Vertuschung statt mit Transparenz und Information. Was man in Europa und Amerika aber von Asien lernen kann, ist die schnelle und konsequente Reaktion auf den Ausbruch einer Seuche. Viel zu lange konnten hierzulande Verharmloser und Bedenkenträger die Covid-19-Bekämpfung torpe- dieren, hatten mitunter sogar die Justiz auf ihrer Seite.

Ein so unkalkulierbares Auf und Ab aus Lockdown, Lockerungen und abermaligen Verschärfungen verlängert die Pandemie und das Leiden. Und es ist Gift für die Wirtschaft.

Gewiss, Einschränkungen der Personenfreizügigkeit und des Datenschutzes sind schwere Grundrechtseingriffe, auch wenn sie dem Gesundheitsschutz dienen. Deshalb dürfen sie nicht erst dann diskutiert und geregelt werden, wenn uns die nächste Pandemie heimsucht. Die Bundesregierung sollte die seit 1968 bestehenden – und nie genutzten – Notstandsgesetze um den Pandemiefall ergänzen und sie so fassen, dass sie im Notfall auch schnell und rechtssicher zum Einsatz kommen können.(Börsen-Zeitung, 31.12.2020) Die Welt

braucht ein Frühwarnsystem für Pandemien.

Redaktion und VeRlag Die nächste Ausgabe der Börsen-Zeitung erscheint am Dienstag, dem 5. Januar 2021. Allen Leserinnen und Lesern wünschen wir einen guten Start ins neue Jahr.

Silvester-Quiz – Seite 16

Börsen-Zeitung

Zeitung für die Finanzmärkte

Jahresschlussausgabe · 31. Dezember 2020 · Frankfurt am Main www.boersen-zeitung.de Einzelpreis Euro 9,70 · Nr. 251 D 1836 B

(12)

- 12 - The Börsen-Zeitung publishes on each publishing day the prices for investment funds, thereby informing investors and intermediaries about the current issue and redemption prices. Additionally, all prices are published at www.boersen-zeitung.de and included in WM Datenservice‘s electronic fund reporting, which is transmitted to the financial sector several times a day.

per day p.a. ³

Title row ¹⁾

in bold type €3.00 €750.00

in bold type 12° €5.00 €1,250.00

Additional row with communication data ²⁾

in bold type €3.00 €750.00

Logo ²⁾

Depth up to 5mm €5.00 €1,250.00

every additional 2mm €3.00 €750.00

Fund prices

per row €3.00 €750.00

INVESTMENT FUNDS

In addition, all prices with performance data are published 12 times per year as ultimo table at www.boersen-zeitung.de as well as in rendite – The investment magazine of the Börsen-Zeitung (5 issues per year).

Publication Costs

(13)

Upon receipt of your order, the publication costs for the current year will be invoiced in advance. Publications without discount agreement can be cancelled at any time with a notice period of 6 weeks to the end of the quarter. In case of a binding order for at least 1 year (period of notice thereafter 3 months to the end of the year), the following quantity discounts are granted:

10 funds and more 20 funds and more 50 funds and more

Duration 1 year 10% discount 15% discount 20% discount

Duration 3 years 15% discount 20% discount 25% discount

The fund prices must be transmitted by email to our investment service: inv-preise@wmdaten.de

Please direct your requests for contract and reporting forms as well as questions regarding publication and representa- tion in the investment tableau to our Quotations Section Department: kursredaktion@boersen-zeitung.de.

Deadline for new investment funds: 2 days prior to publication Deadline for prices and dates: 5.30pm 1 day prior to publication

1) As from 5 chargeable investment fund rows, publication of the title row is free of charge. If no title is desired, listing is made under ‘Diverse’ at the end of the investment table.

2) As from 20 chargeable investment fund rows, the title, logo (total depth 5mm) and 1 additional row for communication data is free of charge.

3) 250 issues are charged per year.

INVESTMENT FUNDS

(14)

- 14 - For prices of adver-

tisements in Editorial Supplements, please refer to the “Commercial Advertisements” price list (p. 6).

For prices of advertise- ments in Börsen-Zeitung SPEZIAL (Special/Maga- zine Style) please refer to the “Börsen-Zeitung SPEZIAL” price list. (p. 8)

Editorial Supplements and Specials to the Börsen-Zeitung/

Focal Topics

Our Specials and Editorial Supplements are much appreciated components of the Börsen-Zeitung as they give the readers an overview of current developments on certain market and industry topics, and are usually authored by leading figures and representatives from banks, the international financial industry, or from organisa- tions and associations. In addition, the Börsen-Zeitung also features focal topics in selected issues.

Would you like to publish a supplement in the Börsen-Zeitung on a special occa- sion or on a financial market related topic ?

Please contact us at +49 69 2732-115 to request a non-binding offer !

Weekly focus page Recht und Kapitalmarkt In the Saturday edition, the topic page Recht und Kapi- talmarkt (Law and Capital Market) is published with articles on legal issues.

Ask for an individual offer ! We will gladly send you our

‘Recht und Kapitalmarkt’

leaflet.

EDITORIAL SUPPLEMENTS AND SPECIALS 2022

Globaler M&A-Markt steht vor Trendwende

Rückgang der Multiples zu erwarten –Vertragskonditionen verschieben sich zugunsten der Käufer – Share Deals dominieren Von Nils Krause und Jasper von Georg*)

Börsen-Zeitung, 19.9.2020 Nicht erst seit der Covid-19-Pande- mie geht die Anzahl der internationa- len Unternehmenskäufe (Mergers &

Acquisitions) zurück. Im Vergleich zum Jahr 2018 reduzierten sich 2019 sowohl Zahl als auch Gesamtwert der Transaktionen. Dieser Trend setzt sich fort und erfasst derzeit auch bereits verhandelte Transaktionen, die kritisch von den Käufern geprüft werden. Sowohl Nachverhandlun- gen von Dealkonditionen wie auch das Abstandnehmen von ganzen Transaktionen sind vereinzelt im Markt zu beobachten. Damit verbunden stellt sich die Frage, ob nunmehr das Ende eines stark verkäufer- freundlichen Marktes er reicht ist und welche Marktstandards jetzt gelten. Eine Analyse des M&A-Marktes der letzten fünf Jahre (ausweislich der von DLA Piper aus mehr als 2 500 Transaktionen weltweit erhobenen Daten im M&A Global Intelligence Report) macht deutlich, dass sich bis- lang die Dealkonditionen für Verkäu- fer weltweit stetig verbessert hatten.

Zudem setzen vielen Verkäufer Auk- tionsprozesse wirkungsvoll ein und konnten hierdurch bessere Bedin- gungen als in Transaktionen mit einem potenziellen Erwerber erzie- len. Grundsätzlich führen Auktions- verfahren zwar immer noch zu besse- ren Ergebnissen für Verkäufer. Aller- dings entscheiden sich strategische Verkäufer seltener für Auktionen.

Zudem hat die Anzahl abgebroche- ner Auktionsverfahren im Markt zugenommen. Ob dies der Beginn eines nachhaltigen Trends weg von Auktionsverfahren ist, werden die kommenden Jahre zeigen. Wenn- gleich Auktionsprozesse etwas abge- nommen haben, werden sie derzeit besonders bei mittelgroßen Transak- tionen, die einen Kaufpreis von 50 Mill. bis 100 Mill. Euro aufweisen, oder Deals, in denen Private-Equity- Gesellschaften auf Verkäufer- wie auch Erwerberseite aktiv sind, einge-

setzt. Dabei entschieden sich Private- Equity-Verkäufer im Vergleich zu anderen Verkäufern bei ihren Exits doppelt so oft für Auktionsprozesse.Weiterhin dominieren Anteilskäu- fe (Share Deals) die weltweite Trans- aktionslandschaft. Ca. zwei Drittel aller weltweiten Transaktionen sind Share Deals. Als Folge von Covid-19 wird weltweit aber mit einem Anstieg von Unternehmenskäufen überschul- deter oder insolventer Unternehmen gerechnet. Typischerweise werden bei solchen Transaktionen häufig die Vermögenswerte im Rahmen von Asset Deals und nicht die Unterneh- mensanteile selbst erworben. Daher wird global die Bedeutung von Asset Deals zunehmen, was aber nicht zu einer nachhaltigen Veränderung gegenüber Share Deals führen wird.

Kaufpreismechanismen Sogenannte Completion Accounts (auch Closing Accounts genannt), bei denen der vereinbarte Basiskauf- preis nach Vollzug der Unterneh- menstransaktion (Closing) auf Grundlage einer Stichtagsbilanz angepasst wird, sind weltweit weiterhin der bevorzugte Kaufpreisme- chanismus, was gerade durch die starke Bedeutung in den USA beein- flusst wird. Dagegen werden in Kon- tinentaleuropa weiterhin stark Fest- preise für Transaktionen (Locked- Box-Klauseln) vereinbart. Im Lichte von Covid-19 werden nunmehr aber häufiger in europäischen Deals Clo- sing Accounts verhandelt, um so bes- ser auf das volatile Marktumfeld reagieren zu können. Gerade bei rei- nen Private-Equity-Deals gehen derzeit Locked-Box-Klauseln zurück.Des Weiteren lässt sich im globalen M&A-Markt beobachten, dass Earn- out-Klauseln im vergangenen Jahr seltener zum Einsatz kamen als 2018.

Solche Klauseln können als zusätzli- che Kaufpreiskomponente helfen, unterschiedliche Kaufpreisvorstel- lungen zu überwinden. Allerdings setzen sie ein hohes Maß an Vertrau- en zwischen den Parteien voraus.

Sicherungsmechanismen zum Schut- ze des Käufers. So werden kommerzielle Garantien bei über 70 % aller Transaktionen weltweit nicht nur auf den Zeitpunkt des Signings abgege- ben, sondern zum Closing wieder- holt. Die Rechtsfolgen von wesentli- chen Garantieverletzungen sind geo- grafisch sehr unterschiedlich. Wäh- rend in den USA und auf dem afrika- nischen Kontinent regelmäßig bis häufig Kündigungsrechte in den Unternehmenskaufverträgen enthal- ten sind, finden sich solche drasti- schen Instrumente in europäischen und asiatischen Deals nur in ca.

einem Drittel.

Ähnlich verhält es sich bei Materi- al-Adverse-Change(MAC)-Klauseln, die es dem Käufer erlauben, im Falle wesentlicher Änderungen der wirt- schaftlichen Bedingungen zwischen Signing und Closing vom Vertrag Abstand zu nehmen. Sie sind ein Standardelement aller US-Deals, jedoch außerhalb der USA weniger üblich. Im Hinblick auf die gegen- wärtige Pandemie werden aber auch stärker solche MAC-Klauseln außer- halb der USA in Deals verhandelt. Wenngleich die weit überwiegen- de Dealanzahl kommerzielle Garan- tien der Verkäufer enthält, weigern sich Private-Equity-Gesellschaften in vielen Deals weiterhin, solche Garan- tien als Verkäufer abzugeben. Der- zeit ist im Markt erkennbar, dass in knapp der Hälfte aller globalen Transaktionen bei der Gewährung von Garantien eine Wissensqualifi- zierung (Knowledge Qualifier), bei dem einschränkend auf einen bestimmten Kenntnisstand eines konkreten Personenkreises abge- stellt wird, vereinbart wird. Dieser Trend wird gerade durch Private- Equity-Transaktionen befeuert. Die Verjährungsfristen für kommerzielle Garantieansprüche liegen bei der Mehrheit der weltweiten Transaktionen bei 24 Monaten oder darunter. Am kürzesten sind die Fris- ten in den USA, wo sich diese bei fast aller Deals auf einen Zeitraum von 18 Monaten oder weniger belaufen. Die

Haftungshöchstgrenzen (Caps) der Verkäufer liegen im US-Markt momentan bei etwa 20% des Kauf- preises oder darunter, wo hingegen in anderen Ländern vornehmlich die Größe des Deals ausschlaggebend ist.

So liegen diese Caps außerhalb der USA bei kleineren Transaktionen in der Regel zwischen 40% und 100%

des Kaufpreises und bei mittelgroßen Transaktionen bei 40% oder weniger.

Bei Large Cap Deals sind die Märkte auf US-Niveau, sprich bei 20% oder weniger als Cap.

Künftige Trends Mit Blick auf das nächste Jahr und die aus der Covid-19-Pandemie resul- tierenden Unsicherheiten sowie Risi- ken ist zu erwarten, dass das Kauf- preisniveau weiter unter Druck gera- ten wird und die Multiples zur Unter- nehmensbewertung sinken werden.

Insofern endet ein rein verkäufer- freundlicher Markt, und bestimmte Vertragskonditionen werden sich zugunsten der Käufer entwickeln.

Gerade die Bedeutung von MAC-Klau- seln wie aber auch von variablen Kauf- preisen in Form von Closing Accounts wird zunehmen. Die Due-Diligence- Prüfung als Untersuchung des Ziel- unternehmens und die Voraussetzun- gen zur Fortführung der wesentlichs- ten Liefer- und Kundenverträge des Zielunternehmens werden noch stär- ker in den Transaktionsfokus rücken. Unabhängig von diesen käufer- freundlichen Entwicklungen werden alle Beteiligten in Unternehmens- transaktionen sich stärker mit regu- latorischen Themen zur Dealfreigabe auseinandersetzen müssen, weil viele Staaten im Lichte von Covid-19 ihre heimischen Unternehmen vor Übernahmen schützen könnten.

Damit dürften sich Transaktionszeit- läufe verlängern und auch die ver- traglichen Konditionen zum Vollzug der Transaktion zunehmen.

*) Dr. Nils Krause ist Partner und Dr.

Jasper von Georg Senior Associate im Hamburger Büro von DLA Piper.

IM INTERVIEW: BORIS KASOLOWSKY UND MINA ARYOBSEI

Lieferkettengesetz erweitert Sorgfaltspflichten von Unternehmen

Beweislast trägt der Kläger – Neue Technologien helfen bei Umsetzung Börsen-Zeitung, 19.9.2020

Herr Kasolowsky, Frau Aryobsei, die Beratungen zum geplanten Sorgfaltspflichtengesetz für Unternehmen wurden erneut von der Agenda der Kabinettssitzung gestrichen. Inwiefern könnten deutsche Unternehmen für das Handeln ihrer Geschäftspartner bei Verstößen gegen menschen- rechtliche Sorgfaltspflichten haft- bar gemacht werden?

: Die diesbezüglichen Vorgaben sind innerhalb der Bundes- regierung umstritten. In der deutschen Rechtsordnung, insbesondere im Deliktsrecht, ist bisher eine Haf- tung von Unternehmen für rechtlich völlig unabhängige Unternehmen in der Lieferkette nicht vorgesehen. Das Eckpunktepapier des Bundesarbeits- ministeriums und des Bundesminis- teriums für wirtschaftliche Zusam- menarbeit von Ende Juni enthält nun erste Anhaltspunkte dafür. Anknüp- fungspunkt dabei ist nicht das Fehl- verhalten der jeweiligen Geschäfts- partner, sondern das Unterlassen eines Unternehmens selbst, diese Geschäftspartner risikoangemessen zu kontrollieren. Danach sollten Unternehmen nur dann zivilrecht- lich haften, wenn die Rechtsgutsver- letzung (an den Rechtsgütern Leben, Körper, Gesundheit, Freiheit, Eigen- tum und das allgemeine Persönlich- keitsrecht) bei Erfüllung der Sorg- faltspflicht vorhersehbar und ver- meidbar war. Von den Unternehmen wird dementsprechend verlangt, dass sie sich in angemessener Weise

bemüht haben, die Risiken abzuwen- den. Es ist nicht verlangt, dass sie einen solchen Verstoß in jedem Falle verhindern müssen. Die Beweislast trägt wie immer üblich auch hier der Kläger.

Aktuell wird unter anderem disku-tiert, ob unternehmerische Sorg-faltspflichten auch den Umwelt- schutz miteinschließen sollen. Ist eine solche Erweiterung denkbar?

: Das Eckpunktepapier bezieht sich nur mittelbar auf umweltrechtliche Sorgfalt und umfasst nur solche Fälle, in denen Umweltschutz auch menschen- rechtlichen Bezug aufweist. Aus der Perspektive des deutschen Gesetz- gebers erscheint es zunächst nach- vollziehbar, dass noch keine konkreten umweltrechtlichen Sorgfalts- pflichten vorgeschrieben werden.

Denn im Gegensatz zu den (interna- tionalen) Kodifizierungen von Men- schenrechten gibt es solche für den Umweltschutz auf internationaler Ebene noch nicht. Allein Frankreich hat den Schritt der gesetzlichen Ver- pflichtung zu umweltrechtlicher Sorgfalt ge wagt. Sollten umweltrechtliche Sorgfaltsstandards allerdings auf europäischer Ebene ver- bindlich werden – wie derzeit geplant –, würde auch der deutsche

Gesetzgeber entsprechende Regeln erlassen müssen.

Können betroffene Unternehmen die diskutierten Anforderungen überhaupt umsetzen?

: Das Gesetz sollte die Sorgfaltspflichten angemessen aus- gestalten, so dass die Unternehmen den an sie gestellten Anforderungen gerecht werden können. Im Detail hängt die Umsetzung davon ab, welche konkreten Anforderungen an die Unternehmen gestellt werden. Herausfordernd hierbei sind insbesondere komplexe Lieferket- ten, die mehrere Zulieferer enthal- ten. In diesem Zusammenhang könnten zum Beispiel neue Techno- logien helfen; so prüft die Bundesre- gierung derweil die Nutzung von Blockchain, um Transparenz ent- lang der Wertschöpfungskette zu schaffen.

Wie sind die Erfahrungen in ande-ren Ländern?

: Dass die Schaffung von Transparenz in der Liefer- und Wert- schöpfungskette prinzipiell möglich ist, zeigen diejenigen Unternehmen, die bereits erfolgreich entsprechende Sorgfaltspflichtensysteme aufge- baut haben. In Frankreich und in absehbarer Zeit auch in den Nieder- landen wurden entsprechende ge - setzliche Anforderungen bereits rea- lisiert. Diese Maßnahmen werden aber mit Kosten verbunden sein, und die betroffenen Unternehmen werden Zeit brauchen, um entsprechende Schritte/Maßnahmen intern implementieren zu können. Das erwähnte Eckpunktepapier nimmt dies bereits in den Blick und sieht hierfür eine dreijährige Übergangs- frist vor.

*) Dr. Boris Kasolowsky ist Partner und Dr. Mina Aryobsei Principal Associate bei Freshfields Bruckhaus Deringer.

Die Fragen stellte Helmut Kipp.

Mina Aryobsei Boris Kasolowsky

ONLINE Weitere Artikel zum Spezialthema Recht & Kapitalmarkt finden Sie unter https://www.boersen-zeitung.de (Paywall)

MANDATE &

MANDANTEN

 berät Siemens Healthineers bei ihrer Kapital- erhöhung über 2,73 Mrd. Euro mit Dr. Oliver Seiler. Für das Banken- konsortium arbeitet 

 mit Alexander Rang. hek

   unterstützt EP Global Commerce beim öffentli- chen Übernahmeangebot für Met- ro mit Dr. Benjamin Leyendecker und Dr. Achim Herfs.hek

 ist für die Schwarz Gruppe beim Erwerb von Teilen des Ent- sorgungs- und Recyclinggeschäfts von Suez mit Dr. Gerald Reger, Dr. Maurice Séché und Susanne

Rummel tätig. hek

begleitet Corestate Capital bei einer Kapitalerhöhung mit Dr. Christian Eichner und die Oesterreichische Kontrollbank bei der Emission einer Anleihe mit

Marc Plepelits. hek

 berät Astaris Capital Management und weitere Tui- Gläubiger beim Zustimmungsver- fahren zur Anpassung von Anlei- hebedingungen mit Andreas Zie- genhagen und Oliver Dreher. hek

  ist von Main Capital Partners mit Dustin Schwerdtfeger und Norman Was- se beim Erwerb des Software-An- bieters Mach mandatiert.hek

!  unterstützt das Logistik-Start-up Sennder bei der Übernahme des Europageschäfts von Uber Freight und der Rückbe- teiligung von Uber Freight an Sennder mit Jens Wolf. hek

"#$ 

ist für Novartis in den Verkauf einer Produktionsanlage an Bion- tech mit Dr. Barbara Keil

involviert. hek

Redaktion:

Sabine Wadewitz (069/2732-212) Helmut Kipp (069/2732-213) recht@boersen-zeitung.de

www.lw.com Sofern sie zum Einsatz kommen, fin-

den sie am häufigsten bei Transaktio- nen unter 50 Mill. Euro Kaufpreis Anwendung. In diesem Transaktions- segment finden sich viele Zielunter- nehmen, deren Wert maßgeblich durch bestimmte Schlüsselpersonen im Unternehmen bestimmt wird. Hier kann der Earn-out eine Anreizwir- kung für Verkäufer entfalten, wenn diese weiter im Unternehmen opera- tiv tätig sind. Am häufigsten kommen Earn-outs in den Sektoren Technolo- gie, Telekommunikation, Dienstleis-

tungen, Produktion, Sport und Unter- haltung zum Einsatz. In etwa der Hälfte aller Earn-out-Klauseln nehmen diese auf den Unternehmensge- winn als Auszahlungsereignis Bezug, gefolgt vom Unternehmensumsatz, der allerdings nur in ungefähr einem Viertel aller Fälle herangezogen wird.Der Risikoallokation zwischen Vertragsunterzeichnung (Signing) und Closing dienen verschiedene ANZEIGE

Fordern Sie heute noch Ihre Leseprobe an:

unter Tel. 069/2732-162 WERTPAPIER-

MITTEILUNGEN TEIL IVPostverlagsort Frankfurt a. M.

www.wertpapiermitteilungen.de D 22085 C

WERTPAPIER- MITTEILUNGEN Redaktion:

Rechtsanwalt Dr. Christopher Kienle,

Frankfurt a. M.

Rechtsanwalt Dr. Andreas Lange, Frankfurt a. M.

Prof. Dr. Tobias Lettl, PotsdamRechtsanwalt

Dr. Helmut Merkel, Frankfurt a. M.

Arne Wittig, EssenRedaktionsbeirat:

Rechtsanwalt Thorsten Höche,

BerlinVizepräsident des BGH

Prof. Dr. Jürgen Ellenberger, Karlsruhe

Rechtsanwältin Dr. Anna Heidelbach,

Frankfurt a. M.

Prof. Dr. Dr. Dr. h.c. mult.

Klaus J. Hopt, Hamburg

Richterin am BGH

Ilse Lohmann, Karlsruhe

Prof. Dr. Peter O. Mülbert, MainzWERTPAPIER-

MITTEILUNGEN

TEIL IVPostverlagsort Frankfurt a. M.

www.wertpapiermitteilungen.de D 22085 C

WERTPAPIER- MITTEILUNGEN Redaktion:

Rechtsanwalt

Dr. Christopher Kienle, Frankfurt a. M.

Rechtsanwalt Dr. Andreas Lange, Frankfurt a. M.

Prof. Dr. Tobias Lettl, PotsdamRechtsanwalt

Dr. Helmut Merkel, Frankfurt a. M.

Arne Wittig, EssenRedaktionsbeirat:

Rechtsanwalt Thorsten Höche, BerlinVizepräsident des BGH

Prof. Dr. Jürgen Ellenberger, KarlsruheRechtsanwältin

Dr. Anna Heidelbach, Frankfurt a. M.

Prof. Dr. Dr. Dr. h.c. mult.

Klaus J. Hopt,

Hamburg

Richterin am BGH Ilse Lohmann,

KarlsruheProf. Dr. Peter O. Mülbert,

Mainz 38 19. September 2020 74. Jahrgang Seiten 1757-1800

AUS DEM INHALT:

Seite 1757 Dr. Detlev Fischer, Richter am Bundesgerichtshof a.D., Karlsruhe

Das Kausalitätserfordernis im Maklerrecht

Seite 1764 Univ.-Prof. Dr. Georg Bitter, Mannheim

Banken als Adressaten des Gesellschafterdarlehensrechts bei einer Doppeltreuhand zur Sanierung

– Kritische Anmerkungen zum Urteil des BGH v. 25.6.2020 = WM 2020, 1368 –

Seite 1774 BGH, 21.7.2020 – II ZB 19/19 Zur Frage, wer für Klagen, in denen ein Schadensersatz-

anspruch wegen falscher, irreführender oder unterlassener öffentlicher Kapitalmarktinformation geltend gemacht wird,

betroffener Emittent im Sinne von § 32b Abs. 1 Nr. 1 ZPO ist

Seite 1784 BGH, 14.7.2020 – II ZR 255/18

Zu den Anforderungen an die Tagesordnung, die aufgrund einer gerichtlichen Ermächtigung der Minderheitsaktionäre

bekannt gemacht wird, bei einer nicht börsennotierten Aktiengesellschaft

Seite 1788 OLG Düsseldorf, 17.4.2020 – I-3 Wx 57/20 Zulässigkeit einer nicht durch Veränderungen in den

Personen der Gesellschafter oder des Umfangs ihrer Beteilig- ten veranlassten Einreichung einer neuen, den gesetzlichen

Vorgaben entsprechenden Liste der Gesellschafter einer GmbH

Seite 1800 Deutsche Rechtspolitik aktuell Aus dem Inhalt Dr. Detlev Fischer, Richter am Bundes- gerichtshof a.D., Karlsruhe Das Kausalitäts- erfordernis im Maklerrecht

Sonnabend, 19. September 2020 RECHT UND KAPITALMARKT Börsen-Zeitung Nr. 1819

Editorial Supplements Publication Date Closing Date Copy Deadline

70 years of Börsen-Zeitung – Partner of the Frankfurt Financial Center 01. 02. 2022 11. 01. 2022 20. 01. 2022 70 years of Börsen-Zeitung – Partner of the Stuttgart Financial Center 10. 02. 2022 20. 01. 2022 28. 01. 2022 70 years of Börsen-Zeitung – Partner of the Dusseldorf Financial Center 17. 02. 2022 27. 01. 2022 04. 02. 2022 70 years of Börsen-Zeitung – Partner of the Hamburg Financial Center 24. 02. 2022 03. 02. 2022 14. 02. 2022 70 years of Börsen-Zeitung – Partner of the Munich Financial Center 10. 03. 2022 18. 02. 2022 25. 02. 2022

MIPIM 2022 15. 03. 2022 22. 02. 2022 03 03. 2022

70 years of Börsen-Zeitung – Partner of the Berlin Financial Center 17. 03. 2022 24. 02. 2022 04. 03. 2022 70 years of Börsen-Zeitung – Partner of the Luxembourg Financial Center 24. 03. 2022 03. 03. 2022 11. 03. 2022 70 years of Börsen-Zeitung – Partner of the Hanover Financial Center 31. 03. 2022 10. 03. 2022 18. 03. 2022

Asset Management 02. 04. 2022 14. 03. 2022 21. 03. 2022

Sustainability 09. 04. 2022 21. 03. 2022 28. 03. 2022

Crypto Currencies 30. 04. 2022 11. 04. 2022 18. 04. 2022

AI in Finance & Banking 07. 05. 2022 19. 04. 2022 25. 04. 2022

Deutscher Sparkassentag (Congress of German Saving Banks) 11. 05. 2022 20. 04. 2022 29. 04. 2022

Green Finance 04. 06. 2022 16. 05. 2022 23. 05. 2022