بررسی تأثیر نااطمینانی قیمت نفت خام بر رشد بخش صنعت و معدن در ایران کاربردی از مدل‌های تبدیل مارکف

29  Download (0)

Full text

(1)

Investigation of the Effect of Crude Oil

Price Uncertainty on the Growth of

Industry and Mine Sector in Iran: An

Application of Markov-Switching Models

Heidari, Hassan and Babaei Balderlou, Saharnaz

Department of Economics, Urmia University, Urmia, Iran,

Department of Economics, Urmia University, Urmia, Iran

11 November 2014

Online at

https://mpra.ub.uni-muenchen.de/79228/

(2)

ﺖﻤﯿﻗ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ﺮﯿﺛﺄﺗ ﯽﺳرﺮﺑ

ﺖﻔﻧ

مﺎﺧ

و ﺖﻌﻨﺻ ﺶﺨﺑ ﺪﺷر ﺮﺑ

ناﺮﯾا رد نﺪﻌﻣ

:

زا يدﺮﺑرﺎﮐ

لﺪﻣ

ﺎﻫ

ﻒﮐرﺎﻣ ﻞﯾﺪﺒﺗ ي

يرﺪﯿﺣ ﻦﺴﺣ

١

*

رﺎﯿﺸﻧاد هﺪﮑﺸﻧاد ي ﻪﯿﻣورا هﺎﮕﺸﻧاد ﺖﯾﺮﯾﺪﻣ و دﺎﺼﺘﻗا

h.heidari@urmia.ac.ir

ﻮﻟرﺪﻟﺎﺑ ﯽﺋﺎﺑﺎﺑ زﺎﻧﺮﺤﺳ

ﻪﯿﻣورا هﺎﮕﺸﻧاد يدﺎﺼﺘﻗا مﻮﻠﻋ ﺪﺷرا ﯽﺳﺎﻨﺷرﺎﮐ يﻮﺠﺸﻧاد

st_s.babaeibalderlou@urmia.ac.ir

ﺖﻓﺎﯾرد ﺦﯾرﺎﺗ :

17 / 10 / 91 شﺮﯾﺬﭘ ﺦﯾرﺎﺗ :

08 / 07 / 92

هﺪﯿﮑﭼ

ﻪﻟﺎﻘﻣ ﻦﯾا ، ﺖﻤﯿﻗ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ﺮﯿﺛﺄﺗ ﺖﻔﻧ

مﺎﺧ زﺎﺑ رد ار نﺪﻌﻣ و ﺖﻌﻨﺻ ﺶﺨﺑ ﺪﺷر ﺮﺑ ه

ي ﯽﻧﺎـﻣز

1367:1 ﺎﺗ 1389:4 ، ﯽﻣ ﯽﺳرﺮﺑ ناﺮﯾا رد ﺪﻨﮐ

. هزاﺪـﻧا ياﺮﺑ ﺖـﻤﯿﻗ ﯽﻧﺎـﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ يﺮـﯿﮔ

ﺖـﻔﻧ مﺎـﺧ

لﺪﻣ ﺎﻫ ﯽﯾﺎﻤﻧ ﺲﻧﺎﯾراو نﺎﺴﻤﻫﺎﻧ ي )

EGARCH

( و رﻮـﻈﻨﻣ ﻪﺑ ﺖـﻤﯿﻗ ﯽﻧﺎـﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ تاﺮـﺛا دروآﺮـﺑ

ﺖﻔﻧ مﺎﺧ نﺪﻌﻣ و ﺖﻌﻨﺻ ﺶﺨﺑ ﺪﺷر ﺮﺑ ،

لﺪﻣ

MSIA(3)-ARX(4,2)

ﺖـﺳا هﺪـﺷ ﻪﺘﻓﺮﮔ ﺮﻈﻧ رد .

ﺖﻤﯿﻗ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ﻪﮐ ﺖﺳا نآ زا ﯽﮐﺎﺣ هﺪﻣآ ﺖﺳد ﻪﺑ ﺞﯾﺎﺘﻧ ﺖﻔﻧ

مﺎﺧ ﺖﯿﻌـﺿو رد ﻒـﻠﺘﺨﻣ يﺎـﻫ

نﺪﻌﻣ و ﺖﻌﻨﺻ ﺶﺨﺑ ﺪﺷر )

دﻮﮐر ، ﻖﻧور و ﻂﺳﻮﺘﻣ ﺪﺷر (

، ﺮﺑ ﯽﻔﻨﻣ ﺮﯿﺛﺄﺗ دراد ﺶـﺨﺑ ﻦـﯾا ﺪـﺷر

.

ﻢﻫ ﻦﯿﻨﭼ ﯽﻣ نﺎﺸﻧ ﺞﯾﺎﺘﻧ ﻫد

ﺖﻤﯿﻗ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ﻂﯾاﺮﺷ رد ﻪﮐ ﺪ ﺖﻔﻧ

،مﺎـﺧ رود ه ي ﺖﯿﻌـﺿو مواﺪـﺗ

ﻂﺳﻮﺘﻣ ﺪﺷر ﺶﯿﺑ

ﺮﺗ ﺰﯿﻧ نآ و يدﻮﮐر ﺖﯿﻌﺿو زا ﺶﯿﺑ

ﺮﺗ ﯽـﻣ ﻖـﻧور ﺖﯿﻌـﺿو زا ﺪـﺷﺎﺑ

. رﻮـﻃ ﻪـﺑ

ﯽﻣ ﻪﺻﻼﺧ ﺖﻤﯿﻗ زا نﺎﻨﯿﻤﻃا مﺪﻋ ترﻮﺻ رد ﻪﮐ ﺖﺷاد رﺎﻬﻇا ناﻮﺗ

ﺖﻔﻧ ،مﺎﺧ ﺖﻌﻨـﺻ ﺶﺨﺑ ﺪﺷر

نﺪﻌﻣ و ﺶﯿﺑ ﺮﺗ ﺖﺳا ﻞﯾﺎﻤﺘﻣ ﺖﯿﻌﺿو ﻦﯾا مواﺪﺗ و ﻂﺳﻮﺘﻣ ﺪﺷر ﻪﺑ ،

اﺬﻟ ﯽﻣ دﺎﻬﻨﺸﯿﭘ ﺮﯿﯿﻐﺗ ﺎﺑ دﻮﺷ

ﺖﺳﺎﯿﺳ يدﺎﺼﺘﻗا نﻼﮐ يﺎﻫ ،

ﺲﭘ قوﺪﻨﺻ دﺎﺠﯾا ﺐـﺳﺎﻨﻣ ﻦﯿﻧاﻮـﻗ لﺎـﻤﻋا و ﯽـﺘﻔﻧ يﺎﻫﺪﻣآرد زاﺪﻧا

قوﺪﻨﺻ ﻦﯾا زا ﺖﺷادﺮﺑ ﺖﻬﺟ ،

دﻮﺷ لﺮﺘﻨﮐ دﺎﺼﺘﻗا ﺮﺑ ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ تاﺮﺛا .

ﺐـﯿﺗﺮﺗ ﻦﯾﺪﺑ

ﺶﯾاﺰﻓا ﻦﯿﯾﺎﭘ ﺪﺷر و دﻮﮐر مواﺪﺗ ﻞﻣﺎﻋ ناﻮﻨﻋ ﻪﺑ ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ لﺎﻤﺘﺣا ﺎﺑ و ﺪﺷ ﺪﻫاﻮﺧ فﺬﺣ ﺮﺗ

15

ﺶﻫوﮋﭘ ﻦﯾا رد هﺪﺷ دروآﺮﺑ يﺪﺻرد ،

نﺪﻌﻣو ﺖﻌﻨﺻ ﺶﺨﺑ ،

ﻂﺳﻮﺘﻣ ﺪﺷر ﺖﯿﻌﺿو زا ،

ﺖﯿﻌﺿو ﻪﺑ

ﺖﻓﺎﯾ ﺪﻫاﻮﺧ لﺎﻘﺘﻧا ﻖﻧور .

ﻪﻘﺒﻃ يﺪﻨﺑ

JEL

:

E32, C32

هژاو ﺪﯿﻠﮐ :

ﺖﻤﯿﻗ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ﺖﻔﻧ

،مﺎﺧ نﺪﻌﻣو ﺖﻌﻨﺻ ﺶﺨﺑ ﺪﺷر ،

لﺪﻣ ﺎﻫ ﻒﮐرﺎﻣ ﻞﯾﺪﺒﺗ ي ،

ﻢﯾژر ﺮﯿﯿﻐﺗ

(3)

1 - ﻪﻣﺪﻘﻣ ﻢﻫ ﺖﻔﻧ رازﺎﺑ نﻮﻨﮐا

گرﺰﺑ ﺮﺗ ﯽـﻣ بﻮﺴﺤﻣ ﺎﯿﻧد يﻻﺎﮐ رازﺎﺑ ﻦﯾ ﺖـﯿﻟﺎﻌﻓ ﮏـﯾ زا و دﻮـﺷ

هﺪـﯿﭽﯿﭘ ﯽﻟﺎـﻣ رازﺎﺑ ﻪﺑ ﯽﯾاﺪﺘﺑا يﺪﯿﻟﻮﺗ ﺖـﺳا ﻪـﺘﻓﺎﯾ شﺮﺘـﺴﮔ يا

. ـﻫد ﯽـﻃ ﻪ

ي ﻪﺘـﺷﺬﮔ

يﺎﻫرازﺎﺑ ﺖﻔﻧ

مﺎﺧ هدﺮﮐ ﺪﺷر يﺪﺣ ﻪﺑ ﻨﻣاد ﺎﻫرازﺎﺑ ﻦﯾا ﯽﺘﻤﯿﻗ ﮏﺴﯾر ﻪﮐ ﺪﻧا

ﻪ ي زا ﯽﻌﯿﺳو

نﺎﮔﺪﻨﻨﮐﺪﯿﻟﻮﺗ ﻪﻠﻤﺟ ﺖﻔﻧ

،مﺎﺧ ناﺮﮔادﻮﺳ ﺖﻔﻧ

،مﺎﺧ ﺖﮐﺮﺷ فﺮـﺼﻣ و ﯽـﺘﻔﻧ يﺎﻫ نﺎﮔﺪـﻨﻨﮐ

ﺖﻔﻧ مﺎﺧ ﯽﻣ راﺮﻗ ﺮﯿﺛﺄﺗ ﺖﺤﺗ ار ﺪﻫد

. ﯽﺘﻤﯿﻗ ﮏﺴﯾر ﺖﻔﻧ

مﺎﺧ ﯽﻣ ﺠﯿﺘﻧ رد ﺪﻧاﻮﺗ ﻪ

ي تاﺮﯿﯿﻐﺗ

ﺖﻔﻧ ﯽﻧﺎﻬﺟ يﺎﺿﺎﻘﺗ رد ﯽﻧﺎﻬﮔﺎﻧ ،

ﺶﯾﻻﺎـﭘ و ﺪـﯿﻟﻮﺗ ﺖـﯿﻓﺮﻇ ﺶﻫﺎﮐ ﺖـﻔﻧ

،مﺎـﺧ ﺮـﯿﺧذ ه ي

ﺤﻣ و ﺖﻔﻧ ﯽﻃﺎﯿﺘﺣا ﯽﺘﻔﻧ تﻻﻮﺼ

، ﮏﭘوا ﻂﺳﻮﺗ ﺪﯿﻟﻮﺗ ﺖﯿﻓﺮﻇ ﺮﯿﯿﻐﺗ ،

ناﺮﺤﺑ يدﺎـﺼﺘﻗا يﺎﻫ

ﻪــﻘﻄﻨﻣ ﯽــﺘﺣ و ﯽﻧﺎــﻬﺟ ﮏــﺴﯾر و يا

ﺪــﻫد خر ﯽــﺳﺎﯿﺳ يﺎــﯿﻓاﺮﻐﺟ يﺎــﻫ .)

و ﺖﭼﻮــﺴﻧﺎﺗ

نارﺎﮑﻤﻫ 1 ، 2010 (

ﻂﺳاوا زا ﻪﻫد

ي 1960 ، ﺖﻔﻧ ﻢﻬﻣ ﺮﺗ ﺖﺳا هدﻮﺑ ﺎﯿﻧد ﺢﻄﺳ رد يژﺮﻧا ﻊﺒﻨﻣ ﻦﯾ .

ﺶﯿـﺑ ﺮـﺗ

ﺖﯿﻟﺎﻌﻓ ﺎﻫ يﺎﻨﺒﻣ ﺮﺑ يدﺎﺼﺘﻗا ي ﺖﻔﻧ

مﺎﺧ راﺮﻗ ﺪﻧراد . ﻪﮑـﺸﺑ ﺮﻫ ﺖﻤﯿﻗ ﺖـﻔﻧ

مﺎـﺧ ﺮﯾﺎـﺳ ﺮـﺑ

ﺖﺳا راﺬﮔﺮﯿﺛﺄﺗ ﺰﯿﻧ يژﺮﻧا يﺎﻫرازﺎﺑ ،

كﻮﺷ ور ﻦﯾا زا ﺖـﻤﯿﻗ يﺎﻫ

ﺖـﻔﻧ مﺎـﺧ رازﺎـﺑ ﺎـﻬﻨﺗ ﻪـﻧ

يژﺮﻧا ، ﺶﺨﺑ مﺎﻤﺗ ﻪﮑﻠﺑ ﯽـﻣ راﺮـﻗ ﺮﯿﺛﺄـﺗ ﺖـﺤﺗ ار يدﺎﺼﺘﻗا يﺎﻫ

ﺪـﻫد .) و سﺎﮑـﺳﻻ ﺰﻣﻮـﮔ

نارﺎﮑﻤﻫ 2 ، 2012 ( ندﻮﺑ اراد 11

ﺮﯾﺎـﺧذ ﺪﺻرد ﺖـﻔﻧ

مﺎـﺧ ﮐﺪﯿﻟﻮﺗ ﻦﯿـﻣود و نﺎـﻬﺟ هﺪـﻨﻨ

ﺪـﻨﻨﮐ ردﺎـﺻ يﺎﻫرﻮﺸﮐ نﺎﻣزﺎﺳ ﻮﻀﻋ يﺎﻫرﻮﺸﮐ ﻦﯿﺑ گرﺰﺑ ه

ي ﺖـﻔﻧ 3 ) OPEC ( ، ﺐـﺟﻮﻣ

ﺖﺳا هﺪﺷ ﺖﻔﻧ رازﺎﺑ زا يﺮﯾﺬﭘﺮﯿﺛﺄﺗ ﺮﺑ هوﻼﻋ ناﺮﯾا ﻪﮐ

، ﻦﯿـﺑ يﺎﻫرازﺎﺑ ﺮﺑ ﺰـﯿﻧ ﺖـﻔﻧ ﯽـﻠﻠﻤﻟا

ﺪﺷﺎﺑ راﺬﮔﺮﺛا .

ﺖـﺳا ﻪﺘـﺴﺑاو ﺖﻔﻧ تاردﺎﺻ زا ﻞﺻﺎﺣ يﺎﻫﺪﻣآرد ﻪﺑ تﺪﺷ ﻪﺑ ناﺮﯾا دﺎﺼﺘﻗا ،

ﻪﺑ ﻃ ﻮر ي دوﺪﺣ رد ﻪﮐ 80

ﯽﻟا 90 و ﯽﺗاردﺎـﺻ يﺎﻫﺪـﻣآرد عﻮـﻤﺠﻣ زا ﺪـﺻرد 40

ﯽـﻟا 50

زا ﺪﺻرد ﻪﺟدﻮﺑ

ي ﻪﻧﻻﺎـﺳ ي ﯽـﻣ ﯽـﺘﻔﻧ يﺎﻫﺪـﻣآرد ﻞـﺤﻣ زا ﺖـﻟود ﺪـﺷﺎﺑ

. شوﺮـﻓ ﯽـﺘﺣ

ﺖﻔﻧ مﺎﺧ دوﺪﺣ رد ﯽﯾﺎﻬﻨﺗ ﻪﺑ 20

ﯽـﻣ ﻞﯿﮑـﺸﺗ ار ناﺮﯾا ﯽﻠﺧاد ﺺﻟﺎﺧﺎﻧ ﺪﯿﻟﻮﺗ ﺪﺻرد ﺪـﻫد

.

ﯽﺘﻟﺎﺣ ﻦﯿﻨﭼ رد ،

ﯽﻣ ﺖﻔﻧ ﯽﻧﺎﻬﺟ يﺎﻫرازﺎﺑ ﺮﺑ هدراو كﻮﺷ ﺮﻫ ﻗ ﺮﺛا ﺪﻧاﻮﺗ

ﻪﻈﺣﻼﻣ ﻞﺑﺎ ﺮـﺑ يا

ﺪﺷﺎﺑ ﻪﺘﺷاد ناﺮﯾا دﺎﺼﺘﻗا رﺎﺘﺧﺎﺳ .)

تراﻮﮐرﺎﻣ و نﺎﮕﻧازﺮﻓ 4

، 2009 (

ﻪﻨﯿﻣز رد ﯽﺑﺮﺠﺗ تﺎﻌﻟﺎﻄﻣ زا ﯽﻌﯿﺳو ﻢﺠﺣ ي

كﻮﺷ تاﺮﺛا ﯽﺳرﺮﺑ و ﻞﯿﻠﺤﺗ ﯽـﺘﻔﻧ يﺎﻫ

دراد دﻮﺟو دﺎﺼﺘﻗا ﯽﻌﻗاو ﺶﺨﺑ يور ﺮﺑ .

ﯽﺑ ﺶﯾاﺰﻓا ﻘﺑﺎﺳ

ﻪ ي ﺖﻤﯿﻗ ﺖﻔﻧ مﺎﺧ رد لﺎـﺳ ﺎـﻫ ي

ﺮﯿﺧا ﺐﺒﺳ ﺎﻌﻟﺎﻄﻣ ﻦﯾا ﻪﮐ ﺖﺳا هﺪﺷ ت

ﻢﻫ نﺎﻨﭼ ﺪﻨﺷﺎﺑ شﺮﺘﺴﮔ لﺎﺣ رد .

دﻮـﺟو ﻦـﯾا ﺎـﺑ ،

ﻄﺑار ﻪ ي ﺖﻤﯿﻗ ﻦﯿﺑ ﯽﻄﺧﺮﯿﻏ ﺖﻔﻧ

مﺎﺧ يدﺎﺼﺘﻗا نﻼﮐ يﺎﻫﺮﯿﻐﺘﻣ و ﻢـﮐ

ﺮـﺗ ﯽـﺳرﺮﺑ درﻮـﻣ

ﻪﺘﻓﺮﮔ راﺮﻗ

ﺖﺳا . ﻢﻫ ﻦﯿﻨﭼ ، ﺶﯿﺑ ﺮﺗ ﺮـﺑ ﯽـﻌﻤﺟ ترﻮـﺻ ﻪـﺑ ار تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ ﺮﯿﺛﺄﺗ تﺎﻌﻟﺎﻄﻣ ﻦﯾا

1-Tansuchat et al 2- Gómez-Loscos et al

(4)

هداد راﺮـﻗ ﻪﻌﻟﺎﻄﻣ درﻮﻣ يدﺎﺼﺘﻗا ﺪﺷر يور و ﺪـﻧا

نﻮـﭼ لﺪـﻣ زﺎـﺳ ور ﺮـﺑ ي يﺎـﻫﺮﯿﻐﺘﻣ ي

ﯽﻣ ﯽﻌﻤﺟ ﯽﻌﻤﺟ شرﻮﺗ ﻪﺑ ﺮﺠﻨﻣ ﺪﻧاﻮﺗ

يزﺎﺳ هﺪﺷ دﻮـﺸﻧ ﯽﯾﺎـﺳﺎﻨﺷ ﺢﯿﺤـﺻ ﻂـﺑاور و ،

رد

ﯽﻣ راﺮﻗ ﻪﻌﻟﺎﻄﻣ درﻮﻣ ﯽﺸﺨﺑ ترﻮﺻ ﻪﺑ عﻮﺿﻮﻣ ﻪﻌﻟﺎﻄﻣ ﻦﯾا دﺮﯿﮔ

.

زا نآ ﺎﺟ و ﺖـﻔﻧ ﯽﻧﺎﻬﺟ يﺎﻫرازﺎﺑ رد ﯽﺘﻤﯿﻗ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ دﺎﺠﯾا ﯽﮕﻧﻮﮕﭼ ﺖﺧﺎﻨﺷ ﻪﮐ ﯽﯾ

ﻮﺤﻧ ه ي ﺸﮐ يدﺎﺼﺘﻗا نﻼﮐ يﺎﻫﺮﯿﻐﺘﻣ ﺮﺑ نآ ﺮﯿﺛﺄﺗ ﺖﯿﻌـﺿو رد رﻮ

يدﺎـﺼﺘﻗا ﻒـﻠﺘﺨﻣ يﺎـﻫ

ﯽﻣ ﺖﺳﺎﯿﺳ ياﺮﺑ ﺪﻧاﻮﺗ ﺖﺳﺎﯿﺳ ﻦﯾوﺪﺗ رد ناراﺬﮔ

ﺪـﺷﺎﺑ ﺪـﯿﻔﻣ ﺐﺳﺎﻨﺘﻣ يﺎﻫ ،

ـﻌﻟﺎﻄﻣ رد ﻪ

ي

اﺪﺘﺑا ﺮﺿﺎﺣ ﺺﺧﺎﺷ

ﯽﺑ ﯽﺗﺎﺒﺛ ﺖﻤﯿﻗ ﺖﻔﻧ ﯽﻃﺮـﺷ ﺲﻧﺎـﯾراو نﺎـﺴﻤﻫﺎﻧ لﺪـﻣ زا هدﺎﻔﺘﺳا ﺎﺑ

ﯽﯾﺎﻤﻧ 1 ﺖﺳا هﺪﺷ دروآﺮﺑ .

نﻮﺴﻠﻧ 2 ) 1991 (، ﻦﯾا ﯽﻓﺮﻌﻣ ﺎﺑ لﺪﻣ

ﺎﻫ ، ﺖﯾدوﺪﺤﻣ ﻪـﮐ ار ﯽﯾﺎـﻫ

ﺮﯾﺎﺳ رد لﺪﻣ ﺎﻫ دراد دﻮﺟو ﯽﻃﺮﺷ ﺲﻧﺎﯾراو نﺎﺴﻤﻫﺎﻧ ي ،

ﯽﻣ فﺮﻃﺮﺑ ﺪﻨﮐ

. ﻪﻠﻤﺟ زا ﻦﯾا ﻪـﮐ ،

ﯽﻣ ﻪﺒﺳﺎﺤﻣ ﯽﻤﺘﯾرﺎﮕﻟ ترﻮﺻ ﻪﺑ تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ لﺪﻣ ﻦﯾا رد دﻮﺷ

، اﺬﻟ ﻪـﮐ ﺖـﺳا ﻦـﯾا ب ﻪﺘﺴﺑاو

ﺖﯾدوﺪﺤﻣ دﺎﺠﯾا ﻪﺑ يزﺎﯿﻧ و ﺖﺳا ﺖﺒﺜﻣ هراﻮﻤﻫ ﯽﻃﺮﺷ ﺲﻧﺎﯾراو ﺖـﺴﯿﻧ ﺐﯾاﺮـﺿ رد ﯽﯾﺎﻫ

.

ﺗ مﺪﻋ ﺮﺛا لﺪﻣ ﻦﯾا رد هوﻼﻋ ﻪﺑ ﺖـﺳا نﻮـﻣزآ ﻞﺑﺎﻗ ﺰﯿﻧ نرﺎﻘ

. ﻦﯾاﺮﺑﺎـﻨﺑ ، ﺮـﺿﺎﺣ ﻪـﻌﻟﺎﻄﻣ رد

ﺒﺳﺎﺤﻣ ياﺮﺑ ﻪ

ي لﺪﻣ زا ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ﺺﺧﺎﺷ EGARCH

ﯽﻣ هدﺎﻔﺘﺳا دﻮـﺷ

. تاﺮـﺛا ﺲﭙـﺳ

نﺪﻌﻣ و ﺖﻌﻨﺻ ﺶﺨﺑ ﺪﺷر ﺮﺑ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ﻦﯾا ،

زا هدﺎﻔﺘﺳا ﺎﺑ لﺪﻣ

ﺎﻫ ي ﺪﺒﺗ ي ﺎﻣ ل ﻒﮐر 3 رد

ﺖﯿﻌﺿو درﻮﻣ ﻒﻠﺘﺨﻣ يﺎﻫ ﯽﺳرﺮﺑ

راﺮﻗ ﯽـﻣ دﺮـﯿﮔ . لﺪـﻣ ﮐرﺎـﻣ ﻞﯾﺪـﺒﺗ يﺎـﻫ ناﻮـﻨﻋ ﻪـﺑ ﻒ

لﺪﻣ ﺎﻫ يرﺎﺘﻓر يﻮﮕﻟا ﺮﯿﯿﻐﺗ ﺪﻨﺘﺴﻫ ردﺎﻗ ﯽﻄﺧﺮﯿﻏ ي )

ﻢﯾژر ( هداد ياﺮﺑ نﺎﻣز ﯽﻃ رد ار ﺎـﻫ

ترﻮﺻ ﻪﺑ نورد

از لﺪﻣ زﺎﺳ ﺪـﻨﻨﮐ ي ،

اﺬـﻟ ﺶﻫوﮋـﭘ ﻦـﯾا رد ،

رﻮـﻈﻨﻣ ﻪـﺑ ﯽـﺳرﺮﺑ

ﻪـﻄﺑار ي

ﺮﯿﻏ ﺖﻤﯿﻗ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ﻦﯿﺑ ﯽﻄﺧ ﺖﻔﻧ

مﺎﺧ نﺪﻌﻣ و ﺖﻌﻨﺻ ﺶﺨﺑ ﺪﺷر و ،

لﺪﻣ ﺎﻫ ﻞﯾﺪـﺒﺗ ي

ﯽﻣ دروآﺮﺑ ﻒﮐرﺎﻣ ﻮﺷ

د .

ﻪﻌﻟﺎﻄﻣ درﻮﻣ يﺎﻫﺮﯿﻐﺘﻣ ﻪﺑ طﻮﺑﺮﻣ رﺎﻣآ ،

ﯽﻠـﺼﻓ ﯽﻧﺎـﻣز يﺮـﺳ ترﻮﺻ ﻪﺑ ،

رود ياﺮـﺑ ه

ي

ﯽﻧﺎﻣز 1367:1 - 1389:4 يﺮﺳ تﺎﻋﻼﻃا ﮏﻧﺎﺑ زا

بﺎـﺴﺣ و ﯽﻧﺎـﻣز يﺎﻫ ﮏـﻧﺎﺑ ﯽـﻠﻣ يﺎـﻫ

ﺖﺳا هﺪﺷ جاﺮﺨﺘﺳا يﺰﮐﺮﻣ .

ﺒـﺳﺎﺤﻣ زا نﺪﻌﻣ و ﺖﻌﻨﺻ ﺶﺨﺑ ﺪﺷر ﯽﺳرﺮﺑ ياﺮﺑ ﻪ

ي ﺪـﺷر

دوﺰﻓا شزرا ه

ي ﺮـﯿﻐﺘﻣ ياﺮﺑ و نﺪﻌﻣ و ﺖﻌﻨﺻ هوﺮﮔ ﺖـﻤﯿﻗ

ﺖـﻔﻧ مﺎـﺧ ﯽﻠـﺼﻓ ﻂـﺳﻮﺘﻣ زا

ﺖﻤﯿﻗ ﻪﻧﺎﻫﺎﻣ ﺖﻔﻧ ي مﺎﺧ ﺖﺳا هﺪﺷ هدﺎﻔﺘﺳا ناﺮﯾا ﻦﯿﮕﻨﺳ و ﮏﺒﺳ .

دروآﺮﺑ زا ﻞﺻﺎﺣ ﺞﯾﺎﺘﻧ لﺪﻣ

ﺎﻫ ﻪـﮐ ﺖـﺳا نآ زا ﯽﮐﺎﺣ ﺶﻫوﮋﭘ ﻦﯾا رد هدﺎﻔﺘﺳا درﻮﻣ ي

ﺖﯿﻌﺿو رد ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ نﺪﻌﻣ و ﺖﻌﻨﺻ ﺶﺨﺑ ﺪﺷر ﻒﻠﺘﺨﻣ يﺎﻫ

) دﻮـﮐر ، ﺪـﺷر

ﻖﻧور و ﻂﺳﻮﺘﻣ (

، ﺗ ﯽﻤﮐ ﺮﻈﻧ زا دراد ﺶـﺨﺑ ﻦـﯾا ﺪـﺷر ﺮـﺑ ﯽـﻔﻨﻣ ﺮﯿﺛﺄ

، ﻪـﺑ رﻮـﻃ ي رد ﻪـﮐ

ﺶﺨﺑ ﻦﯾا رد ﻂﺳﻮﺘﻣ ﺪﺷر و دﻮﮐر ﺖﯿﻌﺿو ،

دﻮـﺒﻬﺑ زا ﻊﻧﺎـﻣ ﺖـﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ زا نﺎﻨﯿﻤﻃا مﺪﻋ

1- Exponential Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedastisity (EGARCH) 2- Nelson

(5)

ﻖﻧور ﺖﻟﺎﺣ ﻪﺑ ﺖﯿﻌﺿو هﺪﺷ

ﯽﻣ ﺰﯿﻧ ﻖﻧور ﺖﯿﻌﺿو رد و ﺖﯿﻌـﺿو زا لﺎـﻘﺘﻧا ﻪـﺑ ﺮﺠﻨﻣ ﺪﻧاﻮﺗ

ﺖﯿﻌﺿو ﻪﺑ ﻖﻧور ﻂﺳﻮﺘﻣ ﺪﺷر و دﻮﮐر يﺎﻫ

ﻮﺷ د . ﻢﻫ ﻦﯿﻨﭼ ﺞﯾﺎﺘﻧ يﺎﻨﺒﻣ ﺮﺑ هﺪـﻣآ ﺖـﺳد ﻪﺑ

ﻪﻌﻟﺎﻄﻣ ﻦﯾا رد ،

ﺖـﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ زا نﺎﻨﯿﻤﻃا مﺪﻋ ترﻮﺻ رد ،

ﺶـﺨﺑ ﻂـﺳﻮﺘﻣ ﺪـﺷر ﺖﯿﻌـﺿو

مواﺪﺗ نﺪﻌﻣ و ﺖﻌﻨﺻ ﺶﯿﺑ

ﺮﺗ ﺖﺷاد ﺪﻫاﻮﺧ ي .

نﺎﻣزﺎﺳ ﻪـﺋارا ﻖـﯿﻘﺤﺗ يﺮـﻈﻧ ﯽﻧﺎـﺒﻣ مود ﺶـﺨﺑ رد ﻪﮐ ﺖﺳا ترﻮﺻ ﻦﯾﺪﺑ ﻪﻟﺎﻘﻣ ﯽﻫد

ﯽﻣ دﻮﺷ . ﻟﺎﻄﻣ ﺶﺨﺑ ﻪﺳ ﺮﺑ ﻞﻤﺘﺸﻣ ﻪﮐ ﺖﺳا هﺪﺷ نﺎﯿﺑ ﻖﯿﻘﺤﺗ تﺎﯿﺑدا مﻮﺳ ﺶﺨﺑ رد تﺎﻌ

رد دﻮﺟﻮﻣ ﻒﻌﺿ ﻊﻓر ﺖﻬﺟ ﺶﻫوﮋﭘ ﻦﯾا رد حﺮﻄﻣ يﺎﻫدﺮﮑﯾور و ﯽﻠﺧاد و ﯽﺟرﺎﺧ ﯽﺑﺮﺠﺗ ﯽﻣ ﯽﻠﺒﻗ تﺎﻌﻟﺎﻄﻣ ﺪﺷﺎﺑ

. درﻮـﻣ ﻦﯿـﻤﺨﺗ ﮏﯿﻨﮑﺗ و ﻖﯿﻘﺤﺗ لﺪﻣ ﻪﺑ صﺎﺼﺘﺧا مرﺎﻬﭼ ﺶﺨﺑ

دراد هدﺎﻔﺘﺳا .

ﻪﺑ ﺶﺨﺑ ﻦﯾا رد لﺪﻣ

ﺎﻫ و ﯽﻃﺮـﺷ ﺲﻧﺎـﯾراو نﺎﺴﻤﻫﺎﻧ ي لﺪـﻣ

ﺎـﻫ ﻞﯾﺪـﺒﺗ ي

ﯽﻣ ﻪﺘﺧادﺮﭘ ﻒﮐرﺎﻣ دﻮﺷ

. ﻢﺠﻨﭘ ﺶﺨﺑ ،

را ﻪﺑ ﻪﺋا ي ﻪﺘﻓﺎﯾ ﻞﯿﻠﺤﺗ و ﻪﯾﺰﺠﺗ و ﺞﯾﺎﺘﻧ ﯽﺑﺮﺠﺗ يﺎﻫ

ﯽﻣ ﻖﯿﻘﺤﺗ دزادﺮﭘ

. ﺎﻫﺮﯿﻐﺘﻣ ﯽﯾﺎﻧﺎﻣ ﯽﺳرﺮﺑ ﺶﺨﺑﺮﯾز ﻪﺳ ﻞﻣﺎﺷ ﺰﯿﻧ ﺶﺨﺑ ﻦﯾا لﺪـﻣ ،

زﺎـﺳ ي

ﺖﻤﯿﻗ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ﺖﻔﻧ

مﺎﺧ و لﺪﻣ زﺎﺳ ﺖﻤﯿﻗ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ يراﺬﮔﺮﺛا ي ﺖـﻔﻧ

مﺎـﺧ ﺪـﺷر ﺮـﺑ

ﻪﻤﺗﺎﺧ رد و ﺖﺳا نﺪﻌﻣ و ﺖﻌﻨﺻ ﺶﺨﺑ ،

ﻪﺠﯿﺘﻧ و ﻪﺻﻼﺧ ﻪﺋارا ﺚﺣﺎﺒﻣ يﺮﯿﮔ

ﺖﺳا هﺪﺷ .

2 - يﺮﻈﻧ ﯽﻧﺎﺒﻣ

ﺪﯿﻟﻮﺗ رد ﯽﺘﺑﺎﻗر مﺎﻈﻧ دﻮﺟو مﺪﻋ ،

يراﺬﮔ ﺖﻤﯿﻗ و ﻊﯾزﻮﺗ ،

ﺖﻤﯿﻗ فرﺎﻌﺘﻣ ﺮﯿﻏ تاﺮﯿﯿﻐﺗ ،

ﺮﮕﯾد يﺎﻫرازﺎﺑ ﺎﺑ ﮓﻨﺗﺎﮕﻨﺗ طﺎﺒﺗرا و يدﺎﺼﺘﻗا ﺮﯿﻏ ﻞﻣاﻮﻋ زا نآ يﺮﯾﺬﭘﺮﯿﺛﺄﺗ ،

ﺮـﺑ يراﺬـﮔﺮﺛا

ﺎﻫﻻﺎﮐ ﺮﯾﺎﺳ ﺖﻤﯿﻗ ،

ﻪﻌﻣﺎﺟ هﺎﻓر و ﺎﻫراﻮﻧﺎﺧ ﯽﻓﺮﺼﻣ ﺪﺒﺳ ،

ﻪﻤﻫ زا و ﻢﻬﻣ

ﺮﺗ ﺪﯾﺪﺠﺗ يﺮﯾﺬـﭘﺎﻧ ،

يدﺮﻓ ﻪﺑ ﺮﺼﺤﻨﻣ تﺎﯿﺻﻮﺼﺧ ﺪﻨﺘﺴﻫ

ﻪﮐ ﺖﻔﻧ مﺎﺧ ﺖـﺳا هداد صﺎﺼﺘﺧا دﻮﺧ ﻪﺑ ،

ﻦﯾاﺮﺑﺎـﻨﺑ

ﺖـﻟود ﻂﺳﻮﺗ ﺖﺳﺎﯿﺳ عﻮﻧ ﺮﻫ ذﺎﺨﺗا نﺎﻣزﺎـﺳ و ﺎـﻫ

ﻦﯿـﺑ يﺎـﻫ ـﻨﯿﻣز رد ﯽـﻠﻠﻤﻟا

ﻪ ي يژﺮـﻧا ،

ناﺮﺤﺑ ﯽﻟﺎﻣ يﺎﻫرازﺎﺑ يﺎﻫ ،

ناﺮﺤﺑ ﯽﻌﯿﺒﻃ و ﯽﺳﺎﯿﺳ يﺎﻫ ،

يﻮـﺟ ﺪﯾﺪـﺷ تاﺮـﯿﯿﻐﺗ ﯽـﺘﺣ و

ﯽﻣ ﺮﯿﻏ و ﻢﯿﻘﺘﺴﻣ تاﺮﺛا ﺪﻧاﻮﺗ ﻪـﺠﯿﺘﻧ رد و يژﺮـﻧا يﺎـﺿﺎﻘﺗ و ﻪـﺿﺮﻋ يور ﺮـﺑ ﯽﻤﯿﻘﺘـﺴﻣ

ﻻﺎﮐ ﻦﯾا ﺖﻤﯿﻗ ﺪﺷﺎﺑ ﻪﺘﺷاد

.) ﺮﻬﻣداﺮﻬﺑ ، 1387 ( يرﻮﺌﺗ سﺎﺳا ﺮﺑ يدﺎـﺼﺘﻗا يﺎﻫ

، تاﺮـﯿﯿﻐﺗ

زا ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ لﺎﻧﺎﮐ

ﺎﻫ ﯽﻣ ﺮﺛا يدﺎﺼﺘﻗا نﻼﮐ يﺎﻫﺮﯿﻐﺘﻣ ﺮﺑ ﯽﻔﻠﺘﺨﻣ ي دراﺬـﮔ

. رد ﺶﯾاﺰـﻓا

ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ ،

ﻪﻨﯾﺰﻫ رد ﺶﯾاﺰﻓا سﺎﯿﻘﻣ رد و ﺎﻫ

گرﺰﺑ ﺮﺗ د ﺶﻫﺎـﮐ ﻟﻮﺗ دﻮـﺳ ر

و نﺎﮔﺪـﻨﻨﮐﺪﯿ

ﻪﯾﺎﻣﺮﺳ رد ار ناراﺬﮔ ﯽﭘ

دراد ، ﯽﻣ رﺎﻈﺘﻧا ﻦﯾاﺮﺑﺎﻨﺑ ﺶﻫﺎـﮐ ﺎـﺑ ﺖـﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ رد ﺶﯾاﺰﻓا ﻪﮐ دور

ﺪﺷﺎﺑ هاﺮﻤﻫ ﺪﯿﻟﻮﺗ .)

نارﺎﮑﻤﻫ و ﺲﯿﻠﯿﻓ 1

، 2011 (

زا نآ ﺎﺟ ﻪـﻧﻮﮔ ﻪـﺑ دﺎـﺼﺘﻗا رد يﺪﯿﻠﮐ ﺮﯿﻐﺘﻣ ﮏﯾ ناﻮﻨﻋ ﻪﺑ يژﺮﻧا ﻪﮐ ﯽﯾ ﻒـﻠﺘﺨﻣ يﺎـﻫ

،

هﺪﻨﻨﮐردﺎﺻ يﺎﻫرﻮﺸﮐ ﯽﺳﺎﯿﺳ و يدﺎﺼﺘﻗا تﺎﯿﺣ ﺪﻨﻨﮐدراو و

ه ي راﺮـﻗ ﺮﯿﺛﺄـﺗ ﺖﺤﺗ ار ﺖﻔﻧ

ﯽﻣ ﺪﻫد ﯽـﻣ بﻮـﺴﺤﻣ ﻪﻌـﺳﻮﺗ و ﺪـﺷر رد ﯽﻤﻬﻣ ﻞﻣﺎﻋ و دﻮـﺷ

، يﺎـﻫرازﺎﺑ رد ﯽﻧﺎـﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ

(6)

ﺖﻔﻧ ﯽﻧﺎﻬﺟ ،

ﺖﺳﺎﯿﺳ رد ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ﺎﻬﻨﺗ ﻪﻧ ﻪﻣﺎﻧﺮﺑ و يراﺬﮔ

يﺰﯾر ﻞﺋﺎـﺴﻣ رد يدﺎﺼﺘﻗا يﺎﻫ

ﯽﻣ ﺮﺠﻨﻣ ار ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ ﻪﺑ طﻮﺑﺮﻣ دﻮﺷ

، ﯽﺘﺣ ﺐﺒﺳ ﻪﻣﺎﻧﺮﺑ فاﺮﺤﻧا يدﺎﺼﺘﻗا يﺎﻫ

فاﺪـﻫا زا

ﯽﻣ هﺪﺷ ﻦﯿﯿﻌﺗ ددﺮﮔ

، ﺖـﻤﯿﻗ زا ﯽﻧﺎـﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ﻪـﮐ يرﻮـﻃ ﻪﺑ يرﻮـﺸﮐ رد ﺖـﻔﻧ ﯽـﺗآ يﺎـﻫ

ﻢﻫ نﻮﭼ ﻪـﺘﻓﺮﮔ ﻞﮑـﺷ ﯽـﺘﻔﻧ يﺎﻫﺪﻣآرد و ﺖﻤﯿﻗ سﺎﺳا ﺮﺑ نآ يدﺎﺼﺘﻗا رﺎﺘﺧﺎﺳ ﻪﮐ ناﺮﯾا

ﺖﺳا ، ﺐﺒﺳ ﯽﻣ ﺶﯿﭘ رد ﺖﻟود ددﺮﮔ ـﻣﺎﻧﺮﺑ رد ﯽـﺘﻔﻧ يﺎﻫﺪﻣآرد ﯽﻨﯿﺑ

ﻪ ﻪـﺟدﻮﺑ ي ي

ﻖـﯿﻗد

و ﺪﺷﺎﺒﻧ ﻪﺑ رﻮﻃ ﺪﻤﻋ ه ﺎﯾ و يﺮﺴﮐ ﺎﺑ ﺪﺷﺎﺑ ﻪﺟاﻮﻣ ﯽﺘﻔﻧ يﺎﻫﺪﻣآرد دازﺎﻣ

. ﻢﺘـﺣ رﻮـﻃ ﻪﺑ ﻦـﯾا

ﻪﻣﺎﻧﺮﺑ ﯽﻣﺎﻤﺗ دازﺎﻣ ﺎﯾ يﺮﺴﮐ ﻪﻣﺎﻧﺮﺑ ﺪﻧور زا ار ﺖﻟود يﺎﻫ

ﯽﻣ جرﺎﺧ هﺪﺷ يﺰﯾر ﻨﮐ

ﻦﯿﻤﻫ و ﺪ

ﻣ ﺮﻣا ﯽﻣ ﺮﺠﻨ ﻢﺋاد رﻮﻃ ﻪﺑ رﻮﺸﮐ دﺎﺼﺘﻗا ﺎﺗ دﻮﺷ ﺪﺷﺎﺑ نﺎﺳﻮﻧ لﺎﺣ رد

. رد ﺰـﯿﻧ تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ ﻦﯾا

ﺎﻐﺘﺷا ﻪﺠﯿﺘﻧ رد و ﺪﯿﻟﻮﺗ ﻪﺑ تﺪﺷ ﻪﺑ ﯽﻠﺧاد دﺎﺼﺘﻗا ﯽﻣ ﺐﯿﺳآ ل

ﺪﻧﺎﺳر ، ﻦﯾا ناﺰﯿﻣ ﺪﻨﭼ ﺮﻫ

ﺖﯿﻌﺿو رد ﺐﯿﺳآ و ﻪﻣﺪﺻ يدﺎـﺼﺘﻗا ﻒـﻠﺘﺨﻣ يﺎﻫ

، رﻮـﺸﮐ يدﺎـﺼﺘﻗا ﻂﯾاﺮـﺷ ﻪـﺑ ﻪﺘـﺴﺑ

ﯽﻣ توﺎﻔﺘﻣ ﺪﺷﺎﺑ

.) نارﺎﮑﻤﻫ و نﺎﮔﺮﻬﻣ ،

1391 - ب (

ﻌﻟﺎﻄﻣ ﻪ ي زا هدﺎﻔﺘﺳا ﺎﺑ ﺮﺿﺎﺣ لﺪﻣ

ﺎﻫ ﻄﺑار ﯽﺳرﺮﺑ ﻪﺑ ﻒﮐرﺎﻣ ﻞﯾﺪﺒﺗ ي ﻪ

ي تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ ﻦﯿﺑ

ﺮـﯾا نﺪـﻌﻣ و ﺖﻌﻨﺻ ﺶﺨﺑ ﺪﺷر و ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ ﺖﯿﻌـﺿو رد نا

ﯽـﻣ ﻒـﻠﺘﺨﻣ يﺎـﻫ دزادﺮـﭘ

.

لﺪﻣ ﺎﻫ دوﺪﻌﻣ زا ﻒﮐرﺎﻣ ﻞﯾﺪﺒﺗ ي لﺪﻣ

ﺎﻫ يﺎـﻫﺮﯿﻐﺘﻣ ﻦﯿـﺑ طﺎـﺒﺗرا ﺪـﻧردﺎﻗ ﻪﮐ ﺪﻨﺘﺴﻫ ﯽﯾ

ﺖﯿﻌﺿو رد ار يدﺎﺼﺘﻗا يﺎﻫ

) ﻢﯾژر يﺎﻫ ( يدﺎﺼﺘﻗا ﻒﻠﺘﺨﻣ لﺪﻣ

زﺎﺳ ﻪﺑ ؛ﺪﻨﻨﮐ ي ـﻃ

ﻮر ي ﻪـﮐ

ﺖﯿﻌﺿو ﺮﻫ رد ﺎﻫﺮﯿﻐﺘﻣ ﯽﻔﯿﮐ ﺎﯾ ﯽﻤﮐ طﺎﺒﺗرا )

ﻢﯾژر ( ﺪﺷﺎﺑ توﺎﻔﺘﻣ .

3 - ا ﺮﺑ يروﺮﻣ ﻖﯿﻘﺤﺗ تﺎﯿﺑد

ﯽﺑﺮﺠﺗ تﺎﻌﻟﺎﻄﻣ مﺎﺠﻧا

ﻪﺘﻓﺮﮔ ﺶﯿﺑ ﺮﺗ كﻮﺷ و تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ ﻪﺑ ﯽﺘﻔﻧ يﺎﻫ

ﻪﺘﺧادﺮﭘ و

ﻢـﮐ ﺮـﺗ

هداد راﺮﻗ ﻪﻌﻟﺎﻄﻣ درﻮﻣ ﻢﯿﻘﺘﺴﻣ ترﻮﺻ ﻪﺑ ار ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ﺪـﻧا

. ﺖﻤـﺴﻗ ﻦـﯾا رد ،

ـﻨﯿﻣز رد رﻮـﺸﮐ زا جرﺎﺧ و ﻞﺧاد رد ﻪﺘﻓﺮﮔ مﺎﺠﻧا ﻢﻬﻣ تﺎﻌﻟﺎﻄﻣ ﯽﺧﺮﺑ ﻪ

ي درﻮـﻣ عﻮـﺿﻮﻣ

ﯽﻣ ﻪﺋارا ﻪﻌﻟﺎﻄﻣ دﻮﺷ

.

ﯽﺟرﺎﺧ تﺎﻌﻟﺎﻄﻣ

ﯽﺑراد 1 ) 1982 ( نﻮﺘﻠﯿﻤﻫ و 2

) 1983 (؛ ﺖﻤﯿﻗ ﺶﯾاﺰﻓا ﺮﺛا ﻪﮐ ﺪﻨﺘﺴﻫ ﯽﻧﺎﻘﻘﺤﻣ ﻦﯿﻟوا زا

هداد راﺮﻗ ﯽﺳرﺮﺑ درﻮﻣ ﻪﻌﺳﻮﺗ لﺎﺣ رد يﺎﻫرﻮﺸﮐ و ﺎﮑﯾﺮﻣا ﯽﻌﻗاو ﺪﻣآرد يور ﺮﺑ ار ﺖﻔﻧ ﺪﻧا

.

ﯽﺑراد ، ﻌﻟﺎﻄﻣ رد ﻪ ي ﻄﺑار ﺖﺴﻧاﻮﺘﻧ دﻮﺧ ﻪ

ي ﯽﻨﻌﻣ ﺪﻣآرد و ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ تاﺮﯿﯿﻐﺗ نﺎﯿﻣ يراد

ﺪﺑﺎﯿﺑ ﯽﻘﯿﻘﺣ ،

نﺎﯿﺑ ﺎﻣا ﺮﮐ ﯽﯾﺎـﻫﺮﯿﻐﺘﻣ زا ﻪﺘـﺳﺎﺧﺮﺑ ﻢﯿﻘﺘﺴﻣﺮﯿﻏ رﺎﺛآ ﻦﺘﻓﺮﮔ ﺮﻈﻧ رد ﺎﺑ ﻪﮐ د

تاردﺎﺻ ﺪﻨﻧﺎﻣ ،

و زرا خﺮﻧ ﻪﺿﺮﻋ

ي لﻮﭘ ، ﯽـﻨﻌﻣ ﺮﺛا يور ﺮـﺑ ﺖـﻔﻧ ﺖـﻤﯿﻗ تاﺮـﯿﯿﻐﺗ زا يراد

(7)

ﯽﻣ ار ﯽﻌﻗاو ﺪﻣآرد دﺮـﮐ ﻒـﺸﮐ ناﻮـﺗ

. ـﻌﻟﺎﻄﻣ زا ﻞـﺻﺎﺣ ﺞﯾﺎـﺘﻧ ﻪ

ي نﺎـﺸﻧ ﺰـﯿﻧ نﻮـﺘﻠﯿﻤﻫ

ﺪﻨﻫد ه ي ﻄﺑار دﻮﺟو ﻪ

ي ﯽﻨﻌﻣ ﯽـﻠﺧاد ﺺﻟﺎـﺧﺎﻧ ﺪﯿﻟﻮﺗ ﺪﺷر و ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ تاﺮﯿﯿﻐﺗ ﻦﯿﺑ راد

ﺑ ﯽﻌﻗاو ﺷﺎ ﺪ . نﻮﺘﻠﯿﻤﻫ )

1988 ( ، راودا و لﺎﻐﺘـﺷا زا ﯽﻣﻮـﻤﻋ لدﺎـﻌﺗ لﺪـﻣ ﮏـﯾ ﯽـﺳرﺮﺑ ﺎﺑ

يرﺎﺠﺗ ، نﺎﺸﻧ ﯽﻣ ﺪﻫد كﻮﺷ ﻪﮐ يرﺎﮑﯿﺑ ﻞﻤﺤﺗ ﻪﺑ ناﺮﮔرﺎﮐ ندﺮﮐ راداو ﺎﺑ ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ يﺎﻫ

ﺶﺨﺑ رد ﯽـﻣ ﺮﯿﺛﺄـﺗ ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ كﻮﺷ زا ﻪﮐ ﯽﯾﺎﻫ

ﺪـﻧﺮﯾﺬﭘ ، ﻧﺎـﻣز ﺎـﺗ دﻮـﺒﻬﺑ ﻂﯾاﺮـﺷ ﻪـﮐ ﯽ

ﺶﺨﺑ يﺎﻫ نآ ﺎﻫ دﻮﺷ ﻢﻫاﺮﻓ ،

ﯽـﻣ لﺎﻐﺘـﺷا ﻞﮐ ﺶﻫﺎﮐ ﺐﺒﺳ ﺪﻧﻮـﺷ

. كرﻮـﻣ 1 ) 1989 ( ﺰـﯿﻧ

نﺎﺸﻧ ﯽﻣ ﺪﻫد لﺎـﺳ رد ﺖـﻔﻧ ﺖـﻤﯿﻗ طﻮﻘـﺳ ﻦﺘﻓﺮـﮔ ﺮـﺑرد ياﺮﺑ نﻮﺘﻠﯿﻤﻫ ﻞﯿﻠﺤﺗ ﺮﮔا ﻪﮐ

1986 ﺪﺑﺎﯾ شﺮﺘﺴﮔ ،

ﺪـﻫاﻮﺧ ﻢﻫ رد يدﺎﺼﺘﻗا نﻼﮐ يﺎﻫﺮﯿﻐﺘﻣ و ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ نﺎﯿﻣ طﺎﺒﺗرا

ﺖﺨﯾر . ماﺪﻗا يو ور ﻦﯾا زا ﯿﺿﺮﻓ نﻮﻣزآ ﻪﺑ

ﻪ ي ﺎﮑﯾﺮﻣا رد نرﺎﻘﺗ هدﺮـﮐ

هزﺎـﺟا و د اد ﺖـﺳا ه

ﺶﯾاﺰﻓا ﻪﮐ ﺶﻫﺎـﮐ و ﺎـﻫ

ﺖـﻔﻧ ﺖـﻤﯿﻗ رد ﯽـﻘﯿﻘﺣ يﺎـﻫ ،

ـﻟدﺎﻌﻣ رد ﯽﺗوﺎـﻔﺘﻣ ﺐﯾاﺮـﺿ ﻪ

ي

ﺖـﺳا ﻪﺘـﺴﺑاو ﺮﯿﻐﺘﻣ ﯽﻠﺧاد ﺺﻟﺎﺧﺎﻧ ﺪﯿﻟﻮﺗ نآ رد ﻪﮐ ﯽﻧﻮﯿﺳﺮﮔر ،

ﺪﻨـﺷﺎﺑ ﻪﺘـﺷاد .

ﺐﯾﺮـﺿ

ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ ﺶﯾاﺰﻓا ،

ﯽﻨﻌﻣ رﺎﯿﺴﺑ و ﯽﻔﻨﻣ ﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ ﺶﻫﺎﮐ ﺐﯾﺮﺿ و راد

ﺖ ، ﮏﭼﻮﮐ ﻦﯿﻋ رد

ﯽﻨﻌﻣ مﺪﻋ و ندﻮﺑ يرﺎﻣآ يراد

، ﺘﺷاد ندﻮﺑ ﺖﺒﺜﻣ ﻪﺑ ﻞﯾﺎﻤﺗ ﺖﺳا ﻪ

. ﮏﯾاﺪﻨﯿﭘ 2

) 1991 ( ﺰـﯿﻧ

ﻪﯾﺎﻣﺮﺳ و ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ﻪﺑ طﻮﺑﺮﻣ ﯽﺗﺎﻘﯿﻘﺤﺗ ﯽﺳرﺮﺑ ﮏﯾ ﯽﻃ رد يراﺬﮔ

، داد نﺎﺸﻧ ﺖﺳا ه

ﻪـﮐ

دﻮﮐر رد ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ و تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ 1980

و 1982 ﻪﺘـﺷاد ﺶـﻘﻧ ﺎـﮑﯾﺮﻣا دﺎـﺼﺘﻗا

ﺖﺳا . د ﻦﯾا رد ﺘﻓﺎﯾ ﺶﻫﺎﮐ ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ هرو و ﻪ

رد هﺪـﺷ هﺪﻫﺎـﺸﻣ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ لﺎﺣ ﻦﯿﻋ رد

ﺖﻤﯿﻗ ﺖﻔﻧ ﯽﺗآ يﺎﻫ ﺖﺳا ﻪﺘﻓر ﻻﺎﺑ ﺰﯿﻧ

. ﺠﯿﺘﻧ رد ﻪ ي ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ﺶﯾاﺰﻓا ﻦﯾا ،

ﺖﮐﺮـﺷ يﺎـﻫ

ﻪﻨﯾﺰﻫ ﯽﺘﻔﻧ يﺎﻫ

ﺶﯿﺑ ﺮﺗ رﺎﺟا ياﺮﺑ ي ه

ي هﺎﭼ دﺮﮐ ﺖﺧادﺮﭘ ﯽﺘﻔﻧ يﺎﻫ ه ا

ﺪﻧ . ﺶﻫﺎـﮐ دﻮﺟو ﺎﺑ

ﻪﻨﯾﺰﻫ ﻪﻌﺳﻮﺗ يﺎﻫ ،

تاﺪﯿﻟﻮﺗ نآ

ﺎﻫ ـﻨﭼ رد ـﺘﻓﺎﯾ ﺶﻫﺎـﮐ ﯽﺘﯿﻌـﺿو ﻦﯿ ﺖـﺳا ﻪ

. و گﺮـﺒﻤﺗور

درﻮﻓدوو 3 ) 1996 ( ، ﯽﻣ نﺎﺸﻧ ﻪﺟرد ﻦﺘﻓﺮﮔ ﺮﻈﻧ رد ﺎﺑ ﻪﮐ ﺪﻨﻫد

ﺺﻗﺎﻧ ﺖﺑﺎﻗر زا ﻢﮐ ًﺎﺘﺒﺴﻧ يا

) ﻖﻓاﻮﺗ ﻞﯿﺒﻗ زا هﺎﮕﻨﺑ نﺎﯿﻣ ﯽﻨﻤﺿ يﺎﻫ

يرﺎﺼﺤﻧا يﺎﻫ (

، كﻮﺷ ﯽﻣ ﯽﺘﻔﻧ يﺎﻫ ﺐـﺟﻮﻣ ﺪﻨﻧاﻮﺗ

ﺪﻧﻮﺷ ﯽﻌﻗاو يﺎﻫدﺰﻤﺘﺳد و ﺪﯿﻟﻮﺗ ﺶﻫﺎﮐ .

رردﺮﻓ 4 ) 1996 (، ﻌﻟﺎﻄﻣ رد ﻪ ي ﻮـﺧ داد نﺎـﺸﻧ د ه

تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ ﺎﺑ هراﻮﻤﻫ ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ ﺶﯾاﺰﻓا ﻪﮐ تﺎﻧﺎـﺳﻮﻧ ﻦـﯾا ﺮﯿﺛﺄﺗ و ﺖﺳا هدﻮﺑ هاﺮﻤﻫ ﯽﻧاواﺮﻓ

ﺮﺑ ﺖﯿﻟﺎﻌﻓ ﺎﻫ ﺖﻤﯿﻗ دﻮﺧ ﯽﺘﺣ و ﯽﻟﻮﭘ يﺎﻫﺮﯿﻐﺘﻣ ﺮﯿﺛﺄﺗ ﻪﺑ ﺖﺒﺴﻧ هﺪﺤﺘﻣ تﻻﺎﯾا يدﺎﺼﺘﻗا ي

يﻮﻗ ﺐﺗاﺮﻣ ﻪﺑ ﺖﻔﻧ و ﺮﺗ

گرﺰﺑ ﺮﺗ ﯽﻣ ﺪﺷﺎﺑ ، ﺮـﻫ زا ﺶﯿـﺑ ﺖـﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ ﻪﮐ يرﻮﻃ ﻪﺑ

ﮕﯾد ﺮﯿﻐﺘﻣ نﺎﺳﻮﻧ يﺮ

ﺖﯿﻟﺎﻌﻓ ﺎﻫ ﯽﻣ ﺢﯿﺿﻮﺗ ار ﺖﻌﻨﺻ ﺶﺨﺑ يﺪﯿﻟﻮﺗ ي ﺪﻨﻫد

. يو ﺖﯾﺎﻬﻧ رد

داد نﺎﺸﻧ ﺖﺳا ه

ﺮﯿﺧﺄﺗ لﺎﺳ ﮏﯾﺎﺑ ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ ﻪﮐ ،

يدﺎـﺼﺘﻗا ﺪﺷر ﺮﺑ ﯽﻔﻨﻣ ﺮﯿﺛﺄﺗ

1- Mork 2- Pindyck

(8)

ﺪﻧراد هﺪﺤﺘﻣ تﻻﺎﯾا .

ﺮﮐﻮﻫ 1 ) 1996 ( نﻮﺘﻠﯿﻤﻫ و 2

) 1996 (، داد نﺎﺸﻧ ه ا

و تاﺮـﯿﯿﻐﺗ ﻪـﮐ ﺪﻧ

ﻧ ﺖﻤﯿﻗ دﻮﺧ ﻪﺑ ﺖﺒﺴﻧ ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ يدﺎـﺼﺘﻗا نﻼـﮐ يﺎـﻫﺮﯿﻐﺘﻣ ﺢﯿـﺿﻮﺗ رد ﺖـﻔ

ﺶﻘﻧ ﺶﯿﺑ ﺮﺗ ﺪﻧراد ي . ﻦﯿﻓ 3 ) 2000 ( نﺎﺸﻧ ﺰﯿﻧ ﯽﻣ

ﺪﻫد ﯽﻣ ﻞﻣﺎﮐ ﺖﺑﺎﻗر لﺪﻣ ﻪﮐ رﺎـﺛآ ﺪﻧاﻮﺗ

كﻮﺷ ﺪﻫد ﺢﯿﺿﻮﺗ ار ﯽﺘﻔﻧ يﺎﻫ .

ﺪﯾا ه ي يو لﺪﻣ ﯽﻠﺻا ،

و يژﺮـﻧا فﺮـﺼﻣ نﺎـﯿﻣ طﺎﺒﺗرا زا

ﺖﺳا هﺪﺷ ﯽﺷﺎﻧ ﻪﯾﺎﻣﺮﺳ تﺎﻣﺪﺧ .

هﺮـﻬﺑ ياﺮـﺑ يژﺮﻧا ﺮـﺿ ﻪﯾﺎﻣﺮـﺳ يﺎـﯾاﺰﻣ زا يرادﺮـﺑ

يرو

ﺖﺳا ، هﺮﻬﺑ خﺮﻧ ﻦﯾاﺮﺑﺎﻨﺑ ﻠﯿﺳو ﻪﺑ ﻪﯾﺎﻣﺮﺳ زا يرادﺮﺑ

ﻪ ي ﯽﻣ ﻦﯿﯿﻌﺗ يژﺮﻧا زا هدﺎﻔﺘﺳا دﻮﺷ

. ﻪـﺑ

كﻮﺷ ﻞﯿﻟد ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ يﺎﻫ

، ﺪـﯿﻟﻮﺗ ﺰـﯿﻧ و ﻞﮐ ﺪﯿﻟﻮﺗ ﺶﻫﺎﮐ ﺐﺟﻮﻣ يژﺮﻧا فﺮﺼﻣ ﺶﻫﺎﮐ

رﺎﮐ يوﺮﯿﻧ ﯽﯾﺎﻬﻧ ﯽﭘرد ار

دراد . ﺑﻮﻧ ﻪﺑ ﺰﯿﻧ ﻦﯾا ﻪﮐ ﻪ

ي ـﺿﺮﻋ و ﺎﻫدﺰﻤﺘـﺳد ﺶﻫﺎـﮐ دﻮـﺧ ﻪ

ي

ﯽﻣ رﺎﮐ يوﺮﯿﻧ دﻮﺷ

. ﻃ ﻪﺘﻓﺎﯾ ﻖﺒ يو يﺎﻫ

، يژﻮﻟﻮﻨﮑﺗ كﻮﺷ ﺪﻨﻧﺎﻤﻫ ﯽﺘﻔﻧ ﯽﺘﻤﯿﻗ كﻮﺷ رﺎﺛآ ،

رد ﺶﻫﺎﮐ و ضﺎﺒﻘﻧا ﺐﺟﻮﻣ ﻪﮐ ﺖﺳا ﯽﻔﻨﻣ ﺖﯿﻟﺎﻌﻓ

ﺎـﻫ ﯽـﻣ يدﺎـﺼﺘﻗا ي دﻮـﺷ

. نﻮـﺘﻠﯿﻤﻫ 4

) 2003 (، يرادﺮﺑ ﯽﻧﻮﯿﺳﺮﮔر دﻮﺧ لﺪﻣ زا هدﺎﻔﺘﺳا ﺎﺑ ﻪﻌﻟﺎﻄﻣ ﻦﯾا رد 5

ﻞـﻣﺎﻋ ﻪـﮐ داد نﺎﺸﻧ

ﯽﻧﺎﻬﺟ ترﺎﺠﺗ رد مرﻮﺗ ﯽﻠﺻا ،

كﻮﺷ ﯽﻣ ﯽﺘﻔﻧ ﺖﺒﺜﻣ يﺎﻫ ﺷﺎﺑ

زا ﺪﻌﺑ ﻪﮐ ﯽﺘﻤﯿﻗ ﺶﯾاﺰﻓا و ﺪ

ﮏﯾ هرود ي ﯽﻣ خر ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ تﺎﺒﺛ ﺪﻫد

، ﺶﻫﺎـﮐ هرود ﮏﯾ زا ﺪﻌﺑ ﻪﮐ ﯽﺸﯾاﺰﻓا ﻪﺑ ﺖﺒﺴﻧ

ﯽﻣ ترﻮﺻ ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ دﺮﯾﺬﭘ

، ﺮﺛا ﺶﯿﺑ ﺮﺗ دراد دﺎﺼﺘﻗا ﺮﺑ ي .

ﻦﯾﺪــﻨﯾاﻮﮔار و ﺰــﯿﯾر 6

) 2005 ( ، رود تﺎــﻋﻼﻃا زا هدﺎﻔﺘــﺳا ﺎــﺑ ه

ي 2003 -1981 ، رﺎــﺛآ

ﻪﻧﺎﮑﺗ ﺎـﺼﺘﻗا يور ﺮـﺑ ﺖـﻔﻧ ﺖـﻤﯿﻗ يﺎﻫ ﻦﯿـﭙﯿﻠﯿﻓ د

ار هداد راﺮـﻗ ﯽـﺳرﺮﺑ درﻮـﻣ ﺪـﻧا

. ﻊﺑﺎـﺗ

ﺲﮑﻋ ﺖﻤﯿﻗ نرﺎﻘﺘﻣ لﺎﻘﺘﻧا ياﺮﺑ ﻪﮐ ﯽﻧآ ﻞﻤﻌﻟا هﺪﺷ دروآﺮﺑ ﺖﻔﻧ يﺎﻫ

، ﻪﮐ ﺖﺳا هداد نﺎﺸﻧ

ﻧﺎﮑﺗ ﻪ ي ﺮـﺠﻨﻣ ﻦﯿـﭙﯿﻠﯿﻓ ﯽﻘﯿﻘﺣ ﯽﻠﺧاد ﺺﻟﺎﺧﺎﻧ ﺪﯿﻟﻮﺗ رد تﺪﻣﺪﻨﻠﺑ ﺶﻫﺎﮐ ﻪﺑ ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ

ﯽﻣ دﻮﺷ . ﺲﮑﻋﺮﺑ ، لﺪﻣ رد VAR نرﺎﻘﺘﻣﺎﻧ ، ﻓا ﻪﺑ ﺖﺒﺴﻧ ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ ﺶﻫﺎﮐ ﺶﻘﻧ نآ ﺶﯾاﺰ

ﻢﻬﻣ ﺮﺗ ﯽـﺳرﺮﺑ درﻮـﻣ يﺎـﻫﺮﯿﻐﺘﻣ زا ﮏـﯾ ﺮـﻫ تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ رد ي نآ

ﺎـﻫ دراد . د زﺮـﭘ و ودﺎـﻧﻮﮐ

ﺎﯿﺳاﺮﮔ 7 ) 2005 ( ، ﻌﻟﺎﻄﻣ ﻪﺑ ﻪ ي كﻮﺷ ﺮﺛا ﺮـﺑ ﯽﺘﻔﻧ يﺎﻫ

ﺖـﯿﻟﺎﻌﻓ ﺎـﻫ ﺺﺧﺎـﺷ و يدﺎـﺼﺘﻗا ي

زا ﯽﯾﺎﯿﺳآ رﻮﺸﮐ ﺶﺷ ياﺮﺑ هﺪﻨﻨﮐ فﺮﺼﻣ ﺖﻤﯿﻗ 1975:1

ﺎﺗ 2005:2 ﻪﺘﺧادﺮﭘ

ﺪـﻧا . نآ ﺎـﻫ

ﺘﻓﺎﯾرد ﻪ ا كﻮـﺷ ﻪـﮐ ﺪـﻧ ـﻫ

يور ﺮـﺑ ﻢـﻫ ﯽـﺘﻔﻧ يﺎ ﺖـﯿﻟﺎﻌﻓ

ﺎـﻫ يور ﺮـﺑ ﻢـﻫ و يدﺎـﺼﺘﻗا ي

ﺺﺧﺎﺷ ﺪـﻧراد ﯽﻧرﺎـﻘﺘﻣﺎﻧ و ﺮﯿﮕﻤـﺸﭼ رﺎﺛآ هﺪﻨﻨﮐ فﺮﺼﻣ ﺖﻤﯿﻗ يﺎﻫ .

نارﺎـﮑﻤﻫ و ﻖـﯿﻓر 8

) 2009 ( ، شور و ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ رد هﺪﺷ هﺪﻫﺎﺸﻣ تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ زا هدﺎﻔﺘﺳا ﺎﺑ VAR

هداد نﺎﺸﻧ ﺪﻧا

1- Hooker 2- Hamilton 3- Finn 4- Hamilton

5- Vector Autoregressive (VAR) 6- Reyes & Raguindin

(9)

ﺗ ﺪﻨﻠﯾﺎﺗ رﻮﺸﮐ يدﺎﺼﺘﻗا نﻼﮐ يﺎﻫﺮﯿﻐﺘﻣ ﺮﺑ ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ ﻪﮐ ﯽـﻨﻌﻣ ﺮﯿﺛﺄ

؛دراد يراد

ﻪﯾﺎﻣﺮﺳ ﺮﺑ و ﺖﺒﺜﻣ ﺮﯿﺛﺄﺗ يرﺎﮑﯿﺑ ﺮﺑ تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ ﻦﯾا ﻪﮐ يرﻮﻃ ﻪﺑ دراد ﯽﻔﻨﻣ ﺮﯿﺛﺄﺗ يراﺬﮔ

.

ﺲﯿﺘﻟﺮﺳ و رﺪﻟا 1

) 2010 ( ، هﺮـﯿﻐﺘﻣ ﺪﻨﭼ ﯽﻃﺮﺷ ﺲﻧﺎﯾراو نﺎﺴﻤﻫﺎﻧ لﺪﻣ زا هدﺎﻔﺘﺳا ﺎﺑ 2

،

هﺮﯿﻐﺘﻣ 2 ، هزاﺪﻧا ار ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ لﺪـﻣ دﺮﺑرﺎـﮐ ﺎـﺑ و هدﺮﮐ يﺮﯿﮔ

VAR ﺮـﺑ ار نآ ﺮـﺛا

ﯽﺳرﺮﺑ دﺎﺼﺘﻗا ﯽﻣ

ﺪﻨﻨﮐ . ﻪـﻌﻟﺎﻄﻣ ﻦـﯾا ﺞﯾﺎـﺘﻧ ﻖـﺒﻃ ،

و ﯽـﻔﻨﻣ ﺮـﺛا ﺖـﻔﻧ ﺖـﻤﯿﻗ تﺎﻧﺎـﺳﻮﻧ

ﯽﻨﻌﻣ دراد دﺎﺼﺘﻗا ﯽﻘﯿﻘﺣ ﺶﺨﺑ ﺮﺑ يراد .

يدﺎﻬﺟ و ﯽﻤﻠﻋ 3

) 2011 ( ، لﺪـﻣ زا هدﺎﻔﺘـﺳا ﺎـﺑ

VAR هداد نﺎﺸﻧ ﻮﻀﻋ يﺎﻫرﻮﺸﮐ ﻪﮐ ﺪﻧا

OPEC هﺎﺗﻮﮐ رد ﻪـﺑ تﺪـﺷ ﻪـﺑ تﺪﻣﺪﻨﻠﺑ و تﺪﻣ

و ﺪﻨﺘــﺴﻫ ﻪﺘــﺴﺑاو ﺖــﻔﻧ ﺎــﻬﻨﺗ

هﺎــﺗﻮﮐ رد ﯽﻠــﺻا ﻞــﯿﻟد تﺪــﻣ

ــﺳﻮﻧ يدﺎــﺼﺘﻗا تﺎﻧﺎ

يﺎﻫرﻮﺸﮐ OECD

، ﯽﻣ ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ ﺪﺷﺎﺑ

. نآ ﺎﻫ ﯽﻣ دﺎﻬﻨﺸﯿﭘ ﻮﻀﻋ يﺎﻫرﻮﺸﮐ ﺪﻨﻨﮐ

OPEC يﺎﻫرﻮﺸﮐ برﺎﺠﺗ زا OECD

ﻢﻫ نﻮﭼ ﺪﻨﻨﮐردﺎﺻ ﻪﮐ ژوﺮﻧ ه

ي ﯽﻣ ﺰﯿﻧ ﺖﻔﻧ ﺪﻨـﺷﺎﺑ

،

ﺪـﻨﻨﮐ هدﺎﻔﺘﺳا ﺖﻔﻧ ﻪﺑ ﯽﮕﺘﺴﺑاو ﺶﻫﺎﮐ ياﺮﺑ .

ﯽﭼﺎـﻣد 4 ) 2012 ( ، ـﻌﻟﺎﻄﻣ رد ﻪ

ي ﺮـﺛا دﻮـﺧ

ﻦﯿﺑ ﺖﻤﯿﻗ رد تاﺮﯿﯿﻐﺗ ﻠﻠﻤﻟا

ﻪـﻧﺎﮑﺗ و ﺖﻔﻧ ﯽ ﻪـﯾﺮﺠﯿﻧ نﻼـﮐ دﺎـﺼﺘﻗا ﺮـﺑ ار ﯽـﺘﻔﻧ يﺎـﻫ

، ﺎـﺑ

لﺪﻣ زا هدﺎﻔﺘﺳا VAR

يرﺎﺘﺧﺎﺳ 5

ﯽﻣ ﯽﺳرﺮﺑ ﺪﻨﮐ

. ﻦـﯾا رد هﺪﻣآ ﺖﺳد ﻪﺑ ﺞﯾﺎﺘﻧ يﺎﻨﺒﻣ ﺮﺑ

ﻖﯿﻘﺤﺗ ، ﻦﯿـﺑ ﺖـﻤﯿﻗ ﺮﺑ هوﻼﻋ ﻪﯾﺮﺠﯿﻧ زرا خﺮﻧ ﯽـﻠﻠﻤﻟا

ﺖـﻔﻧ ، ﺮﯿﺛﺄـﺗ ﺰـﯿﻧ ﺖـﻔﻧ تﺎﻧﺎـﺳﻮﻧ زا

ﯽﻣ دﺮﯾﺬﭘ . ﻢﻫ ﻦﯿﻨﭼ ﻄﺑار ﻪ ي ﻦﯿﺑ ﯽﻤﯿﻘﺘﺴﻣ ﻪـﺿﺮﻋ

ي و لﻮـﭘ ﺖـﺳا راﺮـﻗﺮﺑ ﺖـﻔﻧ ﺖـﻤﯿﻗ .

ﻦﭼ 6 ) 2012 ( هداد زا هدﺎﻔﺘﺳا ﺎﺑ ﺰﯿﻧ ﯽﯾﻮﻠﺑﺎﺗ يﺎﻫ

84 نﺎـﻬﺟ رﻮﺸﮐ ،

داد نﺎـﺸﻧ ﺖـﺳا ه

ﻪـﮐ

ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ ﺐﺒﺳ

ﻦﯿﺑ ترﺎﺠﺗ ﺶﻫﺎﮐ ﯽﻣ ﻞﻠﻤﻟا

دﻮﺷ .

ﯽﻠﺧاد تﺎﻌﻟﺎﻄﻣ

نﺎﺒﺳﺎﭘ ) 1383 ( ، ﻞﯿﻠﺤﺗ زا هدﺎﻔﺘﺳا ﺎﺑ ﯽﻧﺎـﻣز يﺮـﺳ يﺎﻫرﺎﻣآ و ﯽﻧﻮﯿﺳﺮﮔر يﺎﻫ

1350

ﺎﺗ 1379 ، ﺗ ﯽﺳرﺮﺑ ﻪﺑ ﯽﻣ ناﺮﯾا رد يزروﺎﺸﮐ ﺶﺨﺑ ﺪﯿﻟﻮﺗ ﺮﺑ ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ ﺮﯿﺛﺄ

دزادﺮﭘ . ﺞﯾﺎـﺘﻧ

ﺪـﻣآرد ﻖﻧور ﺮﺛا رد ﻪﮐ ﺖﺳا نآ زا ﯽﮐﺎﺣ ﻪﻌﻟﺎﻄﻣ ﻦﯾا ﯽـﺘﻔﻧ يﺎـﻫ

، ﺶـﺨﺑ رد ﺪـﯿﻟﻮﺗ يﺎـﻫ

ﯽﻣ ﺶﻫﺎﮐ يزروﺎﺸﮐ و ﯽﺘﻨﺳ ﺪﺑﺎﯾ

. ﻢﻫ ﻦﯿﻨﭼ دوﺰـﻓا شزرا ﺮـﺑ ﯽـﺘﻔﻧ ﺖـﺒﺜﻣ كﻮـﺷ ﺮﺛا ه

ي

يزروﺎـﺸﮐ ﺶﺨﺑ ،

ﯽـﻣ ﻦﯿـﺑ زا و ﻪـﺘﻓﺎﯾ ﺶﻫﺎـﮐ نﺎـﻣز لﻮـﻃ رد ر

دو . يدﻻﻮـﻓ و ﯽﻠـﺳﻮﺘﻣ

) 1385 ( ، لﺎﻐﺘـﺷا و ﯽـﻠﺧاد ﺺﻟﺎـﺧﺎﻧ ﺪـﯿﻟﻮﺗ ﺮﺑ ﺖﻔﻧ ﯽﻧﺎﻬﺟ ﺖﻤﯿﻗ ﺶﯾاﺰﻓا رﺎﺛآ ﯽﺳرﺮﺑ ﻪﺑ

زا هدﺎﻔﺘﺳا ﺎﺑ ناﺮﯾا لﺪﻣ

ﺎﻫ ﻪﺒﺳﺎﺤﻣ ﯽﻣﻮﻤﻋ لدﺎﻌﺗ ي ﻪـﺘﺧادﺮﭘ ﺮﯾﺬﭘ

ﺪـﻧا . هداد نﺎـﺸﻧ ﺞﯾﺎـﺘﻧ

1- Elder & Serletis

2- Multivariate Generalized Auto Regressive Conditional Heteroskedasticity-in-mean (MGARCH-in-Mean)

3- Elmi & Jahadi 4- Demachi

(10)

ﯽـﻠﺧاد ﺺﻟﺎـﺧﺎﻧ ﺪﯿﻟﻮﺗ ﺶﯾاﺰﻓا ﻪﺑ ﺮﺠﻨﻣ ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ ﺶﯾاﺰﻓا ﻪﮐ ﺖﺳا ﯽـﻣ

ﻦـﯾا ﻪـﮐ دﻮـﺷ

ﺎﻧ ﺶﯾاﺰﻓا ﯽـﻠﺧاد ﺺﻟﺎﺧﺎﻧ ﺪﯿﻟﻮﺗ ياﺰﺟا ﯽﻣﺎﻤﺗ ﺶﯾاﺰﻓا زا ﯽﺷ

ﯽـﻣ ﺪـﺷﺎﺑ . ﯽـﮑﯿﻧ و ارآﺮـﻬﻣ

ﯽﺋﻮﮑﺳا ) 1385 ( ، ﺖﯾدوﺪﺤﻣ شور زا هدﺎﻔﺘﺳا ﺎﺑ هﺎﮐ و درﺎﭽﻧﻼﺑ تﺪﻣﺪﻨﻠﺑ يﺎﻫ

1 ﻪﻧﺎﮑﺗ يﺎـﻫ

هداد زا هدﺎﻔﺘـﺳا ﺎـﺑ و هدﺮـﮐ ﯽﯾﺎـﺳﺎﻨﺷ ار ﻪـﻌﻟﺎﻄﻣ درﻮﻣ رﻮﺸﮐ رﺎﻬﭼ ياﺮﺑ يرﺎﺘﺧﺎﺳ يﺎـﻫ

لﺎﺳ زا ﻪﻧﻻﺎﺳ 1960

ﺎﺗ 2003 ﻊﺑاﻮﺗ و ﺲﮑﻋ ﯾﺰﺠﺗ و ﯽﻧآ ﻞﻤﻌﻟا ﻪ

ي هداد نﺎﺸﻧ ﺲﻧﺎﯾراو ﺪـﻧا

ﺟرد ﻪﮐ ﻪ ي نوﺮﺑ از ﻦﯿﯾﺎﭘ يﺰﻧوﺪﻧا و ناﺮﯾا ﻪﺑ ﺖﺒﺴﻧ ﺖﯾﻮﮐ و نﺎﺘﺴﺑﺮﻋ رد ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ ﯽﯾ ﺮﺗ

ﻪﻧﺎﮑﺗ و ﺖﺳا ﯽـﺘﻔﻧ يﺎﻫ

ﻢـﻬﻣ ﺮـﺗ و ناﺮـﯾا رد ﯽـﻠﺧاد ﺺﻟﺎـﺧﺎﻧ ﺪـﯿﻟﻮﺗ تﺎﻧﺎـﺳﻮﻧ ﻞـﻣﺎﻋ ﻦﯾ

ﺪﻨﺘﺴﻫ نﺎﺘﺴﺑﺮﻋ ،

ﺖـﯾﻮﮐ و يﺰﻧوﺪﻧا رﻮﺸﮐ ود رد ﻪﮐ ﯽﻟﺎﺣ رد ،

ﻪـﺑ يﺎـﻫرﺎﮐ و زﺎـﺳ ﻞـﯿﻟد

ﺖﺳرد يدﺎﺼﺘﻗا ، ﺖﺳا ﺪﯿﻟﻮﺗ تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ ﯽﻠﺻا ﻞﻣﺎﻋ تادراو .

ﺮﺑ ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ ﺖﺒﺜﻣ كﻮﺷ ﺮﺛا

تادراو يور ،

ﺖﻤﯿﻗ ﺺﺧﺎﺷ و ﯽﻠﺧاد ﺺﻟﺎﺧﺎﻧ ﺪﯿﻟﻮﺗ ﻤﻫ رد ﺎﻫ

ﻪ ي و هدﻮـﺑ ﺖـﺒﺜﻣ ﺎﻫرﻮـﺸﮐ

ﺶﯾاﺰﻓا ﺐﺒﺳ نآ

ﺎﻫ ﺖﺳا هﺪﺷ .

ﺐﯿﻃ ﯽﻤﺳﺎﻗ و ﺎﯿﻧ )

1385 ( ، هداد نﺎﺸﻧ ناﺮﯾا دﺎﺼﺘﻗا ﻪﮐ ﺪﻧا

هداد ياﺮﺑ ﯽﻠﺼﻓ يﺎﻫ

1350 ﺎﺗ 1385 ، رود ﺖﻔﻫ ه

ي ﻪﺘـﺷاد يرﺎﺠﺗ ،

ﯽـﺘﻔﻧ تﺎﻧﺎـﺳﻮﻧ ﻪـﮐ

ﻪﺘـﺷاد يرﺎـﺠﺗ راودا ﻦـﯾا دﺎﺠﯾا رد يﺮﺛﺆﻣ ﺶﻘﻧ ﺪـﻧا

. هرود ناﺮـﯾا رد دﻮـﮐر و ﻖـﻧور يﺎـﻫ ،

نﺎﻣز ﺎﺑ نرﺎﻘﺘﻣ ﻪﺑ و ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ ﻪﮐ ﺖﺳا هدﻮﺑ ﯽﯾﺎﻫ

لﺎﺒﻧد ﺪﻣآرد نآ ﻪﺴﯾﺎﻘﻣ رد ﯽﺘﻔﻧ يﺎﻫ

هرود ﺎﺑ ﻮﺑ ﺮﺜﮐاﺪﺣ دﻮﺧ ﺪﻌﺑ و ﻞﺒﻗ يﺎﻫ ﺖﺳا هد

. ﻢـﻫ ﻦﯿـﻨﭼ ﻪـﻧﺎﮑﺗ ﯽـﺘﻔﻧ يﺎـﻫ 25

ﺪـﺻرد

ﯽﻣ ﻪﯿﺟﻮﺗ ار ﺪﯿﻟﻮﺗ تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ ﺪﻨﻨﮐ

. ﺎـﺳرﺎﭘ و نﺎـﯾدﺎﻫ )

1385 ( ، تﺎﻧﺎـﺳﻮﻧ ﺮﯿﺛﺄـﺗ ﯽـﺳرﺮﺑ ﻪـﺑ

يدﺎﺼﺘﻗا نﻼﮐ يﺎﻫﺮﯿﻐﺘﻣ زا يداﺪﻌﺗ ﺪﻧور ﺮﺑ ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ ،

ﯽـﻠﺧاد ﺺﻟﺎـﺧﺎﻧ ﺪـﯿﻟﻮﺗ ﺪـﻨﻧﺎﻣ ،

ﺖــﻤﯿﻗ ﯽﻣﻮــﻤﻋ ﺢﻄــﺳ رود ياﺮــﺑ لﺎﻐﺘــﺷا ﺢﻄــﺳ و ﺎــﻫ

ه ي ﯽﻧﺎــﻣز 84 -1340 ﺮــﯾا رد نا

ﻪﺘﺧادﺮﭘ ﺪﻧا . نﺎﺸﻧ ﻪﻌﻟﺎﻄﻣ ﻦﯾا ﺞﯾﺎﺘﻧ ﯽﻣ

ﺪﻫد ﺺﻟﺎـﺧﺎﻧ ﺪـﯿﻟﻮﺗ تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ زا ﺪﺻرد ﺖﺴﯿﺑ ﻪﮐ

ﯽﻠﺧاد ، ﯽﻣﻮـﻤﻋ ﺢﻄـﺳ تﺎﻧﺎـﺳﻮﻧ زا ﺪﺻرد ﺖﺼﺷ و يرﺎﮑﯿﺑ ناﺰﯿﻣ تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ زا ﺪﺻرد ﯽﺳ

ﺖﻤﯿﻗ ﺖﺳا ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ زا ﯽﺷﺎﻧ ﺎﻫ .

يﺮﺒﻤﻐﯿﭘ و ﯽﺣﻼﻓ )

1386 ( ، رﺎـﺛآ ﯽـﺳرﺮﺑ ﻪﺑ

ﻓﺮﻃود ﻪ ي ﻧ ﺪﺒﺳ ﺖﻤﯿﻗ تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ ﻢـﻬﻣ رﻮـﺸﮐ ﺖـﻔﻫ يدﺎـﺼﺘﻗا ﺪﺷر و ﮏﭘوا ﯽﺘﻔ

OECD

ﯽﻃ لﺎﺳ ﺎﻫ ي 2005 - 1980 ، ﻪﺘﺧادﺮﭘ ﺪﻧا . نآ ﺎﻫ هداد زا هدﺎﻔﺘـﺳا ﺎﺑ يﻮـﮕﻟا و ﯽﻠـﺼﻓ يﺎـﻫ

يرادﺮﺑ ﯽﻧﻮﯿﺳﺮﮔردﻮﺧ ،

هﺪﯿﺳر ﻪﺠﯿﺘﻧ ﻦﯾا ﻪﺑ ﺮـﺑ ﮏـﭘوا ﯽـﺘﻔﻧ ﺪﺒﺳ ﺖﻤﯿﻗ ﺮﯿﯿﻐﺗ ﺮﺛا ﻪﮐ ﺪﻧا

ﺎﻫرﻮﺸﮐ ﻦﯾا ﯽﻌﻗاو ﯽﻠﺧاد ﺺﻟﺎﺧﺎﻧ ﺪﯿﻟﻮﺗ ﺢﻄﺳ ،

هﺎﺗﻮﮐ ﻪﺑ دوﺪﺤﻣ تﺪﻣ

ﺖـﺳا . ﻢـﻫ ﻦﯿـﻨﭼ ،

ﮏﭘوا ﯽﺘﻔﻧ ﺪﺒﺳ ﺖﻤﯿﻗ ﺪﺷر خﺮﻧ زا و ﻪﻓﺮﻃ ﮏﯾ ﺖﯿﻠﻋ ﺖﻬﺟ ،

ﺺﻟﺎـﺧﺎﻧ ﺪﯿﻟﻮﺗ ﺪﺷر خﺮﻧ ﻪﺑ

ﺖـﺳﺎﻫرﻮﺸﮐ ﻦﯾا زا ﮏﯾ ﺮﻫ ﯽﻌﻗاو ﯽﻠﺧاد .

نارﺎـﮑﻤﻫ و ﯽﻤـﺸﯾﺮﺑا )

1387 ( ، ـﻌﻟﺎﻄﻣ رد ﻪ

ي

ﻮـﻀﻋ يﺎﻫرﻮﺸﮐ رد ار يدﺎﺼﺘﻗا ﺪﺷر ﺮﺑ ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ نرﺎﻘﺘﻣﺎﻧ تاﺮﺛا دﻮﺧ OECD

ﺪﻨﻨﮐ ردﺎﺻ ه

ي ﻔﻧ ﺺﻟﺎﺧ ﺖ

2 هداد راﺮﻗ ﯽﺳرﺮﺑ درﻮﻣ ﺪـﻧا

. نآ زا ﯽﮐﺎـﺣ ﻪـﻌﻟﺎﻄﻣ ﻦـﯾا ﺞﯾﺎـﺘﻧ

1- Blanchard & Quah

(11)

ﯽﻨﻌﻣ ﺮﯿﺛﺄﺗ ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ ﺶﻫﺎﮐ كﻮﺷ ﻪﮐ ﺖﺳا دراﺪـﻧ ﺪـﯿﻟﻮﺗ ﺮﺑ يراد

، ﺖـﺒﺜﻣ كﻮـﺷ ﯽـﻟو

ﯽﻨﻌﻣ رﻮﻃ ﻪﺑ ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ ﺖﺳا ﺮﺛﺆﻣ ﺪﯿﻟﻮﺗ رد راد

. ﻪﺘﻓﺎﯾ ي ﻪﻌﻟﺎﻄﻣ ﻦﯾا ﺮﮕﯾد ،

ﻪـﮐ ﺖﺳا ﻦﯾا

كﻮﺷ ﯽﻟﻮﭘ و ﯽﺘﻔﻧ يﺎﻫ ﻢﻬﻣ

ﺮﺗ ﯽﺑ ﻊﺒﻨﻣ ﻦﯾ ﻮﺗ ﺪـﺷر ﯽﺗﺎﺒﺛ

ﺪـﯿﻟ بﻮـﺴﺤﻣ ﺎﻫرﻮـﺸﮐ ﻦـﯾا رد

ﯽﻣ ﺪﻧﻮﺷ . يﺮﺒﻨﻗ و ﯽﻤﯿﻫاﺮﺑا )

1388 ( ، نﺎﯾز ﺶﻫﺎﮐ رﻮﻈﻨﻣ ﻪﺑ ﺖﻤﯿﻗ تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ زا ﯽﺷﺎﻧ يﺎﻫ

رﻮﺸﮐ دﺎﺼﺘﻗا ﺮﺑ ﺖﻔﻧ ،

دﺎﻬﻨﺸﯿﭘ ار ﯽﺗآ يﺎﻫدادراﺮﻗ هدﺮﮐ

ا ﺪﻧ . نارﺎـﮑﻤﻫ و يدﻮﺒﻬﺑ )

1388 ( ،

ﯽﺑ ﺮﯿﺛﺄﺗ ﯽﺳرﺮﺑ ﻪﺑ رود ياﺮﺑ ناﺮﯾا رد ﯽﻠﺧاد ﺺﻟﺎﺧﺎﻧ ﺪﯿﻟﻮﺗ ﺮﺑ ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ ﯽﺗﺎﺒﺛ

ه ي ﯽﻧﺎﻣز

1384:4 - 1367:1 ﻪﺘﺧادﺮﭘ

ﺪﻧا . نﺎﺸﻧ ﺞﯾﺎﺘﻧ ﯽﻣ

ﺪﻫد ﻧﺎﮑﺗ ﻪﮐ ﻪ ي ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ ،

ﯽـﻔﻨﻣ ﺮﯿﺛﺄـﺗ

رود ﻞﮐ رد و ﻪﺘﺷاد ﺪﯿﻟﻮﺗ ﺮﺑ ه

ي ﻦﯿﯾﺎﭘ ار نآ ﯽﺳرﺮﺑ درﻮﻣ راﺮـﻗ دﻮـﺧ ﯽـﻤﺋاد ﺢﻄـﺳ زا ﺮـﺗ

ﯽﻣ ﺪﻫد . ﯽـﺑ و ﺖﺒﺜﻣ ﺮﯿﺛﺄﺗ ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ ﺮﯿﻐﺘﻣ ﺰﯿﻧ تﺪﻣﺪﻨﻠﺑ رد ﺖـﻔﻧ ﺖـﻤﯿﻗ ﯽﺗﺎـﺒﺛ

، ﺮﯿﺛﺄـﺗ

ﻧ ﺪﯿﻟﻮﺗ ﺮﺑ ﯽﻔﻨﻣ ﻪﺘﺷاد ﯽﻠﺧاد ﺺﻟﺎﺧﺎ

ﺪﻧا . ﯽـﻤﻠﻋ و يدﺎﻬﺟ )

1390 ( ، ﺮـﺘﻠﯿﻓ زا هدﺎﻔﺘـﺳا ﺎـﺑ

ﮏﯾردﻮﻫ -

تﺎﮑﺳﺮﭘ 1 ﻪﻧﺎﮑﺗ يﻮﮕﻟا زا هدﺎﻔﺘﺳا ﺎﺑ ﺲﭙﺳ و هدﺮﮐ ﯽﯾﺎﺳﺎﻨﺷ ار ﺖﻔﻧ يﺎﻫ VAR

هﺪﯿﺳر ﻪﺠﯿﺘﻧ ﻦﯾا ﻪﺑ ناﺮﯾا و تارﺎﻣا ﻪﮐ ﺪﻧا

ﺶﯿﺑ ﺮﺗ ﯽﻟﺎـﺣ رد ؛ﺪﻧراد ﺖﻔﻧ ﻪﺑ ار ﯽﮕﺘﺴﺑاو ﻦﯾ

روداﻮﮐا و يﺰﻧوﺪﻧا ﻪﮐ ﻢﮐ

ﺮﺗ ﺴﺑاو ﻦﯾ ﯽـﻣ اراد ار ﯽﮕﺘ ﺪﻨـﺷﺎﺑ

. نارﺎـﮑﻤﻫ و نﺎـﮔﺮﻬﻣ )

1391 -

ﻒﻟا ( ، يﺎـﻫرازﺎﺑ رد ﯽـﺘﻤﯿﻗ تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ ﻞﺑﺎﻘﻣ رد ار ناﺮﯾا يدﺎﺼﺘﻗا ﺪﺷر يرﺎﺘﻓر ﺪﻨﭼ يﻮﮕﻟا

رود ﯽﻃ ﺖﻔﻧ ﯽﻧﺎﻬﺟ ه

ي ﯽﻧﺎﻣز 1367:1 - 1389:4 ﯽﻣ ﯽﺳرﺮﺑ

ﺪﻨﻨﮐ . ﺮﺘﻠﯿﻓ زا رﻮﻈﻨﻣ ﻦﯾﺪﺑ

ﮏﯾردﻮﻫ -

زا و تﺎﮑﺳﺮﭘ لﺪﻣ

ﺎﻫ هدﺮـﮐ هدﺎﻔﺘـﺳا ﻒﮐرﺎﻣ ﻞﯾﺪﺒﺗ ي ـﻧا

ﺪ . ﻪـﻌﻟﺎﻄﻣ ﻦـﯾا ﺞﯾﺎـﺘﻧ

ﯽـﺘﻤﯿﻗ تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ زا توﺎﻔﺘﻣ يرﺎﺘﻓر يﻮﮕﻟا ﻪﺳ ﺖﺤﺗ يدﺎﺼﺘﻗا ﺪﺷر ﻪﮐ ﺖﺳا نآ زا ﯽﮐﺎﺣ ﯽﻣ ﺮﯿﺛﺄﺗ ﺖﻔﻧ دﺮﯾﺬﭘ

، رود ﻪﮐ يرﻮﻃ ﻪﺑ ه

ي يدﺎـﺼﺘﻗا ﺪـﺷر ﺖﻟﺎﺣ رد يراﺬﮔﺮﯿﺛﺄﺗ ﻦﯾا ماود

ﻦﯿﯾﺎﭘ ﻢﮐ ﺮﺗ ﺰﯿﻧ نآ و ﻻﺎﺑ يدﺎﺼﺘﻗا ﺪﺷر ﺖﻟﺎﺣ زا ﻢﮐ

ﺮﺗ ﻂـﺳﻮﺘﻣ يدﺎـﺼﺘﻗا ﺪـﺷر ﺖﻟﺎﺣ زا

ﯽﻣ ﺷﺎﺑ ﺪ . نارﺎﮑﻤﻫ و نﺎﮔﺮﻬﻣ )

1391 - ب ( ، زا هدﺎﻔﺘـﺳا ﺎﺑ لﺪـﻣ

ﺎـﻫ ﺲﻧﺎـﯾراو نﺎـﺴﻤﻫﺎﻧ ي

ﻒﮐرﺎﻣ ﻞﯾﺪﺒﺗ و ﯽﻃﺮﺷ ،

يدﺎـﺼﺘﻗا ﺪـﺷر ﺮـﺑ ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ زا نﺎﻨﯿﻤﻃا مﺪﻋ ﺮﯿﺛﺄﺗ ﯽﺳرﺮﺑ ﻪﺑ

ﻪﺘﺧادﺮﭘ ناﺮﯾا ﺪﻧا

. نآ ﺎﻫ ﯽﻣ نﺎﺸﻧ يﻮـﮕﻟا ﻪـﺳ ﺖـﺤﺗ ﺖـﻔﻧ ﺖـﻤﯿﻗ ﯽﻧﺎـﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ﻪـﮐ ﺪﻨﻫد

توﺎﻔﺘﻣ يرﺎﺘﻓر ،

دﺎﺼﺘﻗا ﺪﺷر ﺮﺑ ﯽﻔﻨﻣ ﺮﯿﺛﺄﺗ دراد ي

. نآ ﺎـﻫ ﻪـﻌﻟﺎﻄﻣ ﺪـﻨﻧﺎﻤﻫ ي

دﻮـﺧ ﻞـﺒﻗ

ﯽﻣ نﺎﯿﺑ رود ﻪﮐ ﺪﻧراد ه

ي ﻦﯿﯾﺎـﭘ يدﺎﺼﺘﻗا ﺪﺷر ﺖﯿﻌﺿو رد ﺮﺛا ﻦﯾا ماود ﻢـﮐ

ﺮـﺗ ﺖـﻟﺎﺣ زا

ﺰﯿﻧ نآ رد و ﻻﺎﺑ يدﺎﺼﺘﻗا ﺪﺷر ﻢﮐ

ﺮﺗ ﯽﻣ ﻂﺳﻮﺘﻣ يدﺎﺼﺘﻗا ﺪﺷر ﺖﯿﻌﺿو زا ﺪﺷﺎﺑ

.

ﻊﻤﺟ ﯽﻠﺧاد تﺎﻌﻟﺎﻄﻣ يﺪﻨﺑ :

ﯽﯾﺎﻫدﺮﮑﯾور ندﺮﮐ فﺮﻃﺮﺑ ياﺮﺑ

ﻒﻌﺿ تﺎﻌﻟﺎﻄﻣ يﺎﻫ

ﯽﻠﺧاد ﯽﻠﺧاد تﺎﻌﻟﺎﻄﻣ ﻪﺑ ﻪﺟﻮﺗ ﺎﺑ مﺎﺠﻧا

ﻨﯿﻣز رد ﻪﺘﻓﺮﮔ ﻪ

ي ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ ﺮﯿﺛﺄﺗ ﯽﺳرﺮﺑ

ﯽﻣ يدﺎﺼﺘﻗا نﻼﮐ يﺎﻫﺮﯿﻐﺘﻣ ﺮﺑ تﺎـﻌﻟﺎﻄﻣ ﻦـﯾا رد هﺪﻤﻋ ﻒﻌﺿ ﻪﺳ ﻪﮐ ﺖﺷاد رﺎﻬﻇا ناﻮﺗ

(12)

ﯽﻣ هﺪﻫﺎﺸﻣ ﻞﺑﺎﻗ ﺪﺷﺎﺑ

. نﺎﻤﻫ ﻪﻧﻮﮔ ﺪـﺷ نﺎـﯿﺑ ﺰـﯿﻧ ﻪـﻟﺎﻘﻣ ﻦـﯾا مود ﺶـﺨﺑ رد ﻪـﮐ ﺖـﺳا ه

نﺎﮔﺪﻨﺴﯾﻮﻧ ﻧﻮﮔﺎﻧﻮﮔ

رﺎﯿﺴﺑ رد ﯽ ﻦﯿﻤﺨﺗ ﯽﺟرﺎﺧ تﺎﻌﻟﺎﻄﻣ زا ي

ﺢﯾﺮـﺼﺗ ياﺮـﺑ ار ﯽﻄﺧ يﺎﻫ

هاﺮﻤﮔ دﺎﺼﺘﻗا ﺖﯿﻟﺎﻌﻓ و ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ ﻦﯿﺑ ﻂﺑاور ﯽﻣ هﺪﻨﻨﮐ

ﺪـﻨﻧاد . ﺮﮐﻮـﻫ ﻪـﻠﻤﺟ زا )

1996 ( ،

كرﻮﻣ ) 1989 ( ، نارﺎﮑﻤﻫ و ﯽﻟ )

1995 ( نﻮﺘﻠﯿﻤﻫ و )

1996 (، ﻦﯿـﺑ ﯽﻄﺧ ﻂﺑاور رد ﻒﻌﺿ

و ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ ﺖﯿﻟﺎﻌﻓ

ﺎﻫ ﻪﺘﺷاد نﺎﻋذا ار يدﺎﺼﺘﻗا ي ﻪـﺑ ﺪـﻘﺘﻌﻣ و ﺪـﻧا

ﯽـﻄﺧ ﺮـﯿﻏ ﺢﯾﺮـﺼﺗ

ﻄﺑار ﻪ ي ﺪﻨﺘﺴﻫ يدﺎﺼﺘﻗا يﺎﻫﺮﯿﻐﺘﻣ و ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ ﻦﯿﺑ .

ﯽـﻠﺧاد تﺎـﻌﻟﺎﻄﻣ رد دﻮﺟو ﻦﯾا ﺎﺑ

ﻢﮐ ﺮﺗ ﻄﺑار ﻦﯿﻨﭼ ﺢﯾﺮﺼﺗ ﻪﺑ ﻪ

ي ﻪﺘﺧادﺮﭘ ﺎﻫﺮﯿﻐﺘﻣ ﻦﯿﺑ ﯽﻄﺧ ﺮﯿﻏ ﺪﻧا

.

ﻢﻫ ﻦﯿﻨﭼ ﺶﯿﺑ ﺮﺗ ﻪﻧﺎﮑﺗ ﻪﺑ رﻮﺸﮐ ﻞﺧاد تﺎﻌﻟﺎﻄﻣ ﺎﻫ

، كﻮـﺷ و تﺎﻧﺎـﺳﻮﻧ رد ﯽـﺘﻔﻧ يﺎـﻫ

ﻦﯿﻤﻫ ﺐﻟﺎﻗ لﺪﻣ

ﺎﻫ ﻪﺘﺧادﺮﭘ ﯽﻄﺧ ي ا

و ﺪﻧ لﺪﻣ زﺎﺳ ﺖـﻤﯿﻗ ﯽﻧﺎـﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ﻢﯿﻘﺘﺴﻣ ﺮﯿﺛﺄﺗ و ي

ار يدﺎﺼﺘﻗا ﺪﺷر ﺮﺑ ﺖﻔﻧ ﻢﮐ

ﺮﺗ هداد راﺮﻗ ﯽﺳرﺮﺑ درﻮﻣ ﺪـﻧا

. ﻢـﻬﻣ ﺮـﺗ يﺮـﺳ ﯽـﮔﮋﯾو ﻦﯾ يﺎـﻫ

ﺖﻤﯿﻗ ﯽﻧﺎﻣز ﺖﻔﻧ

،مﺎﺧ نﺎـﺳﻮﻧ ﯽﺗرﺎﺒﻋ ﻪﺑ ﺎﯾ و ﯽﻧﺎﻬﮔﺎﻧ تاﺮﯿﯿﻐﺗ ﯽـﻣ نآ يﺮﯾﺬـﭘ

ﺪـﺷﺎﺑ ، ﺎـﻣا

ﻪﺑﺮﺠﺗ ي نﺎﺸﻧ ﻪﺘﺷﺬﮔ ﯽﻣ

ﺪﻫد رود ﮏﯾ رد ﻪﮐ ﯽﺗﺎﻧﺎﺳﻮﻧ ﻪﮐ ه

ي ز ﮏـﯾ ياﺮـﺑ صﺎـﺧ ﯽﻧﺎـﻣ

خر ﯽﻟﺎﻣ ﯽﻧﺎﻣز يﺮﺳ ﯽﻣ

ﺪﻫد هرود ﻪﺑ ﯽﻣ ﺖﯾاﺮﺳ ﺰﯿﻧ يﺪﻌﺑ يﺎﻫ ﺪـﻨﮐ

، ﯽـﻃ ﺎـﺑ ﺪـﻨﭼ ﺮـﻫ

ﯽﻣ ﻪﺘﺳﺎﮐ نآ تﺪﺷ زا نﺎﻣز دﻮﺷ

.

ﺪﻤﻋ ﻒﻌﺿ ه

ي رد هﺪﻫﺎﺸﻣ ﻞﺑﺎﻗ ﺮﮕﯾد ﺶﯿﺑ

ﺮﺗ ﯽﻠﺧاد تﺎﻌﻟﺎﻄﻣ ،

تﺎﻧﺎـﺳﻮﻧ ﺮﯿﺛﺄـﺗ ﯽﺳرﺮﺑ

ﯽﻣ يدﺎﺼﺘﻗا ﺪﺷر يور ﺮﺑ ﯽﻌﻤﺟ ترﻮﺻ ﻪﺑ و ﺪﺷﺎﺑ

ﻢﮐ ﺮـﺗ ﯽـﺸﺨﺑ تﺎـﻌﻟﺎﻄﻣ ﻪـﺑ ﻪـﺘﺧادﺮﭘ

ﺖﺳا هﺪﺷ .

زا نآ ﻪﻠﻤﺟ يدﻻﻮـﻓ و ﯽﻠـﺳﻮﺘﻣ )

1385 ( ، ﯽﺋﻮﮑـﺳا ﯽـﮑﯿﻧ و ارآﺮـﻬﻣ )

1385 ( ،

ﺐــﯿﻃ ﯽﻤــﺳﺎﻗ و ﺎــﯿﻧ )

1385 ( ، ﺎــﺳرﺎﭘ و نﺎــﯾدﺎﻫ )

1385 ( ﯽــﻤﻠﻋ و يدﺎــﻬﺟ و )

1390 (،

كﻮﺷ و تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ ﺎـﺑ ﯽﻠﺧاد ﺺﻟﺎﺧﺎﻧ ﺪﯿﻟﻮﺗ ﺮﺑ ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ يﺎﻫ

لﺪـﻣ ﺎـﻫ درﻮـﻣ ار ﯽـﻄﺧ ي

هداد راﺮﻗ ﯽﺳرﺮﺑ ﺪﻧا

. ـﮑﻤﻫ و نﺎـﮔﺮﻬﻣ نارﺎ

) 1391 - ﻒـﻟا ( زا هدﺎﻔﺘـﺳا ﺎـﺑ ﺰـﯿﻧ لﺪـﻣ

ﺎـﻫ ي

راﺮـﻗ ﯽـﺳرﺮﺑ درﻮـﻣ ار ﯽـﻠﺧاد ﺺﻟﺎﺧﺎﻧ ﺪﯿﻟﻮﺗ ﺮﺑ ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ يراﺬﮔﺮﺛا ﯽﻄﺧﺮﯿﻏ ﯽﻣ ﻫد ﻨ ﺪ ، و ﯽـﻌﻤﺟ ترﻮﺻ ﻪﺑ ار تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ ﺮﺛا ﺰﯿﻧ ﻪﻌﻟﺎﻄﻣ ﻦﯾا ﺪﺷ هرﺎﺷا ﻪﮐ رﻮﻃ نﺎﻤﻫ ﯽﻟو

ﯽﻣ راﺮﻗ ﯽﺳرﺮﺑ درﻮﻣ يدﺎﺼﺘﻗا ﺪﺷر ﺮﺑ ﺪﻫد

. ﻦﯾا ﺮﺑ هوﻼﻋ نآ ،

ﻪﭼ د دﻮﻬـﺸﻣ تﺎﻌﻟﺎﻄﻣ ﻦﯾا ر

ﯽـﻣ ﺖـﻔﻧ ﺖـﻤﯿﻗ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ﻢﯿﻘﺘﺴﻣ ﺮﯿﺛﺄﺗ ﯽﺳرﺮﺑ مﺪﻋ ﺖﺳا ﺪـﺷﺎﺑ

. ﻢـﻫ ﻦﯿـﻨﭼ نﺎﺒـﺳﺎﭘ

) 1383 ( ﯽﻣ يزروﺎﺸﮐ ﺶﺨﺑ ﺪﯿﻟﻮﺗ ﺮﺑ ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ ﺮﯿﺛﺄﺗ ﯽﺳرﺮﺑ ﻪﺑ دزادﺮﭘ

.

ﻪﻠﻤﺟ زا ي ار ﯽـﻠﺧاد ﺺﻟﺎـﺧﺎﻧ ﺪـﯿﻟﻮﺗ ﺮـﺑ ﺖـﻔﻧ ﺖـﻤﯿﻗ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ﺮﯿﺛﺄﺗ ﻪﮐ ﯽﺗﺎﻌﻟﺎﻄﻣ

ﯽﺳرﺮﺑ ﺮﮐ هد ﺪﻧا ، ﯽﻣ ﻣ ﻪﺑ ناﻮﺗ ﻪﻌﻟﺎﻄ

ي نارﺎﮑﻤﻫ و يدﻮﺒﻬﺑ )

1388 ( نارﺎـﮑﻤﻫ و نﺎـﮔﺮﻬﻣ و

) 1391 - ب ( ﺮﮐ هرﺎﺷا د . نآ ﺎﻫ ﻖـﯾﺮﻃ زا ﯽﻧﺎـﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ﺺﺧﺎـﺷ دروآﺮـﺑ ﺎﺑ دﻮﺧ تﺎﻌﻟﺎﻄﻣ رد

لﺪﻣ ﺎﻫ ﯽﻃﺮﺷ ﺲﻧﺎﯾراو نﺎﺴﻤﻫﺎﻧ ي ،

ﻪﻌﻟﺎﻄﻣ درﻮﻣ ار ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ﻢﯿﻘﺘﺴﻣ ﺮﯿﺛﺄﺗ

ﯽﻣ راﺮﻗ ﺪﻨﻫد . نارﺎـﮑﻤﻫ و يدﻮـﺒﻬﺑ دﻮﺟو ﻦﯾا ﺎﺑ )

1388 ( و ـﻄﺑار دﻮـﺟ ﻪ

(13)

هﺪﯾدﺎﻧ ﺮﮔ ﻪﺘﻓ نارﺎﮑﻤﻫ و نﺎﮔﺮﻬﻣ و )

1391 - ب ( ﺖﻤﯿﻗ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ﺮﯿﺛﺄﺗ ﺰﯿﻧ ﺖـﻔﻧ

مﺎـﺧ ار

ﯽﻣ راﺮﻗ ﯽﺳرﺮﺑ درﻮﻣ ﯽﻠﺧاد ﺺﻟﺎﺧﺎﻧ ﺪﯿﻟﻮﺗ ﺮﺑ و ﯽﻌﻤﺟ ترﻮﺻ ﻪﺑ ﺪﻨﻫد

.

زا نآ ﺎﺟ ﻪﮐ ﯽﯾ لﺪﻣ زﺎﺳ ﯽﻣ ﯽﻌﻤﺟ يﺎﻫﺮﯿﻐﺘﻣ يور ﺮﺑ ي ﯽـﻌﻤﺟ شرﻮـﺗ ﻪﺑ ﺮﺠﻨﻣ ﺪﻧاﻮﺗ

يزﺎﺳ ﺷ ﺪ ه ﻂﺑاور و رد ﺖﺳ دﻮـﺸﻧ ﯽﯾﺎـﺳﺎﻨﺷ ﺎﻫﺮﯿﻐﺘﻣ ﻦﯿﺑ ،

ﻪـﻌﻟﺎﻄﻣ رد ي

عﻮـﺿﻮﻣ ﺮـﺿﺎﺣ

ﻪﺑ ﯽﻣ راﺮﻗ ﯽﺳرﺮﺑ درﻮﻣ ﯽﺸﺨﺑ ترﻮﺻ دﺮﯿﮔ

. ﻢﻫ ﻦﯿﻨﭼ ﺶﯿﺑ ﺮﺗ ﺖـﺤﺗ يدﺎـﺼﺘﻗا يﺎﻫﺮﯿﻐﺘﻣ

ﯽﻠﺋﺎﺴﻣ ﺮﯿﺛﺄﺗ ﻢﻫ

نﻮﭼ ناﺮﺤﺑ ﯽﻟﺎـﻣ يﺎـﻫ ،

ﯽـﺳﺎﯿﺳ ، هﺮـﯿﻏ و يدﺎـﺼﺘﻗا تﺎﻤﯿﻤـﺼﺗ ،

رﺎـﭼد

ﺖﺴﮑﺷ يرﺎﺘﺧﺎﺳ يﺎﻫ ﻧﻮﮔﺎﻧﻮﮔ

ﯽﻣ ﯽ يﻮـﮕﻟا نﺎﻣز ﯽﻃ ﻪﺠﯿﺘﻧ رد و ﺪﻧﻮﺷ طﺎـﺒﺗرا يرﺎـﺘﻓر

ﯽﻣ لﻮﺤﺘﻣ يدﺎﺼﺘﻗا يﺎﻫﺮﯿﻐﺘﻣ ﻦﯿﺑ دﻮﺷ

. زا هدﺎﻔﺘـﺳا ﺎـﺑ ﺎـﻫﺮﯿﻐﺘﻣ ﻦـﯾا رﺎـﺘﻓر ﯽﺳرﺮﺑ رد

شور ﯽﻄﺧ يﺎﻫ ،

ﻪﺘـﺴﺑاو ﺮـﯿﻐﺘﻣ ﯽﻃﺮـﺷ ﻦﯿﮕﻧﺎـﯿﻣ ياﺮﺑ لﺪﻣ ﮏﯾ زا هدﺎﻔﺘﺳا يﺎﺟ ﻪﺑ ،

زا

ﺪﺷ ﺪﻫاﻮﺧ هدﺎﻔﺘﺳا لﺪﻣ ﻦﯾﺪﻨﭼ .

لﺪﻣ ﺎﻫ ﻪﺑ ﻒﮐرﺎﻣ ﻞﯾﺪﺒﺗ ي ناﻮﻨﻋ

لﺪـﻣ ﺎـﻫ ﯽـﻄﺧﺮﯿﻏ ي

ﮕﻟا ﺮﯿﯿﻐﺗ ﺪﻨﺘﺴﻫ ردﺎﻗ يﻮ

يرﺎﺘﻓر ) ﻢﯾژر ( هداد ياﺮﺑ نﺎﻣز ﯽﻃ رد ار ترﻮـﺻ ﻪـﺑ ﺎﻫ

نورد از

لﺪﻣ زﺎﺳ ﺪﻨﻨﮐ ي . ﻒﮐرﺎﻣ ﻞﯾﺪﺒﺗ لﺪﻣ ﮏﯾ ،

د زا ﯽﺒﯿﮐﺮﺗ ﯽﻣ اﺰﺠﻣ لﺪﻣ ﺪﻨﭼ ﺎﯾ و

ﻪـﮐ ﺪـﺷﺎﺑ

ﺮﺑ هﺪﺷ مﺎﻏدا ﺮﮕﯾﺪﻤﻫ ﺎﺑ ﻒﮐرﺎﻣ ﻞﯾﺪﺒﺗ ﻢﺴﯿﻧﺎﮑﻣ سﺎﺳا ﺪﻧا

) ناﻮﮐ ﮓﻨﯿﻣ 1

، 2002 ( .

ﻦﯾاﺮﺑﺎﻨﺑ ندﺮﮐ فﺮﻃﺮﺑ رﻮﻈﻨﻣ ﻪﺑ ﻒﻌﺿ و تﻼﮑﺸﻣ

دﺎﯾ يﺎﻫ هﺪﺷ

، ـﻌﻟﺎﻄﻣ رد ﻪ

ي ﺮـﺿﺎﺣ

لﺪﻣ زا هدﺎﻔﺘﺳا ﺎﺑ ﺖﻔﻧ ﺖﻤﯿﻗ ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ﺺﺧﺎﺷ EGARCH

دروآﺮـﺑ هﺪـﺷ ﺎـﺑ ﺲﭙـﺳ و

ﻪﺑ دﺮﮑﯾور يﺮﯿﮔرﺎﮐ لﺪﻣ

ﺎﻫ ﻒﮐرﺎﻣ ﻞﯾﺪﺒﺗ ي ،

نﺪـﻌﻣ و ﺖﻌﻨـﺻ ﺶـﺨﺑ ﺪـﺷر ﺮـﺑ نآ تاﺮﺛا

ﺘﻓﺮﮔ راﺮﻗ ﯽﺳرﺮﺑ درﻮﻣ ﺖﺳا ﻪ

.

4 - شور ﻖﯿﻘﺤﺗ ﯽﺳﺎﻨﺷ

لﺪﻣ ﯽﻃﺮﺷ ﺲﻧﺎﯾراو نﺎﺴﻤﻫﺎﻧ يﺎﻫ

شور ﯽﻣ ﻪﮐ ﯽﯾﺎﻫ هراﺪـﻧا ار يﺮـﺳ ﮏﯾ تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ ناﺰﯿﻣ ﺪﻨﻧاﻮﺗ

ﺪـﻨﻨﮐ يﺮـﯿﮔ لﺪـﻣ

ﺎـﻫ ي

ﻮﯿﺳﺮﮔردﻮﺧ ﯽﻃﺮﺷ ﺲﻧﺎﯾراو ﯽﻧﺎﺴﻤﻫﺎﻧ 2

ﯽﻣ ﺪﻨﺷﺎﺑ . ﺶﯿـﭘ ﺲﻧﺎـﯾراو ﯽﻃﺮـﺷ يﺎـﻄﺧ ﯽـﻨﯿﺑ

ﻦﯾا زا ﻞﺻﺎﺣ لﺪﻣ

ﺎﻫ ، نﺎﺸﻧ ار تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ ناﺰﯿﻣ ﯽﻣ

ﺪﻫد ﯽـﻣ ﺮـﯿﯿﻐﺗ نﺎﻣز لﻮﻃ رد ﻪﮐ ﺪـﻨﮐ

ﯽـﻣ هدﺎﻔﺘﺳا ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ رﺎﯿﻌﻣ ناﻮﻨﻋ ﻪﺑ نآ زا ﻪﮐ دﻮـﺷ

.) آ ﻮﯾﺮﺘـﺳ 3 ، 2006 ( ﺪـﯿﻨﮐ ضﺮـﻓ

ﻟدﺎﻌﻣ ﻪ ي ترﻮﺻ ﻪﺑ ﻦﯿﮕﻧﺎﯿﻣ ﻪﻄﺑار

ي ) 1 ( ﯽﻣ ﺢﯾﺮﺼﺗ دﻮﺷ

:

) 1 (

t t t

Y    0 1X  

نآ رد ﻪﮐ

Xt

ﺲﯾﺮﺗﺎﻣ n*k ﯽﺤﯿـﺿﻮﺗ يﺎﻫﺮﯿﻐﺘﻣ ،

1

δ رادﺮـﺑ k*1 و ﺐﯾاﺮـﺿ

t

ε رادﺮـﺑ

هﺪﻧﺎﻤﯿﻗﺎﺑ ﺖﺳﺎﻫ

. نﺎﻤﻫ ﻪﻧﻮﮔ ﺲﻧﺎﯾراو ﺪﺷ نﺎﯿﺑ ﻪﮐ ﺶﯿﺑ

ﺮﺗ نﺎـﻣز ﯽـﻃ يدﺎﺼﺘﻗا يﺎﻫﺮﯿﻐﺘﻣ

1- Ming Kuan

(14)

ﻐﺗ ﯽﻣ ﺮﯿﯿ ﺪﻨﮐ . ياﺮﺑ لﺪﻣ زﺎﺳ ﻮﯿـﺳﺮﮔردﻮﺧ ﯽﻃﺮﺷ ﺲﻧﺎﯾراو نﺎﺴﻤﻫﺎﻧ لﺪﻣ تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ ﻦﯾا ي

ARCH(q) ﻞﮕﻧا ﻂﺳﻮﺗ هﺪﺷ ﯽﻓﺮﻌﻣ

1 ) 1982 ( ترﻮﺻ ﻪﺑ ﻪﻄﺑار

ي ) 2 ( ﯽﻣ ﺢﯾﺮﺼﺗ دﻮﺷ

:

) 2 ( q

t t j

j 

   2 0

 1 2

1

نآ رد ﻪﮐ ht

هﺪﻧﺎﻤﯿﻗﺎﺑ ﯽﻃﺮﺷ ﺲﻧﺎﯾراو و ﺎﻫ

ε هﺪﻧﺎﻤﯿﻗﺎﺑ دروآﺮﺑ زا ﻞﺻﺎﺣ يﺎﻫ

ﻪﻟدﺎﻌﻣ ي

) 1 ( ﯽﻣ ﺪﺷﺎﺑ .

ﻮﻠﺳﺮﻟﻮﺑ 2 ) 1986 ( ، ﻠﯿـﺳو ﻪـﺑ ار ﯽﻃﺮـﺷ ﺲﻧﺎـﯾراو ﻦﯿـﯿﻌﺗ ﻪ

ي ﺮـﮐ دراو شزرا ند يﺎـﻫ

ﻪﻔﻗو راد ht

رد ﯽﺤﯿﺿﻮﺗ ﺮﯿﻐﺘﻣ ناﻮﻨﻋ ﻪﺑ ﻪﻟدﺎﻌﻣ

ي قﻮﻓ ، داد ﻂﺴﺑ ﺮﯾز ترﻮﺻ ﻪﺑ :

) 3 (

q p

t j t j j t j

j  j 

   2 0

 1 2 

 2 2

1 1

ناﻮﻨﻋ ﺎﺑ ﻪﻟدﺎﻌﻣ ﻦﯾا GARCH(p,q)

ﯽﻣ ﯽﻓﺮﻌﻣ دﻮﺷ

. ﯾاﺮـﺿ عﻮـﻤﺠﻣ ﻪﻟدﺎﻌﻣ ﻦﯾا رد ﺐ

هﺪﻧﺎﻤﯿﻗﺎﺑ ﻊﺑﺮﻣ ﻪﻔﻗو و ﺎﻫ

ي ﺲﻧﺎﯾراو ﯽﺘﺴﯾﺎﺑ ﺎﻫ ﻢﮐ

ﺮﺗ راﺮـﻗﺮﺑ ﯽﯾﺎـﻧﺎﻣ طﺮـﺷ ﺎـﺗ ﺪﺷﺎﺑ ﮏﯾ زا

ﻮﺷ د . ﻢﻫ ﻦﯿﻨﭼ ﺪﻨـﺷﺎﺑ اراد ار ندﻮـﺑ ﯽﻔﻨﻣﺎـﻧ طﺮﺷ ﺪﯾﺎﺑ ﺐﯾاﺮﺿ ﻦﯾا زا ﮏﯾ ﺮﻫ )

سرﺪـﻧا 3 ،

2007 ( . تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ ﺮﺑ رﺎﺒﺧا نرﺎﻘﺘﻣﺎﻧ ﺮﺛا لﺮﺘﻨﮐ ياﺮﺑ ،

نﻮﺴﻠﻧ ) 1991 (، يﻮﮕﻟا GARCH ﯽﯾﺎـﻤﻧ

ﯽﻣ ﻒﯾﺮﻌﺗ ار ﮐ

ﯽـﻣ نرﺎـﻘﺘﻣﺎﻧ رﺎـﺒﺧا ﺮـﺛا نآ رد ﻪـﮐ ﺪﻨ ﺪـﺷﺎﺑ

. يﻮـﮕﻟا ﺢﯾﺮـﺼﺗ EGARCH

ﻪﺑ ﺖﺳا ﺮﯾز ترﻮﺻ :

) 4 (

t t

t t

t t

ln( ) ln( )  

 

 

         

 

2 2 1 1

1

1 1

رد ﻪﻄﺑار ي ) 4 ( و ﺖﺳا هﺪﻣآ ﯽﻤﺘﯾرﺎﮕﻟ ترﻮﺻ ﻪﺑ ﻪﻟدﺎﻌﻣ ﭗﭼ فﺮﻃ نﺎﯿﺑ

ﺮﮔ ﻪـﺘﮑﻧ ﻦﯾا

ﺖﯾدوﺪﺤﻣ دﺎﺠﯾا ﻪﺑ يزﺎﯿﻧ و ﺖﺳا ﺖﺒﺜﻣ ﯽﻃﺮﺷ ﺲﻧﺎﯾراو ﻪﮐ ﺖﺳا ﺖﺴﯿﻧ ﺐﯾاﺮﺿ رد ﯽﯾﺎﻫ

.

ا ﻪﯿﺿﺮﻓ ﺎﺑ نرﺎﻘﺗ مﺪﻋ ﺮﺛ ي

0

ﯽﻣ نﻮﻣزآ دﻮﺷ

. ﯽـﻨﻌﻣ ترﻮـﺻ ﻪـﺑ ﺎﻣﺎﮔ ﺮﮔا ﻒﻟﺎـﺨﻣ يراد

ﺪﺷﺎﺑ ﺮﻔﺻ ،

ﺖﺳا نرﺎﻘﺘﻣﺎﻧ تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ ﺮﺑ رﺎﺒﺧا ﺮﺛا هﺎﮕﻧآ .

ﻂـﺳﻮﺗ هﺪـﺷ ﯽـﻓﺮﻌﻣ يﻮﮕﻟا ﺢﯾﺮﺼﺗ

ﺖﺳا ﺮﯾز يﻮﮕﻟا زا ﯽﺻﺎﺧ ﺖﻟﺎﺣ نﻮﺴﻠﻧ :

) 5 (

q p r

t i t i t k

t j t j i k

t i t i t k

j i k

ln( ) ln( )  E  

  

  

 

  

           

2 2

1 1 1

(15)

رد ﺮﮔا ﻪﻄﺑار ي ) 5 ( ، ﻊﯾزﻮﺗ

t

ε ﺪﺷﺎﺑ لﺎﻣﺮﻧ ،

يﻮﮕﻟا EGARCH ﺢﯾﺮـﺼﺗ ﺮـﯾز ترﻮـﺻ ﻪﺑ

ﯽﻣ دﻮﺷ :

)6 (

q p r

t i t k

t j t j i k

t i t k

j i k

ln( ) ln( )  

 

  

 

             

2 2

1 1 1

2

لﺪﻣ ﻦﯾا رد ﺖﯾدوﺪﺤﻣ لﺎﻤﻋا ﻪﺑ زﺎﯿﻧ مﺪﻋ ﻪﺑ ﻪﺟﻮﺗ ﺎﺑ ،

زا ﺰﯿﻧ ﺮﺿﺎﺣ ﻪﻌﻟﺎﻄﻣ رد ﻪﻄﺑار

ي

) 4 ( ﺖﺳا هﺪﺷ هدﺎﻔﺘﺳا ﯽﻧﺎﻨﯿﻤﻃاﺎﻧ ﺺﺧﺎﺷ دروآﺮﺑ ياﺮﺑ .

لﺪﻣ ﻒﮐرﺎﻣ ﻞﯾﺪﺒﺗ يﺎﻫ

رد لﺪﻣ ﺎﻫ ي ًﻻوا ﻒﮐرﺎﻣ ﻞﯾﺪﺒﺗ ،

ﯽﻤﺋاد ﺮﯿﯿﻐﺗ ﮏﯾ دﻮﺟو نﺎﮑﻣا ﺖﻗﻮﻣ ﺮﯿﯿﻐﺗ ﻦﯾﺪﻨﭼ ﺎﯾ

ﯽﻣ تاﺮﯿﯿﻐﺗ ﻦﯾا و ﻪﺘﺷاد دﻮﺟو ﺪـﻨﺘﻔﯿﺑ قﺎـﻔﺗا ﯽﻫﺎـﺗﻮﮐ تﺪﻣ ياﺮﺑ و تﺎﻌﻓد ﻪﺑ ﺪﻨﻧاﻮﺗ

. رد

ترﻮـﺻ ﻪـﺑ لﺪـﻣ ﻦﯾا رد لﺎﺣ ﻦﯿﻋ نورد

از نﺎـﻣز ﺖـﺴﮑﺷ و تاﺮـﯿﯿﻐﺗ ﻖـﯿﻗد يﺎـﻫ يﺎـﻫ

ﯽﻣ ﻦﯿﯿﻌﺗ يرﺎﺘﺧﺎﺳ ﺪﻧﻮﺷ

) جﺰﯾد ﯽﻤﺷﺎﻫ و ﯽﺣﻼﻓ ،

1389 ( . ًﺎﯿﻧﺎﺛ ، ﺲﻧﺎﯾراو توﺎﻔﺗ ﺰـﯿﻧ ﺎـﻫ

ﯽﻣ ﯽﮔﮋﯾو زا ﯽﮑﯾ ناﻮﻨﻋ ﻪﺑ ﺪﻧاﻮﺗ ﻦﯾا يﺎﻫ

لﺪﻣ ﺎﻫ دﻮﺷ ظﺎﺤﻟ .

ﺮﮕﯾد ترﺎﺒﻋ ﻪﺑ ،

ﻞﯾﺪﺒﺗ لﺪﻣ

ﻢـﯾژر رد ﺎـﻫﺮﯿﻐﺘﻣ رﺎـﺘﻓر ﺢﯿـﺿﻮﺗ ياﺮـﺑ ﻪﻟدﺎﻌﻣ ﻦﯾﺪﻨﭼ زا ﻒﮐرﺎﻣ هدﺎﻔﺘـﺳا ﻒـﻠﺘﺨﻣ يﺎـﻫ

ﯽﻣ ﺪﻨﮐ . ًﺎﺜﻟﺎﺛ ، ضوﺮﻓ لﺪﻣ ﻦﯾا ﻢﮐ

ﺮﺗ ﻞـﯿﻤﺤﺗ لﺪـﻣ يﺎﻫﺮﯿﻐﺘﻣ ﻊﯾزﻮﺗ ﺮﺑ ار ي ﯽـﻣ

و ﺪـﯾﺎﻤﻧ

ﻢﻫ ﻦﯿﻨﭼ ﻢـﻫ دروآﺮﺑ ﻪﺑ ردﺎﻗ ﻪﺘـﺴﺑاو و ﻞﻘﺘـﺴﻣ يﺎـﻫﺮﯿﻐﺘﻣ تاﺮـﯿﯿﻐﺗ نﺎـﻣز

، ﻪـﺑ طوﺮـﺸﻣ

نورد از نﺎﻣز زا ﯽﻌﻄﻘﻣ ﺮﻫ رد رﻮﺸﮐ دﺎﺼﺘﻗا ﺖﯿﻌﺿو ندﻮﺑ )

ﻢﯾژر ﻒﻠﺘﺨﻣ يﺎﻫ (

ﯽـﻣ ﺪـﺷﺎﺑ

) ﯽﻧﺎﻓﺮﻋ و يرﻮﻧﻮﺑا ،

1387 ( .

ﯽﻠﮐ ﺖﻟﺎﺣ ﻦﯾﺮﺗ لﺪﻣ

ﺎﻫ ﻮـﺻ ﻪـﺑ ﺮـﯿﻐﺘﻣ ود ﻦﯿﺑ طﺎﺒﺗرا ﯽﺳرﺮﺑ رد ﻒﮐرﺎﻣ ﻞﯾﺪﺒﺗ ي تر

ﻄﺑار ﻪ ي ) 7 ( ﯽﻣ لﺪـﻣ ﻪـﺑ ﻪﮐ ﺪﺷﺎﺑ MSIAX(k)-ARX(p,q)

ﺖـﺳا فوﺮـﻌﻣ .

يﺎـﻫرﺎﮐ رد

ﯽﻣ ﯽﺑﺮﺠﺗ ﯽﮕﺘـﺴﺑ ﻢـﯾژر ﻪـﺑ ﺎـﻫﺮﺘﻣارﺎﭘ زا ﯽـﺧﺮﺑ ﻂـﻘﻓ ﻪﮐ داد ﺮﯿﯿﻐﺗ يرﻮﻃ ار لﺪﻣ ناﻮﺗ

ﺪﻧﻮﺸﻧ ضﻮﻋ ﻢﯾژر ﺮﯿﯿﻐﺗ ﺎﺑ ﺎﻫﺮﺘﻣارﺎﭘ ﺮﯾﺎﺳ و ﺪﻨﺷﺎﺑ ﻪﺘﺷاد .

) 7 (

p q

t t i i t t i j j t t j t t

y c(s )

a (s )y  

b (s )x    (s )

ﻄﺑار رد ﻪ ي ) 7 ( ، yt

ﯿﻐﺘﻣ ﻪﺘﺴﺑاو ﺮ ،

εt

ﺎـﺑ ﺺﺨـﺸﻣ و ﻞﻘﺘـﺴﻣ ﻊـﯾزﻮﺗ ياراد لﻼـﺧا ءﺰﺟ

و ﺮﻔﺻ ﻦﯿﮕﻧﺎﯿﻣ ﺖﺑﺎﺛ ﺲﻧﺎﯾراو

t (s )

و c ﯽـﻣ لﺪـﻣ أﺪـﺒﻣ زا ضﺮﻋ ﺪـﺷﺎﺑ

. ءاﺰـﺟا ﯽﻣﺎـﻤﺗ

لﺪﻣ ﻦﯾا ﯽﻓدﺎﺼﺗ )

لﻼﺧا ءﺰﺟ و ﺎﻫﺮﺘﻣارﺎﭘ ﯽﻣﺎﻤﺗ (

ﺖﯿﻌـﺿو ﺎـﯾ ﻢـﯾژر ﺮـﯿﻐﺘﻣ زا ﯽﻌﺑﺎـﺗ st

ﯽﻣ ﺪﻨﺷﺎﺑ . st

ﺘﺴﺴﮔ ﯽﻓدﺎﺼﺗ ﺮﯿﻐﺘﻣ ﮏﯾ ﻪﺘﻔﻬﻧ و ﻪ

) هﺪﻫﺎﺸﻣ ﻞﺑﺎﻗ ﺮﯿﻏ (

لﻮـﻃ رد ﻪـﮐ ﺖـﺳا

ﯽﻣ ﺮﯿﯿﻐﺗ يرﺎﺘﺧﺎﺳ و يدﺎﻬﻧ تاﺮﯿﯿﻐﺗ ﺮﺛا ﺮﺑ نﺎﻣز ﯽﻣ و ﺪﻨﮐ

ﺪﻧاﻮﺗ k دﺮـﯿﮕﺑ دﻮـﺧ ﻪﺑ ﺖﻟﺎﺣ .

ﻢﻫ ﻦﯿﻨﭼ طﻮﺑﺮﻣ لﺎﻤﺘﺣا ﻂﻘﻓ ﺖﻟﺎﺣ ﺮﻫ ﻪﺑ

) ﻢﯾژر ( ﯽﻣ ار دروآ ﺖـﺳد ﻪـﺑ ناﻮﺗ .

ترﺎـﺒﻋ ﻪـﺑ

ﺮﺘﻬﺑ ، ﻖﯿﻗد رﻮﻃ ﻪﺑ ﯽﻤﻧ

نﺎﻣز رد هداد خر ﻢﯾژر ناﻮﺗ t

ﯿﯿﻌﺗ ار ﯽـﻣ ﯽﻟو ؛دﺮﮐ ﻦ ﺖـﻔﮔ ناﻮـﺗ

لﺎﻤﺘﺣا ﻦﯾا ﻪﮐ ﻢﯾژر رد st

ﻢﯿـﺷﺎﺑ ، ﺖـﺳا رﺪـﻘﭼ .

ﺖﯿﻌـﺿو ﻦﯿـﯿﻌﺗ st

ﻠﯿـﺳو ﻪـﺑ ﻪ

Figure

Updating...

References

Related subjects :