Crude Oil Price Contagion to the Growth
of Industry and Mine Sector in Iran: An
Approach to Markov-Switching Models
Heidari, Hassan and Babaei Balderlou, Saharnaz
Department of Economics, Urmia University, Iran, Department of
Economics, Urmia University, Iran
28 November 2013
Online at
https://mpra.ub.uni-muenchen.de/79234/
ﺶﺨﺑ
ﺪﺷر
ﻪﺑ
مﺎﺧ
ﺖﻔﻧ
ﺖﻤﻴﻗ
تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ
لﺎﻘﺘﻧا
ﺮﺑ
ﺮﺛﺆﻣ
ﻞﻣاﻮﻋ
ناﺮﻳا
رد
نﺪﻌﻣ
و
ﺖﻌﻨﺻ
:
لﺪﻣ
زا
ﻲﺘﻓﺎﻴﻫر
ﻞﻳﺪﺒﺗ
يﺎﻫ
ﻒﻛرﺎﻣ
يرﺪﻴﺣﻦﺴﺣ
1
، ﻧﺮﺤﺳ ﺎ ﻮﻟرﺪﻟﺎﺑﻲﻳﺎﺑﺎﺑز
2
ﻪﻟﺎﻘﻣﺖﻓﺎﻳرد ﺦﻳرﺎﺗ
:
25 / 04 / 1392
ﻪﻟﺎﻘﻣشﺮﻳﺬﭘ ﺦﻳرﺎﺗ
:
04 / 06 / 1392
يﺪﻴﻠﻛتﺎﻤﻠﻛ
:
ﺶـﺨﺑﺪـﺷر،مﺎـﺧﺖـﻔﻧﺖﻤﻴﻗ
،نﺪــــﻌﻣوﺖﻌﻨــــﺻ
DCC
،
لﺪﻣ
لﺎـﻘﺘﻧا،ﻒﻛرﺎﻣﻞﻳﺪﺒﺗيﺎﻫ
تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ
هﺪﻴﻜﭼ
:
ﺶﺨﺑ ﺪﺷر ﻪﺑ ار مﺎﺧ ﺖﻔﻧ ﺖﻤﻴﻗ تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ هﺪﻨﻫد لﺎﻘﺘﻧا ﻞﻣاﻮﻋ ﺮﺿﺎﺣ ﻪﻟﺎﻘﻣ
ﺖﻌﻨﺻ ،نﺪﻌﻣو ﻲﻧﺎﻣزهرودﻲﻃ 1367:1
-1389:4 ﻲﻣراﺮﻗﻲﺳرﺮﺑدرﻮﻣ ﺪﻫد
. ﻦﻳﺪﺑ
،رﻮﻈﻨﻣ
ﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗ يﺎﻳﻮﭘ ﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫﻪﺑطﻮﺑﺮﻣﻲﻧﺎﻣز يﺮﺳندروآﺖﺳد ﻪﺑزاﺪﻌﺑ
لﺪﻣ زا هدﺎﻔﺘﺳا ﺎﺑ نﺪﻌﻣ و ﺖﻌﻨﺻ ﺶﺨﺑ ﺪﺷر و مﺎﺧ
DCC
نﻼﻛ يﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ،
ﺑ ﺮﻴﻐﺘﻣ ود ﻦﻳا ﻦﻴﺑ يﺎﻳﻮﭘ ﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫ هﺪﻨﻫد ﺢﻴﺿﻮﺗ يدﺎﺼﺘﻗا
لﺪﻣ سﺎﺳا ﺮ
MSIXH(2)-ARX(0,0)
ﺖﺳاﻪﺘﻓﺮﮔراﺮﻗﻲﺳرﺮﺑدرﻮﻣ .
ﺖﺳانآزاﻲﻛﺎﺣﺞﻳﺎﺘﻧ
ﺶﺨﺑﺪﺷرﺮﺑﻪﻌﻟﺎﻄﻣدرﻮﻣيﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ﻖﻳﺮﻃزامﺎﺧﺖﻔﻧ ﺖﻤﻴﻗيراﺬﮔﺮﺛاﺪﻨﻳآﺮﺑﻪﻛ
ﺖﺳا ﺖﺒﺜﻣ نﺪﻌﻣ و ﺖﻌﻨﺻ
ﻲﻓﺮﺼﻣ جرﺎﺨﻣ ،ﻲﻌﻗاو تادراو يﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ لﺮﺘﻨﻛ ﺎﺑ و
ﻗوﻲﻌﻗاوﺮﺛﺆﻣزراخﺮﻧ،مرﻮﺗ،ﺖﻟودﻲﻌﻗاو
ﻲﻣ،ﺖﻔﻧﺖﻤﻴ
ﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗتاﺮﻴﻴﻐﺗزاناﻮﺗ
دﺮﺑ هﺮﻬﺑ ﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑ ﺮﺘﺸﻴﺑ ﻪﭼﺮﻫﺪﺷر ﺖﻬﺟرد
. ﻲﻣدﺎﻬﻨﺸﻴﭘ اﺬﻟ ﺶﻳاﺰﻓاﺎﺑ دﻮﺷ
ﻪﻄﺳاويﺎﻫﻻﺎﻛتادراو ﺖﺳﺎﻴﺳهاﺮﻤﻫﻪﺑيا
ترﺪﻗﺶﻳاﺰﻓاﺖﻬﺟرديرﺎﺘﺧﺎﺳ يﺎﻫ
ﺖﺳﺎﻴﺳ ياﺮﺟا وﻲﻠﺧاد تﻻﻮﺼﺤﻣﻲﺘﺑﺎﻗر
ﺶﻫﺎﻛ ،ﻲﺘﻔﻧﺮﻴﻏ تاردﺎﺻ ﻪﻌﺳﻮﺗيﺎﻫ
ﻲﻓﺮﺼﻣجرﺎﺨﻣ
ﺖﺳﺎﻴﺳياﺮﺟاﻦﻴﻨﭽﻤﻫوﺖﻟود
ﻲﻣﻮﻤﻋﺢﻄﺳﺖﻴﺒﺜﺗﺖﻬﺟردﻲﻳﺎﻫ
ﺖﻤﻴﻗ
،ﺖﻔﻧ ﺖﻤﻴﻗ تاﺮﻴﻴﻐﺗ ﻞﺑﺎﻘﻣ رد ﺖﻟود ﻲﻓﺮﺼﻣ جرﺎﺨﻣ و ﺎﻫ
ﺶﻳاﺰﻓا ﺖﻬﺟ رد
دﻮﺷماﺪﻗانﺪﻌﻣوﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑﺮﺘﺸﻴﺑﺪﺷر .
1 ( نﻼﻛدﺎﺼﺘﻗارﺎﻴﺸﻧاد ﻪﻴﻣوراهﺎﮕﺸﻧادﺖﻳﺮﻳﺪﻣودﺎﺼﺘﻗاهﺪﻜﺸﻧادﻲﺠﻨﺳ
h.heidari@urmia.ac.ir
2 ( ﻪﻴﻣوراهﺎﮕﺸﻧاديدﺎﺼﺘﻗامﻮﻠﻋﻲﻠﻴﻤﻜﺗتﻼﻴﺼﺤﺗيﻮﺠﺸﻧاد )
ﺴﻣهﺪﻨﺴﻳﻮﻧ لﻮﺌ (
st_s.babaeibalderlou@urmia.ac.ir
ﻪﻣﺪﻘﻣ
ﻪﻫدﺪﻨﭼﻲﻃﺖﻔﻧرازﺎﺑ ﺖﺳاهدﻮﺑيدﺪﻌﺘﻣتﺎﻧﺎﺳﻮﻧﺪﻫﺎﺷﺮﻴﺧا
. ﻪﻫدزاﺶﻴﭘﺎﺗ 1970
ﺖﻤﻴﻗ ﻲﻜﭼﻮـﻛهزﺎﺑردﺖﻔﻧيﺎﻫ
زﺮﻣزاﻪﻛﺪﻨﺘﺷادنﺎﺳﻮﻧ 2
ﻲﻤﻧﺮﺗاﺮﻓﻪﻜﺸﺑﺮﻫردرﻻد
ﺖﻓر ] 8 [ . لﺎـﺳﻲـﺘﻔﻧكﻮـﺷزاﺲﭘ 1973
ﻲـﺘﻔﻧﻢﻳﺮـﺤﺗﻲـﭘردو
هﺪﻨﻨﻛردﺎﺻﻲﺑﺮﻋيﺎﻫرﻮﺸﻛيﻮﺳزاﻞﻴﺋاﺮﺳاﻲﻣﺎﺣﻲﺑﺮﻏيﺎﻫرﻮﺸﻛ
ﻢـﻬﻣزاﻲﻜﻳناﻮﻨﻋﻪﺑيژﺮﻧا،ﺖﻔﻧ
هدﺎـﻬﻧﻦﻳﺮـﺗ
يﺎـﻫ
ﺖﻓﺮﮔراﺮﻗنﺎﻧاددﺎﺼﺘﻗاﻪﺟﻮﺗدرﻮﻣﺪﻴﻟﻮﺗﻲﻠﺻاﻞﻣاﻮﻋزاوﻪﻌﺳﻮﺗ ]
4 [ .
ﻢﻬﻣناﻮﻨﻋﻪﺑﺰﻴﻧمﺎﺧﺖﻔﻧ
ﺢﻄﺳرديژﺮﻧاﻊﺒﻨﻣﻦﻳﺮﺗ
هدﺎﻬﻧزاﻲﻜﻳوﺎﻴﻧد
ﻲﻣ،ﺪﻴﻟﻮﺗﻲﺳﺎﺳايﺎﻫ
ﻪﺘـﺷادﻲﻧﺎﻬﺟدﺎﺼﺘﻗاتﻻﻮﺤﺗويدﺎﺼﺘﻗاوﻲﻟﺎﻣيﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣﺮﺑﻲﻧاواﺮﻓﺮﻴﺛﺄﺗﺪﻧاﻮﺗ
لﺎﻧﺎﻛزانآتﺎﻧﺎﺳﻮﻧوﺪﺷﺎﺑ ﺪﺷﺎﺑراﺬﮔﺮﺛايدﺎﺼﺘﻗانﻼﻛيﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣﺮﺑﻲﻔﻠﺘﺨﻣيﺎﻫ
.
يدﺎﺼـﺘﻗانﻼـﻛيﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣﺮﺑﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗتاﺮﻴﻴﻐﺗﺮﻴﺛﺄﺗ،ﺖﻔﻧﻪﺑﺎﻫرﻮﺸﻛﻲﮕﺘﺴﺑاوتﺪﺷويدﺎﺼﺘﻗارﺎﺘﺧﺎﺳﻪﺑﻪﺘﺴﺑ ﻴﻧ ﻲﻣﺰ
ﺪﺷﺎﺑتوﺎﻔﺘﻣﺪﻧاﻮﺗ .
ندﻮﺑاراد 11 نﺎﻣزﺎﺳﻮﻀﻋيﺎﻫرﻮﺸﻛﻦﻴﺑردگرﺰﺑهﺪﻨﻨﻛﺪﻴﻟﻮﺗﻦﻴﻣودونﺎﻬﺟﻲﺘﻔﻧﺮﻳﺎﺧذﺪﺻرد
هﺪﻨﻨﻛردﺎﺻيﺎﻫرﻮﺸﻛ ﺖﻔﻧ
1
ﻦﻴﻣﺄﺗﻦﻴﻨﭽﻤﻫ، 80
ﻲﻟا 90 وتاردﺎﺻﺪﻣآردﻞﻛﺪﺻرد 40
ﻲﻟا 50 ﻪﺟدﻮﺑﺪﺻرد ﺖـﻟودﻪﻧﻻﺎﺳ
هدﺮﺘﺴﮔﻲﮕﺘﺴﺑاوﺮﮕﻧﺎﻴﺑﻲﺘﻔﻧيﺎﻫﺪﻣآردﻞﺤﻣزا ﺘﻗا
ﺖﺳاﻲﺘﻔﻧيﺎﻫﺪﻣآردﻪﺑناﺮﻳادﺎﺼ ]
16
[ . ناﺮـﻳادﺎﺼـﺘﻗا،ﺐـﻴﺗﺮﺗﻦﻳﺪﺑ
ﻲﻣ ﻦﻴﺑيﺎﻫرازﺎﺑﺮﺑ،ﺖﻔﻧرازﺎﺑزايﺮﻳﺬﭘﺮﻴﺛﺄﺗﺮﺑهوﻼﻋﺪﻧاﻮﺗ ﺪﺷﺎﺑراﺬﮔﺮﺛاﺰﻴﻧﺖﻔﻧﻲﻠﻠﻤﻟا
. زوﺮـﺑزايﺮﻴﮔﻮﻠﺟرﻮﻈﻨﻣﻪﺑ،ﻦﻳاﺮﺑﺎﻨﺑ
ناﺮﺤﺑ
ﺖﺻﺮﻓزاهدﺎﻔﺘﺳا،يدﺎﺼﺘﻗايﺎﻫ
وهﺪﻣآدﻮﺟﻮﺑهﻮﻘﻟﺎﺑيﺎﻫ ﻦﻴﻨﭽﻤﻫ
ﻔﺣ تاﺮﻴﻴﻐﺗﻖﻴﻗدتاﺮﺛاﻲﺳرﺮﺑ،يدﺎﺼﺘﻗاتﺎﺒﺛﻆ
ﺖﺳﺎﻴﺳﻲﺣاﺮﻃوناﺮﻳايدﺎﺼﺘﻗانﻼﻛيﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣﺮﺑﺖﻔﻧﻲﻧﺎﻬﺟﺖﻤﻴﻗ
ﻲﻣيروﺮﺿ،ﺐﺳﺎﻨﻣيدﺎﺼﺘﻗايﺎﻫ
ﺪﺷﺎﺑ .
ﻪﻣادارد
ﻲﻣﻪﺋاراعﻮﺿﻮﻣتﺎﻴﺑدامودﺶﺨﺑرد،ﻪﻟﺎﻘﻣ
ددﺮﮔ .
ﺪﺷﺪﻫاﻮﺧﻲﻓﺮﻌﻣﻦﻴﻤﺨﺗﻚﻴﻨﻜﺗوﻖﻴﻘﺤﺗلﺪﻣ،ﺲﭙﺳ
. ﺶـﺨﺑ
ﻪﺋاراﻪﺑمرﺎﻬﭼ ﻪﺘﻓﺎﻳﻞﻴﻠﺤﺗوﻪﻳﺰﺠﺗوﺞﻳﺎﺘﻧ
ﺖﺳاﻪﺘﻓﺎﻳصﺎﺼﺘﺧاﻖﻴﻘﺤﺗيﺎﻫ
. ﻪﺠﻴﺘﻧ،ﺖﻳﺎﻬﻧرد ﻲﻣﻪﺋاراﺚﺣﺎﺒﻣيﺮﻴﮔ
دﻮﺷ .
عﻮﺿﻮﻣتﺎﻴﺑدا
ﺶﺨﺑﻦﻳارد
،
ﻲـﻣراﺮـﻗﻲﺳرﺮﺑدرﻮﻣعﻮﺿﻮﻣﻲﺑﺮﺠﺗويﺮﻈﻧﻲﻧﺎﺒﻣاﺪﺘﺑا
دﺮـﻴﮔ . ﻦـﻳاردحﺮـﻄﻣيﺎـﻫدﺮﻜﻳورﺲﭙـﺳ
ﻲﺘﺳﺎﻛﻊﻓروﻞﻴﻤﻜﺗﺖﻬﺟﺶﻫوﮋﭘ
ﻲﻠﺒﻗﻲﻠﺧادتﺎﻌﻟﺎﻄﻣيﺎﻫ
ﻲﻣﻪﺋارا ددﺮﮔ . ﺖـﻤﻴﻗتاﺮـﻴﻴﻐﺗﻦﻴﺑطﺎﺒﺗرايدﺪﻌﺘﻣتﺎﻌﻟﺎﻄﻣ
ﺖﻴﻟﺎﻌﻓوﺖﻔﻧ
ﺖﺳاهدﺮﻛﺪﻴﻳﺄﺗاريدﺎﺼﺘﻗايﺎﻫ .
يرﻮﺌﺗسﺎﺳاﺮﺑ
لﺎﻧﺎﻛزاﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗتاﺮﻴﻴﻐﺗ،يدﺎﺼﺘﻗايﺎﻫ
ﻲـﻔﻠﺘﺨﻣيﺎـﻫ
ﺮﺑ
ﻲﻣﺮﺛايدﺎﺼﺘﻗانﻼﻛيﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ
دراﺬﮔ .
لﺎﻧﺎﻛﻦﻳازاﻲﻜﻳ
ﺖـﺳاﻲﻟﻮـﭘﺖﺳﺎﻴﺳوﻲﻌﻗاوزاﺮﺗلﺎﻧﺎﻛ،ﺎﻫ نآسﺎـﺳاﺮـﺑﻪـﻛ
ﺶﻳاﺰﻓا
ﺖﻤﻴﻗﻲﻣﻮﻤﻋﺢﻄﺳﺶﻳاﺰﻓاﺚﻋﺎﺑﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗ
وﺎـﻫراﻮﻧﺎﺧﻂـﺳﻮﺗهﺪـﺷيراﺪﻬﮕﻧﻲﻌﻗاوﻲﻟﻮﭘزاﺮﺗﺶﻫﺎﻛوهﺪﺷﺎﻫ
هﺎﮕﻨﺑ وﺎﻫ
درادﻲﭘردارﻞﻛيﺎﺿﺎﻘﺗﺖﻳﺎﻬﻧرد .
هﺪـﻨﻨﻛدراويﺎﻫرﻮﺸـﻛزاﺪـﻣآردلﺎﻘﺘﻧاﺮﺑﺮﮕﻳدلﺎﻧﺎﻛ يﺎﻫرﻮﺸـﻛﻪـﺑﺖـﻔﻧ
هﺪﻨﻨﻛردﺎﺻ
ﻗﺶﻳاﺰﻓازاﻲﺷﺎﻧ،ﺖﻔﻧ
ﻲﻣﻪﻛدرادﺪﻴﻛﺄﺗ،ﺖﻔﻧﺖﻤﻴ
دﺎﺼـﺘﻗاردﺪـﻣآردﻦـﻳاندﺮـﻛﺮﻳزاﺮﺳﺎﺑﺖﻔﮔناﻮﺗ ،
ناﺰـﻴﻣ
______________________________________________________________________________
1)Organization of the Petroleum Exporting Countries (OPEC)
ﻞﻛيﺎﺿﺎﻘﺗ
ﻲﻣﺶﻳاﺰﻓادﺎﺼﺘﻗا
ﺖﻤﻴﻗﻲﻣﻮﻤﻋﺢﻄﺳﺶﻳاﺰﻓاﻪﺑﺮﺠﻨﻣﻪﻛﺪﺑﺎﻳ
ﺪـﺷﺪﻫاﻮﺧﺎﻫ .
ﺶﻳاﺰـﻓامﻮـﻬﻔﻣﻪـﺑﺮـﻣاﻦـﻳا
ﺶﺨﺑزاﻲﺧﺮﺑنﺎﮔﺪﻨﻨﻛﺪﻴﻟﻮﺗﻲﻫددﻮﺳ
ﺖﺳايدﺎﺼﺘﻗايﺎﻫ ]
2 و 3 .[
ﺮـﮕﻳديﻮﺳزا ،
ردﺶﻳاﺰـﻓا ردﺶﻳاﺰـﻓاﺎـﺑﺖـﻔﻧﺖـﻤﻴﻗ
ﻪﻨﻳﺰﻫ
ﻪﻳﺎﻣﺮﺳونﺎﮔﺪﻨﻨﻛﺪﻴﻟﻮﺗدﻮﺳﺶﻫﺎﻛﺎﺑﺮﺘﮔرﺰﺑسﺎﻴﻘﻣردوﺎﻫ
دﻮﺑﺪﻫاﻮﺧهاﺮﻤﻫناراﺬﮔ ]
17
.[ نﺪـﺷﺮﻳزاﺮﺳﺎﺑﻦﻴﻨﭽﻤﻫ
ﻪﻳﺎﻣﺮـﺳيﺎـﻫﻻﺎﻛتادراوﺢﻄـﺳﺶﻳاﺰـﻓاترﻮﺻرد،ﻒﻠﺘﺨﻣﻊﻳﺎﻨﺻردﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗﺶﻳاﺰﻓازاﻲﺷﺎﻧﺪﻣآرد ﻪﻄـﺳاوويا
،يا
شزراناﺰﻴﻣ هدوﺰﻓا
ﺖﻓﺎﻳﺪﻫاﻮﺧﺶﻳاﺰﻓانﺪﻌﻣوﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑ
] 7 .[
ﻢﻬﻣزاﻲﻜﻳﺖﻔﻧﻪﻛﻲﻳﺎﺠﻧآزا ﻪﺟدﻮﺑﻲﻟﺎﻣﻦﻴﻣﺄﺗﻊﺑﺎﻨﻣﻦﻳﺮﺗ
ﻲﻣﻚﭘواﻮﻀﻋيﺎﻫرﻮﺸﻛ
ﻢـﻬﻣزاﻲـﻜﻳاﺬـﻟ،ﺪﺷﺎﺑ ﻦﻳﺮـﺗ
لﺎﻧﺎﻛ
ﻪﺟدﻮﺑﺰﻴﻧدﺎﺼﺘﻗاﺮﺑﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗيراﺬﮔﺮﺛايﺎﻫ ﺖﻟود
ﺖﺳﺎﻫ . ﺪـﺷحﺮﻄﻣﻪﻛﻪﻧﻮﮕﻧﺎﻤﻫ ،
ﻪـﺑﺰـﻴﻧناﺮـﻳادﺎﺼـﺘﻗارﺎﺘﺧﺎـﺳ
ﻪﻧﻮﮔ ﺖﺳاﻪﺘﺴﺑاوﻲﺘﻔﻧيﺎﻫﺪﻣآردﻪﺑتﺪﺸﺑﻪﻛﺖﺳايا ]
2 .[
ﺖﻤﻴﻗﺶﻳاﺰﻓاﺎﺑ
درﻮـﻣيﺎﻫرﻮﺸﻛﻲﻠﺧادلﻮﭘشزرا،ﺖﻔﻧيﺎﻫ
نآﻊﺒﺗﻪﺑوﻪﺘﻓﺎﻳﺶﻳاﺰﻓاﺰﻴﻧﻲﺳرﺮﺑ ،
ﺖﺑﺎﻗرناﻮﺗ
ﻦﻴﺑترﺎﺠﺗردﺎﻬﻧآيﺮﻳﺬﭘ
ﻲﻣﺶﻫﺎﻛﻞﻠﻤﻟا
ﺪﺑﺎﻳ . ﻪـﻛﺖـﺳاﻲﻟﺎـﺣردﻦـﻳا
ودﺎﺴﻓلﺮﺘﻨﻛﻪﻠﻤﺟزا،ﺮﺗﻻﺎﺑيدﺎﻬﻧﺖﻴﻔﻴﻛﻦﺘﺷاد
ﺖﺑﺎﻗردﻮﺒﻬﺑﺚﻋﺎﺑ،نﻮﻧﺎﻗﺖﻴﻤﻛﺎﺣ
ﻲﻣﺎﻫرﻮﺸﻛيﺮﻳﺬﭘ
يﺮﻳﺬﭘﺮﻴﺛﺄﺗودﻮﺷ
ﺖﻤﻴﻗتﺎﻧﺎﺳﻮﻧوتاﺮﻴﻴﻐﺗزازراﻲﻌﻗاوخﺮﻧ
ﻲﻣﻲﺜﻨﺧولﺮﺘﻨﻛارﺖﻔﻧيﺎﻫ
ﺪﻨﻛ ] 5 .[ تادراويﺎـﺿﺎﻘﺗﺶﻳاﺰﻓاﻲﭘردﻦﻴﻨﭽﻤﻫ
ﻪﺿﺮﻋﺪﻫﺎﺷ،ﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗﺶﻳاﺰﻓازاﻞﺻﺎﺣ دﻮﺑﻢﻴﻫاﻮﺧزراﻲﻤﺳاشزراﺶﻫﺎﻛوزرا
. ﺮﺛاﻦﻳا ﻲﻣﺪﻳﺪﺷﻖﻧورنارودرد ﺪـﻧاﻮﺗ
ﺪﻨﻛﻞﻤﻋﺖﻟودﻪﺟدﻮﺑيﺮﺴﻛﻊﻓرﺖﻬﺟرد،تادراوﺢﻄﺳﺮﺑﺮﺘﻤﻛيراﺬﮔﺮﺛاﺎﺑ ]
7 .[
هﺮﻴﺧذبﺎﺴﺣﻞﻴﻜﺸﺗزاﺲﭘ
بﺎﺴـﺣﻦـﻳازاﻪـﻨﻳﺰﻫوﺖـﺷادﺮﺑﻪـﺑطﻮـﺑﺮﻣﻲﻧﻮﻧﺎﻗرﺎﺘﺧﺎﺳﻪﺑﻪﺟﻮﺗﺎﺑويزرا ،
رﺎـﻈﺘﻧا
ﻲﻣ
ﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣﺮﺑﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗتﺎﻧﺎﺳﻮﻧيراﺬﮔﺮﺛازايﺪﺣﺎﺗﺖﻓر
لﺎﺳﻪﺑﺖﺒﺴﻧيدﺎﺼﺘﻗانﻼﻛي
دﻮﺷﻪﺘﺳﺎﻛﻞﺒﻗيﺎﻫ ،
ﻪـﺑﻲﻟو
بﺎﺴﺣﻦﻳازاﻪﻨﻳﺰﻫوﺖﺷادﺮﺑردﺖﻟودﺖﺳدندﻮﺑزﺎﺑﺖﻠﻋ ،
بﺎﺴﺣﻦﻳازارﺎﻈﺘﻧادرﻮﻣﺞﻳﺎﺘﻧ
ﺪﺸﻧﻞﺻﺎﺣ
. لﺎﺳرد ﺮﻴﺧايﺎﻫ
ﻪﻌﺳﻮﺗقوﺪﻨﺻﻞﻴﻜﺸﺗﺎﺑﺰﻴﻧ
هﺮﻬﺑﺎﺑوﻲﻠﻣ
هﺮﻴﺧذبﺎﺴﺣبرﺎﺠﺗزايﺪﻨﻣ
ﻲﻣرﺎﻈﺘﻧا،يزرا
ياﺮﺟاﺎﺑدور
سﺎﺳاﻖﻴﻗد
ﻪﻣﺎﻧ ﻦﻳا
قوﺪﻨﺻﻦﻳاﺮﺑﺐﺳﺎﻨﻣﺖﻳﺮﻳﺪﻣوقوﺪﻨﺻ
، وﺪـﻳآﻞـﻤﻋﻪـﺑيﺮﻴﮔﻮـﻠﺟﺖﻟودﻪﺟدﻮﺑيﺮﺴﻛﻊﻓرﺖﻬﺟردنآﻊﺑﺎﻨﻣفﺮﺻزا
هﺮﻬﺑﺎﺑ،ﺐﻴﺗﺮﺗﻦﻳﺪﺑ قوﺪﻨﺻﻊﺑﺎﻨﻣزايﺮﻴﮔ
، ﻢﻴﺷﺎﺑنﺪﻌﻣوﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑردﺮﺘﺸﻴﺑﺪﺷرﺪﻫﺎﺷ .
ﻲﻣهﺪﻫﺎﺸﻣﻪﻛﻪﻧﻮﮕﻧﺎﻤﻫ
دﻮﺷ ، لﺎﻧﺎﻛ
ﻔﻧﺖﻤﻴﻗيراﺬﮔﺮﺛايﺎﻫ مﺰﻠﺘﺴـﻣوهدﻮـﺑتوﺎﻔﺘﻣيدﺎﺼﺘﻗانﻼﻛيﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣﺮﺑﺖ
ﺶﻨﻛﺪﻨﻳآﺮﺑﻪﻨﻴﻣزردﺮﺘﺸﻴﺑﻪﻌﻟﺎﻄﻣ
ﺶﻨﻛاووﺎﻫ
ﻲﻣﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗتاﺮﻴﻴﻐﺗﺮﺑاﺮﺑرددﺎﺼﺘﻗايﺎﻫ
ﺪﺷﺎﺑ .
ﻪـﻌﻟﺎﻄﻣرداﺬﻟ ﺎـﺑ،ﺮـﺿﺎﺣ
هﺮﻬﺑ زايﺮﻴﮔ شور
ﻲﮕﻧﻮـﮕﭼونﺪـﻌﻣوﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑﺪﺷرﺮﺑﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗتﺎﻧﺎﺳﻮﻧتاﺮﺛا،ﺐﺳﺎﻨﺘﻣﻲﺠﻨﺳدﺎﺼﺘﻗايﺎﻫ
ﺪـﻧور
تاﺮﺛاﻦﻳا )
ﻢﻴﻘﺘﺴﻣﺮﻴﻏﺎﻳﻢﻴﻘﺘﺴﻣترﻮﺻﻪﺑ (
ﻲﻣراﺮﻗﻲﺳرﺮﺑدرﻮﻣناﺮﻳارد دﺮﻴﮔ
.
ﺶﻫوﮋﭘﺮﺑيروﺮﻣ هﺪﺷمﺎﺠﻧايﺎﻫ
لﺎﺳﻲﺘﻔﻧكﻮﺷﻦﻴﻟوازاﺲﭘﻪﻛﻲﻧﺎﻘﻘﺤﻣﻦﻴﻟواﻪﻠﻤﺟزا 1973
وﺎﻜﻳﺮﻣاﻲﻌﻗاوﺪﻣآردﺮﺑارﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗﺶﻳاﺰﻓاتاﺮﺛا
،ﺪﻧدادراﺮﻗﻪﻌﻟﺎﻄﻣدرﻮﻣﻪﺘﻓﺎﻳﻪﻌﺳﻮﺗيﺎﻫرﻮﺸﻛ ﻲﺑراد
1 ]
13
[ و
نﻮﺘﻠﻴﻤﻫ
2
]
18
[
ﺪﻧدﻮﺑ . لﺎﺳردﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗﺶﻫﺎﻛﺎﺑ 1986
لﺎﺳﻲﺸﻳاﺰﻓاكﻮﺷزاتوﺎﻔﺘﻣيراﺬﮔﺮﺛاو 1973
ﺖﻴﻟﺎﻌﻓﺮﺑ شﺮﺘﺴﮔﻪﻨﻴﻣزﻦﻳاردهﺪﺷمﺎﺠﻧاتﺎﻌﻟﺎﻄﻣﻢﺠﺣ،يدﺎﺼﺘﻗايﺎﻫ
كﻮﺷﻪﻄﺑارردنرﺎﻘﺗمﺪﻋوﺖﻓﺎﻳ
ﻲﻔﻠﺘﺨﻣﻦﻴﻘﻘﺤﻣﻂﺳﻮﺗيدﺎﺼﺘﻗانﻼﻛيﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣوﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗيﺎﻫ
راﺮﻗﻪﻌﻟﺎﻄﻣدرﻮﻣ
ﺖﻓﺮﮔ . ﻪﺑنرﺎﻘﺘﻣﺎﻧتاﺮﺛادﻮﺟو،ﺎﺘﺳارﻦﻳارد ﻪﻠﻴﺳو
مﻮﺗﺎﺗ
3
]
25
[
وﺪﺷﻲﻓﺮﻌﻣ كرﻮﻣ
4 ]
24
[ ﻲﻟﺪﻣدروآﺮﺑﺎﺑ ﻪﻴﺿﺮﻓ
ارنرﺎﻘﺗ
دﺮﻛنﻮﻣزآﺎﻜﻳﺮﻣارد .
كﻮﺷﻢﻴﻘﺘﺴﻣﺮﺛاضﺮﻓ
ﺖﺳاهﺪﺷدريدﺪﻌﺘﻣتﺎﻌﻟﺎﻄﻣﻪﻠﻴﺳوﻪﺑ،ﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗيﺎﻫ .
،ﻪﻠﻤﺟزا ﻊﺟﺮﻣرد ]
9
[ هدادنﺎﺸﻧ
ﻣ ﻲ دﻮﺷ
لﺎﺳﻲﻃﻪﻛ
درﻮﻣرﻮﺸﻛرﺎﻬﭼيﺰﻛﺮﻣ ﻚﻧﺎﺑﻪﻠﻴﺳوﻪﺑهﺪﺷ مﺎﺠﻧاﻲﺿﺎﺒﻘﻧاﻲﻟﻮﭘﺖﺳﺎﻴﺳ،ﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗﺶﻳاﺰﻓايﺎﻫ
ﻪﻌﻟﺎﻄﻣ ) ﺎﻜﻳﺮﻣا و ﺲﻴﻠﮕﻧا ،ﻦﭘاژ ،نﺎﻤﻟآ (
ﺖﻴﻟﺎﻌﻓ زا ﻲﺸﺨﺑ ﺶﻫﺎﻛ ﻪﺑ ﺮﺠﻨﻣ
ﺖﺳا هﺪﺷ يدﺎﺼﺘﻗا يﺎﻫ
. ﻊﺟﺮﻣ ]
10
[ ﺰﻴﻧ
ﻪﺘﻓﺎﻳ يﺎﻫ ﻲﻣﺪﻴﻳﺄﺗاريو ﻨﻛ
ﺪ . ﻪﺘﻓﺎﻳﺞﻳﺎﺘﻧسﺎﺳاﺮﺑ يﺎﻫ
ﻊﺟﺮﻣرددﻮﺟﻮﻣ ]
10
[ كﻮﺷﻚﻳزاﺲﭘ،ﺎﻜﻳﺮﻣايﺰﻛﺮﻣﻚﻧﺎﺑﺮﮔا،
دﻮﺷيﺮﻴﮔﻮﻠﺟﺎﻜﻳﺮﻣارديدﺎﺼﺘﻗادﻮﻛرزايدﺎﻳزﺪﺣﺎﺗﺖﺳاﻦﻜﻤﻣ،ﺪﻫﺪﻧﺶﻳاﺰﻓاارهﺮﻬﺑخﺮﻧ،ﻲﺘﻔﻧ .
ﻊﺟﺮﻣ ]
12
[ نﺎﻴﺑﺰﻴﻧ
ﻲﻣ ﺪﻨﻛ
كﻮﺷﻪﻛ
ﺖﻴﻟﺎﻌﻓﺮﺑﻢﻫﻲﺘﻔﻧيﺎﻫ
يﺮﻴﮕﻤﺸﭼرﺎﺛآهﺪﻨﻨﻛفﺮﺼﻣﺖﻤﻴﻗﺺﺧﺎﺷﺮﺑﻢﻫويدﺎﺼﺘﻗايﺎﻫ
ﺪﻧراد . ﺞﻳﺎﺘﻧ
ﻊﺟﺮﻣرددﻮﺟﻮﻣ ]
22
[ ، ﻪﻤﻫردﻪﻛ ﺖﺳاﻦﻳا زاﻲﻛﺎﺣ ﺪﻴﻟﻮﺗﻢﻴﻘﺘﺴﻣ رﻮﻃ ﻪﺑﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗ تاﺮﻴﻴﻐﺗﻪﻌﻟﺎﻄﻣدرﻮﻣ يﺎﻫرﻮﺸﻛ
ﻲﻤﻧراﺮﻗﺮﻴﺛﺄﺗﺖﺤﺗارﻲﻠﺧادﺺﻟﺎﺧﺎﻧ ﺺﻟﺎﺧﺎﻧﺪﻴﻟﻮﺗيدﺎﺼﺘﻗايﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣﺮﻳﺎﺳﻖﻳﺮﻃزاوﻢﻴﻘﺘﺴﻣﺮﻴﻏترﻮﺻﻪﺑﻪﻜﻠﺑ،ﺪﻨﻫد
ﻲﻣﺮﺛﺄﺘﻣارﻲﻠﺧاد ﺪﻨﻛ
. ﻊﺟﺮﻣ ]
11
[ ، ﻪﻠﻴﺳوﻪﺑ لﺪﻣ
هارﻲﻄﺧﺮﻴﻏيﺎﻫ
ﻲﻣنﺎﻴﺑﻒﻛرﺎﻣﻲﻨﻳﺰﮔ
كﻮﺷﺶﻘﻧﻪﻛﺪﻨﻛ
ﺖﻤﻴﻗيﺎﻫ
ناﺮﺤﺑﺢﻴﺿﻮﺗردﺖﻔﻧ
يﺎﻫرﻮﺸﻛيدﺎﺼﺘﻗايﺎﻫ
G7
هدﺎﻔﺘﺳا،يژﺮﻧاﻲﻳارﺎﻛدﻮﺒﻬﺑﻪﺑارنآﻪﻛﺖﺳاﻪﺘﻓﺎﻳﺶﻫﺎﻛنﺎﻣزﻲﻃ
شورزا نوﺮﺑردﺮﺘﻬﺑ يﺎﻫ
كﻮﺷ زاﺖﻓر
ارﺎﻛﺶﻳاﺰﻓاوﻲﺟرﺎﺧيﺎﺿﺎﻘﺗوﻪﺿﺮﻋيﺎﻫ
ﺖﺳﺎﻴﺳ ﻲﻳ
ﺖﺒﺴﻧﻲﻟﺎﻣوﻲﻟﻮﭘ يﺎﻫ
هداد ﺪﻧا . ﻊﺟﺮﻣ ]
26
[ ، لﺪﻣ ﻪﺑ لﺪﻣ زاهدﺎﻔﺘﺳا ﺎﺑيژﺮﻧا ﺖﻤﻴﻗتﺎﻧﺎﺳﻮﻧ يﺎﻳﻮﭘ يزﺎﺳ يﺎﻫ
GARCH
هﺮﻴﻐﺘﻣ ﻚﺗ
5
ﺪﻨﭼو
هﺮﻴﻐﺘﻣ
6
ﻲﻣنﺎﻴﺑوﻪﺘﺧادﺮﭘ دﻮﺷ
ﻪﻄﺑارﻪﻛ ﻲﻣلﻮﺼﺤﻣرازﺎﺑومﺎﺧﺖﻔﻧﻦﻴﺑ ﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫزاهدﺎﻔﺘﺳاﺎﺑﺪﻧاﻮﺗ
دﻮﺷﻒﻴﺻﻮﺗﺎﻳﻮﭘ .
ﻦﻴﻨﭽﻤﻫ لﺪﻣ لﺪﻣﻪﺑﺖﺒﺴﻧيﺮﺘﻬﺑدﺮﻜﻠﻤﻋهﺮﻴﻐﺘﻣﺪﻨﭼيﺎﻫ ﺪﻧرادهﺮﻴﻐﺘﻣﻚﺗيﺎﻫ
.
ﻊﻤﺟ ﻲﻠﺧادتﺎﻌﻟﺎﻄﻣيﺪﻨﺑ
:
ﻒﻌﺿﻊﻓرﺖﻬﺟﻲﻳﺎﻫدﺮﻜﻳور ﻲﻠﺧادتﺎﻌﻟﺎﻄﻣيﺎﻫ
ﺖﺳاﻪﺘﻓﺮﮔترﻮﺻناﺮﻳايدﺎﺼﺘﻗاﺪﺷرﺮﺑنآتﺎﻧﺎﺳﻮﻧوﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗتاﺮﺛانﻮﻣاﺮﻴﭘيدﺪﻌﺘﻣتﺎﻌﻟﺎﻄﻣ .
دﻮـﺟوﻦـﻳاﺎﺑ ،
______________________________________________________________________________
1) Darby 2) Hamilton 3) Tatom 4) Mork 5) Univariate 6) Multivariate
تﺎﻌﻟﺎﻄﻣﻦﻳاردهﺪﻤﻋﻒﻌﺿﺪﻨﭼ
ﺖﺳاهﺪﻫﺎﺸﻣﻞﺑﺎﻗ .
ﻒﻌـﺿﻦﻳاﻊﻓرﺮﺑهوﻼﻋﻪﻛﺖﺳانآﺮﺑﻲﻌﺳﺶﻫوﮋﭘﻦﻳارداﺬﻟ
،ﺎـﻫ
شورزا،تﺎﻌﻟﺎﻄﻣﻦﻳاﻞﻴﻤﻜﺗﺖﻬﺟرد ددﺮﮔهدﺎﻔﺘﺳاﺐﺳﺎﻨﻣﻲﺠﻨﺳدﺎﺼﺘﻗايﺎﻫ
.
ﻪﻄﺑارﻞﻴﻠﺤﺗوﻲﺳرﺮﺑﻪﺑﻲﻠﺧادتﺎﻌﻟﺎﻄﻣﺐﻠﻏا وتﺎﻧﺎـﺳﻮﻧﺮﻴﺛﺄـﺗويدﺎﺼﺘﻗاﺪﺷروﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗﻦﻴﺑﻢﻴﻘﺘﺴﻣوﻲﻄﺧ
كﻮﺷ ﻧيﺎﻫ
لﺪﻣﺐﻟﺎﻗردﻲﺘﻔ
ﻲﻣﻲﻄﺧيﺎﻫ
ﺪﻧزادﺮﭘ .
لﺪﻣ،ﻲﻠﺧادتﺎﻌﻟﺎﻄﻣنﺎﻴﻣرد ﻲﻧﺎﻨﻴﻤﻃاﺎﻧﻢﻴﻘﺘﺴﻣﺮﻴﺛﺄﺗﻲﺳرﺮﺑويزﺎﺳ
ﺖـﺳاﻪـﺘﻓﺮﮔراﺮـﻗﻪـﻌﻟﺎﻄﻣدرﻮﻣﺮﺘﻤﻛﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣﺮﺑﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗزاتﺎﻧﺎﺳﻮﻧلﺎﻘﺘﻧاﻲﮕﻧﻮﮕﭼويدﺎﺼﺘﻗاﺪﺷرﺮﺑﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗ .
ﺎـﺑ
ﻪﺑﻪﺟﻮﺗ ﻊﺟاﺮﻣ ]
13
[ و ]
22
[
ﻄﻣيﺮﻈﻧﻲﻧﺎﺒﻣردﻪﭽﻧآو
ﻲﻣ،ﺪﺷحﺮ
ﻪـﻧ،ﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗتاﺮﻴﻴﻐﺗﻪﻛﺖﺷادرﺎﻬﻇاناﻮﺗ ﺎـﻬﻨﺗ
ﻪـﺑ
ﻢﻴﻘﺘﺴﻣرﻮﻃ ﻪﻜﻠﺑ
ﺖﻴﻟﺎﻌﻓﺰﻴﻧيدﺎﺼﺘﻗايﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣﺮﻳﺎﺳﻖﻳﺮﻃزاوﻢﻴﻘﺘﺴﻣﺮﻴﻏترﻮﺻﻪﺑ ﻲﻣﺮﺛﺄﺘﻣاريدﺎﺼﺘﻗايﺎﻫ
ﺪﻨﻛ .
لﺪﻣزاﻪﺘﻓﺮﮔمﺎﺠﻧاتﺎﻌﻟﺎﻄﻣﺮﺘﺸﻴﺑرد
يﺎﻫ
VAR
ﻮـﻃﻪـﺑوﺖـﺳاهﺪـﺷهدﺎﻔﺘﺳانآﻪﺘﻓﺎﻳﻢﻴﻤﻌﺗلﺎﻜﺷاﺎﻳ ﻲﻨﻤـﺿر
ﻲﻣضﺮﻓ
ﺖﺑﺎﺛﻲﺳرﺮﺑدرﻮﻣهرودلﻮﻃردلﺪﻣﻦﻳايﺎﻫﺮﺘﻣارﺎﭘﻪﻛدﻮﺷ
ردﻪﻛﻲﻟﺎﺣردﺪﻧا قدﺎـﺻضﺮـﻓﻦـﻳادراﻮـﻣﺮﺘﺸﻴﺑ
ﺖﺴﻴﻧ .
لﺪﻣﻲﺟرﺎﺧتﺎﻌﻟﺎﻄﻣزايرﺎﻴﺴﺑرديدﺪﻌﺘﻣنﺎﮔﺪﻨﺴﻳﻮﻧﻦﻴﻨﭽﻤﻫ
ﻦﻴـﺑﻂﺑاورﺢﻳﺮﺼﺗياﺮﺑارهﺪﺷدروآﺮﺑﻲﻄﺧيﺎﻫ
ﺖﻤﻴﻗ
ﺖﻴﻟﺎﻌﻓوﺖﻔﻧ
ﻛهاﺮﻤﮔيدﺎﺼﺘﻗايﺎﻫ هﺪﻨﻨ
ﻲـﻣ
ﺮﻛﻮـﻫﻪـﻠﻤﺟزاﺪـﻨﻧاد
1 ]
21
[ كرﻮـﻣ، ]
24
[ ﻲـﻟ،
2 نارﺎـﻜﻤﻫو ]
23
[ و
نﻮﺘﻠﻴﻤﻫ
3 ]
20
[ ﻒﻌﺿ ﺖﻴﻟﺎﻌﻓوﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗﻦﻴﺑﻲﻄﺧﻂﺑاوررد ﻲـﻄﺧﺮﻴﻏﺢﻳﺮﺼـﺗﻪﺑﺪﻘﺘﻌﻣوﻪﺘﺷادنﺎﻋذااريدﺎﺼﺘﻗايﺎﻫ
ﻪﻄﺑار
ﺪﻨﺘﺴﻫيدﺎﺼﺘﻗايﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣوﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗﻦﻴﺑ .
دﻮﺟوﻦﻳاﺎﺑ ،
ﺢﻳﺮﺼﺗﻪﺑﺮﺘﻤﻛﻲﻠﺧادتﺎﻌﻟﺎﻄﻣرد ﻦﻴـﺑﻲـﻄﺧﺮﻴﻏﻂـﺑاور
ﻪﺘﺧادﺮﭘﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ
ﺪﻧا . ﺪـﺷريورﺮﺑﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗتاﺮﺛاﻲﻌﻤﺟﻲﺳرﺮﺑ،ﻲﻠﺧادتﺎﻌﻟﺎﻄﻣﺐﻠﻏاردهﺪﻫﺎﺸﻣﻞﺑﺎﻗﺮﮕﻳدهﺪﻤﻋﻒﻌﺿ
ﻲﻣيدﺎﺼﺘﻗا
ﺪﺷﺎﺑ .
لﺪﻣﻪﻜﻨﻳاﻪﺑﻪﺟﻮﺗﺎﺑ
ﻲﻣﻲﻌﻤﺟيﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣيورﺮﺑيزﺎﺳ
ﻲﻌﻤﺟشرﻮﺗﻪﺑﺮﺠﻨﻣﺪﻧاﻮﺗ
ﻂﺑاوروددﺮﮔيزﺎﺳ
اﺬﻟ،دﻮﺸﻧﻲﻳﺎﺳﺎﻨﺷﺢﻴﺤﺻ
ﻲﻣراﺮﻗﻪﻌﻟﺎﻄﻣدرﻮﻣﻲﺸﺨﺑترﻮﺻﻪﺑعﻮﺿﻮﻣﺶﻫوﮋﭘﻦﻳارد دﺮﻴﮔ
. هوﻼـﻌﺑ تﺎـﻌﻟﺎﻄﻣنﺎـﻴﻣرد،
لﺪﻣﺎﻳﻮﭘترﻮﺻﻪﺑونﺎﻣزﻲﻃردتﺎﻧﺎﺳﻮﻧلﺎﻘﺘﻧاﻲﻠﺧاد
ﺖﺳاهﺪﺸﻧيزﺎﺳ
.
فﺎﺻواﻦﻳاﺎﺑ ،
ﻪﻌﻟﺎﻄﻣرد؛ﺖﺳاﻪﺟﻮﺗﻞﺑﺎﻗﻪﺒﻨﺟﺪﻨﭼزاﻲﻠﺒﻗتﺎﻌﻟﺎﻄﻣﺮﺑﺮﺿﺎﺣﻖﻴﻘﺤﺗﺖﻳﺰﻣ ﻞﻴﻤﻜﺗﺖﻬﺟرد،ﺮﺿﺎﺣ
ﻟﺎﻄﻣ
نﻮﻣزآمﺎﺠﻧازاﺲﭘ،ﻲﻠﺒﻗتﺎﻌ
يﺎﻫ ﺪﺣاوﻪﺸﻳر
زورﺪﻧاوتﻮﻳز
4
ويرﺎﺘﺧﺎﺳﺖﺴﻜﺷﻚﻳظﺎﺤﻟﺎﺑ
ﻞـﭘﺎﭘوﻦﻳدﺰـﻣﻻ
5 ﺎـﺑ
ﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗﻦﻴﺑﻪﻄﺑار،يرﺎﺘﺧﺎﺳﺖﺴﻜﺷودظﺎﺤﻟ مﺎﺧ
لﺪـﻣيﺮﻴﮔرﺎـﻜﺑﺎـﺑناﺮـﻳاردنﺪـﻌﻣوﺖﻌﻨـﺻﺶﺨﺑﺪﺷرو
يﺎـﻫ
DCC 6
لﺪﻣﺖﻴﻠﺑﺎﻗﻪﻛ
درادارﺮﻴﻐﺘﻣودﻦﻴﺑﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫيﺎﻳﻮﭘيزﺎﺳ لﺪﻣ،
ﻲﻣيزﺎﺳ
دﻮﺷ . ﻲﮕﻧﻮـﮕﭼﻲـﺳرﺮﺑياﺮـﺑﺲﭙـﺳ
______________________________________________________________________________
1) Hooker 2) Lee 3) Hamilton
4) Zivot & Andrews Unit-Root test (ZA) 5) Lumsdaine & Papell Unit-Root test (LP)
6) Dynamic Conditional Correlation
ﺨﺑﺪﺷرﻪﺑمﺎﺧﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗتﺎﻧﺎﺳﻮﻧلﺎﻘﺘﻧا
ﻢﻴﻘﺘﺴﻣﺮﻴﻏرﻮﻃﻪﺑ،نﺪﻌﻣوﺖﻌﻨﺻﺶ
ﻲﻄﺧﺮﻴﻏلﺪﻣزا، ﻒﻛرﺎﻣﻞﻳﺪﺒﺗ
1 هدﺎﻔﺘـﺳا
ﻲﻣ دﻮﺷ . ﻲﻣاﺬﻟ ﺖﻔﮔناﻮﺗ ﻪﻛ
ﻲﻣﻞﺻﺎﺣﺞﻳﺎﺘﻧ يراﺬﮕﺘﺳﺎﻴﺳﺖﻬﺟردﺪﻧاﻮﺗ
دﻮﺷﻊﻗاوﺪﻴﻔﻣيدﺎﺼﺘﻗاﻖﻴﻗديﺎﻫ .
شور ﻘﺤﺗﻲﺳﺎﻨﺷ ﻖﻴ
لﺪﻣ ﺎﻳﻮﭘﻲﻃﺮﺷﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫيﺎﻫ
)
DCC
(
يﺮﺳﻲﺠﻨﺳدﺎﺼﺘﻗا تﺎﻴﺑدا رد
هﺪﻫﺎﺸﻣو يدﺎﺼﺘﻗايﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣﻦﻴﺑ ﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫﻲﺳرﺮﺑرﻮﻈﻨﻣ ﻪﺑ ،ﻲﻧﺎﻣزيﺎﻫ ﻲﮕﻧﻮﮕﭼ
ﻲﻧﺎﻨﻴﻤﻃاﺎﻧوﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣﻦﻳا ﻞﺑﺎﻘﺘﻣ يراﺬﮔﺮﺛا
لﺪﻣ،ﺎﻳﻮﭘ ترﻮﺻ ﻪﺑﺮﮕﻳﺪﻤﻫيور نﺎﺸﻳﺎﻫ
هﺮﻴﻐﺘﻣ ﺪﻨﭼيﺎﻫ ﺲﻧﺎﻳراونﺎﺴﻤﻫﺎﻧ
ﺎﻳﻮﭘﻲﻃﺮﺷ
)
DCC-MGARCH
( ﻲﻣراﺮﻗهدﺎﻔﺘﺳادرﻮﻣ دﺮﻴﮔ
. ﻲﻣﺢﻳﺮﺼﺗﺮﻳزترﻮﺻﻪﺑلﺪﻣﻦﻳا ددﺮﮔ
:
) 1 (
t t t t
H =D R D
) 2 (
1/2 1/2
11
( ,..., )
t t NNt
D =diag h h
ﺮﻫﻪﻛ
hiit
لﺪﻣزاهدﺎﻔﺘﺳاﺎﺑ هﺮﻴﻐﺘﻣﻚﺗﻲﻃﺮﺷﺲﻧﺎﻳراونﺎﺴﻤﻫﺎﻧيﺎﻫ
2
ﻲﻣدروآﺮﺑ ﺪﻧﻮﺷ .
) 3 (
1/2 1/2 1 1/2 1/2 1
11 11
( ,..., ) ( ,..., )
t t NNt t t NNt
R =diag q q −Q diag q q −
نآردﻪﻛ
Qt=(qijt)
ﻪﺒﺗﺮﻣزاﻦﻴﻌﻣﺖﺒﺜﻣنرﺎﻘﺘﻣﺲﻳﺮﺗﺎﻣ
N×N
ﻲﻣﺢﻳﺮﺼﺗﺮﻳزترﻮﺻﻪﺑﻪﻛﺖﺳا
ددﺮﮔ :
) 4 (
1 1 1
(1 )
t t t t
Q = − −α β Q+αu−u′− +βQ −
ﻪﻄﺑاررد ي ) 4 ( ،
/
it it iit
u =ε h و
α
و
β
ﺮﺘﻣارﺎﭘ لﺪـﻣﻦﻴـﻤﺨﺗﻞﺑﺎﻗﻲﻔﻨﻣﺮﻴﻏيﺎﻫ DCC
ﻲﺘﺴـﻳﺎﺑﻪـﻛﺪﻨﺘﺴـﻫ
1 α β+ <
وﺪﺷﺎﺑ Q ﻲﻃﺮﺷﺮﻴﻏﺲﻧﺎﻳراوﺲﻳﺮﺗﺎﻣ ut
ﻪﺒﺗﺮﻣزا N×N ﻲﻣ ﺪﺷﺎﺑ . لﺪـﻣ DCC
ﻪـﻄﻘﻧﺮـﻫرد
نﺎـﻣززايا
ﻲﻣ ﺪﻨﻛﻦﻴﻌﻣﺖﺒﺜﻣارﺲﻧﺎﻳراوﻮﻛﺲﻳﺮﺗﺎﻣﺪﻧاﻮﺗ .
ﻦﻳا لﺪـﻣ
ﺖـﺳارﺮﺜﻛاﺪـﺣشورزاﺎـﻫ ﻢﺘﻳرﺎـﮕﻟﻊﺑﺎـﺗزاهدﺎﻔﺘـﺳاﺎـﺑﻲﻳﺎـﻤﻧ
ﺖﺳار ﻲﻣهدزﻦﻴﻤﺨﺗﺮﻳزﻲﻳﺎﻤﻧ ﺪﻧﻮﺷ
:
1
1 1
( log(2 ) 2 log log )
2 T
t t t t t
t
L N π D R ε R− ε
=
′
= −
∑
+ + +
ﺶﻫوﮋﭘﻦﻳارد ،
لﺪﻣزاهدﺎﻔﺘﺳاﺎﺑ DCC
ﻲﻣﻲﻌﺳ
ﺎـﺑنﺪﻌﻣوﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑﺪﺷرخﺮﻧﻦﻴﺑﻪﻓﺮﻃوديﺎﻳﻮﭘﻪﻄﺑارددﺮﮔ
مﺎﺧﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗﻂﺳﻮﺘﻣ
دﺮﻴﮔراﺮﻗﻞﻴﻠﺤﺗدرﻮﻣناﺮﻳاﻦﻴﮕﻨﺳوﻚﺒﺳ .
ﻦﻴـﻴﺒﺗﺮـﻳزترﻮـﺻﻪﺑﻖﻴﻘﺤﺗﻦﻳاﻦﻴﻤﺨﺗدرﻮﻣلﺪﻣ
ﻲﻣ ددﺮﮔ :
______________________________________________________________________________
1) Markov Switching Models 2) Univariate-GARCH Models
) 5 (
1 1
2 2
t
t GV A
POil
µ ε
µ ε
+ ⎧
⎧ =
⎨ ⎨ +
⎩ ⎩
نآردﻪﻛ GVA و POil
شزراﺪﺷرخﺮﻧﺐﻴﺗﺮﺗﻪﺑ
هدوﺰﻓا ومﺎﺧﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗونﺪﻌﻣوﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑ 1
µ و 2
µ راﺪﻘﻣ
ﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣرﺎﻈﺘﻧادرﻮﻣ )
ﻦﻴﮕﻧﺎﻴﻣ (
ﻲﻣنﺎﺸﻧار
ﻪﻔﻗوزاﻲﻌﺑﺎﺗﻪﻛﺪﻨﻫد
ﻊـﻗاوردوﺖـﺳﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣدﻮـﺧﻒﻠﺘﺨﻣيﺎﻫ ،
ﻲﻠﻜـﺷياراد
ﺖﺳاﻲﻧﻮﻴﺳﺮﮔردﻮﺧ .
يﺎﻫﺪﻧﺎﻤﺴﭘيزﺎﺳدراﺪﻧﺎﺘﺳاﺎﺑ،ﺮﻴﻐﺘﻣودﻦﻳاﻦﻴﺑﺎﻳﻮﭘﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫ
1t
ε و
2t
ε ﻂﺑاورسﺎﺳاﺮﺑو )
3 ( و ) 4 (
ﺖﺳارﻢﺘﻳرﺎﮕﻟﻊﺑﺎﺗيزﺎﺳﺮﺜﻛاﺪﺣو ﻲﻣدروآﺮﺑﻲﻳﺎﻤﻧ
ددﺮﮔ .
لﺪﻣ ﻒﻛرﺎﻣﻞﻳﺪﺒﺗيﺎﻫ
لﺪﻣ رﺎﺑ ﻦﻴﻟواياﺮﺑ ﻒﻛرﺎﻣ ﻞﻳﺪﺒﺗ يﺎﻫ ﻂﺳﻮﺗ
نﻮﺘﻠﻴﻤﻫ
1 ]
19
[
جاﺮﺨﺘﺳا ياﺮﺑ ﻪﺧﺮﭼ
هﺪﺤﺘﻣ تﻻﺎﻳا يرﺎﺠﺗ
ﺎﻜﻳﺮﻣآ
ﺪﺷهدادﻪﻌﺳﻮﺗ .
لﺪﻣرد ،ًﻻواﻒﻛرﺎﻣ ﻞﻳﺪﺒﺗ يﺎﻫ ﻦﻳاوﻪﺘﺷاد دﻮﺟوﺖﻗﻮﻣ ﺮﻴﻴﻐﺗﻦﻳﺪﻨﭼ ﺎﻳ ﻲﻤﺋادﺮﻴﻴﻐﺗ ﻚﻳدﻮﺟونﺎﻜﻣا
ﻲﻣتاﺮﻴﻴﻐﺗ ﺪﻨﺘﻔﻴﺑقﺎﻔﺗاﻲﻫﺎﺗﻮﻛتﺪﻣياﺮﺑوتﺎﻌﻓدﻪﺑﺪﻨﻧاﻮﺗ
. لﺎﺣﻦﻴﻋرد ،
نوردترﻮﺻﻪﺑلﺪﻣﻦﻳارد نﺎﻣزاز
ﻖﻴﻗديﺎﻫ
ﺖﺴﻜﺷوتاﺮﻴﻴﻐﺗ
ﻲﻣﻦﻴﻴﻌﺗيرﺎﺘﺧﺎﺳيﺎﻫ
ﺪﻧﻮﺷ ] 6 [ ، ﺲﻧﺎﻳراوتوﺎﻔﺗ،ًﺎﻴﻧﺎﺛ ﻲﻣﺰﻴﻧﺎﻫ
اﻮﺗ ﻲﮔﮋﻳوزاﻲﻜﻳناﻮﻨﻋﻪﺑﺪﻧ ﻦﻳايﺎﻫ
لﺪﻣ دﻮﺷظﺎﺤﻟﺎﻫ و
ﻲﻣﻞﻴﻤﺤﺗلﺪﻣيﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣﻊﻳزﻮﺗﺮﺑيﺮﺘﻤﻛضوﺮﻓلﺪﻣﻦﻳا،ًﺎﺜﻟﺎﺛ ﺪﻳﺎﻤﻧ
] 1 .[
ﻲﻠﻛ
لﺪﻣﺖﻟﺎﺣ ﻦﻳﺮﺗ
ﻪﻄﺑار ترﻮﺻ ﻪﺑ ﺮﻴﻐﺘﻣ ود ﻦﻴﺑ طﺎﺒﺗرا ﻲﺳرﺮﺑرد ﻒﻛرﺎﻣ ﻞﻳﺪﺒﺗ يﺎﻫ )
7 ( ﻲﻣ لﺪﻣﻪﺑ ﻪﻛ ﺪﺷﺎﺑ
MSIAXH(k)-ARX(p,q)
ﺖﺳا فوﺮﻌﻣ
. ﺎﻛ رد
ﻲﻣ ﻲﺑﺮﺠﺗ يﺎﻫر
زا ﻲﺧﺮﺑ ﻂﻘﻓ ﻪﻛ داد ﺮﻴﻴﻐﺗ يرﻮﻃ ار لﺪﻣ ناﻮﺗ
ﺪﻧﻮﺸﻧضﻮﻋﻢﻳژرﺮﻴﻴﻐﺗﺎﺑﺎﻫﺮﺘﻣارﺎﭘﺮﻳﺎﺳوﺪﻨﺷﺎﺑﻪﺘﺷادﻲﮕﺘﺴﺑﻢﻳژرﻪﺑﺎﻫﺮﺘﻣارﺎﭘ .
) 7 (
( ) p ( ) q ( ) ( )
t t i i t t i j j t t j t t
y =c s +
∑
a s y − +∑
b s x − +ε s
ﻪﻄﺑاررد ) 7 ( ،
yt ،ﻪﺘﺴﺑاوﺮﻴﻐﺘﻣ εt
ﮕﻧﺎﻴﻣﺎﺑﺺﺨﺸﻣوﻞﻘﺘﺴﻣﻊﻳزﻮﺗيارادلﻼﺧاءﺰﺟ ﺖﺑﺎﺛﺲﻧﺎﻳراووﺮﻔﺻﻦﻴ
( )st σ
و
c
ﻲﻣلﺪﻣأﺪﺒﻣزاضﺮﻋ
ﺪﺷﺎﺑ . لﺪﻣﻦﻳاﻲﻓدﺎﺼﺗءاﺰﺟاﻲﻣﺎﻤﺗ )
لﻼﺧاءﺰﺟوﺎﻫﺮﺘﻣارﺎﭘﻲﻣﺎﻤﺗ (
ﺖﻴﻌﺿوﺎﻳﻢﻳژرﺮﻴﻐﺘﻣزاﻲﻌﺑﺎﺗ
st
ﻲﻣ ﺪﻨﺷﺎﺑ .
st
ﻪﺘﻔﻬﻧوﻪﺘﺴﺴﮔﻲﻓدﺎﺼﺗﺮﻴﻐﺘﻣﻚﻳ )
هﺪﻫﺎﺸﻣﻞﺑﺎﻗ ﺮﻴﻏ (
ﻐﺗﺮﺛا ﺮﺑنﺎﻣزلﻮﻃرد ﻪﻛﺖﺳا ويدﺎﻬﻧتاﺮﻴﻴ
ﻲﻣﺮﻴﻴﻐﺗ يرﺎﺘﺧﺎﺳ ﻲﻣو ﺪﻨﻛ
ﺪﻧاﻮﺗ
k
دﺮﻴﮕﺑدﻮﺧ ﻪﺑﺖﻟﺎﺣ .
هﺮﻴﺠﻧز سﺎﺳاﺮﺑ
k
ﻪﺘﺴﺴﮔﺮﻴﻐﺘﻣ ،ﻒﻛرﺎﻣﻲﺘﻴﻌﺿو
st
زاﻲﻌﺑﺎﺗ
ﻪﺘﺷﺬﮔﺮﻳدﺎﻘﻣ
ﻲﻣشدﻮﺧ
ﺪﺷﺎﺑ .
ﻲﻣضﺮﻓﻲﮔدﺎﺳياﺮﺑ
دﻮﺷ ﻪﻛ ﺖﺳالوا ﻪﺒﺗﺮﻣعﻮﻧزاﻒﻛرﺎﻣ هﺮﻴﺠﻧز .
هﺮﻴﺠﻧز ردﻒﻛرﺎﻣ
ﻪﻄﺑار ) 8 ( ﺖﺳاهﺪﺷنﺎﻴﺑ .
) 8 (
1 1 1
{1, 2,..., }, ( , ) ( ) , k 1
t t t t t t i ij j ij
s k p s j s − i ξ − p s j s − i p p =
∈ = = = = = =
∑
=
______________________________________________________________________________
1) Hamilton
) 6 (
ﺲﻳﺮﺗﺎﻣﻚﻳردتﻻﺎﻤﺘﺣاﻦﻳاندادراﺮﻗﻢﻫرﺎﻨﻛﺎﺑ
k×k
تﻻﺎﻘﺘﻧالﺎﻤﺘﺣاﺲﻳﺮﺗﺎﻣ، )
P
(
ﻲﻣﺖﺳدﻪﺑ
ﺮﺼﻨﻋﺮﻫﻪﻛﺪﻳآ
نآ )
pij ( ﺖﻴﻌﺿوزالﺎﻘﺘﻧالﺎﻤﺘﺣا
i
ﺖﻴﻌﺿوﻪﺑ
j
ﻲﻣنﺎﺸﻧار ﺪﻫد
.
ﻪﺘﻓﺎﻳ ﺞﻳﺎﺘﻧﺮﻴﺴﻔﺗوﻲﺑﺮﺠﺗيﺎﻫ
ﺎﻘﺘﻧاﻲﺳرﺮﺑﺮﺿﺎﺣﻪﻌﻟﺎﻄﻣزافﺪﻫ هزﺎﺑياﺮﺑناﺮﻳاردنﺪﻌﻣوﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑﺪﺷرﻪﺑمﺎﺧﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗتﺎﻧﺎﺳﻮﻧل
ﻲﻧﺎﻣز
1367:1 -1389:4 ﻲﻣ ﺪﺷﺎﺑ . ورﻦﻳازا ، ﻪﻌﻟﺎﻄﻣرد
لﺪﻣزاﺮﺿﺎﺣ
DCC
ﻲﻣهدﺎﻔﺘﺳا دﻮﺷ
. وﻲﮕﻧﻮﮕﭼﺖﺧﺎﻨﺷﻪﻛﻲﻳﺎﺠﻧآزا
هﻮﺤﻧ
ﺖﻴﻌﺿو رد يدﺎﺼﺘﻗا نﻼﻛ يﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ﺮﺑ ﺖﻔﻧ ﺖﻤﻴﻗ ﻲﻧﺎﻨﻴﻤﻃاﺎﻧ يراﺬﮔﺮﻴﺛﺄﺗ
ﺘﺨﻣ يﺎﻫ
ﻲﻣ يدﺎﺼﺘﻗا ﻒﻠ
ياﺮﺑ ﺪﻧاﻮﺗ
يراﺬﮕﺘﺳﺎﻴﺳ يﺎﻳﻮﭘ ﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫﻪﺑ طﻮﺑﺮﻣ ﻲﻧﺎﻣز يﺮﺳندروآ ﺖﺳد ﻪﺑزا ﺪﻌﺑ ﻪﻟﺎﻘﻣﻦﻳا رد اﺬﻟ،ﺪﺷﺎﺑ ﺪﻴﻔﻣ يدﺎﺼﺘﻗايﺎﻫ
ﺮﻴﻐﺘﻣودﻦﻳاﻦﻴﺑيﺎﻳﻮﭘﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫهﺪﻨﻫدﺢﻴﺿﻮﺗيدﺎﺼﺘﻗانﻼﻛيﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ،نﺪﻌﻣوﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑﺪﺷرومﺎﺧﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗ ﻲﻣراﺮﻗﻲﺳرﺮﺑدرﻮﻣ دﺮﻴﮔ
. ﺑ
رﻮﻈﻨﻣﻦﻳﺪ
، ﻪﻄﺑار
وﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑﺪﺷرومﺎﺧﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗﻦﻴﺑيﺎﻳﻮﭘﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫوﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣﻦﻴﺑ
لﺪﻣزاهدﺎﻔﺘﺳاﺎﺑنﺪﻌﻣ ﻒﻛرﺎﻣﻞﻳﺪﺒﺗيﺎﻫ
لﺪﻣ
ﻲﻣيزﺎﺳ
دﻮﺷ . ﻪﻌﻟﺎﻄﻣرد
زانﺪﻌﻣوﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑﺪﺷرﻲﺳرﺮﺑياﺮﺑ،ﺮﺿﺎﺣ
شزراﺪﺷرﻪﺒﺳﺎﺤﻣ مﺎﺧﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗﺮﻴﻐﺘﻣياﺮﺑ،نﺪﻌﻣوﺖﻌﻨﺻهوﺮﮔهدوﺰﻓا
ﻣزا ﻪﻧﺎﻫﺎﻣﺖﻤﻴﻗﻲﻠﺼﻓﻂﺳﻮﺘ
ﻚﺒﺳمﺎﺧﺖﻔﻧ
ﺺﺧﺎﺷﻪﺑﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣﻦﻳاﻲﻤﺳاﺮﻳدﺎﻘﻣﺖﺒﺴﻧزاﺖﻟودﻲﻌﻗاوﻲﻓﺮﺼﻣجرﺎﺨﻣوﻲﻌﻗاوتادراويﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣياﺮﺑ،ناﺮﻳاﻦﻴﮕﻨﺳو
هﺪﻨﻨﻛفﺮﺼﻣﺖﻤﻴﻗ
ﻲﻌﻗاوﺮﺛﺆﻣزراخﺮﻧزا،زراخﺮﻧﺮﻴﻐﺘﻣياﺮﺑو ﺖﺳاهﺪﺷهدﺎﻔﺘﺳا
. ﺖﻤﻴﻗﺺﺧﺎﺷتاﺮﻴﻴﻐﺗزامرﻮﺗﺮﻴﻐﺘﻣ
فﺮﺼﻣ
ﺖﺳاهﺪﺷ ﻪﺒﺳﺎﺤﻣهﺪﻨﻨﻛ
. هرود ياﺮﺑ ،ﻲﻠﺼﻓ ﻲﻧﺎﻣزيﺮﺳترﻮﺻ ﻪﺑ،ﻪﻌﻟﺎﻄﻣ درﻮﻣيﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ﻪﺑطﻮﺑﺮﻣ رﺎﻣآ ﻲﻧﺎﻣز
1367:1 -1389:4
يﺮﺳتﺎﻋﻼﻃاﻚﻧﺎﺑزا
بﺎﺴﺣوﻲﻧﺎﻣزيﺎﻫ
ﻦﻴﺑقوﺪﻨﺻهدﺮﺸﻓحﻮﻟويﺰﻛﺮﻣﻚﻧﺎﺑﻲﻠﻣيﺎﻫ لﻮﭘﻲﻠﻠﻤﻟا
)
IFS, 2011
( ﺖﺳاهﺪﻳدﺮﮔجاﺮﺨﺘﺳا .
ﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣﻲﻳﺎﻧﺎﻣﻲﺳرﺮﺑ
ﺲﭙﻴﻠﻴﻓ ﻲﻳﺎﻧﺎﻣ نﻮﻣزآ ﺮﺑ هوﻼﻋ ،ﺮﺿﺎﺣ ﺶﻫوﮋﭘ رد
-نوﺮﭘ
1
و
KPSS 2
، تﻮﻳز ﺪﺣاو ﻪﺸﻳر نﻮﻣزآ زا
-زورﺪﻧا و
ﻦﻳدﺰﻣﻻ -ﺖﺳاهﺪﺷهدﺎﻔﺘﺳاﻞﭘﺎﭘ .
نﻮﻣزآ ﺞﻳﺎﺘﻧ لوﺪﺟردﻪﻌﻟﺎﻄﻣدرﻮﻣيﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣياﺮﺑﺪﺣاوﻪﺸﻳريﺎﻫ
) 1 ( ﺖﺳاهﺪﺷ ﻪﺋارا .
لوﺪﺟسﺎﺳاﺮﺑ
) 1 ( ﻲﻣهﺪﻫﺎﺸﻣ، نﻮﻣزآﻖﺒﻃﻪﻛدﻮﺷ
راﺰﮔيﺎﻫ ﺪﻨﺘﺴﻫﺎﻧﺎﻣﺢﻄﺳردهدﺎﻔﺘﺳادرﻮﻣيﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣمﺎﻤﺗ،هﺪﺷش .
______________________________________________________________________________
1) Phillips-Perron (PP)
2) Kwiatkowski-Phillips-Schmidt-Shin (KPSS)
لوﺪﺟ
1 (
هرﺎﻣآراﺪﻘﻣ نﻮﻣزآردﻲﺗﺎﺒﺳﺎﺤﻣ
ﺪﺣاوﻪﺸﻳريﺎﻫ PP ، KPSS ، ZA و LP PP KPSS ZA ﺮﻴﻐﺘﻣ H0 : ﺪﺣ او ﻪﺸ ﻳر H0 : ﻲﻳ ﺎﻧﺎ ﻣ ﻪﺠﻴﺘﻧ ظﺎﺤﻟنوﺪﺑ ﺖﺴﻜﺷ ) ﺢﻄﺳ نﺎﻨﻴﻤﻃا 99 (% يﻮ ﮕﻟا A ﮕﻟا يﻮ B يﻮ ﮕﻟا C LP ﻪﺠﻴﺘﻧ نﻮﻣزآ يﺎﻫ ردﻲﻳﺎﻧﺎﻣ ﺢﻄﺳ GVA *** 27 / 30 08 / 0 I(0) 19 / 4 * 18 / 4 17 / 4 *** 12 / 19 I(0) POil 89 / 1 *** 30 / 0 I(1) 31 / 3 * 13 / 4 12 / 4 26 / 6 I(0) MR *** 11 / 4 ** 16 / 0 I(0) 85 / 3 22 / 2 45 / 3 23 / 4 I(0) GR *** 96 / 7 08 / 0 I(0) 76 / 2 66 / 2 72 / 3 50 / 4 I(0) REER *** 88 / 3 * 41 / 0 I(0) *** 16 / 6 *** 63 / 5 *** 59 / 5 *** 76 / 9 I(0) P *** 86 / 6 09 / 0 I(0) 95 / 3 46 / 3 * 03 / 5 ** 25 / 7 I(0) COR 54 / 2 *** 22 / 0 I(1) 19 / 4 * 18 / 4 17 / 4 97 / 4 I(0) ﺮﻛﺬﺗ : هرﺎﻣآرد ﻲﺗﺎﺒﺳﺎﺤﻣ ZA ، يﻮﮕﻟا A
يﻮﮕﻟا،أﺪﺒﻣزاضﺮﻋردﺮﻴﻴﻐﺗﺮﮕﻧﺎﻴﺑ
B
ﻴﻐﺗﺮﮕﻧﺎﻴﺑ يﻮﮕﻟاوﺐﻴﺷردﺮﻴ
C
ﺐﻴﺷردﺮﻴﻴﻐﺗوأﺪﺒﻣزاضﺮﻋردﺮﻴﻴﻐﺗﺮﮕﻧﺎﻴﺑ
ﺖﺳاﺪﻧورﻊﺑﺎﺗ
.
نﺪﻌﻣوﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑﺪﺷرخﺮﻧ
)
GVA
(
مﺎﺧﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗ،
)
POil
(
ﻲﻌﻗاوتادراو،
)
MR
(
ﺖﻟودﻲﻌﻗاوﻲﻓﺮﺼﻣجرﺎﺨﻣ،
)
GR
(
ﻲﻌﻗاوﺮﺛﺆﻣزراخﺮﻧ،
) REER ( مرﻮﺗ، ) P (
مﺎﺧﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗونﺪﻌﻣوﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑﺪﺷرﻦﻴﺑيﺎﻳﻮﭘﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫ،
) COR ( *** ، ** و *
ﻲﻨﻌﻣﺐﻴﺗﺮﺗﻪﺑ لﺎﻤﺘﺣاﺢﻄﺳرديراد
1 % ، 5 % و 10 %
ﻲﻣنﺎﺸﻧار ﺪﻨﻫد . ﺬﺧﺄﻣ : ﻖﻴﻘﺤﺗتﺎﺒﺳﺎﺤﻣ ) مﺮﻧﻪﺘﺴﺑ يراﺰﻓا EViews 6.0 (
لﺪﻣدروآﺮﺑزاﻞﺻﺎﺣﺞﻳﺎﺘﻧﺮﻴﺴﻔﺗوﻪﺋارا
DCC
ﻪﻌﻟﺎﻄﻣ رد ﺮﺑ زاﺪﻌﺑ،ﺮﺿﺎﺣ
وﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑ ﺪﺷر ومﺎﺧﺖﻔﻧ ﺖﻤﻴﻗﻦﻴﺑ يﺎﻳﻮﭘﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫ،ﻪﻨﻴﻬﺑ ﻮﻴﺳﺮﮔردﻮﺧ لﺪﻣدروآ
لﺪﻣزاهدﺎﻔﺘﺳاﺎﺑناﺮﻳانﺪﻌﻣ
DCC
ﻲﻣدروآﺮﺑ ﻮﺷ د . ﻪﻄﺑارزاهﺪﻣآﺖﺳﺪﺑ يﺎﻳﻮﭘﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫ ﺐﻳاﺮﺿﻪﺑطﻮﺑﺮﻣ رادﻮﻤﻧ )
4 (
شزراﺪﺷرﻦﻴﺑ
هدوﺰﻓا رادﻮﻤﻧردمﺎﺧﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗونﺪﻌﻣوﺖﻌﻨﺻ )
1 (
ﺖﺳاهﺪﺷ شراﺰﮔ
. ﻲﻣهﺪﻫﺎﺸﻣﻪﻛ ﻪﻧﻮﮕﻧﺎﻤﻫ ،دﻮﺷ
هزﺎﺑردﻪﻌﻟﺎﻄﻣدرﻮﻣﺮﻴﻐﺘﻣودﻦﻴﺑﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫ 06 / 0 -ﺎﺗ 25 / 0 دﺪﻌﺘﻣتﺎﻧﺎﺳﻮﻧدﻮﺟوﺎﺑوهدﻮﺑﺮﻴﻴﻐﺗلﺎﺣرد ،
ﻦﻴﺑﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫ
كﻮﺷﺮﺛاردنﺎﻣزﻲﻃردﺮﻴﻐﺘﻣود هرودردﺰﺟ ،ﻲﺘﻔﻧيﺎﻫ
70 -1368 ﺖﺳاهدﻮﺑﺖﺒﺜﻣهراﻮﻤﻫ .
رادﻮﻤﻧ 1 ( ﺑﺪﺷرﻦﻴﺑﺎﻳﻮﭘﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫ لﺪﻣزاهﺪﺷﻪﺒﺳﺎﺤﻣمﺎﺧﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗونﺪﻌﻣوﺖﻌﻨﺻﺶﺨ
DCC
لﺪﻣ ﺎﻳﻮﭘﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫﺮﺑﺮﺛﺆﻣﻞﻣاﻮﻋﻲﻄﺧﺮﻴﻏيزﺎﺳ
ﺺﺧﺎﺷردﺮﻴﻴﻐﺗ زاﻲﺷﺎﻧ ﺎﻳﻮﭘﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫردﻦﻜﻤﻣ تاﺮﻴﻴﻐﺗﻲﺳرﺮﺑ،ﻪﻌﻟﺎﻄﻣﻦﻳا زافﺪﻫ
ﺖﺳايدﺎﺼﺘﻗانﻼﻛيﺎﻫ
.
ﻪﻄﺑار،ﺖﻤﺴﻗﻦﻳا رد،رﻮﻈﻨﻣﻦﻳﺪﺑ ﻪﻠﺣﺮﻣرديدروآﺮﺑيﺎﻳﻮﭘﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫ
يدﺎﺼﺘﻗانﻼﻛيﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣﺎﺑﻞﺒﻗ )
،ﻲﻌﻗاوتادراو
مرﻮﺗ و ﻲﻌﻗاوﺮﺛﺆﻣ زراخﺮﻧ ،ﺖﻟود ﻲﻌﻗاوﻲﻓﺮﺼﻣ جرﺎﺨﻣ (
ﻲﻣ راﺮﻗﻲﺳرﺮﺑ درﻮﻣ دﺮﻴﮔ
. ﻲﺤﻴﺿﻮﺗيﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ﻪﺑﻪﺟﻮﺗ ﺎﺑاﺬﻟ
ﻲﻣﺶﻫوﮋﭘﻦﻳارديدروآﺮﺑلﺪﻣ،هﺪﺷبﺎﺨﺘﻧا ددﺮﮔﺢﻳﺮﺼﺗﺮﻳزترﻮﺻﻪﺑﺪﻧاﻮﺗ
:
) 9 (
1, 2 t
s =
0s 1s 1, ... s , 1 1, ... , s
t t k k t k k t j j t t
cor =β +β X + +β X +β +X + + +β X +ε
ﻪﻄﺑارﻦﻳاردﻪﻛ
cort
لﺪﻣزايدروآﺮﺑنﺪﻌﻣوﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑﺪﺷرومﺎﺧﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗﻦﻴﺑيﺎﻳﻮﭘ ﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫيﺮﺳ
DCC
ﺖﺳا . يﺎﻫﺮﺘﻣارﺎﭘ ﺎﺑيﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ﻦﻴﻨﭽﻤﻫ ,
s l t
β
يﺎﻫﺮﺘﻣارﺎﭘ ﺎﺑ يﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣو ﻲﻤﻳژر ﺮﻴﻴﻐﺗ يﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ، ,
m t
β
ﺮﻴﻏيﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ،
ﺪﻨﺘﺴﻫ ﻲﻤﻳژر
. راﺪﻘﻣﻦﻳﺮﺘﻤﻛ سﺎﺳا ﺮﺑلﺪﻣ عﻮﻧ،لﺪﻣﻦﻳا ﻦﻴﻤﺨﺗ رد
AIC
ﻲﻣﻦﻴﻴﻌﺗ دﻮﺷ . ﺖﻴﻌﺿو ﺮﻴﻐﺘﻣرﻮﻀﺣ موﺰﻟ
) ﻲﻤﻳژر ( نﻮﻣزآزاهدﺎﻔﺘﺳاﺎﺑلﺪﻣردﺰﻴﻧ
LR
ﻲﻣﻲﺳرﺮﺑ
ددﺮﮔ . ﻪﺴﻳﺎﻘﻣزاﺲﭘ لﺪﻣﻒﻠﺘﺨﻣعاﻮﻧا
سﺎﺳاﺮﺑهﺪﺷبﺎﺨﺘﻧايﺎﻫ
راﺪﻘﻣ
AIC
رﺎﻴﻌﻣ يﺎﻨﺒﻣ ﺮﺑ ، ﺖﺳار ﻢﺘﻳرﺎﮕﻟ ﻊﺑﺎﺗ شزرا يﺎﻫ
ﻲﻳﺎﻤﻧ
1
ﻪﻠﻤﺟ ﺎﻳ ﻦﻴﮕﻧﺎﻴﻣ شزرا ، رد هﺪﺷ هدز ﻦﻴﻤﺨﺗ ﺖﺑﺎﺛ
ﻢﻳژر ﻲﻣ بﺎﺨﺘﻧا ﻪﻨﻴﻬﺑ لﺪﻣ،نﻼﻛ دﺎﺼﺘﻗا لﻮﺻا و ﻢﻳژر ﺮﻴﻴﻐﺗ تﻻﺎﻤﺘﺣا ﻦﻴﺑ طﺎﺒﺗرا و توﺎﻔﺘﻣ يدﺎﺼﺘﻗايﺎﻫ ددﺮﮔ
. رد
______________________________________________________________________________
1) Log-Likelihood Function
راﺪﻘﻣسﺎﺳاﺮﺑ،ﺮﺿﺎﺣﻪﻌﻟﺎﻄﻣ
AIC
ﻴﺤﺟراﻲﻤﻳژرﻪﺳيﻮﮕﻟاﺮﺑﻲﻤﻳژروديﻮﮕﻟا، هﺪﺷحﺮﻄﻣيﺎﻫرﺎﻴﻌﻣيﺎﻨﺒﻣﺮﺑودرادﺖ
لﺪﻣ
MSIXH(2)-ARX(0,0)
ﻲﻣدروآﺮﺑ دﻮﺷ . لوﺪﺟردلﺪﻣﻦﻳادروآﺮﺑزاﻞﺻﺎﺣﺞﻳﺎﺘﻧ )
2 (
ﺖﺳاهﺪﺷشراﺰﮔ
. ﻪﺟﻮﺗﺎﺑ
ﻲﻣهﺪﻫﺎﺸﻣ،ﻦﻴﻤﺨﺗﺞﻳﺎﺘﻧﻪﺑ
ﻪﻠﻤﺟﺐﻳاﺮﺿﻪﻛ دﻮﺷ
نﺎﻨﻴﻤﻃاﺢﻄﺳ رد،يدروآﺮﺑ لﺪﻣﻢﻳژرود ﺮﻫردﺖﺑﺎﺛ 99 % ﻲﻨﻌﻣ راد ﺪﻨﺘﺴﻫ . ﻲﻣاﺬﻟ ﺖﻔﮔناﻮﺗ ﻪﻛ لﺪﻣ نﺎﻜﻣايرﺎﺘﺧﺎﺳتاﺮﻴﻴﻐﺗﻦﺘﻓﺮﮔﺮﻈﻧردﺎﺑﺮﻴﻐﺘﻣودﻦﻴﺑﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫﺪﻨﻳآﺮﻓيزﺎﺳ ﺖﺳاﺮﻳﺬﭘ . لوﺪﺟ 2 (
لﺪﻣﻦﻴﻤﺨﺗزاﻞﺻﺎﺣﺞﻳﺎﺘﻧ MSIXH(2)-ARX(0,0) لﺪﻣ MSIXH(2)-ARX(0,0) Log-likelihood 6869 / 190 AIC 9264 / 3 نﻮﻣزآ ﺎﻫ هرﺎﻣآ ي χ2 ﻲﻨﻌﻣﺢﻄﺳ يراد
دﻮﺑﻲﻄﺧنﻮﻣزآ ن ) LR ( *** 175 / 97 0000 / 0
ﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫدﻮﺧدﻮﺟومﺪﻋنﻮﻣزآ ) Portmanteau ( 2588 / 7 8400 / 0
ﺮﺛادﻮﺟونﻮﻣزآ
ARCH * 2205 / 3 0768 / 0 ﻢﻳژر 1 ﻢﻳژر 2 ﻲﻤﻳژريﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ﺐﻳﺮﺿ رﺎﻴﻌﻣفاﺮﺤﻧا هرﺎﻣآ ي t ( ) ﺐﻳﺮﺿ رﺎﻴﻌﻣفاﺮﺤﻧا هرﺎﻣآ ي t ( ) ﺖﺑﺎﺛﻪﻠﻤﺟ 0658 / 0 0112 / 0 ) *** 87 / 5 ( 1571 / 0 0136 / 0 ) *** 6 / 11 ( P 2485 / 0 0822 / 0 ) *** 02 / 3 ( 2182 / 0 2630 / 0 ) 83 / 0 ( Poil 00066 / 0 00017 / 0 ) *** 82 / 3 ( 00171 / 0 0008 / 0 ) ** 15 / 2 -( REER 00052 / 0 005 e-502 / 8 ) *** 12 / 6 -( 00012 / 0 005 e-27 / 6 ) * 90 / 1 -( رﺎﻴﻌﻣفاﺮﺤﻧا 0163 / 0 0029 / 0 ) *** 65 / 5 -( 0375 / 0 0035 / 0 ) *** 7 / 10 ( ﻴﻐﺘﻣ ﻢﻳژرنوﺪﺑيﺎﻫﺮ ﺐﻳﺮﺿ رﺎﻴﻌﻣفاﺮﺤﻧا هرﺎﻣآ ي t ( ) MR 005 e-9968 / 1 005 e-019 / 4 ) 497 / 0 ( GR 00014 / 0 005 e-161 / 3 ) *** 41 / 4 -( ﺮﻛﺬﺗ *** : ، ** و * ﻲﻨﻌﻣﺐﻴﺗﺮﺗﻪﺑ لﺎﻤﺘﺣاﺢﻄﺳرديراد
1 % ، 5 % و 10 % ﻲﻣنﺎﺸﻧار ﺪﻨﻫد . ﺬﺧﺄﻣ : ﻖﻴﻘﺤﺗتﺎﺒﺳﺎﺤﻣ لوﺪﺟرد ) 2 (
ﻲﻄﺧﺖﻟﺎﺣﻲﺳرﺮﺑنﻮﻣزآ،
ﺖﺳاهﺪﺷ ﻪﺋاراﺰﻴﻧﺎﻳﻮﭘﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫندﻮﺑ .
ﺎﻨﺒﻣﺮﺑ ي ﻪﻴﺿﺮﻓﻪﻛنﻮﻣزآﻪﺠﻴﺘﻧ
نﺎﻨﻴﻤﻃاﺢﻄﺳردﺎﻳﻮﭘﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫيﺮﺳندﻮﺑﻲﻄﺧﺮﺑﻲﻨﺒﻣﺮﻔﺻ 99
% ﻲﻣدر ،دﻮﺷ ﻲﻣ ﻒﻛرﺎﻣﻞﻳﺪﺒﺗﻲﻄﺧﺮﻴﻏلﺪﻣزاناﻮﺗ
دﺮﻛ هدﺎﻔﺘﺳا ﻲﺳرﺮﺑدرﻮﻣ يﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ﻦﻴﺑ ﻪﻄﺑار ﺢﻳﺮﺼﺗ ياﺮﺑ .
ﻣ يراﺬﮔﺮﺛا ﻲﮕﻧﻮﮕﭼ ﻲﺳرﺮﺑزا ﺶﻴﭘ ﺮﺑ يدﺎﺼﺘﻗايﺎﻫﺮﻴﻐﺘ
رادﻮﻤﻧرد،ﻢﻳژرودردلﺎﻘﺘﻧا،نﺪﻌﻣوﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑﺪﺷر ومﺎﺧﺖﻔﻧ ﺖﻤﻴﻗﺮﻴﻐﺘﻣودﻦﻴﺑ ﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫ )
2 ( ﻲﻣﻪﺋارا دﻮﺷ . ﺎﺑ
رادﻮﻤﻧﻪﺑﻪﺟﻮﺗ )
2 ( ،
ﻲﻣهﺪﻫﺎﺸﻣ
ﻪﻛدﻮﺷ ﻢﻳژر 1 ﻢﻳژروﻦﻴﻳﺎﭘﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫﻪﺑطﻮﺑﺮﻣ 2
ﺮﻴﻐﺘﻣودﻦﻴﺑﻻﺎﺑﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫﻪﺑطﻮﺑﺮﻣ
ﺪﺷرومﺎﺧﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗ
ﺖﺳانﺪﻌﻣوﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑ
.
رادﻮﻤﻧ
2 (
لﺪﻣردهﺪﺷفﺎﺻوهﺪﺷﺮﺘﻠﻴﻓلﺎﻘﺘﻧاتﻻﺎﻤﺘﺣا MSIXH(2)-ARX(0,0)
لﺪﻣدروآﺮﺑزاهﺪﻣآﺖﺳﺪﺑﺞﻳﺎﺘﻧسﺎﺳاﺮﺑ
MSIXH(2)-ARX(0,0)
تﺪﻣوﻪﺘﺷﺎﺒﻧاتﻻﺎﻤﺘﺣا،يرﺎﻈﺘﻧاتاﺪﻫﺎﺸﻣ،
لوﺪﺟردﻢﻳژرﺮﻫردمواﺪﺗ )
3 ( ﻢﻳژرﻚﻳزالﺎﻘﺘﻧاتﻻﺎﻤﺘﺣاﺲﻳﺮﺗﺎﻣ و لوﺪﺟردﺮﮕﻳد ﻢﻳژرﻪﺑ
) 4 (
ﻲﻣشراﺰﮔ
دﻮﺷ . ﺎﺑ
ﻢﻳژر،ﺐﻟﺎﻏ ﻢﻳژر،لوﺪﺟود ﻦﻳاﺞﻳﺎﺘﻧﻪﺑﻪﺟﻮﺗ لوا
) ﻦﻴﻳﺎﭘﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫ (
لﺎﻤﺘﺣاﻪﺑﻪﻛ يﻮﺤﻧﻪﺑﺖﺳا
5222 / 0 ﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫ
ﻲﻣﻪﻛدﻮﺑﺪﻫاﻮﺧﻦﻴﻳﺎﭘ ﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫزﺎﻓردنﺪﻌﻣوﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑﺪﺷر ومﺎﺧﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗﺮﻴﻐﺘﻣودﻦﻴﺑ تاﺮﺛازاﻲﺷﺎﻧﺪﻧاﻮﺗ
ﺶﻫﺎﻛ ﺪﺷﺎﺑﻲﻌﻗاوﺮﺛﺆﻣزراخﺮﻧﺶﻳاﺰﻓازاﻲﺷﺎﻧﻊﻳﺎﻨﺻﺖﺑﺎﻗر ترﺪﻗ .
لﺎﻤﺘﺣاﺎﺑﺰﻴﻧﻻﺎﺑﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫﺖﻴﻌﺿو 4778
/ 0 ﻢﻳژر
ﺖﺳاﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫياﺮﺑمود
. تﺪﻣ ﻪﺑﻪﻌﻟﺎﻄﻣدرﻮﻣ هرودردﻦﻴﻳﺎﭘ ﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫ ﺖﻴﻌﺿومواﺪﺗ تﺪﻣ 47
ﻲﺒﺴﻧيراﺪﻳﺎﭘ ،ﻞﺼﻓ
ﺻﺶﺨﺑﺪﺷرومﺎﺧﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗﻦﻴﺑيﺎﻳﻮﭘ ﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫردلواﻢﻳژر
تﺪﻣﻪﺑمودﻢﻳژرﻪﺑﺖﺒﺴﻧارنﺪﻌﻣوﺖﻌﻨ 43
ﻞﺼﻓ
ﻲﻣ نﺎﺸﻧ ﻪﻛ ﺪﻫد ﺪﻣ ﻲﻜﻳدﺰﻧﻞﻴﻟد ﻪﺑ ﻪﺑﻢﻳژر ود ﻦﻳا نﺎﻣزت
ﺮﮕﻳﺪﻜﻳ ﻲﻣﻲﻘﻠﺗ رﺬﮔدوز مود ﻢﻳژر،ﻲﺒﺴﻧ رﻮﻃ ﻪﺑ، دﻮﺷ
.
لواﻢﻳژريراﺪﻳﺎﭘ )
ﻦﻴﻳﺎﭘﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫ (
ﻲﻣ ﺪﺷﺎﺑﺖﻌﻨﺻردمﺎﺧﺖﻔﻧﻲﻳارﺎﻛدﻮﺒﻬﺑزاﻲﺷﺎﻧﺪﻧاﻮﺗ .
لوﺪﺟ
3 (
تاﺪﻫﺎﺸﻣداﺪﻌﺗ لﺪﻣردﻢﻳژرﺮﻫمواﺪﺗتﺪﻣوﻪﺘﺷﺎﺒﻧاتﻻﺎﻤﺘﺣا،يرﺎﻈﺘﻧا
MSIXH(2)-ARX(0,0)
يرﺎﻈﺘﻧاتاﺪﻫﺎﺸﻣداﺪﻌﺗ
ﻪﺘﺷﺎﺒﻧاتﻻﺎﻤﺘﺣا
مواﺪﺗتﺪﻣ
ﻢﻳژر لوا
47
5222
/ 0 67
/ 15
ودﻢﻳژر م
43
4778
/ 0 33
/ 14
ﻝﻭﺪﺟ ٤
(
ﻝﺪﻣﺭﺩﺮﮕﻳﺩﻢﻳﮊﺭﻪﺑﻢﻳﮊﺭﻚﻳﺯﺍﻝﺎﻘﺘﻧﺍﺕﻻﺎﻤﺘﺣﺍﺲ ﻳﺮﺗﺎﻣ
MSIXH(2)-ARX(0,0)
t
t+1
ﻢﻳژر
1
ﻢﻳژر
2
ﻢﻳژر لوا
9525
/ 0 0696
/ 0
ﻢﻳژر مود
0475
/ 0 9304
/ 0
ﺬﺧﺄﻣ : ﻖﻴﻘﺤﺗتﺎﺒﺳﺎﺤﻣ
لوﺪﺟردﻪﻛلﺎﻘﺘﻧاتﻻﺎﻤﺘﺣاﺲﻳﺮﺗﺎﻣﺞﻳﺎﺘﻧ )
4 (
ﺖﺳاهﺪﺷشراﺰﮔ
لوﺪﺟﺞﻳﺎﺘﻧﺰﻴﻧ )
3 ( ﻲﻣﺪﻴﻳﺄﺗار نآزاﻲﻛﺎﺣوﺪﻨﻛ
ﻴﻳﺎﭘﺮﮕﻳدﺖﻴﻌﺿوﻪﺑﺖﻴﻌﺿوﻚﻳزاﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫلﺎﻘﺘﻧالﺎﻤﺘﺣاﻪﻛﺖﺳا
ﺖﺳاﻦ
. ﺐـﻠﻄﻣﻦﻳاﺪﻳﺆﻣﺰﻴﻧﻪﺘﺷﺎﺒﻧاتﻻﺎﻤﺘﺣاراﺪﻘﻣ
هرودردﻢﻳژرودﺮﻫنﺪﺷثدﺎﺣﻲﺒﺴﻧﻲﻧاواﺮﻓﻪﻛﺖﺳا
هرودردﻪـﻜﻨﻳازاﺮـﻈﻧفﺮـﺻ،ﻪﻌﻟﺎﻄﻣدرﻮﻣﻲﻧﺎﻣز ﻪـﭼردﻪﺘـﺷﺬﮔ
ﺖﺳاﻚﻳدﺰﻧﻢﻫﻪﺑونﺎﺴﻜﻳًﺎﺘﺒﺴﻧ،ﺖﺳاهدﻮﺑﻲﻤﻳژر .
لوﺪﺟردهﺪﺷﻪﺋاراﺞﻳﺎﺘﻧﻖﺒﻃ )
2 (
ﻲﻣهﺪﻫﺎﺸﻣ،
ﻪﻛدﻮﺷ ﻣ ﺖﻟﺎﺣردﻲﻟوهدﻮﺑﺖﺒﺜﻣﺮﺛايارادﻢﻳژرودﺮﻫردمرﻮﺗﺮﻴﻐﺘ
ﻲﻨﻌﻣﺮﺛاﻻﺎﺑﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫ
دراﺪﻧراد و
ﻲﺗرﺎﺒﻋﻪﺑ ،
ﻲﻣﻦﻴﻳﺎﭘﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫﺖﻟﺎﺣردﻂﻘﻓ
ودﻦﻴـﺑﻲﮕﺘﺴـﺒﻤﻫﺶﻳاﺰـﻓاﺚـﻋﺎﺑﺪـﻧاﻮﺗ
ﻲﻣﻪﺘﺳﺎﻛمرﻮﺗيراﺬﮔﺮﺛازاﺮﻴﻐﺘﻣودﻦﻴﺑﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫﺶﻳاﺰﻓاﺎﺑودﻮﺷﺮﻴﻐﺘﻣ
دﻮﺷ .
ﻤﻴﻗﺶﻳاﺰﻓا،ﻊﻗاورد ﺶﻳاﺰـﻓاﺎـﺑ،ﺖـﻔﻧﺖ
ﻪﺿﺮﻋﺶﻳاﺰﻓاﻪﺑﺮﺠﻨﻣ،ﻲﻓﺮﺼﻣيﺎﻫﻻﺎﻛتادراوونﺪﻌﻣوﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑﺪﺷر
ﻲﻣﻲﻠﺧاد دﻮﺷ . ﺠﻴﺘﻧرد ﻪ خﺮـﻧ،ﺶﻳاﺰـﻓاﻦﻳا
ﺐﻴﺗﺮﺗﻦﻳﺪﺑوﻪﺘﻓﺎﻳﺶﻫﺎﻛمرﻮﺗ ،
ﺖـﻤﻴﻗﻲﻣﻮـﻤﻋﺢﻄـﺳﻪﺑﺖﺒﺴﻧﻲﺘﻌﻨﺻيﺎﻫﻻﺎﻛﻲﺒﺴﻧﺖﻤﻴﻗ
ﻲـﻣﺶﻳاﺰـﻓاﺎـﻫ ﻪـﻛﺪـﺑﺎﻳ
هﺰﻴﮕﻧا ﻣﺄﺗياﺮﺑﺰﻴﻧﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑﺪﻴﻟﻮﺗي ﻲـﻣﺶﻳاﺰﻓاﻲﻠﺧاديﺎﺿﺎﻘﺗﻦﻴ
ﺪـﺑﺎﻳ . ﻲﻣﻮـﻤﻋﺢﻄـﺳﺶﻳاﺰـﻓاﺎـﺑ،ﺮـﮕﻳديﻮـﺳزا
ﺖﻤﻴﻗ
ﻪﺠﻴﺘﻧردﺎﻫ
ﺖـﻤﻴﻗﻲﻣﻮـﻤﻋﺢﻄـﺳﻪﺑﺖﺒﺴﻧﻲﺘﻌﻨﺻيﺎﻫﻻﺎﻛﻲﺒﺴﻧﺖﻤﻴﻗ،ﻲﺘﻔﻧيﺎﻫﺪﻣآردوﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗﺶﻳاﺰﻓا
ﺎـﻫ
ﻲﻣﻪﺘﺳﺎﻛ
ﻪﺠﻴﺘﻧردودﻮﺷ ،
ﻲﻣﺶﻫﺎﻛﺰﻴﻧنﺪﻌﻣوﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑﺪﻴﻟﻮﺗ
ﺪﺑﺎﻳ .
ردﺰﻴﻧﻲﻌﻗاوﺮﺛﺆﻣزراخﺮﻧ ﺮـﺛايارادﻢﻳژرودﺮﻫ
ﻲﻣﻲﻔﻨﻣ
ﺪﺷﺎﺑ .
ﺖـﺑﺎﻗرترﺪـﻗ،ﺖـﻔﻧﺖﻤﻴﻗﻲﻧﺎﻬﮔﺎﻧﺶﻳاﺰﻓاﻪﺠﻴﺘﻧردﻲﻌﻗاوﺮﺛﺆﻣزراخﺮﻧﺶﻳاﺰﻓاﺎﺑ ﻊﻳﺎﻨـﺻيرﺎـﺠﺗيﺮﻳﺬـﭘ
ﻲﻣﺶﻫﺎﻛﻲﻠﺧاد
ﺪﺷﺪﻫاﻮﺧنﺪﻌﻣوﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑﺪﺷرﺶﻫﺎﻛﻪﺑﺮﺠﻨﻣﻪﻛﺪﺑﺎﻳ
. ردوﺖـﻔﻧﺖـﻤﻴﻗﺶﻳاﺰﻓاﺮﺛاردﻦﻴﻨﭽﻤﻫ
ﻪﺠﻴﺘﻧ ، جرﺎﺨﻣ،ﻲﺘﻔﻧيﺎﻫﺪﻣآرد
ﻲﻣﺶﻳاﺰﻓاﺖﻟودﻲﻓﺮﺼﻣ
ﺪـﺷﺪﻫاﻮﺧﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑﺪﺷرﺶﻫﺎﻛﺚﻋﺎﺑﻪﻛﺪﺑﺎﻳ
. ترﻮـﺻرد
ﺖﻤﻴﻗﻲﻣﻮﻤﻋﺢﻄﺳﺪﻳﺪﺷﺶﻳاﺰﻓا
،مرﻮـﺗﺎـﺑﻪـﻠﺑﺎﻘﻣياﺮـﺑﺖـﻟود،ﻲﺘﻔﻧيﺎﻫﺪﻣآردﺶﻳاﺰﻓازاﻲﺷﺎﻧيﺎﺿﺎﻘﺗرﺎﺸﻓﻲﭘرد،ﺎﻫ
ﻲﻣﺶﻫﺎﻛاردﻮﺧﻲﻓﺮﺼﻣجﺎﺨﻣ
ﻪﻛﺪﻫد ﺰﻴﻧﺮﻣاﻦﻳا ﻲﻣﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑردﺪﻴﻟﻮﺗﺶﻳاﺰﻓاﻪﺑﺮﺠﻨﻣ
دﻮﺷ .
ﺮﺑ،ﻲﻠﻛرﻮﻃﻪﺑ ا
ﺖﺳاﺖﺒﺜﻣنﺪﻌﻣوﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑﺪﺷرﺮﺑﻪﻌﻟﺎﻄﻣدرﻮﻣيﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣﻖﻳﺮﻃزاﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗيراﺬﮔﺮﺛاﺪﻨﻳ و
ﻲﻣﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗوﻲﻌﻗاوﺮﺛﺆﻣزراخﺮﻧ،مرﻮﺗ،ﺖﻟودﻲﻌﻗاوﻲﻓﺮﺼﻣجرﺎﺨﻣ،ﻲﻌﻗاوتادراويﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ
يﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣناﻮﻨﻋﻪﺑﺪﻨﻧاﻮﺗ
هﺪﻨﻫدلﺎﻘﺘﻧا كﻮﺷوتﺎﻧﺎﺳﻮﻧ
ﺑﻲﺘﻔﻧيﺎﻫ ﺪﻧﻮﺷﻪﺘﻓﺮﮔﺮﻈﻧردنﺪﻌﻣوﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑﺪﺷرﻪ
.
يﺮﻴﮔﻪﺠﻴﺘﻧ
يدﺎﺼـﺘﻗايﺎـﻫﺮﻴﻐﺘﻣﺮﺑﺖﻔﻧهﮋﻳﻮﺑويژﺮﻧاﺖﻤﻴﻗتاﺮﻴﻴﻐﺗيراﺬﮔﺮﺛاﻖﻴﻗدﻲﺳرﺮﺑﺖﻴﻤﻫا
ﺖﻴﻌـﺿورد
ﻒـﻠﺘﺨﻣيﺎـﻫ
يدﺎﺼﺘﻗا
ﺖﺳاهﺪﺷﻪﻨﻴﻣزﻦﻳاردتﺎﻌﻟﺎﻄﻣنوﺰﻓازورشﺮﺘﺴﮔﻪﺑﺮﺠﻨﻣ، .
هﺪـﻨﻫدلﺎـﻘﺘﻧاﻞﻣاﻮﻋﺰﻴﻧﺮﺿﺎﺣﺶﻫوﮋﭘ تﺎﻧﺎـﺳﻮﻧ
ﻴﻗ ،نﺪﻌﻣوﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑﺪﺷرﻪﺑارمﺎﺧﺖﻔﻧﺖﻤ
ﻲﻧﺎﻣزهرودﻲﻃ 1367:1
-1389:4
ﺖـﺳاهدادراﺮـﻗﻲـﺳرﺮﺑدرﻮﻣ .
ﻦﻳﺪـﺑ
،رﻮﻈﻨﻣ وﺖﻌﻨـﺻﺶـﺨﺑﺪﺷرومﺎﺧﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗيﺎﻳﻮﭘﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫﻪﺑطﻮﺑﺮﻣﻲﻧﺎﻣزيﺮﺳندروآﺖﺳدﻪﺑزاﺪﻌﺑﻪﻟﺎﻘﻣﻦﻳارد
لﺪﻣزاهدﺎﻔﺘﺳاﺎﺑنﺪﻌﻣ
DCC
ﻴﺿﻮﺗيدﺎﺼﺘﻗانﻼﻛيﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ، هﺪﻨﻫدﺢ
ﻲـﺳرﺮﺑدرﻮـﻣﺮﻴﻐﺘﻣودﻦﻳاﻦﻴﺑيﺎﻳﻮﭘﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫ
ﺖﺳاﻪﺘﻓﺮﮔراﺮﻗ .
ﻲﻣنﺎﺸﻧﻲﻃﺮﺷيﺎﻳﻮﭘﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫلﺪﻣدروآﺮﺑزاﻞﺻﺎﺣﺞﻳﺎﺘﻧ ﺶـﺨﺑﺪـﺷرﺖـﻔﻧﺖـﻤﻴﻗتﺎﻧﺎﺳﻮﻧﻪﻛﺪﻫد
ﺖﺤﺗارنﺪﻌﻣوﺖﻌﻨﺻ
ﻲﻣراﺮﻗعﺎﻌﺸﻟا
ﻲﻣنﺪﻌﻣوﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑﺪﺷرتﺎﻧﺎﺳﻮﻧياﺮﺑﻲﻠﻣﺎﻋوﺪﻫد
ﺪﺷﺎﺑ . ﻦﻴـﻨﭽﻤﻫ دﻮـﺟوﺎـﺑ
ﻧ دﺪﻌﺘﻣتﺎﻧﺎﺳﻮ ،
كﻮﺷﺮﺛاردنﺎﻣزﻲﻃردﺮﻴﻐﺘﻣودﻦﻴﺑﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫ
هرودردﺰـﺟ ،ﻲﺘﻔﻧيﺎﻫ 70
-1368 هدﻮـﺑﺖـﺒﺜﻣهراﻮـﻤﻫ
ﺖﺳا .
ﻲﻣضﺮﻓﻪﻌﻟﺎﻄﻣﻦﻳارد
هﺪﻫﺎﺸﻣﻞﺑﺎﻗﺮﻴﻏﻲﻓدﺎﺼﺗﺮﻴﻐﺘﻣﺮﻴﺛﺄﺗﺖﺤﺗﺎﻳﻮﭘﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫيﺮﺳﻪﻛدﻮﺷ ﻢـﻳژرﺎﻳﺖﻟﺎﺣ
)
st (
ﻲﻣراﺮﻗ دﺮﻴﮔ . ﻢﻳژرﻦﻳا
ﺮﻴﻐﺘﻣتاﺮﺛايﺎﻨﺒﻣﺮﺑﺎﻫ
ﻲﻣﻦﻴﻴﻌﺗﻲﺤﻴﺿﻮﺗيﺎﻫ
ﺪﻧﻮﺷ . راﺪـﻘﻣسﺎـﺳاﺮـﺑ،ﺮـﺿﺎﺣﻪـﻌﻟﺎﻄﻣرد
AIC
،
ﺖﺳارﻊﺑﺎﺗراﺪﻘﻣ لﺪﻣ،ﻖﻴﻘﺤﺗتﺎﻴﺑدايﺎﻨﺒﻣﺮﺑوﻲﻳﺎﻤﻧ
MSIXH(2)-ARX(0,0)
دروآﺮﺑوبﺎﺨﺘﻧا ﺪﺷ
، ردﻪﻛيرﻮﻃﻪﺑ
ﻢﻳژر،هﺪﺷﺮﺘﻠﻴﻓوهﺪﺷفﺎﺻتﻻﺎﻤﺘﺣاسﺎﺳاﺮﺑ،لﺪﻣﻦﻳا لوا
ودﻢﻳژروﻦﻴﻳﺎﭘﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫﺖﻴﻌﺿو م
ﺖﻴﻌـﺿو ﻲﮕﺘﺴـﺒﻤﻫ
ﻲﻣﺮﻴﺨﺴﺗارﻻﺎﺑ
ﺪﻨﻨﻛ . جرﺎـﺨﻣ،ﻲـﻌﻗاوتادراويﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣردﺮﻴﻴﻐﺗﺎﺑﻪﻛﺖﺳانآزاﻲﻛﺎﺣ،قﻮﻓلﺪﻣدروآﺮﺑزاﻞﺻﺎﺣﺞﻳﺎﺘﻧ
ﺮـﻴﻐﺘﻣودﻦﻴـﺑﻲﮕﺘﺴـﺒﻤﻫ،مﺎـﺧﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗتاﺮﻴﻴﻐﺗزاﺮﺛﺄﺘﻣ،ﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗوﻲﻌﻗاوﺮﺛﺆﻣزراخﺮﻧ،مرﻮﺗ،ﺖﻟودﻲﻌﻗاوﻲﻓﺮﺼﻣ
ﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑﺪﺷرومﺎﺧﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗ
ﻲﻣﺮﻴﻴﻐﺗ،ﻦﻴﻳﺎﭘﺎﻳدرادراﺮﻗﻻﺎﺑﻲﮕﺘﺴﺒﻤﻫﺖﻴﻌﺿوردﻪﻜﻨﻳاﻪﺑﻪﺘﺴﺑ،نﺪﻌﻣو
ﺪﻨﻛ . ﻪـﺑ
،ﺮﮕﻳدترﺎﺒﻋ
ﻲـﻣﺖـﻔﻧﺖﻤﻴﻗوﻲﻌﻗاوﺮﺛﺆﻣزراخﺮﻧ،مرﻮﺗ،ﺖﻟودﻲﻌﻗاوﻲﻓﺮﺼﻣجرﺎﺨﻣ،ﻲﻌﻗاوتادراويﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ﻪـﺑﺪـﻨﻧاﻮﺗ
هﺪﻨﻫدلﺎﻘﺘﻧايﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣناﻮﻨﻋ
كﻮﺷوتﺎﻧﺎﺳﻮﻧ
ﻌﻨﺻﺶﺨﺑﺪﺷرﻪﺑﻲﺘﻔﻧيﺎﻫ
ﺪﻧﻮﺷﻪﺘﻓﺮﮔﺮﻈﻧردنﺪﻌﻣوﺖ .
ﻪـﺠﻴﺘﻧرد ، ﺎـﺑ
ﻲﻣﻲﻟﺎﻘﺘﻧايﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣلﺮﺘﻨﻛ
دﻮﻤﻧلﺮﺘﻨﻛﺰﻴﻧارنﺪﻌﻣوﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑﺪﺷرﺮﺑﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗيراﺬﮔﺮﺛاناﻮﺗ .
ﻦﻳاﺮﺑﺎﻨﺑ ، ﺶﻳاﺰـﻓاﺎﺑ
ﻪﻄﺳاويﺎﻫﻻﺎﻛتادراو
ﺖﺳﺎﻴﺳهاﺮﻤﻫﻪﺑيا
ياﺮـﺟاوﻲـﻠﺧادتﻻﻮﺼـﺤﻣﻲﺘﺑﺎـﻗرترﺪـﻗﺶﻳاﺰﻓاﺖﻬﺟرديرﺎﺘﺧﺎﺳيﺎﻫ
ﺖﺳﺎﻴﺳ
ﻪﻌﺳﻮﺗيﺎﻫ
ﺖﺳﺎﻴﺳياﺮﺟاﻦﻴﻨﭽﻤﻫوﺖﻟودﻲﻓﺮﺼﻣجرﺎﺨﻣﺶﻫﺎﻛ،ﻲﺘﻔﻧﺮﻴﻏتاردﺎﺻ
ﺢﻄـﺳﺖﻴﺒﺜﺗﺖﻬﺟردﻲﻳﺎﻫ
ﺖﻤﻴﻗﻲﻣﻮﻤﻋ
،ﺖﻔﻧﺖﻤﻴﻗتاﺮﻴﻴﻐﺗﻞﺑﺎﻘﻣردﺖﻟودﻲﻓﺮﺼﻣجرﺎﺨﻣوﺎﻫ ﻲﻣ
ﺪـﺷرﺶﻳاﺰـﻓاﺖـﻬﺟردارﻲـﺘﻔﻧيﺎﻫﺪﻣآردناﻮﺗ
دﻮﻤﻧلﺮﺘﻨﻛنﺪﻌﻣوﺖﻌﻨﺻﺶﺨﺑ
.
ﻲﻣدﺎﻬﻨﺸﻴﭘاﺬﻟ
دﻮﺷ ﻪﻛ
ﺟﺎﺑﺖﻟود ﺖـﻬﺟردﺮﺘﺸـﻴﺑ،ﻲﺗﺎﻴﻟﺎﻣيﺎﻫﺪﻣآردﻲﺠﻳرﺪﺗﻲﻨﻳﺰﮕﻳﺎ
ﺪﻳﺎﻤﻧماﺪﻗامﺎﺧﺖﻔﻧتاردﺎﺻﺪﻣآردﻪﺑﻲﮕﺘﺴﺑاوﺶﻫﺎﻛ .
ﻪﻌﺳﻮﺗقوﺪﻨﺻﻞﻴﻜﺸﺗﻪﺑﻪﺟﻮﺗﺎﺑﻦﻴﻨﭽﻤﻫ لﺎـﺳزاﻲـﻠﻣ
1389 و
هﺮﻬﺑ
هﺮﻴﺧذقوﺪﻨﺻزاﻞﺻﺎﺣبرﺎﺠﺗزايﺪﻨﻣ
ﻲﻣرﺎﻈﺘﻧا،يزرا
لﺎﺳرددور
ﻧاﻮـﻗياﺮـﺟاولﺎـﻤﻋاﻪـﺑﻪﺟﻮﺗﺎﺑ،ﻲﺗآيﺎﻫ وﻦﻴ
