Ukraine at a Crossroads
Dabrowski, Marek
CASE - Center for Social and Economic Research
September 2007
Online at
https://mpra.ub.uni-muenchen.de/11966/
!
" # "
$ %
& % !" !# !$ !% && &'
' ! ( ! ) # * + ,--.
/ 0 % 1 2 3
4 2 56-785.-5* 4 32 9.:8:;8.5.:8<<,8, ! 29.::;.5.:<<,,
" %
! ( ! ) #
5, 1 * --8-5- + * "
% <: ,, 7,, 77 ,.* :,: 75 ;;* % <: ,, :,: 7- 79
8) % = 8
(((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((( '
((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((( $
"( ) * + , ((((((((((((((((((((((((((((
-1.1. The ‘lost decade’ of the 1990s(((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((
-1.2. Rapid post recovery catch up in the early 2000s((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((".
1.3. Economic Developments after the Orange Revolution((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((("!
!( / , 0 ) , / , ((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((("'
2.1. Looking for a more consistent monetary regime(((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((("'
2.2. Fiscal policy dilemmas
(((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((("-2.3. Social policy reform((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((!!
&( 1 2 , , 3(((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((!#
#( * ,
(((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((!-'( ) * 4 , (((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((&!
((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((&$
Marek Dąbrowski, " # # $% % !& # & ' ! % # ! $ ! # % $% % ( %& !& # & ' ) # ! $ * ' # & ) # + # & , # & $%
+ % # & $- % ' ! # & % # & ! ' $% % . !$ / # & % # % ! # & $ 0 # ! ' $% % # & ! 1 ) # & 2$% % 3 4 5 6 6 # 6 % .7898 788 /
# " .7887 788 / # & " % ! % # & : ) # " .7889 ;/5 , & & & ' ' % ' 1
% %& ) ) 1 $1 < 1 , = * > & * 1 >
% ' 1 " ( ( +
> ? # %& 4 %
# % % % % % # % %& % $ $ 1 % ' # $ 1 $ : 1& & " %
? # ,--<
@ A * ) *
)* )*
) ) ) B ) *
) ) ) ) ) )
) )
+ ? ) ) ! 8
)
) * )
? #
1 @ )
,--. ) ) @ )
* )
) ) * * )
) * )
) ) )
* * ) 4
? # ,--<
@ *
! 59:9*
C ) 2 *D ) ) ! @
) 8 ))
*
) *
)* )* ) ) ) B
( ) * ) )
) ) ) )
) ) + ?
) ) ! 8 )
* ) 5
) * )
? # )
,--7 ) )
) ) ,--7 E
" )
" ? * ,--.
) ) ,--. )
) ,--. * B )
) )8 )) ) ) F ) *
) ,--.
,--7 204* ,--.
4 * 4 )
)
) 8) 8 ) ?
# )
) )) @ 59958599;*
599< ! ) )8 *
* * 2 ? ) ) * B )
5999 " ) G E * 57
) ) ) ) )
+ @ ) ) 8 )
) ) ) 8 ) ) ) )
8 )) H B B )
*
* @ * ) )
* 4 ) )
# * 1 @ )
,--.*
*, ) ) @ )
*
% , @ I
* ? #
; ) ) ) @ I ) * )
8 ) >
) * ) /0"*
)) ) ) 4
<* 4 1 ) @
) ) )
* ) *
* ) *
) ) 8 ) 6 4 7* 4
! 8
* ) B *
) ) )
* ) @ I
) ) .
))
4 * 4 ) ) )
) 8 )) ,- *
) ) @ I ) 599; A *
2 1 1 4 B $ ) ? #
) I ) *
) ) * ) )) 0 *
4
) ) ! ! @ 4
,--<8,--7* 4 8
@20" 3 # ))
) ( @20" ,--6 * ,--6 @20"8 3 #
)) 44 4 / * ! ! @ ;
1 <
+ * 4 ) )
) * )) A * 4 )
I B )) )
) * !* ! @ *
@20" 4
"( )
*
+
,
1.1. The ‘lost decade’ of the 1990s
? ) )) * @ I ) )
) *
) )) ) *
5-@ ) ) 75 6J
* * ) ) (
0 * ,--< * 5 ) 8 K ) I
* )
) )
599-@ L $
59958599< ) ) )
) ) 3 ) ) * B
) @
) ) @ *
;
%>> ) > 88408 * M 8::,-.;6* 8.5- )N
<
) ) ) + *
! 3
! ) ) )% ) *
* )) ) * * )
* 8 '> > %& * 8) * )
* @ 599; 0 * 599<
3 0 ) 599;* ) ) 5- 566J 4
8 )) 0 * ,--;% 9 )
0 ) 5995 ( 0 ) 5997
) 4 $ O 0 * 599. " 1 )
1 1 ) ) 4 )
* @ ! 3 *
# ) 4 $ 1 * ) *
/
599< 5996 599< "
L $ ) * ) ) )
1 * )
1 * *
& ' * 1 ) A *
) ) * B
) )
+ ) ) * @
599: 5999*
) ) # ) 4
)
599:85999 ) *
8 4 *
) )
599-) ) * ! )
1 * * )
* * * *
* ) * )
1.2. Rapid post recovery catch up in the early 2000s
F * 8 ) 5999* ) :
" * . * 7 1 # *
* A ) * 6 ! * L * / * <
L * 1 * $ 1 * *
) # 0 * ,--< B @
,---8,--< "
) * ) ) )
* 23@* * * *
/0"
) "
) "+ + 5 / , "666 !..%
!
"#$%"& ' ( )
! ! *
+ * ,
& ! - ". / 0 1! . 2"/13( +!*+ 4! ++! +( )-%% +
!. 0 ! % ' ) )50 6+ 7) 8) 6
7 "( , , 8 "6-. !..$
& ! - 9/1 2 #) 3( : ! ( )
) ) )
,---) 0 * & * ,--; " )
4 ) ) ) 4 ) * )
C@ ! ) ? *D B )
) ! @ %>> 8 ) > H) P M O P5-* 0)
3 A * ) ) B
) )
)) )
599:85999& ' ?
) 7 " * 8 # I ) ) 8
* 1
3 * @ ) * * )
) 599- * ) 1
) * *
1 ) ) ? *
) ) ,---8,--5 G
E ) 8)
@ ) * * ) *
) * ) *
) ) )
) ) ) ) 1 ! ) )
1 ) ,---8,--5
,--- 1
) * ) )
A *
" / ) ) 8 1
? # )
$ 1 ) ) ) 8
1 $ ) 4 ,--< ) )
) ) 4 )
" L $ ) " ) G E @ 0
:--) " O G * ,--7 # 1
? ,--6 / )
/) @ 0 < : ) )
F * ,--<* @ # 8 ) )
5;J * ) ) )
8 ) ) ) A )
) ) ) ) )
)
4 ,--<* * /0" 5, 5J
@ *
) ) ) B
) )
23@% @ 0 )
) )
L ) )
) ) ) ,--< ,--6
* B
)) ,--, ) ,--5
* "4 ) *
8 Q; ,--< 4 B
,--6
1.3. Economic Developments after the Orange Revolution
! ) ) ? # 1
* % 5
) ) ) 1
$ ) N , 1 N ;
) ) N < )N 6 ) + ?
!@ N 7 F04
) * 1
$ ) I )
C D @ # 1
? 7 A * )
) 1 ,--6* 1
) )
% )
) " O
G * ,--7
4 @ C 1 D C 1 D ) )
1 1 $ 1 A *
@ * C 1 D ) (
1 )) ) * 4 )
C 1 D 1 ) (
8 " ) E ) ) )
) 8 1 ,--6
) ) ,--6* " ) E E )
) ) 1
) ! 1 )
) * .
* )
4 * B
* ) :
1 ) )
) ) ) ) ) ) )
) ,--6 4
B /0" * Q; ,--< 5< ,J *
% 9 5J Q< ,--<* < 9J Q5 ,--6* ; <J Q, ,--6* 5 <J
Q; ,--6* 5 .J Q< ,--6 # ) ,--7% /0" B
B ( < 5J Q5 ,--7* 7 :J Q,* 7 9J Q;* 9 6J Q< : - Q5 ,--.
@!?* ,--. Q,* 5* ;: 4 )
) ) ,--6
" 1 1
1 ) )
$ 1 ) ) )
,--6 ,--7 " O G * ,--7 )
1 )
,--.
4 ) I ) )
) % ) )
) 1 * ) ) 9*
) ) * ) )
* * "
F ) ,7 6J /0" ,--< ;, -J ,--6 @!?* ,--7 Q5* : 5*
4 $ 1 * 4 ) C? D 2 F " 8
" O G ,--7
)* ) )
9
56 4 ) ) ) )
B )
? * ))
)
) )
) !+ 9 , * 8 :!..! !..'; < * =9
0
') ! ,
& ) ,
& ! - ;: 2 3( < * ( )
) ) ! )
) E I ) ,--<
) ? # ) *
@ 0 5*6-- 8 4 8 8
,--6* ) B )) )
8 )* 4 )*
8 ) * )*
;
4 ,--6* " E )
) @ ! @ 2 ? 4 *
) * !@8@ " F ,--6
) ! 2 " ! )
!@ @ 8 ) A * ) ) "
) ) & * $ * ,--7
+ ? 1 ) )
1 !@ @
* ) * )
B ) G # 5- 2 ?
1 " ) G E ,--7
4 ) ) ) *
! 8 * 8
) F04 *
F04 ) @ 0 5 < ,--; 5 . ,--< @ 0 . 6
,--6 * ' >& @ 0 < : @ 0 6 ;
,--7 ) ) @ 0 ,, @ 0
<.-,--7 @!?* <.-,--7 Q5* 59N @!?* ,--. Q,* 9* <7 I
) ! * 3 3
) ) @ )
F04
) L 1 O $ * ,--.
!( /
,
0
)
, /
,
) ) 5 )
@ ) ) A *
8
) 1 ) )
F ) ) > ) *
) ) * ) ) )
) @ )
) ) ) ) ) 55
) B )
@ ) ) )
2.1. Looking for a more consistent monetary regime
) * @ )
8 ) ) )
) 4 ) *
) 8599:8
59998 ) ; ;6 5J 5999* <7 <J
,---* ;. .J ,--5* <, :J ,--,* <. 9J ,--;* << 9J ,--<* ;: 7J ,--6
;9 ,J ,--7 <5 <J 5999* ;9 5J ,---* ;6 ;J ,--5*
<, -J ,--,* ,9 -J ,--;* ;7 6J ,--<* ;. :J ,--6 ,6 -J ,--7 @!? ,--6
Q<* 5<* <.N ,--7 Q;* 5<* <6N ,--. Q,* 5<* 65
; ) ) *
* ) ) % ) 5 95 ,--- , 77 ,--7 @!? ,--. Q,*
5<* 65 2 3 @
55
# ) B ) ) )
C D + B @ I
) *
23@ @ 0 ,.;.6 ;9 ) & ,--.5, )
) * B
1 ,--<8,--6 ) ) 23@ )
)
8 5; @ A>@ 0 )
,---8,--. *
,--6 ) 6 ;- 6 -6 @ A 5
@ 0 * @ 0
!@# ,--;8,--<
)
) *5< @ A @ 0 ) )
) * I ? *
@ A>@ 0 ) 1 % ;>/0" ) ( ) 59 -J
,--- <9 :J ,--7 @!? ,--. Q,* 5<* 65 * )
) A * 1 ))
) 56 ) ) *
* )
" B )
) 8 )
2 ) 0 ) ,--<
? ) ) )
) ) ) 8 8 )
8
57
* ) 8 C D*
)) I
5,
%>> >!2/L> 00 >0 > M )
5;
599:85999
5<
F ) * @
) ) )
56
4 F ,--6 * <* .7
) ;9 -J ,--- ;, 5J & ,--6 )
) ) ;; :J ;: - )
@ ) )% 8
* """ N 3 8 ) N
@ I ) ) )
) N 23@ )
) > )
) ) * ) ) )
) 4 ) )
* )
) B * ) ) ) )
) ) ) *
) ) ) ) *
* * * ) )
K I
599-0 * ,--5 N & * ,--6 @
* ) )
) ) ) 8)
) ) *
,--<
* @ ) )
K I )
K I F * 5999N * 5999N $ ) * 5999N
! * 5999 4 F ,--6 * ,58,, ))
) 04 )
)
1 # "
A * 04 B 4 F* ,--6 * 3 ,*
,, ) ) 23@
) ) *
) ) * 1 * )
* ) )
) ) * *
23@ ) * )
* ) ) ) %
) ,8; ) ) ) )
K I * K I )
A *
B * * ) *
) 23@
N @ )
) * 4 *
) ! @ I )
!@
3 K I 0 *
,--< ) 1 ) )
2.2. Fiscal policy dilemmas
F ) @
,--;* @ 5 6J
/0" 5 )
0 )) ) *
) ,--<
) ? # * 4 Q< ,--<* : 6J /0"
,--< ) , 9J /0" ) , ;*
,--6
* ) 5 .J
/0" ) * 8 5.
,--7
* @ 8
+ ! * ) ) *
) )
) ) * *
) * C D
1 * ) # 1 * ,--.
) /0" ) 5999* ))
8 F , )
) ) A * B )
F * ,--- )
) )
) % ) )
) * ) * @ ) )
" E/ ) *
)
) * )
) *
) ) ) )
)) ) ) @ 1 I
)
)
) F , 4 F* ,--. *
3 ,* 5. F ) *
* B ) )
B )
7 !( < * =9 "666 !..$
& ! - ;: 2 3( : ! ( )
)
) * ) *
@ * 1
B B )
@ I ) 4 * )
*
B * ) ) 1
8 L 8
) ) C D *
2 )) # ) 8
" @ ,--6 G ) L *
" @ * ,--6 % ) ))
C 8 D ) )
4 ) ) L L * ,--<
8 % ) )
A * ) *
% C 8 D ) *
+ * ,--5 C ) D
C 8 D )) )
)
@ C D C D ) )
1 ) F * )
L @ ) )
) B *
I )
) ) B ) *
* * *
* *
) B
) 1 ?
# ? * /0"
? # ) ) )
) ) <-J /0"
8 * 8 *
) ) )
) ) )
) C 8 D ) "
F 6J /0" " F
) )
) A * )
G G ,-J N
)
B 8 )
+ * ) F *
) ) ) * ) )
) )
* ) *
)
+ ) ) ) * )
) ) )) F ) *
* * ) )
A * ) B )
)
) )
B + ? I )
) !@ 4 @ )
! ) ) ) ) )
) ) ! ) G
) @
B ) )
) ) * @
) ) *
) ) ? *
) )
) )
%
) 1 1 8
) B
> N
) N
) F )
3 )) ) N
) *
B ) " N
) ) )8 ) )
)
) 1
0 ) * B
* *
) )
2.3. Social policy reform
) ) ) %
/0"N
) * ) N
) ) ) 8 ) * )
* ) 8
) ) * " E/ )
) ) 4
7 &+ 8 < * =9 !..#
= - 2 3 ". ( ! 0 > ) + +( 2 3
& ! - ;: 2 3( : ! ( )
)
)
)
) * )
) *
) 5: A * )
F * " F ) )
) *
) * * )
) ) ) ) * * 1
) * * )
) ) 8 8 )
) ) *
) 4
) ) ) )
C ) D* ) )
)
@ ) )
) ! * ) * )
) )
) *
) ) " F *
B ) ) )
* 8 )
@
) ) * )
) )
)
C D 1 * *
* )
) )
) 4 *
) ) ) )
@ )
3 )
* ) * ) ) @ *
,--<8,--6*
, ; * 59
&( 1 2
,
,
3
) * ) ,--6
, ; )
,--- ,--< )
) * *
) # 1 ,--. 1 ) )
)
) 8 8 * , , A *
) ) ) )
) 8 ) ) ) * )
) B
@ ) )* ) )
) ) ) ) 8
@ # ? * )
2 ) 4
@ ) +
? # , ;
) ) )*
) ! * ) ! * 3
( 3 F04 ! )
@ )
) ) * ) @ *
) )
,---,--68,--7 3 1 O @ * ,--7
) ) )
) ) ) ) *
) * ) ) * )
) * 8 ) )
) G * ,- )
) ) * ) *
) *
) ) 1 * )
) ) 1
* @ I ) ) )
) A * @ I
) ) * ) 4
2 ) G ) )
* ) ) )
7 #+ 1 7 8 * , 7 , "66' !..%
& ! - )-%% % + % ! +% '%+ +! +7) + 0
G ) @ I
) ) * ) * A F
4 ! ) F )* ,--. * @ 5,6
56. * C) D ) * )
4 ) ;, * / ;6 * $ 1
.6 * $ 1 .9 * :5 * 1 5-. # 5,- @ I
) 59968,--. F < *
) ) ,--< ? #
/ C# # D ,--;
,--. * )
)
L ) AF 4!F F 6 * @
CF F )D :9 5 C F )D ., , *
4 * * @ )
CF ) ) D ,7 - * C" # D ;- - C4 ) F )D ;
7 '+ 1 7 8 * , 7 , !..% ,
& ! - )-%% % + % ! +% '% ! >: +%) +%". )
+ 3 0 3 ) *
) ) AF 4!F +3 0 3
,--. 0 3 * ,--7 * ,--7* @
5,: ) 5.6 ) * ) ;< * /
;. * $ 1 7; * $ 1 9- * # 97 * 1 99 * 5-; 4
) 1
C D ? C! D @ B
,7 ) C" D 5.<
* C" 4 D 5<, * C 3 D 5;9 C# " D
5;; ,--7 ) ) ) ) *
) C 3 D C0 L D A *
,--. ) )
AF ) ,--.
L ) ) )
) * ) ) ) ) ) B )
) ) )
6 F ) * ) *
) ) ) *
@ )
@ ) 8 ) (
)
1 ) * C
) ) D* )) @ # "
) ) )
) ) @ *
4 * ) )
) 8 1
)
/ # #
,--; L * ,--7
) )
8 C/ D
* ) * ,--- )
) ) F * 8
* ) ) * )
) * ) * ) )
) ) * ) 8 )
)
#(
*
,
) ) @
) 8 )
)) ) 8 ) ) 8
* @
8 8 1 )
* * * B ) 1 ) *
* ) )
0 * ,--7 * )
) @
4 " 4 ,--7 @
9985-< ) 57; 1 * 0 ) # *
/ * * 1 ) B 4 .98:;
) 9;89: * 4 , : ,--7,5
) ) ) ) ,--6 , 7 ,--< , ,
4 -85- - ) 5- ( (
4 * 1 * ) ) 8
* )
) ) * )) *
* ) *
) 1 * * )) )
*
4 ) ) ) ? # *
@ * ) * ) + )
! ! * !@
F ) A CF ) + D ,--. *,,
@ C D ,; ; ,
!@ 5 * )
) 3 # ) A * C2 D
) ) )
@ ) ;* @ I
) ( C& F ) 4 D* C2
0 ) / D* CL 0 ) / D C D (
) ) )
,---) &+ + 7 , 1 ) "666 !..%
%>> ) > > >F4+
& ! - )-%% 0 !+ !%% 0 +% 7 +%= < % !. ) )
)
) ) )
) ,--78,--.
) ) ? #
0 ) :* ,--< @ I ) ) 8 )
) 8
8 )
) *
) *
8 )
) * ) ) * ) )
* 1 * A *
) ) ) 0 )
,--< ) *
) ,--7 ) )
)
* ) ) F ) *
* * ) )
) * ) ) ) ) * ) *
) )
) * ) 1 @
B ) %
) ) ) ) )
)
) ) ) * )
) ) ) *
) * ) *
)
) ) ) ) B
* ) *
8 )
) *
) ) ) 4 ) 1
*
)
F ) ) 8 )
@ ) @
1 *
@ * ) 1 *
8 * F ) * B
) 8 ) )
1 ) @
1 B
* )
# *
*
) 1 ) *
* ) ) )
) * ) !
) )
)
8 ) ) * * ) 8
4 * *
2/? ) ) 4
* * )
8 ) )
A * )
) ) )
) ) * ) )
) * ) *
) ) ) ) * ) *
) ) I *
* @ 3@ * *
* )* 3 * *
3 ) B ) ) )
) ) * ) ) *
) ) * ) *
1 B 8 * ) ,< 3
) )
) *
* ) )
)
'( )
*
4
,
) @
) *
! @ ) ) #
@ I ,--- 4 *
!@ !@ ) ) )
1 # 4 )
) @
! )) ) ' N 8
8 ) * ) * 8)
) 8 4
) 8
4 *
) @ ) 8 4
) )
4 )
*
4 *
)
)
) 1 *
) 4 ) * )
) !@ ) # ' 2 * )
) )) ) ) ) !@
) ) !@ ! ! !! !!
) !@ ) 8
8 *
8 ) ) * )
@ ) ) ) # *
) #+ + = * ) !.." !..' < *
/') + 0) +
? %@ ! >
@ &
?!++
A !+
1
/" , /" + 0 > <! . > 1
? + 9
"&# @ 1
& ! - ;: 2 3( < * ( ) ( < * ( )
) '+ + ,, * ) !.." !..' < *
/') + 0) +
@ 00 > !)
:! > ) ! +
; >
9 ) ! +
!+ ) ! +
@ 0 +
: 0+ 0 +
: !+ !+ 0 +
1
)) * @ )
) /0" B 5,-J ,--;,6 )
) + ) ) !@
2 !@ * @ )
) )
+ * !@
4 599- ,--- @ + ? ) )
@
* @ I * 1
) * ) *
8 ) ) ) @ )
) ? * *
!@* ) 1
@ ) 8 )
) !@ * ) ) !@
! * 3 3
4 4 599- ,--- * 4 *
@ * ) !@
1 !@ "
) " @ 599< 599:
) 4 )
) 8 8 F2 ) 1
F ) * !@ 4
) F * * + ? !@
% + ?
) )
!@ ( ) ) ) F )
!@ * ) ) + ?
! ) ! 1 * 4
) * ) 4
* * ) ) )
) @ ) 8 ))
) A * B ) )
! !2!"? +"5 " + 7 5 "+ 7 5 *
4 ) ) ) ) )
! ) 3 * $ 1 * #
@ # ) !!" )
* ) % *
)) I ) *
) * ) ) * )
) ) 8 4 1
) * ) 1 4 ) *
) ) 4 4 1
) ) * ) @ ) *
! )
!@ ! 4 * @ *
* !@ ! ! ) ,--< ,--.
2 @ !@ ) ) % " * * A
# ) F * !@ ) ) * *
) ) 4
+ !
? #
@ * )
!@
! 2 " * ,--<* )
!@ )
) ,7* !@ CR ' 1 & 1 % % ' . % % & 1& # 1 1 ' % % % ' /5 +& $:" 1
- 1 & ## % & % % 1 5 +& ' # # & & & - & %& & '
## % ' & 5D ? )
!2" !@ ) !@
# ) % C+& $:" % # & % # 1 & 1& 4 1 # $
1& & & & & & $ ' # %% % &
+ ' 5D ! 4
@ A * ) *
C ) D ) *
) + ! ,.
@ !2" * !@8@ " F ,--6
, ; ? 6* ,--. !@ @
) ! ) * " !@
) F * )
) ) ) 4 )
8 * ) ) 8
) 1 ) *
) ) * @ <8.J
!) * ,--7 ) 8 1
) 1 @ ) ) 1 @ I )
) !@ %= 5 * * ) !@
)
?
# * @ 4
) *
3 ) ) )
) * ) ) @
) ) A *
) ) ) ) )
) 8 * K *I
) ! * )
8 ) ) )
* ) * 8 )
) ) ) ) 4 ) *
@ ) (
! 8 ) K 1 I ! ! )
) )) )
) 1 B F ) * @ I !@ 2 ?
) ) ) ! !
8 ) ) !@ ) ) *
A * ) !@
@ )
!@ ,--< ,--.
) 4 * @ )
) )
) * @ ) )
) * ) )
) @
! ) F * ) )
) ) ) ) ) )
) 1
) )
* *
) ) ) )
,--. ) * ) )
)
,--9 4 ) * )
( B )* )
@ I !@ 2 ? ( B 8
*
3 1* ! O @ * ? ,--7 %( 1 " % A ! &
& , ' & ) $ ' * ! 8
! ) # * + * * 2 ;,<
0 * 599< % @ # * )) ! )
! ) ) * G 7* 2 ,
0 * ,--5 % < 1 # # % % = % #
% * % ? * L % / " 8 ))
8 ! * ! ! % )* @$ O 2 ) * *
@ * 55;85,<
0 * ,--; % # 1 +& $## % ' +
$% * S T% 0 * % 0 ! ) * !@ " *
0 * ,--< % ! ) # # ' 1 & $ #
< > * % 0 * * * 3 O 2 ) * & % 3
0 ) " 0 )) * % * @$ O 3 * G * @ *
,68;7
0 * ,--< % " >' :< . ' # !,
% /* ! 8 ! ) # * + *
* 2 ,:6
0 * ,--7 %( >& >& 4 ' ' & 4 A ' '
. " % ( 1 B $% A ! % # /*
! ) # ! @ * $ * ) ) * ,-*
%>> 8
) > > > ) >-69.67 ;; <.-<5<9 ,5 ,<<<596-.
0 * * 0 * * / * @ * $ * " * $ 1I) * E O * $ 5999 %
A 6 6 1 > 6 % ! * ! 8
! ) # * + * * 2 56:
0 * O & * * ,--; % +& % # $% % < &
# 7889 ! % ! & ! 3 " % * ! 8
! ) # * + * # * 2 66
0 3 ,--7 * 0 3 ,--. ( A # )* + 3 *
+ * 0
0 * G ,--7 % + $## % ' ! 1 A ( ' 1
& ! & + 1 & ) 1* ! 8 ! )
# * + * * 2 ;,,*
! * 3 5999 % 2 4 F % " " 8
* 4 4 ! )
!) * ,--7 % " 0 F ! @
@ * ! " * 3
F * & 5999 %: 1 ! % ( 1 ( 1& # ! + *
23!# + " * 2 .;;:* )
/ * 4 * 0 * G * # 1 * ? O 3 * 0 ,--6 % #
! % * ! ) # ! @ * $ * 5-* ) )
4 F ,--6 % A % ,C ! $- " # D 1 +
" 1 $ 1 1 ## ( E ## E " % , # : % & $- % ' ) % * 4 F # * 2 -6><56* 2 )
4 F ,--6 % A % , * 4 F # * 2 -6><57* 2 )
4 F ,--. % A F % ,C ! G ## ( E ## E
" % , # : % & $- % ' ) % * 4 F # * 2 -.>6-* F
4 F ,--. % A % , * 4 F # * 2 -.><.* F
4 F ,--. % A % -* 4 F # * 2 -.><:* F
& * * A * G * * * 2 * ? * " 1 * + O
+ 1 " ,--6 % 1 D , # * ! 8
! ) # * + * # * 2 7;
& * O $ * * ,--7 % " % # $ $% %
( * ! 8 ! ) # * + * # * 2 77
$ * G O 0 * " 599. %" % + A + > 6 % * 4 F + " *
+">9.>56:
$ ) * " 5999 % $% % ( * F * G .:* 2 5
L * 3 ,--< % +& D ## ! ' A " " 6 * A F *
3 * 2 5.76* & 5
L ,--7 % D D # ' # % , ' 1 )
$ ' ' ! 5 " , % # & ! % ! *
!# * F # O ! * ! * 3 O * 2 ) *
%>> > > >
J,-L 1 * ? O $ * ,--. %+& # " # 6 & !, % *
! 8 ! ) # * + * *
* G ,--6 % " ' # > 1 H .+ - # # H/*
0 G * 2 5, 5;9 * %>> > > >,--6> -65,,<5 )
* # 5999 %+& " # ! 1 & + & # & 6 *
6 0 ! ) % + ? #
+ A & @ ' D & D & * & ,;8,6* 0 *
204 ,--. % # & : , " $ % 1 3 "
$ % * $ * ,-* 2 0 ) 4 4 *
+ * 0 *
%>> ) > >,5:;M M M ) M-:,--.
" * O G * L ,--7 % " ' > % >& ' ' %
." ' > # # & B 1 ( ' /* ! 8
! ) # * + * * 2 ;59
# 1 * ? ,--. % ' 1 # : # * " 0 * # 20
/ * *
* ,--7 % @ %+& ! # , * 4 F + " * +">-7>57.
@!? % @ ! ) ? * ! ) * F *
! ) # ! @ * $ * %>> 8
) >) H P 8 8 O P O P9O P
@20" ,--6 % " " ( 2 + # ) * 3 #
)) @ * @ 2 0 ) " )* @ * $ *
%>> > > M ) U
@20" ,--6 % 2 + # )% ? * 3 # ))
@ * @ 2 0 ) " )* @ * $ *
%>> > > M ) U
+ * ,--5 % %& 1 # & D ## ! ' + $% * % 0 *
O # * & * % ! ! ) !@* $ ) " *
3 > 0 > L *
