Mercados financieros Administración Financiera I

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Mercados financieros

Administración Financiera I

Sustentante:

Edwin Fuertes

Facilitador:

Prof. Felix Santana Garcia

Santo Domingo, D..

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IDI+E:

Introducción

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administración financiera.

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I)-D'++I-:

El presente trabajo analiza la Administración Financiera, fundamentalmente, desde El presente trabajo analiza la Administración Financiera, fundamentalmente, desde un punto de vista macroeconómico. Conceptualmente las Finanzas, como también un punto de vista macroeconómico. Conceptualmente las Finanzas, como también se

se ididententifificica a a a la la AdAdmiminisnistrtracacióión n FiFinanancncieriera a ayayudaudan n a a quque e lalas s ememprepresas sas sese maneje

manejen n con eficiencicon eficiencia a y y ética. Económética. Económicamenicamente, contribuyte, contribuyen en a a las relacionelas relaciones s dede orde

orden n extexternoerno, , tantanto to socsocialiales es comcomo o polpoltticasicas, , limlimititando ando el el !mb!mbito ito nacnacionaional l ee intern

internacionaacional. "a l. "a teorteora y a y la pr!ctica de las finanzas indican el camino a la pr!ctica de las finanzas indican el camino a se#uirse#uir, el, el cual se centra en

cual se centra en la planificación ela planificación en términos de tn términos de tiempo iempo y espacio, circunscritos y espacio, circunscritos alal corto plazo y lar#o plazo como

corto plazo y lar#o plazo como medios de entendimedios de entendimientmiento y o y comprencomprensión del tema.sión del tema. "as finanzas,

"as finanzas, dentro de dentro de las or#anizaciones emlas or#anizaciones empresariales presariales debe ocupar la debe ocupar la atenciónatención al lado de otras disciplinas importantes que coadyuvan al crecimiento económico, al lado de otras disciplinas importantes que coadyuvan al crecimiento económico, tal es el caso de la administración de la producción, administración de personal, la tal es el caso de la administración de la producción, administración de personal, la mercadotecnia

mercadotecnia y otros de y otros de vital importancia vital importancia en materia en materia administrativa.administrativa.

"a Finanzas como tradicionalmente se les llama, durante los $ltimos veinticinco "a Finanzas como tradicionalmente se les llama, durante los $ltimos veinticinco a%

a%osos, , &a&an n teteninido do y y mamarcrcaado do un un auau#e #e de de sisin#n#ulular ar imimpoportrtanancicia a papara ra lalass or

or#an#anizizacacioiones nes y y la la acaacademdemia' de ia' de foformrma a quque e dedel l mamanenejo jo de de lolos s recrecursursos os yy obtención de fondos como tarea prioritaria de la administración, se &a pasado al obtención de fondos como tarea prioritaria de la administración, se &a pasado al manejo de las inversiones en momentos de inflación y recesión,

manejo de las inversiones en momentos de inflación y recesión, a

a la la pupuesesta ta en en mamarc&rc&a a de de momodedelolos s prpro#ro#ramam!t!ticicos os quque e pepermrmititan an momovivililizarzar import

importantes fuentes de recursos financieroantes fuentes de recursos financieros, colocarlas, y obtener s, colocarlas, y obtener en perodos deen perodos de tiempo relativamente cortos, rentabilidades que satisfacen a los accionistas, a la tiempo relativamente cortos, rentabilidades que satisfacen a los accionistas, a la co

colelectctivivididad, ad, al al #o#obibiererno no y y a a lolos s popotetencincialales es ininveversrsionionisistatas, s, quque e veven n en en loloss mercados de capitales, una excelente oportunidad para colocar fondos, que a la mercados de capitales, una excelente oportunidad para colocar fondos, que a la postre se convertir!n en #eneradores de utilidades importantes, cuyo resultado postre se convertir!n en #eneradores de utilidades importantes, cuyo resultado debera fomentar el crecimiento económico del pas.

debera fomentar el crecimiento económico del pas.

En economa, un mercado financiero es un espacio (fsico o virtual) en el que se En economa, un mercado financiero es un espacio (fsico o virtual) en el que se realizan los intercambios de instrumentos financieros y se definen sus precios. En realizan los intercambios de instrumentos financieros y se definen sus precios. En #eneral, cualquier mercado de materias primas podra ser considerado como un #eneral, cualquier mercado de materias primas podra ser considerado como un mercado finan

mercado financiero si el ciero si el propóspropósito del comprador no ito del comprador no es el es el consumconsumo inmediato delo inmediato del producto, sino el retraso del consumo en el tiempo.

producto, sino el retraso del consumo en el tiempo.

"os mercados financieros est!n afectados por las fuerzas de

"os mercados financieros est!n afectados por las fuerzas de ofertaoferta yy demandademanda.. "os mercados colocan a todos los vendedores en el mismo lu#ar, &aciendo as "os mercados colocan a todos los vendedores en el mismo lu#ar, &aciendo as m!s f!cil encontrar posibles compradores. A la economa que confa ante todo en m!s f!cil encontrar posibles compradores. A la economa que confa ante todo en la interacción entre compradores y vendedores para destinar los recursos se le la interacción entre compradores y vendedores para destinar los recursos se le llama

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• El comercio internacional (en losEl comercio internacional (en los mercados de divisasmercados de divisas).). +o

+on n ususadados os papara ra reureuninir r a a aqaqueuellllos os que que nenecescesititan an rerecucursorsos s fifinanancncieieroros s coconn aquellos que los tienen.

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acueuerdrdo o cocon n lala naturalezanaturaleza dde e acacuuererdo do ccon on la la nanattururaaleleza za de de cacada da ununa a dede estas

estas funcionesfunciones, , lalas s fufuncncioionenes s mamas s b!b!sisicacas s quque e dedesasarrrrololla la lala Administración Administración

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Financiera soson* n* "a"a nversiónnversión, , EEll FinanciamientoFinanciamiento y y llaas s dedecciissiiononees s sosobbrre e llooss dividendos de una or#anización.

dividendos de una or#anización. "a

"a AdminAdministracistraciónión ffininanancicierera a ees s eel l !r!rea ea de de llaa Administración Administración quque e cucuidida a dede los

los recursosrecursos financieros de financieros de la empresala empresa. "a Administración Financiera se centra en. "a Administración Financiera se centra en dos aspectos importantes de los recursos financieros como lo son la

dos aspectos importantes de los recursos financieros como lo son la rentabilidadrentabilidad y y la liquidez. Esto si#nifica que la Administración Financiera busca &acer que los la liquidez. Esto si#nifica que la Administración Financiera busca &acer que los recursos financieros sean lucrativos y lquidos al mismo

recursos financieros sean lucrativos y lquidos al mismo tiempotiempo..

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"as finanzasfinanzas de la de la or#anizaciónor#anización, consideradas durante muc&o, consideradas durante muc&o tiempotiempo como parte como parte de la

de la economaeconoma, sur#ieron como un campo de , sur#ieron como un campo de estudiestudios independios independiente aente a principiosprincipios

del si#lo --. del si#lo --. En su

En su ori#en se relacionarori#en se relacionaron solamente conon solamente con documentosdocumentos,, institucionesinstituciones y aspectos y aspectos de

de procedimientoprocedimiento de los de los mercadosmercados de de capitalcapital. "os. "os datosdatos y los y los re#istrosre#istros financieros financieros no eran como los que se usan en la actualidad ni existan re#lamentaciones que no eran como los que se usan en la actualidad ni existan re#lamentaciones que &i

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"a depresióndepresión de los a%os treinta obli#o a centrar el estudio de las finanzas en losde los a%os treinta obli#o a centrar el estudio de las finanzas en los aspectos defensivos de la supervivencia, la preservación de liquidez, las quiebras, aspectos defensivos de la supervivencia, la preservación de liquidez, las quiebras, la

las s lliqiquiuidadaccioionenes s y y rereoror#a#aninizazaciciononeses. . ""a a prprinincicipapal l prpreeococupupacacióión n en en eell financiamiento externo era saber como un inversionista poda prote#erse.

financiamiento externo era saber como un inversionista poda prote#erse.

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enfofoq/q/ue ue trtradadicicioionanal l quque e sese desarrollodesarrollo dde e //02021 1 a a //00991. An1. Anaalliizazabbaan n aa lala

or#anización

or#anización desde un punto de vista ajeno a la misma, como pudiera ser un desde un punto de vista ajeno a la misma, como pudiera ser un inversionista, pero no ponan énfasis al#uno en la toma de decisiones dentro de la inversionista, pero no ponan énfasis al#uno en la toma de decisiones dentro de la mi

mismsma. a. A A memedidiadados os de de la la dédécacada da /0/081 81 adadququiririeieroron n papapepel l imimpoportrtanante te elel presupuesto

presupuesto de capital y las consideraciones relacionadas con el mismo. de capital y las consideraciones relacionadas con el mismo. Co

Con n la llela lle#a#ada deda de la computadorala computadora en la décen la décadada /081a /081,, sistemassistemas complejos de complejos de información comenzaron a brindar al

información comenzaron a brindar al administrador administrador financiero información sobre la financiero información sobre la cual tomar

cual tomar decisdecisiones correctas, aplicaniones correctas, aplicandodo &erramientas&erramientas analtanalticas poderosas, seicas poderosas, se #enero

#enero el uso de el uso de técnicastécnicas dede investi#acióninvesti#ación dede operacionesoperaciones y de decisiones, los y de decisiones, los an!lisis

an!lisis financieros fueron mas disciplinados y provec&osos. financieros fueron mas disciplinados y provec&osos. En la década /0:1 con el

En la década /0:1 con el desarrodesarrollo de lallo de la teorateora del portafolio y su aplicació del portafolio y su aplicación a n a lala administración

administración de de fifinanancncieiera ra fufue e un un acaconontetecimcimieientnto o imimporportatantnte, e, la la cucual al fufuee present

presentada por ;ar<o6itz en /082 y ada por ;ar<o6itz en /082 y perfeccperfeccionada por +&arpe, "intionada por +&arpe, "intner y ner y otros' laotros' la teora nos explic

teora nos explica que a que elel ries#ories#o de de un activo indivun activo individual no debe ser juz#ado sobreidual no debe ser juz#ado sobre la base de las posibles desviaciones del rendimiento que se espera, sino mas bien la base de las posibles desviaciones del rendimiento que se espera, sino mas bien en relación con su contribución mar#inal al ries#o #lobal de un portafolio de en relación con su contribución mar#inal al ries#o #lobal de un portafolio de activos

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El la década de /0=1 se perfecciono el modelomodelo de fijación de de fijación de preciosprecios de los activos de los activos de capital de +&arpe para valuar los activos financieros, este modelo insinuaba de capital de +&arpe para valuar los activos financieros, este modelo insinuaba que parte del

que parte del rie#o de rie#o de la or#anizacila or#anización no ón no tenia importtenia importancia para los ancia para los inversiinversionistaonistass de

de la empresala empresa, ya , ya que se poda diluque se poda diluir en ir en los portlos portafoafoliolios de s de laslas accionesacciones en su en su poder

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impoportrtanancicia a de de lala administración financieraadministración financiera. "as finanzas &an evolucionado del. "as finanzas &an evolucionado del est

estudiudio o desdescricriptiptivo vo que que eran antes' a&ora eran antes' a&ora incincluyluyen en an!an!lislisis is ri#ri#urosurosas as yy teorasteoras

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"as finanzas administrativrativas se as se ocupan de ocupan de las tareas del las tareas del adminiadministrador financstrador financieroiero en la empresa de ne#ocios.

en la empresa de ne#ocios.

"a Administración financiera es el !rea de la Administración que cuida de los "a Administración financiera es el !rea de la Administración que cuida de los recursos financieros de la empresa. "a Administración Financiera se centra en dos recursos financieros de la empresa. "a Administración Financiera se centra en dos aspectos importantes de los recursos financieros como lo son la rentabilidad y la aspectos importantes de los recursos financieros como lo son la rentabilidad y la liquidez. Esto si#nifica que la Administración Financiera busca &acer que los liquidez. Esto si#nifica que la Administración Financiera busca &acer que los recursos financieros sean lucrativos y lquidos al mismo tiempo.? estudia y analiza recursos financieros sean lucrativos y lquidos al mismo tiempo.? estudia y analiza los problemas acerca de*

los problemas acerca de* @"a nversión

@"a nversión

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El Administrador Administrador ininteteraractct$a $a cocon n ototros Admiros Admininiststradradorores es papara ra quque e lala empresaempresa

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pueda funcionar y a lar#o expandir todas sus actividades. •

• 5ebe saber Administ5ebe saber Administrar los rar los recursos finanrecursos financieros de la cieros de la empresa paraempresa para realizar

realizar operacionesoperaciones como* compra de como* compra de materiamateria prima, adquisiciones prima, adquisiciones de maquinas y equipos, pa#o de

de maquinas y equipos, pa#o de salariossalarios entre otros. entre otros. •

• 5e5ebe be sasabeber r ininvevertrtir ir lolos s rerecucursrsos os fifinanancncieieroros s exexcecededentntes es enen op

opereracacioionenes s ccomomo*o* inversionesinversiones een n eell mercadomercado de de capicapitaltales,es, adquisición de inmuebles, terrenos u otros

adquisición de inmuebles, terrenos u otros bienesbienes para la empresa. para la empresa. •

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or#anización.

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 Forma de tratar con los mercados financieros Al administrador financiero  Forma de tratar con los mercados financieros Al administrador financiero aunque le preocupa la rentabil

aunque le preocupa la rentabilidad de la idad de la empresaempresa, &ace mayor , &ace mayor &inca&incapié enpié en la

la liliququididez ez pupues es esesta ta es es inindidispspenensasablble e papara ra mamantntenener er opopereranando do lala or#anización. na empresa puede operar con pérdidas acumuladas durante or#anización. na empresa puede operar con pérdidas acumuladas durante a%

a%osos, , pepero ro no no pupuedede e opopererar ar si si no no poposesee e liliququididez ez papara ra asasumumir ir sususs compromisos.

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4roducción,, ;ercadeo;ercadeo,, 4ersonal4ersonal y Finanzas' es entonces donde el papel del y Finanzas' es entonces donde el papel del Administrador

Administrador Financiero Financiero jue#a jue#a su su principalprincipal desempe%odesempe%o, , el el cucual al coconsnsisiste te enen mantener directamente correlacionada cada una de estas !reas de modo que se mantener directamente correlacionada cada una de estas !reas de modo que se pretenda conse#uir el propósito fundamental de todo ne#ocio* El

pretenda conse#uir el propósito fundamental de todo ne#ocio* El bjetivobjetivo B!sico B!sico Financiero' el cual consiste en la maximización del valor de una Empresa.

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la or#anización.

+e dice que el objetivo del financiero es maximizar el valor de la empresa, que +e dice que el objetivo del financiero es maximizar el valor de la empresa, que debe enfocarse en las principales funciones financieras claves de la or#anización* debe enfocarse en las principales funciones financieras claves de la or#anización* "a inversión, "a financiación y las decisiones de dividendos.

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este atento a la economa #lobal y determine como puede verse afectada la este atento a la economa #lobal y determine como puede verse afectada la empresa ante los cambios en los mercados internac

empresa ante los cambios en los mercados internacionaleionales y s y los efectos en tasaslos efectos en tasas de cambio, inflación y tasas de intereses.

de cambio, inflación y tasas de intereses.

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individual, la sociedadsociedad colectiva y la sociedad anónima. colectiva y la sociedad anónima.

na empresa de propiedad individual es aquella que es propiedad de un

na empresa de propiedad individual es aquella que es propiedad de un individuoindividuo,, que ló#icamente tiene pleno derec&o a recibir los beneficios que #enere el ne#ocio que ló#icamente tiene pleno derec&o a recibir los beneficios que #enere el ne#ocio y es totalmente responsable de las perdidas en que incurre.

y es totalmente responsable de las perdidas en que incurre.

"a propiedad individual es la forma m!s simple de establecer un ne#ocio. Aunque "a propiedad individual es la forma m!s simple de establecer un ne#ocio. Aunque la propiedad individual es simple y flexible, tiene serios inconvenientes, pues la la propiedad individual es simple y flexible, tiene serios inconvenientes, pues la

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campos administrativos y financieros, tales como*

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• Destión administrativa y financieraDestión administrativa y financiera •

• 5ia#nóstico y planeación financiera5ia#nóstico y planeación financiera

•

• 5ireccionamiento estraté#ico financiero5ireccionamiento estraté#ico financiero

•

• Destión de tesoreraDestión de tesorera

•

• 4lanteamiento, modelación y4lanteamiento, modelación y evaluaciónevaluación de de proyectosproyectos de inversión de inversión

•

• Estructuración financiera de corto y lar#o plazoEstructuración financiera de corto y lar#o plazo

Consultora y asesora financiera y empresarial Consultora y asesora financiera y empresarial

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eeccoonnóómmiiccoos s ccoommuunneess..

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"a totoma ma de de dedecicisisionones es pupuedede e &a&acecersrse e yya a tatan n sosolo lo opopririmimienendo do un un bobotótón n aa <ilóm

<ilómetros y <ilómetros de distancia donde se ori#ina la transacciónetros y <ilómetros de distancia donde se ori#ina la transacción, lo , lo que obli#aque obli#a a que el ejecutivo moderno deba estar al tanto de los cambios ori#inados por a que el ejecutivo moderno deba estar al tanto de los cambios ori#inados por aquellas personas inquietas y din!micas que contribuyen a la modernización de aquellas personas inquietas y din!micas que contribuyen a la modernización de las 4ymes y por consi#uiente al nuevo mundo de los

las 4ymes y por consi#uiente al nuevo mundo de los ne#ociosne#ocios. 4ara contrarrestar. 4ara contrarrestar la

la fuerzafuerza de la de la #lobalización#lobalización se &ace necse &ace necesaresario creario crear estrate#iasestrate#ias que permitan que permitan atraer clientes por fuera de las fronteras naturales. 3oda empresa requerir! una atraer clientes por fuera de las fronteras naturales. 3oda empresa requerir! una actitud

actitud de permanentde permanente alerta, rapidez en la respuesta ale alerta, rapidez en la respuesta al clientecliente, flexibilidad en las, flexibilidad en las estructuras

estructuras intinternaernas, rapids, rapidez en ez en las decislas decisioniones, aumenes, aumento en to en lala productividadproductividad yy optimización de la calidad. 3odas ellas forman parte de las las &abilidades optimización de la calidad. 3odas ellas forman parte de las las &abilidades esenci

esenciales que una ales que una or#anizor#anización requieración requiere para e para enfrenenfrentar los retos de tar los retos de un mercadoun mercado #lobalizado y que pueden diri#irla a un mejor futuro.

#lobalizado y que pueden diri#irla a un mejor futuro.

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primimerera a een n eel l cocontntiinenentnte e aamemeriricacanono, , qque ue rerecicienentetemementnte e cocomemenznzó ó susu transformación para convertirse en una red de ne#ociación similar al mercado transformación para convertirse en una red de ne#ociación similar al mercado Nasdaq (el mercado electrónico de valores mas #rande del mundo), también Nasdaq (el mercado electrónico de valores mas #rande del mundo), también estadounidense, lo#rando que se plantee una seria competencia entre ambos estadounidense, lo#rando que se plantee una seria competencia entre ambos como polo de atracción de inversiones. En la casi totalidad de los pases existen como polo de atracción de inversiones. En la casi totalidad de los pases existen bolsas de valores, salvo en al#unos muy peque%os y otros de ré#imen comunista, bolsas de valores, salvo en al#unos muy peque%os y otros de ré#imen comunista, como Cuba y Corea del Norte

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En cambio la bolsa de Buenos Aires durant

En cambio la bolsa de Buenos Aires durante el a%os 211: tuvo un e el a%os 211: tuvo un volumevolumen diarion diario de ciento sesenta y un millones de dólares promedio, y un total anual de cuarenta de ciento sesenta y un millones de dólares promedio, y un total anual de cuarenta y

y un un mil novecimil noveciententos os milmillonlones es de de dóldólaresares. . EstEsta a compcomparacaración si#niión si#nificfica a que que elel ;ercado de Kalores de Ne6 ?or< es un mil oc&ocientas veces m!s #rande que el ;ercado de Kalores de Ne6 ?or< es un mil oc&ocientas veces m!s #rande que el ;ercado de Kalores de Buenos Aires

;ercado de Kalores de Buenos Aires, lo que , lo que si#nifsi#nifica que el mercado local en unica que el mercado local en un a%o no lo#ra #enerar operaciones que superen medio da de operaciones en el a%o no lo#ra #enerar operaciones que superen medio da de operaciones en el N?+E.

N?+E.

Estados nidos tiene varias Bolsas en las que operan mercados de valores con Estados nidos tiene varias Bolsas en las que operan mercados de valores con #randes vol$menes, como el Nasdaq, el ;ercado de Futuros de C&ica#o, y el #randes vol$menes, como el Nasdaq, el ;ercado de Futuros de C&ica#o, y el N?+

N?+E, pero E, pero tamtambiébién n EurEuropa tienopa tienee Bolsas deBolsas de #ran importancia por el volumen #ran importancia por el volumen

como ser la de "ondres, la de 4aris, de Fran<furt, de ;il!n, etc., siendo que como ser la de "ondres, la de 4aris, de Fran<furt, de ;il!n, etc., siendo que conjunto de bolsas del mundo operan un volumen anual de setecientos seis conjunto de bolsas del mundo operan un volumen anual de setecientos seis billones de dólares anuales de operaciones. Kolviendo a &acer una comparación billones de dólares anuales de operaciones. Kolviendo a &acer una comparación

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como forma de obtener fondos. Adem!s, al#unos pases en desarrollo &an podido como forma de obtener fondos. Adem!s, al#unos pases en desarrollo &an podido acceder a dic&os mercados. 5e &ec&o, &a sur#ido una denominación especial, acceder a dic&os mercados. 5e &ec&o, &a sur#ido una denominación especial, pases emer#entes, para referirse a los pases con una tasa de crecimiento muy pases emer#entes, para referirse a los pases con una tasa de crecimiento muy superior a la del resto del mundo.

superior a la del resto del mundo.

Esta importancia alcanzada por los pases emer#entes como captadores de flujos Esta importancia alcanzada por los pases emer#entes como captadores de flujos de capital internacional se explica por tres razones. En el !mbito interno destacan de capital internacional se explica por tres razones. En el !mbito interno destacan por un lado los procesos de liberalización, tanto comercial como financiero, que por un lado los procesos de liberalización, tanto comercial como financiero, que &an abierto notablemente sus economas y, por otro lado, su fuerte crecimiento &an abierto notablemente sus economas y, por otro lado, su fuerte crecimiento económico, especialmente en el caso de los pases de del Extremo riente. En un económico, especialmente en el caso de los pases de del Extremo riente. En un !mbito externo, es la elevada y creciente competencia en los mercados m!s !mbito externo, es la elevada y creciente competencia en los mercados m!s ma

madudurosros, , quque e lllleveva a a a ininveversrsoreores s y y ememprpresesas as fifinannancicieraeras s a a bubuscascar r nunuevevosos mercados en los que llevar a cabo las transacciones.

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dejar ar flflotaotar r su su monmoneda. eda. "os "os invinversoersores res proprobadobados s intinternaernaciocionalnales es cesacesaron ron dede prestar o invertir en los pases del sudeste asi!tico y empezaron a retirar de forma prestar o invertir en los pases del sudeste asi!tico y empezaron a retirar de forma masiv

masiva fondos de esos merca fondos de esos mercados. "as ados. "as autoriautoridades se viedades se vieron obli#ron obli#adas a dejaradas a dejar flotar su moneda, que inmediatamente sufrió fuertes depreciaciones.

flotar su moneda, que inmediatamente sufrió fuertes depreciaciones. "os eje

"os ejemplmplos de crisis de deuda refos de crisis de deuda referenerente a te a la liqula liquideidez z y solvey solvencia se puedncia se puedenen evidenciar en la crisis mexicana de /007J/008, y en la se#unda crisis del petróleo, evidenciar en la crisis mexicana de /007J/008, y en la se#unda crisis del petróleo, respectivamente.

respectivamente.

"a crisis mexicana se produce por la evidente paridad del peso mexicano frente al "a crisis mexicana se produce por la evidente paridad del peso mexicano frente al dólar, pues estaba sobrevalorada. "a pérdida de competitividad se reflejaba en un dólar, pues estaba sobrevalorada. "a pérdida de competitividad se reflejaba en un déficit en la balanza de bienes y servicios un oc&o por cien del 4B en /007. "as déficit en la balanza de bienes y servicios un oc&o por cien del 4B en /007. "as

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consensuar un plan de ajuste con el F; en el cual, adem!s se especifican las consensuar un plan de ajuste con el F; en el cual, adem!s se especifican las caractersticas del préstamo. "os desembolsos por parte del F; dependen del caractersticas del préstamo. "os desembolsos por parte del F; dependen del cumplimiento del plan de ajuste. Consi#uientemente, el pas no tiene acceso cumplimiento del plan de ajuste. Consi#uientemente, el pas no tiene acceso inmediato a la totalidad del préstamo aprobado por el F;, sino a una parte inmediato a la totalidad del préstamo aprobado por el F;, sino a una parte pudiendo disponer del resto si se verifica que si#ue las polticas previstas en su pudiendo disponer del resto si se verifica que si#ue las polticas previstas en su plan de ajuste

plan de ajuste Adem!s,

Adem!s, los los planes planes de de ajuste ajuste incluyen incluyen propuestas propuestas de de reforma reforma estructural estructural que que loslos Dobiernos se comprometen a realizar. 5ic&as propuestas, tradicionalmente, &an Dobiernos se comprometen a realizar. 5ic&as propuestas, tradicionalmente, &an tenido dos objetivos* en primer lu#ar, incrementar la capacidad de adaptación de tenido dos objetivos* en primer lu#ar, incrementar la capacidad de adaptación de la economa del pas a

la economa del pas a los cambios económilos cambios económicos mediantcos mediante la e la aperturapertura comercial ya comercial y la liberalización de los mercados de bienes y servicios, trabajo y capital' en la liberalización de los mercados de bienes y servicios, trabajo y capital' en se#undo lu#ar, propiciar cambios institucionales que favorezcan la sostenibilidad se#undo lu#ar, propiciar cambios institucionales que favorezcan la sostenibilidad futura de las polticas económicas recomendadas.

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