学校编码：10384 分类号_______密级 ______ 学号：X2011156119 U D C ______
硕
士
学
位
论
文
证券经纪业务创新策略研究
A Research on Securities Brokerage Business Innovation Strategy
宋
立
新
指导教师姓名： 程 愚 副 教 授
专 业 名 称： 工商管理（EMBA）
论文提交日期： 2 0 1 7 年 7 月
论文答辩日期： 2 0 1 7 年
月
学位授予日期： 2 0 1 7 年
月
答辩委员会主席：
评
阅
人：
2017
年
7
月
批注 [slx1]: 删除论文中、英文副标 题。厦门大学博硕士论文摘要库
厦门大学学位论文原创性声明
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果。本人在论文写作中参考其他个人或集体已经发表的研究成果，均
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年 月 日
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年 月 日
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摘 要
2014 年 2 月 20 日，网络巨头腾讯与国金证券联合推出了首个互联网金融服务产 品佣金宝，自上线以来，其以超低的“万 2 佣金”对整个证券行业带来了巨大的影响， 尤其是对以证券经纪业务作为主要盈利点的券商。随着全球经济的飞速发展，以证券 公司为代表之一的金融行业也在积极谋求转型，金融创新已经成为了当今最热门的话 题，掀起了理论与实践探索讨论的热潮。在这样挑战与机遇并行的今天，券商企业如 何谋求业务转型、业务创新成为了一个新的课题。本文将在现实的背景下，研究和分 析券商经纪业务创新的方向和建议。 证券经纪业务，是指证券公司通过设立证券营业部，接受开户客户的委托，按 照客户的要求，代理客户买卖证券的业务。证券经纪业务属于证券公司的核心业 务，证券经纪业务的佣金收入，是证券公司最主要的利润来源。2015年，全国125 家证券公司，代理买卖证券业务净收益达2,690.96亿元，占全部营业收益5,751.55 亿元的47%；2016年，中国资本市场经历了股债齐跌、交易量萎缩、佣金费率下 降、史上最严监管等等，129 家券商全年实现营收 3279.94亿元，经纪业务净收 入占营收的比重降至32%，仍居各项收入之首。 随着我国相关政策法规的逐渐健全，证券市场发展也开始朝着规范化的方向迈 进，尤其是股权分置改革之后，市场交易量逐渐增多，投资规模也越来越大。证 券经纪业务的重要作用变得更为突出。尤其是一人多户放开后，新开户数量的急 剧增长，券商之间客户竞争愈发激烈。如火如荼的佣金大战，带来的结果之一就 是证券经纪业务利润空间的不断压缩。 由于佣金市场化进程的不断推进，以及政策环境、投资环境、竞争环境、IT 技 术、客户需求等诸多因素的变化和影响，券商经纪业务的变革与创新，已经从应 当走向必须、走向必然。这场变革不仅是竞争格局的变化和更迭，甚至是证券经 纪业务传统理念和内涵的颠覆。证券公司开展证券经纪业务的目的是：“吸引客 户、提供服务；完成交易、实现效益”。证券经纪业务的影响因素分析，是证券 经纪业务研究、拓展和创新的出发点和立足点。 本文从改善证券经纪影响因素出发，在研究分析证券经纪业务发展现状的基础 上，提出新形势下我国证券经纪业务创新策略，以期更好地消除影响证券经纪业 务拓展的不利因素，有效提高证券经纪业务拓展效率和经营效益。 关键词：证券经纪；影响因素；创新发展 批注 [slx2]: 遵照答辩委员会意见补 充完善。 批注 [slx3]: 修改后更契合研究主题。厦门大学博硕士论文摘要库
Abstract
On February 20, 2014, the giant Internet tencent and GuoJin securities company launched the first Internet financial services products together. Since its launch, the very low fee has brought the huge impact on the securities industry, especially on securities brokerage business as the main profit .With the rapid development of global economy, the securities company are actively seeking transformation.Financial innovation has become the most popular topic, raised a hot wave of theory and the practice exploration.Today, in such a challenge and opportunity of parallel, brokerage enterprise to seek business transformation and business innovation has become a new topic.In the actual background, this article will research and analysis of the securities brokerage business innovation direction and advice.
Securities brokerage business refers to the business of the securities firm to accept the client's authorization to buy and sell securities in accordance with the requirements of the clients through the establishment of securities business department.Securities brokerage business is the core business of securities companies, and the commission income of securities brokerage business is the main source of profit for securities companies. In 2015, the net income of securities business of 125 securities companies in China reached 2,690.96 billion yuan, accounting for 47% of the total operating income of 5,75155 million yuan.In 2016, China's capital market has experienced the debt down, volume shrinkage, commission rates down, in the history of the most strict supervision and so on, 129 brokerage revenues totaled 327.994 billion yuan, brokerage business income accounted for the proportion of revenue to 32%, is still among the top of the various income.
With China's relevant policies and regulations gradually perfect, the securities market also started toward standardization direction development, especially after the reform of non-tradable shares, the market trading volume gradually increase, investment scale is becoming more and more big. The important role of securities brokerage business has become more prominent.In particular, the number of new accounts opened up and the number of new accounts opened up. One of the results of a heated commission battle is the constant compression of profit margins in the brokerage business.
Due to the commission the advancement of marketization process and policy environment, investment environment, competition environment, IT technology, changes and customer needs, and many other factors, the change and innovation of securities brokerage business, already from should to must, to the inevitable.This change is not only the change and change of competitive pattern, but also the traditional concept and connotation of the securities brokerage business. The purpose of securities brokerage business is to "attract customers and provide services; Complete the transaction and realize the benefits.The analysis of the influence factors of securities brokerage business is the starting point and foothold of securities brokerage business research, development and innovation.
This article embarks from the improving securities brokerage influence factors, the research on the basis of analyzing the current situation of the development of securities brokerage business, securities brokerage business is put forward under the new situation, our country innovation strategy, in order to better to eliminate the negative factors that affect the securities brokerage business development, effectively improve the efficiency of securities brokerage business development and management benefit.
Key words:Securities brokerage; Influencing factors; Innovative development
批注 [slx4]: 根据新增中文摘要内容
进行修改。
批注 [slx5]: 对应中文关键词进行修
改。
目 录
第一章
绪论
... 1
第一节 问题的提出 ... 1 第二节 相关研究及比较 ... 2 第三节 研究方法 ... 2第二章
影响证券经纪业务拓展的主要因素
... 3
第一节 客户开户的便利性 ... 3 第二节 客户的交易费负担 ... 4 第三节 券商的信息服务能力 ... 7 第四节 券商的账户服务能力 ... 7 第五节 券商的资金配给能力 ... 8第三章
证券经纪业务拓展现状研究
... 9
第一节 基于交易影响因素视角的观察和分析 ... 9 一、开办网上开户 ... 9 二、以轻型营业部为手段降低运营成本并减免费用 ... 11 三、新型信息服务 ... 13 四、账户体系创新 ... 14 五、融资安排新业务 ... 14 第二节 拓展的成效 ... 15 一、经济业务网络化降低了佣金等交易费用 ... 15 二、网上开户和交易促进了交易量增长 ... 17 三、账户体系创新为投资者降低了交易成本 ... 18 四、创新是证券经纪业务发展的唯一出路 ... 19第四章
证券经纪业务创新策略研究
... 26
第一节 存在的问题与创新思路 ... 26 第二节 直面新的挑战 ... 27 第三节 创新方向 ... 29 批注 [slx6]: 标题调整。 批注 [slx7]: 对标题进行更贴切的修 改。 批注 [slx8]: 标题调整。 批注 [slx9]: 对标题进行更贴切的修 改。 批注 [slx10]: 标题调整。 批注 [slx11]: 对标题进行更贴切的修 改。 批注 [slx12]: 新增标题，第四章新增 第一节内容。 批注 [slx13]: 对标题进行更贴切的修 改。厦门大学博硕士论文摘要库
一、新型营业部的战略布局 ... 30 二、新型营业部的经营管理策略 ... 31 三、发展增值业务 ... 31 四、经纪业务网上交易的国际化发展 ... 36 五、建立多层次的佣金标准 ... 37
第五章
结论
... 39
参考文献
... 40
致
谢
... 41
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Contents
Chapter One Introduction ··· 1
Session 1 Problem proposition ··· 1
Session 2 Related research and comparison ··· 2
Session 3 Research method ··· 2
Chapter Tow The main factors affecting the development of
securities brokerage business ··· 3
Session 1 Convenience of customer account opening ··· 3
Session 2 Customer transaction cost burden ··· 4
Session 3 Information service capability of securities firms ··· 7
Session 4 Brokerage account service ability ··· 7
Session 5 Fund allocation capability of securities firms ··· 8
Chapter Three Research on the status of securities brokerage
business development ··· 9
Session 1 Observation and analysis based on the perspective of trading influence factors ··· 9
Ⅰ.Open an online account ··· 9
Ⅱ.To reduce sales costs and reduce expenses by light Sales Department ··· 11
Ⅲ.New information service ··· 13
Ⅳ.Account system innovation ··· 14
Ⅴ.Financing arrangements for new business ··· 14
Session 2 Expansion results ··· 15
Ⅰ.Economic transactions have reduced transaction costs such as commissions · 15 Ⅱ.Online accounts and transactions helped boost the volume of transactions ··· ··· 17
Ⅲ.The innovation of the account system reduces the transaction costs for investors ··· 18
Ⅳ.Innovation is the only way out for the development of securities brokerage business ··· 19 批注 [slx14]: 对应第一章第二节的中 文标题进行修改。 批注 [slx15]: 对应第三章的中文标题 进行修改。 批注 [slx16]: 对应第三章第一节的中 文标题进行修改。 批注 [slx17]: 对应第三章第二节的中 文标题进行修改。 批注 [slx18]: 对应第三章第二节第四 点的中文标题进行修改。
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Chapter Four Research on innovation strategy of securities
brokerage ··· 26
Session 1 Existing problems and innovative ideas ··· 26
Session 2 Face the new challenge ··· 27
Session 3 Innovation direction ··· 29
Ⅰ.The strategic layout of the new sales department ··· 30
Ⅱ.Management strategy of new sales department ··· 31
Ⅲ.Developing value-added business ··· 31
Ⅳ.Internationalization development of online transaction of brokerage business 36 Ⅴ.Establish a multi level commission standard ··· 37
Chapter Five Conclusions ··· 39
References ··· 40
Acknowledgments ··· 41
批注 [slx19]: 对应第四章的中文标题 进行修改。 批注 [slx20]: 第四章新增第一节内 容，对应中文标题进行修改。 批注 [slx21]: 对应第四章第二节的中 文标题进行修改。厦门大学博硕士论文摘要库
第一章 绪论 1
第一章 绪论
第一节 问题的提出
在21世纪之后，随着资产证券化的普及，我们的社会也渐渐地由工业时代向 大金融时代慢慢转型。20世纪80年代初期，国家和企业开始试行新的投融资方式 即通过发行国债、股票和企业债券的方式向社会公开募集资金，由此逐步形成了 现代中国证券市场。与此同时，部分银行开始分化出独立的机构，这些机构专营 证券业务，由此形成了现代中国证券公司[1]。 我国的证券行业在经历20多年的蓬勃发展，规模和成就有目共睹。中国证券 业协会对2015年度全国证券公司的经营状况进行了统计，根据结果显示（统计的 数据时间截至2015年12月31日）：全国证券公司125家，2015年度全国证券公司总 资产6.42万亿元，净资产1.45万亿元，净资本1.25万亿元，受托管理资金本金总 额11.88万亿元，客户交易结算资金余额(含信用交易资金)2.06万亿元，托管证券 市值33.63万亿元；根据2015年度全国证券公司的财务报告数据（未经审计）：全 国证券公司125家，营业收益5,751.55亿元，其中财务顾问业务净收益137.93亿元、 证券承销与保荐业务净收益393.52亿元、资产管理业务净收益274.88亿元、代理 买卖证券业务净收益2,690.96亿元、投资咨询业务净收益44.78亿元、证券投资收 益(含公允价值变动)1,413.54亿元、利息净收益591.25亿元，净利润2,447.63亿 元,124家证券公司实现盈利。[2] 由此可见，证券公司的基础性收入来源仍为证券经纪业务，作为券商继续狠 抓营业部建设，巩固和发展以通道服务为基础的代理买卖证券业务，仍具有突出 的战略意义。 证券经纪业务的基本特点是直接面对广大零售客户，业务拓展的基础是激发 客户与营业部达成代理服务交易的积极性。所以，任何妨碍客户与营业部交易达 成的障碍，均需要研究交易克服或消除。因此，以巩固和发展经纪业务为宗旨， 本研究拟集中分析影响客户-营业部代理服务关系的各种制约因素，并进一步探讨 如何通过克服这些制约因素进一步发展证券经纪业务。厦门大学博硕士论文摘要库
证券经纪业务创新策略研究 2
第二节 相关研究及比较
在刘慧的《证券公司业务创新及其战略模式分析》中指出，当前我国证券公 司的业务障碍是，对证券业务的创新认识具有局限性，范围被框定于金融甚至是 证券领域，对行业创新的理论基础框架存在理解性的缺失，无法适应如今的发展 形势。她对证券公司业务创新提了六点战略思考，跨替代产业、跨战略群、跨客 户群、跨关联产品或服务、跨情感诉求和跨时间。但是仅仅是从一个宏观的角度， 其实操性还有待加强。 在夏冉、付舒涵的《我国证券公司现状、问题及发展对策》中，对当前我国 证券公司的业务现状和存在的问题两大方面进行了详细的描述，并提到了较严重 的四个方面分别是行业内部的高风险、行业中的恶性竞争、行业中的收入来源渠 道单一以及业务创新存在的不足，但文中相应的发展对策相对较少，已是券商已 经在改进的方向了。 在林炜坚的《我国证券公司的业务结构与发展研究》中，对当前我国证券公 司的业务现状和存在的问题进行了细致的分析，谈及的未来发展方向中的几点业 务也颇具有创新性，但是不够深入，浅谈几个观点便戛然而止了。 在李玺琳的《浅谈证券公司业务转型和监管模式》中，从内、外部两个方面 对对证券公司转型的方法以及完善监管模式的有效措施进行浅谈，但只是浅谈， 其创新性略显不足。第三节 研究方法
已有关于证券公司运行情况的研究，大多采用描述性分析方法，把证券公司 的各种作业描述得较详细，再在描述基础上做一些简单的问题归纳和议论。这些 研究在帮助读者了解证券公司经营现状方面可以提供较多信息，但常常由于对现 象背后的本质缺乏深层分析而难以给读者提供更充分的理论认知。为克服这一不 足，本研究拟通过定性分析与定量分析相结合、宏观分析与微观分析相结合、理 论分析与实际案例相结合等方法，剖析证券经纪业务的交易结构及其各种影响因 素和内在矛盾，从理论上对证券经纪业务及创新展开研究。 批注 [slx22]: 标题调整，表述更准确。 批注 [slx23]: 结合答辩委员会意见修 改，行文逻辑更加合理。厦门大学博硕士论文摘要库
第二章 影响证券经纪业务拓展的主要因素 3
第二章 影响证券经纪业务拓展的主要因素
证券经纪业务，指证券公司按照客户的要求，接受客户的委托，通过证券营 业部为客户代理证券买卖的业务。从中国证券交易市场的发展来看，证券经纪业 务的相关收入一直以来是证券公司最重要的盈利来源。随着我国相关政策法规的 逐渐健全，证券市场发展也开始朝着规范化的方向迈进，尤其是股权分置改革之 后，市场交易量逐渐增多，投资规模也越来越大。证券经纪业务的重要作用变得 更为突出。 然而，伴随着一人多户放开后的新开户数量的急剧增长，券商之间为了竞争 新客户和专户的竞争也愈发激烈。如火如荼的佣金大战，带来的结果之一就是证 券经纪业务利润空间的不断压缩。证券经纪业务面临创新发展的严峻考验。 开展证券经纪业务的根本目的是：吸引客户、提供服务；完成交易、实现佣 金。因此，研究证券经纪业务的拓展、乃至创新，首先必须分析影响证券经纪业 务的诸多因素，才能使研究变得有的放矢。 影响营业部拓展经纪业务的主要因素，一是客户开户问题，二是交易费问题， 三是交易信息服务问题，四是券商的账户服务能力问题，五是交易资金配给问题。第一节 客户开户的便利性
客户进行证券买卖前，应先办理上海证券账户卡或深圳证券账户卡，办理完 成后，客户本人应于工作日携带开户材料至证券公司营业部柜台或指定银行代开 户网点办理开户，账户开立成功后，客户可进行证券交易。早期的证券公司营业 网点均在较繁华的商务区，出行时间、停车等便利性问题导致了一部分客户的流 失。 新型营业部（我们通常说的 C 型营业部，下文有具体解释）的出现，改变了 传统证券营业部“闹市区、大门面”的一贯形象，更加深入社区，再加上互联网 手段的运用，给证券客户的开户带来了许多的便利。 当然，一人多户政策的实施，也在很大程度上为证券投资开户带来便利，对 于选择哪个券商来进行股票交易，客户可以根据自己的需求、偏好和方便进行取 批注 [slx24]: 第二章新增内容。 指出证券经纪业务开展的根本目的， 提出证券经纪业务拓展、创新的首要 前提是分析影响证券经纪业务的主 要因素。厦门大学博硕士论文摘要库
证券经纪业务创新策略研究 4 舍。因此，开户便利不仅仅是交通上的便利，还要考虑多种综合因素。比如，账 户功能是否全面。除了一般的证券交易外融资融券、报价式回购、隔夜理财、质 押式回购等是否具备；再比如，佣金标准高低和是否透明。表面上看，现在大多 数券商宣传口径都是佣金万 2.5，但往往都叠加有各自的所谓套餐，实际佣金常常 达到万 3 甚至更高。融资融券的信用账户佣金有时也会高于普通账户，开户时也 要向券商争取优惠政策；还比如，各种权限能否一次性开通。主要有：手机交易 权限、市价委托权限、融资融券、创业板开通、国债逆回购、沪港通、报价市回 购、风险警示板等等。
第二节 客户的交易费负担
从客户委托的角度看，客户向证券公司缴纳的各种相关委托费用，构成了客 户必须负担的交易费。具体而言，这些交易费构成相当复杂。 2002 年 5 月 1 日中国证券监督管理委员会、国家税务总局、国家计委共同颁 布了《关于调整证券交易佣金收取标准的通知》，该通知为我国现行的证券交易 佣金制度，通知第一条明确了客户佣金费的收取：“A 股、B 股、证券投资基金的 交易佣金实行最高上限向下浮动制度。客户向证券公司缴纳的佣金费包括代收的 证券交易监管费和证券交易所手续费等，该佣金费不可高于证券交易额的 3‰，也 不可低于代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等。[3]” 证券公司的佣金费主要包括： 1、交易所规费为证券公司代收的费用，最终上交交易所或者证监会，上海证 券交易所规费为千分之 0.18，深圳证券交易所规费为千分之 0.2175。大多数券商 的佣金都包含规费，也就是实收佣金。（规费概念：经法律、法规授权，由政府 相关部门向法人、其他组织、公民收取证券注册、登记、颁发证书时产生的登记 费、执照费、证书费等费用。） 2、过户费：指证券交易完成后，证券交易所向需更换证券账户户名的投资者 收取的费用。过户费为证券公司按股票成交价格(以每股为单位)的千分之一收取， 其中不足 1 元的按 1 元收取。国内两家交易所采取不同的运作方式，过户费的收 取方式也不同，上海证券交易所采取“中央登记、统一托管”的运作方式，过户 批注 [slx25]: 按照答辩委员会的建 议，补充完善。厦门大学博硕士论文摘要库
Degree papers are in the “Xiamen University Electronic Theses and Dissertations Database”. Full texts are available in the following ways:
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