Background

El principal objetivo de Deoleo S.A., como el de cualquier organización, es generar valor para sus grupos de interés tales como sus accionistas, empleados, clientes y proveedores. Sin embargo, Deoleo S.A. como cualquier otra organización, se enfrenta a la incertidumbre, teniendo ésta el potencial de erosionar dicho valor.

La gestión de riesgos, supervisada por la Comisión de Auditoría y Control, permite a la Dirección gestionar eficazmente la incertidumbre y sus riesgos asociados mejorando así la capacidad de generar valor.

Siguiendo el marco definido por COSO (“Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission”), durante el ejercicio 2012, la Sociedad ha enfocado su trabajo, en lo que se refiere a la gestión de riesgos, en los siguientes cometidos:

- Identificar y priorizar los riesgos originados en la estrategia y actividades de negocio.

- Comprobar la eficacia y eficiencia de las actividades de control que permitan:

o Mitigar los riesgos con el fin de reducir su posible impacto, o bien;

o Manejar el riesgo en el nivel que fue determinado como aceptable.

- En el caso que ciertas actividades de control fueran inexistentes, diseñarlas e implantarlas.

Los factores que pueden afectar negativamente a la generación de valor pueden ser internos o de negocio (exclusivos del Grupo Deoleo) o externos ó asociados a los sectores en los que opera el Grupo Deoleo. Según los resultados obtenidos de la actualización del Mapa de Riesgos del Grupo Deoleo realizada a finales del ejercicio 2012, se indican los riesgos más significativos atendiendo a la mayor valoración residual de los mismos:

1. Riesgos estratégicos: inestabilidad de la estructura accionarial, disponibilidad de capital, ó relativo al precio del producto.

2. Riesgos operativos: volatilidad del precio de la materia prima, deterioro del valor de los activos tangibles, intangibles y revisión de créditos fiscales, asociados a los recursos (sourcing), concentración de operaciones en proveedores y en clientes, y el inadecuado uso de sistemas de información.

3. Riesgos de cumplimiento: principalmente relativos a aspectos medioambientales y cambios regulatorios.

Asimismo, las actividades de la Sociedad están expuestas a diversos riesgos financieros: covenants financieros, riesgo de tipo de cambio, riesgo de crédito, riesgo de liquidez y riesgo del tipo de interés en los flujos de efectivo y del valor razonable. El programa de gestión del riesgo global de la Sociedad se centra en analizar y gestionar la incertidumbre de los mercados financieros y trata de minimizar los efectos potenciales adversos sobre la rentabilidad financiera de la Sociedad. La Sociedad emplea derivados para cubrir ciertos riesgos.

La gestión del riesgo está controlada por el Departamento Central de Tesorería del Grupo con arreglo a políticas aprobadas por el Consejo de Administración. Este Departamento identifica, evalúa y cubre los riesgos financieros en estrecha colaboración con las unidades operativas de la Sociedad. El Consejo proporciona políticas escritas para la gestión del riesgo global, así como para materias concretas tales como riesgo de tipo de cambio, riesgo de tipo de interés, riesgo de liquidez, empleo de derivados y no derivados e inversión del excedente de liquidez.

Los potenciales riesgos financieros más relevantes en la Sociedad son: 1. Covenants financieros

La deuda sindicada contraída por la Sociedad lleva aparejada el cumplimiento de determinados compromisos con las entidades financieras que facilitan dicha financiación, por lo que el seguimiento del cumplimiento de los mismos es una tarea muy importante.

El Departamento Financiero Corporativo realiza un minucioso seguimiento del cumplimiento de estos compromisos, a fin de detectar anticipadamente el potencial riesgo de incumplimiento de éstos. En caso de que se advierta dicho riesgo, se pone en conocimiento de la Dirección, a fin de tomar las decisiones oportunas para corregir esta situación.

De acuerdo con los términos suscritos, el cumplimiento de dichos ratios ha comenzado a ser obligatorio desde el trimestre finalizado en septiembre de 2012, habiendo sido cumplidos por la Sociedad desde dicha fecha. En opinión de los Administradores, al 31 de diciembre de 2012 la Sociedad cumple con los ratios establecidos y adicionalmente estiman que no existen aspectos previsibles que pudieran influir negativamente sobre su cumplimiento en el ejercicio 2013.

2. Exposición a riesgo de tipo de cambio

La Sociedad opera en el ámbito internacional y, por tanto, está expuesto a riesgo de tipo de cambio por operaciones con divisas, especialmente el dólar estadounidense. El riesgo de tipo de cambio surge de transacciones comerciales futuras, activos y pasivos reconocidos e inversiones netas en negocios en el extranjero.

Para controlar el riesgo de tipo de cambio que surge de transacciones comerciales futuras, activos y pasivos reconocidos, la Sociedad emplea contratos de divisa a plazo, negociados por el Departamento Financiero. El riesgo de tipo de cambio surge cuando las transacciones comerciales futuras, los activos y pasivos reconocidos están denominados en una moneda que no es la moneda funcional de la Sociedad. El Departamento Financiero de la Sociedad es el responsable de gestionar la posición neta en cada moneda extranjera usando contratos externos a plazo de moneda extranjera.

A efectos de presentación de la información financiera, la Sociedad designa contratos con su Departamento Financiero como coberturas del valor razonable o de flujos de efectivo, según proceda. 3. Riesgo de crédito

La Sociedad no tiene concentraciones significativas de riesgo de crédito. La Sociedad tiene políticas para asegurar que las ventas al por mayor de productos se efectúen a clientes con un historial de crédito adecuado. Las operaciones con derivados y las operaciones al contado solamente se formalizan con instituciones financieras de alta calificación crediticia. La Sociedad dispone de políticas para limitar el importe del riesgo con cualquier institución financiera. Asimismo, la Sociedad dispone de seguros de crédito con un porcentaje de cobertura del 90%, con una duración máxima de los créditos de 90 días, y cuyo límite máximo de indemnización asciende a treinta veces las primas devengadas en cada anualidad. Tal y como se indica en la Nota 9, la Sociedad ha registrado en sus cuentas anuales del ejercicio 2012 una provisión para insolvencias por importe de 7.842 miles de euros, aproximadamente (7.736 miles de euros, en 2011) que en su opinión cubre razonablemente el riesgo de crédito.

4. Riesgo de liquidez

La Sociedad lleva a cabo una gestión prudente del riesgo de liquidez, fundada en el mantenimiento de suficiente efectivo y valores negociables, la disponibilidad de financiación adicional mediante un importe suficiente (fundamentalmente factoring no dispuestos por importe de 65.260 miles de euros, aproximadamente) y capacidad suficiente para liquidar posiciones de mercado. Dado el carácter dinámico de los negocios subyacentes, el Departamento Financiero de la Sociedad tiene como objetivo mantener la flexibilidad en la financiación mediante la disponibilidad de las fuentes de financiación contratadas.

5. Riesgo de tipos de interés en los flujos de efectivo y del valor razonable.

Como la Sociedad no posee activos remunerados importantes por períodos prolongados, los ingresos y los flujos de efectivo de las actividades de explotación son, en su mayor parte, independientes respecto de las variaciones en los tipos de interés de mercado.

El riesgo de tipo de interés de la Sociedad surge de los recursos ajenos a largo plazo. Los recursos ajenos emitidos a tipos variables exponen la Sociedad a riesgo de tipo de interés de los flujos de efectivo. Los préstamos a tipo de interés fijo exponen a la Sociedad a riesgo de tipo de interés de valor razonable. La política de la Sociedad consiste en mantener la mayor parte de sus recursos ajenos a largo plazo en instrumentos con tipo de interés fijo.

Las variaciones de valor razonable de los derivados de tipo de interés contratados por la Sociedad dependen de la variación de la curva de tipos de interés del euro a largo plazo.