CASE STUDY – PROMOTING PLAY THROUGH THE PLANNING PROCESS

ENTREVISTADA: Nubia Gutiérrez, quien es la encargada de la dirección de contabilidad de la empresa.

ENTREVISTADOR: Estudiante

INTRODUCCIÓN: Muy buenas tardes, de antemano quiero darle las gracias por el tiempo que me brinda será una entrevista relativamente corta, hablaremos acerca de la forma en que se calculan algunos indicadores en la empresa, no necesariamente se necesitan las cifras y no está obligada a responder alguna pregunta que no crea conveniente.

1. ¿Hace cuanto se encuentra trabajando en la empresa? Hace más de 20 años, desde finales de los 80´s.

2. ¿Qué cargo desempeña actualmente?

Soy la directora de contabilidad de la empresa.

3. ¿Cuál es su labor especifica?

Yo me encargo de mantener los estados financieros al día, incluso los proyectados y el presupuesto.

4. ¿Siempre ha laborado en el mismo departamento?

Sí, siempre he trabajado en el área de contabilidad y tesorería de la empresa.

5. Sí usted es quién se encarga de llevar al día los registros, ¿Quién toma las decisiones financieras en su empresa?

Yo le llevo toda la información a don Luis Fernando (Gerente), y es él, el que dice que hay que hacer con el dinero, dice por ejemplo que pidamos un

préstamo, o que metamos la plata en CDT o que compremos… en fin el lo

decide todo.

6. ¿Cuántos empleados se encuentran vinculados con la empresa?

Bueno, directos somos 150, y los otros contratados por cooperativas o temporales son más de 200, estas son personas que se encargan de toda la labor del campo.

7. ¿Cuáles son los factores de riesgo de su negocio?

Bueno existen varios, primordialmente a nivel interno, todo lo que tiene que ver con producción, es decir, todos los factores que influyen en el rendimiento de los cultivos. Y a nivel externo, nosotros dependemos del precio internacional, hay radica uno de nuestros principales miedos como empresa.

8. ¿Existe una política de dividendos para la empresa?

No, realmente esta es una empresa tradicionalmente familiar, lo que ellos hacen es reunirse a final de año revisar cuentas y si hay para rebatir, reparten y si no, pues no.

9. ¿Sabe si existe una tasa de descuento para los accionistas o socios de esta empresa?

10.Es la rentabilidad mínima esperada, ¿La calculan?

No eso nunca se hace, cada uno tiene una parte en la constitución accionaria y cuando reparten de acuerdo a eso lo hacen.

11.¿De qué depende que decidan repartir?

De, si hay plata aparte de la necesaria para trabajar el próximo año, como siempre se hace un presupuesto del año siguiente, entonces hay ellos miran si se puede o no.

12.Hemos podido observar a través de una recopilación de datos que el flujo de tesorería en algunos periodos es negativo, ¿es cierto esto?

Si, es cierto en los últimos periodos más o menos de dos años para acá el flujo de caja algunas veces ha sido negativo, sin embargo siempre nos cubrimos con deuda o los socios ponen el dinero.

13.En su opinión, ¿A qué se debe?

Bueno, en mi opinión no, la razón real es la ampliación de la planta de Barranca, la inversión ha sido de más de 5.000 millones de pesos desde el 2008, y de hay para acá se tuvo que invertir en la ampliación de producción, por que la empresa se asoció con Bio-D y estamos obligados a responder con cierta cantidad de producción en determinados periodos, la empresa tiene una cartera muy alta,

además de muchas inversiones por hacer… esa es la razón de los faltantes de

caja.

14.Cuándo se dan estos faltantes de caja, ¿Cómo hace la empresa para cubrirlos? A veces se hacen créditos cortos como por ejemplo a 90 días, pero la mayoría de veces la ponen los socios.

15.Para este tipo de préstamo interno ¿Qué interés manejan?

No, los socios nunca ha cobrado un interés por el dinero que ponen, aunque en veces anteriores cuando se reunieron dijeron que si era necesario que cobraran un interés como un crédito normal.

16.¿Existe un departamento o dependencia de la empresa dedicado exclusivamente a la planeación financiera?

No, si se ha planteado en algunas juntas pero los socios dicen que confían en nuestro criterio tal como lo hemos venido haciendo, realmente lo que sabemos lo sabemos gracias a nuestra experiencia, ya llevamos más de 30 años en el mercado y como dije yo llevo más de 20 años en esta empresa, entonces uno ya conoce como se mueve el negocio, así también por ejemplo pasa lo mismo con don Luis Fernando (Gerente), el toma las decisiones basado en su experiencia

17.Entonces, ¿No manejan indicadores de planeación financiera?

Pues aparte de los estados financieros sacamos las razones financieras, pero nada más.

18.¿Con que objetivo las calculan, son utilizadas para la toma de decisiones?

Realmente es como para revisar como va la empresa, sobretodo en endeudamiento y liquidez pero nada mas, las decisiones realmente se toman a partir del flujo de efectivo.

19.¿Cómo calculan o establecen la estructura de capital?

No eso tampoco se calcula y la verdad tampoco sé a que se refiere con

20.Es decir, ¿Cómo establecen el costo de capital?

No pues el de los bancos mejor dicho deuda ordinaria y generalmente es la DTF

+ 2 puntos, lo máximo ha sido la STF + 5 puntos… así se mantiene,

generalmente los negociamos con los bancos.

21.¿Están familiarizados con el término WACC o promedio ponderado de costo de capital?

No, no se a que se refiere, no conozco el termino.

22.¿Cómo indican la creación o destrucción de valor en su empresa?

No aquí no se mide eso en términos como administrativos, el ultimo manual de calidad se concentra en el mejoramiento de nuestro producto, del cultivo y de los recursos humanos y pues la creación de valor, se puede ver si la empresa va bien o no.

23.Es decir, ¿No están familiarizados con el término EVA? No, no lo conozco y nunca lo había escuchado.

24.¿No existe interés por parte de los accionistas en hacer el cálculo de su rentabilidad esperada?

Si se hablado de eso en algunas ocasiones, pero realmente ese no es un tema prioritario, cuando hay otras gestiones, además que implicaría poner de acuerdo

25.¿No conocen ninguna metodología? No realmente no.

26.¿Alguna vez han escuchado el término CAPM? No nunca tampoco.

Muchísimas gracias por su colaboración, y como sabemos que están interesados en las conclusiones de este estudio, con mucho gusto se las haremos llegar.

8.2 CAPM CALCULADO

Para el cálculo se tomaron datos históricos mes a mes a partir de agosto del 2005 hasta junio de 2006, los datos se obtuvieron de Bloomberg. Se simularon dichos datos, por medio de Crystal Ball y se obtuvo el dato más probable del ke para la empresa Guaicaramo S.A.

PROCESO

1. Se obtuvo gracias a los datos publicados por el profesor Damodaran, en el sector agroindustrial para países emergentes que el beta desapalancado entre 222 firmas es 0.47, una vez obtenido este dato se debe apalancar con respecto al nivel de endeudamiento de la empresa Guicaramo S.A.

En la base de datos BPR Benchmark se encuentran los registros del año 2009 donde el pasivo de la empresa es de 35.685 millones de pesos, el patrimonio de 44.303 millones de pesos, para un total de activos de 79.988 millones de pesos. La participación del pasivo fue de 44,61% y del patrimonio de 55.39%. Al apalancar el beta el resultado fue de 0.723614172, resultado que será fijo y no será simulado.

2. Se especifican las variables de entrada (independientes) las cuáles son: LOS T-BONS

PRIMA DE RIESGO PARA COLOMBIA IPC PARA COLOMBIA

IPC PARA USA

PRIMA DE RIESGO PARA USA TRM (DÓLAR-PESO)

BETA DE LA FIRMA (No será objeto de simulación)

4. Se formula el modelo a seguir, en este caso la fórmula del CAPM presentada en el marco teórico

[(1+ (Rf+ βj (Prima de riesgo USA+ Prima de riesgo COL))) / (1+InflaciónUSA)]*(1+ Devaluación)*(1+Inflación COL)

5. Se ajustan las variables por medio de una de las herramientas del programa llamada “BATCHFIT”, gracias a esta herramienta es posible establecer la clase de distribución de cada variable de acuerdo a su comportamiento y mostrar la correlación entre las mismas: