Chapter 5 summary and conclusions

La Gestión de Inversiones lleva asociados unos riesgos de carácter financiero de los activos: • Riesgo de crédito. Es el riesgo de incurrir en pérdidas por el incumplimiento de las

obligaciones contractuales de pago por parte de un deudor o la ampliación de la prima de riesgo asociada a su solvencia financiera.

• Riesgo de mercado. Es el riesgo de incurrir en pérdidas de las inversiones como consecuencia de movimientos adversos de variables financieras tales como tipos de interés, tipos de cambio, precios de acciones, commoditties, etc. Dentro del Riesgo de Mercado destaca el Riesgo de Liquidez asumido en las inversiones de los diferentes activos.

• Otros riesgos asociados en menor medida a las inversiones financieras, pero que existen en cualquier compañía aseguradora son:

o Riesgo de ALM o casamiento de flujos. o Riesgo Jurídico.

o Riesgo Operacional.

o Riesgo por la Gestión de Fondos de Pensiones y carteras Unit Linked. La inversión en renta variable conlleva que la rentabilidad de la Entidad se pueda ver afectada por la volatilidad de los mercados financieros.

La inversión en renta fija está sometida al movimiento de tipos de interés y la calidad crediticia del emisor, y en ciertos períodos también puede experimentar volatilidades en los precios. En este sentido, la sensibilidad al movimiento de tipos viene determinada por la duración modificada de la cartera, y la calidad crediticia por el rating de la emisión.

La inversión en activos denominados en divisas distintos del euro conlleva un riesgo derivado de las fluctuaciones de los tipos de cambio.

Los activos no negociados en mercados regulados presentan habitualmente características diferentes a las asociadas a los activos de riesgo tradicionales, como son, por un lado, negociarse en mercados de liquidez limitada y menos eficientes, que influirá en su precio de realización en caso de que se decida su venta, y de otro, valorarse mediante metodologías complejas, lo cual implica riesgos en ausencia de precios contrastables de mercado. Este mayor riesgo les confiere por su parte, de una rentabilidad esperada adicional.

Operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados de derivados, ya sea con la finalidad de cobertura o la de inversión, comportan riesgos adicionales a los de las inversiones de contado por el apalancamiento que conllevan, lo que les hace especialmente sensibles a las variaciones de precio del subyacente.

Asimismo, en la utilización de instrumentos financieros derivados contratados en mercados no organizados, concretamente forwards u operaciones a plazo de divisas para la cobertura del riesgo de tipos de interés o del riesgo de divisa respectivamente, conlleva riesgos adicionales, como el de contraparte, dada la inexistencia de una cámara de compensación.

Procesos de control de los riesgos inherentes a las inversiones a) Riesgo de Crédito

Los principales activos financieros de la Entidad son saldos de caja y efectivo, deudores comerciales y otras cuentas a cobrar, e inversiones, que representan la exposición máxima de la Sociedad al riesgo de crédito en relación con los activos financieros.

Las contrapartidas son siempre entidades de crédito con las que se sigue una estricta política de diversificación, atendiendo a su calidad crediticia, consistente en el establecimiento de límites mínimos, con revisión periódica de los mismos.

Para cualquier inversión que conlleve algún riesgo de contrapartida, es necesario hacer un estudio específico de las características del emisor y de la emisión a ser adquirida, además de revisar que no exista ningún incumplimiento de límites internos y legales establecidos. Posteriormente, se realiza un seguimiento continuo a la evolución de cada crédito vigilando la probabilidad de que se presente alguna contingencia en materia de crédito, tales como una disminución en la calificación de algún emisor o la contingencia de un evento de crédito. En concreto, se tiene en consideración:

o Exposición al riesgo de crédito por emisor.

o Exposición al riesgo de crédito por calidad crediticia. o Exposición al riesgo de crédito por sector.

o Exposición al riesgo de crédito por vencimiento.

La Sociedad no tiene una concentración significativa de riesgo de crédito, estando la exposición distribuida entre un gran número de contrapartes.

En cuanto a la calificación crediticia de las inversiones en renta fija, activos financieros estructurados y activos del mercado monetario a largo plazo, la distribución a 31 de diciembre del 2009 es la siguiente: CALIDAD CREDITICIA Valor Contable AAA _44.506 AA 144.046 A 118.096 BBB 33.049 B 2.075 TOTAL 341.772

A 31 de diciembre de 2009, la cartera de inversiones de FIATC Mutua de Seguros y Reaseguros a Prima Fija tiene un rating medio de A+ y una duración media de 2,78 años.

b) Riesgo de Mercado

Respecto a la medición del Riesgo de Mercado, ésta ha de hacerse a través de estimaciones de probables pérdidas que se tendrían derivadas de fluctuaciones adversas en los mercados financieros. Para ello se han de utilizar metodologías de simulación y sensibilidad que tomen en cuenta la probabilidad de que los factores de riesgo que afectan a la inversión se muevan en forma negativa, midiendo el impacto que esto tendría en el balance y en la cuenta de pérdidas y ganancias de la entidad.

b.1) Riesgo de tipos de cambio

La Sociedad no tiene una concentración significativa de riesgo de tipos de cambio, teniendo prácticamente la totalidad de los activos financieros emitidos en euros.

b.2) Riesgo de tipo de interés

Las variaciones de los tipos de interés modifican el valor razonable de aquellos activos y pasivos que devengan un tipo de interés fijo así como los flujos futuros de los activos y pasivos referenciados a un tipo de interés variable.

Para los valores de renta fija que figuran en cartera, la estructura de riesgo financiero al 31 de diciembre de 2009, diferenciando entre riesgo referenciado a tipo de interés fijo y protegido, y riesgo referenciado a tipo de interés variable, es la siguiente:

Valor Contable

Tipo de interés fijo o protegido 272.140

Tipo de interés variable 15.984

c) Riesgo de Liquidez

Para el Riesgo de Liquidez, se debe considerar el grado de iliquidez de los activos que componen las inversiones, evitando la concentración en activos de baja liquidez.

Las inversiones asignadas al ramo de Vida mantienen:

o un nivel de saldos en cuenta corriente de un mínimo del 3%

o un nivel de inversión en activos monetarios y renta fija a corto plazo, mínimo del 20%.

Respecto al ramo de No Vida:

o el nivel de saldos en cuentas corrientes puede variar de un mínimo del 7% a un máximo del 10% sobre el total del valor balance de los activos inmobiliarios, financieros y tesorería.

o de este total, un mínimo del 20% deben ser depósitos bancarios y activos monetarios.

o y un mínimo del 20% debe ser renta fija con una duración media no superior a 2 años.

En ambos casos, la práctica totalidad de los activos son cotizados en mercados financieros regulados, al objeto de asegurar la posibilidad de obtención de niveles altos de disponibilidad de tesorería para poder hacer frente a las obligaciones, solicitudes de rescate y situaciones extraordinarias de la Entidad.

10.6 Fondos propios