Ecuación del VEC usada para la proyección:
̂ ∑ ∑
Comparación dentro de la muestra
Trimestre Valor real de EXPT Valor proyectado de EXPT
2016 T1 1,774.03 1,725.11 2016 T2 1,979.08 1,903.89 2016 T3 2,379.78 2,299.43 2016 T4 2,619.74 2,578.07
Comparación fuera de la muestra
Trimestre Valor real de EXPT Valor proyectado de EXPT
2017 T1 2,519.14 2,448.90 2017 T2 2,616.15 2,600.55 2017 T3 2,936.79 2,889.01 2017 T4 3,047.65 2,997.33
Nota:
Los valores reales y proyectados de las exportaciones tradicionales (EXPT) están en millones de dólares a valores free-on-board (FOB).
Fuente: Elaboración propia con resultados de EViews 9
De la tabla anterior se puede observar que la ecuación del VEC de principal atención para esta investigación (la ecuación 1) produce pronósticos de las exportaciones tradicionales peruanas bastante certeros, con valores proyectados muy cercanos y ligeramente menores a los valores reales en todos los casos.
Asimismo, es bastante notable que la comparación con datos dentro y fuera de la muestra tengan resultados muy similares a los valores reales. Esto quiere decir que el error de
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proyección es mínimo (de apenas el 1% aproximadamente), por lo que este modelo multiecuacional elegido (VEC), con los determinantes escogidos y las variables dummy utilizadas para considerar el quiebre estructural, es el modelo más adecuado para estimar el comportamiento de las exportaciones tradicionales en el tiempo, así como el más preciso para obtener valores esperados.
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12. Discusión
En esta sección se corroborará si las hipótesis principal y específicas planteadas en esta tesis se cumplieron mediante la verificación del rechazo o no de sus respectivas hipótesis nulas. Además, de dichas verificaciones se extraerán y explicarán ideas importantes que ayudarán a realizar las posteriores conclusiones y recomendaciones de la presente investigación.
Primero, se logró obtener evidencia de cointegración en el modelo VAR con series no estacionarias propuesto (VAR 1), entonces la hipótesis nula de la hipótesis principal debe ser rechazada, con lo cual se comprueba que existe una relación de equilibrio de largo plazo entre las exportaciones tradicionales peruanas y sus determinantes, para el periodo de investigación (2002 – 2016). Este resultado es importante porque indica que, bajo las políticas económicas actuales llevadas a cabo tanto por Perú como por China (así como bajo las políticas comerciales que existen entre estas), la evolución de las exportaciones tradicionales peruanas llega a un promedio común con la evolución del PBI chino, el precio internacional del cobre y el tipo de cambio real bilateral entre los países.
Además, lo anterior también indica la dependencia de nuestras exportaciones tradicionales de solo factores externos, por lo que factores internos como el nivel de productividad de los sectores que aportan productos a la exportación, el nivel tecnológico de dichas industrias, entre otros, no aportan poder explicativo a dichas exportaciones. Esto bien podría ser por la naturaleza de las exportaciones tradicionales (en su mayoría, de materia prima que no requiere mayor perfeccionamiento del producto para la venta) o bien se debería al gran alcance que tienen las políticas y variables macroeconómicas (como PBI extranjeros, precios internacionales y tipos de cambio) a la hora de determinar las variaciones de las exportaciones.
En relación a las hipótesis específicas restantes, no se rechazó la hipótesis nula en las hipótesis 1 y 3, mientras que se rechazó dicha hipótesis para la número 2. Sobre los resultados positivos (aquellos donde la función de impulso – respuesta mostró incrementos en las exportaciones tradicionales peruanas), se pudo encontrar el hecho más esperado en la presente tesis: Que aumentos del producto bruto interno de China
( ) genera un mayor valor en las exportaciones tradicionales, alcanzando un
valor promedio de 40 millones de dólares de incremento hasta 4 trimestres después de ocurrido el shock externo. Si bien se esperaba que este shock tuviera una mayor duración
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(al menos 5 trimestres), puede ser que la desaceleración del crecimiento mundial de los últimos años haya generado periodos menores de crecimiento en las exportaciones por choques externos.
Ahora, el incremento de las exportaciones tradicionales peruanas debido al choque externo del precio internacional del cobre ( ) fue demasiado pequeño, siendo menor al valor promedio esperado de 10 millones de dólares y apenas duró un trimestre luego del shock, generando más bien pérdidas promedio de 20 millones de dólares durante ocho trimestres seguidos. Como bien se ha dicho en los resultados, la gran competencia entre países productores de cobre y un probable único comprador (China) puede darse incluso con precios altos del bien, generando al final una reducción de las ganancias en las exportaciones, haciendo que caiga su valor en el tiempo. Lo último puede ser una contradicción con la realidad (donde los precios del cobre están altos y los valores de las exportaciones tradicionales se incrementan en el tiempo); sin embargo, los dos casos (caída o incremento de las exportaciones tradicionales por un incremento del precio internacional del cobre) son bastante posibles.
Sobre el resultado negativo (donde la función de impulso – respuesta mostró reducciones en las exportaciones tradicionales peruanas), se pudo encontrar otro hecho interesante en esta tesis: Que, teniendo al yuan como la moneda débil, un choque externo generado por un incremento del tipo de cambio real bilateral entre Perú y China (una depreciación del yuan frente al sol), termina generando una caída persistente en el valor de las exportaciones tradicionales, con una reducción promedio de 40 millones de dólares y con una duración bastante larga (igual a diez periodos). Esto nos ubica en un contexto donde la política comercial es fundamental porque el Perú se vería perjudicado en devaluaciones del yuan llevadas a cabo por el Banco Central de China, así como en incrementos del precio promedio de los bienes chinos en dicho país (inflación).
Asimismo, el papel del banco central peruano (BCRP) también será relevante ya que incrementos en la tasa de inflación peruana podrían contrarrestar las subidas de los precios chinos y así evitar depreciaciones del tipo de cambio real bilateral (como también posteriores pérdidas en el valor de las exportaciones). Sin embargo, dado que el objetivo del BCRP es preservar la estabilidad monetaria (llevando a cabo políticas monetarias para que la inflación no varíe por encima de cierto rango meta), entonces el único camino para amortiguar las depreciaciones del tipo de cambio real bilateral es mediante ajustes a su
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tipo de cambio nominal, es decir, reaccionando prudencialmente a estas posibles devaluaciones del yuan por parte del banco central chino.
En consecuencia, como evitar la depreciación del tipo de cambio real sol – yuan es una tarea muy difícil desde el Perú, probablemente en trimestres futuros se vean pérdidas en el valor de las exportaciones tradicionales peruanas (no causadas por caídas en el PBI chino ni por caídas en el precio internacional del cobre) y ahí se verá la importancia de dicho tipo de cambio.
Por último, es necesario comparar los resultados de los pronósticos de las exportaciones tradicionales peruanas encontradas en esta investigación contra los de otros trabajos. Se puede decir que los pronósticos aquí fueron muchos más consistentes debido a que el error de predicción fue bastante bajo (1%), en relación a los pronósticos presentados por Zada, Muhammad y Bahadar (2011) quienes presentaron un error de 4% con sus modelos de ecuaciones simultáneas (de oferta y demanda) bajo un método generalizado de momentos. Incluso, para trabajos con métodos de estimación MCO como los hechos por Abolagba et al. (2010) y Abu et al. (2010), el error es también mucho más bajo ya que dichos modelos (ambos regresiones lineales múltiples) consiguieron 5% de fallo en sus pronósticos de las exportaciones.
Lo anterior quiere decir que este modelo tiene un gran poder predictivo, factor que debe ser tomado en cuenta al momento de la valoración del VEC como modelo más adecuado para encontrar los determinantes de las exportaciones tradicionales peruanas (o quizás de otros países). Asimismo, dado que ha funcionado bastante bien con sus valores esperados tanto dentro como fuera de la muestra, da un buen aliciente para utilizarlo en futuras investigaciones relacionadas y con un mayor tamaño de muestra en años venideros.
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13. Conclusiones
El presente estudio ha permitido extraer un número de conclusiones muy importante sobre los determinantes de las exportaciones tradicionales en el Perú. Primeramente está el papel del producto bruto interno extranjero, el cual presenta un impacto positivo significativo en las exportaciones peruanas. Esto quiere decir que ante shocks externos (por actividad económica de países que son socios comerciales con el Perú), el incentivo a exportar materias primas (productos históricamente más demandados en el exterior) se ve incrementado, dando lugar a un aumento del valor de las exportaciones peruanas. Lo anterior permite concluir que este comportamiento de las exportaciones tradicionales ante shocks de actividad económica foránea es exactamente igual al pronosticado en las teorías macroeconómicas convencionales (modelo Mundell-Fleming de pequeñas economías abiertas) y al obtenido en la literatura actual. Ahora, para el caso particular de China, los resultados son más que alentadores ya que el shock externo generado (por mayor demanda china de commodities peruanos) produce incrementos en las exportaciones tradicionales en 40 millones de dólares trimestralmente, con una duración del shock de aproximadamente 5 trimestres (casi año y medio). Esto permite inferir que con una demanda continua de este país (como se ha visto en los periodos 2006-2013 y finales de 2016 hasta hoy), el Perú mantendrá un incremento anual constante de sus exportaciones, para luego estabilizarse con una pequeña bajada.
Además, aunque el cobre presenta significancia estadística como un determinante, su impacto no fue tan fuerte como el esperado. La subida de las exportaciones apenas se detecta casi un año después del impacto, convirtiéndose en pérdidas para el Perú en los siguientes trimestres. Como se dijo anteriormente, la alta competencia de productores de cobre por un único demandante (China) o un grupo pequeño de demandantes genera una suerte de monopsonio internacional, donde el poder de mercado es ejercido por el comprador de commodities y los productores son sometidos a reducciones de precio. Probablemente esto fue lo que ocurrió durante los últimos tres a cuatro años, donde el ritmo de crecimiento de las exportaciones tradicionales bajó junto con caídas del precio internacional del cobre. Se espera que la subida reciente del precio del cobre genere el efecto contrario en las exportaciones (subida continua), así también como definir si esta subida de precios puede ser por pérdida de poder de mercado de la economía china en los países pequeños o por incremento de otros demandantes internacionales.
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Un punto interesante a considerar en la tesis es que si bien se excluyeron los efectos de causalidad entre las variables independientes del modelo (los factores de impacto en las exportaciones tradicionales peruanas), puede que la existencia de alguna correlación entre estas haya afectado a los resultados obtenidos anteriormente. Del único caso que se puede sospechar es la posible causalidad (y correlación) entre el PBI chino y el precio internacional del cobre, ya que la demanda china por materia prima de países pequeños es bastante alta, pudiendo alterar el precio de este commodity en un trimestre cualquiera del periodo considerado. Queda para posteriores investigaciones la verificación de esta posible relación entre las variables y de como la exclusión de alguna de estas (con más certeza, la del precio internacional del cobre) pueda confirmar o desmentir los impactos y respuestas aquí obtenidas.
Con respecto al papel del tipo de cambio real sol-yuan, se puede concluir que su impacto concuerda con lo obtenido en principios de economía abierta y comercio internacional (como la condición Marshall-Lerner y la curva J). Esto es porque ante la caída de este tipo de cambio real (donde el yuan es la moneda débil), nuestras exportaciones se verán reducidas considerablemente por un periodo de dos años y medio, con caídas promedio de 40 millones de dólares por trimestre. Lo anterior implica que la apreciación de este tipo de cambio bilateral mejorará nuestra balanza comercial por un largo periodo y a una magnitud constante. Entonces, el papel de este tipo de cambio como factor de impacto en las exportaciones está garantizado y solo basta esperar subidas de este para obtener ganancias por el comercio internacional con China.
También se resalta el hecho de haber encontrado una relación de equilibrio de largo plazo entre las cuatro variables del modelo VEC definitivo. Esto garantiza que toda desviación (de corto plazo) de las variables en sus trayectorias de tiempo sea corregida por una combinación lineal de las mismas variables (el término de corrección del error). Y además, esto permite que el papel de los rezagos de cada determinante propuesto en la tesis sea importante a la hora de determinar las variaciones trimestrales de las exportaciones tradicionales peruanas.
Por último, es preciso indicar que el modelo de investigación escogido (VEC) ha tenido un gran poder predictivo, el cual se demostró con pronósticos de las exportaciones tradicionales peruanas bastante cercanos a sus valores reales, tanto dentro como fuera de la muestra. Además, su error de predicción ha sido mucho menor que el de otros trabajos recientes, lo cual resalta mucho más su uso en futuras investigaciones.
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14. Recomendaciones
Dentro de todas las sugerencias que esta tesis puede dar a la literatura actual sobre los determinantes de las exportaciones tradicionales de un país, se han considerado aquellos que serían los más satisfactorios para las políticas económicas y comerciales del Perú. Primero, sobre como aprovechar mejor el impacto positivo del PBI real chino en las exportaciones peruanas, una recomendación preliminar sería incrementar el número de commodities que sean de alta demanda para esta economía. Si bien podrían ser otras materias primas, la idea de exportarle productos mucho más elaborados (y con un enorme valor agregado) sería más favorable ya que el impacto del PBI chino sería incluso mayor en los siguientes años y este país se afianzaría como nuestro mayor socio comercial. Asimismo, se debería revisar los actuales tratados de comercio con China. Actualmente, un TLC (tratado de libre comercio) está en vigencia con este país. Lo recomendable no sería sacar productos del tratado sino incrementarlos, principalmente manufacturas que garantizan una mayor ganancia en precio y en volumen. Esta sugerencia tampoco se debería descartar para otros grandes socios comerciales del Perú (Estados Unidos, la alianza del Pacífico, otros países desarrollados, etc.), ya que es evidente la urgente necesidad de mejorar la balanza comercial para dinamizar la actividad económica peruana, duramente afectada en los últimos trimestres por factores coyunturales y sistémicos.
Sobre sugerencias generadas por el impacto del precio internacional del cobre en las exportaciones peruanas, el mensaje es similar al anterior: Se debería mantener altos los precios no solo incrementando la participación peruana en el volumen de producción mundial de cobre (incrementando la demanda extranjera por el mineral de este país), sino también ofreciendo productos (hechos en base a este mineral) con mayor valor agregado, de manera que las ganancias obtenidas por su venta sean mayores a las que se consiguen solo por la materia prima. Un plan adecuado de industrialización peruana debería llevarse a cabo, buscando resultados de largo plazo que involucren no solo al cobre, sino a otros minerales, combustibles y demás. Un buen punto de inicio sería empezar con una ciudad industrial para el cobre en zonas periféricas de Lima y luego ir incluyendo otros commodities con alta probabilidad de demanda de países como China.
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Finalmente, una sugerencia relevante sobre el tipo de cambio real sol-yuan es que esta variable debería ser creada y monitoreada trimestralmente por instituciones públicas y privadas del país ya que, como se pudo ver, su impacto tiene alta significancia para las exportaciones peruanas. Instituciones como el banco central de reserva del Perú (BCRP) podrían hacer esto fácilmente, de manera que estos datos se puedan usar para seguimiento e investigaciones sobre economía internacional y la influencia de grandes socios comerciales en nuestra actividad comercial (como lo es hoy China).
Por último, es preciso hacer un seguimiento a las políticas cambiarias de China ya que este país podría llevar a cabo fuertes devaluaciones de su moneda que impactarían terriblemente a las exportaciones tradicionales peruanas durante muchos trimestres. Todas estas sugerencias deberían ser tomadas en cuenta por los hacedores de política y por investigadores que deseen emprender análisis mucho más complejos sobre las exportaciones tradicionales.
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Capítulo IV: Referencias
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