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El FMI comenzó sus primeras operaciones de préstamo el 1 de marzo de 1947, catorce meses después la entrada en vigor del Convenio Constitutivo el 27 de diciembre de 1945. Francia fue el primer país en recibir un préstamo de 25 millones de dólares (el 8 de mayo de 1947). Entre 1947 y 1951 se sucedieron continuos debates sobre qué requisitos se debían exigir al país a la hora de conceder un préstamo cuando este superaba el cinco por ciento de la cuota. Fue a lo largo de estos años cuando el Directorio se alejó del concepto de automatismo en la concesión de préstamos y se instaló la idea de condicionalidad progresiva (Horsefield, 1969, p. 189, 276)

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.

El punto de partida de las facilidades de préstamo del FMI será la aprobación del denominado Plan Rooth60 por parte del Directorio el 13 de febrero de 1952, y la primera concesión a Bélgica el 19 de junio de ese año, de lo que a partir de octubre empezarían a conocerse como Acuerdos de Derechos Especiales de Giro, o acuerdos Stand-by (SBA). El Plan formaliza el acceso a recursos por parte del país que lo necesite durante un período determinado (normalmente entre 6 y 12 meses), y al mismo tiempo, el Fondo aseguraba la recuperación de los recursos mediante un acuerdo con el país para la recompra del préstamo en un período

59 _{Para un análisis histórico del FMI, una referencia central son las obras de los historiadores jefe del Fondo,}

incluyendo J. Keith Horsefield (1969), Margaret G. de Vries (1986), y James M. Boughton (2001). Otras referencias clásicas son Manuel Guitián (1992), Manuel Varela (1969 y (coord.) 1994), las dos últimas con énfasis en las relaciones del Fondo con España. Como informe de referencia sobre las facilidades de préstamo ver IMF (2000), donde se incluye un análisis histórico.

máximo de cinco años. Se garantizaba así el carácter rotatorio de los recursos del Fondo (Horsefield, 1969, p. 324, 328-332).

Los SBA constituyen desde su origen la figura troncal de la política de préstamos del Fondo y sus principales características se irán reproduciendo en las distintas facilidades que se irán creando a lo largo de los años. A partir de finales de los años 50 y durante los años 60 se va asentando en el FMI la estructura básica del SBA, que se formalizaría en las directrices de condicionalidad de 1968, revisadas en 1979 y 2002, pero cuya estructura básica de los programas asentada en el escalonamiento de los préstamos, la condicionalidad y la determinación de límites de acceso, permanece prácticamente inalterada hasta la reforma de 2009.

(i) Escalonamiento y condicionalidad. El FMI ofrecía créditos en lo que se ha acabado por conocer como la política de tramos de crédito. El 100% de la cuota del país se dividía en cuatro tramos equivalentes del 25%61. La concesión del primer tramo de crédito se realizaba en condiciones muy liberales. A partir del segundo, se aplicaba una política de ―tramos superiores de crédito‖, que exigían justificación fundada de que el país podría resolver las dificultades de balanza de pagos y por tanto, devolver el préstamo. El primer ejemplo de un acuerdo condicional aparece en 1957, cuando se exige a Perú que abandone las intervenciones en el mercado de cambio como prerrequisito para hacer compras bajo el SBA. Posteriormente, en el acuerdo de Paraguay de 1957, se introducen los criterios de ejecución, de manera que si no se cumplían, se suspendía el acceso al SBA. A partir de 1964, los criterios de ejecución serían práctica habitual (Boughton 2001, p. 557-558).

61 _{Conviene señalar que al margen de los tramos de crédito, el país tiene acceso al denominado ―tramo de reserva‖}

que puede considerarse como un recurso financiero de primera instancia que no constituye crédito del FMI. El tramo de reserva está determinado por la parte de la cuota que el país hace efectiva al Fondo en divisas (tradicionalmente el 25%). Este tramo está separado de los tramos de crédito porque su saldo forma parte de las reservas externas del país y son de uso discrecional por parte del mismo previa declaración de que enfrenta una necesidad de financiamiento de la balanza de pagos.

Por tanto se desarrolla un esquema garantista basado en la concesión escalonada de los préstamos, sujeto al cumplimiento de condiciones. Se establecía además una garantía adicional fijándose un sistema de fechas dual para las recompras (devolución del préstamo62): unas fechas de ―obligación‖ de recompra en cinco años, y otras fechas de ―expectativa‖ de recompra, anteriores, en caso de que mejorara la situación de balanza de pagos del país. Como veremos, la reforma de 2009 introduce la posibilidad de grandes desembolsos al inicio de los programas convencionales, limitando así el escalonamiento, y elimina el sistema dual de fechas de recompra fijando una única fecha de obligación. Por otro lado, se introducen nuevas facilidades de aseguramiento que eliminan la condicionalidad ex post convencional del FMI.

(ii) Limites de acceso. Las distintas facilidades del FMI incorporan un límite de acceso a recursos fijado en proporción a la cuota del país. En principio el SBA tenía un acceso limitado en el 100% de la cuota, sin embargo, en la práctica estos límites se podían superar con la aprobación del Directorio. Más adelante, se irán aumentando los límites, pero además la creación de nuevas facilidades con sus propios límites y compatibles con el SBA, abrían una nueva vía para accesos superiores. El resultado es que en los años 80 el FMI estaba aplicando un complejo sistema que incluía varios tipos de límites (anuales, trienales, acumulados y duales). En 1992, en el marco de la novena revisión general de cuotas, se simplificó el sistema para incluir dos únicos límites normales: uno anual del 68% de la cuota del país –que en 1994 se elevaría al 100%–; y otro total o acumulado del 300%, si bien el Directorio mantenía la potestad de poder aprobar programas con accesos mayores63 (IMF 2003). Estos límites normales se mantendrán inalterados hasta la reforma de la política de préstamo de 2009, que además introducirá una facilidad, la Línea de Crédito Flexible, sin límite de acceso predeterminado.

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Los préstamos del FMI se instrumentan como préstamos de divisas contra moneda nacional. En la terminología del Fondo, las ―compras‖ se refieren a la adquisición de divisas por parte del país; y las ―recompras‖ a la recuperación de la nacional contra divisas.

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Como veremos en el apartado 2.3.b, la proliferación de préstamos que se conceden por encima de los límites normales, llevará a la aprobación de un marco para determinar las condiciones de acceso excepcional en 2002.

En 1978, los acuerdos SBA se incorporaron como tales en el Convenio Constitutivo del FMI en su Artículo XXX. B): ―Por acuerdo de derecho de giro se entiende una decisión del Fondo mediante la cual se asegura a un país miembro que podrá efectuar compras a la Cuenta de Recursos Generales de conformidad con los términos de la decisión durante un plazo determinado y hasta una suma específica‖.

Como se observa en el gráfico 2.1, desde su creación ha sido el tipo de préstamo dominante (por cantidad de recursos prestados) en los programas del FMI, excepto en algunos años en los que dominan por su cuantía los préstamos concedidos a través del Servicio Ampliado del FMI (EFF64):

 En los años 80, por los concedidos en 1981, a India (5.000 millones de DEG) y Pakistán (900); en 1982 a Perú (650); en 1983, a México (3.400); y en 1989 a Filipinas (660), México (3.700) y Venezuela (3.800).

 En los años 90, los concedidos en 1992 a Argentina (4.000) y en 1996 a Rusia (13.000).

Como veremos en el capítulo 5, a partir de 2009 destacan los recursos comprometidos con México (31.500), Polonia (13.700) y Colombia (6.900), a través de la nueva facilidad de aseguramiento del FMI, la línea de crédito flexible (FCL)65. Se trata, en todo caso, de una facilidad precautoria y sus recursos no son necesariamente desembolsados.

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EFF: Extended Fund Facility.

Gráfico 2.1. Evolución del volumen de préstamos concedidos por el FMI: programas SBA y otros programas.

0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 1952 1958 1963 1968 1973 1978 1983 1988 1993 1998 2003 2008

TOTAL SBA OTROS

India Crisis de la deuda LA Crisis mexicana y asiática Brasil Turquía Crisis financiera global (FCL) Ucrania, Hungría, Pakistán Turquía

Total de préstamos aprobados (millones de DEG)

0,00 0,05 0,10 0,15 0,20 0,25 1960 1964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008 TOTAL SBA OTROS

India Crisis de la deuda LA Crisis mexicana y asiática Brasil Turquía Crisis financiera global (FCL) Ucrania, Hungría, Pakistán Turquía

Total de préstamos aprobados (% del PIB mundial)

2.2. 1963-199566: LA DIVERSIFICACIÓN DE FACILIDADES PARA CUBRIR NECESIDADES