Conditional Random Fields for vessel segmentation

El VPN es probablemente la herramienta más conocida y utilizada para estos efectos. De acuerdo con los autores revisados, es el método usado por la mayoría de las grandes empresas para evaluar proyectos de inversión.

Además, la intuición subyacente en el método del VPN es sencilla. En efecto, cuando las empresas

de una u otra forma, de los inversionistas. Estos últimos esperan un rendimiento sobre el dinero que aportan a las empresas, de modo que una empresa debe efectuar una inversión sólo si el valor presente del flujo de efectivo que genera la inversión rebasa el costo de la inversión realizada en primer lugar. Como el método del VPN toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo de los inversionistas, es una técnica más completa de aquellas utilizadas en la elaboración del presupuesto de capital, especialmente si se la compara con la regla del período de recuperación recién analizada. (Gitman, L. y Zutter, J.)

El método del VPN descuenta los flujos de efectivo de la empresa del costo de capital, utilizando para ello una tasa de descuento. Esta tasa es el rendimiento mínimo que se debe ganar en un proyecto para satisfacer a los inversionistas de la empresa. Usualmente, para ejemplificar cómo se escoge dicha tasa, supóngase que la empresa tiene opciones de inversión bastante segura que le rentan un 10%. Luego, esa tasa se puede utilizar como la tasa de descuento, dado que los proyectos con menores rendimientos no satisfarán las expectativas de los inversionistas y, por lo tanto, disminuirán el valor de la empresa, en tanto que los proyectos con mayores rendimientos, incrementarán el valor de la empresa.

El valor presente neto (VPN) se obtiene restando la inversión inicial de un proyecto (FE0) del valor presente de sus flujos de entrada de efectivo (FEt)

descontados a una tasa (k) equivalente al costo de capital de la empresa.

VPN = Valor presente de las entradas de efectivo – Inversión inicial La siguiente ecuación, que se parametriza en todas las hojas de cálculo, como Excel, representa la forma cómo se calcula el VPN:

Cuando se usa el VPN, tanto las entradas como las salidas de efectivo se miden en términos de unidades monetarias actuales. Para un proyecto que tiene salidas de efectivo más allá de la inversión inicial, el valor presente neto del proyecto se obtendría restando el valor presente de los flujos de salida de efectivo del valor presente de las entradas de efectivo.

2.2.1. Criterios de decisión.

Cuando el VPN se usa para tomar decisiones de aceptación o rechazo, los criterios de decisión son los siguientes:

 Si el VPN > 0, el proyecto se acepta

 Si el VPN < 0, el proyecto se rechaza

 Si el VPN = 0, hacer el proyecto es indiferente

Así, si el VPN es mayor que 0, la empresa ganará un rendimiento mayor que su costo de capital. Esta acción debería aumentar el valor de mercado de la empresa y, por consiguiente, la riqueza de sus dueños.

2.2.2. Ejemplo de aplicación del VPN.

Para mostrar la mecánica de este método y la forma cómo se decide finalmente si se acepta o no un determinado proyecto, se utilizarán los mismos datos consignados en la Tabla N° 2 anterior, respecto de la empresa Soft SpA.

Se calculará el VPN para ambos proyectos (A y B) y con dos tasas de descuento relevantes (10% y 20%), para luego aplicar los criterios de decisión anotados precedentemente. El horizonte de planeación (n) será el que se indica en dicha Tabla, esto es, cinco años.

El resultado de aplicar el método en cuestión se muestra en la siguiente tabla: Tabla N° 3. VPN de los Proyectos A y B

Proyectos VPN

10% 20%

A - 4.005.507 - 14.116.620

B 26.198.364 1.237.783

Como era de esperar, el Proyecto B tiene VPN positivo para ambas tasas de descuento, por lo que se acepta en ambos casos.

El Proyecto A se rechaza en ambas hipótesis de tasa de descuento.

2.2.3. VPN y el Índice de Rentabilidad (IR).

efectivo, el índice de rentabilidad (IR) simplemente es igual al valor presente de las entradas de efectivo dividido entre las salidas iniciales de efectivo.

La siguiente ecuación representa la forma cómo se calcula el IR:

Cuando las empresas usan el índice de rentabilidad para evaluar las oportunidades de inversión, la regla que siguen para tomar una decisión es elegir el proyecto que tenga el IR mayor que 1.0.

Cuando el IR es mayor que 1, significa que el valor presente de las entradas de efectivo es mayor que el valor absoluto de las salidas de efectivo, de modo que un índice de rentabilidad mayor que 1 corresponde a un valor presente neto mayor que cero.

De aquello se colige inmediatamente que las técnicas decisionales de VPN y IR siempre llegarán a la misma conclusión acerca de si una inversión particular es rentable o no. (Gitman, L. y Zutter, J.)

2.2.4. VPN y valor económico agregado (EVA).

El EVA (por las siglas en inglés de Economic Value Added), que traducido literalmente significa Valor Económico Agregado, es una marca registrada de la empresa consultora Stern Stewart & Co., es otro método que se basa en el VPN. (Gitman, L. y Zutter, J.)

Mientras que el enfoque del VPN calcula el valor de la inversión durante su vida completa, el enfoque del EVA se usa comúnmente para medir la rentabilidad de una inversión en cada uno de los años de duración de la misma.

El método EVA parte del mismo modo que el de VPN (calculando los flujos de efectivo netos de un proyecto). Sin embargo, el enfoque EVA resta de esos flujos de efectivo una cantidad establecida para reflejar el rendimiento que los inversionistas de la empresa demandan sobre el proyecto. Es decir, el cálculo del EVA averigua si un proyecto genera flujos de efectivo positivos por arriba y más allá de lo que los

Este método tiene gran impacto en el mercado financiero, pues muestra si un proyecto gana un rendimiento económico puro. Como se sabe, cuando los contadores afirman que una empresa tiene utilidades, lo que quieren decir es que los ingresos son mayores que los gastos.

Pero el término utilidad económica pura se refiere a la utilidad que es mayor que la tasa competitiva esperada de rendimiento en una línea de negocios particular. Una empresa que registra una utilidad positiva en su estado de pérdidas y ganancias puede o no tener una utilidad económica pura, dependiendo de la magnitud de la utilidad en relación con el capital invertido en el negocio.

Tomando el ejemplo que aparece en el texto de Gitman, L. y Zutter, J., si una empresa registra utilidades netas en el primer trimestre de 2016 de, digamos, $ 300 millones, ¿puede asegurarse que se trata de una gran utilidad?

Depende, quizá no. Si se mira con detalle el Balance y se encuentra que los activos totales de dicha empresa son de $ 300.000 millones, las utilidades del primer trimestre de $ 300 millones representan un rendimiento de tan sólo el 0,001% en relación con los activos de la empresa. Ese rendimiento está por debajo de la tasa ofrecida por valores gubernamentales libres de riesgo, de modo que estaba claramente por debajo de las expectativas de los inversionistas o dueños de dicha empresa. Lo que sucede es que esta empresa tuvo en realidad una pérdida económica pura ese trimestre. En otras palabras, el EVA de ese trimestre fue negativo.