Data and Momentum Portfolio Formation Method

La nueva economía institucional (NEI) estudia el papel que tienen las instituciones en la toma de decisiones de los agentes económicos, la NEI admite la existencia de limitaciones en el conjunto de elecciones de los individuos, es decir, que no existe una libertad absoluta en las posibilidades de cómo puede actuar un agente36 Las instituciones son reglas formales y costumbres que determinan el comportamiento individual de los agentes p.e. la legislación regida en un territorio específico o las tradiciones ancestrales de una comunidad indígena. Las instituciones constituyen un marco dentro del cual los individuos sienten cierta seguridad acerca de sus elecciones: las instituciones aseguran la estructuración, el cumplimiento y el control de los contratos, bien sea que estos procedimientos se den de forma implícita en los intercambios, o sea necesaria la acción de terceros para la misma labor.

El primer pilar fundamental de la teoría de las instituciones es el comportamiento maximizador de los individuos en la toma de decisiones, tal como lo explica la teoría neoclásica, los agentes se comportan de tal forma que maximicen su función de utilidad –o bien sea minimizar su función de costos-, sin embargo, la NEI no admite la existencia de una función de utilidad objetiva que represente las preferencias de todos los individuos del agregado económico, cada agente posee una función de utilidad objetiva característica37, sujeta a condiciones históricas y psicológicas de su entorno y de otros individuos con los que interacciona.

Los intentos de los individuos por maximizar su utilidad conllevan costos de transacción, recolectar la información para que los agentes tengan el criterio

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NORTH. Op. cit., p. 5. 37

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suficiente para el establecimiento de un contrato u otro tiene un costo, igualmente lo posee el proceso de mantenimiento del contrato, es decir, que las partes involucradas sí cumplan su parte, esto hasta terminar el contrato, además que se incurre en un costo adicional si es necesario un proceso de control o verificación del mismo contrato. Los costos de transacción son un pilar fundamental de la nueva teoría institucional; los costos determinan el comportamiento de los agentes respecto a la elaboración de los contratos de intercambio de bienes y servicios, la medición de los atributos de los productos a transar así como los atributos de los demás agentes involucrados, determinan los posibles beneficios que pueden obtener los individuos con la elaboración de un contrato38. La existencia de los costos de transacción y el criterio maximizador de los agentes permiten elaborar un marco que explique los determinantes mediante los cuales los agentes fundan su comportamiento.

Los costos de transacción cobran más importancia cuando se habla de los procesos necesarios para el cumplimiento de los contratos: cuando la elaboración de un contrato determinado, con un número determinado de involucrados, se da de manera repetitiva, los costos de hacer cumplir los contratos baja, esto debido a que los agentes tienen conocimiento del proceso que deben llevar a cabo tanto ellos mismos como el resto de los agentes, así mismo tienen una percepción de los costos y los beneficios de la realización del contrato. Por el contrario, cuando los contratos se llevan a cabo en un contexto impersonal –es decir que el agente no está familiarizado totalmente con los procedimientos- los costos de transacción aumentan, en tal caso, el agente debe invertir en costos cuando requiere de un tercero que asegure el hacer cumplir del contrato: el agente controlador debe tener un conjunto de instrumentos que pueda utilizar para sancionar a aquellos

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NORTH C., Douglass. Instituciones, Cambio institucional y Desempeño Económico. México D.F: Fondo de Cultura Económica S.A, 1993. 46 p.

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individuos que no cumplan su parte del contrato39. Es de hecho, la capacidad de hacer cumplir los derechos de propiedad por parte de este tercero –normalmente el estado-, un determinante importante del comportamiento individual de los agentes, entre más efectiva y justa sea la labor del agente controlador al interior de su jurisdicción, más seguros son los derechos de propiedad en este territorio, y por lo tanto más propenso es a percibir mejoras en su desarrollo económico: debido a que las instituciones aumentan las posibilidades de elección de los agentes, estos poseen mayor libertad, en comparación a un escenario donde los derechos de propiedad son inseguros40.

Es por esto que, las instituciones políticas deben centrarse en el aseguramiento de los derechos de propiedad: “el cuarto ladrillo básico en la nueva economía institucional es una teoría sobre el modo como evolucionan las instituciones políticas y el modo como la estructura institucional define y modifica la estructura de los derechos de propiedad y como la hace cumplir”41

. La economía institucional estudia los conflictos de intereses que se puedan desarrollar en la creación de las instituciones, y por lo tanto las personas –u otras instituciones- a las cuales favorece o perjudica42.

Son las preferencias cambiantes debido a la incursión de los agentes en – igualmente cambiantes- costos de transacción, y la definición de un marco de libertad de elección -establecido por las instituciones políticas-, el último papel que cumplen las instituciones en la NEI43. Esto contrasta con el papel que cumplen las

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NORTH, La Nueva Economía Institucional. Op. cit., p. 7 40

ACEMOGLU. Op. cit., p. 49. 41

NORTH, La Nueva Economía Institucional. Op. cit., p. 3. 42

ACEMOGLU. Op. cit., p. 54 43

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preferencias en los modelos neoclásicos, donde éstas cumplen un papel de igual importancia, pero no cambian con el tiempo44.