La inestabilidad macroeconómica es una característica sobresaliente de la historia argentina. Una de las razones por la cual es deseable reducir esta inestabilidad está dada por su fuerte correlación negativa con las tasas de inversión y de crecimiento de la economía (ver Gráfico 14). También, una alta volatilidad genera condiciones para que la inversión se oriente hacia ganancias de corto plazo, en un patrón que no es óptimo para ninguna economía. Más importante aún, perjudica especialmente a los estratos más vulnerables de la sociedad, ya que son quienes tienen menos capacidad de adaptarse a las depresiones en el mercado de trabajo, y quienes no tienen activos ni acceso al mercado de crédito, como para suavizar su consumo a lo largo del ciclo económico. Asimismo, los períodos de desempleo prolongados asociados a recesiones profundas pueden llevar a pérdidas irreversibles de capital humano.
Gráfico 14: crecimiento y volatilidad - Argentina vs. grupo seleccionado de países (1970- 2004) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
Argentina Africa Sub- sahariana América Latina y Caribe Desarrolla- dos OECD Medio Oriente y Norte de Africa Sur de Asia Este de Asia y Pacífico Tasa anual de crecimiento
Desvío estándar de tasa de crecimiento del PIB
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Argentina Africa Sub- sahariana América Latina y Caribe Desarrolla- dos OECD Medio Oriente y Norte de Africa Sur de Asia Este de Asia y Pacífico Tasa anual de crecimiento
Desvío estándar de tasa de crecimiento del PIB
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negativos como a morigerar sus efectos sobre la economía doméstica, y, en consecuencia, otorguen a los agentes económicos un ambiente macroeconómico estable. Se trata, así, de eliminar de la formación de expectativas la creencia fuertemente arraigada de que la economía argentina experimenta crisis violentas con relativa frecuencia (una crisis cada siete años en los últimos treinta años, a saber: 1975, 1982, 1989, 1995 y 2002), de manera tal que los agentes económicos puedan tomar sus decisiones de largo plazo, como las de inversión, incorporación de tecnología y capital humano, ahorro y consumo de bienes durables, con la mayor previsibilidad posible.
Las políticas prudenciales y las medidas de contención de crisis adoptadas por el Banco Central permitieron que la economía doméstica atravesara una de las mayores crisis de la historia mundial sin impactos severos sobre el comportamiento de la ciudadanía. Así, a diferencia de otros episodios críticos del pasado argentino, no se observaron rupturas de contratos, colapsos de la actividad financiera o megadevaluaciones. El resultado fue un limitado impacto sobre el sector real, permitiendo que, por primera vez en mucho tiempo, la economía argentina atraviese un ciclo completo sin traumas. Esto constituye una extraordinaria contribución del Banco Central a la estabilidad macroeconómica, pilar insoslayable para alcanzar un proceso de crecimiento sustentable.
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