El capital de trabajo comprende los recursos financieros netos de una empresa. Se determina por la diferencia entre el activo circulante y el pasivo circulante, y representa el capital que la entidad destina para enfrentar las necesidades que demanda su ciclo de actividad de operación o explotación. En la actualidad la EMA no posee capacidad para enfrentar su ciclo de operaciones. Se ha llegado a la conclusión que el consejo de dirección de la entidad debe valorar nuevas estrategias de mercados, reestructurar su línea de producción y crear las condiciones para que el proceso inversionista cumpla con su cronograma de ejecución. Esto significa más participación y protagonismo de los factores de dirección en busca de hacer que la eficiencia económica aparezca en la entidad. No se llegó a estas conclusiones de forma simple, sino se han aplicado métodos y técnicas que lo avalan. A continuación se sigue con un análisis del capital de trabajo, el mismo sigue con profundidad buscando las variables que han incidido negativamente en los resultados negativos que acumula la entidad.
El análisis del capital de trabajo se ha convertido en una herramienta importante dentro de la administración financiera de la empresa por la significación que tiene la generación de efectivo a partir del desarrollo de la actividad de operaciones. Este análisis tiene la misión de identificar dentro de la composición del capital de trabajo
operación, invertir para sostener el crecimiento de la entidad, pagar, en su caso, los pasivos a su vencimiento, y en general, a retribuir a las instituciones gubernamentales y financieras.
A 2006 2007 2008
ACTIVO CIRCULANTE 5,275,863 6,774,248 6,312,262
Efectivo en Caja 15,436 29,162 247,157 Efectivo en Banco 44,935 215,291 950,710 Cuentas por cobrar a corto Plazo 306,291 162,419 205,966 Pagos anticipados a suministradores 64,380 34,555 32,490 Adeudos del presupuesto del Estado 2,622 1,088 243,403 Producción Terminada 46,491 84,699 90,029
Inventarios 176,963 155,481 186,083
Producción Industrial en Proceso 52,244 1,879 Producción Agrícola en Proceso 63,842 55,149 Producción Animal en Proceso 26,173 41,988 37,623 Plantaciones Forestales en Proceso 4,592,572 5,864,364 4,241,871
Otras Producciones en Proceso 69,115 19,902
PASIVO CIRCULANTE 1,498,395 7,793,624 6,365,403
Nominas por Pagar 269,807 319,887 310,734
Retenciones por Pagar 10,498 22,760 15,756 Cuentas por Pagar a Corto Plazo 186,538 162,607 121,144 Cuentas por Pagar del Proc. Inversionista 57,691 82,481 - Cobros Anticipados 71,470 51,501 39,548 Obligaciones con el Presup. del Estado 233,183 88,452 136,411 Prestamos Recibidos p/Inversiones 539,852 6,952,050 5,555,268
Provisión para Reparaciones Generales 56,735
Provisión para Vacaciones 129,356 113,886 129,807 CAPITAL DE TRABAJO NETO 3,777,468 (1,019,376) (53,141)
Existen dos elementos que inciden considerablemente dentro del deterioro del capital de trabajo neto. El primero el alto nivel de inventarios y los prestamos recibidos para el proceso inversionista. El primero que tiene la misión de generar dinero a través del acto de ventas y su inmovilización lo que provoca es tensiones financieras con los acreedores de la entidad; el segundo, utilizado agresivamente sin un proceso de
del nivel de actividad. De este breve análisis se desprende claramente la política de inversión y financiación que ha seguido la entidad con relación al capital de trabajo.
Política de inversión en capital de trabajo
En el 2008 la EMA ha mantenido una política de inversión en capital de trabajo altamente conservadora, en el análisis anterior es evidente y queda claramente reflejado. Se propone una política de inversión en capital de trabajo más agresiva fundamentalmente en lo relacionado a la administración de inventario.
Política de financiamiento del capital de trabajo
En el caso del financiamiento del capital de trabajo se ha seguido una política altamente agresiva. En el análisis anterior queda reflejado el comportamiento de las partidas del pasivo circulante. El riesgo asociado a esta decisión es alto porque es evidente que a partir de los rendimientos financieros de la entidad en sus operaciones no logra financiar las amortizaciones de créditos bancarios a corto plazo para el financiamiento de inversiones en activos de capital y las obligaciones con proveedores e instituciones gubernamentales. Se recomienda una política de financiación del capital de trabajo que sea conservadora.
2.3.1 DETERMINACIÓN DEL CICLO DE CONVERSIÓN DEL EFECTIVO
Indicadores 2007 2008
Ciclo de cobro 18.5 13.3 Ciclo de inventario 504.6 483.8 Ciclo operativo 523.1 497.1 Ciclo de pago 16.1 27.4 Ciclo de conversión del efectivo 507.0 469.7
Para el 2008 la EMA tiene un ciclo de conversión del efectivo ascendente a 469.7 días. Este resultado que mejora con relación al 2007 en un día es
través de préstamos toda su actividad económica. La entidad inmoviliza más de un año el dinero necesario para honrar las obligaciones que se vencen.
Al precisar los días del ciclo de caja, es decir, la cantidad de días para los que la empresa tiene que resolver financiamiento costoso es posible determinar, conociendo los estimados de las compras diarias que la empresa planea tener en el período que se analiza, a cuanto asciende el capital de trabajo solo con multiplicar el ciclo de caja por las compras diarios antes mencionados. El resultado se obtuvo y se analiza continuación; Actividad 2008 Ciclo de pago 27,4 Compras 2.436.766 Compras diarias 6.676 Necesidades de financiamiento de CT 3.135.438
Las decisiones para cubrirlos son básicamente dos: 1) la de los préstamos que no generan capital de trabajo porque son un pasivo a corto plazo y 2) la del dueño que sí genera capital de trabajo y que puede concretarse por la vía de la retención de utilidades, la negativa a la extracción del rendimiento sobre la inversión o parcialmente o la ampliación del aporte original de capital.
2.4 ESTADO DE CAMBIO EN LA POSICIÓN FINANCIERA DEL CAPITAL DE