4. CONCEPTUAL FRAMEWORK
4.2 The international outsourcing process framework
4.2.6 Phase 6: Managing relationship
Concepto Playo Entidad Responsable Institución Desglose: Identificación del or denante T – T + 1 Miembr o del Mer cado La bolsa
Confir mación del las oper aciones T – T + 2 Entidad adher ida SCL Justificación del pr opiedad de valor es
y chequeo del SC T – T + 3 Entidad adher ida SCL
Liquidación anotación y pago efectiva T + 3 Entidad adher ida SCL – Banco de España Recompr a: Compr a de valor es
cor r espondientes a ventas no justificadas
T + 5 Miembr o del Mer cado SCL
Fuente: LA Bolsa de Madrid cuadro 10 Procedimiento general de la liquidación
__________________________________________________________________
112
Vid. Forecast, Curso Practica de Bolsa, op. cit., p. 23
113
En el caso del mercado de deuda público anotado la función de Compensación y liquidación tiene el CADE. Por favor consulta el capítulo 5.2.9 Central de Anotaciones del Banco de España - CADE, p. 22
114
7 - Mercados de Valores de España
7.3 Resultado del año 2001
Los mercados financieros de España han mostrado madurez en el ultimo año. No obstante, de los trágicos de Nueva York y una coyuntura económico difícil el IGBM han cerrado con un 7 % por debajo del 2000.115 Este es un resultado bueno en frente de los resultados de los otros lugares de contratación.
La madurez y el resultado aceptable tienen las siguientes causas.
Las empresas españolas cotizando en la bolsa podrían cerrar el año 2001 con tasas positivas al contrario de las empresas en otras bolsas del mundo. El volumen de dividendo netos pajados por las empresas ha aumentado un 5 % y ha recompensado el apoyo de los inversores españoles.
0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 cien 1998 1999 2000 2001 Dividendos netos
Ilustraciones 17 Dividendos netos de empresas español de 2001, Fuente: La Bolsa de Madrid El importante número de nuevas Sociedades de Inversión Mobiliaria de Capital Variable (SIMCAV) que ha ayudado a aumentar la liquidez del mercado. Además la aumentación del volumen efectivo de la Ofertas Públicas de Adquisición (OPAs)116. OPAs se acerca 3500 millones de euros, significa el volumen se multiplica tres veces.
Según Morgan Stanley la rentabilidad anual acumulativa de la Bolsa de Madrid en los últimos 10 años ha sido la primer posición (18.2 %) entre los mercados financieros del mundo.
- 5 0 5 10 15 20 Japon Hol anda España Sui za Rei no Uni do EE UU Franci a Al emani a Hongkong It ali a Re nt ab ili da d ac umula t iv a % 0 5 10 15 20 25 30 Alemania España Ital ia Suiza Francia Reino Unido Japon EE UU PER
Ilustraciones 18 Rentabilidad y PER de 2001, Fuente: Morgan Stanley
__________________________________________________________________
115
Vid. La Bolsa de Madrid, “Publicaciones – El Mercado en 2001”, www.bolsamadrid.es, Madrid, 2002, p. 12-21
116
OPA es una oferta de compra a todos los accionistas de una empresa a un precio determinado para hacerse recibir una posición importante en la sociedad anónima. Vid. La Bolsa de Madrid, “Publicaciones - OPAs”, www.bolsamadrid.es, Madrid, 2001, p. 12
Según los datos mismos del PER117 (Precio/ Beneficio) del mercado español es prácticamente igual que Italia y Alemania.
Varias introducciones técnicas por la bolsa (como el acceso global por “Visual Trader”) y la consodilación de los sistemas de mercados y instituciones bursátiles ha promovido la posición competitiva entre los bolsas más grandes del mundo.
Un factor importante en España son los familias españoles. 51 % de las familias se investigan en acciones y fondos de inversores. Por eso España tiene un posición internacional privilegiada y es por encima de Francia Estados Unido, Italia Reino Unidos y Alemania. 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 España Francia EEUU Italia Reindo Unido Alemania
Patrimonio finaciero de las familias en acciones y fondos de inversion
Ilustraciones 19 Patrimonio financiero de las familias españoles, Fuente: FUNCAS
7.4 Perspectivas
El IBEX-35 sufrió una disminución desde un máximo de 12.820 puntos en 2000 hasta 8300 en marzo 2002,118 pero ha demostrado una madurez fuerte en el ultimo año. Una cause importante de este resultado es la dominación de los “gran cinco” (BBVA, SCH, Telefónica, Endesa y Repsol). Los “gran cinco” dominan el IBEX-35 con una ponderación cerca de 70% (inclusamente las sociedades subsidiarias del Telefónica – Terra, Amadeus y TPI Paginas Amarillas),119 esto significa que los resultados de los gran cinco influyen el clima bursátil considerablemente.
La política económica de los “gran cinco” es una concentración de inversión casi exclusivamente en Latinoamérica.120 Por eso los resultados menores de las bolsas del mundo no han influyendo las bolsas en España.121
Pero las crisis en Latinoamérica son los grandes problemas para los cincos122. Especialmente las devaluaciones de las monedas de Argentina (aproximadamente 29%) y del Brasil (2000) fueron un duro golpe para los proyectos de inversión en Sudamérica. Los analistas temen que los “gran cinco” no han vencido todas las dificultades de Latinoamérica. Para Repsol un impuesto planeado para exportación del petróleo de 25% puede estar un gran problema. El silencio entre los “cinco” se puede deducir que existen más problemas económicos en Latinoamérica como
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117
Definición PER: números del años (España = 14,4 años) de recuperación de la inversión.
118
Vid. “Auslandmarkt: Spanien ´Gedämpfte Hoffnung´“, Frankfurter Allgemeine Zeitung, No 54, p. 29, Frankfurt, 05.03.2002 119
Vid. “Der spanische Traum vom Internet“, Frankfurter Allgemeine Zeitung, No 45, p. 33, Frankfurt, 23.02.2000 120
Vid. “Auslandmarkt: Spanien ´Gedämpfte Hoffnung´“, Frankfurter Allgemeine Zeitung, No 54, p. 29, Frankfurt, 05.03.2002 121
con las excepciones de las países con importancia para España que son Francia y Alemania
122
7 - Mercados de Valores de España
quieren reconocer. La esperanza para reducir las perdidas para los “cincos” es la ayuda del Banco Mundial.
Otra discusión bursátil es la consodilación y privatización de las instituciones des bolsas españoles. Los miembros del mercado del mundo piden precios bajas de la contratación y una consolidación de los mercados a causa de la liquidez. 123 La CNMV ya ha hecho un grande parte de la consodilación. La cuestión adicional es - ¿Qué es el socio de las bolsas de España en el futuro? (¿DBAG, Euronext, Milano?). Analistas creen que el socio puede ser el DBAG (Deutsche Börse AG), pero este objeto es un proyecto de los próximos 3-5 años.124
Los pasos grandes de inversión es el Internet.125 Estos objetivos fueron el motor de los valores de tecnología punto del IBEX de los años pasados. Discusiones han empezado sobre un Nuevo Mercado como el modelo del DBAG. Pero este Índice sea dominar por el Telefónica que posee grandes partes del sector (Amadeus o Terra).
Los éxitos del año pasado son los valores del sector de construcción a causa de los grandes proyectos del gobierno (especialmente Acciona (5%) y Ferrovial (45%)) se han beneficiado de los proyectos infraestructurales.126 Una otra empresa con gran éxito es la Iberia (más de 17%) que se beneficia de la fuerza de su mercado español. Pero Iberia no esta cotizando en el IBEX-35. El éxito del año pasado deja volar las especulaciones de una admisión en el IBEX.
0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 TELEFONICABSCH BBVA REPSOLYPFENDESA IBERDROLA B. POPULAR INDITEX ALTADIS UNION TERRA GAS NATURAL TELF.MOVILESACESA G.FERROVIALACCIONA DRAGADOS BANKINTER SOGECABLE AMADEUSFCC ACERINOX COR.ALBA ACS.CONST.CARREFOUR INDRA "A"ZELTIA TPI ACERALIA NH HOTELES PRISARED SOL MELIAGAMESA TELE PIZZA
% Ponderacion
Ilustraciones 20 Ponderación del IBEX-35, Fuente: La Bolsa de Madrid
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123
Vid. “Spanische Börsen unter einen Dach“, Frankfurter Allgemeine Zeitung, No 39, p. 31, Frankfurt, 14.02.2002
124
por favor consulta cuadro 17 rango de lugares de bolsas, p. 54125
Vid. “Der spanische Traum vom Internet“, Frankfurter Allgemeine Zeitung, No 45, p. 33, Frankfurt, 23.02.2000
126
8 Apéndice A – Biblio g rafía
Bibliografía
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a edición,
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Francisco J. Formariz Intr oducción a Bolsa II,
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SCLV SCLV, w w w .sclv.es/publico/fr amesets/sclv.html, Madr id, 2002
Sociedad Rector a de la Bolsa de
Valor es de Madr id, S.A. Bolsa de Madr id, w w w .bolsamadr id.es/esp/por tada.htm, Madr id, 2002 cuadro 11 bibliografía
Apéndice A
9 A péndice B – Índice de Cuadro s
cuadro 1 Signo de fuente 2
cuadro 2 Funciones de la CNMV 18
cuadro 3 Objetivos de SENAF 21
cuadro 4 subíndices del IGBM 31
cuadro 5 características del SIBE 34
cuadro 6 Modalidades de contratación de bloques 35
cuadro 7 Modalidades de contrataciones especiales 35
cuadro 8 Características de Latibex 38
cuadro 9 Características de Letras de Tesoro y Bonos / Obligaciones 40
cuadro 10 Procedimiento general de la liquidación 42
cuadro 11 bibliografía 46
cuadro 12 Índices mundial 47
cuadro 13 Consejos del Comisión Nacional del Mercado de Valores & sus funciones 49
cuadro 14 Constelación IGBM en 2002 53
cuadro 15 Ponderación y capitulación del IBEX-35 53
cuadro 16 Valores de Latibex 54
cuadro 17 rango de lugares de bolsas 54