Riesgo de mercado.
La política de la Mutua para mitigar su exposición a este tipo de riesgos se ha basado en una gestión prudente de las inversiones con un elevado peso de la cartera en títulos de renta fija y una limitación de las inversiones en valores de renta variable cotizados en mercados regulados, con una adecuada diversificación con el fin de evitar
la concentración y la acumulación de riesgos, estableciendo sus propios indicadores claves de riesgo adaptados a la propia Política de Gestión del Riesgo de Inversión, Liquidez, y Activos y Pasivos (en adelante Política de inversiones) y a la estrategia empresarial.
El principio de prudencia por el que se rige la gestión de las
inversiones se entiende y articula, en líneas generales, de la siguiente forma:
• Sólo se invierte en activos e instrumentos de los cuales se pueda identificar, medir, monitorizar, gestionar, controlar y reportar adecuadamente sus riesgos.
• Los activos están invertidos de tal forma que garantizan seguridad, calidad, liquidez y rentabilidad de la cartera en su globalidad. El principio de prudencia, en sí mismo, no supone limitaciones a la inversión en ninguna categoría de activos en particular, siempre que la cartera esté invertida de acuerdo a los principios mencionados anteriormente. No obstante, tal y como se recoge en la propia Política de inversiones, se han establecido algunas restricciones para determinados activos.
• Se permite el uso de derivados para cobertura, no para la toma de posiciones especulativas.
• Se ha de mantener una adecuada diversificación en las inversiones, tanto por emisores como por sectores y calidad crediticia.
El Departamento Financiero es responsable de establecer los
controles e Indicadores Clave de Riesgos necesarios para realizar el seguimiento de los riesgos asociados a las inversiones en función de la tolerancia al riesgo fijada.
Como medidas de exposición al riesgo de las variables de mercado se han considerado:
• Mapas de flujos de caja.
• Duración modificada y convexidad, como variables de gestión del riesgo de tipo de interés y del riesgo de spread.
• Técnicas del valor en riesgo (VaR), que cuantifica la máxima pérdida, con un nivel de confianza dado, que se puede producir en las posiciones de mercado de una cartera para un determinado horizonte temporal.
• Análisis de sensibilidad, que cuantifica la variación que se origina en el valor económico de una cartera ante movimientos fijos y determinados de las variables que inciden en dicho valor, mediante la generación de un número limitado pero heterogéneo de
escenarios, con perturbación de la curva de tipos de interés sin riesgo.
• Seguimientos de los spreads de crédito.
• Cálculo de la pérdida esperada por riesgo de crédito basada en la exposición ajustada a la probabilidad de impago y a la severidad.
• Análisis de la exposición al riesgo de concentración por tipo de activo, sector, rating, emisor o grupo emisor y país.
El control del riesgo de mercado en operaciones financieras se basa en un sistema de límites establecidos por la Comisión de inversiones en función de la exposición máxima al riesgo, en línea con la tolerancia fijada por el Consejo de Administración, en términos cuantitativos, medidos en base a variables fácilmente observables y, siempre que proceda, a variables con carga de capital asociada considerando los nuevos cálculos de solvencia establecidos en la normativa de Solvencia II:
a) Pérdida máxima (límite de stop-loss) a través del cual los
gestores están obligados a deshacer sus posiciones si la cuantía de las pérdidas supera un umbral establecido.
b) Porcentaje de inversión máxima sobre la totalidad de las
inversiones por emisor, por tipología de productos, por sector de actividad, por país y por inversión conjunta de activos.
c) Inversión máxima en renta variable y fondos de inversión.
d) Inversión en activos con una determinada calificación crediticia. e) Intervalo de referencia respecto al VaR y la duración modificada.
f) Requerimientos de capital del riesgo de mercado, incluyendo cada uno de los submódulos que lo integran, calculados de conformidad con la normativa.
Adicionalmente, la Comisión de inversiones analiza y supervisa trimestralmente el cuadro de control del cumplimiento de estos límites, adoptando las respuestas más adecuadas –aceptar, reducir, evitar o transferir el riesgo– en línea con la estrategia de inversiones, en los casos en los que se supere la tolerancia establecida. Las
decisiones tomadas quedan reflejadas en las correspondientes actas. La Función de Riesgos evalúa si los límites de inversión internos definidos son adecuados considerando los requerimientos de la normativa de Solvencia II y los objetivos establecidos y si están alineados con la tolerancia fijada a nivel agregado de riesgo.
Finalmente, la Función de Auditoría Interna realiza, con periodicidad anual, una revisión del proceso de gestión y control de los riesgos asociados a las inversiones Financieras.
Riesgo de liquidez.
Los aspectos clave para mantener un adecuado control y gestión del riesgo de liquidez son identificar los activos financieros líquidos y las fuentes de posibles tensiones de liquidez.
La Mutua emplea metodologías de cálculo de las necesidades de liquidez para medir de manera cuantitativa la posibilidad de cubrir, bien mediante flujos de caja o bien mediante la liquidación de
inversiones en el mercado, las necesidades de tesorería provenientes de las obligaciones de la compañía, tanto en condiciones normales como en condiciones extremas.
A nivel cuantitativo, la metodología para la evaluación del riesgo, se apoya en el análisis de escenarios valorando el coste de no disponer de liquidez suficiente en distintas situaciones y tener que acudir a fuentes de financiación externas o bien tener que realizar activos. De manera adicional, y a nivel de gestión, se emplea la metodología de cálculo del Test de Liquidez. Los escenarios contemplados
permiten evaluar de forma razonable los posibles efectos adversos sobre su posición de liquidez.
El Departamento Financiero es responsable de establecer los controles e Indicadores Clave de Riesgos (KRI) necesarios para realizar el seguimiento del perfil de liquidez en función de la tolerancia fijada.
En este sentido, los procedimientos implementados para controlar este riesgo, a grandes rasgos, son los siguientes:
• Establecimiento de directrices de inversiones específicas en virtud del perfil de liquidez de los pasivos.
• Seguimiento de la liquidez disponible y requerida en la entidad, incluyendo las necesidades de efectivo a corto plazo y medio plazo.
• Generación de informes adecuados y escalabilidad de las cuestiones relativas a la liquidez.
• Planes de contingencia del riesgo de liquidez diferenciados en función de la naturaleza y factores de riesgos específicos.
La liquidez es monitorizada por el departamento Financiero a través de un Indicador de Liquidez que mide el importe mínimo que debe mantenerse en activos líquidos para poder hacer frente a los pagos de la Mutua y a través de los resultados sobre tal indicador del análisis de escenarios.
Riesgo de contraparte.
La exposición al riesgo de contraparte viene determinada por:
• Las técnicas de mitigación de riesgo técnico o de suscripción – Reaseguro.
• Créditos a cobrar con tomadores de seguros y mediadores.
La gestión del riesgo se realiza de manera independiente en función de la exposición:
Reaseguro.
La Mutua dispone de una política de reaseguro y otras técnicas de mitigación que es aprobada y supervisada por parte de los órganos de gobierno de la entidad. En esta política se
establece la necesidad de contratar con reaseguradoras de alta calificación crediticia.
Recibos a cobrar de tomadores.
El control se realiza desde el departamento de Administración y Control que tiene asignada la responsabilidad de la gestión de los recibos impagados y desde donde se realiza un seguimiento de la evolución de los porcentajes de recuperación, así como de las pérdidas por impago.
Créditos a cobrar de mediadores.
El control se efectúa desde las distintas unidades de negocio territoriales en las que está organizada el área comercial, mediante el seguimiento periódico de los saldos. Por otro lado, el Departamento de Auditoría Interna en el desarrollo de su actividad, dentro del marco del plan anual, efectúa la supervisión de los procedimientos de control establecidos, así como un análisis de los saldos en cuanto a antigüedad de los recibos, fechas de las últimas liquidaciones, comisiones a favor del mediador que pudieran cubrir la deuda y medidas a tomar en caso de considerarse de dudoso cobro. Como medida de control adicional, al cierre del ejercicio se realiza una revisión global de todos los saldos pendientes de liquidar por los mediadores con el objeto de emprender las acciones precisas para disminuir la exposición al riesgo.
A continuación, se detalla para los dos últimos ejercicios la
calificación crediticia de los emisores de valores representativos de deuda y activos similares.
Ejercicio 2020
Clasificación crediticia de los emisores
Carteras
Vencimiento para la ventaDisponible Otros activos financieros a valor razonable con cambios en P y G Préstamos y partidas a cobrar AAA 0,00 0,00 0,00 0,00 AA 0,00 1.009.740,00 0,00 1.998.177,01 A 0,00 16.889.458,00 5.476.045,92 20.114.575,34 BBB 0,00 158.829.931,69 0,00 32.186.783,91 BB o menor 0,00 48.304.722,00 0,00 19.939.304,91 Sin rating 0,00 0,00 0,00 0,00 Totales 0,00 225.033.851,69 5.476.045,92 74.238.841,17 (Datos en euros)
Ejercicio 2019
Clasificación crediticia de los emisores
Carteras
Vencimiento para la ventaDisponible Otros activos financieros a valor razonable con cambios en P y G Préstamos y partidas a cobrar AAA 0,00 0,00 0,00 0,00 AA 0,00 2.519.480,00 0,00 0,00 A 0,00 17.575.319,00 5.558.251,75 23.114.575,35 BBB 0,00 119.270.163,72 0,00 34.493.682,39 BB o menor 0,00 15.909.778,00 0,00 53.481.989,62 Sin rating 0,00 0,00 0,00 0,00 Totales 0,00 155.274.740,72 5.558.251,75 111.090.247,37 (Datos en euros)
El siguiente cuadro detalla la información relativa al nivel de exposición al riesgo de tipo de interés de los activos financieros materializados en instrumentos de deuda e inversiones similares al cierre de los dos últimos ejercicios:
Ejercicio 2020
Cartera Importe del activo expuesto al riesgo de:Tipo de interés Total
(fijo) (variable)
A vencimiento 0,00 0,00 0,00
Disponible para la venta 142.187.789,00 82.846.062,69 225.033.851,69 Otros activos a valor razonable con cambios en PyG 0,00 5.476.045,92 5.476.045,92
Totales 142.187.789,00 88.322.108,61 230.509.897,61
(Datos en euros)
Ejercicio 2019
Cartera Importe del activo expuesto al riesgo de:Tipo de interés Total
(fijo) (variable)
A vencimiento 0,00 0,00 0,00
Disponible para la venta 137.434.885,00 17.839.855,72 155.274.740,72 Otros activos a valor razonable con cambios en PyG 0,00 5.558.251,75 5.558.251,75
Totales 137.434.885,00 23.398.107,47 160.832.992,47
(Datos en euros)
Del mismo modo, la exposición al riesgo de tipo de interés en el pasivo queda reflejada en el siguiente cuadro:
Ejercicio 2020
Cartera Importe del pasivo expuesto al riesgo de:Tipo de interés Total
(fijo) (variable)
Pasivos subordinados 0,00 0,00 0,00
Emisión de obligaciones y otros valores negociables 0,00 0,00 0,00 Deudas con entidades de crédito 0,00 0,00 0,00 Otros pasivos financieros 77.086.783,70 0,00 77.086.783,70
Totales 77.086.783,70 0,00 77.086.783,70
(Datos en euros)
Ejercicio 2019
Cartera Importe del pasivo expuesto al riesgo de:Tipo de interés Total
(fijo) (variable)
Pasivos subordinados 0,00 0,00 0,00
Emisión de obligaciones y otros valores negociables 0,00 0,00 0,00 Deudas con entidades de crédito 0,00 0,00 0,00 Otros pasivos financieros 87.278.834,88 0,00 87.278.834,88
Totales 87.278.834,88 0,00 87.278.834,88
(Datos en euros)
La Mutua tiene todos sus activos y pasivos financieros expresados en euros.