Schiff and Weisbrod’s Public Good Model Extended

(En miles de pesos)

2003 2002

CAPITAL DE TRABAJO OBTENIDO DE: Operaciones -

Utilidad neta del período $ 193,968,030 $ 127,865,914 Cargos que no requieren capital de trabajo -

Provisión inventarios - 1,000,000 Depreciación 100,988,697 100,175,652 Amortizaciones 10,192,564 4,754,371 Bajas de propiedades, planta y equipo 455,508 251,620 Utilidad en la venta de propiedades, planta y equipo (78,277) (34,616) Provisión pensiones de jubilación 12,540,101_{, ,} 10,765,683_{( , , )} Corrección monetaria (43,933,175) (49,259,232) Diferencia en cambio obligaciones financieras no realizada - 20,544,518 Fondos obtenidos de las operaciones 275,187,025 215,059,322 Disminución de inventarios 347,334 422,820 Disminución de inversiones largo plazo - 79 Total capital de trabajo obtenido 275,534,359 215,482,221 CAPITAL DE TRABAJO UTILIZADO EN:

Aumento de inversiones a largo plazo 723,869 - Aumento de deudores largo plazo 1,572,813 1,154,620 Aumento en cargos diferidos 3,385,328 35,175,594 Aumento de intangibles 332,816 204,117 Aumento de propiedades, planta y equipo 13,613,592 10,223,046 Disminución de obligaciones financieras 49,474,017 - Disminución cuentas por pagar compañías vinculadas 3,275,038 3,111,718 Pago de dividendos 115,079,323 227,609,695 Total capital de trabajo utilizado 187,456,796 277,478,790

AUMENTO (DISMINUCIÓN) EN EL CAPITAL DE

TRABAJO $ (61,996,569)88,077,563 $

CAMBIOS NETOS EN LOS ELEMENTOS DEL CAPITAL DE TRABAJO:

Efectivo $ 3,053,820 $ (240,676) Inversiones 401,850,032 (3,015,067) Deudores 14,289,469 (19,359,026) Cuentas por cobrar compañías vinculadas 31,735,314 (362,920) Inventarios (2,349,015) 1,600,763 Gastos pagados por anticipado 40,134 (42,408) Obligaciones financieras (146,270,525) 2,599,922 Cuentas por pagar 4,643,501 (11,541,860) Cuentas por pagar compañías vinculadas (174,863,752) - Obligaciones laborales y de seguridad social integral 497,012 (51,942,711) Pensiones de jubilación y beneficios complementarios (981,244) (429,516) Otros pasivos (2,183,338) (1,817,213) Pasivos estimados y provisiones (41,383,845) 22,554,143 AUMENTO (DISMINUCIÓN) EN EL CAPITAL

DE TRABAJO $ (61,996,569)88,077,563 $ Las notas adjuntas son parte integral de los estados financieros

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ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO

POR LOS AÑOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2003 Y 2002 (En miles de pesos)

2003 2002

FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE OPERACIÓN: Operaciones

Utilidad neta del período $ 193.968.030 $ 127.865.914 Ajustes para conciliar la utilidad neta con el efectivo provisto

por las actividades de operación:

Provisión deudores 218.040 532.149 Provisión inventarios - 1.000.000 Depreciación 100.988.697 100.175.652 Provisión de impuesto sobre la renta 126.045.494 69.320.715 Impuesto diferido 1.053.577 (1.004.588) Amortizaciones 10.192.564 10.930.743 Provisión pensiones de jubilación 13.521.346 12.582.896 Corrección monetaria,neta (43.933.175) (49.259.232) Bajas de propiedades, planta y equipo 455.508 251.620 Recuperaciones (1.522.907) - Utilidad en venta de propiedades, planta y equipo (78.277) (34.616) Diferencia en cambio no realizada (2.666.664) 20.544.518

398.242.233

292.905.771 Cambios en activos y pasivos de operación, neto

Deudores (69.926.805) 18.052.175 Cuentas por cobrar compañías vinculadas (31.735.314) - Inventarios 2.696.348 (1.177.943) Gastos pagados por anticipado (40.134) (6.133.962) Cargos diferidos (3.385.328) (35.175.594) Intangibles (332.816) (204.117) Cuentas por pagar (4.643.501) 11.541.860 Cuentas por pagar compañías vinculadas 171.588.714 27.921.383 Obligaciones laborales y seguridad social integral (497.012) 429.516 Otros pasivos 2.183.338 - Pasivos estimados y provisiones (30.016.128) (91.874.858)

Fondos netos provistos por las actividades de operación 434.133.595 216.284.231 FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE

INVERSION:

Aumento de inversiones largo plazo - (79) Aumento neto de propiedades, planta y equipo (13.613.592) (10.223.046) Fondos netos usados en las actividades de inversión (13.613.592) (10.223.125) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE

FINANCIACION:

Obtención de créditos 323.634.510 222.968.267 Pago de dividendos (115.079.323) (206.700.084) Pago de obligaciones financieras (225.585.030)(224.171.338) Fondos netos usados en las actividades de financiación (15.616.151) (209.316.847) CAMBIOS NETOS EN EL EFECTIVO 404.903.852 (3.255.741) DISPONIBLE E INVERSIONES AL INICIO DEL AÑO 3.286.257 6.541.998 DISPONIBLE E INVERSIONES AL FINAL DEL AÑO 408.190.109 3.286.257 Las notas adjuntas son parte integral de los estados financieros

Informe del Revisor Fiscal y Notas a los Estados financieros al 31 de diciembre de 2003 y 2002

Informe del Revisor Fiscal

A los accionistas de Emgesa S.A. E.S.P.:

He auditado los balances generales de EMGESA S.A. E.S.P. al 31 de diciembre de 2003 y 2002 y los correspondientes estados de resultados, de cambios en el patrimonio, de cambios en la situación financiera y de flujos de efectivo por los años terminados en esas fechas. Tales estados financieros son responsabilidad de la administración de la Compañía. Entre mis funciones se encuentra la de expresar una opinión sobre estos estados financieros con base en mis auditorías. Obtuve las informaciones necesarias para cumplir mis funciones y llevar a cabo mi trabajo de acuerdo con normas de auditoría generalmente aceptadas en Colombia. Tales normas requieren que planifique y efectúe la auditoría para obtener una seguridad razonable acerca de si los estados financieros están libres de errores significativos. Una auditoría de estados financieros incluye examinar, sobre una base selectiva, la evidencia que soporta las cifras y las revelaciones en los estados financieros. Una auditoría también incluye, evaluar los principios de contabilidad utilizados y las estimaciones contables significativas hechas por la administración, así como evaluar la presentación general de los estados financieros. Considero que mis auditorías me proporcionan una base razonable para expresar mi opinión.

En mi opinión, los estados financieros antes mencionados, tomados de los libros de contabilidad, presentan razonablemente, en todos los aspectos significativos, la situación financiera de EMGESA S.A. E.S.P. al 31 de diciembre de 2003 y 2002, los resultados de sus operaciones, los cambios en su patrimonio, los cambios en su situación financiera y sus flujos de efectivo por los años terminados en esas fechas, de conformidad con principios de contabilidad generalmente aceptados en Colombia. Según se indica en la nota 9 a los estados financieros de conformidad con lo permitido por la Superintendencia de Servicios Públicos, la Sociedad contabilizó el gasto por impuesto para preservar la seguridad democrática como un activo diferido, cuyo saldo no amortizado ascendió a $25.958 y $32.447 millones al 31 de diciembre de 2003 y 2002, respectivamente.

Como se explica en la Nota 3 a los estados financieros, la Compañía cambió el método de amortización de las pensiones de jubilación de acuerdo con lo establecido por el Decreto 051 del 13 de Enero de 2003, que permite amortizar el monto en que fue necesario ajustar su cálculo actuarial por razón del cambio de legislación, hasta el año 2023. En consecuencia, al 31 de Diciembre de 2003, la Compañía difirió gastos por pensiones de jubilación por $8.195 millones, los cuales están siendo amortizados en forma lineal hasta el año 2010.

Además, informo que durante dichos años la Compañía ha llevado su contabilidad conforme a las normas legales y la técnica contable; las operaciones registradas en los libros de contabilidad y los actos de los administradores se ajustan a los estatutos y a las decisiones de la Asamblea de Accionistas y de la Junta Directiva; la correspondencia, los comprobantes de las cuentas y los libros de actas y de registro de acciones se llevan y se conservan debidamente; el informe de gestión de los administradores guarda la debida concordancia con los estados financieros básicos, y los aportes al Sistema de Seguridad Social Integral se efectuaron en forma correcta y oportuna. Mi evaluación del control interno, efectuada con el propósito de establecer el alcance de mis pruebas de auditoría, no puso de manifiesto que la Compañía no haya seguido medidas adecuadas de control interno y de conservación y custodia de sus bienes y de los de terceros que estén en su poder.

JAIME ALBERTO VARGAS ZAMBRANO Revisor Fiscal

Tarjeta Profesional. 81100-T

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EMGESA S.A. E.S.P.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS