Durante los períodos económicos analizados, los niveles de rentabilidad sobre patrimonio (ROE) tienden a disminuir, pues pasan del 9,96% en el 2010 a 3,43% en el 2011, esto debido al descenso registrado en el nivel de utilidades y al fortalecimiento del patrimonio, sin embargo para diciembre de 2012 presenta una recuperación casi imperceptible al registrar 3,49%.
Al 31 de diciembre de 2013 este indicador presenta un mejor desempeño en comparación de los últimos cuatro periodos anuales, pues alcanzó un 16,04%, fundamentado por la recuperación demostrada en su utilidad neta producto del incremento de ventas originados por la apertura de nuevos carnisariatos.
En cuanto a la rentabilidad sobre activos (ROA), esta sigue la misma tendencia decreciente al pasar de 2,47% en el 2010 a 0,84% en el 2012 (0,89% en el 2011).
Para diciembre de 2013 el ROA registró 3,53%, producto del aumento en la utilidad neta que presentó una velocidad mayor que el aumento de los activos. Con respecto a mayo de 2014, no presentó rentabilidad en sus indicadores ROE y ROA. Mientras que en mayo de 2013, obtuvo un indicador ROE de 6,16% y un ROA de 1,46%.
CUADRO 23, GRÁFICO 11: RENTABILIDAD SOBRE ACTIVO Y PATRIMONIO
Ítem 2010 2011 2012 2013
ROA 2,47% 0,89% 0,84% 3,53%
ROE 9,96% 3,43% 3,49% 16,04%
Ítem may-13 may-14
ROA 1,46% -0,74%
ROE 6,16% -3,70%
Fuente: LIRIS S.A. / Elaboración: Class International Rating
Por otro lado, el EBITDA de la compañía al 31 de diciembre de 2012 alcanzó una suma de USD 3,48 millones (5,99% de los ingresos), monto superior a lo registrado en el año 2011 cuando fue de USD 2,38 millones el mismo que representó un 4,54% de los ingresos (USD 2,15 millones en el 2010, 4,85% de los ingresos). Para el cierre de 2013, el EBITDA alcanzado por la compañía fue de USD 5,50 millones, significando el 8,78% de los ingresos totales. Dicho comportamiento demuestra que LIRIS S.A. posee una aceptable capacidad de generación de fondos propios que le permiten cubrir de forma adecuada sus gastos.
Al 31 de mayo de 2014, el EBITDA (acumulado) sumó USD 0,77 millones, el cual significó el 3,17% de los ingresos de la compañía, porcentaje inferior a lo registrado en su similar periodo del año 2013 (6,86%), debido a la reducción de sus ventas y el incremento demostrado tanto en sus costos de ventas como en sus gastos operativos, mismos que repercutieron sobre la utilidad operacional y consecuentemente sobre el EBITDA de la compañía.
En cuanto al indicador EBITDA/Gastos Financieros, se debe indicar que presenta una tendencia a la baja, pues, disminuye progresivamente de 4,50 veces en el 2010 a 3,29 veces para el 2011 y a 2,49 veces para el año 2012. No obstante, para el año 2013, este indicador se recupera hasta llegar a 4,01 veces, demostrando una recuperación en dicha cobertura producto de una mejor generación de fondos propios. Mientras que en los
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periodos interanuales se observa un desmejoramiento en el indicador mencionado, pues este pasó de 3,76 veces en mayo de 2013 a 1,51 veces en mayo de 2014.
CUADRO 24: GRÁFICO 12: EBITDA Y COBERTURA GASTOS FINANCIEROS
Concepto 2010 2011 2012 2013
EBITDA (USD) 2.146 2.381 3.476 5.503
Gastos Financieros (USD) 477 723 1.397 1.371
Cobertura EBITDA/Gastos Financieros 4,50 3,29 2,49 4,01
Concepto may-13 may-14
EBITDA (USD) 1.691 769
Gastos Financieros (USD) 449 508
Cobertura EBITDA/Gastos Financieros 3,76 1,51
Fuente: LIRIS S.A. / Elaboración: Class International Rating
Capital Adecuado
Activos
Al 31 de diciembre de 2013 los activos totales de LIRIS S.A. ascendieron a USD 37,75 millones, monto que registró un incremento de 25,79% respecto al 2012, cuando estos sumaron un valor de USD 30,01 millones, producto del crecimiento demostrado tanto en sus cuentas por cobrar clientes, como en sus inventarios. Al 31 de mayo de 2014, el total de activos (USD 39,82 millones), presentando un crecimiento de 22,21% con respecto a mayo de 2013 (USD 32,58 millones), gracias al aumento en el activo corriente sustentado en los inventarios.
Por su parte, los activos corrientes al 31 de diciembre de 2013 alcanzaron una suma de USD 14,10 millones que representan el 37,35% de los activos totales y que muestran un crecimiento del 15,49% respecto al año 2012 en que fueron USD 12,21 millones (el 40,68% de los activos totales). Este comportamiento se produce por el aumento registrado en la cuenta por cobrar clientes. Al 31 de diciembre de 2013 los activos corrientes estuvieron constituidos principalmente por cuentas por cobrar a clientes por un valor de USD 4,78 millones (12,65% de los activos totales) e inventarios con un valor de USD 4,10 millones33 (10,86% de los activos totales).
En cuanto a mayo de 2014, los activos corrientes sumaron USD 17,48 millones (USD 12,83 millones en mayo de 2013), valor que significó el 43,91% de los activos totales, manteniendo similar estructura a la mencionada en diciembre de 2013.
Para diciembre de 2013, el activo no corriente, estuvo constituido principalmente por activos fijo neto, el mismo que alcanzó una suma de USD 21,24 millones, representando el 56,27% de los activos totales (53,53% en diciembre de 2012), además estuvo constituido por activos intangibles, con un valor de USD 0,26 millones (USD 0,33 millones en diciembre de 2012) representaron el 0,68% de los activos totales (1,10% en diciembre de 2012); y por activos biológicos que sumaron USD 2,13 millones (1,41 millones en diciembre de 2012) representando el 5,65% del total de activos (4,69% en diciembre de 2012). Con todos estos rubros, los activos no corrientes ascienden a la suma de USD 23,65 millones para diciembre de 2013 (USD 17,80 millones para diciembre de 2012). Hay que mencionar que el rubro activos biológicos que registra la empresa corresponde a pollos en proceso y los valúan al costo. La compañía no dispone de activos biológicos generadores, por lo que adquiere pollos bebes, para la etapa de crianza hasta la etapa de levante (etapa de cosecha y recolección),
33 Los inventarios están compuestos principalmente por materias primas con la suma de USD 3,06 millones, seguido de productos terminados USD 1,03 millones, importaciones en
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para lo cual incurre en costos de alimentación y en otros costos de producción, todo lo cual se da en un periodo inferior a un año, por lo que en la práctica debería ser considerado como activos líquidos y realizables. A mayo de 2014 los activos no corrientes alcanzaron una suma de USD 22,33 millones (USD 19,75 millones en mayo de 2013), donde los activos fijos, activos intangibles y activos biológicos aportaron al total de activos en 52,72%, 0,33% y 3,04% respectivamente.
Pasivos
Los pasivos totales de LIRIS S.A., al 31 de diciembre de 2013 ascendieron a la suma de USD 29,44 millones, con un crecimiento del 29,34%, con respecto al 31 de diciembre de 2012, cuando sumaron USD 22,76 millones, valor que financia el 77,99% de los activos totales (75,85% de los activos totales a diciembre de 2012), debido al incremento registrado en la cuenta préstamos (obligaciones bancarias), emisión de obligaciones y proveedores. Para el 31 de mayo de 2014, los pasivos totales alcanzaron los USD 31,81 millones, financiando el 79,88% de los activos totales.
Los pasivos de corto plazo para diciembre de 2013 alcanzaron un valor de USD 20,45 millones, luego de pasar por USD 14,72 millones en el 2012 y USD 10,06 millones en el 2010 mismos que financiaron al activo en un promedio (2010-2013) de 50,25%. Para diciembre de 2013, estos estuvieron compuestos principalmente por: Préstamos (obligaciones bancarias), con un valor de USD 11,79 millones (USD 6,48 millones para diciembre de 2012), cuentas por pagar a pagar a proveedores, con un valor de USD 4,36 millones (USD 3,63 millones a diciembre de 2012) y por pasivos financieros corrientes (porción corriente de obligaciones emitidas) que ascendieron a USD 3,27 millones (USD 3,02 millones a diciembre de 2012), los mismos que financiaron a los activos totales en 31,23%, 11,56% y 8,66% respectivamente. Con respecto a mayo de 2014, los pasivos corrientes sumaron USD 20,31 millones y financiaron al activo en 51,02%, mientras que para su similar periodo en el año 2013 estos fueron de USD 15,04 millones con un financiamiento sobre el total de activos de 46,16%, cuya estructura es similar a la de diciembre de 2013.
Por su parte, los pasivos no corrientes al 31 de diciembre de 2013 sumaron una cantidad de USD 8,99 millones, superiores en 11,82% a lo presentado en el año 2012 (USD 8,04 millones), mismos que financiaron el 23,82% de los activos totales (26,80% de los activos totales a diciembre de 2012). En cuanto a su conformación, sus principales cuentas fueron: emisión de obligaciones por USD 4,72 millones (USD 3,82 millones en el 2012), y por deuda bancaria que sumó USD 3,55 millones (3,68 millones en diciembre de 2012). Para mayo de 2014, los pasivos no corrientes sumaron USD 11,49 millones, los cuales financiaron el 28,87% de los activos totales, en donde su estructura estuvo representada principalmente por la emisión de obligaciones y deuda bancaria. Por lo antes observado la compañía presenta pasivos corrientes superiores a los activos corrientes durante todo el periodo analizado a excepción del periodo 2009, viéndose la compañía en la necesidad de aumentar sus activos corrientes o considerar la reestructuración de pasivos que le permitan a la compañía, tener adecuados niveles de liquidez y por lo tanto tener un capital de trabajo positivo, que le genere la capacidad necesaria para atender sus obligaciones.
Patrimonio
El patrimonio de la empresa registra una tendencia creciente a lo largo del período analizado, pasando de un monto de USD 5,00 millones en el 2010 (que financió el 24,77% de los activos totales) a USD 8,31 millones para el 2013 (que financió un importante 22,01% de los activos), incremento que se justifica fundamentalmente gracias a tres hechos, que son: un aumento del capital social dado en el año 2010; un interesante aporte de recursos frescos a la empresa a través de aportes para futuras capitalizaciones que a diciembre de 2013 fue de USD 1,42 millones. Para mayo de 2014, el patrimonio se reduce en comparación a diciembre 2013, presentando un monto de USD 8,01 millones (que financió el 20,12% de los activos), el factor principal para esta reducción es la pérdida registrada en dicho ejercicio.
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Por su parte, el capital social se mantuvo sin variación alguna desde diciembre de 2010 hasta mayo de 2014, determinando que para este último periodo llegó a financiar el 7,79% de los activos (8,21% para el año 2013), lo que demuestra que dado el crecimiento de las operaciones y en especial de los activos de la empresa, se ve ya la necesidad de fortalecer su capital social, y hacer uso de los aportes para futuras capitalizaciones por USD 1,42 millones registrados a diciembre de 2013 y mayo de 2014.