Social Aspect - Testing and Implementation

4. Testing and Implementation

5.3. Social Aspect

con garantía general en los términos señalados en el Art. 162 de la Ley de Mercado de Valores (Libro II del Código Orgánico Monetario y Financiero), sus Reglamentos, y en la Codificación de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores. Basados en el Certificado del Cálculo del Monto Máximo de Emisión proporcionado por la compañía, aL 31 de diciembre de 2016 TELCONET S.A., cumple con la garantía general establecida en la LMV.

Parte de los criterios de calificación de riesgos relacionados con el análisis del emisor y del garante incorporado en el Art. 9 del Capítulo I, Subtítulo I del Título III, de la Codificación de Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores el monto de la emisión de obligaciones representa el 65,56% del Patrimonio de la Empresa al corte de diciembre de 2016.

Indicadores de Liquidez

Tabla 36. Indicadores Liquidez

INDICADORES

LIQUIDEZ CÁLCULO TIPOS 2012 2013 2014 2015 dic-16

Capital de Trabajo

(miles de U$D) Activo Corriente - Pasivo Corriente $ USD 1.824.147 438.996 6.136.784 4.947.312 21.977.098 Liquidez Activo Corriente / Pasivo _Corriente Vcs 1,04 1,01 1,07 1,07 1,33 Prueba Ácida (Activo Corriente - Inventario) _{/ Pasivo Corriente} Vcs 0,74 0,57 0,79 0,80 1,06

Fuente: Informes Auditados e Internos de TELCONET S.A. Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

El capital de trabajo que muestra la empresa a la fecha del 31 de diciembre de 2015 fue de US$ 4.947.312,00, este indicador nos sirve para determinar la cantidad de recursos disponibles a corto plazo que se posee para poder atender las operaciones normales de la empresa y está relacionado con el grado de solvencia de la empresa, al 31 de diciembre de 2016 fue de US$ 21.977.098,00. En el grafico que se presenta a continuación se puede observar como es la evolución de la ratio de liquidez y de prueba acida de la empresa, nos indica que su liquidez es saludable en el corto plazo ya que es positivo y mayor a uno lo que le permite cubrir sus deudas a corto plazo.

Gráfico 5. Evolución de los Indicadores de Liquidez

Fuente: Informes Auditados e Internos de TELCONET S.A. Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

La solvencia inmediata de la empresa demostrada con la prueba ácida nos indica que se puede cubrir 0,80 veces los Pasivos a corto plazo sin tomar en cuenta la Inventario a diciembre de 2015, este indicador a diciembre de 2016 fue de 1,06 veces.

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Calificadora de Riesgos SUMMARATINGS S.A.

Las calificaciones de SUMMARATINGS son opiniones de SUMMARATINGS y no implica recomendaciones para comprar, vender o mantener un valor; ni una garantía de pago del mismo; ni estabilidad de su precio, sino una evaluación sobre el riesgo involucrado en éste. Las calificaciones de SUMMARATINGS se basan en la información actual proporcionada por el Emisor y/o Cliente. SUMMARATINGS no audita ni verifica la información recibida. SUMMARATINGS no garantiza la integridad y exactitud de la información proporcionada por el Emisor y/o Cliente en el que se basa la calificación por lo que no se hace responsable de los errores u omisiones o por los resultados obtenidos por el uso de dicha información.

 TELCONET S.A., se compromete durante la vigencia de la Tercera, Cuarta y Quinta Emisión

de Obligaciones a cumplir con los resguardos establecidos que señala la Codificación de

Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores vigente.

Según lo señala la Codificación de Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores vigente, en su Art. 11, Sección I, Capitulo III, Subtitulo I, Titulo III, el emisor debe mantener los siguientes resguardos mientras se encuentran en circulación las obligaciones:

1. Determinar las medidas orientadas para preservar el cumplimiento del objeto social o finalidad de las actividades del emisor, tendientes a garantizar el pago de las obligaciones a los inversionistas.

a. Continuar manteniendo su política proactiva en cuanto a la comercialización y la apertura de nuevos mercados, prudente en cuanto al crecimiento, privilegiando a la eficiencia frente al volumen; y así poder cumplir con sus clientes y sus acreedores de manera especial con los tenedores y futuros compradores de sus obligaciones a largo plazo que emite la empresa en el mercado de valores.

2. No repartir dividendos mientras existan valores-obligaciones en mora.

3. Mantener la relación de los Activos libres de gravamen sobre Obligaciones en circulación, según lo establecido en el artículo 13, Sección I, Capítulo III, Subtítulo I, Título III de la Codificación de las Resoluciones expedidas por la Junta de Regulación del Mercado de Valores.

Límite de Endeudamiento

Mantener un límite de endeudamiento referente a los pasivos afectos al pago de intereses equivalente hasta el 80% de los activos de la empresa.

 TELCONET S.A., se compromete durante la vigencia de la Sexta, Séptima y Octava Emisión de

Obligaciones a cumplir con los resguardos establecidos que señala la Codificación de

Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores vigente.

1. Determinar al menos las siguientes medidas cuantificables en función de razones financieras, para preservar posiciones de liquidez y solvencia razonables del emisor.

a. Mantener semestralmente un indicador promedio de liquidez o circulante mayor o igual a uno (1), a partir de la autorización de la oferta pública y hasta la redención total de los valores.

b. Los Activos reales sobre los Pasivos deberán permanecer en niveles de mayor o igual a uno (1), entendiéndose como activos reales a aquellos activos que pueden ser liquidados y convertidos en efectivo.

2. No repartir dividendos mientras existan valores-obligaciones en mora.

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Límite de Endeudamiento

Mantener un límite de endeudamiento referente a los pasivos afectos al pago de intereses equivalente hasta el 80% de los activos de la empresa.

Tabla 37. Ratio Liquidez Promedio Semestral

EVALUACIÓN DEL RATIO DE LIQUIDEZ SEMESTRAL

JULIO AGOSTO SEPTIEMBRE OCTUBRE NOVIEMBRE DICIEMBRE ACTIVOS CORRIENTES $ 89.052.713,00 $ 77.078.738,00 $ 76.232.465,00 $ 74.487.163,00 $ 76.915.194,00 $ 89.052.713,00 PASIVO CORRIENTE $ 67.075.615,00 $ 71.169.382,00 $ 70.007.278,00 $ 57.970.556,00 $ 58.968.059,00 $ 67.075.615,00 RATIO LIQUIDEZ 1,33 1,08 1,09 1,28 1,30 1,33 PROMEDIO SEMESTRAL 1,22

Fuente: TELCONET S.A. Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

Tabla 38. Garantías y Resguardos

1 2 3 4 Endeudamiento Límite de RELACIÓN Mantener la relación de Obligaciones en circulación sobre Activos Libre de Gravamen. La razón de liquidez o circulante, promedio semestral.

Los Activo Reales sobre los exigibles, entendiéndose como activos reales a aquellos activos que pueden ser liquidados y convertidos en efectivo.

Art. 9, Capítulo I, Subtítulo I del Título III, de la Codificación de la Resolución C.N.V. Obligaciones en Circulación sobre 200% Patrimonio. Nivel de endeudamiento referente a los Pasivos afectos al pago de intereses equivalente hasta el 80% de los Activos Totales.

LÍMITE No superar el 80% _ALG. Mayor o igual a _uno(1) Mayor o igual a _uno(1) No superar el 200% _Patrimonio No superar el 80% _{Activos Totales}

dic-16 13,74% 1,22 1,53 65,56% 28,32%

Cumplimiento SI SI SI SI SI

Fuente: TELCONET S.A. Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A. Monto de Emisión de Obligaciones con Garantía General

La empresa queda obligada a limitar su endeudamiento por el monto para emisiones amparadas con garantía general, de conformidad con lo establecido en el Artículo 13 de la Sección I, del Capítulo III, Subtítulo I, Título III, de la Codificación de las Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores. La relación porcentual del 80% establecida en este artículo deberá mantenerse hasta la total redención de las obligaciones, respecto del monto de las obligaciones en circulación. El incumplimiento de esta disposición dará lugar a declarar de plazo vencido a la emisión. Por lo tanto, la empresa limita su endeudamiento en 0,80 del total de activos menos las deducciones de la normativa.

El certificado del Cálculo del Monto Máximo de Emisión proporcionado por la empresa con corte al 31 de diciembre de 2016, se establece que cumple con el artículo mencionado anteriormente cuyo Monto no Redimido de Obligaciones en circulación representa el 13,74% del 80% de los Activos menos las deducciones de la normativa.

Riesgos Previsibles en el Futuro, acorde al numeral 1.7 del Art. 18, Capítulo III, Subtítulo IV

del Título II, de la Codificación de las Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores,

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también toma en consideración los riesgos previsibles en el futuro, los cuales se detallan a continuación:

 Entorno Macro-Económico: Precio del Petróleo  Entorno Político: Elecciones Presidenciales.

 Disminución de presupuesto de empresas estatales que provoca retraso pago a proveedores. Gobierno con presupuesto reducido.

 Políticas del Estado orientando la preferencia hacia proveedores estatales.

La Tercera, Cuarta, Quinta, Sexta, Séptima y Octava emisión de Obligaciones de TELCONET S.A., se encuentra respaldada sobre la calidad de los activos y su capacidad de ser liquidados a la que se hace referencia el numeral 1.8 y 1.9 del artículo 18 de la sección IV, del capítulo III, del título II de la Codificación de Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores; evaluando los estados financieros auditados por la firma Price Waterhouse Coopers del Ecuador Cía. Ltda. (PWC).

1.8 Consideraciones sobre los riesgos previsibles de la calidad de los activos que respaldan la emisión y su capacidad para ser liquidados.

 Uno de los riesgos que puede afectar a la empresa en relación a la calidad de los activos que respaldan la emisión y su capacidad para ser liquidados, crecimiento de la morosidad de cartera de clientes, la empresa con información al 31 de diciembre de 2016 presenta una cartera saludable cuyos vencimientos a 30 días representan el 73% de las cuentas por cobrar.

 El manejo de las políticas de crédito de la empresa, si no son correctamente administrados podrían afectar la capacidad de pago.

 El inventario de la empresa podría verse afectado por factores o riesgos externos como son: posible robo, daños en los equipos.

 El posible riesgo vinculado a la Propiedad, Planta y Equipo de la empresa, está enlazado con factores externos como: movimientos sísmicos que podrían dañar la infraestructura de las instalaciones.

1.9 Consideraciones de riesgos cuando los activos que respaldan la emisión incluyan cuentas por cobrar a empresas vinculadas.

 Cuentas por cobrar relacionadas al 31 de diciembre de 2016, representaron el 17,91% del total de Cuentas por Cobrar de la empresa, con un saldo de US$ 5.312.150 y el posible riesgo que afecta a esta cuenta es la coyuntura económica el cual afectaría la recuperación de esta cuenta por el posible incremento de la morosidad y su efecto se vería reflejado en la capacidad de pago. Con la información evaluada las cuentas por cobrar a empresas vinculadas es saludable, cuya morosidad de 0 – 30 días al 31 de diciembre de 2016 fue de US$ 5.295.603,58(99,69% del total de cuentas por cobrar a empresas relacionadas).

 Al 31 de diciembre de 2016 los Activos Totales de TELCONET S.A. ascendieron a US$ 216,44 millones, mientras que los activos menos las deducciones fueron de US 170,19 millones, con un cupo de emisión disponible de US$ 136.155.479,20 se puede observar:

 El Efectivo y Equivalente de Efectivo al 31 de diciembre de 2016 fue de US$ 7.331.769.  Al 31 de diciembre los Activos Financieros a valor razonable fueron de US$ 3.612.494.  El saldo de Cuentas por Cobrar comerciales fue de US$ 29.661.141, que representó el

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 Las Cuentas por Cobrar Relacionadas y Otras cuentas por Cobrar fueron de US$ 28.564.583.

 El nivel de Inventario al 31 de diciembre del 2016 fue de US$ 17.880.656.  Otros Activos Corrientes presentaron un saldo de US$ 2.002.070.

 Propiedad y Equipo al 31 de diciembre del 2016 fue de US$ 77.498.673.

 Propiedades de inversión fueron de US$ 37.910.680, representando el 17,52% del total de Activos de la empresa.

 Otros Activos no Corrientes presentaron un saldo de US$ 3.079.260.

 Inversiones financieras al 31 de diciembre de 2016 fueron de US$ 8.902.446, representando el 4,11% del total de Activos de la empresa

El total de Activos Gravados que presenta la empresa al 31 de diciembre de 2016 fue de US$ 3.971.995,00.

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