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La venta de bono de Carbonos representa una posible fuente de ingreso para el proyecto bajo estudio, tal y como se explicó en el capítulo 4. Debido a la sobreoferta de este tipo de certificados emitida por los países de la Unión Europea, quienes participan en mayor porcentaje en este tipo de proyectos de energía limpia, los Certificados por Emisiones Reducidas CER’s han disminuido su valor casi en un 99% durante los últimos dos años.

Aunque para este proyecto no se tuvieron en cuenta como fuente de ingreso, vale la pena analizar la probabilidad de éxito del proyecto en caso de tenerlos en cuenta. Así, se varió el precio del CER en un rango entre 0 y 5 Euros, corriendo el modelo en el software @Risk el cual arrojaba la probabilidad de éxito del proyecto por cada corrida.

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Tabla 22. Probabilidad de Éxito vs. Precio CER

CER (Euro) Probabilidad de Éxito (%) CER (Euro) Probabilidad de Éxito (%) CER (Euro) Probabilidad de Éxito (%) CER (Euro) Probabilidad de Éxito (%) CER (Euro) Probabilidad de Éxito (%) 0.1 3.6 1.1 11.2 2.1 25.6 3.1 53.1 4.1 80.6 0.2 5 1.2 12.7 2.2 28.9 3.2 55.7 4.2 82.6 0.3 5.4 1.3 14.3 2.3 30.8 3.3 59.5 4.3 83.1 0.4 6 1.4 14.2 2.4 33.5 3.4 61.5 4.4 87.4 0.5 5.7 1.5 17.1 2.5 36.7 3.5 63.8 4.5 89.4 0.6 5.6 1.6 17.6 2.6 40.3 3.6 65 4.6 91.2 0.7 8.1 1.7 20.5 2.7 41.9 3.7 67.2 4.7 91.7 0.8 8.1 1.8 22.4 2.8 42.4 3.8 73.8 4.8 92.8 0.9 10.8 1.9 24.1 2.9 46.1 3.9 76.4 4.9 94.2 1.0 10.1 2.0 26.3 3.0 50.6 4.0 78.2 5.0 95.2

Fuente: Elaboración Propia

El caso base tiene una probabilidad de éxito igual al 4.2%, es decir para un precio CER de 0 euros. En la ilustración 17 se puede observar que frente a un aumento en el precio del CER la probabilidad de éxito aumente. Considerar la venta de bonos como otra fuente de ingreso representaría un mayor VPN para el proyecto, por lo tanto se debe estar atento ante los cambios de precios en el mercado y en caso de que los precios vuelvan a subir se podrían ofertar certificados.

Ilustración 19. Probabilidad de Éxito vs. Precio CER Fuente: Elaboración Propia

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CONCLUSIONES

Actualmente en Colombia se cuenta con solo 2 rellenos sanitarios con aprovechamiento energético de los 49 de rellenos potenciales de ser fuente de energía renovable para el país. Una causa de esto es la alta inversión inicial que debe tenerse para que este tipo de proyectos se lleve a cabo. El análisis de sensibilidad se realiza con un escenario en el que el inversionista participa en el 100% de la inversión inicial, es decir sin financiamiento de fuentes externas. Se recomienda entonces si el proyecto se realiza, encontrar la manera que la financiación del proyecto sea posible, buscando el apalancamiento financiero y logrando reinvertir en mecanismos que generen más rentabilidad al proyecto como por ejemplo, mejorar el sistema de recolección de biogás, mejorar el recubrimiento del relleno o generar un ambiente anaeróbico dentro del relleno más efectivo, aumentando así la calidad de la descomposición de los residuos y por tanto influyendo directamente en los ingresos recibidos por el proyecto.

La evaluación de este proyecto se realiza teniendo en cuenta que se tiene la posibilidad de participar en dos mercados principales: el mercado de venta de energía en Colombia y el mercado de los bonos de reducción de emisiones de CO2, pero nunca se habla del beneficio ambiental que se tiene por realizar la quema del metano y reducir emisiones de gases efecto invernadero al medio ambiente. Es ahí donde el grupo de investigación propone que se podría tener en cuenta una externalidad y es el beneficio del proyecto ambientalmente hablando para la humanidad. Además, al incluir la producción de energía eléctrica y exportarla a la red de distribución local, podría desplazar a otros usos de la electricidad, por tanto podrían adquirirse reducciones adicionales de las emisiones como consecuencia del desplazamiento de generación de electricidad que utiliza combustibles fósiles.

Si bien los incentivos de este tipo de proyectos como lo son los certificados de reducción de emisiones de gases de efecto invernadero y la exención de impuesto de renta los primeros 15 años de funcionamiento podrían ser interesantes, no son suficientes para generar la factibilidad del proyecto. En la actualidad el precio de los CERs ha disminuido en 99% desde el año 2008,

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debido a la sobreoferta de este tipo de certificados emitida por los países de la Unión Europea que participan en mayor porcentaje en este tipo de proyectos de energía limpia.

Para el caso de estudio analizado, se consideró inicialmente la evaluación del proyecto por medio del método clásico, dando como resultado un VPN de $24,867,361, por lo que si este fuera el criterio de decisión definitivo para desarrollar el proyecto, éste no sería lo suficientemente atractivo para el inversionista, teniendo en cuenta que la inversión realizada supera este valor en más de 500 veces.

El factor de planta y los precios de contratos de energía son las dos variables que influyen en la generación de ingresos y están directamente relacionadas. Así, debe tratarse de potenciar las dos variables al mayor valor que puedan tomar y de esta manera aumentar los ingresos generados por el proyecto. También, una variable puede ser usada para compensar la otra, en caso de que alguna de ellas llegue a tener un comportamiento inferior al esperado en cuanto a su valor.

El riesgo es un elemento importante dentro de la valoración de un proyecto, el cual arroja que el proyecto evaluado tiene una probabilidad de éxito del 4,2%. Esta probabilidad está directamente relacionada con el precio de los CER’s los cuales no se tuvieron en cuenta al momento de realizar la valoración económica. A pesar que estos precios han disminuido drásticamente en los últimos dos años, alcanzando la barrera del cero, aún no toman ese valor, así que se aconseja al inversionista tener en cuenta este precio los años que pueda y estar atento ante cambios en el mercado ya que esto podría potenciar la probabilidad de que el proyecto tenga éxito.

El propósito principal de este proyecto es proporcionar una herramienta que pueda ser usada para tomar decisiones en cuanto a este tipo de proyectos, de una forma más rápida. Para ello, se presentan características técnicas y físicas del relleno y su composición, las cuales podrían adaptarse fácilmente a otro relleno y tener una idea aproximada acerca de la viabilidad del proyecto. El modelo desarrollado dota de herramientas cuantitativas a quien esté interesado en invertir en este tipo de proyecto, con el fin de que pueda tomar mejores decisiones estratégicas, tácticas y operativas.

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La idea de generar proyectos de producción de energía a partir del biogás de rellenos sanitarios es buena, pero es importante saber qué es lo que actualmente se está haciendo con los residuos que se generan. La tendencia actual es llevar los rellenos directamente a la generación de energía sin tener que almacenarlos en lugares determinados por largos periodos de tiempo. La ventaja de esta idea es el ahorro de espacio, tiempo y dinero. Aunque en Colombia los rellenos ya están en funcionamiento y es posible todavía implementar la producción de energía a partir de los residuos ya almacenados en ellos, mientras se contemplan nuevas opciones más competitivas y que estén al nivel de otros países.

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