A B S T
R A
C T
H
A
R R I S O
N
Z E F F
:I
m
p
r o vi
ng
W
ate r
U
t
i
l
i
t
y F i
n a n ci
al S
t
ab i l i
t
y i
nt
h
eF
a c e of
E
xt
r em
eW
e ath
e r(
U
nd
ert
h
ed i
r e ct
i
o n of G
r eg
o ry
W
.C h
a r a ck l i
s)
P
op
ul
at
i
o ng
r ow
t
h
, e c o n om i
cd
e v el
op
m
e nt
, a nd
ag
r ow i
ng
aw
a r e n e s s of
t
h
e e n vi
r o nm
e nt
al
s e r v
ic e s
p
r o vi d
ed b y i
n -str e a
m f l
ow
s a r ein c r e a s
in
g
ch
al l
e ng
e sf
o rw
at
e r ut
i l i
ti
e sM
a ny
w
at
e rm
a n ag
e r sh
a v e ad d
r e s s ed
t
h
e s ep
r ob
l
em
sb
y i
m
p l
em
e nt
i
ng
t
em
p
o r a ry
d
em
a nd
m
a n ag
em
e nt
p
r og
r am
sl i k
e o ut
d
o o rw
ate r u s e r e s
t
ric
t
io n s
H
ow
e v e r, al
a rg
ep
o rt
i
o n of w
ate r
u
ti l i
t
y
r e v e n u e oft
e n c om
e sf
r om
t
h
e v ol
um
etr
i
c s al
e of w
at
e r, a nd
t h
e r e s ul
ti
ng d
r op
i
nv o
lu
m
etr
i
c r e v e n u e c a nle a v e
th
em
fi
n a n ci
al l y
v ul
n e r ab l
ed
u ri
ng p
r ol
o ng
ed
p
e ri
od
s of
d
r o ug h
t
.W
e ap p l y fi
n a n ci
al
to o
l
s c om m
o nl y
u s ed i
nd
e r eg
ul
at
ed
e n e rg y
m
a rk
et
sto
th
ew
ate r
u
ti l i
t
y
s e r vi
ng
th
eC
i
t
y
of
D
u rh
am
t
om
i
t
i g
at
ep
ot
e nt
ia
l fi
n a n ci
al
v a ri
ab i
l
i
t
y
U
sin
g
ut
i l i
t
y
b i l
l i
ng
r e c o rd
s,fi
n a n cia
l h
ed
g
in
g
t
o ol
s s u ch
a sd
r o ug
h
t
p
ri
cin
g
, c o nt
in
g
e n cy
f
u nd
s, a nd
th
i
rd
p
a rt
y
in s u r a n c e
b
a s ed
o nw
e at
h
e rd
e ri
v at
i
v e c o nt
r a ct
s a r e ap p
l i
ed
t
om
ult
i
-r e s e r v oir
s
i
m
ul
ati
o n sdr
i
v e nb
y
sy
nth
et
ic
str e a
m fl
ow
r e c o rd
sT
h i
sw
o rk
sh
o ul d
p
r o vi d
e u s ef
ul i
n si
g
h
t
sf
o rw
at
e r ut
i l i
ti
e s s e ek i
ng
t
om i
ni m i
z eth
ei
rfi
n a n ci
al
v uln e r a
b i l i
t y
d
u ri
ng
e xt
r em
ew
e ath
e rT
A
B L E
O
F
C O
N T
E N
T S
L
I
S
T
O F
T A
B L
E S
i
vL
I ST O
F F
I G U
R E
S
v1.
I
N T R O
D
U C
T I
O N
1
2
.M
E T H O D S
4
F
i
n
a n ci
al
H
ed g i
ng
4
St
ud
y R
eg
i
o nC
o nte x
t
1 4
3
.R E
SU
L
T S
19
D
r o ug
h
t
Su r c
h
a rg
e s2
0
C
o nt
i
ng
e n cy F
u nd
s2 1
T h i
rd P
a rt
y
In s u r a n c e
2 2
4
.C O N C
L
U
S I O
N S
2
5
A
P P
E N D
IX
A
2 7
A
P P
E N
D I
X
B
2 9
L I S T
O
F T A B L E
S
T
ab
l
e1
S
t
ati
st
i
c s o np
ay
o ut
sm
ad
eb
y
th
ef
o u rd i f f
e r e nt t
y p
e s of
t
h
i
rd
p
a rt
y i
n s u r a n c ec o n
tr a c
t
si
n2 0 1 5
3 3
2
.P
r o s a nd
c o n s of
t
h
e e a ch i
nd iv
i du a
l m i
t
i g
at
io n
t
o ol
3 4
L I S T
O
F F I
G U R
E S
F i g
u r e1
.D i
vi
si
o n of w
e ek l
y
i
nf
l
ow in
t
of
il l
i
ng
a nd d
r aw
-
d
ow
nf lo
w
s3 5
2
C
o r r ela
t
io n
of d
r aw
-d
ow
n c o ntr a c
t
p
ay
o ut
sw i
t
h
r e v e n u elo s s e s
f
r om w
at
e r u s e r e str
i
cti
o n si
n o n e(
e sp
e cia
l l
y
d
ry
)
1 5
-y
e a r si m
ula
t
io n
, u si
ng
ad
r aw
-
d
ow
nt
hr e s
h
ol d
o
f 1 2 7 0
M
G
3 6
3
F
r eq
u e n cy
a nd m
ag
ni
tu
d
e of
a nn
u al
r e v e n u el
o s s e sd
u et
ow
at
e r u s e r e str
ic
t
io n s
3 7
4
.R i
sk
of
r e v e n u el
o s s e sw i
t
h
a nd w it
h
o ut
dr o u
g
h
t
s u r ch
a rg
e sin
2 0 1
5
3 8
5
R
i
sk
of
r e v e n u el
o s s e s a nd
a n n u al
p
ay
m
e nt
st
o a c o nt
i
ng
e n cy
f
u nd i
n2
0
1 5
3 9
6
.R i
sk
of
r e v e n u el
o s s e sw i
t
h
a nd w i
th
o ut t
h i
rd
-p
a rt y
h
ed gi
ng
c o nt
r a ct
sin
2 0 15
4 0
7
C
o r r ela
t
io n
of
p
ay
o ut
sfr o
m d
r aw
-d
ow
ni
n s u r a n c e a nd
D U B S O
c o ntr a c
t
sw i
t
h
a n n u al
r e v e n u e
l
o s s e sf
r om w
at
e r u s e r e st
ric
t
io n s
i
n o n e(
e sp
e ci
al l
y
dr
y
)
1 5
-y
e a rs
i m
ula
t
i
o n4 1
8
.C
om
p
a ri
s o n of
t
h
e ri
sk
of
r e v e n u el
o s s e s a nd
a n n u al
c o st
s(
a sw
el l
a s u n sp
e nt
r e s e r v eI
n
t
r o
d
u c
t
i
o n
T h
ed
em
a nd
s of
ag
r ow
i
ng p
op
ul
at
i
o n , c o nt
i
n u ed
e c o n om
i
cd
e v el
op
m
e nt
, a nd
ab
u rg
e o ni
ng
aw
a r e n e s s of
t
h
ei m p
o rt
a n c e of
e n vi
r o nm
e nt
al f l
ow
sh
a v eb
eg
u nt
oi
n c r e a s ec o
m
p
et
it
i
o nf
o rw
at
e r e v e ni
n a r e a sh i
st
o ri
c al l
y
u n af f
e ct
ed b
y
w
at
e r st
r e s s(
G l
ei
ck
,2 0 0 0
)
A
sd
em
a nd f
o rw
at
e rg
r ow
s, at t
r a ct
i
v e sit
e sf
o r n ew w
at
e r s up p
l y p
r oj
e ct
s a r eb
e c om i
ng m
o r es c a r c e
(
P
o st
el
,2 0 0 0
)
a nd
,w
h
e n a v ai l
ab
l
e, a r e s ub
j
e ct t
oh i
g
h
c o st
s a nd
l
e ng
t
h y
r eg
ul
at
o ry
a
p p
r o v al
p
r o c e s s e s(
S
c ud d
e r,2
0
0
5
)
A
s a r e s ul
t
,w
at
e r ut
i l i
t
i
e si
n c r e a si
ng l
y
r el
y
o nc o n s e r v a
t
i
o n st
r at
eg i
e s,b
ot
h
p
e rm
a n e nt
a nd
t
em
p
o r a ry
,t
oi m
p
r o v et
h
e r el i
ab i l i
t
y
a nd
r e s
i
l i
e n c e of
st
r e s s ed w
at
e r s up p l i
e s(
D
r ap
e r a nd
L
u nd
,2 0 0 4 ; R
e nw
i
ck
a nd G
r e e n,2 0 0 0
)
,W
h i l
et
h
e s e st
r at
eg
i
e s r ep
r e s e nt
ap
r ud
e nt
u s e of l i m i
t
ed
r e s o u r c e s,i
nm
a ny
c a s e st
h
ey
al
s oh
a v e u ni
nt
e nd
ed
,b
ut
i m
p
o rt
a nt,
fi
n a n ci
al
c o n s eq
u e n c e s.W
at
e r s up p l y
ri
sk i
st
r ad i
t
i
o n al l
y
m
a n ag
ed b
y
d
e si
g
ni
ng
s o u r c e st
om
ai
nt
ai
nr e
l i
ab i l i
t
y
e v e n u nd
e r e xt
r em
e c o nd it
i
o n sT
h
i
s ap p
r o a ch
r eq
ui
r e sth
em
ai
nt
e n a n c e of l
a rg
ev o
l
um
e s of
c ap
a ci
t
y
, a si
g
ni f
i c a nt p
o rt
i
o n of w h i
ch i
s u s ed
o nl
y
d
u ri
ng
t
h
em
o st
s e v e r ed
r o ug
ht
s(
F
al k
e nm
a rk
et
al
.,
19 8 9
)
R
e st
ri
ct
i
o n s o n sp
e ci f
i ed
t
y
p
e s of w
at
e r u s e(
i
.e.l
aw
nw
at
e ri
ng
, c a rw
a sh i
ng
)
a r e of
t
e ni m
p
l
em
en t
ed d
u ri
ng
t
h
e s ep
e ri
od
st
o r ed
u c e c o n s um
p t
i
o n ,a
l l
ow
i
ng
ut
i l i
t
i
e st
od
e c r e a s et
h
e c ap
a ci
t
y
r eq
ui
r ed
t
om
e et
r el i
ab
i l i
t
y
ob
j
e ct
i
v e sT h i
sf l
e xi
b i l
i
t
y
c a nh
el
p
t
od
el
ay
o r a v oi d
c o stl
y
i
nf
r a st
r u ct
u r ei
n v e st
m
e nt
s,b
ut
d
e c r e a s ed w
at
e ru s e
p
o s e s ap
r ob l
em f
o rm
a ny w
at
e r ut
i l i
t
i
e sb
e c a u s e al
a rg
ep
o rt
i
o n of
t
h
ei
ri
n c om
e oft
e nc o
m
e sd i
re ct
l y f
r om
t
h
e v ol
um
et
ri
c s al
e of
w
at
e rB y
r ed
u ci
ng
c o n s um
p
t
i
o n at
i
r r eg
ul
a rin
t
e r v al
s, u s ag
e r e st
ri
ct
i
o n sh
a v et
h
ep
ot
e nti
al
to
c a u s ein
t
e rm it t
e nt
sw i
ng
sin
a ut
i l i
t
y
's
r e v e n u e s
t
r e am
.T h i
si
s ap
a rt
i
c ul
a rp
r ob
l
em
f
o rw
at
e r ut
i l i
t
i
e sb
e c a u s et
h
ei
r c o st
s a r e oft
e nd
om i
n at
ed b y i
n v a ri
a nt
d
eb
t
s e r vic e
p
ay
m
e nt
sth
at
r em
ai
nm
o st
l
y
u n af fe c
t
ed b
y
ch
a ng
e si
nw
at
e r c o n s um
p
t
io n
(
T
i
g
e r,2
0 0 0
)
.G i
v e nt
h
at
m
a ny
ut
i l i
t
i
e s s et
p
ri
c e sw i
t
h
t
h
eg
o al
of
r e
t
u r ni
ng
r e v e n u e at
l
e v els r o u
g
h l
y
i
nl i
n ew i
th
c o st
s, r ed
u ct
i
o n sin
v ol
um
et
ric
w
at
e r s al
e sc a n
l
e a v eth
em fi
n a n ci
al l
y
v u
l
n e r ab
l
ed
u ri
ng p
r ol
o ng
ed
d
r o ug
h
t
s.T
h i
sv u
l
n e r ab i
l i
t
y
t
ote
m
p
o r a ry
r edu c
t
i
o n si
n r e v e n u e c o ul d
t
h
r e at
e nth
e ap p
l i
c ab i l i
t
y
of d
em
a nd m
a n ag
em
e nt
te c
hn
i q
u e sw h i
ch
ot
h
e rw i
s e a ct
a s a n e xtr e
m
el
y
v al
u ab le
w
at
e rm
an
ag
em
e nt t
o ol
S
i m i l
a rfi
n a n ci
al
p
r ob l
em
sh
a v e c a u s ed
t
h
e e n e rg y
in
d
u str
y
t
od
e v elo
p
d i f f
e r e nt
f
o rm
so
f fi
n a n ci
al in s u r a n c e
t
op
r ot
e ct
ag
ai
n st
ad
v e r s ew
e ath
e r c o nd i
t
io n s
(
B
j
o rg
a n et
al.
,2
0 0 9
)
A
s
i
g
ni f
i c a nt p
o rt
i
o n of
e n e rg
y
u s ei
sd ir e c
t
ed
to
w
a rd
t
em
p
e r at
u r e c o ntr o
l i
nb
ui l d i
ng
s, a nd
v a r
i
ati
o n si
n am
b i
e nt t
em
p
e r at
u r e c a n s ub
sta n
t
i
al l y
al
t
e rd
em
a nd
p
at t
e r n s(
R
o s e nt
h
al
et
al
. ,1
9 9
5
)
E
n e rg
y p
r od
u c e r sh
a v ed
e v elo
p
ed fi
n a n ci
al h
ed
g
in
g
in s
tr
u
m
e nt
sd i
r e ct
l
y
l i
nk
ed
to
m
e a nd
ai l
y
t
em
p
e r at
u r e u si
ng
in
d i
c e s s u ch
a sh
e at
i
ng
a nd
c o ol i
ng
d
eg
r e ed
ay
s(
H D D
s a nd
C
D D
s)
(
Z
e ng
,2 0 0 0
)
T h
e s ei
nd i
c e sm
e a s u r et
h
ed i f
f
e r e n c eb
et
w
e e n e xp
e ct
ed
a nd
ob
s e r v ed
te
m
p
e r at
u r e s o v e r ap
e ri
od
of
t
i m
e.E
n e rg y p
r od
u c e r s a nd
c o n s um
e r s u s ed
e ri
v ati
v e c o ntr a c
t
sb
a s ed
o nH D
D /
C D D i
nd i
c e st
ot
r a n sf
e r s om
e of
t
h
efi
n a n ci
al
ri
sk
a s s o cia
te
d w i
t h
th
er e s u
lt
i
ng
r e v e n u efl
u ct
u at
i
o n sto
at
h
i
rd
p
a rt
y
(
O
um
et
al
,2 0 0
5
)
A
lt
h
o ug
h
th
ew
at
e r a nd
e n e rg y i
nd
u st
ri
e s a r e e xp
o s ed
t
o si
m i l
a rw
e at
h
e r r el
at
ed
fi
n a n ci
al
ri
sk
s,i m
p
o rta n
t
d i f f
e r e n c e s e xi
st
b
et
w
e e nt
h
etw
o s e cto r s
I
nth
e e n e rg y
s e ct
o r ,s u
p p l y
i
s c o nt
r ol le
d b
y p
r od
u c e r s,w h i l
ed
em
a nd i
s sto c
h
a st
ic a n
d
oft
e n st
r o ng ly
c
o r r el
at
ed
in v e r s e
l
y
c o r r el
at
ed
(
i
.e.d
em
a nd i
n c r e a s e s a s s up p l y d
e
c r e a s e s)
, ad d i
ng
t
om
a n ag
em
e nt
c
h
al le n
g
e s.I
n ad d i
t
i
o n, st
o r ag
e c ap
a ci
t
y
,w h i
ch is
l
a rg
el
y
u n a v ai l
ab l
et
oth
e e n e rg y
s e ct
o r,a
l l
ow
sw
ate r u
t
i l i
t
i
e st
o s a v ew
at
erf
o rd
ry p
e ri
od
sw h
e nd
em
a nd i
st
y p i
c al l
y h i g
h
,b
ut
i
t
al
s oc o n
f
o u nd
st
h
e c o r r el
ati
o nb
et
w
e e nw
e ath
e rt
r e nd
s a nd
w
ate r u s e
.O
n e ch
al l
e ng
e a s s o ci
ate
d
w i
t
h d
e v el
op
in
g
fi
n a n ci
al
h
ed
g
i
ng
i
n st
r um
e nt
sf
o rw
at
e ri
si d
e nt
i f
y
i
ng h i g h l
y
c o r r ela
t
ed
,i
nd
ep
e nd
e nt
m
etr
i
c sl i
nk i
ng
n at
u r al
c o nd
i
ti
o n sw
i
th
t
h
eim
p
l
em
e nt
at
i
o n of w
at
e r u s er e s
tr
i
cti
o n s.T
h i
sw
o rk
e xp
l
o r e s s e v e r al
st
r e am f
l
ow
-
b
a s e
d m
et
ri
c s a nd
t
h
eir u s e
i
nd
e v el
op
i
ng
fi
n a n ci
al
c o nt
r a ct
st
h
at
c a nb
e u s ed
t
oh
ed
g
e ag
ain s
t
w
ate r u
t
i l i
t
y
r e v e n u el
o s s e s r e s ult
i
ng
f
r om d
r o ug
h
t
.T h
e s e c o nt
r a ct
sw i l l b
e c om
p
a r ed
ag
ain s
t
m
o r et
r ad it
i
o n al
ap p
r o a ch
e st
oh
ed
g
i
ng
ut
i l i
t
y
fi
n a n cia
l
ri
sk
, s u ch
a sdr o u
g
ht
s u r ch
a rg
e s o r s el f
-
in s u r a n c e
t
h
r o ug
h
c o n
t
ri b
ut
io n s
t
o a c o nt
in
g
e n cy
f
u nd
.A q
u a nt
i
ta
t
iv e
a s s e s sm
e nt
of
t
h
e s em it
i
g
at
i
o n s ch
em
e s r eq
uir e s a c
t
u a ria
l i
nf
o rm
at
i
o nr e
l
at
ed
t
ot
h
ef
r eq
u e n cy
a nd m
ag
ni
t
ud
e of d
r o ug
h
t
,w
at
e r u s e r e str
ic
ti
o n s, a nd
th
ea c c o
m
p
a ny
i
ng
r e v e n u e sh
o rt
f
al l
s.H
y
d
r ol
og
i
c a nd fi
n a n ci
al d
at
af
r om
t
h
eD
ep
a rt
m
e nt
of
W
at
e rM
a n ag
em
e nt
in
D
u rh
am
,N
o rt
h C
a r ol in a a r e u s e
d
a si
np
ut
sfo r a
m
od
el q
u a nt
i f
y
in
g
t
h
e ut
i
l
i
t
y
's
fi
n a n ci
al
ri
sk
s.W
at
e r s c a r ci
t
y
,dr
i
v e nb
y p
op
ul
at
i
o ng
r ow
t
h
,h
a sle
d
t
h
eC i
t
y
of
D
u rh
am
t
o e xp
l
o r e n ew
ap p
r o a ch
e sf
o rm
e et
i
ng
f
ut
u r ed
em
a nd
s,i
n clu
d i
ng d
em
a nd
m
a n ag
em
e nt
p
ol i
ci
e s.T h
e ab i l it
y
t
om i ti
g
ate
t
h
efi
n a n cia
l i m
p
a ct
of
t
h
e s ep
ol i
ci
e sw
i
l l b
e a ni m
p
o rt
a nt
c o n si
d
e r at
i
o ni
nd
et
e rm i
nin
g
w h
e n a nd
to
w h
at
d
eg
r e et
h
ey
w i l l b
ei m
p
l
em
e nt
ed
T h
e s e r e s ult
s sh
o ul d
p
r o vi d
e u s ef
ul i
n si
g
h
t
st
ow
a rd
th
ede v e
lo
p
m
e nt
of m
o r ei
nn
o v ati
v e a nd
M
e
t h
o
d
s
C
r e at
in
g
ap
r ed
i
ct
i
v ef
i n a n cia
l
ri
sk m
od
el
r eq
ui
r e sk
n ow
l
ed
g
e of
a uti l
i
t
y
' sw
at
e rs u
p p
l
y p
r ofi l
e a nd h
ow i
t tr a n s
la
t
e si
nto
r el
e v a nt
fi
n a n cia
l m
et
ri
c s.T
ot
h i
s e nd
,D
u rh
am
's
c u r r e n
t
p
ri
cin
g
st
r u ct
u r ew
a si
nt
eg
r at
ed i
nt
o am
ul
t
i
-r e s e -r v o
i
r si m
ul
at
i
o n,d
e v el
op
ed
i
np
r e vi
o u sw
o rk
(
P
al m
e r a nd C h
a r a ck l
i
s,2 0 0 9
)
.D i f f
e r e nt
fi
n a n ci
al
t
o ol
s a r et
h
e n ap p l i
ed
t
ot
h is
m
od
el i
n a n at t
em
p
t
t
oh
ed
g
et
h
efi
n a n ci
al
ris
k
a ri
si
ng f
r om
t
h
ei m
p
o sit
io n
of
o ut
d
o o rw
at
e r u s e r e st
ri
ct
i
o n s,t
h
ep
ri m
a ry
t
o ol
u s ed b
y
m
o st
ut
i l i
t
ie s
t
o r ed
u c ew
at
e r c o n s um
p
t
i
o nd
u ri
ng
d
r o ug
h
t
F i
n a n c
i
a
l H
e
d g i
n
g
T
h
e u np
r ed ic
t
ab
l
e n at
u r e of
o ut
d
o o rw
at
e r u s e r e st
ri
cti
o n sm
ak
et
h
e s ub
s eq
u e nt
r e v e n u e
lo s s e s
d i f fi
c ul
t
f
o r ut
i l i
ti
e st
op
la n
fo r
,b
ut g
r ow i
ng
d
em
a nd
c om b in e
d w i
t
h
t
h
ed
e c r e a si
ng
f
r eq
u e n cy
of
n ew w
at
e r s up p l y
c o n st
r u cti
o n s ug g
e st
r e st
ri
ct
i
o n sm
ay
b
ei m
p
le
m
e nt
ed m
o r e c om m
o nl
y
i
nt
h
ef
ut
u r eC
o n s eq
u e nt
l
y
, r e v e n u e sh
o rt
f
al ls a r e
l i k
el y
t
og
r ow
i
n aw
ay
t
h
at
w i l l l
e a v e ut
i l i
t
i
e sw
i
t
h l
a rg
e r a nd m
o r ef
r eq
u e nt
g
ap
sin
t
h
ei
r r e v e n u es
t
r e am
R
e c og
ni
zi
ng
t
h i
s, s om
e ut
i l i
t
i
e sh
a v e al
r e ad
y b
eg
u nt
o em
p
lo
y
m
e a s u r e s s u ch
a sd
r o ug
h
t
s u r ch
a rg
e s a nd
c o nt
i
ng
e n cy
fu n
d
s a s am
e a n s of
e n s u rin
g
fi
n a n cia
l
sta
b i l i
t
y A
n oth
e ra
lt
e r n at
i
v e,in v e s
t
i
g
at
ed h
e r e, a r et
h ir
d
-p
a rt
y
fi
n a n ci
al in s u r a n c e c o n
t
r a ct
sd
e si
g
n ed
t
o cl
o s et
h
e r e v e n u eg
ap
c a u s ed b
y
w
at
e r u s e r e st
ri
ct
i
o n s.H y
b
ri d
t
e ch
ni
q
u e s c om b in
i
ng
m
o r et
h
a no n e a
lt
e r n at
i
v e a r e al
s op
o s si b l
e.D
r o ug
h
t
S
u r ch
a rg
e sD
u ri
ng p
e ri
od
sw h
e nw
at
e r u s e r e st
ri
ct
i
o n s a r ein
p
la c e
, ut
i l i
t
i
e s c a ni
n c r e a s ep
ri
c e sto
t
o c om
p
e n s at
ef
o r r ed
u c ed
u s ag
eH
ow
e v e r,t
h
ei
n el
a st
i
ci
t
y
of
m
u ni
cip
al
w
at
e rd
em
a nd
oft
e nm
e a n st
h
at
s ub
st
a nt
i
al
p
ri
c ei
n c r e a s e s a r e r eq
ui
r ed
t
o af f
e ct
a si g
ni f
i c a nt
r ed
u cti
o ni
n u s ag
e.F
o r e x am
p
l
e, a s s um i
ng
a n el
a st
i
ci
t
y
e st
i m
at
i
o n of
-0 4
,
m
ad
eb
y
D
al h
ui
s e n et
al
.(
2
0 0 3
)
i
n am
et
a-a n al
y
si
s of
t
h
ep
ri
c e el
a sti
cit
y
of
r e si d
e nt
i
al w
at
e rd
em
a nd
,p
ri
c e sw
o ul d
n e ed
t
ob
ei
n c r e a s ed b
y 3 8
%
t
o a ch i
e v e a r el
at
i
v el
y
m
od
e st 1
5
%
r ed
u ct
i
o ni
n u s ag
e.T h
el
a rg
es u r c
h
a rg
e st
h
at
w
o ul d b
e r eq
ui
r ed
t
om
e et
r ed
u ct
i
o nt
a rg
et
s a r e c o n si
d
e r ed
ap
ol
i
t
i
c al l
y
u n a
t t
r a ct
i
v em
e a n s of
a ch i
e vi
ng
c o n s e r v at
i
o nt
a rg
et
sw h
e n c om
p
a r ed
t
o u s ag
e r e st
ri
ct
i
o n s(
T i g
e r2
0 0 9
)
.D
u rh
am
ut
i l i
t
y
op
e r at
o r si
np
a rt
i
c ul
a r c o n si
d
e r s ub
st
a nti
al d
r o ug
h
t
s u r ch
a rg
e st
o o u np
op
ul
a rt
oi m
p
l
em
e nt
,b
ut
sm
al l
e r s u r ch
a rg
e s c a nb
e ap p
l
i
ed
i
nt
a nd
em w
i
t
h
u s ag
er e s
t
ri
ct
i
o n st
o r e c o v e r ap
o rt
i
o n of
th
e r e s ul
t
i
ng
r e v e n u e sh
o rtf
al l
sT
w
om
od
e st
a nd
t
a rg
et
ed
s u r c
h
a rg
e s ch
ed
ul
e s a r e e xp l
o r ed
: s u r ch
a rg
e s ap p
l i
ed
t
o al l
c om m
e r ci
al
,i
nd
u st
ri
al
, a nd
o u
t
d
o o r u s e a nd
a s u r ch
a rg
e ap
p
l i
ed
t
o o nl
y t
h
eh
i g h
e st
(
>
1 1
,0 0 0 g
al
/ m
o nt
h
)
u s ag
et
i
e rT
w
os e
p
a r at
e s u r ch
a rg
el
e v el
s(
2 0
a nd 3
0
%
)
a r e ap p
l i
ed
t
o e a ch
g
r o up
of
u s e r sd
u ri
ng
al l
st
ag
e s of
w
at
e r u s e r e st
ri
ct
i
o nA
s c e n a ri
ow h
e r e al l
u s e r s a r e ap p l i
ed
a3
0
%
s u r ch
a rg
ei
s al
s oe v a
l
u at
ed f
o r c om p
a ri
s o n .C
o nt
i
ng
e n cy F
u nd
sT
h
r o ug
h
a n n u al
c o nt
ri b
ut
i
o n st
o a c o nt
i
ng
e n cy
f
u nd
, a ut
i l i
t
y
c a n a c c um
ul
at
em
o n ey
d
u ri
ng y
e a r sw i
t
h
o ut
w
at
e r u s e r e st
ri
ct
i
o n st
o c om
p
e n s at
ef
o r r e ve
n u el
o s s e sd
u ri
ng y
e a r si
nw
h i
ch
t
h
ey
o c c u r .W
h
i
l
e s u ch
af
u nd
c a np
r o v et
ob
e u s ef
ul
,th
e u np
r ed i
ct
ab
l
e n at
u r e of
d
r o ug
h
t
c r e at
e s c e rt
ai
n ch
al l
e ng
e s.A
c o nt
i
ng
e n cy
f
u nd
c o ul d
th
e o r eti
c al
l y p
r o vi d
ep
r ot
e ct
i
o na
g
ai
n st
a ny p
ot
e nt
i
al
r e v e n u e sh
o rt
f
al l
,b
ut
m
ai
nt
ai
ni
ng
af
u nd l
a rg
e e n o ug
h
t
o c o v e r a ne x
t
e nd
ed d
r o ug
h
t
o rm
ul
t
i
p
l
ed
r o ug
h
t
s o v e r ap
e ri
od
of
s e v e r al
y
e a r sw
o ul d
r eq
ui
r e v e ry
l
a rg
e a n n u al
c o nt
ri b
ut
i
o n sL
a rg
ef
u nd
s c a n al
s ob
ed i f f
i c ul
t
f
o r uti l
i
t
i
e st
om
ai
nt
ai
n ,p
art i
cul
a rl y
w
h
ent
h
ey
r em
ai
n u n us ed f
orl
eng
t
h y p
e ri
od
s, a nd
co nc e rn s ab
o ut
r at
e-p
ay
e rp
e r c ep
t
i
o n o r r e str
ic
t
io n s o n
f
u nd
a c c um
ul
at
io n
sp
e ci fi
ed i
nm
u ni
ci
p
al b
o nd
c o v e n a nt
s c a nl i m it
t
h
eir
si
z e.W
h
e nd
et
e rm i
ni
ng
t
h
e ap p
r op
ria
t
e si
z ef
o r s u ch
af
u nd
, ut
i l it
i
e sm
u st
b
al
a n c ea n n u a
l
c o ntr
i b
ut
i
o nl
e v el
,p
ote n
t
i
al g
r ow
t
h
of
t
h
ef
u nd
o v e rti m
e, a nd
t
h
e am
o u nt
of
p
r ote c
t
i
o np
r o vi d
ed
ag
ain s
t
r e v e n u e sh
o rtf
al
ls
.S
e v e r al d i f f
e r e nt
s c e n a ri
o s a r e e xp
l
o r ed i
nth i
sw
o rk
, a nd
r e s ul
t
s a r e a rmu al i
z ed
a s s um i
ng
u n u s ed f
u nd
s ap p
r e ci
ate
at
a n a n n u al
r at
e of
5 %
T
h
i
rd
p
a rt
y
h
ed
g i
ng
c o nt
r a ct
sH
ed
g i
ng
c o ntr a c
t
s(
i
e.fi
n a n ci
al i
n s u r a n c e)
b
a s ed
o nw
e at
h
e rd
e ri
v at
i
v e s a r e a n oth
e ra
l
t
e r n at
i
ve t
o c om
p
e n s at
ef
o r r e v e n u e sh
o rt
f
al l
sT
h
e s e c o nt
r a ct
s al l
ow
th
eb
uy
e rto
p
a s sa
l
o ng
th
efi
n a n ci
al
ri
sk
s of
dr o u
g h
t t
ot
h
e c o nt
r a ct
s ell
e r,p
r e s um
ab l
y
at
h i
rd
p
a rt y i
n s u r e rw i
t
h
a s uf f
i ci
e nt
l
y
l
a rg
e a nd d i
v e r si f
i ed
a s s et
b
a s et
o ab
s o rb
t
h
e c o st
s of
s u ch
e v e nt
sT h i
rd
p
a rt
y
in s u r a n c e c o n
t
r a ct
s c a n c o v e rh i
g
h
c o st
,l
ow f
r eq
u e n cy
e v e nt
s,l i k
em
ult
i
p
l
ed
r o ug
h
t
si
ns u c c e s s
i
o n o r al
a rg
e, s u sta
i
n ed d
r o ug h
t
,t
h
at
w
o ul
d b
ei m
p
r a ct
i
c al
t
op l
a nf
o rth
r o ug
h
s el f
-i
n s u r a n c e.T
h
ey
al
s op
r ot
e ct
ut
i l it
i
e sf
r om
u n c e rta
i
nt
ie s r e
l
ate
d
t
olo n
g
-
t
e rm
ch
a ng
e sin
fl
ow
p
at t
e r n s c a u s ed b
y
l
a nd
u s e a nd
cl i m
ate
ch
a ng
e(
M
i l l
y
et
al
,2
0 0 8
)
a nd i m
p
e rf
e ct
m
et
h
od
s of
g
e n e r at
i
ng
sy
nt
h
et
i
c st
r e am fl
ow
s.H
ow
e v e r,
t
h
e ut
i
l
i
t
y p
u r ch
a sin
g t
h
e c o nt
r a ct
w
o ul d b
es u
b
j
e ct t
oth
e ad d i
t
io
n al
c o st
o
f p
r o vi d i
ng
t
h
e s el l
e rw i
th
a r e a s o n ab l
e r et
u r n o nin v e s
t
m
e nt
a n
d
s om
el
e v el
of
'r
i
sk p
r em
i
um
'to
c om
p
e n s ate
f
o rt
h
ep
ot
e nt
i
al
o c c u r r e n c e of
e v e nt
so u
t
si
d
e of
t
h
eh i
st
o ric r e c o r
d
(
o nw h i
ch
a ct
u a ria
l
i
nf
o rm
at
i
o nw
o ul d b
eb
a s ed
)
.O
n e of
th
e ch
al l
e ng
e sin
d
e v el
op
in
g
th
e s e c o nt
r a ct
si
si
d
e nt
i
f y
i
ng
i
nd
ep
e nd
e nt
b
e n ch
m
a rk
st
h
at
c o r r el
at
ew
el l w
it
h w
at
e r u s e r e st
ri
ct
i
o n s, a nd
t
h
u s r e v e n u e sh
o rt
f
al l
s.L
ow
h y
d
r ol
og i
c a nd
g
e og
r ap h i
cf
a ct
o r s oft
e n c a u s e c o r r el
at
i
o n sb
et
w
e e n r ai
nf
al l
a nd
r e s e r v oi
rs
t
o r ag
et
ob
e r el
ati
v el y
w
e ak
.R
e s e r v oi
ri
nfl
ow i
s am
o r e ob
vi
o u s c a nd i d
at
e,
b
ut
w
at
e rr e s
t
ri
ct
i
o n s a r ed i f fi
c ult t
o a nt
i
ci
p
at
ew i
t
h
sh
o rt t
e rm
(
eg
,w
e ek l
y
)
i
nf l
ow
s al
o n e.R
e s e r v oi
r so
ft
e n c o nt
ai
n s uf f
i ci
e nt
st
o r ag
et
op
r e v e nt
ad
ry
w
e ek
o rm
o nt
h f
r om
n e c e s si
t
at
i
ng
w
at
e r u s er e s
t
ri
ct
i
o n s,t
h
u sit
i
s n e c e s s a ry
t
o u s em
et
ri
c s r ef l
e ct
i
ng
l
o ng
e rt
r e nd
s o v e rt
i m
eT
h
eH
D D
a n
d
C D D i
nd
i
c e sp
e rf
o rm
a si
m i
l
a rf
u n ct
i
o ni
nt
h
e e n e rg y
s e ct
o r .I
nth i
s c a s e ab
a s el i
n et
em
p
e r at
u r ei
s e st
ab l i
sh
ed
(
u s u al l
y
6
5
°
F
)
a nd d
e vi
at
i
o n sb
et
w
e e nm
e a nt
em
p
e r at
u r e s a nd
t
h i
sb
a s el i
n e a c c um
ul
at
e at
d
ai l
y
i
nt
e r v al
s.D
e vi
at
i
o n sf
r om h i
st
o ri
cp
at t
e r n s c o r r el
at
ew i
t
h
d
e vi
at
i
o n sf
r om h i
st
o ri
cp
ow
e rd
em
a nd
sf
o rh
e at
i
ng
a nd
c o ol i
ng
s e r vi
c e sH D D
sm
e a s u r ed
ai l
y
m
e a nt
em
p
e r at
u r ed
e vi
at
i
o n sb
el
ow
t
h i
sb
a s el i
n e(
d
ay
s r eq
ui
ri
ng t
h
eh
e at
i
ng
of
b
ui l
d
i
ng
s)
, a nd
C D D
sm
e a s u r et
h
e op p
o si
t
e.T
h
e s e c o nt
r a ct
st y p
i
c al
l y
c om
p
a r eC D D
/
H D D
v a
l
u e s ag g
r eg
at
ed
o n am
o nth l
y
o r s e a s o n al
s c al
ew i
t
h
th
r e sh
ol d
v al
u e sl i
nk
ed
t
oh i
st
o ri
c al
n o r
m
s, a nd
sp
e ci f
y p
ay
o ut
st
ot
h
e c o nt
r a ct
h
ol d
e rw h
e nt
h
e s et
h
r e sh
ol d
s a r e c r o s s ed
(
C
a o,2 0 0 3
)
.T
h
e s e c o nt
r a ct
sp
r o vi d
e ag
o od f
r am
ew
o rk f
o rd
e al i
ng
w i
t
h fi
n a n ci
al
ri
sk
s r o ot
ed i
nt
em
p
e r at
u r e-r e
l
at
ed
u n c e rt
ai
nt
y
,b
ut t
o ol
sw i
th
e n e rg y
ap p
l i
c at
i
o n s c a n n ot
b
e e a si l
y t
r a n sl
at
ed
i
nt
o aw
at
e r c o nt
e xt
.S
t
o r ag
ei
s a c r u ci
al d
i f f
e r e n c eb
etw
e e nw
at
e r a nd
p
ow
e r ut
i l i
t
i
e sw h
e nt
ry i
ng
t
oh
ed
g
e ag
ai
n st
fi
n a n ci
al
u n c e rt
ai
nt
y
W
at
e ri
s e a si
e r a nd
ch
e ap
e rt
o st
o r et
h
a ne
l
e ct
ri
ci
t
y
, al l
ow
i
ng
w
at
e r ut
i
li
t
i
e st
om
e et
d
em
a nd
e v e nd
u ri
ng
p
e ri
od
sw h
e ni
t
e x c e ed
sa v a
i l
ab l
e r e s e r v oi
ri
nfl
ow
s.T
o a c c o u nt
f
o rt
h i
s,
h
ed
g
i
ng
c o nt
r a ct
sf
o rw
at
e r c a ni
n cl
ud
e at
h
r e sh
ol d
v al
u e r el
at
ed
t
ot
h
e am
o u nt
of
r e s e r v oi
r st
o r ag
e a v ai l
ab l
ei
n r e s e r v oi
r sb
ef
o r ew
at
e ru s e r e s
t
ri
ct
i
o n s a r ep
ut
i
np l
a c eT h i
st
e ch
ni q
u ei
s u s ed
i
nd
e v el
op
i
ng
t
w
ot
y p
e s of
h
ed
g
i
ng
•
D
raw
-d
ow
nF
l
ow I
n s u r a n c eC
o nt
r acts
A
r e s e r v oi
r st
o r ag
ei
nd ic a
to r c a n
b
eb
ui lt
u sin
g
a ni
nd
e x c om
p
a ri
ng
w
e ek l
y
s
tr e a
m fl
ow
t
o a n e st
ab l i
sh
ed b
a s el i
n e of
r e s e r v oir
'w i
t
h d
r aw
als
',
i
n clu
d in
g
a v e r ag
eh i
st
o ric a
l
d
em
a nd fr o
m
ut
i l i
t
y
c u st
om
e r s, e v ap
o r at
i
o n , a nd
a ny
r e s e r v oir r e
l
e a s e s r eq
ui
r ed f
o re n v
i
r o nm
e nt
al
p
u rp
o s e sA
w
e ek l y f l
ow b
a s el in e
is
d
e v el
op
ed
t
h
at
r ef l
e ct
s s e a s o n al
a nd
a n n u a
l
ch
a ng
e sin
r e s e r v oir
w i
t
h d
r aw
al
s, s u ch
th
at
F 5
, ,„=
E
,
+
5
,+
D
^ xl
f
t
'^(
1
)
5 2
h
"
W
h
e r ei
=
w
e ek
of
t
h
ey
e a r,j
=
h i
st
o ri
c al
y
e a r ,m
=
c o nt
r a ct
p
e ri
od
, n= t
h
e n um b
e r of w
e ek
sin
t
h
e c o nt
r a ct
p
e ri
od
,F B
=
w
e ek l
y
f l
ow b
a s el i
n e(
m i l l i
o ng
al
l
o n s,M
G
)
,E
=
a v e r a
g
eh
i
st
o ric a
l
e v ap
o r ati
o n(
M
G
)
,S
=
m
a nd
at
ed
e n vir o n
m
e nt
al
f
l
ow
r el
e a s e s(
M
G
)
,D
=
a v e r ag
ep
r oj
e ct
ed w
e ek l
y
w
at
e rd
em
a nd
(
M
G
)
,d
=
w
e ek l
y
w
at
e rd
em
a nd
(
M
G
)
, a nd
N
= t
ot
al
n um b
e ro
f
y
e a r s of h i
st
o ri
c al d
em
a nd
r e c o rd
.W
h
e ni
nf
l
ow
st
o a r e s e r v oir
in
ag i
v e nw
e ek f
al l
b
el
ow
th
ew
e ek l
y
f l
ow b
a s el i
n e,t
h
er e s e r v o
ir
i
s e xp
e ct
ed
t
ob
ed
r aw
ndo
w
n .T
h
e a c c um
ul
at
ed d
i
f f
e r e n c ei
n v ol
um
eb
et
w
e e nt
h
i
sb
a s el i
n e a nd i
nf l
ow
sth
at
f
al l b
elo
w
i
t
a r ed
e si
g
n at
ed
a s 'd
r aw
-d
ow
n 'f l
ow
s(
D
F
) (
F
i
g
u r e1
)
.D
r aw
-d
ow
nf l
ow
sm
e a s u r e
t
h
em
ag
nit
ud
e of d i f f
e r e n c eb
et
w
e e nb
a s el i
n ew i
t
h dr a
w
als a n
d
w
e ek l
y
in
fl
o
w
s,w h i
ch
a r ep
r e v e nt
ed f
r om
t
ak i
ng
n eg
at
iv e v a
l
u e s s u ch
th
at
i ) i V
, =2;
m
a x(
F i ?
, -/
„
0
)
(
2
)
( =1
W
h
e r eD F
=
w
e ek l y
d
r aw
-d
ow
nfl
ow
s a nd I
=w
e e