Munich Personal RePEc Archive
Covered Interest Rate Parity: The Case
of the Czech Republic
Bednarik, Radek
VSB Technical University, Faculty of Economics, VSB-Technical
University of Ostrava, The Faculty of Economics
5 January 2008
Online at
https://mpra.ub.uni-muenchen.de/14696/
! "#$!% & ' ($)!*!
+($)! $
!"#$ %&&' %&&() *
+,- . /01'2 3 4 0$ 5162 4 4 ')
7 4 34
8 4 9 9 4 4 : 8 9 ; 8 !"#$
9 3 4 3 )
#,- * (# *!
4 4 8 )
+($)! $
8 9 ;8 8 8 < $ = 1 <$=2 8 ;
9 >38 . !"#$ . 8 . . 9 4 / %&&' ? 4 %&&() 0
4 3 44 +,- . ; 38 ) < ; .4 /01'2 3 9
0$ 5 162 4 9 @ 3 ) 8 8 ; 8 8 <$=
8 ; . 3 ) 5 ; 4 8 8 4 9 3
9 AB4 8 9 ; >38 . !"#$ 4 ; 99
4 >38 . ) 8 9 3 ; 8 8 <$= 8 )
./ 0 )1(
>38 . 9 . >38 . 4 )
2
$) 1" $
8 < $ = 8 1 <$=2 9 4 8 ;8 38
9 4 C 4 3 9 9 . >38 . 4 ) < @ 3 4 ) 8
8 8 4 3 @ 8 C 9 . @
> 3 3 38 . 9 >38 . ) 8 9 3 8 4 9 4 9 # 3 < $ = 1#<$=2) * 9 ; > 3 9 >38 . ; 8 ; 9 >38 . 1 ) ) 9 ; >38 . 2 ; . <$=)
8 9 <$= 8 38 3 ; 9 > 4 4 1%&&62 4 D 4 1%&&E2) -8 9 8 <$= ; 8 38 3
. > 4 ) 5 ; 4 1%&&62 +,- . 9 3 9 4 9 <$= . C 1%2) < 8 ; <$= .8 99
; . 8 C 1F2 1'&2) ? 8 8 ; 8 <$=
'
0 4 38 33 9 3 9 - : 1%&&(2) 0 8 .8 8
4 9 4 . 8 9 ; >38 . >38 . @ 99 )
8 4 9 8 4 3 ;8 8 8 <$= 8 9 8 4 >38 . !"#$ ) G 9 4 / %&&' ? 4 %&&() 8 3 4 3
. 3 +,- . .4 /01'2 3 9
0$ 5162 4 9 @ 3 )
8 9 ; . 3 ) 8 9 3 9 <$= . @
/01'2 0$ 5162 9 3 9 3 4 3 .) 0 ; 4 . 8 9
9 3 4 3 3 . 9 4 8 4) < 8 3 3 ;
8 9 3 4 3 . ) 8 8 3 3 3 )
3
).!$ 4 $5.
1.# $5.
*.).1
$.).($
!$. !) $/
8 <$= 4 3 9 ; )
H ; 8 3 9 8 #<$=) 8 C 1'2 9 8 #<$= C ;
4 3 9 . @ 9 9 > 3 >38 .
3 >38 . ) 0 4 . 8 8 9 9 9 . 3
4 4 ; 3 ; %I
' J '
'
J 1'2
;8 8 9 > 3 >38 . 8 3 >38 . 8
4 3 @ 8 9 . @ 8 4 4 9
9 . 8 4 3 . >38 . 3 )
0 4 . 8 9 . >38 . 4 99 3 8 9 8 3
9 ; 4 ; 8 ;8 38 8 ; 9 >38 . ) ) 8
9 ; >38 . ; . 8 C 9 <$=I
J
' '
1%2
;8 9 ; >38 . 3 1 2 >38 . 4 3
9 . @ ) ? 8 4 4 8 4 ) < 4 3
8 3 8 8 > 3 >38 . 38 . 8 . ) G8 8
C 1%2 8 8 9 . >38 . 4 9 4 3 9 . 3 3 8
C 4 )
%
+ 8 9 4I '
J
<9 ; ; 8 +,- . C 1%2 ; 8 8 . 84 9
3 C ) * . 8 9 4 . 8 . 84 9 8 .8
9 8 C ; . I
'
' J 1A2
I
J J
J % A
'
' 1K2
;8 . 84 9 9 ; >38 . . 84
9 4 3 9 . @ ) . 84 9 4
>38 . !"#$ 8 4) 3 4
;8 4 . ) - 3 . 9 3 44
1, , 8 L * .L 5 2 8 ; 8 4 .
' ; 8 9 99 3 )
8 C 1M2I
J J
J % A
'
' ) 1M2
8 C 3 9 +,- . )
! " #
$
- 3 +,- . 9 C 1M2 99 9 4 3 9 33 9
8 99 3 ; 4 4 /01'2 3 ;8 38 9 4 9 C 162I
'
' 162
;8 9 4 9 9 3 4
4 9 C 162)
8 9 . C 8 8 9 ; . 9 4I
' ' A
% '
' J J J ) 1(2
%
&!'" (
$
$
- 3 0$ 5 ,/ 9 C 1(2 8 ; 8 . 3 8 3
10$ 52 ; 8 3 . 9 3 4 9 0$ 5
3 8 99 3 3 9 4 = 3 9 0$ 5 99 3 4 8 3
9 3 ;8 38 9 8 3 9 +,- 1 3 .
/01'22 . A) G 0$ 5162 4 3 9 ;K)
A
<4 4 9 0$ 5 4 9 8 3 9 3 . 99 3 4
36762
89:
8 4 3 3 9 . 9 ; . 38MI
6
'
% %
J 1E2
;8 N% 3 9 C 9 4 )
) *
$ (
$
(
+ 4 ;8 38 ; 9 +,- . ;8 38 3 8 99 3 9
3 0$ 5 C 1F2 1'&2I
' ' A
% '
' J J J 1F2
6
'
% %
J ) 1'&2
$ 4 9 ; ?<O1P N%2 ;8 P Q & N%Q ') P N%
4 3 . ;8 ) ) 8 4 3)
'
H 3 4 3 . 9 <$= 9 4 / %&&' ? 4 %&&( ; ) H ; 9 >38 . 1 2 ; AB4 8 9 ; >38 . 9 !"#$ 9 3 >38 . 1 2 ; >38 . 9 !"#$) 0 > 9 4 3
9 . 1 2 =$<*+$ A/ ,<*+$ A/ ; 38 )
H .) ' 8 ; 99 3 . 84 3 9 )
K
8 0$ 5 162 ; 38 8 4 9 3 3 . ;8 38 ; 4 3
8 4 9 0$ 5 99 3 9 ) 8 3 ; 0$ 5 R0$ 5 =0$ 5 0$ 5
"R0$ 5 4 0$ 5 4 ) 8 +,- . ;8 38 3 /01'2 0$ 5162
8 4 9 3 9 3 9 4 . 0$ 5 99 3 )
M
46 2 .*.# ; . $ #.*.#.1 ! 1 1 .). .1 *!) !+#.(
! ! ! !
"#$%&' ! ( ( ")* %+,%#,+-."*/
!"-&' 0& 1 +2./ ./ *"- -.3& ,+4&,&5( /.*%& -0&$& )&$& /"3& #*3+-%0&5 6+7/ .* -.3& /&$.&/ " 4& +4,& -" 3+-%0 /&,&%-&5 -.3& /&$.&/( /"3& 5+-+ 0+8& -" 4& $&3"8&5
9&*%&( 5./7,+:&5 5+-+ 5" *"- %"8&$ +,, 5+:/ "; /&,&%-&5 7&$."5 "; -.3&
G 4 8 -=+ !"#$ H+$G0$O A/ 4 1
99 3 9 42 9 3 4 8 4 ) 8 9 3 . 3 8
9 ; >38 . 9 ; 8 4 >38 . ) 7 9
9 ; >38 . 99 9 4 . 99 ) 0 9 4
99 3 9 4 9 9 ; >38 . ; 4 3 9
3 . ;8 38 9 0$ 5162 4 4 )
46 3 ;!) ( )0!)1 <=>(; $ )!$ ! 1 <=> <= )!$
R 8 C 1%2 ;8 <$= 8 8 9 8 ; 8 8 4 )
8 . H .) % ; 3 3 3 8 1 3 2 <$= 8 8 9 !"#$
>38 . ) 5 ; ; ; 8 % 3 8 3 4 3 . 9
C 1F2 1'&2 8 ; 8 99 >38 . 8
46 < .#!$ (5 ;( +.$0.. ).4).((! 1 ! 1 ).4).(( )(
!
!
!
!
!
!
< H .) A ; 3 8 8 3 8 4 ; 9 ;
) 8 9 3 . 9 4 H .) ')
46 7 ;!) ( ;).1 $.1 (; $ )!$. +/ )0!)1 <= ! 1 ).!# (; $ )!$.
! 9 ! ! < !
"#$%&' ! ( ")* %+,%#,+-."*/
, . H .) K ; 8 9 . >38 . 4 ; 33 9 3 .
9 >38 . 9 ; A/) G 3 8 . 4 8 ;8 > 4
8 !"#$ ; 3 >38 . 4 ; 8 3
8 ) 0 ; 4 3 8 8 9 3 ;
. 3 3 3 ; 8 3 . . >3 9 8 9 > 4 )
<
.("#$( .
.$)
$.($ 4
*!# 1 $/
8 4 ; 8 9 4 . C 1F2 1'&2 ) )I
' ' A
% '
' J J J 1F2
6
'
% %
J ) 1'&2
G ;8 8 8 AB4 8 9 ; >38 . 4 8 AB4 8 4 3
9 . 99 8 >38 . ) 8
!+6 2 .4).(( ).("#$(?
O 7 O,H
< 7 I
&)&&&& 1&)(%EF2 O,<O &)%KK( 1&)&&&&2 O,<H B&)%MFF 1&)&&&&2 O,- ')&&K( 1&)&&&&2 /01'2 B&)M'&( 1&)&&&&2 0$ 5 162I
O 7 N%
< 7 I
T &)&&&& 1&)&&&&2
U%B'
&)'M(E 1&)&&&%2
U%B% &)%'FK
1&)&&&&2
U%BA &)E6AF
1&)&&&&2
U%BK
B&)&(MK 1&)&&&M2
U%BM
&)'%6K 1&)&&&&2
U%B6
&)&F%6 1&)&&&&2
$% &)FFE%
0 ) $% &)FFE%
HB ) &)&&&&
0 3 I
. 4 3
VB ) 3
%K 8 .)
? 4 I
S*B 4
1&)&&&&2
? ) 9 '6AF
J
B 8 ) $ 9 9 4 @
C )
H 4 . ; 3 8 99
; 3 3 9 3 9 9 4 . 9 ; >38 . )
8 9 3 4 > ) 0 3 . 4 .. 8 8
3 ) 5 ; VB 3 .. 8 8 3
%K 8 .) * 4 4 . 0$ 5162 4 ; ; 3 0$ 5 99 3 3 . 9 >38 . 4 )
0 4 9 1 >3 9 8 3 2 8 .8 3 . 9 3
;8 4 8 .8 3 . 9 3 ; ) 5 .8 9 $% 3 8 9
9 9 ; >38 . 4 9 8 3 9 4
5 ; 8 ; 3 9 8 3 4 ) $ 3 9 ;
?<O 1& '2 4 3 9 >3 1 8 9 S* 9
4 8 .8 3 . 9 3 2) - 3 @ 4 8
38 4 9 3 )
46 @ ;!) ( $$.1 ! 1 ).!# *!#".( )0!)1 .A 5! 4. )!$.
.- "; .- ";
"#$%&' ! ( ")* %+,%#,+-."*/
7
#"(
< 8 ; 9 ;8 8 < $ = 8 9 !"#$
>38 . )
G 8 9 8 I 1 2 8 4 3 4 9 >38 . @ @
3 9 4 8 9 <$= . C 1%2 1 2 8 3 4 9
3 3 8 9 . >38 . 4 ;
99 3 ;8 38 4 4 9 <$= ) ) 9 . 8
1 2 8 +,- . .4 /01'2 3 9 0$ 5162
4 9 @ 3 8 ; 8 8 @ 99 8 >38 .
; 4 9 3 9 4 . 8 9 ; 1 ; 9 2 >38 . ) 8
8 8 <$= ; 8 38 3 . 3 )
5 ; 8 38 4 9 9 ; >38 . 3 3 8
9 4 )
8 38 . 9 9 38 4 4 4 . 4 8 3 4 38
/ ;B ; 38 . 4 4 8 9 . 4 3 9 8
9 ; >38 . 4 99 3 )
$.)!$").
') 0 S) 0 /)I !" = 8 I R = 8 . ) ) %&&A %%& ) <-*? E&B%K(B&AA&B&)
%) 0 S) 0 /)I # $ %# !" = 8 I R = 8 . ) ) %&&( %EE ) <-*? F(EBE&B%K(B'A'FBF)
K) H S)I&'( )* ! ,' -. ' * ') + I 7W* D # + 'FF6) %'& ) <-*? E&B(&(EBAFMBE)
M) 4 )I '/* %' + 0 *01 2' # *',134 #" '1* (5 1 X : 3 Y) = 8 I 7W" %&&6) O GGGI8 I!!;;;) )3 ! )
6) 4 ,) D 4 ) 1%&&E2I '/* %' + 0 *01 "3* 6%0 6%0
4' #6%0 ('$ 7 '1* (5 1) = 8 I - ? 8 8 S 9
5 %&&E) 1 2)
() - : S)I ' '*$ + 8%0 /' 9 ' : 4 4 "; <0' = ' + 0' >'? 7 &'$3'* ) 38 S 9 "3 4 3 H 3 %&&( ) M( ) FB'& )K'KB KAA) <--? &&'MB'F%&)
& # $.#
