Band gap

aplicados por las IFM permite comparar mejor los tipos de interés entre unos países y otros. En el cuadro se muestra que la dispersión interna- cional de dichos tipos de interés, medida por el coeficiente de variación, oscila considerable-

table convergencia de los tipos de interés obser- vada en la zona del euro en los últimos años. En esta sección se analizan los factores que determi- nan la dispersión de los tipos de interés aplicados por las IFM entre los distintos países, prestando especial atención a las categorías de nuevas ope- raciones, ya que éstas se refieren a tipos de inte- rés que se contratan al mismo tiempo en los di- versos países.

En primer lugar, las diferencias entre productos pueden dar lugar a diferencias entre unos países y otros. Por ejemplo, los planes de financiación de la vivienda pueden requerir un cierto período de ahorro previo (a tipos de interés inferiores a los del mercado minorista), pasado el cual, el ahorrador tiene derecho a recibir un préstamo para vivienda (por un importe predeterminado y a tipos de interés inferiores a los tipos espera- dos del mercado minorista). Puede ocurrir que estos planes no existan en todos los países de la zona del euro o que difieran en sus principales características, lo que significa que los tipos de interés aplicados por las respectivas IFM a los depósitos de los hogares a plazo a más de dos años y a los préstamos a los hogares para adqui- sición de vivienda pueden verse afectados en diversa medida.

De la misma manera, las diferencias entre las convenciones y prácticas nacionales pueden dar lugar a divergencias entre unos países y otros. Los depósitos a la vista, por ejemplo, pueden no estar remunerados debido a determinadas prác- ticas comerciales nacionales. En el caso de los descubiertos en cuenta, el hecho de que esta ca- tegoría de préstamos conlleve elevados tipos de penalización en algunos países puede dar lugar a notables diferencias. Además, las prácticas habituales con respecto a la amortización anti- cipada de los préstamos pueden variar de un país a otro.

Los tipos de interés aplicados por las IFM pue- den verse afectados por ciertas normas de ámbi- to nacional que definen anticipadamente por ley un nivel dado para los tipos de interés. En lo que respecta a las categorías de tipos de interés

depósitos a la vista, a los depósitos a plazo y a los depósitos disponibles con preaviso. En el caso de los depósitos a la vista, por ejemplo, una de las principales razones de la fuerte dis- persión observada a escala internacional resultó ser la existencia, hasta hace muy poco tiempo, de tipos de interés regulados en algunos países, así como la presencia de diferencias relativa- mente acusadas entre las características propias de estos instrumentos. La normativa puede exi- gir también la imposición de máximos a los ti- pos de interés de ciertos préstamos. En la medi- da en que dichos máximos sean vinculantes, pueden explicar las diferencias entre países, y posiblemente también las asimetrías en la trans- misión de los tipos de interés.

Los tipos de interés compilados por las IFM son tipos antes de impuestos y no incluyen las sub- venciones directas del Gobierno a los préstamos o los depósitos de los hogares y las sociedades no financieras. No obstante, dado que influyen en los precios relativos de diversos productos bancarios y, por lo tanto, en la demanda y la oferta, los impuestos y las subvenciones pueden afectar indirectamente a la ponderación de los productos subvencionados o gravados en los ti- pos de interés aplicados por las IFM que decla- ra cada país. Habida cuenta de que los impues- tos y las subvenciones dependen de las diferentes políticas que aplican los Gobiernos nacionales, pueden contribuir a las diferencias observadas en dichos tipos de interés entre los distintos países. Además, el Gobierno también puede otorgar subvenciones indirectas, por ejemplo, en forma de una garantía pública a los préstamos para adquisición de vivienda de al- gunos hogares, y, como resultado, a los presta- tarios se les cobran unos tipos de interés más bajos.

No se requiere a las entidades que detallen los préstamos y créditos que conceden en función de las garantías. La existencia de cualquier forma de garantía puede afectar al nivel de los tipos de inte- rés aplicados por las IFM. Por consiguiente, el grado en que el uso de garantías (incluidos dife- rentes niveles de relación entre el principal y el

de la estadística armonizada de tipos de interés aplicados por las IFM a los residentes en la zona del euro

el nivel de los tipos de interés aplicados por las IFM a los préstamos.

Un factor adicional que podría explicar las dife- rencias en los tipos de interés entre los distintos países es la amplitud de las actuales categorías de instrumentos con respecto a los vencimientos y los plazos de fijación inicial del tipo, junto con las di- ferencias en la distribución de los vencimientos por países. Dado que, normalmente, la pendiente de la curva de rendimientos es ascendente, ello podría dar lugar a que los niveles de los tipos de interés aplicados por las IFM sean diferentes en cada país.

De forma más general, la teoría económica clá- sica sugiere que en el comportamiento de las entidades de crédito en lo que a fijación de tipos de interés se refiere podrían influir muchos otros factores, como el grado de competencia entre las entidades de crédito, la profundidad del mercado, la competencia de otras posibili- dades de financiación e inversión basadas en el mercado, el riesgo de crédito y de tipos de in- terés percibido, los costes de financiación, el coste de cambiar de banco, la existencia de in- formación asimétrica sobre la clientela y la in- tensidad de la relación entre la entidad de crédi- to y sus clientes. Cualquier diferencia significativa entre países con respecto a estos factores puede dar lugar a divergencias en los tipos de interés aplicados por las IFM, y puede también, de hecho, explicar las diferencias den- tro de un mismo país.

Desde principios del año 2003, el BCE compila es- tadísticas armonizadas de los tipos de interés aplica- dos por las IFM a los préstamos y créditos concedi- dos a los residentes en la zona del euro, y a los depósitos recibidos. Este conjunto de datos permite realizar un mejor seguimiento del mecanismo de transmisión de los tipos de interés, del comporta- miento de los agregados monetarios y de los cam- bios en la estructura del sistema bancario, y facilita, además, la comparación de los tipos de interés entre unos países y otros. Si bien el análisis de los volúme- nes de operaciones puede proporcionar un indicio de la importancia relativa de las respectivas categorías de instrumentos en el ámbito de la zona del euro, también puede servir para evaluar la relevancia de los distintos productos en los diferentes países. Tras más de dos años publicando estos datos, la in- formación obtenida revela la existencia de divergen- cias del nivel de los tipos de interés correspondientes a algunas categorías de instrumentos entre unos paí- ses y otros. Las razones de esta dispersión pueden encontrarse a menudo en la existencia de distintos marcos reguladores y de diferencias en las prácticas nacionales y en las características de los productos, que también pueden dar lugar a diferencias en los niveles de garantía y en los vencimientos y plazos medios iniciales de fijación del tipo. Por consiguien- te, aunque se ha logrado mejorar sensiblemente la estadística de los tipos de interés aplicados por las IFM para diversos tipos de análisis, es importante tener en cuenta estos factores a la hora de comparar los datos de diversos países.