La deuda financiera de la Filial directa y Filiales indirectas presenta el siguiente perfil:
Perfil de tasa de interés 31.12.2013 31.12.2012
% %
Fija 100,00 100,00
Variable 0,00 0,00
Total 100,00 100,00
Del cuadro anterior se desprende que la Sociedad y sus filiales tienen exposición nula al riesgo de tasa de interés, dada su política de fijación de tasas de interés fija y de largo plazo.
Estructura de deuda:
Instrumentos de deuda Tasa
Interés 31.12.2013 31.12.2012
% %
Préstamos bancarios Fija 12,1 11,9
Efectos de comercio Fija 1,7 0,0
Bonos Fija 78,1 80,4
AFR Fija 8,1 7,7
Total 100,0 100,0
ii. Riesgo de inflación:
Los negocios en que se participa la Sociedad y sus filiales son fundamentalmente en pesos e indexados en unidades de fomento, los ingresos y costos se encuentran estructurados fundamentalmente en pesos y/o unidades de fomento, por eso se ha determinado como política mantener un equilibrio entre los flujos operacionales y los pasivos financieros, con el objetivo de minimizar la exposición al riesgo de las variaciones de esta moneda.
Análisis de sensibilidad a la inflación:
La principal exposición a este riesgo se encuentra relacionada con los pasivos financieros contraídos en unidades de fomento con tasas de interés fija. Al 31 de diciembre de 2013 y más del 75% de los pasivos de Esval corresponden pasivos financieros (M$290.043.535) de esto, el 98,3% de esta deuda financiera está estructurada en UF, consistente con los flujos de la Sociedad. Esto podría impactar en los estados financieros futuros en un mayor pasivo de M$8.596.890 con cargo a resultados por unidad de reajuste.
El Grupo estima que una variación anual de la unidad de fomento en aproximadamente un 3,0% (IPC estimado 2013), lo que impacta en el Estado de Resultados Integral con una pérdida antes de impuestos, considerando la indexación con este índice de los ingresos y costos operacionales del ejercicio y los ingresos y gastos financieros estimados para el ejercicio 2013. Por otro lado, el capital de las obligaciones de corto y largo plazo indexados en unidades de fomento, sufre una variación directamente proporcional a la variación de la unidad de fomento.
3. GESTION DEL RIESGO FINANCIERO (continuación)
De los ingresos de la Sociedad un 100% corresponden a pesos chilenos y en su mayoría están relacionados con las variaciones en la indexación de la tarifa. Las tarifas de ventas incluyen en sus indicadores factores asociados a la economía (Índices de precios al consumidor, (IPC) e Índice de precios de los productos, (IPP)), por lo que existe una adecuada cobertura entre ingresos y pasivos.
iii. Riesgo de crédito:
La Sociedad y sus filiales se ven expuestas a este riesgo derivado de la posibilidad de que una contraparte falle en el cumplimiento de sus obligaciones contractuales produciendo una pérdida económica o financiera.
El riesgo de crédito al cual están expuestas la Sociedad y sus filiales proviene principalmente de las cuentas por cobrar por servicios regulados y no regulados, deuda que asciende al 31 de diciembre de 2013 a M$33.764.168 (M$29.488.889 al 31 de diciembre de 2012), la que se encuentra distribuida en las distintas localidades de la cuarta región entre 206.765 clientes y 563.019 clientes de la quinta región, lo que refleja la atomización del mercado.
Deudores comerciales 31-12-2013 31-12-2012 M$ M$ No vencido 26.434.442 22.056.147 1 a 90 días 4.503.068 3.552.538 91 a 180 dpias 1.020.537 683.889 181 a 250 días 189.835 90.723 Mayor a 250 días 1.616.286 3.105.594 Total 33.764.168 29.488.889
Las políticas de crédito están enfocadas en disminuir la incobrabilidad, para lo que se establecen distintas gestiones y estrategias de cobro, entre las que se destaca el corte de suministro, costos de cobranza y llamadas telefónicas.
iv. Riesgo de liquidez:
Este riesgo viene motivado por las distintas necesidades de fondos que se tiene para hacer frente a los compromisos adquiridos con los distintos agentes del mercado. La administración de este riesgo se realiza a través de una adecuada gestión de los activos y pasivos, optimizando la administración de los excedentes de caja diarios. Para lo anterior mensualmente se efectúan proyecciones de flujos de caja basados en los flujos de retorno esperados y en el calendario de vencimiento de las principales obligaciones considerando la situación financiera y el entorno económico del mercado. Como una medida de control y disminución de este riesgo es que las inversiones se caracterizan por tener un perfil de retornos de corto plazo y una rentabilidad fija con una tendencia a mantenerlas indexadas en UF.
Las políticas de inversiones exigen que los instrumentos financieros sean de renta fija (depósitos a plazo, fondos mutuos de renta fija normal) y sean tomados con bancos e instituciones financieras de elevados ratings crediticios, reconocidas nacional e
3. GESTION DEL RIESGO FINANCIERO (continuación)
Adicionalmente, se han establecido límites de participación con cada una de estas instituciones. Al 31 de diciembre de 2013, la totalidad de las inversiones de excedentes de caja se encuentran invertidas en bancos locales, con clasificación de riesgo local igual o superior a AA.
Complementando lo anterior, el grupo cuenta con líneas bancarias aprobadas de corto plazo por la suma de M$30.683.000 las que disminuyen el riesgo de liquidez y aseguran fondos suficientes para soportar las necesidades previstas para este ejercicio.
Al 31 de diciembre de 2013, el Grupo cuenta con excedentes de caja de M$4.627.034 (M$9.756.374 en 2012), de los cuales M$4.482.099 (M$9.556.520 en diciembre de 2012) se encuentran invertidos en Pactos con compromiso de retroventa con liquidez diaria y depósitos a plazo.
Al 31 de diciembre de 2013, el Capital de Trabajo asciende a M$13.832.724 negativos (M$6.545.739 negativos en diciembre de 2012), debido a última cuota de amortización de los Bonos serie K, por UF 512.225,50, y efectos de comercio por M$5.000.000, ambos a pagarse en el mes de enero de 2014.
Basado en el actual desempeño operacional y su posición de liquidez, la Sociedad estima que los flujos de efectivo provenientes de las actividades operacionales y el efectivo disponible serán suficientes para financiar el capital de trabajo, las inversiones de capital, los pagos de intereses, los pagos de dividendos y los requerimientos de pago de deudas, por los próximos 12 meses y el futuro previsible.
c. Medición del Riesgo
La Administración de la Sociedad realiza periódicamente análisis y mediciones de su exposición a los distintos factores de riesgo, de acuerdo a lo presentado en párrafos anteriores.
4. CRITERIOS DE LA ADMINISTRACIÓN AL APLICAR LAS POLÍTICAS CONTABLES CRITICAS