Complementary Funding or Support for the HIT Implementation
1. Clinician commitment
en el cuadro siguiente se presentan los principales rubros del balance General de Volcan cía. minera y subsidiarias para el período 2004 a 2012.
tal como se aprecia y se constata en los Gráficos de las tendencias de las cuentas del balance presentadas, los rubros relacionados a los activos corrientes que reflejan la capacidad de pago de sus obligaciones de Volcan cía. minera y subsidiarias muestran una tendencia positiva.
0.0 200.0 400.0 600.0 800.0 1000.0 1200.0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012P
Volcan: Activo Corriente, Caja-Bancos y EBITDA
Total Activo Corriente Caja Bancos Efectivo EBITDA
en el caso del Activo corriente y el rubro caja-bancos se verifica una importante recuperación desde el año 2010, post crisis internacional en adelante, alcanzado los us$ 544.4 millones y los us$ 154 millones respectivamente en el año 2011. y en el año 2012 se produce un incremento significativo en ambos rubros que alcanza los us$ 1,102.7 millones y us$ 574.9 millones respectivamente.
este incremento significativo ocurrido el 2012 tiene su origen en la emisión y venta exitosa de bonos corporativos por us$ 600 millones de dólares que realizó la cía. en febrero del 2012, en donde participaron más de 280 inversionistas de diversos países realizando compras de bonos a una tasa de interés de 5.735% anual a ser pagado
Años Total Activo
Corriente Caja Bancos Efectivo Total Pasivo Corriente Total Pasivo Patrominio Neto EBITDA
Mill US$ Mill US$ Mill US$ Mill US$ Mill US$ Mill US$
2004 73.4 16.1 123.7 317.3 238.3 64.8 2005 76.7 13.9 139.8 300.4 250.2 99.0 2006 264.6 112.1 206.3 310.3 461.3 449.3 2007 363.9 143.4 177.7 262.0 774.2 695.0 2008 580.2 184.6 194.1 539.7 889.1 241.0 2009 353.2 124.5 207.6 391.5 896.5 280.0 2010 479.4 135.4 328.0 480.8 1,020.8 509.0 2011 544.4 154.1 344.4 543.6 1,238.9 623.7 2012P 1,102.7 574.9 427.2 1,263.0 1,376.9 460.5 Var% 12/11 102.6% 273.0% 24.0% 132.3% 11.1% -26.2%
Fuente: Memorias Anuales 2005, 2007, 2009 2011 y EEFF2012
Volcan Cía Minera: Indicadores Básico del Balance General y EBITDA 2004-2012P
semestralmente. la fecha de vencimiento de los bonos es a febrero del 2022. este monto recaudado se refleja tanto en la cuenta de efectivo y por tanto en el activo corriente, así como en las cuentas de pasivo de corto (cargas financieras) y largo (deuda financiera) plazo.
Esta importante captación de recursos externos representa por un lado, la credibilidad en la solidez económica y financiera de la empresa y su competitividad a nivel internacional, y de otro, forma parte de su nueva estrategia de expansión orientada a consolidarse como productor de metales básicos y metales preciosos (en particular la plata) y en inversiones en energía. esto se ve reflejado en las proyecciones de ventas que pasan de un promedio de us$ 1,200 millones a mas de us$ 1,800 millones, que se esperan generarán los nuevos proyecto de mineros y metalúrgicos en curso (ver gráficos adjuntos).
Ventas 2011 1 Ventas 2016 estimadas 2a precios del 2011
Ag 48% Zn 42% Cu 3% 7%Pb Ag 55% Zn 29% Pb 6% Cu 10% US$ 1, 212 mm US$ 1,817 mm
en el caso de rubro ebitdA (ingresos antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones)9que mide la capacidad de generación de recursos operativos de la empresa, si bien logra un importante
nivel hacia el año 2011 con us$ 623.7 millones se reduce de manera importante hacia el 2012 llegando a us$ 460.5 millones, como producto de la reducción de la utilidad operativa. sin embrago continua siendo un nivel aceptable que permitirá enfrentar las deudas financieras con relativa solvencia.
0.0 200.0 400.0 600.0 800.0 1000.0 1200.0 1400.0 1600.0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012P
Volcan: Pasivo Corriente, Total Pasivo y Patrimonio Neto
Total Pasivo Corriente Total Pasivo Patrominio Neto
en lo que respecta a los rubros de pasivos y patrimonio, la incidencia de la colocación de bonos corporativos se refleja en el pasivo total que se incrementa de manera significativa del 2011 al 2012 (de us$ 544 mill. a us$1,263 mill.), mientras que en el pasivo de corto plazo el incremento es de 24% (de us$ 344 mill. a uss 427.2 mill.) debido a las cargas financieras que implica el pago de los intereses respectivos a los compradores de bonos.
Así mismo se verifica un crecimiento y consolidación del Patrimonio Neto de la empresa, bastante significativa incrementándose en 11% del 2011 al 2012 (us$ de 1,239 mill. a us$ 1,377 mill.) cuyo nivel supera con creces las presiones de los pasivos. Al respecto es conveniente indicar que las cargas financiera se incrementan del 0.3% sobre las ventas en el 2011 al 3% sobre las ventas en el 2012.
esta situación de los rubros del balance se representa como indicadores financieros en el siguiente cuadro adjunto.
Años Liquidez P. Acida PatrimonialSolvencia Rentabilidad Patrimonial Margen EBITDA Deuda sobre EBITDA
AC/PC CB/PC PT/PAT UN/PAT EBITDA/VN PC/EBITDA
2004 0.59 0.13 1.33 9% 28% 1.91 2005 0.55 0.10 1.20 8% 31% 1.41 2006 1.28 0.54 0.67 53% 62% 0.46 2007 2.05 0.81 0.34 51% 66% 0.26 2008 2.99 0.95 0.61 20% 38% 0.81 2009 1.70 0.60 0.44 19% 42% 0.74 2010 1.46 0.41 0.47 25% 52% 0.64 2011 1.58 0.45 0.44 27% 51% 0.55 2012P 2.58 1.35 0.92 15% 40% 0.93
Fuente: Memorias Anuales 2005, 2007, 2009 2011 y EEFF2012
Volcan Cía Minera: Ratios Financieros 2004-2012 3T
A nivel de los ratios de liquidez, es decir la capacidad de pago de sus obligaciones a corto plazo (activo corriente/pasivo corriente y caja-bancos/ pasivo corriente) se evidencia una evolución favorable. 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012P
Volcan: Indicadores de Liquiez
Liquidez AC/PC P. Acida CB/PC
si bien, por un lado la liquidez corriente se reduce en el periodo 2009 al 2011, respecto del periodo 2006-2008 (en el cual se obtuvo ratios superiores al 2.0 ó 2.5 que bien se podría denominar de sobre-liquidez dada las sobre-ganancias mineras del periodo), el nivel alcanzado es en promedio de 1.5 el cual es positivo y superior al ratio estándar de 1. En el 2012 la liquidez corriente escala de 1.58 a 2.58 como productos de los nuevos ingresos de la colocación de bonos.
en el caso de la liquidez de caja el indicador es igualmente positivo si bien desciende el 2010 y 2011 a 0.47 y 0.44 lo que indica la capacidad de pago inmediata de 40% de las deudas de corto plazo, es un indicador relativamente aceptable. El 2012, el indicador de liquidez de caja se incrementa a 1.35, esto es un nivel más que adecuado para enfrentar no sólo las obligaciones sino también los compromisos de inversiones programadas.
en cuanto a los indicadores de solvencia, esto es la capacidad de endeudamiento de corto y largo plazo de la empresa, los ratios financieros indican igualmente una situación favorable por cuanto la presión de la deuda total sobre el Patrimonio es inferior a 1.
pese al incremento de la deuda corporativa asumida en el 2012 por la colocación de bono, el ratio de pasivo total/patrimonio pasa de 0.44 el 2011 a 0.92 el 2012, no poniendo en peligro la estabilidad y solvencia financiera de Volcan Cía. Minera.
0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012P
Volcan: Indicadores de Solvencia
Solvencia Patrimonial PT/PAT Deuda sobre EBITDA PC/EBITDA
respecto del indicador de deuda financiera/ ebitdA considerando como un representativo de solvencia, la deuda corto plazo no logra superar al etbidA pues a pesar que se reduce en el año 2012 se mantiene en un ratio de 0.93. sin embargo considerando el total de deuda financiera de corto y largo plazo que suma us$ 706 millones, el ratio sube hasta 1.5x sobre el ebitdA que aun se puede considerar una situación manejable en la medida en que se cuenta con buen respaldo del saldo de caja como se ve a continuación. 800 700 600 500 400 300 200 100 0 Saldo Deuda Saldo Caja 146 99 120 154 661 616 607 575 36 102 90 61 650 706 706 706 1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12
el Saldo de Caja (uss 575 millones) representa a diciembre del 2012 el 81% de la deuda financiera total de Volcan y se espera que con el crecimiento esperados de las Ventas netas y por consiguiente del ebitdA esta se pueda rápidamente estabilizar. finalmente en cuanto a la rentabilidad patrimonial y el margen etbidA, si bien no se lograron recuperar plenamente los niveles logrados en el periodos 2006 y 2007 (que superaron el 50% de rentabilidad patrimonial), los niveles logrados del 2010 y 2011 fueron muy significativos.
la rentabilidad patrimonial 2010 fue 25% y el 2011 de 27%, y el 2012 si bien se redujo al 18% es todavía una de las rentabilidades más altas a nivel de la rama y de las empresas
más importantes del mundo. según un estudio reciente sobre rentabilidades patrimoniales la rentabilidad de las 500 empresas más grandes de mundo fue de sólo 11.9% en el 2011, en las 500 empresas principales de América latina de 14.6%10.
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012P
Volcan: Rentabilidad Patrimonial y Margen EBITDA
Rentabilidad Patrimonial UN/PAT Margen EBITDA EBITDA/VN
en el caso del margen ebitdA muestra una evolución favorable durante el 2010 y 2011 llegando a más del 50% de las Ventas netas. si bien el 2012 se reduce a 40% sobre las ventas, es todavía una situación positiva que se seguramente mejorarán con el rendimiento de las nuevas inversiones.
en general tal como se muestra en el cuadro siguiente Volcan ya desde Junio del 2012 cuenta con suficiente fondos disponibles para la ejecución de sus principales proyectos contando con un saldo de recursos operativos por más de uss 605.9 millones. logrando así una clasificación favorable de las empresas clasificadoras de riesgo como standars and poor´s (bbb-), moddy´s (baa3) y fitch ratings (bbb-).
Fondos disponibles para proyectos, con bajo riesgo
U$ 606 Millones Grado de Inversión
Saldo Ene 2012: Desembolso Bonos: Flujo operativo: Inversiones Dividendos y otros Miles de US$ 149,630 600,000 120,107 -219,265 -44,532 Saldo Jun 2012: 605,940 : BBB-: Baa3 : BBB-44
un aspecto que si es importante mencionar es que a pesar de contar con una dinámica empresarial y financiera favorables, Volcan cía. minera viene
Procesos laborales, civiles, tributarios y ambientales pendientes de Volcan
Procesos Volcan Total Chungar Cerro
Labora-les Al 31 de diciembre de 2011 existen demandas laborales por s/. 14,839 mil (ó us$ 5,502 mil) por concepto de pago de beneficios sociales, enfermedad profesional y otros en proceso de apelación y/o sentencia.
Al 31 de diciembre de 2011 existen demandas laborales por s/. 2,063 mil (ó us$ 765 mil) por concepto de pago de beneficios sociales, enfermedad profesional y otros en proceso de apelación y/o sentencia.
Al 31 de diciembre d e 2 0 1 1 ex i s t e n demandas laborales por s/. 3,659 mil (ó us$ 1,357 mil) por concepto de pago de beneficios sociales, enfermedad profesional y otros en proceso de apelación y/o sentencia.
Civiles Al 31 de diciembre de 2011, existen
demandas civiles por s/. 2,943 mil (ó us$ 1,091 mil) por indemnizaciones por daños y perjuicios interpuestas por personas afectadas por actos propios de la actividad de la compañía y los cuales se encuentran en proceso de apelación y/o sentencia.
Al 31 de diciembre de 2011, existen demandas civiles por s/. 1,112 mil (ó us$ 412 mil) por indemnizaciones por daños y perjuicios interpuestas por personas afectadas por actos propios de la actividad de la compañía y los cuales se encuentran en proceso de apelación y/o sentencia.
Tributa-rios Al 31 de diciembre de 2011, la compañía mantiene pendiente de resolver diversos procesos administrativos con sunAt, por diversas resoluciones de determinación de impuestos, multas e intereses por s/. 310,545 mil (ó us$ 115,145 mil).las resoluciones corresponden a la omisión del pago de impuestos y retenciones de impuestos de terceros, así como por diferencias de criterio en la determinación de las bases imponibles para la liquidación del impuesto a la renta de tercera categoría e impuesto general a las ventas de los años 1998 a 2003. A la fecha, estos procesos se encuentran en reclamación ante sunAt y/o en apelación ante el tribunal fiscal.
Al 31 de diciembre de 2011, la subsidiaria mantiene pendiente de resolver diversos procesos administrativos con la sunAt, por diversas resoluciones de determinación de impuestos, multas e intereses por s/. 29,068 mil (ó us$ 10,778 mil). las resoluciones corresponden a la omisión del pago de impuestos y retenciones de impuestos de terceros, así como por diferencias de criterio en la determinación de las bases imponibles para la liquidación del impuesto a la renta de tercera categoría e impuesto general a las ventas de los años 2001 al 200511. arrastrando una práctica negativa, expresada en la
apertura de una serie de procesos legales abiertos, que pueden cuestionar la credibilidad, ética y compromiso de la empresa con sus obligaciones tributarias y con su entorno social y ambiental (Ver recuadro).
Al momento estos procesos identificados a finales del 2011 prácticamente se mantienen vigentes al cierre del 2012, para lo cual se ha realizado una reserva de contingencia de más de us$ 17 millones.
11 En el 2009 la subsidiaria presentó recursos de reclamación contra las resoluciones emitidas y recurso de apelación solicitando a la SUNAT eleve dicho recurso ante el Tribunal Fiscal, la que mediante Resolución Nº 08974-3-2000, del Tribunal Fiscal fue desestimada. En enero de 2010, la subsidiaria presentó ante la Corte Superior de Justicia de Lima, una demanda contenciosa administrativa, solicitando la nulidad parcial de la resolución mencionada.
Procesos Volcan Total Chungar Cerro Ante Autori-dades Munici-pales Al 31 de diciembre de 2011, la compañía mantiene pendientes de resolver diversos procesos administrativos con municipalidades distritales, por diversas resoluciones de multa y órdenes de pago con respecto a impuestos prediales de menor cuantía, los cuales se encuentran en proceso de reclamación. Deman-da por daños al me-dio am-biente Al 31 de diciembre de 2011, la compañía mantiene pendientes de resolver diversos procesos ambientales con osinerming, por incumplimiento de normas al reglamento de seguridad e higiene minera por s/ 28,760 mil (ó us$ 10,664 mil).Asimismo, el 31 de mayo de 2005, la Asociación de municipalidades de la región junín demandó a la compañía y otras dos empresas ante la autoridad judicial de junín. dicha demanda intenta una compensación a través del pago de us$ 5,000 mil por el resarcimiento de daños a la cuenca hidrográfica del río mantaro ocurrida desde años antes a la compra por parte de la compañía de las unidades mineras ubicadas en la referida cuenca materia de la demanda.
Al 31 de diciembre de 2011, la compañía mantiene pendientes de resolver diversos procesos ambientales con osinerming, por incumplimiento de normas al reglamento de seguridad e higiene minera por s/ 2,277 mil (equivalente a us$ 844 mil).
Reservas de Contingencias la Gerencia de la compañía sobre la base de la opinión de los asesores externos y de acuerdo a lo permitido por la nic 37 - provisiones, pasivos contingentes y Activos contingentes ha efectuado una revisión de todos los procesos de carácter tributario, laboral, civil y administrativo entre otros habiendo determinado una provisión por contingencias probables por us$ 17,005 mil.
Fuente: Memorias Volcan y EEFF Auditados 2011 y 2012.
como podemos observar en el cuadro en la unidad cerro de pasco solo hay procesos laborales, en ninguna parte consideran el convenio firmado el 2008 entre la municipalidad provincial de pasco y Volcan compañía minera s.A.A. de concertación para el desarrollo urbano Ambiental y minero de la ciudad de cerro de pasco, pese a que en este convenio la empresa asumió compromisos
de reposición y compensación a cumplirlos en un periodo de tres años, plazo que se ha cumplido largamente; además este convenio se dio en el marco del proyecto minero “Ampliación del tajo Abierto raúl rojas – plan l”, cuyo estudio de impacto ambiental fue aprobado por el ministerio de energía y minas el 2011.
6. Conclusiones y desafíos de Volcan,
los trabajadores y el Estado
Conclusiones
Volcan Cía. Minera y Subsidiarias pese a la reducción de los precios internacionales del año 2012 continúa obteniendo resultados altamente positivos y una rentabilidad sobre ventas y rentabilidad patrimonial superiores al promedio de la industria minera internacional. Así mismo evidencia ratios financieros de liquidez y solvencia altamente favorables.
los factores que han posibilitado esta dinámica económica empresarial de expansión creciente y de alta rentabilidad a pesar de la reducción de las cotizaciones y del incremento de los costos mineros, han sido entre otros:
a) los sobre precios internacionales del plomo, zinc y actualmente los extraordinarios precios de plata
b) la diversidad polimetálica de los yacimientos y la calidad relativa de los recursos naturales (leyes de mineral) con altos contenidos de metales preciosos como la plata, que otorgan ventajas absolutas y comparativas respecto de otras empresas de la rama.
c) los bajos niveles salariales de los trabajadores con un retraso de más del 80% del nivel remunerativo respecto del resto del mundo d) la política del estado que aún mantiene una
serie de privilegios tributarios respecto del resto de sectores productivos y otros específicos relacionados a los siguientes aspectos:
• La depreciación y amortización acelerada de activos que forma parte importante del costo de producción y costo de ventas • La reinversión de utilidades hasta por el
100% deducible del impuesto a la renta. • Derecho del saldo a favor del exportador,
esto es mecanismos de devolución anticipada del iGV hasta por el 18% de las exportaciones mediante notas de crédito negociable.
• La reducción de derechos arancelarios para la importación de maquinarias y equipos.
• La deducción de las pérdidas acumuladas de ejercicios anteriores sobre el patrimonio • La modificación de las regalías y la
aplicación del impuesto especial a la minería no sobre las ventas sino sobre los resultados operativos.
• La deducción del nuevo gravamen minero aplicado sobre la utilidad operativa pero deducible del impuesto a la renta.
en general la competitividad de Volcan mantiene una condición intermedia como producto aún un alto componente de rentas transferidas (competitividad espuria) productos de la calidad de los recursos naturales polimetálicos, los bajos costos salariales, y las políticas estatales favorables al sector, pero al mismo tiempo viene también impulsando una dinámica de inversiones y expansión productiva (competitividad eficiente) que busca consolidarse en el mediano plazo en uno de los principales productores mundiales de metales básicos y metales preciosos.
Desafíos
de manera puntual luego del análisis productivo, económico y financiero de la empresa Volcan se sugiere las siguientes recomendaciones:
Empresa: Transitar de una competitividad espuria a una competitividad eficiente.
• Mejorar los salarios y las participaciones de los trabajadores de manera progresiva
• Reducir el número de trabajadores de contrata y de carácter temporal, para incrementar el número de trabajadores estables.
• Mejorar las inversiones tecnológicas de extracción y procesamiento para optimizar procesos, costos y aumentar productividad y recuperaciones metalúrgicas; respetando los derechos de los demás a una vida digna y saludable, así como asumiendo desde el inicio sus responsabilidades ambientales, sociales y económicas.
• Continuar con sus inversiones.
• Asumir responsabilidades e inversiones en temas ambientales y sociales basado en
estándares superiores a los establecidos, considerando que la mayoría de sus proyectos se encuentran en espacios urbanos y de grandes potencialidades económicas como es la ganadería y la agricultura.
trabajadores: establecer un convenio laboral a largo plazo (tipo pacto social) de eficiencia productiva y condiciones laborales mejoradas.
• Establecer un nuevo convenio laboral que permita las mejoras económicas de los trabajadores y las condiciones de trabajo progresivas de acuerdo al incremento de la productividad y rentabilidad
• Mejorar las condiciones de jubilación minera y compensación por tiempo de servicios
• Mejorar las condiciones de seguridad contra accidente de trabajo en todos los niveles • Mejorar las condiciones de vida de la familia
minera con pleno acceso a servicios de salud y educación en todos los niveles en el ámbito público o privado.
• Promover pasantía e intercambio laborales de carácter técnico, social y ambiental a nivel nacional e internacional.
• Capacitación permanente y mejora de sus niveles educativos
estado: restablecer su capacidad regulatoria y fortalecer la autonomía y eficiencia de sus instituciones de fiscalización tributaria y ambiental • Establecer una política tributaria que permita
capturar eficientemente las sobreganancias mineras y eliminar los favoritismos tributarios. • Regular la expansión minera y el otorgamiento
de nuevas concesiones considerado nuevas condiciones de costos administrativos y el requisito de planes de inversión que considere tecnológicas ambientales y sociales según estándares internacionales.
• Establecer la autonomía de la evaluación y fiscalización ambiental independiente de la promoción de las inversiones que tenga como medición los patrones y estándares ambientales internacionales.
• Promover una política laboral, salarial y de condiciones de trabajo de mejora progresiva y continua que se sustente en la negociación colectiva por empresas articulada a una negociación de indicadores básicos por rama de actividad. • Regular el reasentamiento involuntario
poblacional por actividades económicas, teniendo como premisa evitar en lo posible y de darse debe garantizarse mejores condiciones, además donde las obligaciones tanto del estado y del privado este claro.
1981 - 21 de Noviembre - 2013 Jr. Junín Nº 266, Chaupimarca
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Wilmar Orlando Cosme Calzada Gladys Huamán Gora Jaime Luis Silva Ponce
Tiraje: 500 ejemplares
Diseño e impresión Sonimagenes del Perú 6 de Agosto 968 - Jesús María
Hecho el Depósito Legal en la Biblioteca
Nacional del Perú Nº 2008-06321
Lima, Abril del 2013 Archivo fotográfico Centro Labor, “Tajo abierto Raúl Rojas - Cerro de Pasco”,