a) INFORMACIÓN FINANCIERA SELECCIONADA
Los estados financieros consolidados adjuntos se prepararon de acuerdo con IFRS, adoptadas por las entidades públicas en México de conformidad con las modificaciones a las Reglas para Compañías Públicas y otros Participantes del Mercado de Valores Mexicano, establecidas por la CNBV el 27 de enero de 2009, según las cuales la Compañía está obligada a preparar sus estados financieros de acuerdo con IFRS a partir del 1 de enero de 2012.
Cifras en millones de pesos, excepto ventas de cerveza y utilidad por acción
Concepto 2013 2012 2011
Ventas de cerveza -Millones de Hectolitros- (*)
Nacional 38.18 38.98 39.09 Exportación 13.34 17.70 16.90 Volumen total 51.52 56.67 55.99 *Información no auditada Estado de resultados 2013 2012 2011 Ventas netas 88,603 99,297 91,006 Utilidad bruta 48,201 52,466 47,595 Utilidad de operación (incluye ingresos por participación
y otros gastos y productos) 69,280 25,106 22,027 Utilidad antes de impuestos a la utilidad 71,177 25,504 23,759 Utilidad neta consolidado 48,510 18,915 18,285 Utilidad neta de la participación controladora 48,510 12,344 11,826
*EBITDA (Utilidad de operación + Depreciación y
Amortización - Participación en asociadas) 73,967 29,342 25,882
Situación financiera
Inmuebles, planta y equipo (neto) 55,155 59,045 59,087 Activo total 192,829 124,696 127,809
Pasivo con costo 0 0 0
Pasivo largo plazo 7,361 8,669 8,317 Impuesto sobre la renta y PTU 22,667 6,588 5,474 Pasivo total 31,437 19,703 19,848 Capital contable de la participación controladora 161,391 79,382 81,566
Inversiones de activo fijo 3,343 5,426 4,151
Razones financieras 2013 2012 2011
Liquidez 9.7 4.4 4.5
Pasivo total / Activo total 16.3% 15.8% 15.5% Pasivo total / Capital contable (veces) 0.2 0.2 0.2
Pasivo con costo 0 0 0
Rotación de inventarios (veces) 6.5 4.6 5.0 Rotación de cuentas por pagar (días) 95.3 61.7 44.8 Rotación de cuentas por cobrar (días) 52.9 18.2 22.1 Dividendos por acción 3.57 4.36 2.23
*MODELO evalúa su desempeño con base en la utilidad antes del resultado financiero, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA por sus siglas en inglés). Dicho indicador representa una medida para evaluar el desempeño operativo de la Compañía, así como la capacidad para fondear inversiones de capital y requerimientos de capital de trabajo. No obstante lo anterior, la EBITDA no es una medida de desempeño financiero bajo IFRS.
b) INFORMACIÓN FINANCIERA POR LÍNEA DE NEGOCIO, ZONA GEOGRÁFICA Y VENTAS DE EXPORTACIÓN
La información por segmentos se analiza en la Nota 7 de los Estados Financieros Dictaminados que se presentan en el Numeral 7, del presente Reporte Anual.
c) INFORME DE CRÉDITOS RELEVANTES
Al 31 de diciembre de 2013 los créditos de MODELO son los que tiene con proveedores, acreedores diversos, Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS) por pagar, e Impuesto Sobre la Renta diferido y Participación de los Trabajadores en las Utilidades.
El principal rubro que integró el pasivo al cierre de 2013 fue la cuenta de proveedores y otras cuentas por pagar, el cual representó el 34.0% del pasivo total. El rubro de proveedores y otras cuentas por pagar, se analiza en la Nota 14 de los Estados Financieros Dictaminados que se presentan en el Numeral 7 de este Reporte Anual.
Al cierre del 2013, existen contratos de arrendamiento operativo de carácter obligatorio, para el uso de equipo de transporte y cómputo los cuales establecen rentas futuras por un monto de $436,868 y US$31.6 millones de Dólares, a continuación se presentan sus vencimientos:
Pesos Dólares Un año 300,589 8,144 Entre 1 y 2 años 104,239 5,750 Entre 2 y 3 años 16,020 17,710 Entre 3 y 5 años 16,020 - Total 436,868 31,604
Para mayor información referirse a la nota 26 Apartado Compromisos inciso c de los Estados Financieros Consolidados Auditados de 2013, que se encuentran contenidos en este Reporte Anual.
d) COMENTARIOS Y ANÁLISIS DE LA ADMINISTRACIÓN SOBRE LOS RESULTADOS DE OPERACIÓN Y SITUACIÓN FINANCIERA DE MODELO
El siguiente análisis debe leerse en conjunto con los Estados Financieros Consolidados de MODELO y con las notas a los mismos.
Los Estados Financieros de Grupo Modelo se han preparado de acuerdo con las IFRS.
La Inflación anualizada al cierre de 2013 fue de 4.26%, en 2012 se registró una inflación de 3.69% y de 2011 fue de 3.82%, por lo que, la inflación acumulada en los últimos tres años fue de 11.77%. De acuerdo con el IAS (International Accounting Standard) 29 Hiperinflación, una entidad debe reconocer los efectos de la inflación financiera cuando una economía tenga el 100% de inflación acumulada en tres años. México fue una economía hiperinflacionaria hasta 1997, por lo que se reconocieron todos los efectos de inflación acumulada hasta dicho año.
Los estados financieros consolidados adjuntos se prepararon de acuerdo con IFRS, adoptadas por las entidades públicas en México de conformidad con las modificaciones a las Reglas para Compañías Públicas y otros Participantes del Mercado de Valores Mexicano, establecidas por la CNBV el 27 de enero de 2009, según las cuales la Compañía está obligada a preparar sus estados financieros de acuerdo con IFRS a partir del 1 de enero de 2012.
i) Resultados de la Operación Volumen de Cerveza
Al 31 de diciembre de 2013 el volumen total de cerveza alcanzó los 51.5 millones de Hectolitros, que en comparación con el año anterior, representa un decremento de 9.1%. Este decremento en el volumen se debe a la venta de la planta cervecera de Piedras Negras a Constellation, conforme al acuerdo alcanzado con el Departamento de Justicia de EEUU.
Las ventas nacionales en 2013 alcanzaron un total en volumen de 38.2 millones de Hectolitros, 2.0% menos que el año anterior, debido a condiciones climáticas adversas que se presentaron.
El volumen de ventas de exportación en 2013 fue de 13.3 millones de Hectolitros, volumen que comparado con el año anterior significa una disminución de 24.6%. La reducción en el volumen de ventas se explica por la venta de la planta cervecera de Piedras Negras a Constellation y, por lo tanto, ya no computa para las ventas de MODELO.
Cifras en millones de Hectolitros
Ventas de cerveza 2013 2012 2011
Nacional total 38.18 38.98 39.09 Mercado de exportación 13.34 17.70 16.90
Total 51.52 56.67 55.99
Ventas Netas
Al cierre de 2013 las ventas netas se ubicaron en $88,602 millones de pesos, 10.8% menos que el año anterior. En el mercado nacional las ventas aumentaron 6.5% alcanzando un total de $63,396 millones de pesos, debido a un incremento en el precio por Hectolitro, mientras que, en el mercado de exportación, se presentó un decremento de 36.6% al ubicarse en $25,206, debido a que la planta cervecera de Piedras Negras ya no formó parte de la venta de Grupo Modelo a partir de junio de 2013.
En lo que respecta a otros ingresos, éstos mostraron un decremento de 44.2% en 2013 en comparación con el año anterior al ubicarse en $11,383 millones de pesos debido, principalmente a un incremento en la venta de cebada, así como de material de envase y empaque.
El renglón de otros ingresos incluye: regalías, arrendamientos, venta de abarrotes, venta de cebada, venta de maquinaria y mantenimiento, venta de agua, venta de material de envase y empaque, entre otros rubros.
Cifras en millones de pesos
Ventas netas 2013 2012 2011
Venta de Cerveza 77,219 91,404 84,012 Otros ingresos 11,383 7,894 6,994
Total 88,602 99,297 91,005
Costo de Ventas
Un total de $40,402 se reportó por costo de ventas en 2013, que comparado con el año anterior, representó un decremento de 13.7%.
Utilidad Bruta
La utilidad bruta se ubicó en $48,200 en 2013, un 8.1% menor a la utilidad bruta del año anterior. El margen bruto en 2013 fue de 54.4%, que supera en 1.6 puntos porcentuales el margen bruto de 2012.
Gastos de Operación
En 2013 los gastos de operación se ubicaron en $23,062 millones de pesos, que son 16.6% menores a lo reportado el año anterior. Los gastos decrecieron en mayor medida que las ventas debido a un estricto control de gastos a lo largo del año.
Otras Operaciones
Durante el año 2013, la Compañía reportó un total de $50,731 millones de pesos por ganancias no recurrentes, partida que se integró por: i) Ganancia por venta de subsidiarias y derechos de sub-licencia; ii) Ganancia por valuación de inversión previamente mantenida en Difa; iii) Pérdida por venta de subsidiarias; iv) Gastos no recurrentes. Estas ganancias no recurrentes, impulsaron un crecimiento en los resultados reportados por la Empresa en 2013 respecto al año anterior.
Utilidad de Operación
Un total de $69,280 millones de pesos se reportó en la utilidad de operación en 2013, esta partida incluye las ganancias no recurrentes que incluye: ganancia por venta de subsidiarias y derechos de sub-licencia, así como la ganancia por valuación de inversión previamente mantenida en Difa, debido a esta ganancia no recurrente, la utilidad de operación creció en 176.0% respecto al año anterior. El margen de operación en 2013 fue de 78.2%, el año anterior este concepto fue de 25.3%.
EBITDA
El EBITDA (utilidad de operación + depreciación y amortización – ingresos por participación) se ubicó en el año 2013 en $73,967 millones de pesos, 152.1% mayor que el año anterior. El margen EBITDA en 2013 fue de 83.5%, superando el 29.5% de 2012. Este crecimiento se debió a la ganancia no recurrente que se presentó en 2013 y que ascendió a $50,731 millones de pesos.
MODELO evalúa el desempeño del grupo con base en el EBITDA. Dicho indicador representa una medida para evaluar el desempeño operativo de la Compañía, así como la capacidad para fondear inversiones de capital y requerimientos de capital de trabajo. No obstante lo anterior, el EBITDA no es una medida de desempeño financiero bajo las IFRS.
Gastos e Ingresos Financieros
El renglón de gastos y productos financieros registró una ganancia por $1,897 millones de pesos en 2013, que supera en 376.5% los ingresos de 2012, lo anterior se explica por un incremento en la ganancia cambiaria.
Impuestos a la Utilidad
En 2013 los impuestos a la utilidad se ubicaron en $ 22,667 millones de pesos, monto que supera en 376.5% lo reportado el año anterior, debido a una mayor utilidad registrada en el año que se originó en las partidas extraordinarias por la venta de la planta cervecera de Piedras Negras y la licencia por uso de marcas autorizada a Constellation. El análisis del rubro de impuestos a la utilidad se encuentra en la Nota 16 de los estados financieros dictaminados.
Utilidad Neta de la Participación Controladora
Al cierre de 2013 la utilidad neta de la participación controladora ascendió a $48,510 millones de pesos, 293.0% mayor que el año anterior. El margen neto de la participación controladora fue de 54.8%, por encima del 12.4% de 2012.
ii) Situación Financiera, Liquidez y Recursos de Capital Situación Financiera
El activo total en 2013 creció 54.6% respecto al año anterior al ubicarse en $192,829 millones de pesos. El principal componente fue el efectivo y equivalentes de efectivo, que representaron el 51.8% del activo. La Compañía mantuvo una sana posición financiera, al encontrarse libre de pasivos con costo. El pasivo a corto plazo se ubicó en $24,077 millones de pesos y equivale al 12.5% del activo total. El pasivo total al cierre del año fue de $31,437 millones de pesos, que representa el 16.3% del activo total. El capital contable fue de $161,391 millones de pesos.
Inversiones de Capital
Durante 2013 se realizaron inversiones por $3,343 millones de pesos, destinados a la optimización de las operaciones de la Compañía.
Fuentes de Liquidez
La única fuente de liquidez de MODELO es la generación de flujo de efectivo originada por la operación. Grupo Modelo no ha recurrido a la contratación de pasivo con costo para financiar su operación.
Líneas de Crédito Disponibles
MODELO no tiene abiertas líneas de crédito.
Políticas que Rigen la Tesorería
Las actividades de Grupo Modelo lo exponen a una serie de riesgos financieros: riesgo de mercado (que incluyen riesgo de tipo de cambio y riesgo de fluctuación de precios de ciertos insumos para la producción “commodities”), riesgo crediticio y riesgo de liquidez. La Empresa analiza cada uno de dichos riesgos tanto en una base individual como en su conjunto, y define estrategias para el manejo del impacto económico en la operación.
Grupo Modelo ha empleado instrumentos financieros derivados, con el objeto de disminuir el riesgo por varia- bilidad en sus resultados operativos provenientes de una serie de transacciones pronosticadas relacionadas a la variabilidad en precios de algunos insumos y tipo de cambio de diversas monedas, siendo los principales instrumentos derivados utilizados, los llamados “swaps” y “forwards”, respectivamente. La política de la Empresa prohíbe el uso de instrumentos financieros derivados con propósitos de especulación.
Al 31 de diciembre de 2013, se tenían posiciones abiertas de instrumentos financieros derivados forwards para cubrir la exposición de tipo de cambio Dólar/ peso y euro/peso por el periodo de septiembre de 2013 a diciembre de 2014. El monto nocional neto contratado asciende a 610 millones de Dólares en forwards y 90 millones de euros en forwards para 2014. Durante el ejercicio 2013, se realizaron forwards por un monto nocional neto contratado que ascendió a 162.2 millones de Dólares y 17.1 millones de euros.
En agosto, septiembre y octubre de 2013, se contrataron instrumentos financieros derivados (swaps) con el propósito de cubrir el precio del maíz para el 2014 y 2015. El monto nocional (volumen) contratado asciende a 12,025,000 bushels para 2014 y 1,880,000 bushels para 2015.
Desde el 31 de agosto de 2012, se tienen contratados instrumentos financieros derivados (swaps) para cubrir el precio de compra del aluminio para el segundo semestre de 2013. A partir del primer semestre del 2013 se contrataron posiciones adicionales para cubrir el periodo mencionado, así como por el año 2014 y los meses de enero - abril de 2015. El monto nocional (volumen) contratado abierto, en toneladas asciende a 51,961 para 2014 y 16,474 para 2015.
Asimismo se contrataron posiciones para cubrir el precio del gas natural correspondiente al periodo de febrero a diciembre de 2013 y el periodo de enero a diciembre de 2014. El monto nocional contratado abierto en MMBTU´s asciende 14,747,600 para 2014.
Al 31 de diciembre de 2013, el valor razonable en el activo de las coberturas asciende a 13,146 miles de Dólares, mientras que en el pasivo asciende a 25,506 miles de Dólares; que en pesos equivalen a $172,003 en el activo y $333,726 en el pasivo (al 31 de diciembre de 2012, el valor razonable neto en el activo de estos instrumentos fue de 2,143 miles de Dólares que a pesos equivalen a $24,222).
Riesgos de Mercado a. Riesgo cambiario:
En lo que a riesgo cambiario sobre compromisos en firme y transacciones futuras se refiere, la política de Grupo Modelo es cubrir las transacciones operativas que razonablemente se espera se realicen (por ejemplo, los costos de productos vendidos, gastos de venta, generales y administrativos) dentro del período pronosticado determinado en el política de administración de riesgos. Las transacciones operacionales que son seguras se realicen se cubren sin ningún tipo de limitación en el tiempo.
La siguiente tabla indica las principales posiciones netas en moneda extranjera de Grupo Modelo sobre compromisos en firme y transacciones futuras para las dos divisas más importantes. Las posiciones abiertas son el resultado de la aplicación de la política de administración de riesgos de la Empresa. Los importes positivos indican una posición larga (entradas futuras de flujos netos de efectivo) en la primera divisa, mientras que las cantidades negativas indican que la posición es corta (salidas futuras de flujos netos de efectivo futuros) en la primera divisa. La segunda moneda es la moneda funcional de la subsidiaria relacionada.
Un mayor análisis del impacto de la exposición cambiaria abierta es desarrollado en el análisis de sensibilidad cambiaria que se incluye más adelante.
De conformidad con las reglas de contabilidad de cobertura del IAS 39, estas coberturas de compromisos en firme y transacciones futuras altamente probables, denominados en moneda extranjera, se designan como coberturas de flujos de efectivo.
b. Riesgo de fluctuación de precios de ciertos insumos para la producción (“commodities”):
Los mercados de commodities han experimentado y se espera que continúen experimentando fluctuaciones de precios. Por lo tanto, Grupo Modelo utiliza contratos de compra de precios fijos y derivados de commodities para reducir la exposición a la volatilidad del precio de los commodities. La Empresa cuenta con exposiciones importantes a los siguientes productos: aluminio, maíz y gas natural,
Análisis de sensibilidad al precio de commodities
El impacto de los cambios en los precios de commodities para la exposición de derivados de Grupo Modelo ha causado un impacto no significativo en las utilidades del ejercicio 2013, ya que, la mayoría de los derivados de commodities son designados en una contabilidad de cobertura.
La siguiente tabla muestra el impacto estimado por los cambios en el precio de los commodities, sobre los que Grupo Modelo mantuvo una exposición relevante en derivados al 31 de diciembre de 2013, en las reservas de capital.
Riesgo de crédito
El riesgo de crédito comprende todas las formas de exposición de la contraparte, es decir, cuando las contrapartes no cumplan sus obligaciones para con la Empresa en relación con coberturas, liquidación y otras actividades financieras. Grupo Modelo cuenta con una política de crédito y la exposición al riesgo de crédito es monitoreada.
Grupo Modelo mitiga su exposición al riesgo de crédito de contraparte a través de reglas de crédito, diversificación de las contrapartes, operando dentro de los límites acordados a las contrapartes y mediante el establecimiento de límites de vencimiento a los activos financieros. Basándose en estos factores, la Compañía considera que el riesgo de incumplimiento de la contraparte al 31 de diciembre 2013, es limitado.
Riesgo de liquidez
Las principales fuentes de flujo de efectivo de la Compañía han sido históricamente los flujos de efectivo de las actividades de operación. Las necesidades significativas de efectivo incluyen:
Adquisiciones de activos
Pagos de dividendos e intereses sobre el capital
Grupo Modelo considera que los flujos de efectivo de actividades de operación, el efectivo y equivalentes de efectivo disponibles junto con los instrumentos financieros derivados, serán suficientes para financiar los las adquisiciones de activos y pago de dividendos en el futuro.
Valor razonable
El valor razonable es el precio que se recibiría por vender un activo o que se pagará para transferir un pasivo en una transacción ordenada entre participantes del mercado en la fecha de medición. De conformidad con la IAS 39 todos los derivados se registran a su valor razonable en el balance general.
El valor razonable de los instrumentos financieros derivados es el precio de mercado cotizado o se calcula utilizando modelos de precios teniendo en cuenta las tasas actuales del mercado. El valor razonable de estos instrumentos generalmente refleja el importe estimado que Grupo Modelo recibiría en una liquidación favorable de los contratos o el importe necesario a pagar para rescindir los contratos que son desfavorables a la fecha del balance, y por lo tanto, toma en cuenta cualquier ganancia o pérdida no realizada de los contratos abiertos. Como es requerido por la IFRS 13 - Medición del valor razonable, la siguiente tabla proporciona un análisis de los instrumentos financieros medidos a valor razonable con posterioridad a su reconocimiento inicial, agrupados en los niveles del 1 al 3, con base en el grado en que el valor razonable es observable.
• Nivel 1 - Precios cotizados (no ajustados) en mercados activos para activos o pasivos idénticos.
• Nivel 2 - Insumos distintos a los precios cotizados incluidos en el Nivel 1 que son observables para el activo o pasivo, ya sea directamente (como son los precios) o indirectamente (como los derivados de los precios). • Nivel 3 - Derivados de las técnicas de valoración en las que hasta el menor nivel de entrada que es importante para la medición del valor razonable no es observable.
Los activos a valor razonable que se refieren a los instrumentos financieros derivados que se mencionan anteriormente, han sido definidos de nivel 2, donde los precios cotizados para instrumentos son similares a los precios de mercados activos; precios cotizados para instrumentos idénticos o similares en mercados no activos y valoraciones a través de modelos en donde todos los datos significativos son observables en los mercados activos.
Durante 2013, no han existido cambios significativos en el negocio o en el entorno económico que afecten el valor razonable de los activos y pasivos financieros de Grupo Modelo y no se hicieron reclasificaciones entre
Monedas en las que mantiene inversiones temporales
Dependiendo de las tasas de interés nacional e internacional, es como MODELO invierte igualmente sus excedentes de tesorería en moneda nacional o extranjera.
Inversiones relevantes comprometidas por realizar posteriores al cierre de 2013
MODELO continuará con inversiones necesarias para actualizar maquinaria y equipo de sus cervecerías y otras fábricas y fortalecer la infraestructura de ventas.
a) Se tienen compromisos para las compras de inventarios de materias primas y propiedades, planta y equipo por aproximadamente US$138 millones de Dólares.
b) Al 31 de diciembre de 2013, existen contratos de arrendamiento operativo de carácter obligatorio, para