Fuente: CEPAL, sobre la base de cifras oficiales.
a Variación diciembre a diciembre.
CRECIMIENTO -2 0 2 4 6 8 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
Tasa anual de variación
Producto interno bruto Ingreso nacional bruto
CUENTA CORRIENTE -6 -4 -2 0 2 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
Saldo en cuenta corriente de la balanza de pagos Balanza de bienes y servicios
SECTOR PÚBLICO CONSOLIDADO
-8 -6 -4 -2 0 2 4 6 1998 1999 2000 2001 2002
Resultado operacional del gobierno central Resultado operacional PRECIOS 916 737 0 10 20 30 40 50 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 Porcentajes anuales a / Precios al consumidor
Tipo de cambio respecto al dólar
P
orcentaje del PIB
P
orcentaje del PIB
T asa an ual de v a riación a
condiciones para una notable recuperación del real respecto del dólar, que hacia junio alcanzó a más de 20%, así como para un incremento del valor del principal título de la deuda brasileña negociado en el exterior (C-Bond) y una reducción del riesgo país a casi 750 puntos básicos. A su vez, la obtención de un superávit primario fiscal récord –6% del PIB– y la aplicación de una política monetaria austera –al elevarse a 26,5% la tasa de interés básica anualizada– demostraron el compromiso del gobierno con el combate contra el proceso inflacionario. Gracias al impacto de la revaluación cambiaria y a la confianza en la gestión macroeconómica, en los seis primeros meses de 2003 se ha observado un descenso gradual de la tasa de inflación, y en junio registraron deflación los índices de precios tanto al consumidor como mayoristas. Para el año en su conjunto se prevé una tasa de inflación cercana a la meta de 8,5%.
Sin embargo, en aras de mantener esa política económica restrictiva se han sacrificado tanto las expectativas de mayor crecimiento en 2003 como la recuperación de los salarios y la reducción del
desempleo. El nivel de actividad siguió contenido, esperándose que en 2003 se registre una tasa de crecimiento del PIB cercana a 1,5%, similar a la de 2002. En materia de desempleo tampoco se prevé un avance y la tasa se situaría entre 11% y 12% de la PEA. Por último, las incertidumbres gestadas en 2002 y las austeras políticas fiscal y monetaria han obligado a postergar inversiones, lo que determinó que perduraran las dificultades que enfrentan sectores como el de la construcción.
El gobierno espera que se restablezca un ciclo virtuoso favorable al crecimiento una vez que se recupere la credibilidad en los mercados financieros y se logre una baja tasa de inflación. Las especulaciones en torno del comportamiento de la economía en 2003 enfrentan las incertidumbres en cuanto al cuadro internacional y, muy especialmente, a la decisión de las autoridades monetarias respecto de las tasas de interés y de la posibilidad de ejecutar una política fiscal menos restrictiva, en vista de que se ha sobrepasado la meta de un superávit primario de 4,25% del PIB.
2.
La política económica
En 2002, la política económica tuvo que responder a las crecientes presiones provenientes del exterior, pero sin afectar demasiado al nivel de actividad, el empleo y las finanzas públicas. Se ha optado por mantener la flotación del cambio, pero regulando las operaciones con divisas del sistema financiero. El Banco Central prestará apoyo para mantener las líneas de crédito destinadas al comercio exterior. Además se amplió el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional, tanto en términos de monto como de plazo, que fue prorrogado hasta septiembre de 2003. La mayor disponibilidad de recursos (30.000 millones de dólares), resulta más que suficiente para financiar el déficit en la cuenta corriente. En 2002, las políticas fiscal y monetaria procuraron reaccionar frente a cambios efectivos y no ante choques transitorios.
a) La política fiscal
A fin de enfrentar las fuertes turbulencias financieras, la meta de superávit primario del sector público consolidado se amplió de 3,5% del PIB en 2001 a 3,8% en 2002, pero en los hechos llegó a casi 4%. Las alzas de impuestos permitieron alcanzar un nivel de recaudación récord, equivalente a 35,9% del PIB. A su vez, las necesidades de financiamiento del sector
público, incluido el impacto de la devaluación sobre el total de deuda interna indizada de acuerdo con el dólar, alcanzaron a 10,3% del PIB, su nivel más alto desde 1995. Los intereses, según el criterio de devengado, subieron de 8,8% del PIB en 2001 a 14,3% en 2002. Sin embargo, al restar el impacto de la devaluación, las necesidades de financiamiento en 2002 se reducen a 4,6% del PIB, proporción sólo un poco superior al 3,6% anotado en 2001.
La ampliación del superávit primario del sector público consolidado obedece al incremento de la recaudación, equivalente a 2,1% del PIB, logrado gracias al acuerdo judicial con fondos de pensiones y otros contribuyentes sobre el pago del impuesto a la renta, el inicio del cobro de la contribución de intervención económica sobre los combustibles, la tributación sobre la venta de títulos públicos, el pago de regalías y compensaciones financieras por concesiones y exploración de recursos naturales, y los mayores ingresos provenientes de las contribuciones sobre operaciones financieras. Esta más abundante disponibilidad de recursos permitió al gobierno federal aumentar los gastos en términos reales, principalmente los pagos por concepto de previsión social, salud, programas especiales contra la pobreza y compensaciones a los estados por el mantenimiento de carreteras federales.
Cuadro 1
BRASIL: PRINCIPALES INDICADORES ECONÓMICOS
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002a
Tasas anuales de variación b
Producto interno bruto total 6,2 4,2 2,5 3,1 0,1 1,0 4,0 1,5 1,4
Producto interno bruto por habitante 4,7 2,7 1,1 1,7 -1,2 -0,3 2,6 0,2 0,1
Ingreso nacional bruto 7,1 4,5 2,2 2,6 -0,5 -0,4 4,4 0,7 1,4
Producto interno bruto sectorial
Agricultura 5,5 4,1 3,1 -0,8 1,3 8,3 2,2 5,7 5,8
Minería 6,2 3,7 6,0 5,3 7,4 0,1 11,1 3,4 10,4
Industria manufacturera 7,3 2,1 2,1 3,2 -3,4 -2,6 5,4 0,6 1,9
Electricidad, gas y agua 4,2 7,6 6,0 5,9 5,2 1,4 4,2 -5,6 1,5
Construcción 7,0 -0,4 5,2 7,6 1,5 -3,7 2,6 -2,6 -2,5
Comercio al por mayor y al por menor,
restaurantes y hoteles 9,3 8,5 1,8 3,0 -4,7 -0,6 4,5 1,5 0,2
Transporte, almacenamiento y
comunicaciones 7,1 11,9 5,5 4,3 0,9 4,0 8,6 7,4 3,1
Establecimientos financieros, seguros, bienes inmuebles
y servicios prestados a las empresas 2,5 -0,6 2,8 3,1 1,9 1,9 4,3 1,6 1,6 Servicios comunales, sociales
y personales 2,2 1,4 1,3 1,4 1,0 2,1 1,8 0,8 1,3
Producto interno bruto por tipo de gasto
Consumo 6,0 6,5 2,9 2,4 -0,2 0,1 4,0 0,3 0,1
Gobierno general 0,3 1,3 1,4 2,1 2,4 2,4 1,3 1,0 1,0
Privado 8,2 8,3 3,5 2,5 -1,0 -0,7 4,9 0,0 -0,2
Inversión interna bruta 12,9 8,1 2,8 9,3 -0,3 -7,2 4,5 1,1 -4,1
Exportaciones de bienes y servicios 4,0 -2,0 0,6 11,2 3,7 9,3 10,6 11,2 7,7 Importaciones de bienes y servicios 20,3 30,7 5,4 17,8 -0,3 -15,5 11,6 1,2 -12,8
Porcentajes del PIB Inversión y ahorro
Inversión interna bruta b 21,5 22,3 22,4 23,7 23,6 21,7 21,8 21,7 20,5
Inversión interna bruta c 22,1 22,3 20,9 21,5 21,1 20,2 21,5 21,2 19,3
Ahorro nacional c 21,2 19,5 17,8 17,4 16,8 15,4 17,3 16,6 17,6
Ahorro externo c 0,9 2,8 3,1 4,1 4,3 4,7 4,2 4,5 1,7
Millones de dólares Balanza de pagos
Balanza de cuenta corriente -1 153 -18 136 -23 248 -30 491 -33 416 -25 336 -24 225 -23 213 -7 695 Balanza de bienes 10 861 -3 157 -5 453 -6 652 -6 574 -1 199 -697 2 651 13 143 Exportaciones fob 44 102 46 506 47 851 53 189 51 140 48 011 55 086 58 223 60 362 Importaciones fob -33 241 -49 663 -53 304 -59 841 -57 714 -49 210 -55 783 -55 572 -47 219 Balanza de servicios -5 346 -7 495 -8 059 -9 309 -10 111 -6 977 -7 162 -7 759 -5 038 Balanza de renta -9 091 -11 105 -12 177 -16 344 -18 189 -18 849 -17 887 -19 743 -18 190 Balanza de transferencias corrientes 2 423 3 621 2 441 1 814 1 458 1 689 1 521 1 638 2 390 Balanzas de capital y financiera d 7 751 31 105 31 930 22 240 16 117 14 549 32 285 19 763 -3 483
Inversión extranjera directa neta 2 035 3 475 11 667 18 608 26 002 26 888 30 497 24 715 14 084 Capital financiero e 5 716 27 630 20 263 3 632 -9 885 -12 339 1 788 -4 952 -17 567
Balanza global 6 598 12 969 8 682 -8 251 -17 299 -10 787 8 060 -3 450 -11 178 Variación en activos de reserva f -7 215 -12 920 -8 326 8 284 7 970 7 822 2 262 -3 307 -302
Otro financiamiento g 617 -49 -356 -33 9 329 2 965 -10 322 6 757 11 480
Otros indicadores del sector externo
Tipo de cambio real efectivo
(índice 2000=100) h 83,6 75,6 72,2 71,1 73,5 108,4 100,0 120,2 132,1
Relación de precios del intercambio
de bienes (índice 1997=100) 88,2 96,4 94,5 100,0 100,0 90,2 87,6 87,4 84,7 Transferencia neta de recursos
(% sobre el PIB) -0,1 2,8 2,5 0,7 0,9 -0,2 0,7 1,3 -2,3
Deuda externa bruta total
(millones de dólares) 153 572 165 447 186 561 208 375 259 496 241 468 236 156 226 067 227 689 Deuda externa bruta total
(% sobre el PIB) 28,1 23,5 24,1 25,8 32,9 45,0 39,2 44,4 50,3
Utilidades e intereses netos
Cuadro 1 (conclusión)
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002a
Porcentajes Empleo
Tasa de actividad j 59,3 59,3 59,6 58,5 58,2 57,1 58,0 56,4 56,7
Tasa de desempleo abierto k 5,1 4,6 5,4 5,7 7,6 7,6 7,1 6,2 7,1
Tasa de subempleo visible k ... ... ... ... ... ... ... ... 3,6
Porcentajes anuales Precios
Variación de precios al consumidor 916,4 22,4 9,6 5,2 1,7 8,9 6,0 7,7 12,5 Variación de precios al por mayor
(IPA DPI) 857,7 6,4 8,1 7,8 1,5 28,9 12,1 11,9 35,4
Variación del tipo de cambio nominal 736,7 13,9 7,2 7,4 8,2 52,9 6,5 20,4 53,5 Variación de la remuneración
media real 0,8 3,8 7,9 2,6 0,0 -4,4 -1,0 -5,0 -2,1
Tasa de interés pasiva real l 79,5 26,6 16,3 19,1 27,0 15,3 10,9 9,1 4,0
Tasa de interés activa real m ... ... ... 69,9 83,2 65,4 48,0 46,4 42,3
Tasa de interés pasiva equivalente
en dólares n 54,5 35,3 18,7 16,9 18,4 -17,6 10,3 -2,5 -22,4
Porcentajes del PIB Sector público consolidado
Ingresos totales del gobierno central o ... ... ... ... ... 18,1 17,8 18,9 20,1
Gastos totales del gobierno central p ... ... ... ... ... 21,4 19,0 20,2 20,4
Ahorro del gobierno central ... ... ... ... ... ... ... ... ...
Saldo de capital del gobierno central ... ... ... ... ... ... ... ... ... Resultado operacional del
gobierno central q ... ... ... ... ... -3,1 -1,1 -0,9 0,1 Resultado operacional ... ... ... ... -7,1 -1,1 -1,2 -1,1 2,6 Deuda pública 30,0 30,6 33,3 34,4 41,7 49,2 49,4 52,6 52,6 Externa 8,7 5,6 3,9 4,3 6,2 10,4 9,8 10,4 10,4 Interna 21,3 25,0 29,4 30,1 35,5 38,8 39,7 42,2 42,2 Pago de intereses
(% sobre los ingresos corrientes) ... ... ... ... ... ... ... ... ...
Moneda y crédito r
Crédito interno s 34,9 39,8 40,3 41,1 42,6 47,3 43,7 44,4 47,1
Al sector público 3,0 4,8 7,8 10,5 9,4 12,1 10,9 11,0 14,1
Al sector privado 31,8 35,0 32,4 30,7 33,3 35,2 32,8 33,4 33,0
Liquidez de la economía (M3) ... ... ... ... ... ... ... ... ...
Masa monetaria y depósitos
en moneda nacional (M2) 37,0 23,5 22,7 23,8 26,9 26,7 24,2 24,2 26,4 Depósitos en moneda extranjera ... ... ... ... ... ... ... ... ...
Fuente: CEPAL, sobre la base de cifras oficiales.
a Cifras preliminares. b Sobre la base de dólares a precios constantes de 1995. c Sobre la base de cifras en moneda nacional
a precios corrientes. d Incluye errores y omisiones. e Se refiere a los saldos de las balanzas de capital y financiera menos
la inversión extranjera directa neta y más los errores y omisiones. f El signo (-) indica aumento de reservas. g Incluye uso
del crédito y préstamos del Fondo Monetario Internacional y financiamiento excepcional. h Promedio anual, ponderado por el
valor de las exportaciones e importaciones de bienes. i Se refiere a la renta neta de la inversión sobre las exportaciones de
bienes y servicios de la balanza de pagos. j Población económicamente activa como porcentaje de la población en edad de
trabajar, seis áreas metropolitanas. k Las tasas de desempleo y de subempleo son porcentajes de la población económicamente
activa, seis áreas metropolitanas. l Certificados de depósito, acumulado en el mes. m Tasa media de operaciones de crédito
con recursos libres, total general. n Tasa de interés pasiva deflactada por la variación del tipo de cambio por dólar. o Se
refiere a ingresos totales netos de transferencias. p Incluye intereses reales. q Incluye ajustes al resultado operacional. r Para
las cifras monetarias se consideraron valores promedios anuales. s Se refiere al crédito neto al sector público y privado otorgado por
A partir de enero de 2003, el nuevo gobierno demostró su compromiso en materia de responsabilidad fiscal y la prioridad que asignaba al control de la inflación. En esa línea, amplió la meta de superávit primario del sector público consolidado a 4,25% del PIB en 2003 y redujo la liquidez en la economía al elevar la tasa de interés básica a 26% anual en enero y a 26,5% en febrero. Uno de los principales resultados de esa política fue la generación de un cuantioso superávit primario entre enero y abril (6,5% del PIB), que casi superó la meta semestral acordada con el FMI; en abril se registró incluso un pequeño superávit nominal.
El éxito de estos esfuerzos se debió principalmente a un fuerte control de los gastos. Desde enero hasta abril, los egresos del gobierno federal por concepto de otros gastos corrientes (excluye remuneraciones, beneficios de la previsión social, seguro de desempleo y subsidios), y gastos de capital registraron una reducción nominal de 10%. Además, se ha actuado para controlar la expansión de otros gastos. Así, el aumento de los sueldos
de los funcionarios públicos se ha limitado a sólo 1%, y a 20% el del salario mínimo (base para el cálculo de los aportes a la previsión social, por lo que este reajuste representó un incremento real de 2,7%). A su vez, los ingresos totales se ampliaron 14,5% en términos nominales, pero en relación con el PIB esto significó un descenso de 1,8 puntos porcentuales, atribuible principalmente a la extinción de los pagos extraordinarios de impuesto a la renta por parte de los fondos de pensiones y otros contribuyentes.
b) La política monetaria
En 2002, la política monetaria tuvo que adaptarse a los impactos de origen externo, como el alza de los precios internacionales de los combustibles y la drástica reducción de los flujos de capitales, con la fuerte devaluación consiguiente. Por segundo año consecutivo no fue posible alcanzar las metas originales de inflación (5,5% en el año). El menor compromiso con la meta se
Cuadro 2