The main deviations compared to the original MFF budget allocation are:

7 Conclusions 7.1 Final cost estimation

EES RTP EES / RTP 2017-2020:

7.1.3 The main deviations compared to the original MFF budget allocation are:

Valor Libro

Valor Justo

Valor Libro

Valor Justo

Activos Financieros

M$

Efectivo

26.360.564

26.631.584 Depósitos a corto plazo

5.206.646

5.980.311 Fondos Mutuos

9.412.867

31.459.620 Efe ctivo y e fe ctivo e quivalente

40.980.077

64.071.515 Instrumentos financieros a valor razonable

224.004

2.104.940 Otros activos financieros-corrientes

14.570.577

24.946.115 Otros activos financieros-no corrientes

6.563.340

6.706.535 Otros activos financie ros

21.357.921

33.757.590 Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar

225.159.519 198.640.837 198.640.837

Cuentas por cobrar a entidades relacionadas corrientes

5.712.334

3.045.248 Cuentas por cobrar no corrientes

35.948.721

24.455.534 Cuentas por cobrar a entidades relacionadas no corrientes

4.406.069

4.331.311 Préstamos y cue ntas por Cobrar

271.226.643 230.472.930 230.472.930

Otros activos financieros (Instrmentos de cobertura)-corrientes

8.925

39.124 Derivado de Cobe rtura

275.641.637 234.843.365 234.843.365

Participaciones no cotizadas

957.260

948.250 Disponible para la ve nta

276.607.822 235.830.739 235.830.739

Corriente

286.655.436 292.847.779 292.847.779

No Corriente

47.875.390

36.441.630 Total activos financieros

334.530.826 329.289.409 329.289.409

Valor Libro

Valor Justo

Valor Libro

Valor Justo

Pasivo Financiero

M$

Préstamos bancarios corrientes

62.039.680

77.049.846 Obligaciones por Leasing corrientes

7.342.759

3.618.006 Obligaciones con el público- porción corriente

468.063

465.586 Otros pasivos financieros (Documentos por pagar) corrientes

227.783

2.136.857 Préstamos bancarios no corrientes

15.416.288

513.766 Obligaciones por Leasing no corrientes

9.533.926

6.098.498 Obligaciones con el público no corrientes

76.536.025

83.575.416

76.042.582

82.788.619 Otros pasivos financieros (Documentos por pagar) no corrientes

611.483

12.663 Costo amortizado

172.176.007

179.215.398 165.937.804 172.683.841

Otros pasivos financieros (Instrumentos de cobertura)-corrientes

334.042

2.098.166 Derivados de Cobe rtura

334.042

2.098.166 Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar-corrientes

122.914.792 109.821.349 109.821.349

Cuentas por pagar a entidades relacionadas-corrientes

11.070.965

731.595 Cuentas por pagar a entidades relacionadas-no corrientes

8.553

64.822 Cuentas por pagar no corrientes

8.594.923

14.336.265 Cue ntas por pagar

142.589.233 124.954.031 124.954.031

Corriente

204.398.084 195.921.405 195.921.405

No Corriente

110.701.198

117.740.589 97.068.596 103.814.633

Total pasivos financieros

315.099.282

322.138.673 292.990.001 299.736.038

31.12.2017

31.12.2016

Metodología y supuestos utilizados en el cálculo del Valor Justo

El Valor Justo de los Activos y Pasivos Financieros se determinaron mediante la siguiente

metodología:

a) El valor justo de los activos y pasivos financieros en los casos en que dicho valor,

ya sea por la naturaleza del instrumento o la duración de este, presente diferencias

despreciables al valor a costo amortizado, se considerará equivalente a este último.

Incluye deudores comerciales y otras cuentas por cobrar, cuentas por cobrar a

entidades relacionadas, acreedores comerciales y otras cuentas por pagar.

b) El costo amortizado de los activos disponibles para la venta Participaciones no

cotizadas, es una adecuada aproximación del Fair Value, debido a que son

operaciones de muy poca liquidez en el mercado.

c) El valor justo de los activos con términos y condiciones estándares y que además

sean transados en un mercado líquido, han sido determinados en base a referencias

de precios de mercado. Incluye Inversiones a valor razonable como Acciones y

Fondos Mutuos. Siempre que existan precios de mercados cotizados, SONDA lo

considerará como input para determinar su valor de mercado a la fecha de

valoración.

La técnica de valuación utilizada incorporará todos los factores que los participantes

del mercado considerarían en la fijación del precio, minimizando los inputs

específicos y consistente con las metodologías económicas para fijar los precios de

los instrumentos financieros.

d) Para la determinación del valor justo de las obligaciones con el público (Bonos

corporativos SONDA) se utilizan las tasas de mercado de este instrumento

informadas por contribuidores de precios especializados de acuerdo a la última

cotización informada a la fecha de valoración.

e) El valor justo de los activos y pasivos financieros no incluidos en a) y b), a

excepción de los instrumentos derivados, fueron determinados a través de

metodología de análisis de flujo de caja, aplicando las curvas de descuento

correspondiente al plazo remanente a la fecha de extinción del derecho u obligación

según corresponda, principalmente a los préstamos bancarios.

f) Los forward en moneda extranjera son contabilizados a su valor de mercado. Estos

son valorizados utilizando las cotizaciones de tasas de cambio forward derivadas de

la curva forward, determinada por un proveedor independiente de precios, aplicadas

al plazo remanente a la fecha de extinción del instrumento.

Reconocimiento de mediciones a Valor Justo en los Estados Financieros

A efectos de información financiera, las mediciones de valor razonable se clasifican en el

Nivel 1, 2 o 3 en función del grado en que se observan las entradas a las mediciones del

valor razonable y la importancia de los datos para la medición del valor razonable en su

totalidad, que se describen de la siguiente manera:

 Nivel 1 son precios cotizados (sin ajustar) en mercados activos para activos o

pasivos que la entidad pueda acceder a la fecha de medición;

 Nivel 2 son entradas que no sean los precios cotizados incluidos en el Nivel 1, que

sean observables para el activo o pasivo, ya sea directa o indirectamente, y

 Nivel 3 son datos no observables en mercado para el activo o pasivo, sino mediante

técnicas de valorización.

Para la opción de compra de acciones de ATIVAS S.A. categorizada en Nivel 3 de la

jerarquía de medición a fair value, la siguiente información es relevante:

La Sociedad utilizó la metodología de Scenario-Base Method utilizando la Simulación de

Monte Carlo. La fórmula calcula la iteración de los diversos escenarios de ejercicio de las

opciones Put y Call, considerando el valor de la opción basada en premisas y

probabilidades asociadas a las expectativas de revaluación futura de las acciones,

volatilidad de los activos, tasa libre de riesgo, precio de ejercicio de la opción y una serie

de otros eventos. Esta metodología considera la distribución de probabilidades de

ocurrencias de ejercicio de la opción y los impactos en el precio de la otra, una vez que

cuanto mayor es la probabilidad del ejercicio de una opción menor es la probabilidad de

ejercicio de la otra.

Nivel 1

Nivel 2

Nivel 3

Total

M$

Activos Financieros clasificados como negociable

Cuotas de Fondos Mutuos

9.412.867 -

9.412.867 Incrementos Financieros a valor razonable

-

224.004 -

224.004 Derechos por opción CALL

-

92.448 Activos y Pasivos de signados como cobe rtura

9.412.867

224.004

92.448

9.729.319 Activos de cobertura

-

Pasivos de cobertura

-

334.042 -

334.042 Activos Financie ros clasificado como disponible para la venta

-

334.042 -

334.042 Inversiones no cotizadas

-

957.260 Total

9.412.867

558.046

1.049.708

11.020.621 Período para el ejercicio de opciones

• El período de ejercicio de la opción de compra y venta se estableció en los

contratos por la compra de ATIVAS, firmados el 19 de octubre 2016.

• Probabilidad ocurrencia de ejercicio de una de las opciones en el primer periodo (a

los 4 años y 6 meses) es de 100%.

Tasa libre de riesgo

• Se utilizaron los tasas de referencia de la BM & F.

• Curva de DI en cuanto a los 5 y 9 años (1 y 2, respectivamente), para representar

una compensación libre de efectos de inflación, que hace los rendimientos similares

a instrumentos financieros libres de riesgo preestablecidos.

• Para cada fecha de referencia se utiliza la curva de DI del momento, ajustando la

tasa discreta de forma continua.

Volatilidad

• Considera la volatilidad histórica de las acciones de Sonda como empresa

comparable, con base en el precio cierre de Sonda (Sonda CI Equity) negociada en

la bolsa de valores.

• Período considerado para el cálculo de la volatilidad es igual al término de las

opciones concedidas (es decir, 4 años y 6 meses a partir de la fecha de concesión).

Reclasificación de activos: en los períodos informados, no se han realizado

reclasificaciones de activos financieros.

Reconciliación de activos financieros medidos a valor justo:

El valor razonable del nivel 3 ha sido determinado mediante una estimación del valor justo

de los activos y pasivos de la sociedad participada, y una estimación del valor de

realización de dicha inversión.

Nivel 3

Totales

M$

Reconciliación 2016

Saldo inicial al 01.01.2016

960.771 Incorporaciones

51.236 Total resultado

En ganancia o pérdida

(12.521)

En resultado integral

-

Ventas

-

Transferencia a otros niveles

-

Saldo final al 31.12.2016

999.486 Reconciliación 2017

En ganancia o pérdida

9.010 En resultado integral

-

Ventas/Rescates

-

Transferencia a otros niveles

-

In document Technical Study on Smart Borders Cost Analysis. Final Report (Page 87-89)