Chapter 4 Hypotheses development
4.2 The mediating effect of PsyCap on the relationship between role modelling and work
de la crisis en el último trimestre
En el segundo semestre de 2007 ya se advertía cierto deterioro de
la economía internacional, pero la economía uruguaya y las de la región parecían ajenas a esa situa- ción, presentando elevadas tasas de crecimiento. Sin embargo, la profundización de la crisis fi nan- ciera internacional y su traslado al
sector real de la economía a partir del último cuatrimestre de 2008 evidenciaron que ni la región ni Uruguay podrían escapar de una fuerte desaceleración (Ver Capítu- los II y III). Aunque la economía uruguaya presentó en 2008 el
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Nivel de actividad
y sectores productivos
INFORME09_FINAL_CORREGIDO.indd 53 INFORME09_FINAL_CORREGIDO.indd 53 22/04/2009 03:31:38 p.m.22/04/2009 03:31:38 p.m.Instituto de Economía • Facultad de Ciencias Económicas y de Administración
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mayor crecimiento de los últimos años, alcanzando así un récord his- tórico en el nivel del PIB, los datos del último trimestre indican que, si bien Uruguay fi gura entre los po- cos países que no presentaron una caída interanual, su actividad eco- nómica se desaceleró fuertemente respecto a las tasas de crecimiento de los trimestres anteriores.1
1. Cabe precisar que a partir del cuarto trimestre de 2008 el Banco Central del Uruguay cambió el Sistema de Cuentas Nacionales (SCN) adoptando el SCN 93 y revisando las series hacia atrás hasta 1997 y con año base 1997 para el período 1997-2005 y 2005 a partir de ese momento. Las nuevas cuentas nacionales presentan cambios respecto a las series publicadas anteriormente con el SCN 68 y con año base 1983. En el aspecto metodológico se modifi ca el criterio de valoración de la producción, la cual pasa a considerarse a los precios básicos recibidos por los productores y por tanto no incluye impuestos netos de subvenciones ni márgenes de transporte o comercialización. A su vez, se incluye- ron nuevos indicadores trimestrales, lo que permite una medición más precisa para el seguimiento de la coyuntura económica. Estas modifi caciones inci- dieron en los resultados obtenidos y por ende cambiaron algunos de los datos presentados en informes anteriores con base en la otra metodología. Entre ellos destaca que el PIB de la economía a precios corrientes resulta mayor al que se estaba estimando, aunque esta diferencia se reduce cuanto más cercano es el período. Este cambio de nivel con- lleva además una menor volatilidad en el índice de volumen físico del PIB, de modo que tanto la caída de 2002 como el crecimiento de 2008 resultan menores a las estimaciones publicadas en informes anteriores. Asimismo, las nuevas series muestran una estacionalidad menos acentuada en los datos trimestrales, lo que de acuerdo al BCU se debe a la mejor captación de la generación temporal de valor agregado dado que se contemplaron los cambios tecnológicos, así como de la importancia relativa de las actividades y los precios relativos que se contemplan en la nueva base. Finalmente, como resultado de la me- jora de las fuentes de datos, se observa un incremento de la formación bruta de capital fijo, que aumenta el ratio inversión/PIB a valores corrientes.
El ciclo expansivo habría en- tonces alcanzado su máximo en el cuarto trimestre de 2008, pero luego comienzan a observarse signos de desaceleración como consecuencia fundamentalmente de la caída de la actividad económica mundial (Gráfi co IV.1). En 2008 el producto
interno bruto creció 8,9% con res-
pecto a 2007, debido a un marcado dinamismo de la demanda interna y a condiciones muy favorables en el mercado internacional para los productos uruguayos, principalmente en el primer semestre del año, que se refl ejaron en un importante creci- miento de las exportaciones y de la inversión extranjera directa.
Los precios implícitos del PIB
crecieron 8,8% en comparación con el año anterior, y medidos en dólares aumentaron más aún (21,6%). Las fuertes presiones infl acionarias pro- venientes del exterior y la expansión de la demanda interna provocaron que la infl ación minorista se situara por encima de la meta fi jada por el BCU (9,19% a diciembre 2008). El tipo de cambio se depreció 12,4% al cabo del año, pese a que durante gran parte del año la moneda doméstica
presentó una fuerte tendencia alcista, que hizo que en promedio el peso uruguayo se apreciara 10,6%.
El crecimiento de los precios implícitos del PIB medidos en dóla- res determinó que el PIB en dólares alcanzara un valor de 32.214 millo- nes de dólares. Entre tanto, el PIB
per cápita ascendió a 9.662 dólares,
32% más que el año precedente, su- perando así ampliamente los niveles alcanzados en 1998.
A diferencia de lo que había sucedido en los años previos, los in- gresos de los residentes en Uruguay, medidos por el ingreso nacional
bruto real, se incrementaron a un
ritmo levemente menor al del PIB (8,3%). Ello se debió por un lado a que, si bien se redujo el monto de ingresos remitidos al resto del mundo por concepto de remunera- ción de factores productivos (-15%), también se registró una reducción de los ingresos por este concepto recibidos desde el exterior (-25%). Medida en dólares, de acuerdo a los datos de la Balanza de pagos, el dé- fi cit de la remuneración neta de fac- tores productivos fue superior al de 2007, debido a la mayor remisión de GRÁFICO IV.1 EVOLUCIÓN DEL PRODUCTO INTERNO BRUTO DESESTACIONALIZADO
FUENTE: BCU I.1997 90 100 110 120 130 80
I.1998 I.1999 I.2000 I.2001 I.2002 I.2003 I.2004 I.2005 I.2006 I.2007 I.2008 I.2009
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Informe de Coyuntura Uruguay 2008 - 2009
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utilidades por parte de las empresas extranjeras, a pesar de la caída de los intereses netos pagados al exterior. A su vez, el poder de compra de los ingresos de los uruguayos residentes estuvo afectado negativamente por la pérdida de términos de intercam- bio. Pues si bien se incrementaron los precios de los principales pro- ductos de exportación uruguayos, ello se vio más que compensado por el notorio crecimiento de los precios del petróleo, que constituye uno de los principales productos de importación y que en promedio aumentó 38% (Cuadro 25).
Por otra parte, las transferen- cias corrientes por pagar al resto del mundo superaron las por cobrar, por lo que el ingreso nacional bruto dis-
ponible real –que mide el poder de
compra del ingreso de los residentes uruguayos, para consumir o ahorrar- creció 8,2%.
Tanto el consumo como la formación bruta de capital (FBK) se incrementaron en términos reales (8,8% y 25% respectivamente), y aunque el ahorro también lo hizo (5,6%), éste resultó insufi ciente para financiar la inversión, lo que fue compensado con el ahorro del resto del mundo. El ahorrobruto pasó a representar 17,1% del PIB en pesos corrientes, un punto porcentual menos que en el año precedente, en tanto la formación bruta de capital (incluyendo la variación de existen- cias) aumentó su peso, alcanzando un nivel récord de 23% del PIB. Ello determinó la necesidad de fi nanciar la inversión con préstamo neto del resto del mundo, el cual casi se tripli- có en relación con el de 2007. De este modo, el ahorro externo contribuyó con 22% a la formación bruta de capital en 2008.
2. Una sólida demanda