Philosophy of History and the Ideen

En México existen tres organismos facultados para la emisión de deuda gubernamental25. Éstos son la Tesorería de la Federación, el Banco de México y el Instituto para la Protección al Ahorro Bancario. A continuación se revisarán los instrumentos emitidos por cada uno, así como sus características de emisión.

8.1.1 Tesorería de la Federación (TESOFE)

En 1824 se crea la Tesorería General de la Federación y en 1910 cambia su nomenclatura a la actual. Es una dependencia de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público como lo muestra el siguiente cuadro, y tiene como objetivos la administración de los sistemas y procedimientos en materia de recaudación de fondos federales, prorrogas y créditos fiscales, ejecución de pagos, ministración de fondos y Garantías del Gobierno Federal.

Ilustración 8-1 Estructura de la SHCP

La TESOFE tiene como de una de sus funciones la de suscribir de forma conjunta con el titular de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público toda clase de títulos de crédito que obliguen al Gobierno Federal y todos los actos legales y materiales relacionados con ellos y dirigir y vigilar la operación del resguardo federal de valores26, entre muchas otras funciones.

En lo que respecta a la emisión de instrumentos de deuda de la TESOFE, están involucradas dos subtesorerías: la Subtesorería de Operación y la Subtesorería de Contabilidad y Control Operativo.

La subtesorería de operación tiene como objetivos controlar la recaudación de los impuestos de la federación, la emisión y colocación de deuda pública y la administración de los recursos federales y de los valores que representen inversiones financieras del Gobierno Federal. Y es por el siguiente artículo que se establece uno de los vínculos más estrechos con BANXICO por lo cual se enuncia:

Artículo 10 de la Ley de BANXICO.- La función de agente financiero del Gobierno Federal para la emisión, colocación, compra y venta, de valores representativos de la deuda interna del citado Gobierno y, en general, para el servicio de dicha deuda, será privativa del Banco Central.

26

Tiene como objeto garantizar la custodia, vigilancia, protección y seguridad de los fondos y valores de la federación o al cuidado del Gobierno Federal

Los emisores Los instrumentos emitidos por el Gobierno Federal y colocados por Banxico actualmente son: los Cetes, Bondes, Udibonos y Bonos, por lo que se muestra el siguiente cuadro donde se observa la cantidad en millones de pesos que están distribuidos entre el publico inversionista.

Tabla 8-1 Saldos de Valores Gubernamentales (TESOFE)

Entre el Público neto (Saldos a valor nominal en millones de pesos, excepto Udibonos) 1/

Oportuno Anterior 2/ Hace una semana Hace un mes Ultimo del año pasado Titulo 21/06/2005 20/06/2005 14/06/2005 20/05/2005 31/12/2004 Total de Valores Gubernamentales 3/ 1,139,917.77 1,140,544.10 1,131,603.07 1,124,776.63 1,080,395.92 Cetes 288,182.06 289,133.64 285,069.91 287,961.05 257,455.54 Bondes 296,223.03 296,223.03 296,223.03 294,423.03 310,519.59 Udibonos (millones de Udis) 22,414.40 22,414.40 22,414.40 21,914.40 23,922.33 Bonos 475,569.70 475,241.19 470,344.46 463,972.36 427,862.13 1/ Esta información es proporcionada al Banco de México por los intermediarios financieros y está sujeta a revisión. Para su interpretación es preciso considerar que tiene las siguientes limitaciones:

a)La residencia del tenedor se asocia con la del agente que deposita en custodia los títulos

b)Los valores en pode r de un sector incluyen la tenencia propia más la posición neta que se genere por operaciones de reporto

2/Corresponde al día hábil inmediato anterior respecto a la fecha del dato oportuno

3/Incluye los Udibonos medidos en moneda nacional aplicando el valor de la Udi correspondiente a cada fecha.

Es importante señalar que los instrumentos mencionados son los de calificación más alta del mercado, sus tasas son consideradas como representativas de lo que en economía y finanzas se conoce como el costo el dinero. De acuerdo a la teoría económica, el prestar dinero involucra un costo no tangible, conocido como ‘costo de oportunidad’ y equivalente a las ganancias que podrían obtener se con ese dinero si no se estuviera prestando. El costo de oportunidad del dinero es también definido como el costo del dinero o el precio del dinero, y suele ser equivalente a la tasa de rendimientos del mercado que podría obtenerse disponiendo del dinero para introducirlo en algún tipo de inversión.

8.1.2 Banco de México

Como ya se señaló, el Banco de México conduce su política monetaria con la ayuda, entre otras estrategias, de los instrumentos de deuda. Éste realiza subastas en el mercado de dinero, además de reportos y compraventa de títulos gubernamentales. Entonces, como agente del gobierno federal una de sus funciones es colocar en el mercado los instrumentos

Los instrumentos que Banco de México emite, son los Bonos de Regulación Monetaria, conocidos en el mercado como BREMS, en el siguiente cuadro se muestra el total de valores emitidos al 30 de Junio de 2005.

Tabla 8-2 Saldos a Valor Nominal de BREMS

Entre el Público neto (Saldos a valor nominal en millones de pesos) 1/

Oportuno Anterior 2/ Hace una semana Hace un mes Ultimo del año pasado Titulo 21/06/2005 20/06/2005 14/06/2005 20/05/2005 31/12/2004 Total de Valores Banxico 246,966.33 246,966.33 243,961.93 234,956.04 232,979.98 BREMS 246,966.33 246,966.33 243,961.93 234,956.04 232,979.98 1/ Esta información es proporcionada al Banco de México por los intermediarios financieros y está sujeta a revisión. Para su interpretación es preciso considerar que tiene las siguientes limitaciones:

a)La residencia del tenedor se asocia con la del agente que deposita en custodia los títulos

b)Los valores en poder de un sector incluyen la tenencia propia más la posición neta que se genere por operaciones de reporto

2/Corresponde al día hábil inmediato anterior respecto a la fecha del dato oportuno

8.1.3 Instituto de Protección al Ahorro Bancario (IPAB)

El Instituto de Protección al Ahorro Bancario emite instrumentos de deuda llamados Bonos de Protección al Ahorro. Esta institución los emite en virtud del artículo 2º de la Ley de Ingresos de la Federación, el cual establece que que dicha emisión se hará con la única función de refinanciar sus pasivos; es decir, buscando reducir el costo incurrido en el programa de apoyo a los ahorradores de la banca. Al igual que la Tesorería de la Federación, el IPAB se vale del Banco de México para su colocación en el mercado financiero. A continuación se muestran los saldos de Bonos de Protección al Ahorro entre el publico inversionista.

Los emisores Tabla 8-3 Saldos a Valor Nominal de Instrumentos emitidos por el IPAB

Entre el Público neto (Saldos a valor nominal en millones de pesos) 1/

Oportuno Anterior 2/ Hace una semana Hace un mes Ultimo del año pasado Titulo 21/06/2005 20/06/2005 14/06/2005 20/05/2005 31/12/2004 Total de Valores IPAB 431,136.37 431,136.37 430,986.37 425,336.37 382,486.37 BPA’s 201,886.37 201,886.37 204,036.37 203,886.37 198,136.37 BPA182 18,200.00 18,200.00 17,500.00 16,800.00 10,400.00 BPAT 211,050.00 211,050.00 209,450.00 204,650.00 173,950.00 1/ Esta información es proporcionada al Banco de México por los intermediarios financieros y está sujeta a revisión. Para su interpretación es preciso considerar que tiene las siguientes limitaciones:

a)La residencia del tenedor se asocia con la del agente que deposita en custodia los títulos

b)Los valores en poder de un sector incluyen la tenencia propia más la posición neta que se genere por operaciones de reporto

2/Corresponde al día hábil inmediato anterior respecto a la fecha del dato oportuno