Una vez descrita la estructura teórica de la adaptación de un juego con metas contra la naturaleza a la selección de carteras, el presente capítulo describirá el proceso de selección de un caso real que agrupe las compañías de entre las cuales se obtendrá la cartera óptima a partir de las preferencias del inversor.
Se detallarán tanto las fuentes de información empleadas y el proceso de extracción de los datos, como la composición del caso propiamente dicho¸ realizándose un estudio estadístico para caracterizar al mismo.
12.1
FUENTES DE DATOS
En cuanto a la información financiera, los datos de cotización se han obtenido a partir del repositorio de datos online de Yahoo! Finance®
(www.finance.yahoo.com) y Google Finance® (www.google.com/finance). Las
distintas acciones cotizan en diferentes mercados y divisas, garantizándose la homogeneidad mediante el uso de su respectivo rendimiento en el rango temporal considerado.
Los datos de cotizaciones han sido descargados en formato.csv (comma
separated values) y procesados posteriormente hasta obtener el rendimiento. En
este caso, se ha optado por un rango temporal de 1 año (1 de Enero de 2012 hasta 31 de Diciembre de 2012) y con periodicidad quincenal.
La información relacionada con el impacto social y medioambiental, por su parte, ha sido obtenida en base a los informes anuales y de sostenibilidad de cada una de las compañías integrantes del caso de estudio. Tal y como se analizó en la sección II sobre desarrollo sostenible, los denominados códigos de autorregulación proporcionan una herramienta para que, sin existir un desarrollo
normativo al respecto por parte de la autoridad legal competente, las compañías puedan adscribirse a un determinado esquema para la observación de ciertos principios de sostenibilidad.
En concreto, el Global Reporting Initiative ha sido objeto de una amplia adhesión
por parte de compañías de diversos ámbitos en los últimos años. Se trata de un esquema que pretende homogeneizar la práctica de la publicación de parámetros relacionados con la sostenibilidad e impacto medioambiental y social. De esta forma, tanto para los inversores como para otros stakeholders implicados, es
posible tener una fuente fiable de información que sirva como base para entender el rendimiento y desempeño de una compañía de forma aislada o vis-à-vis otras compañías comparables.
Para cada una de las compañías integrantes del caso de estudio, se han seleccionado una serie de indicadores de sostenibilidad a partir de la información publicada en sus cuentas anuales bajo las directrices del GRI.
La muestra de indicadores no es exhaustiva – se han seleccionado únicamente un conjunto de 6 con el propósito de mostrar la posibilidad de transponer al plano empírico el análisis teórico desarrollado en el presente trabajo.
12.2
SELECCIÓN DEL CASO DE ESTUDIO
Según se avanzaba en la sección anterior, el propósito de esta sección no es proporcionar un esquema exhaustivo que replique el problema al que se enfrentaría el gestor de un fondo de pensiones de 100 billones de euros. En su lugar, se pretende mostrar que, con la capacidad de computación y recursos suficientes, es posible dimensionar el problema que se desarrollara a continuación para adaptarse a la situación particular de cualquier inversor. Tanto en términos de preferencias concretas como de tamaño de fondos gestionados o universo de inversión que se pretende abarcar.
Esta selección persigue la diversificación desde distintos puntos de vista. De una parte, se realiza una diversificación geográfica al seleccionar compañías de muy
diferentes localizaciones, expuestas a distintos mercados con diversos patrones de crecimiento y riesgo. De otra, se lleva a cabo una diversificación sectorial al elegir compañías que pertenecen a diferentes sectores y eslabones distintos de la cadena de valor. Por último, se realiza una diversificación escalar al incluir empresas de diverso tamaño en el universo de inversión o caso propuesto.
La idea es conseguir un enfoque integral tanto a nivel geográfico como sectorial, de forma que el caso estudiado sea suficientemente representativo.
Las compañías elegidas son:
Compañía Industria Origen Capitalización (€m)
Bayer Conglomerado farmacéutico Alemania 67.752
CaixaBank Servicios financieros España 10.965
Cathay Pacific Aerolíneas China 5.206
China Everbright Servicios financieros China 2.378
EDP Energética Brasil 8.984
Enel Energética Italia 22.654
Fiat industrial Industrial Italia 10.602
HK Exchanges Servicios financieros China 102.052
Intel Corporation Informática Estados Unidos 91.259
Kia Automóviles Corea 16.599
Kimberly Clark Consumo personal Estados Unidos 28.312
Lafarge Inmobiliaria Francia 13.570
Mirvac Inmobiliaria Australia 3.857
Nestle Alimentación Suiza 161.116
Samsung Tecnología Corea 133.505
Shell Petroquímica Holanda 156.890
Swire Properties Inmobiliaria China 13.201
Telefónica Telecomunicación España 44.805
UPS Logística Estados Unidos 61.889
Vedanta Minería Reino Unido 3.173
Tabla 3 Compañías integrantes del caso de estudio
12.3
COMPAÑÍAS SELECCIONADAS Y PRINCIPALES
INDICADORES FINANCIEROS Y DE SOSTENIBILIDAD
El Apéndice A contiene una descripción detallada de las empresas del caso estudiado. De esta forma, se podrá evaluar la representatividad del mismo y analizar de forma sumaria la situación financiera y de impacto social y medioambiental de cada compañía.
Para cada una de las 20 empresas que componen el caso de estudio, además de describir su núcleo de actividad y principales características, se detallarán los siguientes parámetros:
Indicadores genéricos y financieros
-
Capitalización bursátil en millones de euros y, entre paréntesis, su posición en el conjunto de empresas bajo este indicador.-
Procedencia.-
Sector de actividad.-
Ingresos anuales en millones de euros.-
Beneficio neto en millones de euros.Indicadores de sostenibilidad