7. CONCLUSIONS & RECOMMENDATIONS
7.3 RECOMMENDATIONS
¿Qué nos enseña una revisión de las experiencias –no en búsque- da de novedades, e inclusiva de algunas viejas verdades–?
El PIP óptimo
Bajo racionamiento de capital, un alto nivel de la tasa de des- cuento cumple dos funciones: favorecer a los proyectos de corta du- ración y elevar rechazos.
El segundo efecto reduce el número de proyectos incluidos en el PIP y consecuentemente la habilidad de las AID para ajustarse a las RFI.
Cuando hay una RFI muy restrictiva en un año dado, esto redun- da en fondos ociosos en otros años y en una pérdida de VSNT del PIP correspondiente.
Primero
La selección de la tasa social de descuento tiene influencia do- minante en la VSNT del PIP óptimo y debe ser cuidadosamente de- terminada.
La flexibilidad (en términos de especificación, tamaño, fecha de iniciación, ritmo de ejecución, etc.) de los proyectos disponibles para ajustarse a las RFI –especialmente en el caso probable de una muy restrictiva– es muy importante para su selección.
Segundo
Sujeto a las limitaciones de programación, las alternativas de proyectos deben asemejarse lo más posible a la realidad, y en un ni- vel parejo para diferentes (grupos de) proyectos. En particular, para proyectos de ejecución –de difícil postergación pero de posible de- mora– con respecto a proyectos nuevos.
La estabilidad global del PIP
La composición del PIP varía poco, aún cuando se la sujeta a am- plias variaciones de precios38. La lista de proyectos aceptados en las 3/
4 partes de las corridas de sensibilidad es muy similar al PIP óptimo. Las explicaciones son la existencia de un grupo de proyectos de alta rentabilidad –como era de esperarse, varios en ejecución– que consti- tuyen el resumen del PIP; la ausencia39 de proyectos alternativos con
rendimientos aceptables y la presencia de rigideces. Algunas reales, tales como las restricciones efectivas; otras artificiales del ejercicio (¡la flexibilidad artificial también distorsiona la realidad!)
Tercero
Los conjuntos de las AID no ofrecen suficientes proyectos alter- nativos de alto rendimiento: se requiere un fortalecimiento del pro- ceso de generación de proyectos.
Restricciones financieras
Los aumentos en los niveles de las RFI elevan la VSNT del PIP óptimo menos proporcionalmente pero esto no significa que sus ta- sas de rendimiento sean inaceptables.
Las RFI son muy restrictivas en algunos años y no restrictivas en otros: en los primeros casos los precios sombra de los fondos son altos y se mantienen altos ante montos adicionales sustanciales40. En
los últimos años los precios sombra de los fondos ociosos son 041.
38 En el país A 23 sobre 42 y en el país B 19 sobre 43 proyectos son acepta-
dos en el 75% de las corridas de sensibilidad.
39 Menos marcadas en el país B.
40 Los precios sombra de los fondos en los años muy restringidos fueron: Cuadro 7. Precios sombra de los fondos
País A año 1 País B año 1
Nivel 1 IFC1 8,25 Nivel 1 IFC1 10,60 Nivel 2 IFC1 + 2,93 Nivel 2 IFC1 +++ 9,63 Nivel 3 IFC1 ++ 1,15
+ Nivel 2 = 1,64 veces Nivel 1; ++ Nivel 3 = 2,01 veces Nivel 1; +++ Nivel 2 = 1,12 veces Nivel 1
P. e., en el país A en el año 3, una unidad adicional de inversión aumenta la VSNT del PIP óptimo en 1,15 unidades.
41 Los fondos excedentes en el país A fueron muy altos en el año 2 y bastante
Las restricciones son rigideces reales y deben permanecer, pero la imposibilidad de transferencias interanuales de fondos es una rigi- dez parcialmente artificial. Esto debe corregirse, especialmente por- que los fondos excedentes son sustanciales en algunos años.
Cuarto
Una mejora necesaria para incorporar en futuros ejercicios es la posibilidad de transferencias IT futuras de fondos; agregaría realis- mo y alguna flexibilidad, aunque usualmente las limitaciones muy restrictivas aparecen en los años iniciales.
Sensibilidad a los precios sociales
Para cambios similares de PR, el tipo de cambio es el que pro- voca más modificaciones en la composición del PIP, seguido por la tasa de descuento. Esta última tiene un impacto más fuerte sobre el número total de proyectos incluidos. El ordenamiento por la consis- tencia de los efectos no es claro. El tipo de cambio prevalece sobre las TIR.
Quinto
La selección de la tasa social de descuento tiene una influencia importante sobre la composición del PIP y sobre los rendimientos de las AID; también merece un estudio detallado.
Las consecuencias relativamente menores de la tasa social de salarios sobre el PIP y las TIR expresan los costos laborales relativamente bajos de las AID –sorprendente para países con mano de obra abundante.
Sexto
Los esfuerzos de décadas de las OI para promover la producción intensiva en mano de obra en los países no se refleja en los conjuntos de estudios de factibilidad lo cual limita el progreso en la dirección deseada. Se debe tomar acción en etapas más tempranas de la “tube- ría” de proyectos.
Los costos de las restricciones políticas
El método se probó como apto para medir los costos de bien- estar42 de las restricciones políticas; así no es solo una herra-
mienta de planificación sino también un instrumento de análisis político.
En algunos casos los efectos de las decisiones de inversión ba- sadas en razones políticas resultan extremadamente significativas: la continuación forzada de todos los proyectos, p. e., podría reducir la VSNT del PIP óptimo de un país ¡En alrededor de 60%!
Séptimo
Hasta donde sea posible, la medición de los costos de bienestar de las restricciones políticas deben ser incorporadas sistemáticamente en el proceso de decisión sobre inversiones, no para sustituir priori- dades políticas sino para asegurar juicios mejor informados43. Grandes proyectos
En ambos países un solo gran proyecto representaba una porción muy grande de la inversión pública total y afectaba críticamente la VSNT y la composición del PIP, así como su financiamiento presen- te y futuro.
Octavo
La planificación, la política y la administración de proyectos muy grandes merecen un esfuerzo conmensurado a su importancia, que no siempre ocurre; aquí hay un papel claro a desempeñar por las IFI.
ANEXO. ELPROBLEMADELRACIONAMIENTO “PURO”