Recommendations for Future Research

a) Objetivos de la inversión.

Ahorro Individual XXI Banorte Siefore, S.A. de C.V., es una sociedad especializada en la inversión de Activos Objeto de Inversión.

El principal objetivo de inversión es otorgar la mayor seguridad rentabilidad de los recursos de los trabajadores. Asimismo el régimen de inversión tenderá a incrementar el ahorro interno y el desarrollo de un mercado de instrumentos de largo plazo con el sistema de pensiones.

A tal efecto, proveerá que las inversiones se canalicen preponderantemente, a través de su colocación en diversas clases de valores, a fin de fomentar:

a) La Actividad Productiva Nacional; b) Mayor Generación de Empleo; c) La Construcción de Vivienda; d) El Desarrollo de Infraestructura, y e) El Desarrollo Regional.

La Inversión, la determinación de los valores sujetos a comprar o vender, deberá ser realizada en función de la disponibilidad de recursos, parámetros de inversión y estrategias acordadas por los Comités de Inversiones y de Riesgos.

b) Políticas de inversión, administración integral de riesgos, liquidez, adquisición, selección y diversificación de valores.

Clases de Activo en que se invertirá (Descripción).

Ahorro Individual XXI Banorte Siefore, S.A. de C.V., invertirá en los Activos Objeto de Inversión a que se refiere la fracción VI, de la sección I del presente prospecto de información, exceptuando la inversión en Estructuras Vinculadas a Subyacentes y Fondos Mutuos, tomando en cuenta la Política de inversión determinada por el Comité de Inversión, atendiendo a los límites establecidos por el Comité de Riesgo Financiero y en apego a la Normatividad vigente emitida por la Comisión, así como a lo estipulado en la sección IV. Régimen de Inversión del presente prospecto de información.

Las principales clases de activo en los que invertirá la Sociedad de Inversión se describen a continuación:

Clase de Activo Límite de la Sociedad de Inversión Riesgo por emisor y/o contraparte

Instrumentos de Deuda Gubernamental 100% Instrumentos mxAAA o en Divisas BBB+* 5% Instrumentos mxAA+, mx AA, mx AA- o en Divisas BBB, BBB-* 3%

Instrumentos mxA+, mxA, mxA-* 2%

Instrumentos extranjeros A- a AAA un solo emisor o contraparte* 5% Pertenecientes a una misma emisión 35% o $300MDP

Límites por clase de activo Renta Variable 45% Instrumentos en Divisas 30% Valores Extranjeros 20% Instrumentos Bursatilizados 30% Instrumentos Estructurados 20%

Fibras** y vehículos de inversión inmobiliaria 10%

Mercancías 10%

Protección Inflacionaria NO

Estructuras Vinculadas a Subyacentes NO Vehículos y contratos Mandatos SI Fondos Mutuos NO Derivados SI Conflicto de interés

Instrumentos de entidades Relacionados entre si 15% Instrumentos de entidades con Nexo Patrimonial con la AFORE 5%

*Hasta en tanto la Comisión verifique que se implementaron cabalmente las metodologías y elementos de medición para la evaluación crediticia adicional a la prevista por las instituciones calificadoras de valores a la que se refiere el artículo 3, fracciones XIII y XIV de las DISPOSICIONES de carácter general en materia financiera de los Sistemas de Ahorro para el Retiro emitidas el 25 de abril de 2016. **Incluye Fibras Genéricas y Fibras E.

Plazo Promedio Ponderado

El portafolio de Ahorro Individual XXI Banorte Siefore, S.A. de C.V., de acuerdo al Régimen de Inversión y a la política de inversión aprobada por el Comité de Inversión tiene un plazo promedio ponderado para los instrumentos de renta fija del portafolio, cercano a los 6,100 días, siendo éstos exclusivamente de carácter informativo y sin carácter vinculatorio.

VAR del Activo Administrado por la Sociedad de Inversión

En relación al riesgo de mercado, Ahorro Individual XXI Banorte Siefore, S.A. de C.V., tiene establecida:

 Alertas Efectivas de Valor en Riesgos (VaR) internas, medidas con metodologías de simulación Montecarlo. El Comité de Riesgos Financieros de la Sociedad de Inversión estableció niveles de Alertas Efectivas y Alertas Preventivas, las cuales establecen el rango en el cual pudiera encontrarse el VaR Interno. Estas alertas y el rango asociado son de carácter informativo y no vinculatorio.

Alerta Efectiva (Rango Alto)

Alerta Preventiva (Rango Bajo)

5.50% 5.23%

 Niveles de consumo del Valor en Riesgo, sobre el rango que va entre el 70% y el 97% del límite de VaR establecido para esta Sociedad, es decir (1.10% del Activo Administrado). Con lo anterior, el VaR fluctuará entre 0.77% y 1.067%, rango expresando como porcentaje del activo administrado. El rango anterior es de carácter informativo y no vinculatorio.

De acuerdo a la regulación emitida por la Comisión, esta Sociedad de Inversión se apega a la metodología de cálculo de VaR establecida por la Comisión, prevista en el Anexo L del presente prospecto y el límite máximo del Diferencial del VaR Condicional sobre el Activo Administrado por SIEFORE XXI BANORTE CONSOLIDA, S.A. DE C.V., es hasta el 0.45%. Coeficiente de liquidez

De conformidad con los criterios emitidos por el Comité de Análisis de Riesgos, la cartera de la Sociedad de Inversión deberá observar diariamente el parámetro de liquidez inferior al 80% (el coeficiente de liquidez es igual a la provisión por exposición en instrumentos derivados sobre activos de alta calidad), así como las alarmas preventivas a distintos niveles establecidas por el Comité de Riesgos Financieros.

Criterios para la Administración de Riesgos

La administración integral de riesgos de Ahorro Individual XXI Banorte Siefore, S.A. de C.V., comprende una serie de políticas, procedimientos y metodologías que permiten la identificación, medición, monitoreo, limitación y control de los distintos tipos de riesgos a los que está expuesta la cartera de valores de la Sociedad de Inversión, mismos que cumplen con la normatividad vigente emitida por la Comisión en esta materia.

El Comité de Riesgos Financieros de Ahorro Individual XXI Banorte Siefore, S.A. de C.V., asume la responsabilidad sobre el establecimiento de normas generales y políticas de control de riesgo, y establece los límites de exposición por tipo de riesgo, siendo también responsable de la instrumentación, administración y vigilancia del cumplimiento de las mismas.

La gestión de la Administración de Riesgos la lleva a cabo el Comité de Riesgos Financieros, administrando los riesgos cuantificables y no cuantificables y vigilando que las operaciones de inversión se ajusten a los límites, políticas y procedimientos autorizados, apoyándose para ello en la Unidad para la Administración Integral de Riesgos, misma que es responsable de desarrollar e instrumentar los modelos y metodologías para medir y controlar los riesgos de mercado, de crédito, de liquidez, operativo y legal y de informar sobre los niveles de exposición al riesgo y sobre la observancia de los límites de riesgo establecidos.

Los riesgos a los que está expuesta la Sociedad de Inversión son: Riesgo Financiero

Se refiere a la posibilidad de ocurrencia de pérdidas o minusvalías en la cartera de inversión de la Sociedad de Inversión, ocasionadas por alguna de las siguientes causas, o bien una combinación de ellas:

a. Riesgo de Mercado

El riesgo de mercado es la potencial pérdida o minusvalía ocasionada por cambios en los factores de riesgo que inciden sobre la valuación de los activos objeto de inversión. La metodología definida para su medición y control incluye el cálculo de Valor en Riesgo (VaR) con simulación de escenarios, realización de pruebas bajo condiciones extremas de los factores de riesgo, análisis de sensibilidad, cálculo del Diferencial del Valor en Riesgo Condicional bajo la metodología establecida por la Comisión, entre otros aspectos, así como el establecimiento de límites máximos de exposición.

El Valor en Riesgo es una medida utilizada para medir la exposición del portafolio de inversión a los riesgos de mercado y representa la pérdida máxima que, con una probabilidad igual a un nivel de confianza definido, podría presentar el portafolio de la Sociedad de Inversión en un horizonte de inversión determinado.

b. Riesgo de Crédito

El riesgo de crédito es la potencial pérdida o minusvalía ocasionada por la falta de pago total o parcial de una contraparte o del emisor de los compromisos establecidos en el prospecto de emisión o contrato de inversión de un activo objeto de inversión. La metodología definida para su medición y control consiste en el seguimiento de calificaciones crediticias, cálculo de la pérdida esperada en función de la probabilidad de incumplimiento, valor de recuperación y el establecimiento de límites de inversión por tipo de instrumento, emisor y emisión, límites de inversión por contraparte, límites de inversión por sector de la economía, y límites de inversión por riesgo país.

c. Riesgo de Liquidez

El riesgo de liquidez es la potencial pérdida o minusvalía ocasionada por la venta anticipada o forzosa de un activo objeto de inversión realizada a descuentos inusuales para hacer frente a obligaciones, o bien por el hecho de que una posición no pueda ser oportunamente enajenada, adquirida o cubierta, esta última mediante el establecimiento de una posición contraria equivalente. La metodología definida para su medición y control consiste en la determinación de un límite mínimo de inversión en activos líquidos, el seguimiento a indicadores cuantitativos de riesgo de liquidez y a la distribución del plazo a vencimiento de los activos de la sociedad de inversión.

La Sociedad de Inversión deberá observar diariamente el siguiente parámetro de liquidez mínima en su cartera de inversión:  Contar con un nivel de (CL) de las posiciones en instrumentos financieros derivados, inferior al 80% sobre el valor

de los (AAC).

Este (CL) se determinará considerando el valor de la Provisión por exposición en Instrumentos Derivados (PID) y el valor de los (AAC), referidos en la fracción IV de la sección I del presente prospecto. Para la determinación de este coeficiente, la Sociedad de Inversión se apegará al cálculo establecido en el anexo S del presente prospecto.

Riesgo Operativo

El riesgo operativo es la posibilidad de ocurrencia de pérdidas por deficiencias o fallas en los procesos operativos, en la tecnología de información, en los recursos humanos o cualquier otro evento externo adverso relacionado con la operación de las cuentas individuales de los trabajadores, a los que se encuentra expuesta la Administradora. Su control consiste en dar seguimiento a los procesos documentados de las áreas involucradas en el proceso de inversión mediante revisiones periódicas de acuerdo a un programa de Contraloría Normativa.

Riesgo Legal

El riesgo legal es la pérdida potencial por el incumplimiento de las disposiciones legales aplicables, la emisión de resoluciones administrativas y/o judiciales desfavorables así como, la aplicación de sanciones, en relación con las operaciones que la Administradora lleve a cabo. Su control consiste en establecer políticas y procedimientos para la instrumentación de los

convenios y contratos a fin de delimitar derechos y obligaciones; dar a conocer al personal las disposiciones legales y administrativas aplicables y realizar auditorías legales internas, entre otras actividades.

Para mayor información respecto al detalle y profundidad sobre las características de la cartera de inversión, así como a la administración integral de riesgos de la cartera de inversión de la Sociedad de Inversión, véase la dirección de Internet

https://www.xxi-banorte.com/aforexb/afore/inicio.aspx en la sección de “Inversiones”. PORTAFOLIOS DE REFERENCIA

En caso de que Ahorro Individual XXI Banorte Siefore, S.A. de C.V. requiera una Referencia de Desempeño / Portafolio de Referencia, éste deberá ser pactado entre las partes y estipulado en los contratos entre la Administradora y la empresa, dependencia o entidad.

c) Inversión en Derivados.

Ahorro Individual XXI Banorte Siefore, S.A. de C.V., podrá celebrar operaciones financieras con Derivados que autorice el Banco de México en términos del artículo 48 fracción IX de la Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro, siempre y cuando la Comisión tenga por acreditado el cumplimiento de los requisitos establecidos en la CUF o bien con los Derivados y subyacentes a los que se refiere el Anexo V, y una vez que la propia Comisión haya manifestado su conformidad para que la Sociedad de Inversión celebre dichas operaciones. Para la celebración de las operaciones, la Sociedad de Inversión se ajustará a lo dispuesto por las Disposiciones de carácter general que establezcan el régimen de inversión así como a las reglas a las que deberán sujetarse las sociedades de inversión especializadas de fondos para el retiro en la celebración de operaciones financieras conocidas como derivadas, emitidas por el Banco de México.

En materia de Derivados, sujeto al cumplimiento de los requisitos y procedimientos señalados en el párrafo anterior Ahorro Individual XXI Banorte Siefore, S.A. de C.V., podrá llevar a cabo Operaciones a Futuro, Forward o de Swap, sobre Subyacentes en mercados extrabursátiles o en mercados reconocidos, de acuerdo con las disposiciones antes citadas y una vez que la propia Comisión haya manifestado su conformidad para que la Sociedad de Inversión celebre dichas operaciones. Mercados para la operación de derivados

Las operaciones de derivados que Ahorro Individual XXI Banorte Siefore, S.A. de C.V., realice fuera de mercados estandarizados, únicamente podrán celebrarse con instituciones financieras autorizadas por el Banco de México para celebrar dichas operaciones por cuenta propia o con entidades financieras del exterior establecidas en los Países Elegibles para Inversiones, previstos en las Disposiciones de carácter general que establecen el régimen de inversión y que estén autorizadas para actuar como entidades financieras por las autoridades competentes de tales países.

En el caso de operaciones de derivados que se realicen en mercados estandarizados, la Sociedad de Inversión solo podrá operar en Bolsas de Derivados supervisadas y reguladas por autoridades de los Países Elegibles para Inversiones.

La Sociedad de Inversión no podrá celebrar operaciones de derivados de crédito ni operaciones financieras conocidas como derivadas sobre otra de dichas operaciones, salvo Operaciones a Futuro sobre Contratos de Intercambio (Swaps), Operaciones de Opción sobre Operaciones a Futuro y Operaciones de Opción sobre Contratos de Intercambio (Swaps). Respecto de Operaciones Derivadas cuya Liquidación se realice mediante el cálculo de diferencias, solamente podrán utilizarse para dicho calculo precios, tasas o índices que tengan una referencia de mercado y que no sean unilateralmente determinados o determinables por la propia Sociedad o por cualquier entidad que forme parte del mismo grupo financiero al que pertenezca la Sociedad de Inversión.

Las inversiones en instrumentos financieros derivados deberán celebrarse de acuerdo a la política de inversión determinada por el Comité de Inversión, de acuerdo con la siguiente estrategia:

Estrategia de Inversión en Derivados:

La operación a través de productos derivados complementa la estrategia integral de inversión de la Sociedad de Inversión, brindando herramientas de cobertura a exposiciones en renta fija, renta variable y divisas. Además la inversión en estos instrumentos nos da la facultad de proporcionar un vehículo para manejar de manera eficiente excesos a la exposición de productos subyacentes.

La intención de participar en estos instrumentos es generar valor agregado al portafolio de inversión, contribuir a la implementación de estrategias de mediano y largo plazo y/o modificar exposiciones de manera más ágil. En el manejo de productos derivados es esencial el uso prudente del apalancamiento, el establecimiento de niveles para su operación y del control de la liquidez que pudiera estar comprometida en la inversión de estos instrumentos.

La estrategia de inversión en derivados se apegará a los lineamientos internos autorizados por el Comité de Inversión, bajo el esquema y dentro del marco operativo de límites para la operación con derivados aprobados por el Comité de Riesgos Financieros, de conformidad con las mejores prácticas emitidas por la Comisión.

Operaciones Financieras a Futuro: Definición

Una operación a Futuro es un acuerdo de comprar o vender un activo (subyacente) a un precio cierto en una fecha futura determinada. Se consideran Operaciones a Futuro, a las operaciones en las que se acuerde que las obligaciones a cargo de las partes se cumplirán en una fecha posterior al cuarto día hábil siguiente a partir de la fecha de su concertación. Tratándose de operaciones sobre los valores gubernamentales y títulos bancarios señalados en la Circular 3/2012 que contiene las Disposiciones aplicables a las operaciones de las instituciones de crédito y de la Financiera Nacional de Desarrollo Agropecuario, Rural, Forestal y Pesquero, así como sus respectivas modificaciones emitidas por el Banco de México, así como a aquellas en las que se acuerde que la entrega de éstos y de su contravalor o, en su caso, la entrega por diferencias, se cumplirá en un plazo superior a cuatro días hábiles bancarios contados a partir de su fecha de concertación. No se considerarán dentro de esta definición las operaciones con plazo de liquidación de tres días hábiles, contados a partir de la fecha de su concertación, que se efectúen con los siguientes Activos Objeto de Inversión: Acciones listadas, Vehículos y Vehículos de Inversión Inmobiliaria listados en mercados organizados de los Países Elegibles para Inversiones y las ofertas primarias de los Certificados Bursátiles que así lo prevean en su prospecto de colocación, colocados en el mercado local o en mercados de los Países Elegibles para Inversiones. Quedan excluidas de esta definición también las operaciones que el Banco de México señale en sus Reglas relativas a las operaciones con Derivados.

Estrategia de Inversión:

A. Cobertura y/o Disminución de Riesgo: Las operaciones a futuro se utilizarán para transferir al mercado los riesgos del portafolio ante movimientos en las principales variables económicas y financieras que afecten los activos subyacentes del portafolio de inversión: divisas, tasas de interés nominales, tasas de interés reales, inflación y cualquier otro activo subyacente permitido en el Régimen de Inversión. Se utilizarán Futuros de Divisas como cobertura ante la adquisición de Activos Objeto de Inversión denominados en otras monedas. Se utilizarán Futuros de Tasas de Interés como cobertura del Portafolio, disminuyendo la sensibilidad en materia de Renta Fija.

B. Toma de posición y arbitraje: Aprovechar las oportunidades en el mercado ante la falta de alineación de precios de activos con el mismo valor, estar atentos a posiciones tácticas obedeciendo a oportunidades de mercado. Los Futuros son Instrumentos Financieros que se utilizarán como complemento en la Estrategia Principal del Portafolio en materia de Divisas, Capitales y Tasas, lo que nos permitirá aumentar o disminuir la sensibilidad en cada una de las Variables. C. Bolsa de derivados: donde se celebrarán las operaciones de mercados estandarizados únicamente se celebrarán en

Bolsas de Derivados supervisadas y reguladas por autoridades de los Países Elegibles para Inversiones. Operaciones Financieras de Forward:

Definición

El contrato forward es un acuerdo de comprar o vender un activo (subyacente) a un precio cierto en una fecha futura determinada.

Estrategia de Inversión:

A. Cobertura y/o Disminución de Riesgo: Transferir al mercado los riesgos del portafolio ante movimiento en las principales variables económicas y financieras y su afectación en los activos subyacentes del portafolio de inversión: divisas, tasas de interés nominales, tasas de interés reales, inflación, renta variable nacional e internacional y cualquier otro activo subyacente permitido en el Régimen de Inversión. Se utilizarán forwards de Divisas como cobertura ante la adquisición de Activos Objeto de Inversión denominados en otras monedas. Se utilizaran forwards de Tasas de Interés como cobertura del Portafolio, disminuyendo la sensibilidad en materia de Renta Fija. Se utilizaran forwards sobre índices accionarios* para facilitar el acceso a los mercados nacionales e internacionales de renta variable y aprovechar las condiciones en el entorno macroeconómico así como para disminuir posiciones y sensibilidades en el componente de Renta Variable de acuerdo a la estrategia integral de portafolio.

B. Toma de posición y arbitraje: Aprovechar las oportunidades en el mercado ante la falta de alineación de precios de activos con el mismo valor, estar atentos a posiciones tácticas obedeciendo a oportunidades de mercado, los Forwards son Instrumentos Financieros que se utilizarán como complemento en la Estrategia Principal del Portafolio en materia de Divisas, Capitales y Tasas, lo que nos permitirá aumentar o disminuir la sensibilidad en cada una de estas Variables. *Para el caso de los forwards de renta variable, sólo podrán replicar los índices y/o subíndices accionarios autorizados por la Comisión en el anexo M del presente prospecto o bien en la relación de índices accionarios publicados en la página de Internet de dicha Comisión, en la siguiente dirección http://www.consar.gob.mx/normatividad/relacion_indices.aspx