Repeated Measures ANOVA (via GLM)

Al 31 de diciembre de 2015 y 2014 el Grupo mantiene deudas con entidades de crédito según el siguiente detalle: Miles de euros 2015 Límite Corriente Pasivo no Corriente Total Vencimiento a largo plazo Vencimiento a corto plazo Pólizas de crédito 5.000 - 999 3.992 4.991

Préstamos hipotecarios subrogables 82.585 41.500 939 - 42.439 Préstamos hipotecarios sobre solares 18.609 13.555 5.054 - 18.609 Préstamos hipotecarios sobre

inversiones inmobiliarias 125.576 - 6.434 118.994 125.428

Otros préstamos 4.065 - 371 3.062 3.433

Deudas por arrendamiento financiero - - 57 73 130

Intereses devengados no vencidos - - 523 - 523

Miles de euros 2014 Límite Corriente Pasivo no Corriente Total Vencimiento a largo plazo Vencimiento a corto plazo Pólizas de crédito 2.350 - 2.290 - 2.290

Préstamos hipotecarios subrogables 90.537 45.643 1.267 - 46.910 Préstamos hipotecarios sobre solares 22.031 11.510 10.521 - 22.031 Préstamos hipotecarios sobre

inversiones inmobiliarias 125.302 - 6.305 118.997 125.302

Otros préstamos 3.619 - 960 2.027 2.987

Deudas por arrendamiento financiero - - 56 132 188

Intereses devengados no vencidos - - 416 - 416

Total 243.839 57.153 21.815 121.156 200.124

Del total de los préstamos hipotecarios sobre existencias vigentes al 31 de diciembre de 2015 por importe de 61.048 miles de euros (68.941 miles de euros en el ejercicio 2014) registrados en el pasivo corriente del estado de situación consolidado adjunto, tienen vencimiento a largo plazo un importe que asciende a 55.055 miles de euros (57.153 miles de euros en el ejercicio 2014).

Los Administradores de la Sociedad Dominante consideran que los préstamos hipotecarios sobre solares registrados en el pasivo corriente y con vencimiento a corto plazo serán renovados a su vencimiento.

El detalle a 31 de diciembre de 2015 de la deuda a largo plazo por año de vencimiento es el siguiente: Miles de Euros

No corriente

Corriente con vencimiento a largo plazo

Arrendamiento financiero Total 2017 11.747 2.067 23 13.837 2018 9.181 12.443 11 21.635 2019 9.010 2.655 10 11.675 2020 8.112 2.740 10 10.862 2021 y siguientes 87.998 35.150 19 123.167 126.048 55.055 73 181.176

Miles de Euros

No corriente

Corriente con vencimiento a largo plazo

Arrendamiento financiero Total 2016 6.560 5.286 50 11.896 2017 7.891 3.715 33 11.639 2018 7.266 5.633 10 12.909 2019 8.312 2.559 11 10.882 2020 y siguientes 90.995 39.960 28 130.983 121.024 57.153 132 178.309

El importe de los gastos financieros devengados por los préstamos hipotecarios durante los ejercicios 2015 y 2014 ha ascendido a 7.673 y 7.968 miles de euros, respectivamente.

Operaciones de cobertura de tipo de interés

El Grupo contrató en ejercicios anteriores instrumentos financieros derivados de mercados no organizados (OTC) con entidades financieras nacionales e internacionales de elevado rating crediticio.

En el ejercicio 2015, el Grupo no tiene suscritos derivados de tipo de interés.

Técnicas de valoración e hipótesis aplicables para la medición del valor razonable

Los valores razonables de los activos y pasivos financieros se determinan de la siguiente forma:

 Los valores razonables de activos y pasivos financieros con los términos y condiciones estándar y que se negocian en los mercados activos y líquidos se determinarán con referencia a los precios cotizados en el mercado.

 El valor razonable de otros activos financieros y pasivos financieros (excluidos los instrumentos derivados) se determinan de acuerdo con los modelos de valoración generalmente aceptados sobre la base de descuento de flujos de caja utilizando los precios de transacciones observables del mercado y las cotizaciones de contribuidores para instrumentos similares.

 Para la determinación del valor razonable de los derivados de tipo de interés (Swaps o IRS), la Sociedad Dominante utiliza un modelo propio de valoración de IRS, utilizando como inputs las curvas de mercado de Euribor y Swaps a largo plazo, para la determinación del valor razonable de las estructuras de derivados de tipos de interés. Para la determinación del valor razonable de los Collar y combinaciones de opciones, la Sociedad Dominante utiliza el modelo de valoración de opciones de Black & Scholes y sus variantes, utilizando a tal efecto las volatilidades de mercado para los strikes y vencimientos de dichas opciones. La siguiente tabla presenta un análisis de los instrumentos financieros valorados con posterioridad agrupado en niveles 1 a 3 basado en el grado en que el valor razonable es observable.

• Nivel 1: son aquellos referenciados a precios cotizados (sin ajustar) en mercados activos para activos o pasivos idénticos.

• Nivel 2: son aquellos referenciados a otros inputs (que no sean los precios cotizados incluidos en el nivel 1) observables para el activo o pasivo, ya sea directamente (es decir, precios) o indirectamente (es decir, derivados de los precios).

• Nivel 3: son los referenciados a técnicas de valoración, que incluyen inputs para el activo o pasivo que no se basan en datos de mercado observables (inputs no observables).

Miles de euros

Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 Total

Activos-Instrumentos Financieros 122 - 45 167

Pasivos-Instrumentos Financieros Derivados - - - -

Derivados de Tipos de Interés

El objetivo de dichas contrataciones para riesgo de tipo de interés es acotar, mediante la contratación de Swaps paga fijo y recibe variable ó la contratación de collars (opciones), la fluctuación en los flujos de efectivo a desembolsar por el pago referenciado a tipos de interés variable (Euribor) de las financiaciones del Grupo. El único contrato derivado que tenía suscrito el Grupo se correspondía con un contrato derivado collar que venció durante el ejercicio 2014.

El Grupo optó por la contabilidad de coberturas que permite la normativa contable, designando adecuadamente las Relaciones de Cobertura en las que estos IRS y Collar son instrumentos de cobertura de la financiación utilizada por el Grupo, neutralizando las variaciones de flujos por pagos de intereses fijando el tipo de interés a pagar por la misma.

El movimiento del valor razonable de los instrumentos financieros derivados, registrados en los epígrafes “Deudas a largo plazo-Derivados” y “Deudas a corto plazo-Derivados” del pasivo del estado de situación consolidado adjunto al 31 de diciembre de 2015 y 2014 ha sido:

Miles de Euros

Saldo al 31-12-2013 8

Disminución contra patrimonio neto (parte efectiva de la cobertura) - Aumentos contra resultados (parte no efectiva de la cobertura) - Disminución contra resultados (discontinuidades de la cobertura) (8)

Disminuciones por pago de liquidaciones -

Saldo al 31-12-2014 -

Disminución contra patrimonio neto (parte efectiva de la cobertura) - Aumentos contra resultados (parte no efectiva de la cobertura) - Disminución contra resultados (discontinuidades de la cobertura) -

Disminuciones por pago de liquidaciones -

Saldo al 31-12-2015 -

Miles de Euros

Saldo al 31-12-2013 (20)

Disminución contra patrimonio neto (parte efectiva de la cobertura) - Aumentos contra resultados (parte no efectiva de la cobertura) - Disminución contra resultados (discontinuidades de la cobertura) 28

Disminuciones por pago de liquidaciones (8)

Saldo al 31-12-2014 -

Disminución contra patrimonio neto (parte efectiva de la cobertura) - Aumentos contra resultados (parte no efectiva de la cobertura) - Disminución contra resultados (discontinuidades de la cobertura) -

Disminuciones por pago de liquidaciones -

Saldo al 31-12-2015 -

Durante el ejercicio 2014 se registró en Patrimonio Neto un importe neto de -8 miles de euros y se recicló de Patrimonio Neto a Gasto de intereses un importe de -28 miles de euros, a medida que se registraban los intereses de los pasivos financieros que estaban siendo cubiertos según las relaciones de cobertura designadas..