El Reino Unido es un útil ejemplo de las ventajas de tener posibilidad de ejercer política monetaria una vez estalla la crisis. La actividad económica del Reino Unido es una actividad importadora al igual o más marcada que las economías GIPSY. Sin embargo, no se vio afectada en la misma manera, dado que una vez estalló la crisis maniobraron devaluando su moneda (gráfica 27) para hacer atractivos sus productos en el mercado internacional y que la inflación y las tasas de interés del mercado financiero no tuvieran mayor incidencia en su dinámica económica fuera del respectivo impacto en la bolsa de valores y el mercado crediticio. El Reino Unido goza de algunas ventajas comerciales más no estaba incluido en la unificación monetaria que se llevó a cabo en el 2000, por lo tanto, su economía sí se ve afectada por la actividad comercial europea, aunque no está encadenada a sus ciclos.
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Gráfica 24.
Fuente: Fondo Monetario Internacional.
Las tasas de interés disminuyeron de manera pronunciada en el 2008, lo que provocó un desestimulo a la inversión y el ahorro, sin embargo, no afecto en gran medida al PIB, aunque sí a la bolsa inglesa la cual es una de las más grandes del mundo y la principal a nivel europeo y sus principales indicadores. Por este motivo el PIB decayó en el año 2008. Sin embargo, en los años inmediatamente posteriores inició su recuperación.
No obstante, la balanza comercial constantemente deficitaria en el Reino Unido (gráfica 26) es una clara señal de un sistema productivo con baja competitividad relativa. Por ello su crecimiento económico (gráfica 25) se verá muy condicionado a su actividad financiera si no se diversifica su actividad productiva.4
La dependencia del mercado financiero trae consecuencias, las cuales ya han sido ampliamente descritas en este documento, sin embargo el caso del Reino Unido es un caso más acentuado y preocupante, debido a que es un país prácticamente importador, por tanto ante una eventual debacle del sistema financiero y el mercado bursátil, la economía inglesa se vería en graves problemas para impulsar la economía nacional debido a que su portafolio de inversiones se encuentra escasamente diversificado; como se ha descrito anteriormente la elección de portafolio se encuentra ligada a la siguiente situación en la cual el retorno de la inversión en burbujas es por mucho mayor al retorno de la inversión en capital de producción,
4 El Brexit es un importante escollo en la dinámica económica inglesa, esto debido a que el pertenecer a la
Unión Europea les otorga facilidades comerciales a un país, el cual exporta más del 40% de sus exportaciones totales a países miembros de la Unión Europea, y que además se encuentra estrechamente ligado a la dinámica de la bolsa debido a la importancia del mercado de capitales londinense dentro del PIB británico. La salida de Inglaterra de la Unión Europea causará especulación en la bolsa de valores, lo cual hará tender los activos a la baja y esto combinado al cierre de industrias que exportan la mayoría de sus productos a la UE, podría ser la antesala de una inminente crisis económica.
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por ende la elección de inversión en burbujas es: 𝑤𝑡 𝑠𝑖 𝐸𝑡(𝜇𝑡+1 𝑗
) > 𝐸𝑡(
𝑟𝑡+1𝜋𝑡+1 𝑗
𝑞𝑡 ). Contrario a
una configuración diversificada y balanceada del portafolio.
Gráfica 25. Gráfica 26.
Fuente: UNCTAD. Fuente: Banco Mundial.
Gráfica 27.
Fuente: Banco Mundial.
5.7. Alemania
El caso alemán es un ejemplo de buena estructuración frente a la apertura económica. Una vez Alemania ingresa en la Unión Europea se enfoca en la apertura de su economía, la flexibilización del mercado laboral, la diversificación productiva y la responsabilidad financiera. Alemania se centró a lo largo de los años en mantener la balanza comercial superavitaria tal como lo demuestra la gráfica 28, exportando y endeudándose lo menos posible (anexos, gráfica A15). Las tasas de interés alemanas comenzaron a disminuir a partir
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del año 2000 (gráfica A21, anexos), reflejando el bajo riesgo sistémico y no obedeciendo a la atracción de capitales financieros.
La diversificación productiva de Alemania más su versatilidad política en el mercado laboral hicieron del país un próspero exportador y una economía resistente a los golpes de las distintas crisis. Dado que sus socios comerciales están distribuidos a lo largo de todo el mundo, sus relaciones comerciales con China y Suramérica compensaron la disminución de exportaciones a los países Europeos, manteniendo así su fluidez económica; a pesar de la fuga de capitales producto del pánico post-crisis (gráfica 30), ya que no es dependiente de su mercado financiero.
La rápida recuperación alemana tras la crisis se atribuye a diversos factores, el efecto estabilizador de las políticas fiscales, la exitosa contención del pánico financiero dentro de algunas instituciones manteniendo estable el sistema crediticio, el consumo doméstico y el mercado laboral; sin embargo, la incipiente demanda de las economías emergentes por productos alemanes mantuvo a flote la economía teutona.
Gráfica 28. Gráfica 29.
Fuente: Banco Mundial. Fuente: UNCTAD.
Gráfica 30.
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Alemania puso en marcha un sistema de flexibilización laboral a principios del 2000, recortando los beneficios laborales Estas medidas de disminución del bienestar generalizado en épocas coyunturales pueden ser útiles si se aplican de manera dinámica. La disminución en las rigideces laborales permitió que la capacidad de consumo del país se mantuviera a flote a pesar de las duras condiciones, esto acompañado de su diferenciación comercial y su capacidad exportadora.
Las condiciones históricas concernientes a cada país influenciaron significativamente a la manera en que afectó y se propagó la crisis dentro de cada uno de ellos, por tanto, no existe una fórmula única para superar esta adversidad. Sin embargo, existe un factor común dentro de los países que más se vieron afectados por la crisis: la estructura productiva de los mismos se debilitó al pasar de los años y no fue posible para ellos fortalecerla de manera contundente. Ya sea por el aumento generalizado de precios en la economía, consecuencia de una economía ficticia, fruto de la bonanza en el sector financiero (inversión en burbujas), o el recambio generacional de la población productiva (estructura generacional de la población) o una sobreproducción en el sector constructivo e inmobiliario (énfasis económico en bienes no transables que no permiten la transferencia de recursos vía precios de bienes comerciables), ninguno de estos países se dedicó a robustecer la industria de bienes de consumo transables para poder aprovechar las ventajas comerciales que se planteaba la Unión Europea.
6. Metodología
Se estiman distintos modelos para contrastar de diversas maneras las hipótesis teóricas y descriptivas previamente planteadas. En primera instancia, se estima un modelo de datos panel para todas las observaciones y se escoge la modalidad más adecuada según las pruebas realizadas. Posteriormente, se diferencia por periodos pre y post unificación monetaria para conocer los efectos sobre las variables de la adopción de la moneda común por los países europeos. Luego se estiman diversos modelos con la metodología de ecuaciones simultáneas SUR (Seemingly Unrelated Regressions), esto con el fin de conocer las interacciones y efectos por región.