Training neural networks - Machine Learning

II. Disentangling and learning

6. Machine Learning

6.1.1. Training neural networks

Objetivo de inversión: El objetivo de inversión del Fondo es generar la revalorización del capital a largo plazo.

Política de inversión: El Fondo invertirá en todo momento como mínimo el 70% de su Patrimonio neto en valores de renta variable emitidos por sociedades de gran capitalización que tengan su sede o domicilio social en los Estados Unidos o que desarrollen una parte preponderante de sus actividades en dicho país y que coticen o se negocien en Mercados Regulados. El Subgestor de Inversiones define a las sociedades de gran capitalización como aquellas cuya capitalización en los mercados de renta variable es similar a la de las sociedades incluidas en el S&P 500 Index en el momento de realizarse la inversión por parte del Fondo. Las inversiones estarán ampliamente diversificadas entre diferentes sectores industriales, aunque el Fondo se encuentra autorizado para invertir una parte importante de sus activos en sociedades que operan en un mismo sector industrial.

El Fondo tratará de conseguir su objetivo de inversión invirtiendo en acciones ordinarias, acciones preferentes y valores convertibles o canjeables por acciones ordinarias como, por ejemplo bonos, y obligaciones convertibles. El Fondo podrá invertir también en títulos de deuda emitidos o garantizados por gobiernos, sus agencias, organismos y subdivisiones políticas que se encuentren calificadas con categoría de inversión en el momento de la compra y que se encuentren admitidos a cotización o se negocien en Mercados Regulados; títulos de deuda corporativos con categoría de grado de inversión en el momento de la compra y que se encuentren admitidos a cotización o que sean negociados en Mercados Regulados incluyendo pagarés, obligaciones, efectos comerciales, certificados de depósito y letras de cambio bancarias libremente negociables emitidas por sociedades industriales, compañías de servicios públicos, sociedades financieras, bancos comerciales u grupos bancarios; warrants y acciones preferentes. El Fondo podrá invertir como máximo el 10% de su Patrimonio neto en participaciones o acciones de otros organismos de inversión colectiva en el sentido del Artículo 68(1)(e) del Reglamento sobre OICVM. No se podrá invertir más del 5% del Patrimonio neto del Fondo en warrants. El Subgestor de Inversiones prevé que, en condiciones normales de mercado, el Fondo no invertirá más del 25% de su Patrimonio neto en valores de sociedades que tengan su sede o domicilio social fuera de los Estados Unidos o que lleven a cabo una parte preponderante de sus actividades fuera de los Estados Unidos. El Fondo podrá invertir en determinados tipos de instrumentos derivados, tal y como se describe en el apartado “Técnicas e Instrumentos de Inversión e Instrumentos Financieros Derivados” del presente documento, pero únicamente con fines de una gestión eficaz de la cartera.

El Subgestor de Inversiones utiliza un proceso de inversión cuantitativo, que combina una valoración disciplinada de los títulos con una construcción rigurosa de la cartera. La piedra angular del proceso llevado a cabo por el Subgestor de Inversiones es un modelo patentado multifactorial de selección de títulos. Diseñado para reunir lo mejor de los métodos cuantitativo y fundamental, el modelo comprende el análisis de flujos de caja, de las expectativas de crecimiento de los beneficios, y de las señales técnicas y corporativas. Se utiliza un modelo multifactorial de riesgos que considera de forma simultánea variables tales como las clasificaciones de los títulos, las directrices a los clientes y los objetivos de la cartera, para establecer ponderaciones individuales de valores y generar una estructura de cartera. El Subgestor de Inversiones tomará las decisiones de comprar y vender valores sobre la base de las clasificaciones de interés relativo generadas por este modelo.

Se llama la atención de los inversores sobre el apartado “Información Adicional sobre los Valores en los que pueden invertir los Fondos”. Moneda Base: Dólar estadounidense

Perfil de un Inversor habitual: El Fondo podría resultar una inversión adecuada para inversores que busquen invertir en un fondo que trata de obtener la revalorización del capital a largo plazo y que estén dispuestos a aceptar fluctuaciones (a veces significativas) en el Valor Liquidativo por Acción del Fondo a corto plazo.

Clases de Acciones, comisiones y gastos1:

Clase de Acciones Comisión

de venta inicial Comisión anual de gestión de inversiones Comisión anual de servicios al Accionista Comisión anual de administración y custodia combinada Comisión de ventas diferida contingente

Cada Clase de Acciones de la Clase A 5,00% 1,20% 0,35% 0,15% Ninguna

Cada Clase de Acciones Premier Ninguna 0,70% Ninguna 0,15% Ninguna

Cada Clase de Acciones LM Ninguna Ninguna Ninguna 0,15% Ninguna

1 _{Para cada categoría de comisiones y gastos, las cifras mostradas representan el importe máximo aplicable. Si desea obtener más}

información sobre éstos y otros gastos y comisiones soportados por el Fondo y las Clases de Acciones, lea detenidamente el apartado “Comisiones y gastos” del presente documento. Véase el subapartado “Importes mínimos de suscripción” del apartado

108 LEGG MASON CLEARBRIDGE GROWTH FUND

Objetivo de inversión: El objetivo de inversión del Fondo es el de maximizar la revalorización del capital a largo plazo con un riesgo mínimo a corto plazo para el principal.

Política de inversión: El Fondo invertirá en todo momento como mínimo dos tercios de su Patrimonio neto en valores de renta variable que coticen o se negocien en los Mercados Regulados indicados en el Anexo III del presente Folleto. El Fondo podrá invertir en acciones ordinarias, acciones preferentes, warrants y valores convertibles o canjeables por acciones ordinarias como, por ejemplo, bonos y obligaciones convertibles, aunque invertirá en todo momento como mínimo dos tercios de su Patrimonio neto en valores de renta variable. No se podrá invertir en warrants más del 5% del Patrimonio neto del Fondo. El Fondo podrá invertir como máximo el 10% de su Patrimonio neto en participaciones o acciones de otros organismos de inversión colectiva en el sentido del Artículo 68(1)(e) del Reglamento sobre OICVM. El Subgestor de Inversiones prevé que, en condiciones normales de mercado, el Fondo no invertirá más del 25% de su Patrimonio neto en valores de empresas que tengan su sede o domicilio social fuera de los Estados Unidos. Los ingresos obtenidos tendrán carácter subsidiario con respecto al objetivo del Fondo. El Fondo podrá invertir en determinados tipos de instrumentos derivados, tal y como se describe en el apartado “Técnicas e Instrumentos de Inversión e Instrumentos Financieros Derivados” del presente documento, pero únicamente con fines de una gestión eficaz de la cartera.

La selección de acciones ordinarias será realizada utilizando una estrategia de inversión denominada como “inversión focalizada” en virtud del cual las sociedades son identificadas y seleccionadas como inversiones realizables examinando todos los aspectos cuantitativos y cualitativos de la sociedad, su gestión y su situación financiera en comparación con el precio de su acción. Se trata de un método del análisis ascendente (bottom up) en contraposición al análisis técnico, que está basado en el estudio de volúmenes y precios de contratación. La inversión focalizada se basa en el principio de que la rentabilidad que supone para un accionista la posesión de una acción se encuentra determinada en último término por los aspectos económicos fundamentales de la actividad mercantil subyacente. El Subgestor de Inversiones cree que un inversor que opta por esta estrategia debe centrarse en la evolución económica a largo plazo de la inversión sin preocuparse por el corto plazo. Por consiguiente, el Subgestor de Inversiones deberá tratar de invertir generalmente en sociedades que, a juicio del Subgestor de Inversiones, se encuentren infravaloradas en el momento de la adquisición. Generalmente, el Subgestor de Inversiones venderá una acción cuando crea que ésta ha realizado su valor potencial o cuando crea quela acción no vaya a alcanzar dicho valor en un periodo de tiempo razonable.

Como estrategia defensiva de carácter temporal y de conformidad con los límites anteriores, el Fondo podrá invertir en títulos de deuda a corto plazo emitidos o garantizados por el gobierno de los Estados Unidos, sus agencias y organismos; títulos de deuda corporativa a corto plazo con una calificación de categoría de inversión en el momento de la compra, como pagarés, obligaciones, bonos (incluyendo bonos con cupón cero), pagarés convertibles y no convertibles, efectos comerciales, certificados de depósito, y letras de cambio bancarias libremente negociables emitidas por sociedades industriales, compañías de servicios públicos, sociedades financieras, bancos comerciales y grupos bancarios. Además, el Fondo podrá mantener reservas en efectivo cuando sea necesario para realizar compras anticipadas de valores, para la realización de reembolsos a los accionistas o de forma temporal durante aquellos períodos en los que el Subgestor de Inversiones crea que las condiciones del mercado exigen mantener una postura defensiva. Si el Fondo invierte de forma importante en dichas inversiones, el Fondo podrá estarse alejando de sus objetivos de inversión y es posible que no consiga sus objetivos de inversión.

Se llama la atención de los inversores sobre el apartado “Información Adicional sobre los Valores en los que pueden invertir los Fondos”.

Moneda Base: Dólar estadounidense

LEGG MASON CLEARBRIDGE GROWTH FUND (continuación)

Clases de Acciones, comisiones y gastos1:

Clase de Acciones Comisión

de venta inicial Comisión anual de gestión de inversiones Comisión anual de servicios al Accionista Comisión anual de administración y custodia combinada Comisión de ventas diferida contingente

Cada Clase de Acciones de la Clase A 5,00% 1,20% 0,35% 0,15% Ninguna

Cada Clase de Acciones de la Clase B Ninguna 1,70% 0,35% 0,15% 5,00%

Cada Clase de Acciones de la Clase C Ninguna 1,70% 0,35% 0,15% 1,00%

Cada Clase de Acciones de la Clase E 2,50% 1,95% 0,35% 0,15% Ninguna

Cada Clase de Acciones de la Clase F Ninguna 0,95% Ninguna 0,15% Ninguna Cada Clase de Acciones de la Clase R Ninguna 0,70% 0,35% 0,15% Ninguna

Cada Clase de Acciones de la Clase X Ninguna 0,60% 0,35% 0,15% Ninguna

Cada Clase de Acciones Premier Ninguna 0,60% Ninguna 0,15% Ninguna

Cada Clase de Acciones LM Ninguna Ninguna Ninguna 0,15% Ninguna

1 _{Para cada categoría de comisiones y gastos, las cifras mostradas representan el importe máximo aplicable. Si desea obtener más} información sobre éstos y otros gastos y comisiones soportados por el Fondo y las Clases de Acciones, lea detenidamente el apartado “Comisiones y gastos” del presente documento. Véase el subapartado “Importes mínimos de suscripción” del apartado “Administración de la Sociedad” del presente Folleto para obtener más información en relación con los importes mínimos de inversión y otros requisitos de elegibilidad para cada Clase de Acciones.

110 LEGG MASON CLEARBRIDGE VALUE FUND

Objetivo de inversión: El objetivo del Fondo es conseguir un crecimiento del capital a largo plazo invirtiendo principalmente en valores de entidades emisoras de los Estados Unidos, que se encuentran infravaloradas a juicio del Gestor de Inversiones.

Política de inversión: El Gestor de Inversiones aplica el denominado método del valor a la hora de seleccionar los valores y, por consiguiente, trata de comprar valores con grandes descuentos sobre lo que el Gestor de Inversiones considera su valor intrínseco. A juicio del Gestor de Inversiones el valor intrínseco es el valor de la entidad emisora valorado de acuerdo con diferentes medidas dependiendo del tipo de sociedad, como por ejemplo y sin carácter limitativo factores tales como el valor descontado de su flujo de caja futuro estimado, la capacidad de la sociedad de rentabilizar su capital por encima de su coste de capital, los valores de mercado privado de sociedades similares, el valor de sus activos, y los costes derivados de la reposición de los activos. También son importantes los factores cualitativos, como por ejemplo la valoración de los productos de la sociedad, el posicionamiento frente a la competencia, la estrategia, los factores económicos y las dinámicas del sector industrial, los marcos reguladores y demás factores. Los valores pueden encontrarse infravalorados debido a la incertidumbre derivada de la disponibilidad de información precisa, del crecimiento y de los cambios económicos, de los cambios en la situación de la competencia, de los cambios tecnológicos, de los cambios en la política gubernamental o en las dinámicas geopolíticas, etc. El Gestor de Inversiones adopta un planteamiento a largo plazo a la hora de invertir, generalmente caracterizado por periodos de mantenimiento de la cartera a largo plazo y por una baja rotación de la misma. El Fondo invierte generalmente en sociedades con una capitalización de mercado superior a los 5.000 millones de dólares estadounidenses, pero puede invertir en sociedades de cualquier tamaño.

El Fondo podrá invertir hasta el 20% de su Patrimonio neto en valores de emisores no estadounidenses. Como mínimo el 50% del Patrimonio neto del Fondo estará invertido en valores de renta variable.

Normalmente el Gestor de Inversiones vende un valor cuando, a su juicio, el valor no parece ofrecer ya una rentabilidad sobre la inversión ajustada a riesgo a largo plazo por encima de la media, cuando se encuentra una oportunidad de inversión más atractiva, o cuando ya no son aplicables los criterios en base a los cuales se realizó la inversión.

El Fondo también podrá invertir en títulos de deuda, incluidos valores gubernamentales, corporativos y valores a corto plazo. Estas inversiones podrán realizarse para adoptar posiciones defensivas temporales y, en correspondencia con su objetivo de inversión, durante periodos o en circunstancias durante las que el Gestor de Inversiones crea que la rentabilidad sobre determinados títulos de deuda puede igualar o superar la rentabilidad sobre determinados valores de renta variable. El Gestor de Inversiones prevé que en circunstancias normales de mercado el Fondo no invertirá más del 25% de su Patrimonio neto en títulos de deuda a largo plazo, es decir, en valores con un vencimiento superior a un año. El Fondo podrá invertir hasta el 10% de su Patrimonio neto en títulos de deuda con una calificación inferior a la de categoría de inversión o, en caso de valores sin calificación por parte de una NRSRO, que el Gestor de Inversiones considere de calidad comparable.

El Fondo podrá invertir en valores del gobierno de los Estados Unidos, que incluyen obligaciones directas del Tesoro de los Estados Unidos y obligaciones emitidas por agencias y organismos del gobierno estadounidense, incluidos los valores garantizados por: (1) el principio de buena fe y de crédito de los Estados Unidos (por ejemplo, certificados del GNMA); (2) el derecho de la entidad emisora a obtener préstamos del Tesoro de los Estados Unidos (por ejemplo, valores del Federal Home Loan Bank); (3) la facultad discrecional del Tesoro de los Estados Unidos de prestar a la entidad emisora (por ejemplo, los valores Fannie Mae (“FNMA”)); y (4) exclusivamente por la solvencia de la entidad emisora (por ejemplo, los valores FHLMC). Ni el gobierno de los Estados Unidos ni ninguno de sus organismos o agencias garantiza el valor de mercado de los valores que emiten. Por consiguiente, el valor de mercado de dichos valores puede fluctuar como respuesta a las variaciones que se puedan producir en los tipos de interés.

El Fondo podrá invertir también en bonos con cupón cero que no realizan pagos de intereses en efectivo pero que a cambio se emiten con un importante descuento sobre el valor nominal. Cada año el titular de dichos bonos deberá computar una parte del descuento como ingreso. Dado que el Fondo está obligado a pagar prácticamente todos sus ingresos cada año, incluyendo los ingresos obtenidos sobre los bonos con cupón cero, es posible que el Fondo tenga que vender otras participaciones para obtener el efectivo necesario para realizar el desembolso. Dado que las entidades emisoras de los bonos con cupón cero no realizan pagos periódicos, sus precios pueden estar sometidos a una gran volatilidad cuando varían los tipos de interés.

El Fondo podrá invertir hasta el 5% de su Patrimonio neto en participaciones o acciones de sociedades de inversión de capital fijo que se negocien en un Mercado Regulado. Dichas inversiones podrían conllevar el pago de primas considerables por encima del valor liquidativo de los valores en cartera de dichos emisores y la rentabilidad total de dichas inversiones se verá reducida por los gastos operativos y las comisiones de dichas sociedades, incluidas las comisiones de asesoramiento. El Fondo invertirá en dichos fondos cuando a juicio del Gestor de Inversiones los beneficios potenciales de dicha inversión justifiquen el pago de la prima o de la comisión de ventas aplicable. El Fondo también podrá invertir hasta el 5% de su Patrimonio neto en participaciones o acciones de organismos de

LEGG MASON CLEARBRIDGE VALUE FUND (continuación)

inversión colectiva de capital variable en el sentido del Artículo 68(1)(e) del Reglamento sobre OICVM que inviertan en cualquiera de los valores antes señalados. El Fondo podrá invertir en determinados tipos de instrumentos derivados, tal y como se describe en el apartado “Técnicas e Instrumentos de Inversión e Instrumentos Financieros Derivados” del presente documento, pero únicamente con fines de una gestión eficaz de la cartera.

Se llama la atención de los inversores sobre el apartado “Información Adicional sobre los Valores en los que pueden invertir los Fondos”.

Moneda Base: Dólar estadounidense

Clases de Acciones, comisiones y gastos1:

Clase de Acciones Comisión

Cada Clase de Acciones de la Clase A 5,00% 1,35% 0,35% 0,15% Ninguna

Cada Clase de Acciones de la Clase B Ninguna 1,85% 0,35% 0,15% 5,00%

Cada Clase de Acciones de la Clase C Ninguna 1,85% 0,35% 0,15% 1,00%

Cada Clase de Acciones de la Clase E 2,50% 2,10% 0,35% 0,15% Ninguna

Cada Clase de Acciones de la Clase F Ninguna 1,10% Ninguna 0,15% Ninguna Cada Clase de Acciones de la Clase R Ninguna 0,85% 0,35% 0,15% Ninguna Cada Clase de Acciones de la Clase X Ninguna 0,675% 0,35% 0,15% Ninguna

Cada Clase de Acciones Premier Ninguna 0,675% Ninguna 0,15% Ninguna

Cada Clase de Acciones LM Ninguna Ninguna Ninguna 0,15% Ninguna

Clase de Acciones Galleon Ninguna 0,85% Ninguna 0,15% Ninguna

In document Disentangling and machine learning the many-fermion problem (Page 72-75)