Why Use a Multiple Reference Station Approach?

Los activos totales de VAZCORP SOCIEDAD FINANCIERA S.A. se ubicaron al cierre del año 2013 en USD 65,61 millones, con un crecimiento del 5,34% con respecto al año 2012 (USD 62,28 millones). El principal rubro que compone el activo es la cartera de créditos neta que representó el 65,09% (68,01% en el 2012) del total del activo, siendo a su vez la principal fuente de generación de ingresos.

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31 Al término del periodo 2014 los activos totales de la Sociedad Financiera sumaron USD 23,25 millones denotando una importante contracción de 64,55% con relación al cierre del periodo inmediato anterior, comportamiento que se dio por la disminución que tuvieron los activos productivos principalmente la cartera de crédito la cual representó el 30,84% del total de activos (65,09% del total de activos en diciembre de 2013). Este decrecimiento se sustenta en la venta de activos productivos que realizó la entidad mediante la alianza comercial con Cooperativa de Ahorro y Crédito 29 de Octubre Ltda., a partir del tercer trimestre del periodo 2014. Al 30 de septiembre de 2015 el comportamiento registrado en el periodo anterior se mantiene, ya que los activos registran una disminución del 54,91% con respecto de diciembre de 2014, causado principalmente por el comportamiento de la cartera de créditos, que registra una disminución del 97,75%, efecto principalmente de la transferencia de cartera que realizó la entidad el 29 de junio de 2015 a la Cooperativa 29 de Octubre, de igual manera a finales de agosto de 2015 la entidad vendió el 100% de su cartera correspondiente al segmento tarjetas de crédito a la Mutualista Pichincha entidad con la que actualmente está negociando el traspaso de obligaciones, activos y oficinas.

Dentro de la estructura que conforma el activo productivo están los fondos disponibles, que al cierre del año 2012 alcanzaron una suma de USD 6,35 millones y una participación respecto al activo de 10,19% entre tanto, el rubro de las inversiones cerró al 2012 en USD 2,98 millones que representó el 4,79% de los activos. A diciembre de 2013, los fondos disponibles mostraron un comportamiento decreciente tanto en lo monetario como en su participación dentro del total de activos, esto con relación al 2012, alcanzando de esta manera USD 5,14 millones con una participación dentro del total de activos del 7,84%, situación que difiere en el caso de las inversiones, al registrar este rubro un comportamiento creciente tanto monetario como en su participación, por lo que llegó a sumar un valor de USD 4,45 millones ya tener una participación del 6,78% en el total de activos.

Al analizar la estructura de la cuenta fondos disponibles a diciembre 2012 el 44,20% correspondieron a los depósitos para encaje en el Banco Central del Ecuador, un 41,23% estuvo repartido en instituciones financieras del país todas ellas con buenas calificaciones de riesgo. La diferencia corresponde a los saldos de caja y a 4 entidades financieras del exterior. En diciembre de 2013 estuvieron constituidos primordialmente por los montos referentes a bancos y otras instituciones tanto del país como del extranjero con el 49,19%,seguido por los depósitos para encaje en el Banco Central con el 40,46%, caja con el 7,86% y apenas el 2,49%correspondió a los efectos de cobro inmediato y remesas en tránsito.

Durante el periodo 2014 la estructura de los activos cambia drásticamente debido a la venta de activos productivos a la cooperativa 29 de Octubre, y pasan a ser otros activos (específicamente derechos fiduciarios) los de mayor representatividad con el 46,31% del total del activo pasando a segundo lugar a cartera de crédito neta con una representación del 30,84%, es importante mencionar que la cartera de crédito es la razón de ser de una entidad financiera, por lo que Vazcorp debe iniciar un proceso de colocación de crédito que le permita mejorar la posición de la cartera y por ende sus ingresos; siguiendo el análisis de la estructura de los activos en tercer lugar se encuentran fondos disponibles con una participación de 13,55% siendo esta superior a la registraba en diciembre del 2013 (7,84%) debido a los ingresos que obtuvo por la negociación con la cooperativa 29 de Octubre que le permiten contar con mayor liquidez; así mismo es fundamental acotar que si bien es un punto a favor contar con una adecuada liquidez, si esta no es debidamente invertida con la finalidad de obtener una adecuada rentabilidad su función no es 100% efectiva.

Para septiembre de 2015 la estructura reflejada en diciembre de 2014 fue similar, ya que la cuenta otros activos totalizó USD 6,41 millones, de los cuales el 98,85% correspondió a derechos fiduciarios que la entidad mantiene en inversiones, bienes adjudicados por pago y fondos de liquidez, que en conjunto representaron sobre el activo el 61,17% seguido de fondos disponibles con el 25,71% y bienes realizables adjudicado por pago con el 3,85%, en lo que respecta a la cartera para este periodo reflejó una disminución importante en su participación sobre el total de los activos de la entidad, debido a que en junio de 2015 Vazcorp S.A., concluyó la transferencia de cartera a la Cooperativa 29 de Octubre y a finales de agosto de 2015 realizó la venta de su producto tarjetas de crédito (segmento de crédito más representativo para la entidad), a la Mutualista Pichincha, a efecto de lo mencionado la cartera de la de la institución se vio disminuida de manera importante,

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32 adicional a esto se debe acotar que la entidad actualmente se encuentra en un proceso de liquidación voluntaria y anticipada por decisión de la Junta de Accionistas.

Las inversiones que VAZCORP SOCIEDAD FINANCIERA S.A. tuvo al 31 de diciembre de 2012 ascendieron a USD 2,98 millones, y se mantuvieron en bancos tanto nacionales como extranjeros con una calificación superior a AA+ así como en inversiones en papeles del Ministerio de Finanzas. Al 31 de diciembre de 2013, este rubro registró la suma de USD 4,45 millones, lo que hizo evidente un aumento del 49,26% con relación a su mismo período del año previo, encontrándose entre sus principales inversiones las realizadas en instituciones financieras públicas como privadas con participaciones conjuntas del 59,36%. Al 31 de diciembre de 2014 la institución mostró inversiones por USD 0,84 millones (3,62% de los activos totales), es decir 81,07% menos que los USD 4,44 millones (6,78% de los activos totales) registrados en diciembre de 2013, dicha situación obedece a la nueva estructura financiera de la entidad.

Para septiembre de 2015 las inversiones registran una participación del 3,37% sobre el total de los activos reflejando una ligera disminución con respecto de la participación a diciembre de 2014 (3,62%), este comportamiento corresponde a la variación que registró la estructura del activo luego de la venta de cartera realizada en junio y agosto 2015, se debe indicar que en términos monetarios las inversiones de la entidad se vieron disminuidas en un 58,03% con respecto de diciembre 2014 y actualmente se encuentran conformadas únicamente por inversiones en el banco Produbanco (USD 200.000,00), inversiones en el banco Bolivariano (USD 25.000,00) e inversiones en el Ministerio de Finanzas (USD 128.591,90), en cuanto a las calificaciones de los emisores se debe indicar que estas son adecuadas conforme lo establece la normativa vigente; las inversiones señaladas se encuentran dentro de los límites de exposición determinados para este tipo de operaciones.

CUADRO 18: ESTRUCTURA DE ACTIVOS (Miles USD)

Cuenta 2012 2013 sep 2014 2014 mar 2015 jun 2015 sep-2015

FONDOS DISPONIBLES 6.347 5.142 3.748 3.150 3.679 2.177 2.696

INVERSIONES 2.981 4.450 4.489 842 962 443 354

CARTERA DE CREDITOS 42.359 42.704 15.915 7.171 4.977 4.290 161

DEUDORES POR ACEPTACIONES 0 0 0 0 0 0

CUENTAS POR COBRAR 681 773 717 532 438 387 280

BIENES REALIZABLES. ADJUDICADOS POR PAGO. DE

ARRENDAMIENTO MERCANTIL Y NO UTILIZADOS POR LA INSTITUCION 547 777 828 560 434 432 403

PROPIEDADES Y EQUIPO 315 336 261 230 214 193 178

OTROS ACTIVOS 9.052 11.425 11.093 10.769 8.394 8.383 6.414

Total 62.283 65.608 37.050 23.255 19.097 16.305 10.486

Fuente: Superintendencia de Bancos/ Elaboración: Class International Rating

El siguiente gráfico muestra los principales componentes del activo y su comportamiento en el período comprendido entre los años 2012 y 2014, así como también en los cortes interanuales correspondientes a los años 2014 y 2015.

GRÁFICO 4: COMPORTAMIENTO DE LA CARTERA DE CRÉDITOS NETA, INVERSIONES, FONDOS DISPONIBLES Y OTROS ACTIVOS

0 20 40 60 80 100 1er trim. 2do trim. 3er trim. 4to trim. Este Oeste Norte

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33 La estructura de la cartera de crédito mostró a lo largo de los periodos analizados (2012-2014) como sus principales líneas de negocio a los segmentos de consumo y microcrédito, segmentos que al 31 de diciembre de 2014 alcanzaron una participación respecto al portafolio total el 70,96% y 19,50% respectivamente inferiores a los registrados históricamente, mientras que la comercial y de vivienda alcanzaron 3,01% y 6,54% en el mismo orden, es importante mencionar que las participaciones antes descritas tuvieron variaciones a consecuencia de la disminución de la cartera bruta total, producto de la venta de los activos productivos que realizó la Sociedad Financiera a partir del tercer trimestre del periodo 2014.

Al 30 de septiembre de 2015 la estructura de la cartera nuevamente registra una variación no solo con respecto a su participación, sino que también con respecto de su denominación, es así que la cartera de consumo prioritario alcanzó una participación del 91,86% con respecto de la cartera total, mientras que la cartera de microcrédito llega a representar 1,91% registrando una disminución con respecto del 2014, para este periodo la cartera comercial prioritario registran una participación superior a la reflejada en diciembre de 2014 con el 3,95% esto debido a la nueva estructura de la cartera, ya que la venta que realizó la entidad fue en su mayoría cartera de consumo.

CUADRO 19: COMPOSICIÓN DE LA CARTERA

Tipo Cartera 2013 sep 2014 2014 mar 2015 jun 2015 sep 2015

Comercial _{0,51% 1,02% 3,01% 4,09% 0,53%}

Consumo _{83,07% 69,48% 70,96% 87,42% 98,63%}

Vivienda _{1,71% 3,49% 6,54% 0,36% 0,31%}

Microempresa 14,71% 26,02% 19,50% 8,13% 0,54% 1,91% CARTERA BRUTA COMERCIAL PRIORITARIO _3,95%

CARTERA BRUTA CONSUMO PRIORITARIO _91,86%

CARTERA BRUTA INMOBILIARIO _2,28%

Total 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% Fuente: Superintendencia de Bancos / Elaboración: Class International Rating

Al finalizar el cuarto trimestre de 2013, se pudo evidenciar una mejora en los indicadores de calidad de los activos frente a lo arrojado en el 2012, puesto que presentaron una relación de Activos improductivos netos/total activos del 9,70% y una relación de Activos productivos/total activos del 90,30%, esto a pesar de haberse situado este último porcentaje por debajo de lo registrado tanto por el total del sistema de sociedades financieras y por el total de sociedades financieras pequeñas (96,98% y 91,45% respectivamente).

Al 31 de diciembre de 2014, los indicadores de calidad de activos, relación de Activos improductivos netos/total activos y Activos productivos/total de activos, se ubicaron en 16,70% y en 83,30% respectivamente, siendo este último indicador inferior al que registró el total de sociedades financieras pequeñas (90,42%) y al total del sistema de sociedades financieras (96,72%), mientras que el indicador (Activos improductivos netos/total activos) fue superior al que registró el total de sociedades financieras pequeñas (9,58%) y al total del sistema de sociedades financieras (3,28%).

Al 30 de septiembre de 2015 los activos improductivos netos frente a total de activos, se situaron en 34,01%, generando por tanto un indicador de activos productivos frente al total de activos de 65,99%, lo que refleja un claro incremento en los activos improductivos, debido a que a la fecha, la cartera de la entidad se vio claramente disminuida por la venta realizada a la Cooperativa 29 de Octubre y la Mutualista Pichincha, este evento causó que la cartera improductiva tenga mayor representatividad sobre la cartera vigente. Las decisiones de la administración de vender la cartera tuvieron dos enfoques principales; una posible transformación a banco especializado o el cierre de operaciones, la actual estructura financiera de la entidad y el tamaño de sus operaciones le permitieron a la entidad optar por liquidar la institución.

El indicador que relaciona la cobertura de los activos productivos sobre los pasivos con costo, alcanzó a diciembre de 2012 un valor porcentual de 104,42%,porcentaje que para diciembre de 2013 decreció a 104,20%, ubicándose de esta manera por debajo de sus segmentos comparables (Sociedades Financieras

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34 pequeñas – 115,95% en diciembre de 2012 y del 117,91% en diciembre de 2013). Al término del periodo 2014, la capacidad que tuvo la entidad para cubrir sus pasivos con costo con activos productivos generadores de ingreso fue de 129,68%, porcentaje superior al 126,13% registrado por las Sociedades Financieras pequeñas pero inferior al 160,41% del total de su sistema.

Para septiembre del 2015 la cobertura de los activos productivos sobre el pasivo con costo registra un incremento en comparación con periodos anteriores siendo este el más alto de entre todos los analizados, ya que alcanza una cobertura de 312,75%, siendo superior al indicador generado por las sociedades financieras muy pequeñas, sistema al cual actualmente pertenece la entidad, causado principalmente por la disminución que se generó, tanto en el activo como el pasivo con costo, este último en mayor proporción. El indicador mencionado, ha venido registrando una tendencia al alza desde el 2013, por lo que ciertamente su comportamiento no ha dependido de la transición que actualmente está pasando la entidad.

Se debe acotar que las alianzas con la Cooperativa 29 de Octubre y la Mutualista Pichincha tuvieron un efecto importante en la composición y estructura de los activos y los pasivos de la entidad, ya que estos generaron cambios positivos en los indicadores.