Renegotiation and Relative Performance Evaluation: Why an Informative Signal may be Useless

(1)

Munich Personal RePEc Archive

Renegotiation and Relative Performance

Evaluation: Why an Informative Signal

may be Useless

Yim, Andrew

Hong Kong University of Science and Technology

28 October 2000

(2)

! " ! #$ % ! & ' ! " ( )!" ! # % # # * " # # )! !

! _+,"

./ * " 0 " 1 " 2 & 0

_{/ - " 3 4 0 " .}

(3)

! " #

$ % &

' !

# ! !

( ! ! '

(4)

;

;=*= (

#

9

/ ;=* / ;=* !

/ !

01>

/ 01>

,# !

01> ! 0

!

! ;=*=

% "

( ! ! '

( ! '

(

01> @ # !

# @ ;=*= 9 # ;== /

9 # !$

# ! & (

(5)

2 !

! "

$$ & 9 :

$$ !

& "

!

@ # "!

& ! !

3

! #

! $@

9 # ( $

! ' #

!

"$ !

9 ! !

$ '

2 ! $ !

@ @ #

@ ! ! !

) ' " ! #

@ !

"

# ! &

# :

@ %

(6)

8

!

# B B

# @ ! #

2 ; 1 2 #

: 2 8 2 C 2 7 !

! 01> ) "

2 < ! :

( " ! "

DE #

! @

@ ' @ !

F ; F $@

# A !

# D,, , E !, ,, ,GG

G # A #

D E H ! A #

"!

#!I!

# $5 $/ #

"$ #

" 2 "$

!"$ ! .$% ! $J $G % G% H

K $$ $

;. & ' (( K L)K

(7)

C

>: ! ;

: # K !

! #

:

. ," J, ,,",M DEN " J

1 !

( ! !

$ 1 $

8. & *' "I" '

# *' '

( H

1 8

C. # J O J#N # J

# 3 "

! " ! !

# ' N ' C

# # '

;I # !

$ " ! "

# !

!

7. + ' , " ' )

(8)

7

# !

2 ! '$

# !

:

<. & * ' KIK )* ' '

# " ! $$ K

* .-$I$ ) '

" 3 K

K : # ! P ! ;= A $

; : K

!

# .

; # !

! " @

# A ( A !

L.

8 ( ! " @ @

2 ' "!

C # # " $$$ $

H" , ,, , ,, ,, ,, ,, ,, ,,

! "

7 # A (

N !

< # "!

! #

(9)

<

!"#$%##&!#'

( : ( ! $ "

# ( ! @

$

( $)$!&$"

3

( ! $

! $%QL. ! !

# : ' KK$

H $$ $

$$ ! #

! K , , K$! K, ,

, ,

,K$" % :

# : !$ : !

$ K, , , ,K # ! 7 , , , , , , ,/ , ,K , ,/ , ,K J / K J ! , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,

/" : #

$ !

6 ! @ ' $ .

, KR $ F S Q TU;!I!V

! S T '' "

3 S T # $

! @ " !I!

# ! !.

(10)

*

2 $ ' $

( ! @ ! #

$ " & ;=*=

! 9

! .

1;. ₊

( 2 C ( ! ! !

: #

$ :

3 '

"! ! " !

# & ! " @

( & !

& " ! 2 !

@

( "!

# ( ""/ ;=*= #! ;=;

$ $

2

! . $ ,$ ! , ,$

!

3 (" "" # ;= 9 #

;== $ #

(11)

@ (

6 $ ,$

! .

0$ ,K,# Q ;, , ,K,#

A

((). ,,#, , ,,#

((0. _,,#_{, ,} _,$,#

! "IWQ;"

# (() "

00 !

# ((0 '' 00/ !

# !

,$,# $ !

" %

0 /" :

2 : @ //Q;/ 6

: (() ((0

, ,/, ,U,K,# Q ;, , ,K,#V 3 /

A

@ : ,K,# Q ;, , ,K,#

+. _(" @

(12)

=

# ! @ $ (

$ ! "

X ;==7 # $

!

H ;. _1""_{" )}

'2 ")'("( 3$14. $, , ,$, , ,,( 35146 .,,$, F, ,$,

' ("'()' 31 /4. _,$,# F_{, ,}_,$,# &

(" '7' ' ) (( 388 4

' '2

;K $,#9YUK$ , K$ ,V , , , , , ,

) 9 F#I## I# 'Y F"I"

# ! 42 92 .

2>0 ! !

2@ ;=** # A

+

2 3 9 # ;==

# 556 ! ($, _, _,$,

! $ ! : "

) ' ! :

! #

$ 2 ZI#

$, ZI, , , # , , ,$, ! Z J :

$ 3 # J # :

!$ $ !

9Z # :

(13)

;

: A

RK$, _{, ,}KR$,Z ( !$ :

RK,$,#9Z @ $

!$ ; 2

"I"Q;" : A

U RK$, KR$,, ,; RK,$,#9YV [ Z"I"Q;"

# $ $ 2 ((

' 556

( : ( ! ( $

$ 42 92

2>0 556 ( !

#

* " &! !+$ + "$!% ' $%!&," !+)&$!

9 ! @ ; #

$ "

! .

0 ,K$,! Q ;, , ,K$,!

A

2>0. ,$,# F, ,,$,#

92. $, F, ,$,

42. $, , ,$,

556. ;K,$,#9Y, ,UK$, K$,V

(). ,$,!, ,% F, , ,$,!%

(0. ,$,!%.L

! !#" 9#I## I# Y"I"

(14)

;;

5

! # ''

U ,$,!, ,%V Q ;, , U ,$,!%V.L

# ' (0 () %

$ "

@ 2 " :

@ !

K$ ,! Q ; K$ ,! , , , ,

; 0

@ F ; F X ;==7 H

$ $ 0 U ;V #

@ : K A

$ 3 // Q;/ : @ , ,

:@ : /K @

) 556 ! F ; $, F, ,$,

# F ; F ;

@ & !

$ ! $ !

#

1. _{& ' ' '7'}F ;

"

#

@ $@ %

(15)

;

!"#$%#(#&!#'

F ; # @

@ G ; # ! :

/; ! //Q;/ ( !

: K K;, , , , K,K$" ! , ,$ , , ,

$ ! #

: G ;

KK/ / ( F ; N , ,

!

9 #

K Q; K : @

! ! ;

%

: K Q; K

# K Q; K , , , , , ,J K J K , , , , , , ,

2 K Q; K ! !

: ! $ K

( ! K , ,K Q; K ! K, , ,, @

K Q; K "$ @

5 ! F ;

'

( K; K :

//Q;/ # K_, _, _{, ,} _, _, _, _, _, _, _{, ,}// #

! K : K

(16)

;8

! : : # %

: F ;

3 K ! WK Q; K :

G ; K, ,K : , , , ,K, ,K Q ;, , K K # , , , , , , , , , , , ,

: .

, K, ,K, ,/ , ,/ ,K, ,K Q ;, , KK / / , , , , , , , , , , , , , , ,

FK, ,K , ,;U/ /, ,KK V , , , , , , , ,

5 : !

, ,U//, ,KK VIU //, ,KK V

# @ : (

K Q; K

% # !

$ ! , , , , , ,$ K ! ! K 3 , , , , , , , , , , , , , , , , , ,

K ! F , , , , , , , , , , , , , , , , , ,

; # : #

! ! 0 :

A

- &$! ""

2

' 4 > @ '

( ! !

# ( " ! K (

! ! ! " K / / ! , ,

: # F ;

(17)

;C

0$H ,K L$U"Q;"V

A

5>$H. _,$L"_{, ,}% F_{, ,}_,$L"%

(0$H. ,$L"%.L

# $ ;V

3 0

A ! !

0$H @ ! " 0 K K % F ;

! @ K ; F K;

H $$ , 0$H , , , , , , , , ;V \ ] , , , ,

(0$H 5>$H +

Y "IU"Q;"V

! @ " Y"I" /

^U#I#;VU;# I# V

^^

# ' '

9

L : D ^E

# ! :

# !

H . &

/_{, ,}K , ,_{, ,}/_{, ,}, ,K _{, ,}, ,;] I_{, ,}, ,\ Y ^L%QL. ;

) ^ 2

^U#I#;VU;# I# V

(18)

;7

'$ ! : ( &

! ! %

> ^

!

18.₅Z J _{, ' : ) ', "''}^G Z

& "

# ! H

# ! F ;

' G ; ! :

K K/ / @ # ! , , , ,

@ K K, , , , , , ! .

K; F K N K , , ,, ,,; J , ,/;

3 K , ,K K, , ,, ,K , ,/ , ,/ ! : K, , , , , , , , , ,

, , , , , , , , , , , , , , , ,

K // ) ! ' @ F ; #

! ; # !

; ) ' :

# F ;

( : ( ! K

! ) '

H 8. & /_{, ,}K _{, ,}/_{, ,}K G ] \ Y^$ "

, , , , , , , , , , , , , ,

)K , , ,K$" , , ,

(# # !

! ' ^ !

# ! H 8 #

(19)

;<

# F ; # ! @

2 ! > ^

H 8 ! ( !

^ !

1C._{5 ;}J _{' < ) ', "''}^J_;

&

( : ( ! ! !

!

. )/$ &$! + &$0 +)&! 0&&$!

(

"" + " ;= !

! #

' "

# !

/ ;=* #

# @@

A

( / ;=*

" 01>

3 $

01> ! / ;=*

01> #

/ /

(20)

;*

2 ! : ! B

B % !

( ! !

2 01> !

4

! $ #

!

1 ! $!% )&2"

+ ! "

_ ( ! !

!

! # :

! # !

! @

# !"

5 !

! #

# !

! $ !"

!

9

: : 9

01>

! 4 ! !

%

' : "

(21)

! "#

$ ! % & $

" !' "

" " ( "

)* + ' " " , ' '

-- ' # % &. & !' "

/ / / / / / / / / / / / / /

& " # % %'' (%'

& - &. " - %' ' & &

/ / / / / / /

- / /0 1 / /2 3 4565 & - 7('

- / /0 1 / /2 3 4565/ // /-/ // // %/ /''

& ) ' "8

. & - / /0 1 / /2 3 4565 &

- / & - % "/ / / /

9#) ' "# '

% - ! " ' & & & %

& % ' " " 9# 9#

- 6 : / / /0/ /02 3 ';'< ';' <=''> 6

/ / / / /

/ /

/:2 6 0 >/ / </ / & -' &

/ / / // / / / / / / /

';'< ' // < "# $

7 " 9#) ?'> ! $"

- @ 0 1/ / / /0 1 / /2 3

A +9#) " " ' % 2 0 / /

BC#) " +9#) "' & (% (

&*

- 0 10 12 3 @ 5 '

/ / / /

& - % - D 2 0 ' / / / / / / / / / / / / / / - / / /-:6

/ / /

(22)

! & )"" " 2 ' ' +9#)' #"%

3 " / / / / /' 0 1 / /2 %< &'/ / / / / & #" ' %"

BC#) + 0 1 / /2 E ?' 0 % ' 2/ / / / / / // / / / / /?' 0 1 / /2 E ?' 0 E ?/ / / /

! % -

-';'</ // /- 6 -/ // / ';'</ /

/ / / /

-</ // /- 6 -/ // / </

/ / /

!' & - &*

/ - / //-';'<' 6 / // / //-<

/-'

6 /-';'</ /'

/ /

6 /-

6 /-</ /

/ /

@/-:6>

6/-/';'<'/ /<

/ /

6/-:6></ /

/ /

A '/-:6> - F%'

/ /

"# '< @/ / // //';'<' !' " $"

- @ 0 1/ / / /0 1 / /2 3 ' & -

- 6 : / / /0/ /02 3 ';'< ';' <=''>

/ / / / /

/ /

6/:2 6 0 >/ / </ /

/ / / /

- / /02 : /3 ';'< ';' <''> &

/ / /

/ /

-

" & % & BC#) " +9#)

" 9#)

- 6 : / / /0/ /02 3 ';'< ';' <=''>

/ / / / /

/ /

6 2 : / </ // / / />5 0 : <>

/ / / / / / / / / / / /

/ / / / / / / / / / /

A +9# " 9# ' 2 : <> 5

/

% #"% !' " & & - &*

- 6 : / / /0/ /02 3 ';'< ';' <=''>

/ / / / /

/ /

0 : <>

/

+' +7# " 9# BC) "

9#

/';'</ /';' <='' / /

@//';'<'/ /< / /

(23)

@/</ / 6/ // / /< / / / / / / /

@ /<

!' 0 : <> & & % %

/

/0 ';'</ /';' <='' G ' &

/ /

&

- / /02 : /3 ';'< ';' <''>

/ / /

/ /

* - / /0 1 / /2 : //3 4 <> &

/ / / / / /

7 & ';'</ // /';' < & - % / / / / / /

A C9# " 9# '

';'</ // /';' < @ / // / ';'</ // /<1 '

F%' % - + H BBI# " 9#

-<';'</ // /<

-';'</ // /-<

- <3

!'

';'</ // /';' <

' - <1- <3

<3

! & - % &

- / /02 J /3 : <3>''K

/

7 & 3'' & & -

A 3 1

:''>

: '1 ''1'>:''>

@ : ' '1 ''>:''>

@ : '1 '>:'1'>

4'

& &

- / /0 1 / /2 : //3 4 <>

* - / /0 1 / /2 3 4565 &

7 & /3 4< & - % / / / / / /

) 5 " J 4K + 3 " %' #"' %'

/3 4<

3 45/<

(24)

! "# ## # $#% # $ & '#

( ## )( * +

) # ( # %, ## $ - . /

& - %, # ( # %0$ ( # %0$ 0 # %#$ 1

($$#$# (#(# (0 (# 0 # #($ !

23 4(# # 53 ! 56 !

7( # %#$ # %0$ 618 )(# 9 (( # %0$ ,

$# :; 0# # %0$ 23 < $$= , >, # ##

? * + $% * + * +

8# - * +* + @& - $# # -

A(

? * +-

& * +

3B#; ( - # (# 8$$ # & - # $ # 0 ;

# ( (#; % $# # # (#

8 C! D '% # #'# # ##? %#$ ( # 0

# ( # $ %% # $$= ($%# (# ( ## ?

. , ( 5 %0$ 61E ## 5# $ $ %0$ 61

# 55 # %%' )%((; %0$ 61E # ; #0#0 # B#; (##

(25)

#$#(; %0$ 61< 4(#, (# ( # # 0, !

61E * + *+

4(# #

"F1E! ?

D561E! ?

3; # %$ (( %#$=# )%% %#$ # #

%0$ 8# # (# $#% (## "F1E D561E 7; # $%(# (#

#$ # $$= , # %0$

#

7( # (## # %0$ 61E $ #0# # ## %0$ 61

%% @? #( # %0$ 61E # $

%0$ 618 )(# 9 ) (# #

5 # 0 5 ## (# . # # (# 0,

# $$ $# # (# (# (# ? # %#$ # 0 #

3 # # ,#, 7; # ,% #$ # B #

G

"# ## ? *H+ @

? #( # %0$ 61E # $ %0$ 618

7( # #1,#,

#? B #

I # # (# (# ? # %#$ # 0 #

. 8# (# ( # '%

&

9! 8#?* +* +

# $ J @. ? . ? *

(26)

5 0 %0$ 6 # ((, %0$ ( ; ###0

J 0 (## )F6 2) # %0$ # (( , J ; )( #

= , # $% # 0# # # (## ""K ((, (#

>, # # ( # ; # $#; (# 1 %0$$0 # ; #

%0$ 5 (# ; # L1(: (# # ((#= %#$ (#(#

# # (#; 5 ($% # (#(# 0 %$ # # #0 2# # %(%

: # # ($%# % #;%1 0# #

!"#$" "#!" D53 (## 0, ($%# % #;%1

0# ## ; #: # (# #%$(## 5 # ( #0 # %(% 4#

%#$; # D56 (## # # %#$=# %( # #

%#$=# %$ # # # #0 ( # 0 (#

)## # %0$ %#0 # #1#0 %#$=#!

61

4(# #

)F61! ?

E)1!

""K1! *+/

D531! ?

5 0 %#$ ($%# ($ #;%1 0# #($ , #

%(% (0= ## # 0# ,0 # ($%# $# #(# #

; (## )F61 # %(% ( ; ( # %

# (## # % # $# # # 10#, # # # 0

(## , ; ($0 (## E)1 ""K1 # # ($% B#;

/

)(; (# # (( # % #J B ; (## D531 E0 )F61

( # D531

? *+* +

$ # $ # % # 0# J $# B # # (# #

'%(# ##; # 0# (#0 ($ # #:0 (# # (#

5 (## D531 %0$ 61 # # %(% (4# # % #

$$= # ($%# # '%(# ($%# (# )( ;

(27)

! "#$

% % & '

( ( ( (

)

( ( "#$'

* * + ( ( "#$

! * *

) ! ,

-. / 0 1 !

$ 2 , "#$ 3"

445 $ $6 1)

7 , 1) 1) 1

$ , 1) 1)

81 + ! -.

445 , ( ( ( '&

"#$

9& : %( (;9 ( (9 <

1 2 =>

3" 445 1 ,

'=& "#$ +

-. 9 > ( (9 > % =

(28)

'= ?

= 9

'= 9 =

9 ' ?

@ ?₉

>

' ? = 9 ' ?

@ ?₉

>

1 A BBC =&! )

&'=&! &

& '=& ! & " # % & " #

( ( ( ( ( (

+ &'=&! & $

4 1

(&" ( (# ( ( ( '& " #

1 1 ( " # 3"

, 1 445 , +

1 (&"( (# " &( ( ( ( (( ( ( ( ( ! &

$

_{D &} _&_" _# _&_" _#

( ( ( ( ( ( ( ( ( ( (

( '& " # E

+ 1 $" !

)

! !

! 1 $ 8 ₎

1

$F (9&'=&! & " @ ( ( (9& "

8

4#G (&" ( (# ( ( (&" #

4#3 ( '& " ( (# ( ( (&" #

$F (&" # %&

4#G 4#3 $" &' ($" &"" (

(29)

!"

# #! $ !" !%

&

'&# ( ) * +" , &

* - " *

. *" / * *+ / * $ ) * #

!% $,&# # ( 0,# )(

(30)

!

" # " $ % # &

' ( )'! " (

*

" +* , ,

- . " +

(31)

/ )01 2

*34/567833(34/56983333:333323;;33!

4/55<833&34/5578

= ) 3 33333433!34/56983#34/56983"

3!34/56<833>33#34/557883 34/55=833333333

3 3 3 3 3 ,-3 "3 3 3 3 3 3 $3 3 $3 4/55=83 3 3

? !33:3)3334/56683*34/56583$3334/557833#

4/55/@/55A83"3333"3> 33! 34/55B83;;33C

4/555833*33&34/55583

A #333333 3333333)

334/566833&3334/5578333333333

3 3 D3 3 3 3 3 E3 !3 3 3 3 3 3

3 3 3 3 %3 3 3 3 3 3 3 3 3 %

333333%33333@3333%

3"333333F33 333

333333333333333 3

33333233333333333

33%33333333D3E33G33

33 33 33

9 333 33333333333333

333333333 3332333333&331

333333333333333333

3 33

< "3G333:333333333133

3333!33 333333333

333G3333%3333 3333

(32)

)H34/5B?833334/5578333 33333

3 3 DF3 3 E3 3 G3 3 C3 F3 3 3 3 3

3 33 %C%#33:3(333:33

33333H3333H3@3333 3

G33

B > 33333G33333333333

G333333"33333 3G333%

333333H33333:33333 3G

3333) 333333%3333333

6 I333333333333333333

3333333;33333H3333333H

3 F3 3 3 3 3 3 3 33 3 3 3 H3

33333333 ,-3) 333333333

H33333H334333333333H

3333333333383!33333333H33

H3 3 - 3 3 3 :3 3 H3 33 3 3

3 3 3 H3 33 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 H

333333H3

5 3333333F3333334$ 83

3333333 34)" "833333333

3!J!3333333 3 33 3333

333 333%3@333:334/5668

/7 "33 333F33333333 333

3 3 3 3 3 3 3 I3 3 %3 3 %3 3 3!3 3 3 K3

F3# 3"3<3333 3$3=33,3?333333

3333333"3<332134/5<?83:3333 :3K

(33)

// % :

333333333333333H33

333" 3333 333333333

33333333%33333333

33333 33333 3333

/= "333333"3233*34/5578333 3

333 3333 33)0134/5B5833)3333

=/3333"3233*33333333 33

3333333 33333:333%3%

333333 3 3333333

33

/? (333G33333333333

G%3 3F33333333"333#3!333

:33333333333333 3333

%3

/A "3333 333333333L3"333

3333F 3333333)034/5B583333343

4/55988

/9 I3333333333333333

33$3333/33333333333$3M3/33333

333333333G333 333333)

3%33!33CC>3334 83 3333333

3 3 3 3 K4!4 %&88K4!4 %'883 N3 73 3 3 3 3 $3

K4₃3!4 %8(4 #88)4 8O4 8JPK433!4 %8(4 #88)4 8O4 83Q3K4!3 3 4 %&88K4!4 %'88R3333

33$333333/3!33333333333G33

3333333333333$333333

4 83333333333 3333333

(34)

/< K4$8 :

333333

/B C333333333333 3333

333333CC>33333 3333

33333 3G3333333'%33

33 333 33333G33333*

33G33333:

/6 333333#34/5B=8333+F%+3

/5 !334/56983A7%AA33B7%B=333333%3

=7 33333"%)G%G33434/5698335=%56833:

333

=/ 3 :3333333; 333334!4 %&8!4 %'88

33'%333333333 :333; 33

(35)

" " 2 * ! 4/5578 D- ! ! !

" " !E *+<9 //?%/?7

" * 4/5668 D , "E *+

$S B77%B/6

" ! " 4/56<8 D" - , -

-: E, * =A /%?5

" " > ! ' 4/55B8 D 2E,

* ?9 =B?%=B6

2 ! * ! 4/5678 D- I , - !E

, * /6 /6A%==7

2 4/5<?8 - , & /595 C . #

2 # ;; ! " 4/55<8 D-I . ,

- E, =/ /</%/5?

" ! 4/5698 D-: # & ,.

" - E, B A?%<<

, 4/5578 D-F E, - 97 /=B%/9A

* ! & ) 4/5558 D, # > #%

"E, * ?B /6B%=/A

* # 4/5658 D . I $

E. , /7A 965%<=7

& 4/5578 D , . -

" -E *+<B <AB%<<5

& * 4/5578 D# )G " E 96

/=B5%/?/5

> # ' 4/5578 D , - -: IE/

# * *+A? ?7%9/

) # # 4/56/8 D " " E A5

(36)

) 4/5B?8 D> * ,. " C #: !

-F ,E/ , & - = /%=?

) I 4/5668 D *E*+ 99

975%9A7

)0 2 4/5B58 D# )G I E' , /7 BA%5/

;; C * 4/5558 D* "E ,

=B /BB%=7/

! C $ " $ * & 4/55=8 D" -

, - )E, * ?7 9?%<5

4/5668 D &%I " ,%" ,E 9< //BB%57

$ 4/5578 D" ! ,E*+

9B 95B%<=9

# % " 4/55/8 D" ! * # )GE. , /7< =99%B9

TTTTTTTT 4/55A8 D I " E*+ </ /75%=5

# # ( 4/56B8 D , - IGE 0

1 2 3 ( 2 ! ' 2

#. ) 2 ! ,

# 4/5B=8 DI ! *E / % 4%

3 1 5 // * ). * ,

# ' " 4/56B8 D) ( & * ,E 0

1 2 3 ( 2 ! ' 2

#. ) 2 ! ,

# ' 4/5698 D , # E,

B //%A=

# 2 4/5B58 D 2 ,E AB </%B?

! 4/55=8 D # -: E $ ( )

(; # I:. 2

!G - 4/5BB8 D# C% , . #E*+

(37)

" 4/5698 ! - . ,

( # " 4/5698 D: % " , .

>G $%%2 ,E, '96 /95%/B/

(38)

(39)

(40)

!

"

#

"

$

"

$

_!