Toda empresa desarrolla su actividad bajo los cumplimientos de dos premisas: Obtener rentabilidad que cubra sus inversiones y costos y; alcanzar una solvencia o seguridad de permanencia en el tiempo.
Es así que Fondevila (1986) partiendo de un análisis maximizador de beneficio, centra el diagnostico financiero de una empresa en el estudio de la solvencia y la rentabilidad como variables estrechamente relacionados con su trayectoria, su valoración, su evaluación de posibilidades de inversión, su estructura de capitales, etc.
A su vez, Ribero Torre (1992) afirma que los límites económicos de toda entidad son la rentabilidad y la seguridad, los cuales normalmente son objetos contrarios, ya que la rentabilidad es la retribución al riesgo y por consiguiente una inversión segura no suele coincidir con la más rentable. Por lo cual el fin de solvencia y seguridad está íntimamente ligado a la rentabilidad, por cuanto “Sin el primero no merece consideración el segundo y sin el segundo
es imposible alcanzar el primero”. Esta a su vez fue reafirmada por Urquijo (1990) quien destacó que la rentabilidad además de ser un objetivo prioritario de una empresa, también es un condicionamiento decisivo para la solvencia.
Razón por la cual en el siguiente capítulo se analizará la rentabilidad de las cajas rurales para los años 2013 y 2014, y como este resultado puede sustentar el nivel de solvencia, ya que una entidad sin rentabilidad (resultado del manejo óptimo de las operaciones) no puede tener una buena solvencia o seguridad de permanencia en el mercado a largo plazo.
1.2.3.1
ENTABILIDAD
La rentabilidad es una medida del rendimiento que en un determinado periodo de tiempo producen los capitales utilizados en el mismo tiempo, este supone la comparación de la renta generada y los medios responsables para obtenerla con el fin de permitir la elección de alternativas o juzgar la eficiencia de las acciones, ya sea por una evaluación que se realice a priori o a posteriori. (Luengo et al 2005)
Para su medición se utilizará el modelo Dupont, teniendo como principal ventaja su simplicidad, ya que implica una reducción de datos financieros a un solo indicador medible y comparable (Gerencie 2010). Dicho atributo en particular nos beneficia para la obtención de resultados debido a información limitante sobre las cajas rurales que se maneja; además resulta muy útil para analizar o simular las repercusiones de determinadas acciones que emplean las empresas en relación a su rentabilidad.
Modelo DuPont
El modelo DuPont fue creado por Donaldson Brown, un ingeniero eléctrico americano que integró el departamento de tesorería en la empresa química Dupont en 1914. Años más tarde, DuPont decidido comprar el 23% de las acciones de General Motors y le otorgó la tarea de enderezar las finanzas de esta empresa a Brown. No se esperó mucho para que el
modelo empleado alcanzara el éxito por su eficacia, tanto así que se lanzó a todas las corporaciones importantes de los EE.UU. y que continuó siendo la forma dominante de análisis financiero hasta los años 70. (Paul Briseño 2013)
Por lo tanto, este modelo es una técnica de investigación que ayuda a localizar los puntos tanto fuertes como débiles responsables de la rentabilidad generada de una empresa, además facilita la toma de decisiones de carácter financiero (Luis Echaquique 2012).
La base de la fórmula de Dupont se debe a dos indicadores de rentabilidad, el ROA (Rentabilidad económica) que define la calidad con que una empresa gestiona sus activos y el
ROE (Rentabilidad financiera) que mide el rendimiento teórico que obtienen los accionistas. Ambos índices están íntimamente relacionados como se puede apreciar en la siguiente imagen.
Figura 2. Formula DuPont
Fuente: Ernesto Guzmán Elaboración: Propia
Conforme a la imagen anterior, este modelo reúne el margen neto de utilidades o rentabilidad sobre ingreso (eficiencia operativa), rotación de los activos totales o rotación de la inversión (eficiencia en el uso de los activos), y el multiplicador de capital (apalancamiento financiero), estas tres variables son las responsables del crecimiento económico de una empresa (Gerencie 2010).
Es así, que se entiende por:
1. Margen neto de utilidades o rentabilidad sobre ingreso: Proviene de la relación entre los
resultados obtenidos (Utilidad Neta del ejercicio) frente a los ingresos financieros; entre más alta
sea, mejor la relación.
Hay empresas que presentan una baja rotación de sus productos (venden una vez a la semana o al mes) por lo que dependen mayormente del margen de utilidad que queda por cada venta. Si se manejara correctamente este margen no sería necesario la venta de grandes cantidades, sin embargo este sistema presenta una falla, ya que si bien las empresas pueden llegar a presentar una buena rentabilidad, no se está utilizando eficientemente sus activos ni su capital de trabajo puesto que tienen capital inmovilizado la mayor parte del tiempo (Gerencie 2010).
2. Rotación de los activos o de inversión: Es la relación entre los ingresos y los activos totales, el cual mide en veces la capacidad de los activos para generar ingresos. Al contario del anterior apartado este se da cuando una empresa a pesar de tener un bajo margen de utilidad sobre los
ingresos por las ventas, es compensada por la alta rotación de sus productos. Es decir,
esto sin duda es mucho más rentable que un producto con un margen de utilidad de 20% y que su
rotación sea semanal o más. (Gerencie 2010)
3. Apalancamiento financiero: Es producto de la relación entre los activos totales y el patrimonio total. En palabras sencillas esto significa incrementar la rentabilidad en base del
endeudamiento de terceros, cuanto mayor sea este ratio, mayor será la rentabilidad de la entidad.
En empresas financieras la rentabilidad del activo (ROA) es escasa mientras que la rentabilidad
financiera (ROE) es bastante elevada en comparación a otras entidades no financieras. La razón,
es el elevado apalancamiento que poseen al poder financiar sus activos con un nivel reducido de
recursos propios, ya que su principal actividad se basa en la captación de recursos ajenos para
poder colocarlo y obtener un beneficio (Extensiones S.F).
Si una entidad se sobre apalanca excesivamente podría correr el riesgo que sus
fondos propios no sean los suficientes para responder los riesgos de crédito, de mercado, de
liquidez y de tipo de interés que asumen en la actividad financiera, es por ello que autoridades
monetarias como la SBS establecen el patrimonio mínimo que deben poseer en función al riesgo
asumido. (Extensiones S.F).
Recomendaciones:
A la hora de evaluar la rentabilidad de una entidad financiera y compararla con sus
competidoras o con los obtenidos años anteriores, es importante tener en cuenta al riesgo que ha
incurrido la empresa para obtener los resultados reflejados en sus ratios de rentabilidad. En caso
resultados fueron porque se asumió riesgos excesivos, que a mediano plazo pudieran poner en
riesgo la estabilidad y la solvencia de la entidad.
Existen casos excepcionales, en donde algunos productos financieros (utilizados más
que todo por entidades bancarias) como titulación de activos (créditos hipotecarios) los cuales
representan actividades menos arriesgadas y reportan beneficios adicionales sin necesidad de
inmovilizar sus recursos propios, es por ello que el riesgo de una entidad bancaria es menor que
una entidad microfinanciera porque al utilizar estos productos el riesgo total de la entidad puede