Generalized Empirical Likelihood

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Mo

(mill Part. (%) Tasa (%) Mo (mi US Part. (%) e Opera _asa %) nto S/.) nto ll $) Avances 44,5 116,4 1,9 13,4 97,6 2,0 Sobregiros 69,1 56,5 0,9 21,0 50,4 1,0 -Comerciales 69,1 56,1 0,9 21,0 50,2 1,0 -Microempresas 67,0 0,4 0,0 33,3 0,2 0,0 Tarjetas 61,8 679,3 11,3 44,6 66,9 1,3 -Comerciales 58,8 11,0 0,2 24,2 0,7 0,0 -Microempresas 52,4 2,2 0,0 22,9 0,5 0,0 -Consumo 61,9 666,1 11,1 45,0 65,7 1,3 Préstamos de Corto Plazo 13,7 3 267,5 54,3 8,2 2 004,8 40,4

-Comerciales 7,9 2 900,9 48,2 8,0 1 962,2 39,5

-Microempresas 60,1 275,8 4,6 17,8 32,3 0,7 -Consumo 55,9 90,9 1,5 27,4 10,2 0,2 Préstamos de Largo Plazo 26,9 1 900,4 31,6 10,3 2 742,7 55,3

-Comerciales 11,8 888,6 14,8 7,7 1 542,8 31,1 -Microempresas 54,2 149,7 2,5 16,3 63,8 1,3 -Consumo 39,3 805,5 13,4 17,3 262,5 5,3 -Hipotecarios 16,7 56,6 0,9 12,2 873,6 17,6 TOTAL 24,4 6 020,1 100,0 10,1 4 962,4 100,0 Fuente: BCRP y SBS (2004)

8.1.6 Impacto de las tasas de encaje

El impacto del requerimiento de encaje sobre la tasa activa promedio equivale al costo de oportunidad de s depósitos de encaje. Este impacto, en dólares, sin embargo, no sería relevante. El impacto de una ducción de la tasa de encaje en menores tasas activas se calcula por el ratio entre el requerimiento dicional de encaje sobre la tasa activa promedio. Este equivale al costo de oportunidad de mantener

recursos adicionales. lo

re a

8.1.7 Profundización financiera y tasas de interés

La profundización financiera tiene un ancho horizonte en el Perú si se le compara a otros países: Chile tiene un índice de profundización financiera del 75 por ciento, tres veces más que el de Perú, mientras Japón tiene un índice de más de 120 por ciento.

La profundización financiera debe mejorar las condiciones financieras de los créditos en la economía. En empresas de mayor tamaño debiera permitirle el acceso al financiamiento directo del mercado de capitales o del mercado externo. Los intermediarios financieros ampliarán su oferta de crédito a las empresas medianas, pequeñas y microempresas. La incorporación de nuevos clientes inducirá así una reducción en los costos perativos unitarios que contribuyan a su vez a disminuir las tasas de interés. Pero, además, la relación

ducir la asimetría en la información y reducir, por tanto, la presión de ésta sobre las tasas de interés. La

ista (propietario) al prestatario (cliente).

) La transacción se respalda mediante bienes en propiedad del prestatario o promesas contingentes de

erta, la demanda, el precio (la tasa de interés), la cantidad y la calidad de las ansacciones forman un mercado del dinero en el tiempo, el mercado de contratos de crédito. Este difiere del mercado de mercancías (trigo o café) en la simultaneidad del acto de compra-venta. Además en el hecho o

crediticia que se establece entre los prestamistas y los prestatarios requiere de una continuidad que permita re

operación de crédito involucra el intercambio de dinero efectivo en el presente contra una promesa de pago en el futuro. La transacción implica un contrato, explícito o implícito, que contiene:

(a) La transferencia de un monto de dinero de propiedad del prestam

(b) La aceptación de la transferencia del dinero del prestamista por el prestatario que se obliga, en el mismo acto, al repago del monto de dinero principal, en plazo y periodos determinados y de un adicional de intereses en condiciones prefijadas por el contrato; monto que se calcula como una tasa de interés sobre el principal, sujeta a penalidades (moras) en caso de incumplimiento.

(c

valor equivalente del prestatario en favor del prestamista, bajo forma de aval o garantía real de la transacción. La operación de crédito comprende un ofertante y un demandante de fondos, entre ambos hay una transacción, a un precio y cantidad, que se prolonga en n periodos de tiempo de recuperación del principal y el pago de intereses, que genera obligaciones y derechos, contratos registrados o no.

A nivel agregado, la of tr

que el otorgamiento de un crédito es un acto de creación de dinero y el pago o recuperación es un acto de destrucción del dinero. Finalmente, hay una heterogeneidad en las transacciones de conversión del dinero por dinero en el tiempo.

Desde el punto de vista de los agentes, la transacción crediticia es simétrica o asimétrica. Si ambos tienen igual información respecto a la probabilidad de ejecución del contrato de crédito, entonces es una transacción simétrica. En caso contrario, la asimetría de información genera problemas como: La selección

dversa y el riesgo moral, la usura y el agio. La carencia de información suficiente desde el lado del

o complementario, en l caso del riesgo moral, aumenta la prima de riesgo. Este es el costo contingente asociado a la probabilidad e incumplimiento. En ambos casos, el resultado encarece el precio del dinero, sube la tasa de interés. En entido contrario, la difusión de la información sobre las operaciones de crédito facilita que el prestatario se

forme sobre los costos promedio del recurso y evite los riesgos de la usura y el agio. a

prestamista puede provocar la selección adversa que aumenta la proporción de demandantes de mayor riesgo y menor intención de repago y disminuye los demandantes de menor riesgo y mayor intención de repago. Por definición, es un fenómeno ex–ante relacionado a la calificación de los demandantes de crédito.

El riesgo moral existe por la propensión del prestatario de aplicar el crédito a otras actividades, más rentables que las pactadas originalmente, que son habitualmente de mayor riesgo, por lo tanto, de menor probabilidad de repago. Por definición, el moral hazard es un riesgo ex-post, luego de cerrar la transacción con el prestamista, en que el dinero no retorna total o parcialmente al prestamista. Ocurre, asimismo, que la carencia de información del prestatario sobre el precio de la transacción pueda encarecerle el costo a niveles superiores a los transados, por lo que el acceso al dinero deviene usurario. En igual sentido, la especulación en situaciones de escasez del dinero prestable genera el agio. Para enfrentar estos riesgos, el prestamista incurre en mayor gasto para la selección y evaluación del prestatario. De esta manera, el costo de la transacción se encarece para luchar contra la selección adversa. De modo alternativo

e d s in