Los pagos que resulten de los contratos serán ajustados por los Suministradores de Servicios Básicos o la Cámara de Compensación, utilizando índices de inflación y tipo de cambio en atención a lo siguiente: Cada oferta de venta deberá especificar si el oferente vendedor prefiere que sus pagos se indexen a dólares o a pesos. Para la evaluación de ofertas
Página66 indexadas a dólares, su precio de oferta se
convertirá a un costo equivalente en precios indexados a pesos. Para tal efecto, se aplicarán los siguientes cálculos: 𝑷𝒓𝒆𝒄𝒊𝒐𝑬𝒒𝒖𝒊𝒗𝒂𝒍𝒆𝒏𝒕𝒆 = 𝑷𝒓𝒆𝒄𝒊𝒐𝑵𝒐𝒎𝒊𝒏𝒂𝒍 ∗ 𝑭𝒂𝒄𝒕𝒐𝒓𝑫𝒆𝒗𝑬𝒔𝒑 (1) 𝑭𝒂𝒄𝒕𝒐𝒓𝑫𝒆𝒗𝑬𝒔𝒑 = 𝑽𝑷𝑵𝑰𝑵𝑫𝑬𝑿𝑫𝑳𝑺 𝑽𝑷𝑵𝑰𝑵𝑫𝑬𝑿𝑷𝑬𝑺𝑶𝑺 (2) 𝑽𝑷𝑵𝑰𝑵𝑫𝑬𝑿𝑫𝑳𝑺= ∑ (𝟏+𝑻𝒂𝒔𝒂𝑫𝒆𝒗𝑬𝒔𝒑)𝒂 (𝟏+𝒕)𝒂(𝟏−𝒊)𝒂 + 𝒑𝒄𝒕𝟐𝟎 ∗∑ (𝟏+𝑻𝒂𝒔𝒂𝑫𝒆𝒗𝑬𝒔𝒑)𝒂 (𝟏+𝒕)𝒂(𝟏−𝒊)𝒂 𝟐𝟎 𝒂=𝟏𝟔 𝟏𝟓 𝒂=𝟏 (3) 𝑽𝑷𝑵𝑰𝑵𝑫𝑬𝑿𝑷𝑬𝑺𝑶𝑺 = ∑ 𝟏 (𝟏+𝒕)𝒂(𝟏−𝒊)𝒂 𝟏𝟓 𝒂=𝟏 + 𝒑𝒄𝒕𝟐𝟎 ∗∑ 𝟏 (𝟏+𝒕)𝒂(𝟏−𝒊)𝒂 𝟐𝟎 𝒂=𝟏𝟔 (4) 𝑻𝒂𝒔𝒂𝑫𝒆𝒗𝑬𝒔𝒑 = (𝟏+𝑻𝒂𝒔𝒂𝑩𝑶𝑵𝑫𝑬𝑺) (𝟏+𝑻𝒂𝒔𝒂𝑩𝑶𝑵𝑶𝑺𝑼𝑺𝑫)∗(𝟏+𝑻𝒂𝒔𝒂𝑬𝑴𝑩𝑰)− 𝟏 (5) 𝒊 = (𝟏+𝑻𝒂𝒔𝒂𝑩𝑶𝑵𝑫𝑬𝑺) (𝟏+𝑻𝒂𝒔𝒂𝑼𝑫𝑰𝑩𝑶𝑵𝑶)− 𝟏 (6) 𝒑𝒄𝒕𝟐𝟎 = 𝑪∗𝑪𝒂𝒏𝒕𝑪𝑬𝑳 𝑷∗𝑪𝒂𝒏𝒕𝑷𝒐𝒕+𝑬∗𝑪𝒂𝒏𝒕𝑬𝒏+𝑪∗𝑪𝒂𝒏𝒕𝑪𝑬𝑳 (7)
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Donde:
𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜𝐸𝑞𝑢𝑖𝑣𝑎𝑙𝑒𝑛𝑡𝑒: El precio con el cual una oferta indexada en dólares se evaluará en las subastas, a fin de hacerlo equiparable con las ofertas indexadas en pesos. Calculado en términos de la ecuación (1).
𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜𝑁𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙: El precio de oferta recibido a un Oferente Vendedor, cuando dicha oferta es indexada en dólares.
𝐹𝑎𝑐𝑡𝑜𝑟𝐷𝑒𝑣𝐸𝑠𝑝: La razón entre el costo esperado de una oferta indexada en dólares y una oferta indexada en pesos. Calculada en términos de la ecuación (2).
𝑉𝑃𝑁𝐼𝑁𝐷𝐸𝑋𝐷𝐿𝑆 El valor presente neto, en pesos
nominales, de una oferta con precio 1 peso por año, indexada en dólares. Calculado en términos de la ecuación (3).
𝑉𝑃𝑁𝐼𝑁𝐷𝐸𝑋𝑃𝐸𝑆𝑂𝑆 El valor presente neto, en pesos
nominales, de una oferta con precio 1 peso por año, indexada en pesos. Calculado en términos de la ecuación (4).
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𝑇𝑎𝑠𝑎𝐷𝑒𝑣𝐸𝑠𝑝 La tasa anual de devaluación esperada, calculada en términos de la ecuación (5).
𝑡 Tasa de Descuento Social real publicada por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público que esté vigente en el momento de la evaluación.
𝑖 La tasa anual de inflación esperada, calculada en términos de la ecuación (6).
𝑇𝑎𝑠𝑎𝐵𝑂𝑁𝐷𝐸𝑆 La tasa de rendimiento del Bono de Desarrollo del Gobierno Federal (BONDES) con tasa de interés fija 10 años, en la subasta más reciente reportada por el Banco de México.
𝑇𝑎𝑠𝑎𝐵𝑂𝑁𝑂𝑆𝑈𝑆𝐷 La tasa de rendimiento del Bono del Gobierno Federal de Estados Unidos con tasa de interés fija 10 años, en la fecha más cercana a la subasta de BONDES, de acuerdo con el precio de cierre del Chicago Board Options Exchange.
𝑇𝑎𝑠𝑎𝐸𝑀𝐵𝐼 El índice de Riesgo País para México denominado "Emerging Markets Bonds Index" (EMBI), elaborado por JP Morgan, en la fecha más cercana a la subasta de BONDES.
𝑇𝑎𝑠𝑎𝑈𝐷𝐼𝐵𝑂𝑁𝑂 La tasa de rendimiento real del Udibono a 10 años, en la subasta más reciente reportada por el Banco de México.
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𝑝𝑐𝑡20 Porcentaje del pago total de los años 1 a 15 que se realizará en los años 16 a 20, calculado en términos de la ecuación (7).
𝐶𝑎𝑛𝑡𝑃𝑜𝑡 Cantidad de Potencia en MW por año incluida en el paquete.
𝐶𝑎𝑛𝑡𝐸𝑛 Cantidad de Energía Eléctrica Acumulable en MWh por año incluida en el paquete.
𝐶𝑎𝑛𝑡𝐶𝐸𝐿 Cantidad de Certificados de Energías Limpias por año incluida en el paquete.
𝑃, 𝐸 𝑦 𝐶 Constantes con los valores definidos en el numeral 4.5.5 inciso (d)
Ejemplo
Un Oferente Vendedor ofrece un paquete de 10,000 MWh de Energía Acumulable por año y 10,000 CELs por año. Dicho paquete tiene un precio total de $10´000,000 pesos por año. El Oferente Vendedor solicita que dicho precios se indexe a dólares:
En el momento de recepción de ofertas a la subasta, se tienen los siguientes parámetros de mercado:
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TasaBONDES = 6.07% (dato del 3 de septiembre de 2015)
TasaBONOSUSD = 2.17% (dato del 3 de septiembre de 2015)
TasaEMBI = 2.25% (dato del 3 de septiembre de 2015) TasaUDIBONO = 3.00% (dato del 13 de agosto de 2015)
Se calculan los siguientes valores:
Pct20 = 10,000*20 / (10,000*40+10,000*20) = 33.33% i = 1.0607 / 1.0300 -1 = 2.98% TasaDevEsp = 1.0607 / (1.0217 + 1.0225) -1 = 1.53% VPNINDEXPESOS = 8.589 + 0.3333 * 1.761 = 9.176 VPNINDEXDLS = 9.481 + 0.3333 * 2.291 = 10.245 FactorDevEsp = 10.245/9.176 = 1.116 PrecioEquivalente = 10,000,000 * 1.116 = 11,160,000 Por lo anterior, la oferta de $10´000,000 pesos por año indexada en dólares se evaluará en la subasta como si fuera una oferta de $11´160,000 pesos por año indexada en pesos.
Durante los primeros dos años a partir de la fecha de recepción de ofertas, todas las ofertas ganadoras serán ajustadas por un factor inicial que refleje la variación del tipo de cambio peso/dólar americano y la inflación en México en el periodo entre el tiempo en que la oferta fue declarada como ganadora y la Fecha Operación Comercial Estándar. Este ajuste
Favor de considerar que el ajuste sea desde la fecha de recepción hasta la Fecha de Operación Estándar establecida en las bases ya que para procesos que no coincidan con el final del año se pueden producir desacoples de inflación ya que una licitación puede
Página71 pretende mantener el valor real de la oferta
ganadora. El cálculo se hará como sigue:
tener inicio de operaciones
diferentes.
Favor de considerar tipos de cambio medio de los periodos ya que las fluctuaciones de un solo día o un periodo corto de tiempo afectan al coste y al ingreso de forma muy significativa, cuando en realidad los ingresos y los gastos se producen de forma lineal en el tiempo.
𝑭𝑰 = (𝑭𝑻𝑪 × 𝟎. 𝟗𝟎) + (𝑭𝑰𝑴𝑿 × 𝟎. 𝟏𝟎)
𝑭𝑻𝑪 = 𝑻𝑪𝟐
𝑻𝑪𝒐 𝑭𝑰𝑴𝑿 = 𝑰𝑵𝑷𝑷𝟐
𝑰𝑵𝑷𝑷𝟎
Donde:
FI: Factor inicial.
FTC: Factor de Ajuste por Tipo de Cambio durante la fase de construcción.
FIMX: Factor de Ajuste por Inflación en México durante la fase de construcción.
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TC0: Tipo de cambio FIX peso/dólar de los Estados Unidos de América, liquidables en la República Mexicana, publicado por el Banco de México correspondiente a la fecha de recepción de ofertas de la subasta.
TC2: Tipo de cambio FIX peso/dólar de los Estados Unidos de América, liquidables en la República Mexicana, publicado por el Banco de México correspondiente a la fecha dos años posteriores a la fecha de recepción de ofertas de la subasta.
INPP0: Índice Nacional de Precios Productor (INPP) sin petróleo y con servicios, publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI), correspondiente a la fecha de recepción de ofertas de la subasta.
INPP2: Índice Nacional de Precios Productor (INPP) sin petróleo y con servicios, publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI), correspondiente a la fecha dos años posteriores a la fecha de recepción de ofertas de la subasta.
Durante cada año subsecuente, se aplicara un factor anual.
A las ofertas que han elegido pagos indexados al dólar se les aplicará el siguiente factor de ajuste por las variaciones del tipo de cambio
Página73 peso/dólar americano y los índices de
inflación en México:
𝑭𝑨𝒅𝒍𝒔𝒏= (𝑭𝑻𝑪𝒏× 𝟎. 𝟗𝟎) + (𝑭𝑰𝑴𝑿𝒏× 𝟎. 𝟏𝟎)
𝑭𝑻𝑪𝒏= 𝑻𝑪𝒏−𝟏
𝑻𝑪𝒏−𝟐 𝑭𝑰𝑴𝑿𝒏= 𝑰𝑵𝑷𝑷𝒏−𝟏
𝑰𝑵𝑷𝑷𝒏−𝟐
A las ofertas que han elegido pagos indexados al peso se les aplicará el siguiente factor de ajuste por los índices de inflación en México:
𝑭𝑨𝒑𝒆𝒔𝒐𝒔𝒏= 𝟎. 𝟗𝟎 + (𝑭𝑰𝑴𝑿𝒏× 𝟎. 𝟏𝟎)
𝑭𝑰𝑴𝑿𝒏= 𝑰𝑵𝑷𝑷𝒏−𝟏 𝑰𝑵𝑷𝑷𝒏−𝟐
Donde:
FAdlsn: Factor Anual para pagos indexados al dólar, para el año n.
FApesosn: Factor Anual para pagos indexados al peso, para el año n.
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FTCx: Factor de Ajuste por Tipo de Cambio en la fecha x.
FIMXx: Factor de Ajuste por Inflación en México en la fecha x.
TCx: Tipo de cambio FIX peso/dólar de los Estados Unidos de América, liquidables en la República Mexicana, publicado por el Banco de México correspondiente a la fecha de referencia x.
INPPx: Índice Nacional de Precios Productor (INPP) sin petróleo y con servicios, publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI), correspondiente al mes de referencia x.
n: Año de ajuste.
n-1 : Último día del año anterior al ajuste para la referencia del tipo de cambio, o último mes del año anterior al ajuste para la referencia de los índices de inflación.
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n-2: Último día del año inmediato tras-anterior al ajuste para la referencia del tipo de cambio, o último mes del año inmediato tras-anterior al ajuste para la referencia de los índices de inflación.
Ejemplo:
El 1 de septiembre de 2015, el Oferente Vendedor A ofreció un paquete que fue seleccionado ganador en la Subasta de Largo Plazo, con un precio de 20 millones de pesos anuales, indexado en dólares.
El Oferente Vendedor A obtiene un pago inicial mensual igual a su oferta anual ajustada por el factor inicial, dividida entre 12 (meses).
Índices al 1 de septiembre de 2015: TC0= 16.7926 pesos/dólar INPP0= 104.1686 Índices al 1 de septiembre de 2017: TC2= 18.0608 pesos/dólar INPP2= 113.6454
Factores de tipo de cambio e inflación para la fecha de inicio estándar en el año 3 (fecha i): FTC =18.0608
16.7926 = 1.0755 ; FIMX =113.6454
104.1686= 1.0910
Factor Inicial para ajustar el pago durante el primer año de entrega (2018): 𝐹𝐼 = FTC × 0.90) + (× 0.10) =
𝐹𝐼 =(1.0755 × 0.90)+(1.0910 × 0.10)= 1.0771
Pago Inicial Mensual durante 2018 (PIM):
𝑃𝐼𝑀 =(20,000,000 )× (1.0771)
12 =
21,542,000
12 = $1,795,166.67 𝑝𝑒𝑠𝑜𝑠
Al final de 2018, el tipo de cambio e índices de inflación son: n : 2019, Año de ajuste
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n-2: 31-Dic-17 TCn-2= 18.0608 pesos/dólar INPP n-2= 113.6454 n-1: 31-Dic-18 TCn-1= 18.5823 pesos/dólar INPP n-1= 117.4543
Factores de tipo de cambio e inflación que se aplican para el año 2019: 𝐹𝑇𝐶19=18.5823
18.0608= 1.0289 ; 𝐹𝐼𝑀𝑋19=117.4543
113.6454= 1.0335
Factor Anual para ajustar el pago en el año 2019:
𝐹𝐴2019= (𝐹𝑇𝐶19× 0.90) + (𝐹𝐼𝑀𝑋19× 0.10) 𝐹𝐴2019=(1.0289 × 0.90)+(1.0335 × 0.10)= 1.02908
Pago mensual durante 2019 (PM):
𝑃𝑀2019= 1,795,166.67 × 1.02908 = $1,847,370.12 𝑝𝑒𝑠𝑜𝑠