Persistent homology

En las ediciones anteriores de Guía Empresarial se comentó que el gobierno venezolano reestructuró el sistema cambiario a inicios de 2015, debido al fuerte deterioro de sus cuentas externas y a la amenaza de cesación de pagos internacionales. De esta forma, se establecieron tres tipos de cambio oficiales: i) el Cadivi-Cencoex (Bs$6.3/dólar), que atiende rubros preferenciales (alimentos, medi- cinas, estudiantes, industria, agro, etc.); ii) el Sicad I (Bs$12/dólar), dirigido a los sectores no prioritarios; y iii) el Simadi (Bs$199/dólar en julio de 2015), mercado regido por oferta-demanda, que es operado por casas de cambio y que en su formación participan tanto personas jurídicas como naturales.

Desde que entró en vigencia el nuevo sistema cambiario de Venezuela, no se han presentado cambios significativos, debido principalmente al estricto control y vigilancia que ejerce el gobierno sobre el sistema.

Fuente: Banco Central de Venezuela.

Venezuela: crecimiento real del PIB

(Variación % anual) 4.4 4.9 5.9 5.6 5.5 5.5 0.8 2.6 1.1 1.0 -4.8 -4.9 -2.3 -6 -4 -2 0 2 4 6 8

En consecuencia, la tasa de cambio paralela (no oficial) se ha incre- mentado de forma desmedida hasta los Bs$800/dólar, reflejando los desbalances a nivel macroeconómico que enfrenta el país.

Inflación y empleo

A agosto de 2015, el BCV no ha publicado datos de inflación para nin- gún mes del presente año. De acuerdo con los últimos datos publicados por la entidad, la inflación anual en Venezuela en diciembre de 2014 fue del 68.5% anual, lo cual deja a este país con inflaciones men- suales promedio del 4.5%. Esta cifra representa un alza considerable frente a los datos de 2012 y 2013, cuando se registraron inflaciones del 20.1% anual y del 56.2%, respectivamente. Estos incrementos inflacionarios tan acelerados responden a la emisión de dinero por parte del BCV para financiar el gasto público y al desabastecimiento de productos de primera necesidad.

El Instituto Nacional de Estadística (INE) sigue sin publicar infor- mación del mercado laboral desde enero de 2015. En su último reporte, el mercado laboral seguía dando señales positivas. La tasa de desocupación en enero de 2015 fue del 7.9%, 1.7pp por debajo del dato registrado en enero de 2014. Así, la tasa de desempleo se situó apenas 0.1pp por encima de la tasa promedio de los últimos cinco años. Si bien la estacionalidad del desempleo fue evidente en el mes de referencia, incrementándose en 2.4pp frente a diciembre de 2014 (cuando había alcanzado el 5.5%), la tasa de desempleo en enero de 2015 no se situó por encima del 9% histórico para ese

Venezuela

Principales indicadores económicos a./

Trimestres Último dato

PIB PIB Privado PIB Público Exports. FOB.b./ Imports. CIF.b./ Balanza comercial c./ Stock de reservas Tasa de cambio ($Bs/US$)* Inflación

Tasa de interés d./ Desempleo e./

a./Crecimiento % real anual. salvo que se indique otra cosa. b./Variación del valor en dólares corrientes.

c./US$ millones. d./Fin de cada trimestre. Tasa anual. depósitos a 90 días. e./Tasa de desocupación (promedio trimestral). (*) Dólar interbancario. promedio.

Fuentes: Banco Central de Venezuela e INE.

I-13 II-13 III-13 IV-13 I-14 II-14 III-14 IV-14 I-15 Fecha 0.8 2.6 1.1 1.0 -4.8 -4.9 -2.3 sep-15 0.2 2.0 1.1 1.6 -6.3 -7.1 -4.0 sep-15 1.6 3.4 2.6 2.6 1.6 1.6 1.4 sep-15 -13.5 -5.4 -4.6 -10.3 -7.2 -7.3 -14.2 sep-15 3.5 1.4 -18.0 -25.3 -32.6 -19.8 -1.0 sep-15 8.122 9.129 10.191 8.774 11.290 10.243 6.811 sep-15 27.104 25.804 23.047 21.481 21.948 21.601 21.346 22.077 20.974 oct-15 15.045 4.3; 5.3-6.3 6.30 6.30 6.30 6.30 6.30 6.30 6.30 6.30 oct-15 6.3-12; 200 23.4 34.8 45.8 56.2 57.6 60.5 63.4 68.5 dic-14 14.5 14.5 14.5 14.5 14.5 14.5 14.9 15.1 14.6 sep-15 14.8 8.2 7.5 7.8 6.6 8.0 7.0 6.9 5.9 ene-15 7.9

mes. Aun así, la informalidad en el mercado laboral creció 1.5pp, pasando del 39.7% en enero de 2014 al 41.2% en enero de 2015.

Balanza de pagos

A la fecha de elaboración de este documento, el BCV continúa sin revelar las cifras de la Balanza de Pagos de Venezuela para el cuarto trimestre de 2014. Cabe recordar que, en el tercer trimestre de 2014, Venezuela registró un superávit en su cuenta corriente por US$899 millones frente al superávit de US$3.144 millones en el mismo período de 2013. Ello obedece a: i) una balanza comercial superavitaria en US$6.811 millones (vs. US$9.780 millones de 2013); ii) una caída en el déficit de la renta de los factores, al haber pasado de –US$2.077 millones en el tercer trimestre de 2013 a -US$1.920 millones en el tercer trimestre de 2014; y iii) una caída en el déficit de la cuenta de servicios, al reducirse de -US$4.234 millones en el tercer trimestre de 2013 a -US$3.981 millones en el tercer trimestre de 2014.

De otro lado, Venezuela presentó un déficit en su cuenta financiera de –US$568 millones en el tercer trimestre de 2014, luego de que en el tercer trimestre de 2013 hubiese exhibido un déficit de –US$4.031 millones (disminución equivalente al -85.9%). Este comportamiento de la cuenta financiera se explica por: i) mayores recursos captados a través de emisión de deuda del gobierno, al pasar de –US$1.049 millones a +US$1.550 millones durante el período de análisis; y ii) una disminución del déficit en el rubro “otra inversión”, donde se incrementaron los activos del sector público de -US$2.077 millones a +US$1.573 millones. Con respecto a la IED, esta continuó contra- yéndose al pasar de US$855 millones a tan solo US$12 millones en el período de referencia.

Ahora bien, la más reciente información publicada por el BCV respecto a las Reservas Internacionales (RIN) muestra que estas se ubicaron apenas por encima de los US$15.000 millones en octubre de 2015, tras haber iniciado el año cerca a los US$21.000 millones. Esto se explica principalmente por la caída en los ingresos petroleros, pues la necesidad de entregar divisas para importación continúa presionando el nivel de las RIN a la baja.

PErsPEctivas

Como se había comentado en las más recientes ediciones de Guía

Empresarial, tras haberse contraído por tres trimestres consecutivos

en 2014, la economía venezolana se encuentra en recesión y no se conoce con exactitud su magnitud, ya que no se ha dado a conocer

Venezuela: Índice de Precios al Consumidor

(Variación % anual)

Fuente: Banco Central de Venezuela.

INPC (Nueva medición) Promedio INPC (2011-2014): 40.7% 68.5 10 20 30 40 50 60 70

dic-11 _mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 _mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 _mar-14 jun-14 sep-14 dic-14

Fuente: Instituto Nacional de Estadística de Venezuela.

Venezuela: evolución de la tasa de desempleo (%) Promedio (2010-2015): 7.8% 7.9 5 6 7 8 9 10 11 12 ene -10

información adicional. Dando por hecho de que la economía venezolana decreció un -4% en 2014, como lo aseguró el presidente Nicolás Ma- duro, los principales analistas pronostican un decrecimiento económico incluso mayor al -7% inicialmente proyectado a principio de 2015. Así, la Cepal y J.P. Morgan consideran que la economía se contraería un -6.7% y un -8%, respectivamente. No obstante, el FMI calcula que el decrecimiento alcanzaría el -10% en 2015 y adicionalmente se atreve a pronosticar una caída del PIB en 2016 del -6%.

En general, las expectativas sobre el desempeño de la economía no son alentadoras y se siguen sustentando en: i) los menores influjos de divisas como consecuencia de los bajos precios del petróleo; ii) la dificultad en el financiamiento del gobierno y el riesgo de la cesación de pagos; iii) la hiperinflación; iv) la escalada de las manifestaciones sociales y de los saqueos al comercio; y v) la ineficiencia de las me- didas adoptadas por el gobierno para conjurar la crisis (ver ediciones anteriores de Guía Empresarial).

La caída en los precios internacionales del petróleo ha dejado con poco margen de maniobra al gobierno venezolano, que se ha visto forzado a: i) disminuir el gasto público; ii) reducir aún más la oferta de divisas en su sistema cambiario; iii) intercambiar en trueque petróleo por ali- mentos, principalmente con los países del Mercosur; y iv) incrementar su uso de Reservas Internacionales, vender sus activos en el exterior y otorgar descuentos a sus deudores petroleros (Uruguay, Jamaica, República Dominicana, entre otros), ante las demoras en los desem- bolsos del crédito suscrito con China.

Ahora bien, uno de los problemas más visibles en Venezuela es la desbordada inflación. Según los distintos analistas, los precios se incrementarían entre 100% (FMI) y 200% (Bank of America). Inclu- so, el dirigente de la oposición, Henrique Capriles, sitúa la inflación al cierre del año en 300%. Lo cierto es que la inflación alcanzaría los tres dígitos. Mientras el gobierno (quien estima en alrededor del 80% la inflación de 2015) culpa a los empresarios de especular con los precios y acaparar productos para generar una mayor escasez y descontento social, es claro que cada vez se agudiza la escalada de los precios y el desabastecimiento de productos básicos. Esto último ha complicado la situación en los supermercados aún más, pues los ciudadanos ya no se enfrentan solo a largas filas, sino también a desmanes y enfrentamientos violentos.

Dichos niveles inflacionarios han obligado al régimen a elevar por cuarta vez en el año el salario mínimo. Esta vez, el presidente Maduro decretó un aumento del 30%. A esto se sumó el marcado aumento del salario de los médicos del sector público, quienes verán incrementado su salario

Venezuela: balanza de pagos. resumen*

(US$ millones)

2013-III 2014-III

Cuenta corriente Saldo en bienes

Exportaciones de bienes FOB Petroleras

No petroleras Importaciones de bienes FOB Petroleras No petroleras Saldo en servicios Saldo en renta Transferencias corrientes Cuenta de capital y financiera

Inversión directa Inversión de cartera Activos Pasivos Otra inversión Errores y omisiones Reservas

* Elaborada según los lineamientos de la quinta edición del Manual de Balanza de Pagos del FMI.

Fuente: Banco Central de Venezuela.

3.144 899 9.780 6.811 22.203 19.057 21.456 18.444 747 613 -12.423 -12.246 -2.158 -2.149 -10.265 -10.097 -4.234 -3.981 -2.077 -1.920 -325 -11 -4.031 -568 438 -544 -410 1.374 615 -176 -1.025 1.550 -4.059 -1.398 -502 -1.238 1.389 907

(de forma fraccionada) en un 134%. Cabe señalar que los anteriores aumentos de salarios decretados por Maduro este año fueron de 15%, 20% y 10% en los meses de febrero, mayo y julio, respectivamente. Por su parte, el estricto control de cambios ha disparado la tasa de cambio paralela a cerca de Bs$800/dólar. Debido a que Venezuela depende enteramente de la importación de alimentos, fármacos y manufacturas, la devaluación en el mercado paralelo ha provocado un recorte de importaciones, desabastecimiento, hiperinflación y saqueos al comercio. Ante la escasez de divisas, la tasa de cambio no oficial se ha consolidado, incluso siendo validada por el gobierno venezo- lano cuando igualó las cotizaciones de su sistema cambiario a esta. Ahora, el régimen acusa al portal web “Dolartoday.com”, encargado de publicar la tasa de cambio (paralela) determinada por la oferta y demanda en la frontera, de crear terrorismo económico en Venezuela. De igual manera, el gobierno ha iniciado una persecución contra el empresariado local. En este caso, se acusa a Lorenzo Mendoza, dueño de Empresas Polar (la mayor empresa privada venezolana de alimentos), por una negociación que hizo la mayor empresa privada nacional de alimentos para obtener recursos directamente del FMI. Ello fue calificado por el presidente Maduro como “hablar en nombre de la patria”, lo cual, según él, significa un delito grave contemplado en las leyes de ese país.

Con todos estos problemas, el gobierno sigue sin tomar medidas efec- tivas. Allí juegan un papel decisivo las elecciones parlamentarias, las cuales se llevarán a cabo en diciembre próximo, pues la adopción de medidas desalineadas con la doctrina chavista podría tener un elevado costo electoral. No obstante, el descontento entre la población crece y ya alcanza el 70% de los ciudadanos, quienes evalúan negativa- mente la gestión del actual mandatario. Incluso, el 58% apoyaría a la oposición en las próximas elecciones. De esta manera, la situación actual del país no presagia un desempeño exitoso del oficialismo en los próximos comicios.

Finalmente, el gobierno venezolano impuso una nueva restricción a las ganancias de la actividad comercializadora y distribuidora en el país. Así, los productores mantendrán su 30% de ganancia (fijado por ley) y habrá un margen adicional del 60% para los demás eslabones de la cadena de ventas. Estas medidas, según el gobierno, buscan combatir la especulación y el acelerado aumento del costo de vida. No obstante, como se ha dicho en ediciones anteriores de Guía Empre-

sarial, mientras que el gobierno no flexibilice la Ley de Precios Justos,

devalúe la tasa de cambio y otorgue garantías al sector productivo, la situación del país seguirá desmejorando.