Es la tasa de descuento que hace que el valor actual de los beneficios futuros sea igual a la inversión actual.
La TIRE no considera los gastos por pago de servicio de la deuda correspondientes debido a que evalúa la rentabilidad en términos de capital propio, por tal motivo, se utiliza:
El flujo de caja económico para hallar la TIRE, y El flujo de caja Financiero para hallar la TIRF A continuación, se muestra los resultados:
Tabla N° 84: Tasa Interna de retorno económico – TIRE
Año 0 2018 2019 2020 2021 2022
Flujo Económico -S/. 202,946 S/. 44,800 S/. 41,441 S/. 72,822 S/. 89,266 S/. 219,150
TIRE 25.92%
Elaboración propia
Tabla N° 85: Tasa interna de retorno financiero – TIRF
Año 0 2018 2019 2020 2021 2022
Flujo financiero -S/. 154,294 S/. 30,865 S/. 27,033 S/. 57,804 S/. 73,459 S/. 202,322
TIRF 28.03%
Nota: Elaboración propia
Como se observa en las tablas anteriores la TIRE (25.92%) es mayor al WACC (12.64%) y la TIRF (28.03%), es mayor al COK (10.1%), lo que indica que el proyecto es viable y se debe aceptar.
1.2.VAN
Es un método de evaluación para medir el valor presente neto del proyecto a través de la
actualización de sus beneficios o flujos netos, el factor de actualización está dado por el costo de capital de la empresa, WAAC para hallar el VANE y COK para hallar el VANF.
El VANE mide la rentabilidad del proyecto sin deuda, mientras que el VANF considera el costo de la deuda.
Tabla N° 86: Valor Actual Neto
Método Importe
VANE S/. 96,831 VANF S/. 114,508
Elaboración propia
Según los criterios de aceptación, cuando el VAN es mayor a cero se debe aceptar el proyecto, pues es rentable. Como se observa en las tablas anteriores, tanto el VANE como VANF demuestran la viabilidad del proyecto.
1.3.ROE
Dicho ratio permite medir la rentabilidad que obtienen los accionistas comparando el resultado neto del ejercicio entre sus propios fondos.
A continuación, se muestra el cálculo realizado:
Tabla N° 87: ROE
Indicador 2018 2019 2020 2021 2022
ROE= Utilidad Neta 22,536 57,678 68,743 88,103 120,579 Patrimonio 176,830 211,972 223,036 242,397 274,873
ROE 12.74% 27.21% 30.82% 36.35% 43.87%
Nota: Elaboración propia
De los cálculos realizados puede apreciarse como el patrimonio se va incrementando año a año, a partir del segundo año debido a la utilidad que se va registrando y acumulando. Se puede observar que la con el transcurrir de los años el ROE pasa de ser un 12.74% a 43.87%, lo cual muestra un mayor rendimiento del patrimonio.
1.4.Ratios
Para calcular los diversos ratios que ayudaran a determinar el rendimiento del proyecto, liquidez, endeudamiento y solvencia, se necesitan los siguientes datos:
Ítem Ratios Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Fuente
1 Utilidad bruta 278,319 302,231 338,864 363,915 404,943 Estado de Resultados 2 Utilidad operativa1 43,341 68,013 103,848 128,062 169,705 Estado de Resultados 3 Utilidad neta 22,536 57,678 68,743 88,103 120,579 Estado de Resultados 4 Ventas 872,331 921,937 974,323 1,029,642 1,088,057 Estado de Resultados 5 Patrimonio (K) 176,830 211,972 223,036 242,397 274,873 Balance General 6 Activo 265,412 270,563 276,408 282,987 292,340 Balance General 7 Activo Corriente 218,083 230,484 243,581 257,410 272,014 Balance General 8 Pasivo Corriente 45,376 22,430 26,328 25,337 17,467 Balance General 9 Costo ventas 594,013 619,707 635,459 665,727 683,114 Estado de Resultados 10 Pasivo (D) 88,582 58,590 53,372 40,590 17,467 Balance General
Elaboración propia.
A continuación, mostramos en la tabla las principales ratios del proyecto y su evolución durante los 5 años de proyecto:
Tabla N° 89: Ratios del Proyecto
ITEM RATIOS Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
1 Grado de endeudamiento total (Pasivo / Activo) 33.38% 21.65% 19.31% 14.34% 5.97% 2 Solvencia del patrimonio (Pasivo / Patrimonio) 50.09% 27.64% 23.93% 16.75% 6.35% 3 Margen bruto (U.b / Vtas) 31.91% 32.78% 34.78% 35.34% 37.22% 4 Margen operativo (U.o / Vtas) 4.97% 7.38% 10.66% 12.44% 15.60%
5 Margen neto (U.n / Vtas) 2.58% 6.26% 7.06% 8.56% 11.08%
6 ROE (U.neta / Patrimonio) 12.74% 27.21% 30.82% 36.35% 43.87% 7 ROA (U. operativa / Activo) 16.33% 25.14% 37.57% 45.25% 58.05% 8 ROI (U. neta / Activo usado en el período) 8.49% 21.32% 24.87% 31.13% 41.25% 9 Capital de trabajo (Activo .cte. – Pasivo .cte.) 172,707 208,054 217,253 232,073 254,547 10 Rotación de activo (Ventas / Activo) 3.29 3.41 3.52 3.64 3.72
Elaboración propia.
A continuación, se interpretará cada resultado de las ratios correspondientes:
a) Grado de endeudamiento total, mide el endeudamiento del proyecto calculando qué porcentaje de los activos de la empresa está financiado por terceros. Como se observa en la tabla, el grado de endeudamiento máximo se presenta en el primer año debido a que el requerimiento de financiamiento por parte de la empresa es mayor al iniciar operaciones y no contar aún con ingresos. El grado de endeudamiento del proyecto irá disminuyendo cada año
hasta alcanzar el 5.97% al quinto año. Se observa un bajo grado de dependencia financiera a lo largo del proyecto.
b) Solvencia del patrimonio, mide la capacidad de la empresa para hacer frente a las obligaciones financieras a corto y largo plazo (pasivo) con los recursos aportados por la empresa misma (patrimonio). Como se observa en la tabla, el pasivo representa la mitad del patrimonio en el primer año (50.09%), esto quiere decir que la mayor parte de los recursos son financiados por terceros; sin embargo, también se observa que dicho porcentaje
disminuye significativamente a partir del segundo año y así continúa hasta alcanzar al último año un porcentaje 6.35%.
c) Margen bruto, mide la utilidad bruta obtenida respecto a las ventas. Como se observa en la tabla anterior, el margen bruto va creciendo conforme año a año, siendo el porcentaje máximo alcanzado al quinto año de 37.22%. En conclusión, dicho ratio demuestra una rentabilidad favorable para la empresa.
d) Margen operativo, mide la utilidad operativa (restándole los gastos correspondientes) obtenida respecto a las ventas. Como se observa en la tabla, al primer año se obtiene un margen operativo de 4.97% al segundo año alcanza un 7.38% y 15.6% en el último año. En conclusión, dicho ratio demuestra una rentabilidad favorable para la empresa.
e) Margen Neto, mide la utilidad neta obtenida (restándole el impuesto a la renta correspondiente) respecto a la venta. Como se observa en la tabla, el margen neto irá creciendo en los siguientes años del proyecto, mostrando una tendencia favorable de rentabilidad hasta llegar a 37.22% al 5to año, habiéndose incrementado año por año de operaciones.
f) ROE, mide la rentabilidad sobre el patrimonio y como se observa en la tabla, en el primer año se obtiene un 12.74%, en el año 2 mejora a 27.21% respecto al patrimonio aportado por los accionistas. En los años siguientes se observa que el ROE se incrementará hasta llegar a 43.87% al quinto año.
empresa sus activos para generar beneficios. La tabla muestra un ROA de 16.33% al primer año del proyecto, luego se incrementará en el siguiente año con un ROA por encima de 25.14%, el mismo que seguirá subiendo hasta alcanzar 58.05% al quinto año.
h) ROI, mide la rentabilidad sobre la inversión. El ROI obtenido es 8.46% al primer año, el segundo año es 21.32% y se mantiene positivo%, va creciendo y llega al quinto año a 41.25%.
i) Capital de trabajo, mide la solvencia del proyecto al evaluar si los activos corrientes de la empresa son suficientes para respaldar la totalidad de las deudas financieras de corto plazo. Como muestra la tabla, el resultado es positivo y ascendente de S/. 172 707 al primer año alcanzando al quinto año los S/. 254,457.
j) Rotación de activo, dicho ratio indica cómo se está gestionando los activos del proyecto. Como muestra en la tabla, en el primer año los activos rotan 3.29 veces, aumenta en el segundo año a 3.41 veces y va aumentando conforme pasan los años llegando a alcanzar una rotación al quinto año de 3,72 veces por año.