Statistical Feature Extraction

Partiendo de la premisa keynesiana de que, en etapas recesivas, el Gasto Público puede incrementarse (Δ GP) pero siempre en función de que dicho incremento se aplique exclusivamente a Inversión Pública (Ip) y no a Gastos Corrientes, ya que para financiar esa Ip tendremos que emitir Deuda Pública (Δ DP) en casi igual proporción, al importe a invertir por parte del Sector Público en cada Proyecto de Inversión Pública (PIP) concreto; hay que recoger en la ecuación clásica modificada, no sólo que Δ GP se compensa con Δ DP, sino que, en un plazo t+1, la productividad de la IP produzca los rendimientos suficientes para cubrir el Δ DP y/o, que el incremento del PIB producto de dichos PIP sea tan significativo, que el Δ DP pase a ser, en valores relativos, insignificante.

Keynesianamente hablando, el Círculo Virtuoso de la Ip Anticíclica nos diría que: A todo ΔIp le

correspondería el consiguiente y proporcional ΔDP. La ecuación final de nuestra propuesta de

política económica anti recesiva neokeynesiana sería algo así como:

Y – tx + ΔDp = C + I + ΔGP – XN

Yd + ΔDp = C + I + Cp+ ΔIp – XN

Autor: Gonzalo Ricardo ALEGRÍA VARONA. DNI 2909368Y. Página 80 de 595 Δ = Incremento. Dp = Deuda Pública. Cp = Consumo Público. Ip = Inversión Pública. Yd = Renta Disponible = Y – tx.

El Modelo IS-LM recoge bajo la forma de las tijeras microeconómicas de Alfred Marshall, todo el funcionamiento de las ideas macroeconómicas de John Maynard Keynes. Un mérito muy importante

de este modelo, es que niega la “neutralidad” del dinero que defendían los Clásicos, que como ya

rechazamos líneas antes, trabajaban bajo la errónea hipótesis de mercados auto-ajustables que se “vacían” completamente, algo que empíricamente rara vez se confirma ya que exige encontrarse en un óptimo de Pleno Empleo (es decir, en Competencia Perfecta). Justamente el Modelo IS-LM permite graficar e interpretar las relaciones entre el Mercado Real (curva IS) y el Mercado Monetario (curva LM), incluidas sus situaciones de desequilibrio. De forma que el equilibrio se logra para cierto nivel de producción (eje de abscisas o nivel de producción Y), para determinado nivel de costo del capital en simultáneo (eje de ordenadas, tipo de interés “i”).

Partiendo del supuesto Keynesiano de Ip como herramienta anticíclica (anti recesiva), y teniendo en cuenta que el nivel de renta determina la demanda de dinero (y por tanto el tipo de interés) y dicho tipo de interés delimitará a su vez la demanda de inversión (y por tanto la renta y la producción real), podemos concluir que sólo se logra alcanzar el punto de equilibrio entre la IS y la LM cuando ambas

curvas se intersectan, en los niveles de Renta (Y) y tipo de Interés (i) de equilibrio.

Siguiendo al Premio Nobel norteamericano Paul Krugman (2006: 211-212), podemos afirmar que

existe una “identidad ahorro-inversión” de forma que, el ahorro y la inversión son siempre iguales,

se trate de una Economía Abierta o Cerrada.

La forma más sencilla de visualizar macroeconómicamente lo que estamos explicando, es mediante el modelo IS-LM, elaborado por John Hicks (1937) y perfeccionado y popularizado posteriormente por Alvin Hansen (1963).

En la Ilustración de la página siguiente, la curva IS tiene pendiente negativa porque tanto la Inversión como el Consumo de todos los agentes (Economías Domésticas, Empresas y Sector Público), dependen inversamente del tipo de interés. Así, un incremento de los PIP genera un incremento sobre la demanda de Capitales, de forma que un desplazamiento de la IS1 a IS2, implica una subida de los tipos de Interés de i1 a i2. Mientras que en etapas de crisis, ocurriría exactamente lo contrario:

Autor: Gonzalo Ricardo ALEGRÍA VARONA. DNI 2909368Y. Página 81 de 595

una reducción de la Demanda Agregada (paso de Y2 a Y1) implica una menor demanda de capital, y por consiguiente, una bajada de su costo o tipo de interés, que pasa de i2 a i1 respectivamente.

Ilustración 2: Curva IS, desplazamientos.

Basándonos en los avances introducidos por los propios neokeynesianos, podemos introducir el eficiente manejo de dos herramientas fundamentales:

a) Por el Lado de la LM: La Oferta Monetaria (Indicadores: M1, M2, M3…)+ el Tipo de Interés (índice de Tipo de Interés Interbancario como referencia).

b) Por el lado de la IS: La calidad de los Proyectos de Inversión Privada y Pública (Eficiencia de la Inversión medida con indicadores como el PIMI del BM), que sustentan la generación eficiente de los Bienes Públicos (mayor cantidad de output a menor coste o cantidad de input aplicado al proceso productivo).

Respecto a la Oferta Monetaria y el tipo de interés, ya Keynes -basado en la Teoría del Multiplicador Monetario del polaco Michal KALECKI (1956: 52-57)-, nos hacía ver que, un factor fundamental para poder reactivar la economía era el abaratamiento del costo del dinero, es decir, del tipo de interés, porque cada vez que se reduce el costo del dinero (tipo de interés) se hacen más viables (rentables) innumerables Proyectos de Inversión (privados y públicos).

Autor: Gonzalo Ricardo ALEGRÍA VARONA. DNI 2909368Y. Página 82 de 595 Por lo tanto, macroeconómicamente hablando, una variable clave que afecta a todos los Proyectos

de Inversión (Públicos y Privados) es el tipo de interés.

Los liberales contrarrestaron dicho argumento diciendo que, un abaratamiento excesivo del tipo de interés (“i”) podía desembocar en la ejecución de muchos “malos” Proyectos de Inversión, de forma que se estaban haciendo artificialmente viables Proyectos que no lo eran en realidad, porque en cierta forma, se les estaba subvencionando financieramente mediante un artificioso abaratamiento de los costos de capital. Lo que nuevamente nos confirma, la importancia de medir la adecuada eficiencia de gestión de los Proyectos de Inversión (tanto Públicos como Privados). Hay que contar con herramientas que nos permitan conocer a ciencia cierta, qué variables empíricas viabilizan la gestión de los Proyectos de Inversión y garantizan su eficiencia.

A continuación vamos a crear ecuaciones propias a partir de las características que hemos descrito hasta el momento, reforzando el realismo de los supuestos clásicos respecto al Gasto Público.

Supuesto 1: Suponemos que la Inversión (tanto pública como privada), dependen del tipo de interés.

Ahora bien, como demostró Krugman, el ahorro y el consumo son complementarios y ambos suman

el 100% de la Yd, tanto pública como privadamente, por lo cual: ƒ (I)= Función de Inversión Privada: (I) = I’ + λ•i = I’ + (1-c) i. ƒ (Ip)= Función de Inversión Pública: (Ip) = Ip’ + μ•i = Ip’ + (1-g) i. Donde:

λ = Sensibilidad de la demanda de inversión privada al tipo de interés (i). μ = Sensibilidad de la demanda de inversión pública al tipo de interés (i).

c = Propensión Marginal al Consumo (en cuánto se incrementa el Consumo Privado, al incrementarse en una unidad monetaria la Renta Disponible, Yd).

g = Propensión Marginal al Gasto Público (en cuánto se incrementa el Gasto Público, al incrementarse en una unidad monetaria la Renta Disponible, Yd).

I’ = Inversión Privada Autónoma. Cuando incluso con Yd = 0, las empresas tienen que “invertir” en ciertas partidas de mantenimiento de la función de Producción, como por ejemplo, la Amortización de Inmovilizado.

Autor: Gonzalo Ricardo ALEGRÍA VARONA. DNI 2909368Y. Página 83 de 595 Ip’= Inversión Pública Autónoma. Cuando incluso con Déficit Público, el Sector Público tiene comprometidas ciertas partidas de Inversión a las que debe atender, mediante el incremento de la emisión monetaria y/o la financiación en el Mercado de Bonos (Deuda Pública). Por ejemplo, la gran mayoría de los PIPs son multianuales (superan el ejercicio contable en que se iniciaron) y comprometen a los Organismos Públicos implicados en su ejecución. Incluso cuando el esquema de financiación pueda debilitarse o fallar a corto plazo por una repentina subida de tipos de interés, el Presupuesto se seguirá ejecutando porque se dota de los recursos financieros correspondientes un año antes, y si no se disponen (gastan o ejecutan) en el ejercicio para el que fueron dotados, se pierden (revierten a las arcas de los Presupuestos Generales del Estado). También existen puestos de funcionarios públicos fijos, que no se pueden reducir unilateralmente mediante prejubilaciones, despidos o no renovaciones de contratos ni a corto ni a medio plazo y que generan partidas de Gasto Público autónomo (en Perú se les denomina Funcionarios Nombrados).

Realmente existe una Inversión Autónoma, tanto Pública como Privada, que ya está comprometida y financiada con cargo a un período “t-1” anterior al presente (t). Recursos comprometidos a otro tipo de interés (distinto del actual) y/o que cuentan con el amparo legal/normativo suficiente para obligarnos a seguir realizando la Inversión, aunque el escenario previsto haya cambiado.

De forma que:

Inversión Privada = I+λi donde “λ” (“landa”) es la sensibilidad de la Inversión Privada (Empresarial y de Economías Domésticas), al costo del dinero, es decir, en función del tipo de interés (“i”).

Inversión Pública = Ip+μi, donde “μ” (“mu”) es la sensibilidad de la Inversión Pública al costo del dinero, es decir, en función del tipo de interés (“i”).

Por lo tanto, otro error de muchos modelos es que su concepto de Gasto Público (GP) es una constante o cantidad no dependiente de ningún costo implícito. Eso no es cierto. También en los Proyectos de Inversión Pública (PIPs), el costo del dinero (tipo de interés “i”) influye sensiblemente en la viabilidad de los mismos, de forma que a menor costo del capital, más factibles o viables se vuelven los PIPs a emprender.

En conclusión, desde un punto de vista de Demanda Agregada:

ƒ (I)= Función de Inversión Privada: (I) = I’+λ•i. ƒ (Ip)= Función de Inversión Pública: (Ip) = Ip’+ μ•i.

Autor: Gonzalo Ricardo ALEGRÍA VARONA. DNI 2909368Y. Página 84 de 595

Conclusión: Debemos partir del supuesto Teórico macroeconómico, de que el tipo de interés (i) si afecta a la viabilidad de cualquier Proyecto, incluidos los de Inversión Pública, PIP. Sólo que estos últimos, encajan el golpe del alza de tipos, un período más tarde t+1 ya que trabajan contra presupuestos de un período anterior. Como constataremos en esta misma Tesis, al profundizar en el análisis de los criterios aplicados al Ciclo PIP (Capítulo 3), los PIPs como Experimentos Naturales, constatan que el costo del dinero a invertir (i) es un elemento fundamental en la evaluación de la viabilidad de cada PIP, ya que su metodología incluye el cálculo de herramientas comunes con los Proyectos de Inversión Privada, como el VAN y la TIR.

No obstante, a diferencia de los Proyectos de Inversión Privada, la filosofía presupuestaria del Sector Público permite el seguir invirtiendo pese a cambios bruscos en el tipo de interés, ya que el Presupuesto dotado y a ejecutar, es con cargo a tipos de interés anteriores (t-1), además de revertir a las arcas del Estado todos aquellos fondos que no sean ejecutados. Se trataría por ende, de medir esa especie de “resiliencia” o capacidad para encajar el golpe coyuntural de un cambio de condiciones de mercado por aumentos no previstos en el costo del dinero (alzas en los tipos de interés “i”), que permite la existencia de una Inversión Pública Autónoma en los PIP, lo que los hace más cercanos si cabe, al concepto de “Experimentos Naturales”.

Supuesto 2: Suponemos que existe Consumo Autónomo, tanto Privado como Público.

Definimos la Función Consumo, tanto pública como privada, como un Consumo Autónomo (mínimo)

incluso en ausencia de Renta Disponible (Yd) más una tendencia a Consumir, en función de la proporción de los ingresos públicos y privados disponibles, es decir, la Renta Disponible (Yd) de cada tipo de Agente Económico. Obsérvese que el Gasto Público Autónomo será todo aquel que es imposible de rechazar o desconocer por parte del Estado, dada la actual estructura administrativa y jurídica. En este sentido, consideramos que es fantasioso pensar que el Estado puede desaparecer a voluntad. Los países no quiebran, simplemente tienen problemas de liquidez, no de insolvencia absoluta. No podemos “cerrar” un aparato estatal, por más que la “modelización ingenua” de algunos ultra liberales intente convencernos de que la totalidad del GP puede delimitarse a voluntad sin limitación legal, judicial o institucional. En síntesis: a largo plazo, todo Estado mantiene una estructura fija (estable) de Consumo Público, ajena a los Ciclos Económicos, porque se fundamenta en compromisos institucionales y jurídicos ineludibles

Así las cosas, definiríamos el Consumo Público (Cp) y privado (C), tanto empresarial como de las Economías domésticas, como:

Autor: Gonzalo Ricardo ALEGRÍA VARONA. DNI 2909368Y. Página 85 de 595 (DA = Y) = [Co+ c(Yd) + I] + [Cp(txY-Tr)+ Ip]

Siendo:

ƒ ( C ) = Función Consumo Privado (Economías Domésticas + Empresas) = Co + c·Yd. ƒ ( Cp ) = Función Consumo Público= Cp + g (txY-Tr)

Donde:

c = Propensión Marginal al Consumo o tasa de aumento del consumo privado (Economías Domésticas + Empresas) por cada unidad monetaria que aumente la Renta Disponible = Yd.

g = Propensión Marginal al Gasto Público, es la tasa de aumento del consumo público por cada unidad monetaria que aumente la Renta Pública Disponible = Ingresos Públicos Netos = Impuestos – Transferencias = tx - tr.

tx: Tasa de Impuestos o Alícuota sobre la Renta (Y) Tr = Transferencias Públicas al Sector Privado.

Cerramos la ecuación desagregando la función de Inversión, tanto Privada (I) como Pública (Ip) en la Demanda Agregada que por cierto, debe ser equivalente al Producto Total (Y) en el esquema explicativo IS-LM:

(DA = Y ) = [Co+ c(Yd) + {I}] + [Cp+g(txY-tr)+ {Ip}] (DA = Y ) = [Co+ c(Yd) + {I’ + λ•i} ] + [Cp+g(txY-tr)+ {Ip’ + μ•i}]

Y)= [Co+ c(Yd) + { I’ + (1-c) i} ] + [Cp+g(txY-tr)+ {Ip’ + (1-g) i}]

A destacar que “μ” (“mu”) o Tendencia a Invertir en el Sector Público, debe ser complementaria a g que es la tendencia pública a consumir (gasto corriente). De ahí que definamos: μ = 1-g.

En conclusión: desde el punto de vista de la Demanda Agregada de la Economía Real, estamos ampliando los supuestos clásicos del modelo para incorporar dos supuestos fundamentales para incrementar el realismo explicativo y predictivo del modelo de Crecimiento Económico:

Autor: Gonzalo Ricardo ALEGRÍA VARONA. DNI 2909368Y. Página 86 de 595

a) Existe consumo autónomo (o mínimo) tanto en el Sector Público como en el Privado.

b) La inversión pública (Ip) también se ve condicionada por el tipo de interés o costo de mercado del capital, ya que en condiciones recesivas, se financia vía emisión de Deuda Pública (Bonos del Estado) a Largo Plazo.