User activity figures versus infrastructure

externo: tipo de cambio fijo frente al flexible

$1.60

$1.40

0 O D
O D

Cantidad de libras británicas

Pr

ecio del dólar por libr

a (tipo de cambio) Políticas contraccionistas (régimen fijo) Deprecia el dólar (régimen flexible) Demanda (D*) Demanda (D) Déficit comercial Oferta (O) EUN02.indd 54 EUN02.indd 54 17/12/06 17:54:0017/12/06 17:54:00

C A P Í T U L O 2 SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL 55

RESUMEN En este capítulo se presenta una visión general del sistema monetario internacional, el cual define el entorno dentro del cual operan las compañías multinacionales.

1. El sistema monetario internacional se define como el marco institucional dentro del cual se efectúan los pagos internacionales, se da cabida a los movimientos de capital y se determi- nan los tipos de cambio de una moneda a otras.

2. El sistema monetario internacional pasó por cinco etapas de evolución: a) el bimetalismo,

b) el patrón oro clásico, c) el periodo entreguerras, d) el sistema de Bretton Woods y e) el

régimen cambiario con tipos flexibles.

3. El patrón oro clásico duró de 1875 a 1914. Con este patrón, el tipo de cambio entre dos monedas es determinado en razón de la cantidad de oro que contengan las monedas. El mecanismo de flujo de precio-mercancías corrige automáticamente el desequilibrio de la balanza de pagos. El patrón oro continúa con fervientes partidarios, quienes piensan que proporciona una protección efectiva contra la inflación de precios. Sin embargo, con el patrón oro, la economía mundial puede quedar sujeta a una presión deflacionaria debido a la oferta limitada de oro monetario.

4. Para evitar la recurrencia del nacionalismo económico sin “reglas claras del juego” vivido durante el periodo de entreguerras, representantes de 44 naciones se reunieron en Bretton Woods, Nueva Hampshire, en 1944 y adoptaron un nuevo sistema monetario internacional. Con el sistema de Bretton Woods, cada país establecía un valor a la par en relación con el dólar de Estados Unidos, que era plenamente convertible a oro. Los países utilizaron las divisas, especialmente el dólar de Estados Unidos, así como el oro como medio internacio- nal de pagos. El sistema de Bretton Woods se diseñó para mantener estables los tipos de cambio y para economizar oro. Con el tiempo, el sistema llegó a su fin en 1973, debido a la inflación interna de Estados Unidos y a los déficits persistentes de su balanza de pagos. 5. El régimen cambiario con tipos flexibles que reemplazó al sistema de Bretton Woods fue ratificado en el Tratado de Jamaica. Después de una caída y alza espectaculares del dólar en la década de 1980, los principales países industrializados acordaron cooperar para con- seguir que los tipos de cambio fueran más estables. El Acuerdo del Louvre de 1987 marcó el inicio del sistema de flotación controlada, según el cual los países del G-7 intervendrían conjuntamente en el mercado de divisas para corregir la sobre y la subvaluación de las monedas.

6. En 1979, los países de la CEE instituyeron el Sistema Monetario Europeo (SME) para establecer una “zona de estabilidad monetaria” en Europa. Los dos instrumentos centrales del SME son la unidad monetaria europea (llamada ECU) y el mecanismo cambiario (MC). El ECU es una canasta que incluye las monedas de los miembros del SME y sirve como unidad de cuenta del SME. El MC se refiere al procedimiento que utilizan los miembros del SME para administrar colectivamente sus tipos de cambio. El MC se basa en una rejilla de paridades que deben mantener los países que pertenecen al sistema.

7. El 1 de enero de 1999, once países de Europa, entre otros Francia y Alemania, adoptaron una moneda común llamada euro. Grecia adoptó el euro en 2001. El advenimiento de una sola moneda europea, que eventualmente contenderá contra el dólar de Estados Unidos como moneda global tendrá implicaciones importantes para la economía europea y para la mundial. Los 12 países del euro se beneficiarán por la reducción de los costos de transacción y la eliminación de la incertidumbre cambiaria. El advenimiento del euro también ayudará al desarrollo de mercados de capital en todo el continente, donde las compañías podrán reunir capital con tasas muy favorables.

8. Con la Unión Monetaria Europea (UME), el Banco Central de Europa (BCE), con domi- cilio en Frankfurt, se encarga de formular la política monetaria común de los 12 países del euro. Este banco tiene el mandato legal de mantener la estabilidad de precios en Europa. El BCE y los bancos centrales de los 12 países del euro constituyen el Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC), que es el organismo encargado de definir y de aplicar la política monetaria común de la UME.

www

.mhhe.com/er4e

EUN02.indd 55

56 P R I M E R A PA RT E FUNDAMENTOS DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA INTERNACIONAL

9. Los miembros que componen la UME, inclusive Francia y Alemania, prefieren el régimen cambiario con tipos fijos, pero otros países importantes, como Estados Unidos y Japón, están dispuestos a vivir con tipos de cambio flexibles. Con el régimen cambiario con tipos flexibles, los gobiernos conservan la independencia de sus políticas, porque los ajustes del tipo de cambio producirán el equilibrio externo, en lugar de lograrlo mediante la inter- vención con políticas. No obstante, la incertidumbre del tipo de cambio podría entorpecer el comercio y la inversión internacionales. La opción entre un régimen cambiario u otro probablemente involucre un canje entre la autonomía de las políticas nacionales y la inte- gración económica internacional.

TÉRMINOS CLAVE

Acuerdo del Louvre, 34 Acuerdo del Plaza, 33 Acuerdo Smithsoniano,

32

área de moneda óptima,

43

Banco Central Europeo (BCE), 40

bimetalismo, 26 Consejo Monetario, 34 Convenio de Jamaica, 32 derechos especiales de giro

(DEG), 31

esterilización del oro, 29

euro, 25

“impuesto de Tobin”, 51 ley de Gresham, 26

Mecanismo cambiario (MC),

38

mecanismo del flujo precio- mercancía, 28

paradoja de Triffin, 31 patrón cambiario oro, 30 patrón oro, 27

Serpiente (“snake”), 35 sistema Bretton Woods, 29 sistema de flotación

controlado, 34

Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC), 40 Sistema Monetario Europeo

(SME), 35 sistema monetario internacional, 25 Tratado de Maastricht, 38 trinidad incompatible, 51

Unidad Monetaria Europea (ECU), 38

Unión Monetaria Europea (UME), 40

valor a la par, 30